ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL

Transcripción

1 Zumma Ratings, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Contacto: Rodrigo Lemus Aguiar José Andrés Morán (503) ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 20 de abril de 2017 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos Emisor EAA+.sv EAA+.sv pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Perspectiva Estable Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 3.8% Activos: Patrimonio: 38.7 ROAE: 14.2% Ingresos: U. Neta: 5.2 Historia: Emisor: EAA, asignada el , EAA+, asignada el La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2013, 2014, 2015 y 2016, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó mantener la calificación de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. y Filial (en adelante Asesuisa) en EAA+.sv, con base a la evaluación efectuada al 31 de diciembre de En la calificación se han ponderado favorablemente los siguientes aspectos: (i) el acompañamiento y respaldo por parte de Grupo de Inversiones Suramericana como principal accionista (calificado en grado de inversión a escala global), destacando la vinculación de marca y la importancia estratégica de la Aseguradora para su matriz; (ii) la relevante posición competitiva en la industria de seguros, particularmente en los segmentos de vida, automotores e incendio; (iii) la recuperación en la generación de utilidades y en los márgenes de rentabilidad; (iv) la calidad de activos de la Aseguradora (inversiones con perfil conservador); y (v) la diversificación en su portafolio de riesgos retenidos aunado al esquema de reaseguro a fin de cautelar la exposición del patrimonio a pérdidas. En contraposición, la calificación se ve condicionada por los siguientes factores de riesgo: (i) los elevados índices de apalancamiento superiores al promedio del sector; y (ii) los retos en la posición de eficiencia técnica y operativa de la Compañía. Un entorno de creciente competencia y el moderado desempeño de la economía, han sido considerados de igual manera por el Comité de Clasificación. La perspectiva de la calificación es Estable, reflejando la expectativa que la Entidad mantendría su desempeño técnico y financiero en el corto plazo. En el análisis se incorpora el acompañamiento y soporte económico que provee Grupo Sura a las operaciones de Asesuisa, en virtud a la vinculación de marca y la relevancia estratégica para su último accionista. Adicionalmente, la Aseguradora se beneficia de la experiencia y trayectoria de su casa matriz en los sectores de Banca, Seguros, Pensiones y Ahorro e Inversión, con presencia dominante en Colombia y en otros países de la región (Perú, Chile, México, entre otros). Como parte de los proyectos en el área de tecnología, la Compañía se encuentra realizando una importante inversión para cambiar su Core de Seguros, el cual volverá más eficientes muchos de sus procesos y facilitará la generación de información relevante en menor tiempo. Se estima que en el segundo semestre de 2017 estará en operación la primera fase el nuevo sistema, mientras que la segunda se realizará en el primer semestre de Asesuisa experimentó una disminución anual en la captación de primas netas del 13% al cierre de 2016; variación que se fundamenta en la no renovación del negocio previsional. Cabe señalar que dicho negocio representó el 21% del ingreso por emisión de pólizas en Sin embargo, a excepción del ramo previsional, todas las líneas de negocios de la Compañía registraron una importante dinámica de expansión, particularmente en los ramos de autos y salud y hospitalización con un aumento conjunto de US$4.2 millones. En lo referente a canales de venta, Asesuisa impulsa la suscripción de negocios por medio de agentes intermediarios y a través del canal bancario que provee Banco Agrí- La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador (*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior. Código nemotécnico: AASESUISA

2 cola, entidad que forma parte del mismo grupo financiero al cual pertenece la Aseguradora. Destaca la relevante participación que tiene la Compañía en el sector de seguros, con una cuota de mercado (con base a primas netas) del 16.4% al 31 de diciembre de Por otra parte, el índice promedio de retención de primas si ubicó en 77%, similar al mostrado en Los ramos con mayor participación en el total de primas retenidas fueron automotores y bancaseguros, representando el 29.2% y 26.7% respectivamente, valorándose la adecuada diversificación entre líneas de negocios. Durante 2016, la evolución de la estructura financiera estuvo determinada por el fortalecimiento en las disponibilidades, la reducción en la cartera de primas por cobrar, la liberación de reservas por siniestros incurridos pero no reportados en línea a la no renovación del negocio de pensiones, la ampliación en las reservas técnicas; así como la recuperación en utilidades. El perfil de las inversiones se considera conservador en virtud de la calidad crediticia de la mayoría de emisores que lo componen; así como por el tipo de instrumentos (renta fija). El portafolio de inversiones