ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS

Transcripción

1 Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Julia Castaneda Carlos Pastor (503) ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 06 de Septiembre de 2012 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos Emisor EAA+.sv EAA+.sv pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Perspectiva Positiva Positiva La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 15.0% Activos: 52.6 Patrimonio: 23.9 ROAE: 35.5% Pasivos: 28.7 U. Neta: 2.7 Historia: Emisor EAA-, asignada el , EAA, asignada el , EAA+, asignada el La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2009,2010 y 2011, no auditados al 30 de junio de 2012 y 30 de junio de 2011, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó mantener la categoría asignada a Asesuisa Vida, S.A. Seguros de Personas en EAA+ luego de la evaluación realizada sobre el desempeño al 30 de Junio de Dicha clasificación se sustenta principalmente en los adecuados indicadores técnicos mostrados por la firma, así como por el importante nivel de suficiencia patrimonial registrado luego de la modificación a la Norma para el Cálculo de Patrimonio Neto Mínimo de las Sociedades de Seguros. En cuanto a la perspectiva, se mantiene positiva. Cabe destacar como hecho relevante que con fecha 5 de febrero de 2011 la Compañía Suramericana S.A. firmó con Banagrícola S.A. e Inversiones Financieras Banagrícola un acuerdo de compra del 97.03% de las acciones de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. (Asesuisa), la que a su vez es propietaria del 99.99% del capital accionario de Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas (Asesuisa Vida). Al respecto con fecha 13 de junio del presente año, la Superintendencia de Competencia, emitió un dictamen con la no objeción a la compra por parte de Suramericana, efectuando únicamente algunas recomendaciones, por lo que a la fecha del presente informe únicamente queda pendiente la autorización de la Superintendencia del Sistema Financiero, para lo cual ya cuentan con toda la documentación necesaria y tienen como plazo 90 días para emitir la resolución. Suramericana S.A. actúa como una subholding de Grupo de Inversiones Suramericana S.A., al mismo tiempo cabe destacar que es la compañía líder en el mercado asegurador colombiano, razón por la cual se espera que las operaciones de seguros a nivel local puedan verse beneficiadas en función de las sinergias con Suramericana. Por otra parte, el Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero con fecha 27 de Junio, aprueba modificar la Norma para el Cálculo del Patrimonio Neto Mínimo de las Sociedades de Seguros, en lo referente a la determinación del patrimonio exigido para el ramo de seguros previsionales, mismo que no era requerido anteriormente. De esta forma y a partir de la entrada en vigencia de la modificación, exige por parte de Asesuisa Vida, US$3.9 millones adicionales de patrimonio neto mínimo respecto a marzo de 2012, lo cual determinó que la suficiencia patrimonial a junio de 2012 disminuyera hasta 142% desde 310% mostrado un trimestre atrás. De igual forma dicha modificación impacta sobre la determinación de la base de inversión, la cual incrementa en US$4.9 millones, de esta manera disminuye el excedente de inversión con el cual habían venido operando, sin embargo a criterio de Zumma Ratings aún se mantiene en niveles adecuados. Por otra parte los activos administrados por la Compañía a junio de 2012 muestran un crecimiento del 21%, siendo la cuenta de inversiones financieras la que reporta la mayor variación (+32%), de manera que junto con las disponibilidades, le reporta un retorno sobre inversiones de 2.9%, lo cual si bien refleja un disminución importante en el interanual, esta asociado a tasas de interés relativamente bajas en el Sistema Financiero como resultado de la liquidez en el mercado, poca oferta de títulos valores disponibles para la inversión y una política conservadora de administración del portafolio. En la misma línea la Compañía reporta una suficiencia de inversiones de 46.8%, equivalente a US$15.6 millones, (64.1%, equivalente a US$18.3 millones en marzo de 2012), la cual resulta menor en razón a la modificación de la Norma para el Cálculo del Patrimonio Neto Mínimo, lo cual incrementa la base de inversión entre marzo y junio del presente año en US$4.9 millones. La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador. (*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitida por la Superintendencia del Sistema Financiero Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.

