CROWDFUNDING UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES?

Transcripción

1 CROWDFUNDING UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES? Jorge Castaño Gutiérrez Superintendente Financiero de Colombia Superintendencia Financiera de Colombia Ciudad de México, 23 de octubre de 2015

2 Índice 1. Desarrollo del Crowdfunding 2. Riesgos latentes 3. Crowdfunding en Colombia 4. Conclusiones y retos 2

4 Desarrollo del Crowdfunding CROWDFUNDING Crowdfunding para préstamos entre personas (peer to peer crowdfunding): personas prestan dinero a personas o empresas con la finalidad de recibir un pago del dinero entregado y de una tasa de interés. Crowdfunding para inversiones de capital (equity crowdfunding): personas invierten directa o indirectamente en empresas nuevas o previamente establecidas y como contraprestación reciben acciones, cuotas sociales o unidades e participación de la empresa. Crowdfunding con retornos financieros 4

5 Desarrollo del Crowdfunding ASPECTOS RELEVANTES CONSIDERADOS EN COLOMBIA POR EL REGULADOR QUE HAN IMPEDIDO SU REGLAMENTACIÓN 1. Los derechos de los inversionistas por ser de interés público se encuentran protegidos por mandato expreso de la Constitución Política de Colombia, a partir de lo cual se desarrolla un régimen integral de protección. 2. Existencia de una expectativa de retorno del capital e intereses. 3. Los aportantes de capital se consideran prestamistas o inversionistas de capital. 4. Necesidad de la existencia de un título (valor) que respalde la deuda o participación del aportante. 5. Inexistencia de una comunicación clara y transparente entre aportantes y receptores del dinero, con relación al pago de capital e intereses. CROWDFUNDING CON RENDIMIENTOS FINANCIEROS 5

7 Riesgos Latentes en Colombia Riesgos Materialización Contraparte En su gran mayoría las transacciones son anónimas. En el equity crowdfunding se identifica ante el receptor de la inversión para efectos de suscribir a su nombre la participación en el proyecto determinado. Sin embargo, el inversionista no tiene certeza sobre la información financiera y jurídica de la contraparte en la cual invierte, ni existen verdaderos mecanismos para garantizar el cumplimiento de la transacción que se ejecute a través de estas plataformas. Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo Por el carácter anónimo de las transacciones y la falta de regulación, a través de las plataformas de crowdfunding se pueden financiar actividades ilícitas o ejercer actividades de lavado de activos. Aún cuando el riesgo está presente, a la fecha no se conocen casos de procesos por estos delitos realizados a través de este tipo de plataformas. 7

8 Riesgos Latentes en Colombia Riesgos Liquidez Fallas en la plataforma (riesgo operativo) Fraude Materialización Las operaciones de crowdfunding donde se presta dinero o donde se recibe participación accionaria en una empresa (equity) acarrearía el riesgo de no poder liquidar las inversiones. Este tipo de inversiones no tienen un mercado secundario y por lo tanto tendrían una liquidez muy baja. La dificultad en la valoración de los portafolios adquiridos a través del equity crowdfunding es muy alta e imposibilita la creación de un mercado secundario. Riesgo de que la plataforma se encuentre temporal o permanentemente cerrada. En caso de que no existan datos de la contraparte se puede perder el 100% de la inversión, dado que no se dejan datos de los contratos, ni soporte alguno, aumentando la posibilidad de esta clase de riesgo. Como consecuencia del anonimato, tanto para el prestamista / inversor como para el prestatario / emisor. El fraude es una realidad siempre latente. Contra ataques cibernéticos Falta de transparencia y divulgación de los riesgos Las plataformas en línea se encuentran constantemente expuestas/vulnerables a ataques cibernéticos. No hay revelación a los inversionistas potenciales de información transparente y oportuna de los riesgos que se pueden presentar. 8

10 Ventajas del Crowdfunding Acceso a crédito fácil y de bajo costo para PYME s y personas naturales. Complementa las fuentes de financiación de acuerdo con el monto de recursos requeridos para el desarrollos de proyectos específicos de diversa índole Aumento alternativas de inversión- Diversificación de portafolios de inversión. Mayor fuente de recursos de capital provenientes directamente de personas con acceso a internet Incremento de competencia en las tasas de interés lo cual deriva en un beneficio para los demandantes de recursos 10

11 Desarrollo Posibles esquemas 1. Crowdfunding para préstamos entre personas: Modelo de préstamo. Inversión de capital Origen de préstamo Prestamistas Plataforma de Crowdfunding Receptor Pago garantizado de un i% Repago 2. Equity Crowdfunding: Modelo de inversión contra participación accionaria. Inversionista Entrega de dineros Plataforma de Crowdfunding Inversión de capital Receptor Títulos representativos de una participación accionaria y dividendos periódicos. 11

12 Crowdfunding en Colombia Colombia no ha desarrollado una regulación específica sobre crowdfunding. De forma general, son aplicables los conceptos penales y financieros de captación masiva y habitual de dineros, de ejercicio ilegal de la actividad financiera y, eventualmente, de valor y de oferta pública de valores. Las siguientes son las consecuencias jurídicas que acarrean las plataformas de crowdfunding para recolectar dinero con el objeto de: (i) préstamos y (ii) participación accionaria. 1. Crowdfunding para préstamos. El Decreto 1981 de 1988 dispone que una persona incurre en captación masiva y habitual de dineros en los siguientes casos: a) Cuando tenga obligaciones pasivas de mutuo directas o indirectas con más de veinte (20) personas o en un número mayor a cincuenta (50). b) Cuando, conjunta o separadamente, haya celebrado en un período de tres (3) meses consecutivos, más de veinte (20) contratos de mandato con el objeto de administrar dineros de sus mandantes bajo la modalidad de libre administración o para invertirlos en títulos o valores a juicio del mandatario, o haya vendido títulos de crédito o de inversión con la obligación para el comprador de transferirle la propiedad de títulos de la misma especie, a la vista o en un plazo convenido, y contra reembolso de un precio. 12

