INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO Compañía Minera Atacocha S.A.A. Analista: Grace Reyna

Transcripción

1 Av. Benavides 1555, Ofic. 605 Miraflores, Lima 18 Perú Sesión de Comité Nº 35/2013: 31 de octubre de 2013 Información financiera auditada al 30 de junio de 2013 INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO Compañía Minera Atacocha S.A.A. Analista: Grace Reyna Compañía Minera Atacocha S.A.A. ( Atacocha o la Compañía ) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploración y explotación de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre. Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la única en operación, con una capacidad de 4,400 tpd a junio de La Compañía se encuentra clasificada como una empresa de mediana minería, ubicándose a junio de 2013 en la sexta posición dentro de los productores locales de concentrados de zinc. Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria de Compañía Minera Milpo S.A.A., que posee 88.19% de las acciones representativas con derecho a voto (a través de Milpo Andina Perú S.A.C.), la cual a su vez, forma parte del importante grupo empresarial brasileño Votorantim. Clasificaciones Vigentes Solvencia Acciones Comunes Perspectivas AA 1ra Categoría Neutras FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a Compañía Minera Atacocha S.A. responden a: El respaldo de su principal accionista, Compañía Minera Milpo S.A.A., tanto en términos administrativos, operativos, como financieros. Su estrategia actual que busca incrementar el nivel de reservas para garantizar la viabilidad operacional de la unidad minera, priorizando proyectos de exploración. El control de sus costos operativos, que contribuyen a la óptima generación de flujos de la empresa. Mantiene una estructura financiera estable en relación al patrimonio (1.01 veces vs veces al ). Las categorías de riesgo asignadas toman en cuenta factores adversos, como el nivel actual de reservas, por lo que continúan las actividades de exploración iniciadas en el 2011, que respalden el desarrollo de sus actividades futuras. A ello se suma la capacidad para cubrir sus obligaciones financieras respecto a la capacidad de generación de caja de Atacocha en el periodo y a sus necesidades de capital, identificándose un ratio de deuda financiera sobre la generación de EBITDA de 9.18 veces al Esta situación puede continuar al cierre del ejercicio 2013, debiendo considerar que desde el año 2011 Atacocha trabaja al 100% de su capacidad operativa (4,400 tpd), mostrando desde el 2012 menores niveles, tanto de mineral tratado, como de producción de concentrados, así como por factores externos relacionados con la volatilidad en los precios de los metales industriales. Resumen financiero En miles de Dólares Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013 Ventas netas 134, ,207 42,347 Resultado operacional 24,445-7,531-14,943 EBITDA 55,643 24, Gastos financieros 2,404 1, Resultado no operacional -2,404-1, Utilidad neta 13,135-8,274-14,800 Total Activos 202, , ,533 Disponible 16,207 22,471 15,140 Total Pasivos 97,066 93,493 83,486 Deuda financiera 34,709 22,856 16,034 Patrimonio 105,141 97,847 83,047 Result. Operacional / Ventas 18.13% -6.77% % Margen EBITDA 41.26% 22.14% 2.06% Utilidad Neta / Ventas 9.74% -7.44% % Flujo depurado / Activos Prom % 16.00% 0.73% Rentabilidad patrimonial 11.97% -8.15% % Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda corto plazo 53.54% 56.08% 58.77% D. Financiera / EBITDA Índice de Cobertura Histórica Mineral Tratado (miles TM) 1, ,455, ,431 Ventas concentrados Zinc (TM) 86,330 52,540 41,127 Zn Precio en LME (US$ / TM) 2,194 2,038 1,839 Ventas concentrados Pb (TM) 14,456 15,589 6,932

2 PERSPECTIVAS Las perspectivas de las categorías de riesgo asignadas a Compañía Minera Atacocha se presentan neutras, debido a la disminución de la generación de la compañía en el periodo, afectado tanto por los menores niveles de minerales vendidos, como por la coyuntura actual en los precios internacionales de los metales. Este escenario ya previsto por la Compañía, la orientó a llevar a cabo esfuerzos en el manejo eficiente del cash cost. Las condiciones actuales de mercado pueden presentar en el corto plazo, limitaciones en la recuperación de flujos positivos de Atacocha, situación que puede revertirse en el mediano plazo, en base a las inversiones en exploraciones que se vienen llevando a cabo, en la búsqueda por incrementar los volúmenes de reservas y consecuentemente, el horizonte de vida de la mina, lo que redundará en futuras inversiones para ampliar su capacidad de planta. 2