2 Por su parte la Compañía registra indicadores de liquidez (1.4 veces) y liquidez a reservas (1.6 veces), mientras que el mercado en esos mismos ítems reporta 1.5 veces y 1.9 veces respectivamente. En cuanto al desempeño comercial, la Compañía continúa enfocando sus negocios en los ramos: previsional y bancaseguros, ambos asociados al fondo de pensiones y al banco que forma parte del conglomerado financiero al cual pertenece. De esta manera, las primas reportan un crecimiento del 7%, el cual proviene principalmente de los ramos banca-seguros, previsional y salud-hospitalización. Si bien lo anterior es positivo, sus dos principales ramos: bancaseguros y previsional, dependen en gran medida para el caso del promedio de la colocación de créditos del banco, mientras que el segundo al nivel de empleo formal que se genere en la economía, lo cual puede generar ciertas variaciones en la suscripción. También se tiene que, el nivel de retención de la Compañía muestra un leve incremento pasando a 63.3% desde 60.8% en junio de 2011, como resultado de una mayor retención en la mayoría de ramos, exceptuando vida individual y crédito interno. Por su parte las reservas de riesgo en curso arrojan una liberación de US$370 mil, provenientes de los ramos: vida colectivo, crédito interno y salud-hospitalización. En cuanto a los reclamos, estos registran un leve incremento, asociado a una mayor siniestralidad en casi todos los ramos, producto en algunos casos del incremento en la suscripción de primas, mientras que en otros la siniestralidad propia de dicho ramo, ubicándose así el indicador en 51.6% (50.4% a junio de 2011). Una vez se incorpora la recuperación de siniestros y la constitución de reservas de riesgo en trámite, el resultado es un indicador de siniestro neto incurrido de 43.9% levemente mayor que 40.1% reportado un año atrás. Los indicadores de rentabilidad si bien se muestran positivos, ROAA y ROAE de 15% y 35.5% respectivamente, son relativamente menores a los exhibidos en junio de 2011, viéndose influenciados por el ligero incremento de costos técnicos que contraen en 175 el resultado neto anual. En tal sentido la Compañía reportó un Margen de Contribución Técnica de US$0.15 por cada dólar de prima suscrita (incluyendo otros gastos de adquisición y conservación), lo cual refleja una disminución de US$0.03 ctvs., a lo mostrado en el período anterior, donde únicamente banca-seguros arrojo un mejor aporte que 12 meses atrás. En términos generales si bien la Compañía muestra relativo dinamismo en la suscripción de primas, los resultados técnico y operativo se comparan menores a los de junio de 2011 y ligeramente por debajo del promedio del mercado, explicándose en razón a la mayor retención observada en ramos tales como: banca-seguros y gastos médicos, los que determinan el crecimiento en la constitución de reservas de riesgo en curso. Ello junto al incremento de la siniestralidad motivan la disminución antes señalada en los resultados. Fortalezas 1. Importante participación de mercado de seguros de vida y previsional. 2. Adecuada gestión administrativa y de inversiones. 3. Adecuado proceso de selección de asegurados. Debilidades 1. Concentración en términos de suscripción de primas en los negocios previsionales. Oportunidades 1. Crecimiento en la explotación de los negocios de vida y personas. Amenazas 1. Lenta actividad observada en la economía salvadoreña (debilidad de mercado). 