de la Compañía se integra principalmente por depósitos a plazo y certificados de inversión garantizados por bancos locales (52.9%); en tanto los títulos emitidos por el Gobierno de El Salvador (30.4%). Cabe señalar que la Aseguradora reducirá gradualmente sus inversiones en títulos del Estado salvadoreño; canalizando dichos recursos en instrumentos de mayor liquidez. Por otra parte, la morosidad en el saldo de primas por cobrar se ubicó en 3.6% al cierre de 2016 (2.0% en diciembre de 2015), mientras que la cobertura de provisiones alcanza un promedio de 100.0%. Los niveles de liquidez que exhibe Asesuisa se consideran adecuados para atender contingencias de corto plazo. Así, la relación de activos disponibles sobre reservas totales se situó en 1.2 veces al 31 de diciembre de 2016 (1.6 veces el promedio del sector). Adicionalmente, las inversiones y disponibilidades registraron una participación conjunta en la estructura de balance de 75% (72% en diciembre de 2015). En otro aspecto, el costo por el volumen de reclamos reflejó una disminución anual de 4.7%, equivalente en términos monetarios a US$2.9 millones. Acorde a la menor suscripción, la relación siniestros/primas netas de la Aseguradora desmejoró a 59.1% desde 53.7% en el lapso de doce meses (51.7% mercado de seguros). Por segmentos, los seguros de vida e autos representaron de manera conjunta el 60.6% del total de volumen de reclamos de asegurados en el periodo de análisis. El desempeño en los índices de siniestralidad fue influenciado por los reclamos de cola larga provenientes de la póliza colectiva de invalidez y sobrevivencia para cotizantes a AFP s. Dicho producto incorpora obligaciones para Asesuisa, a pesar de la no renovación del negocio para 2016 y No obstante, la Compañía ha provisionado dichos compromisos, señalando que los pagos más fuertes se realizaron en el primer semestre de El programa de reaseguro de Asesuisa se pondera favorablemente en el análisis, haciendo notar que la siniestralidad incurrida se ubicó en una mejor posición con respecto al promedio del sector (46.1% versus 57.8%). En ese contexto, la Aseguradora gestiona diversos contratos en su mayoría no proporcionales, con una nómina de reaseguradores que reflejan un alto perfil crediticio y trayectoria internacional, para atenuar el riesgo técnico asociado a las desviaciones individuales y por catástrofes en siniestros. En perspectiva, no se esperan mayores modificaciones en el esquema de reaseguro de la Compañía durante Si bien se acordó la no distribución de dividendos para 2016 y hubo acumulación de utilidades para ampliar la base patrimonial, los índices de solvencia de Asesuisa continuaron siendo inferiores en relación al sector y a sus pares relevantes, aunque se destaca una mejora con respecto a Así, el excedente patrimonial de la Aseguradora respecto a su margen de solvencia pasó a 32.6% desde 13.6% en el lapso de un año. Asesuisa continuó reflejando un elevado nivel de apalancamiento, haciendo notar que la relación reservas totales/patrimonio se ubicó en 217.2% (97.3% del sector). Al 31 de diciembre de 2016, Asesuisa registró una utilidad neta de US$5.2 millones (pérdida de US$1.7 millones en 2015). El movimiento favorable en reservas de siniestros proveniente del negocio previsional y el aporte de los ingresos financieros; determinaron de manera conjunta la evolución descrita. Mientras que procurar un mejor desempeño en márgenes de rentabilidad y en eficiencia técnica; se señalan como los principales desafíos para la Aseguradora. El margen técnico mejoró a 6.8% al cierre de 2016 (-1.2% en 2015). Los ramos que contribuyen en mayor medida a la utilidad técnica (antes de otros gastos de adquisición) son los seguros de deuda, pensiones e incendio; mientras que el negocio de bancaseguro reporta un resultado adverso. En términos de eficiencia, el costo por siniestro retenido + la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 95.5% del total de primas netas al 31 de diciembre de 2016 (87.5% promedio de mercado). 2

3 Fortalezas 1. Adecuado posicionamiento de marca e importante cuota de mercado. 2. Adecuado proceso de selección de reaseguradores. Debilidades 1. Modestos índices de eficiencia técnica. 2. Concentración de inversiones (debilidad de mercado). Oportunidades 1. Desarrollo de negocios de seguros y nuevos productos. Amenazas 1. Moderado desempeño económico 2. Incremento en la siniestralidad del mercado. 3