3 1. Descripción de la Empresa. Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de extracción, concentración, y comercialización de minerales, principalmente zinc y plomo, provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o arrendadas. a. Propiedad A partir de noviembre de 2008, Atacocha forma parte del Grupo Milpo, luego que la Compañía Minera Milpo S.A.A. ( Milpo ) adquiriera el 100% de las acciones de Milpo Andina Perú S.A.C., quien en la actualidad es accionista directo del 88.19% de las acciones con derecho a voto (clase A) de la compañía. Accionistas Comunes Clase A % Milpo Andina Perú S.A.C Otros Total b. Grupo Económico El Grupo Milpo comprende, además de Atacocha, las siguientes empresas en las que Milpo posee inversiones: Minera Rayrock Antofagasta Ltda 1 (participación de 100%): dedicada a la minería y titular de la mina y de la refinería Iván (Antofagasta, Chile), luego de su adquisición en Minera Pampa de Cobre S.A. 1 (participación de 99.99%): en operaciones desde enero de Dedicada a la actividad minera, titular de la unidad minera Chapi (Moquegua, Perú). Minera El Muki S.A. (participación de 99.99%): dedicada a la exploración y explotación de yacimientos mineros, a cargo de la cartera de proyectos del Grupo. Milpo Andina Perú S.A.C. (participación de 99.99%): dedicada a la actividad minera y actualmente titular de 88.19% de las acciones comunes clase A de Compañía Minera Atacocha S.A.A. (49% del capital total). 1/ Actualmente las operaciones de estas subsidiarias están temporalmente suspendidas. Empresas subsidiarias Como parte del proceso reorganizacional de Atacocha, entre los años 2010 y 2011 la empresa absorbió, transfirió y escindió sus empresas vinculadas (Minera Atagold S.A., Minera Sinaycocha S.A.C., Calcios del Pacifico Sur S.A., Empresa Energética de Chaprín S.A., Corporación Peruana Cocachacra S.A.C., Cía Industrial Productora de Explosivos Nacionales S.A.C., Corporación Minera San Manuel S.A., Minera Sayaatoc S.A., El Quinual S.A., Finaminer S.A., y Minera Cascaminas S.A.C.), para finalmente, a partir del mes de octubre de 2011, mantener como única subsidiaria al 100% de Atacocha, la empresa Atasilver (dedicada a las actividades de extracción de minerales no ferrosos). c. Estructura administrativa En Junta General de Accionistas celebrada en marzo del 2013, se ratificó al íntegro del Directorio de la Compañía del periodo anterior, habiéndose producido posteriormente dos cambios entre sus miembros. A partir del la Gerencia General de la compañía recae en el Sr. Víctor Gobitz, luego que el Sr. Gilmar Caixeta, actual Gerente Corporativo de Operaciones de Milpo, desempeñara la posición en forma interina entre diciembre de 2012, hasta la fecha de su nombramiento. Directorio Presidente: Ivo Ucovich Dorsner Vice Presidente: Agustín de Aliaga Fernandini Directores: Jones Aparecido Belther 1 Paulo Prignolato José Chueca Romero Luis Carranza Ugarte Mario Antonio Bertoncini 1 Rodolfo Otero Nosiglia Tito Botelho Martins Junior Administración Gerente General : Víctor Gobitz Colchado Gerente de la U.M. Atacocha José Luis Alcalá Valencia 1 / A partir del , en reemplazo de los Sres. Joao Bosco y Sergio Duarte. Se suscribió un Contrato de Prestación de Servicios con Milpo, con la finalidad de brindar un conjunto de servicios administrativos a Atacocha (servicios de contabilidad, finanzas, logística, legales y de comercialización) por parte de su plana ejecutiva, la cual cuenta con amplia trayectoria en el sector y en el Grupo. En este sentido, Atacocha pasó a ser una empresa subsidiaria de Milpo. 2. Negocios La Unidad Minera Atacocha es la única Unidad en operación de la empresa, ubicada en Cerro de Pasco a 4,050 m.s.n.m con una capacidad de 4,400 tpd a junio de Actualmente esta Unidad cuenta con 157 concesiones mineras sobre un total de 2,274 hectáreas y produce concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y plata, a través de la flotación de mineral en su propia planta concentradora. Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha, la empresa es titular de otras trece concesiones mineras. 3