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuya actividad principal es la realización de operaciones de seguros de personas en todos sus ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido en la Ley de Sociedades de Seguros. La Aseguradora es subsidiaria en 99.99% de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A., quien a su vez tiene como principales accionistas a la sociedad controladora del grupo Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. (IFBA) con el 50.02% y a Banagrícola, S.A. con el 47.01%; el restante 2.97% pertenece a 24 accionistas minoritarios. Por su parte, destaca como accionista último de la Entidad, el Grupo Bancolombia a través de su subsidiaria Bancolombia Panamá, S.A., la cual posee el 99.1% de participación en Inversiones Financieras Banco Agrícola, S.A, principal accionista de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. Composición Accionaria La estructura es la siguiente: Composición Accionaria Aseguradora Suiza Salvadoreña % S.A Escudo S.A. de C.V % Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagrícola S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. (IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Suramericana S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual Banagrícola e IFBA venden a Suramericana, acciones equivalentes al 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. Al respecto, cabe mencionar que con fecha 13 de junio de 2012, la Superintendencia de Competencia pronunció la no objeción a la operación de compra por parte de Suramericana y emitió algunas recomendaciones, por lo que a la fecha del presente informe queda pendiente únicamente la autorización de la Superintendencia del Sistema Financiero, para lo cual el regulador cuenta ya con toda la documentación requerida y dispone de 90 días para emitir una resolución. Una vez autorizada la operación, Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas pasarían a ser controladas por Grupo de Inversiones Suramericana S.A, la cual incorpora filiales de Compañías de seguros que mantienen una posición de liderazgo en el mercado asegurador Colombiano. Junta Directiva La Junta directiva para el período esta conformada por las siguientes personas: Junta Directiva Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Propietario Director Suplente Dr. Gonzalo Alberto Pérez Dr. Sergio Pérez M. Lic. Rafael Barraza Domínguez Dr. Luis Fernando Ojalvo Dr. Juan David Escobar Director Suplente Director Suplente Director Suplente Dr. Juan Fernando Uribe Lic. Joaquín Palomo Déneke Lic. Eduardo Freund Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Plana Gerencial Presidente Ejecutivo Auditor Interno Gerente Legal Vicepresidente de Seguros Vicepresidente Financiero Gerente Técnica Seguros de Personas Gerente de Bancaseguros Gerencia Comercial Gerente de Operaciones Ricardo Cohen Darío Bernal Ricardo Santos Roberto Schildknecht Roberto Ortiz Adriana Cabezas Edith Argueta Jorge Guirola Roberto Vásquez ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO Asesuisa Vida, S.A. Seguros de Personas opera exclusivamente en los negocios de vida, motivo por el cual los indicadores referidos al sector/mercado, se circunscriben a las empresas participantes en dicho rubro. Activos La Compañía a la fecha del presente informe se ubica en la segunda posición del mercado especializado en vida (por activos), los cuales totalizan US$52.6 millones, que representa un incremento de 21% con relación al período anterior. En virtud que un importante volumen de operaciones de la Compañía corresponde a negocios de corto plazo, la composición de activos se concentra 76% en inversiones financieras y disponibilidades, que al incluir las operaciones de reporto (préstamos), el peso se incrementa hasta un 83% en activos de fácil realización, lo que le permite a la Compañía contar con adecuados