4 ENTORNO ECONÓMICO Según datos del Fondo Monetario Internacional, la expectativa de crecimiento de la economía de El Salvador para 2017 se mantendrá en el orden de 2.4%, similar a la registrada en 2016; mientras que las estimaciones de la Comisión Económica para América Latina (CEPAL) tienden a ser menores. No obstante, ambas entidades ubican el crecimiento de El Salvador por debajo de sus pares en la región. La política fiscal conllevó a la materialización de una crisis de liquidez en el segundo semestre de 2016 y a la reducción de las calificaciones de riesgo por parte de las tres agencias calificadoras de riesgo global. Cabe precisar que a finales de 2016, se llegó a un primer acuerdo de préstamo (US$550 millones) para el pago de obligaciones de corto plazo y a la aprobación de una Ley de Responsabilidad Fiscal que obliga a un ajuste de 3% del PIB en los próximos tres años. Al respecto, la culminación de acuerdos de largo plazo es de suma importancia para una acertada orientación de la política fiscal y manejo presupuestario. Entre los aspectos favorables que podrían continuar incidiendo en la dinámica productiva para 2017 se señalan los precios internacionales del petróleo así como el importante flujo de remesas familiares. No obstante, existen aspectos que podrían condicionar el crecimiento del país entre los cuales destacan la persistencia de altos índices de criminalidad, la ausencia de acuerdos básicos entre los principales actores políticos del país y el deterioro en las finanzas públicas. La condicionante de un año preelectoral, podría asimismo limitar las expectativas de inversión de los agentes económicos. Los ingresos por remesas familiares totalizaron US$4,576 millones en 2016, registrando un incremento anual del 7.2% equivalente en términos monetarios a US$306 millones; convirtiéndose en el mayor flujo recibido de los últimos diez años. De ese total, la banca pagó US$2,305 millones (50.4%), siendo manejado el resto por las federaciones de cooperativas (46%), agentes y otros medios. Cabe señalar que a partir del año 2016, el Estado asumió los compromisos previsionales del Instituto de Previsión Social de la Fuerza Armada (IPSFA) ante la incapacidad financiera de esta institución para el pago de pensiones, generando una presión adicional sobre las finanzas públicas; mientras que el Gobierno ha elaborado una reforma a la Ley SAP, la cual incorpora la creación de un Sistema Mixto de Pensiones. Finalmente, los índices de endeudamiento que presenta el Gobierno de El Salvador se ubican en niveles relativamente altos y con una tendencia al alza en los últimos años, explicada por las recurrentes necesidades de financiamiento para cubrir la brecha negativa entre ingresos y gastos. El cumplimiento al Acuerdo Marco para la Sostenibilidad Fiscal, Desarrollo Económico y Fortalecimiento de la Liquidez al Gobierno de El Salvador, es clave para la mejora de las perspectivas del país. Como evento subsecuente, el 21 de febrero de 2017 el Gobierno de El Salvador realizó una emisión de bonos en los mercados internacionales por US$600 millones a un plazo de 12 años y un interés del 8.625%. Entre el 10 y 13 de abril del presente año, las tres agencias globales de clasificación de riesgo modificaron el rating soberano de El Salvador por el no pago por parte del Gobierno de los intereses correspondientes a los Certificados de Inversión Previsional (CIP s) adquiridos por los Fondos de Pensiones del país. Así, Fitch Ratings modificó la calificación a CCC, S&P a CCC- y Moody s a Caa1. ANÁLISIS DEL SECTOR El sector de seguros en El Salvador se integra por 24 empresas, de las cuales nueve se dedican exclusivamente a cubrir los ramos de personas. El año 2016 estuvo marcado por el retiro de algunos Grupos Financieros Internacionales y la llegada y/o consolidación de Grupos Regionales en el mercado de seguros, lo cual podría traducirse en algunos cambios en las políticas para la gestión de riesgos (niveles de retención de negocios, distribución de dividendos, estrategias para la suscripción de pólizas). Al 31 de diciembre de 2016, el sector seguros registra una expansión anual de 2.0% en la producción de primas netas, siendo una de las tasas más bajas a nivel centroamericano, vinculada principalmente al desempeño de la economía doméstica que limita en gran medida la generación de nuevos negocios. Por otra parte, los ramos que exhiben mayores ritmos de crecimiento en el ingreso por suscripción son accidentes y enfermedades, seguros de daños generales (incorpora los negocios de deuda) y autos, incrementando en 18.3%, 11.6% y 12.2% respectivamente, según últimos datos publicados por la SSF. En términos de calidad de activos, se continúa valorando el perfil conservador de los instrumentos que integran el portafolio de inversiones; así como de la adecuada gestión de cobranza en la cartera de primas. En ese contexto, las inversiones totalizan US$420.9 millones (56% de los activos consolidados del sector), predominando los títulos y depósitos garantizados por bancos locales y las emisiones respaldadas por el Gobierno, con participaciones en el portafolio aproximadamente del 56% y 27% respectivamente. No obstante, debe valorarse que el perfil de riesgo soberano de El Salvador se ha deteriorado en los últimos meses, lo cual podría sensibilizar el valor de mercado de las emisiones del Estado en detrimento de las Aseguradoras. Después de reflejar una tendencia creciente en los niveles de siniestralidad en el mercado de seguros, la relación siniestros brutos / primas netas mejora a 51.7% desde 53.3% en el lapso de un año, acorde a la reducción anual de 1.1% en el volumen de reclamos y al leve incremento en el ingreso por suscripción de riesgos. Sin embargo, dichos niveles todavía no alcanzan el desempeño favorable de años anteriores. Adicionalmente, el índice de siniestralidad retenida se ubicó en 57.8% a diciembre de 2016 (55.9% en 2015). A criterio de Zumma Ratings, se debe cautelar el adecuado manejo técnico del negocio y las políticas de suscripción con el objetivo que el volumen y frecuencia de siniestros no conlleve a un deterioro en la posición financiera de algunas compañías del sector. 4