4 a. Estrategia Luego de la toma de control por parte del Grupo Milpo, la administración llevó a cabo un plan de reestructuración integral, tanto operativa como financiera en la compañía y en sus subsidiarias, que le permitió en paralelo incrementar progresivamente la capacidad de planta, contando en la actualidad con un nivel de tratamiento de 4,400 tpd. A ello se agregan las inversiones en activo fijo a realizar en los siguientes años, que permita a Atacocha, incrementar su nivel de recursos y ampliar su capacidad de tratamiento, en un primer momento a 4,500 tpd y llegar a 5,000 tpd para el año En el periodo , la estrategia de Atacocha estuvo enfocada en llevar a cabo actividades de exploración dirigidas a incrementar los recursos de la Unidad, así como a realizar actividades de explotación, que permitan acceder a nuevas zonas. En el año 2013, la Unidad Minera continúa realizando actividades de exploración, preparación y desarrollo, que aseguren la sostenibilidad futura de su producción, a la vez que desarrolla inversiones en mecanización y en obras, que permitan una mayor gestión de los costos de operación. b. Reservas La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2012, un total de millones de toneladas de mineral entre reservas y recursos, volumen inferior a lo registrado al cierre del 2011 (14.54 millones de toneladas de mineral). ATACOCHA %Pb %Zn %Cu Ag (oz/t) Reservas (TM) 1,604,073 2,240,297 2,765, Recursos.(TM) 12,813,319 12,303,392 11,512, Si bien tomando en cuenta éstas y los niveles de tratamiento de mineral, se estima una vida útil menor a 7 años (menor a 2 años, considerando únicamente el nivel de reservas), la Administración reconoce el potencial de los recursos basándose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir (Grupo Milpo) y en los resultados de las perforaciones realizadas, debido a la vecindad existente entre ambos yacimientos, los cuales poseen similares condiciones de mineralización. La estrategia actual busca incrementar el nivel de reservas que garantice la viabilidad corriente de esta mina, así como, incrementar los niveles de recursos. Se ha llevado a cabo un incremento en las inversiones de exploración (perforación y equipos), buscando equiparar el horizonte de vida de esta mina, con el de la mina El Porvenir perteneciente a Milpo (14 años, considerando reservas y recursos; menor a 7 años solo a nivel de reservas), metas que se espera alcanzar en un plazo de 4 a 5 años. c. Producción y cash cost Las inversiones realizadas para la optimización de procesos y para el incremento de la capacidad operativa desde la adquisición de Atacocha, por parte de Milpo a fines del 2008, se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del mineral, como en el mejor procesamiento y en la mayor producción de concentrados, logros, observados hasta finalmente alcanzar en el año 2011, una capacidad de tratamiento diario de 4,400 tpd. Atacocha Jun.2012 Jun.2013 Var. Mineral Tratado (TMS) 1,537,390 1,540,647 1,455, , , % Concentrados Zn (TMS) 111,187 86,617 83,415 44,484 41, % Concentrados Pb (TMS) 14,494 15,170 15,043 7,732 7, % Concentrados Cu (TMS) 6,374 7,380 5,082 2,484 2, % Tratamiento promedio diari 4,380 4,400 4,400 4,410 4, % A junio de 2013 los niveles de producción de concentrados de zinc y plomo decrecieron, explicados principalmente por el menor nivel de mineral tratado ( TM en comparación con TM al ), situación experimentada desde el año La producción de concentrados de cobre tuvo un comportamiento contrario (+17.99%), gracias a las actividades de exploración para la categorización de nuevos recursos y la recategorización de los mismos, que permitieron una mayor ley de cobre, incrementando su participación en la producción de concentrados (5.66% respecto a 4.54% al ). Actualmente, Atacocha viene cumpliendo un estricto control en los costos de producción, a la vez que está en la búsqueda de eficiencias operativas que le permita sobrellevar el entorno internacional, donde los precios de los commodities están actualmente a la baja. Ello ha permitido que el cash cost de la Unidad Minera alcance US$ a junio de 2013, luego que a junio y a diciembre de 2012 reportara niveles de US$ y US$ 52.42, respectivamente, en respuesta al incremento de las exploraciones, así como el aumento en las tarifas y en suministros a nivel internacional que afectaron tanto las operaciones como las actividades relacionadas a preparación y desarrollo para sostener los niveles de producción planificados. 4