márgenes de flexibilidad financiera. Las variaciones más significativas por el lado de los activos se dan en las cuentas: inversiones financieras (+32%) y primas por cobrar (+11%), esto último en razón del incremento en la suscripción de primas y mayor competencia en el mercado, por lo que la Compañía busca otorgarle flexibilidades en el pago de las primas a sus clientes. En esta línea del saldo total de las primas por cobrar el 97.2% corresponde a primas no vencidas, mientras que el restante 2.8% a primas pendientes de cobro desde 30 hasta más de 180 días, de esta manera el indicador de morosidad de la Compañía se ubica en 1.2% levemente menor al 1.6% registrado el período anterior. Adicionalmente a junio de 2012 la rotación de primas por cobrar cerró en 52 días lo que si bien representa un leve incremento en el interanual y por sobre el promedio de mercado de 27 días, se debe a su política comercial de fraccionamiento de prima y al peso que el ramo previsional representa de las primas emitidas totales de la Compañía. Por otra parte, la Composición del portafolio de inversiones de la Compañía muestra una alta concentración en títulos del Estado y depósitos/certificados bancarios (similar tendencia en el mercado), los cuales en su conjunto representan un 79% del total, mientras que el restante 21% se encuentra distribuido en valores extranjeros y emitidos 3

4 por el BCR. EMISOR Dic. 09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 Emitidos por DGT 16.5% 24.5% 32.9% 23.5% 22.6% Emitidos por BCR 5.9% 3.8% 3.6% 3.4% 2.7% Emitidos por BMI 26.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Emitidos para 0.0% 6.4% 6.3% 9.3% 5.8% vivienda Inversión extranjera 1.4% 5.5% 11.2% 12.4% 12.5% Depósitos a plazo 49.6% 59.7% 46.0% 51.4% 56.4% Dicha estructura le permite obtener un retorno sobre inversiones de 2.9% la cual se compara menor a la del período anterior y al promedio del mercado de 3.3%, lo cual es resultado de: (i) alta liquidez en el mercado que presiona las tasas de interés a la baja, (ii) escaza oferta de títulos valores disponibles para invertir y (iii) alta concentración en instrumentos de corto plazo, lo cual le generan bajos retornos. Primaje En cuanto al desempeño comercial, Asesuisa Vida muestra un crecimiento en el volumen de primas suscritas de 7%, que equivale a US$1.9 millones con relación al período anterior, de esta forma coloca a la Compañía en el segundo lugar de participación de primas en el mercado de seguros de vida. Dentro de los ramos que mostraron mejor desempeño son: salud-hospitalización, banca-seguros y previsional, estos dos últimos, relacionados con los negocios del banco y fondo de pensiones relacionados. Primas netas Dic.09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 % de Participación Individual 3.4% 3.2% 1.3% 1.1% 1.4% largo plazo Colectivo 3.3% 3.2% 2.1% 3.2% 1.5% Otros planes 22.5% 25.6% 30.2% 28.4% 33.5% (bancaseguros) Crédito interno 21.2% 19.7% 18.0% 18.1% 16.0% Rentas y 41.9% 41.0% 40.5% 40.2% 39.5% pensiones Salud y 7.5% 7.1% 7.5% 8.6% 7.8% hospitalización Accidentes 0.2% 0.3% 0.3% 0.2% 0.4% personales Total 100% 100% 100% 100% 100% Asesuisa Vida a junio de 2012 continúa soportando su crecimiento en primas, principalmente a través de los canales de comercialización provistos por las entidades relacionadas al conglomerado financiero al cual pertenece. Es así que del total de primas netas emitidas el 33.5% corresponde a banca-seguros y 39.5% a rentas y pensiones, la primera relacionada a la colocación de créditos y ventas de seguros al detalle del banco relacionado, mientras que la segunda asociado al fondo de pensiones que forma parte