5 El sector de seguros continúa mostrando sólidos niveles patrimoniales, aunque se observa una tendencia decreciente en su posición de solvencia en los últimos cuatro años, explicado por las políticas menos conservadoras en el pago de dividendos. Así, el excedente patrimonial del sector con respecto al mínimo requerido según la regulación local se sitúa en 71.3% al cierre de 2016 (76.8% en 2015). En términos de liquidez, el sector presenta niveles saludables que le permiten cubrir necesidades coyunturales de efectivo ante reclamos de asegurados. Los activos de mayor liquidez cubren en 1.6 veces las reservas técnicas y por siniestros, mientras que de incorporar todos los pasivos el indicador pasa a 1.1 veces a diciembre de El sector exhibe por cuarto año consecutivo una tendencia decreciente en la generación de resultados. En ese contexto, la utilidad global después de impuestos totaliza US$32.7 millones al 31 de diciembre de 2016, siendo la más baja en los últimos seis años. El aumento en el costo por cesión de primas, el mayor gasto con intermediarios de seguros y la reducción en el ingreso por recuperación de siniestros y salvamentos, han determinado el desempeño descrito. En términos de márgenes, la industria de seguros registra similar comportamiento en relación al año 2015; la rentabilidad técnica y operativa se ubicaron en 11.5% y 1.8% respectivamente al cierre de Finalmente, la Superintendencia del Sistema Financiero se encuentra trabajando en mesas técnicas con el sector Asegurador de El Salvador para presentar a la Asamblea Legislativa un anteproyecto de reformas a la vigente Ley de Sociedades de Seguro con el propósito de actualizar e incorporar mejoras en el marco legal que rige al sector. ANTECEDENTES GENERALES Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuya actividad principal es la realización de operaciones de seguros en todos sus ramos, reaseguros, fianzas, inversiones y préstamos. Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagrícola S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. (IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Suramericana S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual Banagrícola e IFBA venden a Suramericana, acciones equivalentes al 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. Al respecto, se destaca como hecho relevante, que en septiembre de 2012, la Superintendencia del Sistema Financiero aprobó la adquisición de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. por parte de Suramericana S.A. Por lo que, a la fecha del presente informe tanto Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. como Banagrícola, S.A., transfirieron a favor de la sociedad Seguros Suramericana S.A. la propiedad de las acciones que representan el 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A., en cumplimiento al contrato de compraventa previamente acordado. En ese sentido, ambas Compañías pasan a ser controladas por Grupo de Inversiones Suramericana S.A. A la fecha del presente informe, Asesuisa incorpora en su logo una empresa Sura, dando a conocer a su principal accionista sobre la marca reconocida de Asesuisa. Al 31 de diciembre de 2016 se emitió una opinión sin salvedad sobre la información financiera auditada de la Aseguradora. Composición accionaria: Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Junta Directiva La Junta Directiva está conformada por: Junta Directiva Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Dr. Gonzalo Alberto Pérez Dr. Juan Fernando Uribe Lic. Joaquín Palomo Déneke Director Suplente Lic. Eduardo David Freund W. Director Suplente Director Suplente Ing. Luis Enrique Córdova Licda. Juana Francisca Llano Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Plana Gerencial Presidente Ejecutivo Auditor Interno Gerente Legal Vicepresidente de Seguros Vicepresidente Financiero Gerente Técnica Seguros de Personas Gerente de Banca seguros Gerente Comercial Gerente de Canales Gerente Técnico de Seguros Generales Gerente de Tecnología Vincenzo Bizarro Darío Bernal Ricardo Santos Diego Cárdenas Roberto Ortiz Adriana Cabezas Valeria Marconi Hugo Ordoñez Karen de Cárcamo Carla Valdés Roberto Alexander Sorto 5