13 En cualquiera de los dos casos, debe concurrir una de las siguientes condiciones: Crowdfunding en Colombia Que el valor total de los dineros recibidos por el conjunto de las operaciones sobrepase el 50% del patrimonio líquido de la persona que esta captando; o Que las operaciones hayan sido el resultado de haber realizado ofertas públicas o privadas a personas innominadas, o de haber utilizado cualquier otro sistema con efectos idénticos o similares. LAS PERSONAS QUE RECAUDAN DINERO A TRAVÉS DE PLATAFORMAS DE CROWDFUNDING A MANERA DE PRÉSTAMO, SE ENMARCAN EN LOS PRESUPUESTOS DEL DECRETO 1981 DE 1988 Y SE DEBEN CONSIDERAR CAPTADORES ILEGALES POR: En la mayoría de los casos la persona natural o jurídica que publica un proyecto en las plataformas de Crowdfunding a manera de préstamo, adquiere un pasivo con un número superior a 20 personas. Para los casos de personas de bajos recursos que están buscando el financiamiento de su proyecto, el dinero recibido puede ser superior al 50% de su patrimonio líquido; Las publicaciones hechas en plataformas de crowdfunding se destinan a un número de personas indeterminado. Asimismo, estas personas cumplen con los presupuestos de captación masiva y habitual de dineros previstos por el Art. 316 del Código Penal y podrían ser sujetos de castigo penal: El que desarrolle, promueva, patrocine, induzca, financie, colabore, o realice cualquier otro acto para captar dinero del público en forma masiva y habitual sin contar con la previa autorización de la autoridad competente, incurrirá en prisión de ciento veinte (120) a doscientos cuarenta (240) meses y multa hasta de cincuenta mil (50.000) salarios mínimos legales mensuales vigentes. Si para dichos fines el agente hace uso de los medios de comunicación social u otro de divulgación colectiva, la pena se aumentará hasta en una cuarta parte. 13

14 Crowdfunding en Colombia 2. Crowdfunding de participación accionaria. De acuerdo con la Ley 964 de 2005-Ley del Mercado de Valores, se considera valor todo derecho que cumpla con los siguientes requisitos: 1. Que sea de naturaleza negociable. 2. Que haga parte de una emisión. Para considerarse una emisión deberá cumplir con cualquiera de las siguientes situaciones: (i) haber sido creado en masa como parte de un acto único; o (ii) que se trate de valores seriales creados por orden de la Junta Directiva de la compañía o que no requieran autorización legal. 3. Que tenga por objeto o efecto la captación de recursos del público. Se considera que hay captación cuando (i) se cumplen los criterios del D de 1988 o (ii) cuando el valor se ofrece a través de una oferta pública de valores dirigida a personas no determinadas o a más de 100 personas determinadas. 4. Entre otros, se incluyen las acciones, los bonos, papeles comerciales, etc. 14

15 Crowdfunding en Colombia De acuerdo con el parágrafo 1 del artículo 3 de la Ley 964 de 2005, cualquier entidad que realice emisiones y ofertas de valores, estará sujeta a la supervisión del Estado. Las plataformas de crowdfunding actúan como intermediarios en la emisión y oferta pública de valores (acciones o bonos de empresas) a personas indeterminadas. En consecuencia, la oferta de acciones de empresas colombianas requirentes de capital a través de plataformas de crowdfunding SÍ constituyen una oferta pública de valores que requiere autorización de la SFC, dado que está dirigida a personas indeterminadas. Las plataformas de crowdfunding para poder actuar en Colombia como intermediarios, necesariamente deben contar con la autorización previa de la SFC. La oferta pública de acciones o bonos de empresas del exterior debe hacerse a través de una oficina de representación o contrato de corresponsalía. Las plataformas de crowdfunding actuales NO cuentan con los permisos para ofrecer valores del exterior. 15

17 Conclusiones y retos El marco regulatorio actual en Colombia no permite que se capten recursos de capital en forma masiva a través de plataformas o entidades diferentes a los establecimientos de crédito, autorizados por la SFC. Los requisitos establecidos para la operación de los establecimientos de crédito son muy exigentes en temas de patrimonio, entre otros, teniendo en cuenta que está de por medio la captación de recursos del público y la estabilidad del sistema financiero, requisitos que serían de muy difícil cumplimiento por parte de las plataformas de crowdfunding. Uno de los desafíos para la implementación del crowdfunding en Colombia consiste en armonizar el tema de lavado de activos y financiación del terrorismo con el desarrollo de este mecanismo, a fin de mitigar el riesgo de las mencionadas conductas. Se debe explorar la forma de armonizar la regulación actual de captación masiva de dineros del público con la figura de crowdfunding, de forma tal que no se generen arbitrajes regulatorios y no ponga en riesgo la confianza del público en el sistema financiero. El ofrecimiento en Colombia de participaciones en compañías propietarias de proyectos inmobiliarios en otros países, debería ser objeto de análisis desde el punto de vista regulatorio por parte del Gobierno. 17

18 Conclusiones y retos Se debe revisar la normatividad vigente relacionada con el crowdfunding de naturaleza donativa, a efectos de que las entidades financieras cuenten con las herramientas necesarias para determinar la procedencia de los recursos que reciben a través de plataformas internacionales, teniendo en cuenta que hoy en día es el único modelo de la figura que se está utilizando en Colombia. 18

19 Gracias