del grupo, donde el desempeño esta directamente relacionado a los niveles de empleo formal generados en el país. En cuanto al nivel de retención de la Compañía, este se ubica en 63.3% levemente mayor que el 60.8% registrado a junio de 2011, pero en el análisis del período se observa cierta estabilidad a mantener similar estructura de cesión/retención. El análisis de diversificación de primas retenidas busca evaluar la exposición que cada uno de los ramos y/o segmentos tiene sobre el total a retención. Así a junio de 2012 los ramos que representaron mayor peso dentro de la retención total son: banca-seguros (36.9%) y rentas y pensiones (37.6%), lo cual si bien denota una alta concentración, se ven mitigados parcialmente por la atomización que presenta la cartera de clientes en dichos ramos, así como por lo adecuados resultados históricos. Diversificación Dic.09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 % Primas retenidas Individual 6.7% 4.6% 1.4% 1.5% 1.4% largo plazo Colectivo 1.8% 2.5% 1.5% 2.5% 1.1% Otros planes 19.5% 27.4% 33.0% 31.0% 36.9% (bancaseguros) Crédito interno 13.6% 18.1% 17.0% 17.1% 14.4% Rentas y 51.4% 40.4% 39.9% 39.2% 37.6% pensiones Salud y 6.9% 6.7% 6.9% 8.4% 8.4% hospitalización Accidentes 0.0% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% personales Total 100% 100% 100% 100% 100% Por otra parte la variación neta de reservas de riesgo en curso arrojan un saldo positivo el cual se compara menor que el de un año atrás, en razón de una mayor constitución de reservas en los ramos individual largo plazo, bancaseguro así como salud-hospitalización, asociado a: (i) crecimiento en primas y (ii) mayor nivel de retención, situación se espera tienda a normalizarse en el transcurso del próximo año. Siniestralidad En general si bien los siniestros brutos de la Compañía han mostrado un comportamiento relativamente estable, si se observa en presente semestre un ligero incremento de (+10%). Sin embargo, al evaluar los ramos de forma independiente se observa que son los ramos saludhospitalización, previsional así como crédito interno, los que afectan negativamente el resultado de las Compañía. 4

5 De esta forma, Asesuisa Vida, mostró un indicador de siniestros iniciales de 51.6% el cual se compara ligeramente superior al de un año atrás. Por su parte los siniestros recuperados muestran un incremento de (+4.8%), mejoría asociada a ramos como: vida colectivo, banca-seguros, crédito interno así como renta y pensiones. Adicionalmente las variaciones de reserva de riesgo en trámite arrojan un saldo negativo, de forma que la Compañía constituyo US$368 mil más en reservas que a junio de 2011, lo que se explica en un mayor volumen de siniestros incurridos netos los cuales ascienden a US$7.7 millones y ubica el indicador de siniestralidad neta incurrida en 43.9%, levemente mayor que el valor de un año atrás. Adicionalmente cabe señalar que Asesuisa Vida para el ramo previsional y siguiendo una política conservadora, comenzó a constituir reservas para reclamos ocurridos pero no reportados (IBNR) en enero de 2011, lo que determina por tanto una erogación que afecta el retorno del ramo antes mencionado. Siniestros incurridos Dic.09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 % Primas ganadas Individual 50.1% -127% -113% 68.9% -54% largo plazo Colectivo 78.0% 48.1% 26.6% 26.2% 56.6% Otros planes 35.2% 35.0% 26.1% 20.9% 19.0% (bancaseguros) Crédito 37.6% 28.0% 18.1% 21.2% 22.2% interno Rentas y 60.0% 46.4% 58.9% 60.1% 69.1% pensiones Salud y 70.1% 53.2% 40.3% 52.8% 48.9% hospitalización Accidentes personales 286.4% 43.9% 36.2% 30.5% 41.3% Total 52.2% 38.4% 40.1% 39.9% 