6 GOBIERNO CORPORATIVO Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. ha elaborado como complemento a sus estatutos, el Código de Buen Gobierno Corporativo basado en la visión corporativa y política empresarial seria y transparente. Bajo dicho contexto la Aseguradora presenta compromisos para el funcionamiento adecuado de los órganos de administración, con roles y responsabilidades definidos; normas que rigen la administración de los conflictos de interés; normas de conducta que deben observar los funcionarios y personas relacionadas con la Aseguradora en los negocios y su comportamiento personal. En lo referente a la planeación estratégica, los Directores tienen la responsabilidad de orientar y revisar la estrategia, los principales proyectos, la política de riesgos, los presupuestos y los planes de negocio, fijar las metas de desempeño, los indicadores de sostenibilidad y hacer seguimiento a las principales inversiones. La Junta Directiva velará por los controles internos de los sistemas de información gerencial, contables, financieros y de auditoria, y por el adecuado funcionamiento de los sistemas de control financiero, administrativo, de riesgo y de cumplimiento. A continuación se detallan los principales comités con los que cuenta la Junta Directiva: Comité de Auditoría y Finanzas: se encarga de evaluar los aspectos contables y financieros, la planeación financiera, los planes de contingencia y procesos internos de identificación y manejo de riesgos. Adicionalmente este comité supervisará el cumplimiento del programa de auditoría interna de la Aseguradora y evaluará integralmente la totalidad de sus áreas. El comité estará conformado por cuatro miembros de Junta Directiva y los Vicepresidentes de Contraloría y Riesgos de Suramericana S.A. Comité Técnico: tiene a su cargo el apoyo y la asesoría a la Junta Directiva en materia de seguimiento al negocio, así como mantenerla informada sobre los aspectos más relevantes que surjan en el desarrollo del mismo. El comité estará conformado por el (los) Vicepresidentes Técnico y de Seguros de la Sociedad y los Vicepresidentes de Seguros e Internacional de Suramericana S.A. Comité de Riesgos: Integrado por cuatro miembros, de la Junta Directiva, uno de ellos independiente, y los Vicepresidentes de Contraloría y de Riesgos de Suramericana S.A. El Comité de Riesgos da seguimiento a la Gestión Integral de Riesgos y sugiere a la Junta Directiva el nivel de riesgo tolerable para la entidad, asegurándose que el perfil de riesgo se adecue a éste y sea acorde a los objetivos estratégicos y la propuesta de valor de la Compañía. GESTIÓN DE RIESGOS Asesuisa inició la implementación del Sistema de Gestión Integral de Riesgos con el soporte y acompañamiento de la Vicepresidencia de Riesgos de su Casa Matriz, beneficiándose de la experiencia y estándares internacionales con que opera Suramericana S.A. en Colombia. No obstante, la gestión de riesgo se había trabajado con anterioridad con el apoyo de Bancolombia. Riesgo de Crédito Consiste en la posibilidad de pérdida, debido al incumplimiento de las obligaciones contractuales por un prestatario o emisor de deuda. En este caso, la Aseguradora mantiene un sistema de control de operaciones de inversión que se manejan bajo parámetros establecidos por la Junta Directiva de la Aseguradora y de conformidad a lo establecido en la Ley de Sociedades de Seguros. Se determinan las entidades en las cuales se manejan inversiones y se asignan límites máximos a invertir. Riesgo de Mercado Derivado de la posible pérdida, producto de movimientos en los precios de mercado, repercutiendo en el valor de las posiciones de balance y de resultados de la compañía. Para mitigar dicho riesgo las inversiones financieras son valoradas en base a: (i) monitoreo de las transacciones de los activos financieros en el mercado bursátil salvadoreño, (ii) categoría de riesgo asignada por una compañía clasificadora de riesgos inscrita en la Superintendencia del Sistema Financiero. Adicionalmente, la Compañía constituye provisiones por riesgo país por las actividades de colocación de recursos en el exterior y deben utilizar las calificaciones de riesgo soberano de los países, emitidas por las clasificadoras de riesgo reconocidas internacionalmente. Riesgo Técnico Consiste en la pérdida potencial por inadecuadas bases técnicas empleadas en el cálculo de las primas y de las reservas técnicas de los seguros, insuficiencia de la cobertura de reaseguros, así como el aumento inesperado de los gastos y de la distribución en el tiempo de los siniestros. El comité de riesgo establece límites de exposición de los diferentes tipos de riesgos, teniendo en cuenta el patrimonio técnico y el margen solvencia de la Compañía. Asimismo, cuenta con diferentes tipos de reservas prudenciales que se establecen para atender futuras obligaciones, en el caso de las reservas matemáticas, el monto es certificado por un actuario autorizado. Riesgo Operacional Entendida como la posible pérdida debido a fallas en los procesos, el personal, los sistemas informáticos y otros eventos externos. Asesuisa cuenta con una Dirección de Riesgos (encargada de facilitar toda la gestión integral de riesgos) quien en conjunto a un órgano encargado de ejercer la auditoria interna de las actividades de la organización, velar por el cumplimiento de todas las políticas internas y las normas legales que deben implementarse al interior de la Sociedad. Asimismo cuenta con un auditor externo, independiente, cuyas funciones, calidades y demás aspectos están regulados en los Estatutos Sociales, su principal función será brindar con prontitud a la Junta General de Accionistas hallazgos de irregularidades que se presenten en relación al funcionamiento de la Sociedad y a la relación de sus negocios. Riesgo Reputacional Es la posibilidad de incurrir en pérdidas, producto del deterioro de imagen de la entidad. Al respecto, la Asegu- 6

7 radora Suiza Salvadoreña, S.A. mantiene y promueve un Código de Ética que suministra guías prácticas para la gestión ética de la Aseguradora, y para generar pautas de conducta que fomenten el desarrollo de relaciones de confianza con los grupos de interés, adicionalmente la Compañía fomenta el comportamiento ético entre los empleados, por medio de normas y prácticas, como parte integral del ejercicio de sus actividades corporativas. ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO Calidad de Activos Durante 2016, la evolución de la estructura financiera estuvo determinada por el fortalecimiento en las disponibilidades, la reducción en la cartera de primas por cobrar, la liberación de reservas por siniestros incurridos pero no reportados en línea a la no renovación del negocio de pensiones, la ampliación en las reservas técnicas; así como la recuperación en utilidades. El portafolio de inversiones de Asesuisa se integra principalmente por depósitos a plazo respaldados por bancos locales (34.2%), siguiendo en ese orden las emisiones garantizas por el Estado de El Salvador (30.4%) y los certificados de inversión (23.1%). Cabe señalar que las inversiones de la Compañía reúnen características de perfil conservador, vinculado a la baja complejidad de los títulos (renta fija). Cabe señalar que la Aseguradora reducirá su exposición a los títulos del Estado dada las fragilidades y problemas de liquidez en las finanzas públicas, las cuales se han exacerbado desde Inversiones Financieras (miles US$) dic.15 dic.16 Títulos valores negociables Gobierno de El Salvador 24.1% 30.4% Emitidos por el BCR 1.6% 1.6% Emitidos por entidades extranjeras 15.7% 10.5% Obligaciones por sociedades salvadoreñas 0.1% 0.0% Certificados de inversión 25.6% 23.1% Títulos valores no negociables Fondos de titularización 1.0% 0.2% Depósitos a plazo 32.0% 34.2% Total 100.0% 100.0% Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. En otro aspecto, el rendimiento promedio de las inversiones financieras y los préstamos otorgados mejoró a 5.6% desde 4.8% en el lapso de doce meses (6.8% sector seguros). Las primas por cobrar continuaron reflejando una alta calidad al cierre de 2016, haciendo notar que la morosidad se situó en 1.3% y la cobertura de las provisiones permaneció cercana al 100%. Adicionalmente, el periodo promedio de cobro alcanzó 88 días en línea al valor reflejado por el promedio de sector (84 días), valorándose la adecuada gestión de cobranza de la Aseguradora. Primaje El volumen de producción de primas de la Asesuisa totalizó US$101.5 millones al 31 de diciembre de 2016, exhibiendo una reducción anual de 13%, después de crecer en 6.6% en Las disminución en la suscripción de riesgos proviene de la no renovación de la póliza colectiva para afiliados de AFP s. No obstante, el resto de ramos administrados por la Compañía registraron una mayor dinámica en el ingreso por emisión de pólizas. En ese contexto, los negocios de personas decrecieron en 24%, mientras que los de daños y fianzas aumentaron en 8.6%. Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Si bien la Aseguradora tampoco tendrá cuentas en el negocio previsional en 2017, se estima que la producción de primas consolidada de Asesuisa registrará un aumento en dicho periodo. Los ramos de bancaseguros y autos representaron las principales líneas de negocios en el portafolio de riesgos administrados, con participaciones del 23.3% y 22.9% respectivamente al cierre de Un aspecto clave a mencionar es la destacada participación de mercado de Asesuisa con una cuota del 16.4% con base a primas netas al 31 de diciembre de Asimismo, la Compañía se sitúa como líder en el ramo de autos y mantiene una posición dominante en los segmentos de vida e incendio. En cuanto a los canales de venta, la Aseguradora fundamenta la colocación de sus productos por medio del vehículo bancario relacionado (Banco Agrícola) que forma parte de su mismo Grupo Financiero. La calificación incorpora el beneficio en términos de competitividad que recibe Asesuisa de su casa matriz. Al respecto, la Compañía ha estado muy activa en el lanzamiento de nuevos productos que le han permitido posicionarse en los nichos de mercado objetivo (principalmente el de personas/familias). Diversificación La adecuada diversificación entre líneas de negocio y la amplia base de asegurados, son aspectos que fortalecen el 7