43.9% Si bien los siniestros en general muestra un incremento, la Compañía cuenta con contratos excedente de vida, cuota parte y exceso de pérdidas, suscritos con reaseguradores de primer nivel, lo cual le brinda un adecuado respaldo ante eventos no esperados. REASEGURADORES Compañía Suiza de Reaseguros Münchener Rückversicherung Hannover Re S&P al 30 de Junio AA- AA- AA- Ace Seguros de Vida, S. A. Moody s al 30 de Junio A1 Aa3 Scor Global Life SE A+ A1 Mapfre Re Compañía de Reaseguros S. A. Seguros de Vida Suramericana, S. A. A- Baa3 Humphrey s Al 30 de Junio A+ Por otro lado la estructura de costos explica el menor retorno obtenido por la Compañía, determinándose un ratio de 80.9% (77.2% en junio de 2011). Rentabilidad A junio de 2012, los indicadores de la Compañía muestran una leve desmejora ubicándose el ROAA en 15% y el ROAE en 35.5% (16.6% y 42.2% a junio de 2011, respectivamente), los cuales se han visto deteriorados en razón de: (i) incremento en la siniestralidad, (ii) aumento en los gastos de adquisición y conservación, (iii) ligero incremento de los gastos administrativos debido a modificaciones en la política de prestaciones e (iv) incremento del impuesto sobe la renta. En la misma línea, la rentabilidad técnica cierra a junio de 2012 en 15.2% (18.1% junio de 2011), resultado de un incremento en la mayoría de los ramos que administra la Compañía a excepción de accidentes personales, que junto con la constitución de reservas de riesgo en trámite, se traduce en un decremento del resultado técnico de 10%. Por su parte, la rentabilidad operativa (15.6% a junio de 2011 y 12.6% en junio de 2012) muestra misma tendencia que el retorno técnico. En tanto el mercado reportó en el mismo período un resultado técnico y operativo de 20% y 14.9% respectivamente. La Compañía exhibe un excedente de inversiones de 46.8% lo que equivale a US$15.6 millones de la base de inversión y se compara menor al 64.1% de marzo de 2012, debido a la modificación en la Norma para el Cálculo del Patrimonio Neto Mínimo de las Sociedades de Seguros, que impacta en la base de inversión. Por su parte la comisión de reaseguro muestra una significativa disminución del 80%, que junto con un incremento en el costo de adquisición, resultan en una utilidad técnica de US$4.1 millones, debiendo señalar que si bien la mayoría de los ramos aportan positivamente al resultado técnico (excepto vida individual), solo banca-seguros muestra un aporte mayor que el de un año atrás. En tal sentido el Margen de Contribución Técnica (MCT) se ubica en US$0.15 por cada dólar de prima neta, y refleja una disminución de US$0.03 ctvs., en el interanual. 5

6 Utilidad Técnica % Dic.09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 Individual 3.5% 6.8% -2.1% -0.3% -4.3% largo plazo Colectivo 1.8% 0.9% 2.3% 2.5% 1.1% Otros planes 26.2% 16.5% 27.9% 31.9% 43.1% (bancaseguros) Crédito 21.8% 4.4% 16.5% 13.2% 14.6% interno Rentas y 42.8% 67.7% 48.8% 48.2% 39.7% pensiones Salud y 4.4% 3.5% 6.3% 4.3% 5.8% hospitalización Accidentes -0.5% 0.1% 0.2% 0.2% 0.1% personales Total 100% 100% 100% 100% 100% Liquidez y Suficiencia Patrimonial Si bien a la fecha del presente informe, la Compañía concentra el 83% de sus activos totales en inversiones financieras, disponibilidades y préstamos (reportos de inversión), los cuales son de fácil realización, muestra indicadores de liquidez de 1.4 veces y liquidez a reservas de 1.6 veces, menores a los mostrados un año atrás y levemente por debajo de los promedios del mercado de 1.5 veces y 1.9 veces, respectivamente, en razón de mayor constitución de reservas técnicas y para siniestros. Con fecha 27 de junio del presente año, el Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero, emitió una modificación a la Norma para el Cálculo del Patrimonio Neto Mínimo de las Sociedades de Seguros (NPS3-01), la cual consiste en incorporar al cálculo de margen de solvencia del ramo Seguros de Daños, Accidentes, Enfermedades y Complementarios a los de Vida, el valor correspondiente al ramo Previsional, que hasta la fecha no era parte del patrimonio neto exigido. De esta manera el patrimonio en riesgo requerido pasa de US$5.3 millones en marzo de 2012, (período en el cual reportó una suficiencia patrimonial de 310%) a US$9.2 millones en junio de 2012, por lo que dicho ratio disminuye hasta 142%. Cuenta Dic.09 Dic.10 Jun.11 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Patrimonio Neto 15,543 17,655 14,990 13,075 21,885 22,495 Patrimonio Neto Mínimo Excedente (Deficiencia) de Patrimonio Suficiencia Patrimonial 3,924 4,344 4,995 5,041 5,342 9,277 11,620 13,311 9,995 8,034 16,543 13, % 306% 200% 159% 310% 142% Adicionalmente, la Compañía exhibe un indicador de solidez (patrimonio/activos) de 45.4%, que se compara mayor que el dato de junio de 2011 de 38.5% y levemente menor que el promedio del mercado de 46.1%. En líneas generales, Asesuisa Vida muestra un mejor desempeño comercial en términos del volumen de primas suscritas, así como también por un mayor nivel de retención. En razón de lo anterior el ratio de la siniestralidad muestra un ligero incremento, lo que junto con un mayor costo de adquisición y una modificación en la política de remuneración, se traduce en una leve baja interanual de los ratios de rentabilidad técnica y operativa. 6

7 ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.09 % Dic.10 % Jun. 11 % Dic.11 % Jun.12 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 23,606 56% 26,126 59% 28,201 65% 30,088 62% 37,175 71% Préstamos Prestamos, neto 1,085 3% 5,447 12% 3,963 9% 6,285 13% 3,736 7% Disponibilidades Disponibilidades 6,598 16% 2,317 5% 2,958 7% 1,263 3% 2,551 5% Primas por cobrar Primas por cobrar 9,737 23% 10,046 22% 7,262 17% 10,802 22% 8,040 15% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,000 2% 343 1% 454 1% 290 1% 360 1% Otros activos Otros activos 128 0% 375 1% 541 1% 85 0% 740 1% Total Activo 42, % 44, % 43, % 48, % 52, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 7,647 18% 10,822 24% 10,001 23% 11,821 24% 11,306 21% Reservas para siniestros 10,399 25% 9,761 22% 10,822 25% 11,504 24% 12,934 25% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 1,348 3% 1,189 3% 3,306 8% 722 1% 1,422 3% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 260 1% 423 1% 242 1% 271 1% 267 1% Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Obligaciones con intermediarios 857 2% 905 2% 810 2% 1,028 2% 1,076 2% Otros pasivos 2,183 5% 1,949 4% 1,514 3% 2,367 5% 1,708 3% Total Pasivo 22,695 54% 25,048 56% 26,695 62% 27,712 57% 28,713 55% Patrimonio Capital social 4,000 9% 4,200 9% 4,200 10% 4,200 9% 4,200 8% Reserva legal 800 2% 840 2% 840 2% 840 2% 840 2% Patrimonio restringido 67 0% 320 1% 325 1% 100 0% 100 0% Resultados acumulados 14,591 35% 14,246 32% 11,319 26% 15,961 33% 18,749 36% Total Patrimonio 19,458 46% 19,606 44% 16,685 38% 21,101 43% 23,889 45% Total Pasivo y Patrimonio 42, % 44, % 43, % 48, % 52, % 7