8 perfil de riesgo de la Compañía. Adicionalmente, los ramos con mayor participación en la cartera de primas retenidas fueron bancaseguros (23.3%) y automotores (22.9%), dado los bajos niveles de cesión que predominan en estos rubros. Durante el último quinquenio, la Aseguradora ha exhibido una tendencia a retener mayor cantidad de negocios, dado el apropiado desempeño en algunos ramos. En ese sentido, el porcentaje promedio de retención de primas se ubicó en 77% al cierre de En el programa de reaseguro vigente prevalecen los contratos cuota parte y exceso de pérdida con el objetivo de diversificar el riesgo técnico y acotar el impacto de las coberturas asumidas en el patrimonio de la Compañía. Cabe señalar que no se espera cambios significativos en dichos contratos en el segundo semestre de 2017, periodo en el cual son renovados. Análisis de Resultados La Compañía registró una utilidad neta de US$5.2 millones al 31 de diciembre de 2016 (pérdida de US$1.7 millones en 2015). La recuperación en la generación de utilidades estuvo fundamentada en el movimiento favorable en reservas de siniestros proveniente del negocio previsional y el aporte de los ingresos financieros. Si bien durante 2015 Asesuisa registró un gasto relevante por reservas matemáticas (asociado a uno de sus productos de vida), durante 2016 el monto ha sido menor en virtud al nivel de cobertura alcanzado sobre las potenciales obligaciones con asegurados de la póliza del producto de vida señalado. Mientras que el ramo de deuda registró una significativa liberación de reservas de riesgo en curso, sobre la base de análisis técnicos correspondientes. Siniestralidad El costo proveniente de reclamos de asegurados registró una disminución anual de 4.7%, equivalente en términos monetarios a US$2.9 millones. Cabe señalar que la relación siniestros/primas netas se ubicó en 59.1% (53.7% diciembre de 2015), superior al promedio registrado por el sector (51.7%). El desempeño en siniestros estuvo vinculado a la no renovación del negocio previsional (renta/pensiones); haciendo notar que este tipo de producto incorpora obligaciones de cola larga donde se debe cancelar los reclamos correspondientes a pesar de ya no recibir primas en dicho periodo. Los principales pagos a afiliados de AFP s se realizaron en el primer semestre de 2016, estimándose que los reclamos posteriores a esa fecha serán en montos marginales debidamente provisionados Mdo 2016 Siniestralidad bruta 46.6% 51.7% 53.7% 59.1% 51.7% Siniestralidad retenida 38.6% 41.8% 47.2% 54.2% 57.8% Siniestralidad incurrida 49.9% 52.9% 66.5% 46.1% 57.8% Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Por otra parte, la siniestralidad retenida de Asesuisa se situó en 54.2% al 31 de diciembre de 2016 (57.8% promedio del sector). Cabe señalar que el ingreso por recuperación de siniestros participa de manera relevante en la operación técnica de la Compañía; determinando una cobertura sobre el total de gastos por reclamos de asegurados del 28%. La Aseguradora presenta un adecuado programa de reaseguro frente a las exposiciones asumidas, destacando que los contratos están suscritos con diferentes entidades de larga trayectoria y experiencia, los cuales limitan la exposición a pérdidas ante variaciones pronunciadas en la intensidad y frecuencia de siniestros. Adicionalmente, Asesuisa cuenta con contratos de cobertura por catástrofe que protege las retenciones en sus principales negocios. Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. El margen técnico de Asesuisa mejoró a 6.8% desde - 1.2% en el lapso de un año (11.5% mercado de seguros). Acorde a lo anterior, los ramos que aportaron en mayor medida al resultado técnico (antes de otros gastos de adquisición) al cierre de 2016 fueron deuda, rentas y pensiones e incendio representando el 84% del total. Por otra parte, las agrupaciones de daños y fianzas reflejaron un notable desempeño en rentabilidad liderado por el ramo de incendio y líneas aliadas. En términos de eficiencia, el costo por siniestro retenido más la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 95.5% del total de primas netas a diciembre de 2016 (87.5% promedio del sector); en tanto el índice de cobertura mejoró a 87.4% desde 98.4% en el lapso de un año. Solvencia y Liquidez En otro aspecto, Asesuisa presenta adecuadas métricas de liquidez, en sintonía a los altos niveles de realización que reúnen la mayoría de instrumentos que integran el portafolio de inversiones. Cabe señalar que el perfil de liquidez en balance está alineado a la normativa local y a las políticas de la Aseguradora para mitigar necesidades coyunturales de fondos. Asimismo, los activos de realización inmediata otorgaron una cobertura de 1.2 veces sobre el total de reservas al cierre de De incorporar el total 8

9 de pasivos, la relación se ubica en 1.0 veces, similar al promedio registrado por el mercado. Si bien se acordó la no distribución de dividendos para 2016 y hubo acumulación de utilidades para ampliar la base patrimonial; los índices de solvencia de Asesuisa continuaron siendo inferiores en relación al sector y a sus pares relevantes, aunque se destaca una mejora con respecto a En tal sentido, la Aseguradora registró un patrimonio neto superior en 32.6% respecto del margen de solvencia mínimo requerido a diciembre de 2016 (13.6% en 2015). La Aseguradora continuó reflejando un elevado nivel de apalancamiento, en razón al volumen de reservas técnicas; haciendo notar que la relación reservas totales/patrimonio se ubicó en 217.2% (97.3% promedio del sector). Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. 9