8 ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.09 % Dic.10 % Jun. 11 % Dic.11 % Jun.12 % Prima emitida 49, % 51, % 25, % 56, % 27, % Prima cedida -26,564-53% -19,575-38% -9,985-39% -22,192-39% -10,047-37% Prima retenida 23,235 47% 32,298 62% 15,461 61% 34,517 61% 17,305 63% Gasto por reserva de riesgo en curso -4,507-9% -7,411-14% % -3,395-6% -1,052-4% Ingreso por reserva de riesgo en curso 4,694 9% 2,906 6% 1,404 6% 1,947 3% 1,422 5% Prima ganada neta 23,422 47% 27,794 54% 16,098 63% 33,069 58% 17,675 65% Siniestro bruto -25,917-52% -27,849-54% -12,832-50% -27,382-48% -14,117-52% Recuperación de reaseguro 15,239 31% 16,468 32% 7,435 29% 15,918 28% 7,774 28% Salvamentos y recuperaciones 155 0% 57 0% 0 0% 27 0% 21 0% Siniestro retenido -10,523-21% -11,325-22% -5,397-21% -11,438-20% -6,322-23% Gasto por reserva de reclamo en trámite -3,725-7% -3,251-6% -1,594-6% -3,614-6% -1,863-7% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 2,043 4% 3,889 7% 533 2% 1,872 3% 433 2% Siniestro incurrido neto -12,205-25% -10,687-21% -6,459-25% -13,180-23% -7,753-28% Comisión de reaseguro 7,852 16% 1,403 3% 2 0% 2,014 4% 0.5 0% Gastos de adquisición y conservación -9,206-18% -10,155-20% -5,028-20% -11,049-19% -5,764-21% Comisión neta de intermediación -1,354-3% -8,752-17% -5,025-20% -9,035-16% -5,763-21% Resultado técnico 9,863 20% 8,355 16% 4,614 18% 10,854 19% 4,159 15% Gastos de administración -1,060-2% -1,262-2% % -1,483-3% % Resultado de operación 8,803 18% 7,093 14% 3,972 16% 9,371 17% 3,437 13% Producto financiero 1,570 3% 1,236 2% 642 3% 1,135 2% 597 2% Gasto financiero -46 0% % % % -61 0% Otros productos 436 1% 450 1% 77 0% 75 0% 26 0% Otros gastos % -61 0% -71 0% -27 0% -58 0% Resultado antes de impuestos 10,211 21% 8,408 16% 4,408 17% 10,247 18% 3,941 14% Impuesto sobre la renta -2,378-5% -1,961-4% -1,030-4% -2,453-4% -1,153-4% Resultado neto 7,832 16% 6,448 12% 3,379 13% 7,794 14% 2,788 10% 8

9 Ratios Financieros y de Gestión Dic.09 Dic.10 Jun. 11 Dic.11 Jun.12 ROAA 19.8% 14.9% 16.6% 16.7% 15.0% ROAE 45.9% 33.0% 42.2% 38.3% 35.5% Rentabilidad técnica 19.8% 16.1% 18.1% 19.1% 15.2% Rentabilidad operacional 17.7% 13.7% 15.6% 16.5% 12.6% Retorno de inversiones 6.4% 3.9% 4.0% 3.1% 2.9% Suficiencia Patrimonial 296.1% 306.4% 200.1% 159.4% 142.5% Solidez (patrimonio / activos) 46.2% 43.9% 38.5% 43.2% 45.4% Inversiones totales / activos totales 58.6% 70.7% 74.1% 74.5% 77.8% Inversiones financieras / activo total 56.0% 58.5% 65.0% 61.6% 70.7% Préstamos / activo total 2.6% 12.2% 9.1% 12.9% 7.1% Borderó -$349 -$845 -$2,852 -$432 -$1,062 Reserva total / pasivo total 79.5% 82.2% 78.0% 84.2% 84.4% Reserva total / patrimonio 92.7% 105.0% 124.8% 110.5% 101.5% Reservas técnicas / prima emitida neta 15.4% 20.9% 19.7% 20.8% 20.7% Reservas técnicas / prima retenida 32.9% 33.5% 32.3% 34.2% 32.7% Producto financiero / activo total 3.7% 2.8% 3.0% 2.3% 2.3% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) $1,555 -$3,175 -$2,354 -$4,174 -$3,659 Variación reserva para siniestros (balance general) -$1,682 $638 -$423 -$1,104 -$2,535 Siniestro bruto / prima emitida neta 52.0% 53.7% 50.4% 48.3% 51.6% Siniestro retenido / prima emitida neta 21.1% 21.8% 21.2% 20.2% 23.1% Siniestro retenido / prima retenida 45.3% 35.1% 34.9% 33.1% 36.5% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 52.1% 38.4% 40.1% 39.9% 43.9% Costo de administración / prima emitida neta 2.1% 2.4% 2.5% 2.6% 2.6% Costo de administración / prima retenida 4.6% 3.9% 4.2% 4.3% 4.2% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -2.7% -16.9% -19.7% -15.9% -21.1% Comisión neta de intermediación / prima retenida -5.8% -27.1% -32.5% -26.2% -33.3% Costo de adquisición / prima emitida neta 18.5% 19.6% 19.8% 19.5% 21.1% Comisión de reaseguro / prima cedida 29.6% 7.2% 0.0% 9.1% 0.0% Producto financiero / prima emitida neta 3.2% 2.4% 2.5% 2.0% 2.2% Producto financiero / prima retenida 6.8% 3.8% 4.2% 3.3% 3.4% Estructura de costos 77.2% 76.4% 80.2% 75.2% 80.9% Rotación de cobranza (días promedio)