10 Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Balance General (en miles de US$ Dólares) Activo Concepto Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 % Inversiones financieras 60,808 62% 78,640 67% 92,131 69% 94,130 68% Préstamos, neto 1,820 2% 93 0% 92 0% 84 0% Disponibilidades 4,397 5% 4,292 4% 3,915 3% 9,503 7% Primas por cobrar 22,812 23% 25,447 22% 27,185 20% 24,763 18% Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,794 2% 1,204 1% 3,111 2% 2,667 2% Activo fijo, neto 1,075 1% 1,031 1% 1,290 1% 1,251 1% Otros activos 4,621 5% 6,373 5% 5,686 4% 6,155 4% Total Activo 97, % 117, % 133, % 138, % Pasivo Reservas técnicas 31,434 32% 39,515 34% 51,226 38% 57,552 42% Reservas para siniestros 22,480 23% 26,819 23% 36,301 27% 26,497 19% Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 3,473 4% 1,818 2% 1,572 1% 3,839 3% Obligaciones con asegurados 790 1% 1,257 1% 1,021 1% 2,150 2% Obligaciones financieras 14 0% 13 0% 19 0% 15 0% Obligaciones con intermediarios 3,397 3% 4,388 4% 4,157 3% 4,425 3% Otros pasivos 4,198 4% 7,357 6% 4,930 4% 5,370 4% Total Pasivo 65,787 68% 81,168 69% 99,226 74% 99,850 72% Patrimonio Capital social 8,400 9% 8,400 7% 8,400 6% 8,400 6% Reserva legal 1,680 2% 1,680 1% 1,680 1% 1,680 1% Patrimonio restringido 202 0% 1,863 2% 1,757 1% 912 1% Resultados acumulados 17,743 18% 19,598 17% 24,068 18% 22,521 16% Resultado del ejercicio 3,516 4% 4,371 4% -1,719-1% 5,189 4% Total Patrimonio 31,541 32% 35,911 31% 34,185 26% 38,702 28% Total Pasivo y Patrimonio 97, % 117, % 133, % 138, % 10

11 Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Estados de Resultados (en miles de US$ Dólares) Concepto Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 % Prima emitida 104, % 109, % 117, % 101, % Prima cedida -30,879-30% -31,081-28% -26,685-23% -22,859-23% Prima retenida 73,213 70% 78,836 72% 90,522 77% 78,656 77% Gasto por reserva de riesgo en curso -14,374-14% -12,366-11% -16,106-14% -17,045-17% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,907 7% 4,021 4% 4,187 4% 9,533 9% Prima ganada neta 65,746 63% 70,490 64% 78,603 67% 71,144 70% Siniestro -48,474-47% -56,783-52% -62,921-54% -59,989-59% Recuperación de reaseguro 19,427 19% 23,274 21% 19,684 17% 16,611 16% Salvamentos y recuperaciones 789 1% 540 0% 487 0% 778 1% Siniestro retenido -28,258-27% -32,969-30% -42,751-36% -42,600-42% Gasto por reserva de reclamo en trámite -7,742-7% -7,692-7% -12,725-11% -4,951-5% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 3,210 3% 3,354 3% 3,243 3% 14,755 15% Siniestro incurrido neto -32,790-32% -37,307-34% -52,232-45% -32,796-32% Comisión de reaseguro 859 1% 1,817 2% 1,190 1% 467 0% Gastos de adquisición y conservación -24,932-24% -25,617-23% -28,991-25% -31,951-31% Comisión neta de intermediación -24,073-23% -23,800-22% -27,801-24% -31,485-31% Resultado técnico 8,883 9% 9,383 9% -1,431-1% 6,863 7% Gastos de administración -5,370-5% -6,388-6% -5,533-5% -6,232-6% Resultado de operación 3,513 3% 2,995 3% -6,964-6% 631 1% Producto financiero 2,454 2% 3,405 3% 4,421 4% 5,254 5% Gasto financiero % % % % Otros productos 591 1% 2,064 2% 2,815 2% 2,302 2% Otros gastos -1,045-1% -1,761-2% % % Resultado antes de impuestos 5,293 5% 6,334 6% % 7,423 7% Impuesto sobre la renta -1,777-2% -1,964-2% % -2,234-2% Resultado neto 3,516 3% 4,371 4% -1,719-1% 5,189 5% 11

12 Ratios Financieros y de Gestión Dic.13 Dic.14 Dic.15 Dic.16 ROAA 3.7% 4.1% -1.4% 3.8% ROAE 11.1% 13.0% -4.9% 14.2% Rentabilidad técnica 8.5% 8.5% -1.2% 6.8% Rentabilidad operacional 3.4% 2.7% -5.9% 0.6% Retorno de inversiones 3.9% 4.3% 4.8% 5.6% Suficiencia Patrimonial 23.6% 38.2% 13.6% 32.6% Solidez (patrimonio / activos) 32.4% 30.7% 25.6% 27.9% Inversiones totales / activos totales 64.3% 67.2% 69.1% 68.0% Inversiones financieras / activo total 62.5% 67.2% 69.1% 67.9% Préstamos / activo total 1.9% 0.1% 0.1% 0.1% Borderó -$1,679 -$614 $1,539 -$1,172 Reserva total / pasivo total 82.0% 81.7% 88.2% 84.2% Reserva total / patrimonio 170.9% 184.7% 256.0% 217.2% Reservas técnicas / prima emitida neta 30.2% 36.0% 43.7% 56.7% Reservas técnicas / prima retenida 42.9% 50.1% 56.6% 73.2% Producto financiero / activo total 2.5% 2.9% 3.3% 3.8% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$7,216 -$8,082 -$11,711 -$6,326 Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,532 -$4,339 -$9,482 $9,803 Siniestro / prima emitida neta 46.6% 51.7% 53.7% 59.1% Siniestro retenido / prima emitida neta 27.1% 30.0% 36.5% 42.0% Siniestro retenido / prima retenida 38.6% 41.8% 47.2% 54.2% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 49.9% 52.9% 66.5% 46.1% Gasto de administración / prima emitida neta 5.2% 5.8% 4.7% 6.1% Gasto de administración / prima retenida 7.3% 8.1% 6.1% 7.9% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -23.1% -21.7% -23.7% -31.0% Comisión neta de intermediación / prima retenida -32.9% -30.2% -30.7% -40.0% Costo de adquisición / prima emitida neta 24.0% 23.3% 24.7% 31.5% Comisión de reaseguro / prima cedida 2.8% 5.8% 4.5% 2.0% Producto financiero / prima emitida neta 2.4% 3.1% 3.8% 5.2% Producto financiero / prima retenida 3.4% 4.3% 4.9% 6.7% Índice de cobertura 86.7% 86.9% 98.4% 87.4% Estructura de costos 79.9% 79.9% 83.0% 95.5% Rotación de cobranza (días promedio)