5 d. Inversiones y Proyectos La estrategia de la Compañía, ha buscado dirigir la inversión de recursos fundamentalmente a la Unidad Minera Atacocha para: (i) mejorar eficiencias en productividad y en costos, priorizando la infraestructura de mina; (ii) incrementar la capacidad de tratamiento; (iii) garantizar la viabilidad corriente de esta mina, manteniendo el nivel de reservas y aumentando el nivel de recursos; y (iv) lograr el crecimiento de la presa de relaves. A junio de 2013, la compañía invirtió aproximadamente US$ 2.40 millones en obras para el recrecimiento de la represa de relaves y en obras relacionadas a la primera etapa de la repotenciación del pique 447, trabajos que permitirán seguir reduciendo el costo de transporte del mineral, una vez que estosconcluyan. e. Precios y perspectivas Luego que entre los años 2009 y 2010 se observara una importante recuperación en los precios internacionales de los metales industriales, en el 2011, la crisis europea, especialmente de Grecia y España, así como la lenta recuperación de EE.UU. y la desaceleración de China, éste último, principal comprador mundial de metales industriales, generaron un efecto adverso en los resultados globales del sector, afectando el precio de los commodities. La industria minera y de metales en Latinoamérica se encuentra actualmente estable, aunque en un escenario debilitado por la menor demanda mundial, especialmente de Europa, así como por la lenta recuperación de las economías desarrolladas y emergentes. A junio de 2013 los precios promedios internacionales del cobre y zinc fueron inferiores respecto a los obtenidos a junio de 2012, alcanzando precios de US$ 7,004 por TM y US$ 1,839 por TM vs. US$ 7,420 por TM y US$ 1,855 por TM a junio de En referencia al precio internacional del plomo, éste mantuvo un comportamiento alcista (US$ 2,103 por TM vs. US$ 1,854 por TM al ), debido al déficit en el inventario mundial, por la limitada extracción del metal, así como por las proyecciones de la demanda, debido a sus múltiples aplicaciones, en diversos sectores económicos. 3. Situación Financiera Las políticas y los procedimientos de Atacocha, están alineados con los del Grupo Milpo, así como los criterios de elaboración de la información contable y financiera. a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia A junio de 2013, Atacocha registró ingresos por US$ millones, inferiores en 27.96% respecto a las ventas generadas a junio de 2012, a consecuencia del deterioro de los precios internacionales de los metales, así como por la menor producción de concentrados del zinc y plomo, cuyos niveles se contrajeron 6.78% y 4.01%, respectivamente, afectando los niveles de volúmenes vendidos. El escenario actual, con cotizaciones internacionales de los metales a la baja, orientó a Atacocha, a llevar un estricto control de los costos de producción, así como buscar eficiencias operativas que le permitan mejores flujos de caja. El costo de ventas, por tanto, se registró 8.32% inferior respecto a lo reportado a junio de 2012, a consecuencia de menores gastos de materiales, suministros, repuestos empleados, así como por menores gastos por servicios de terceros, principalmente. Este resultado es consistente con el desempeño del cash cost de la Unidad Minera, reduciéndose el indicador en poco más de 11% respecto al mismo periodo de 2012 (US$ por tonelada tratada vs. US$ por tonelada tratada al ). Pese al control antes mencionado, la compañía obtuvo una pérdida bruta de US$ 6.86 millones, generando con ello, un comportamiento contrario a lo reportado en periodos anteriores. Pese a que los gastos administrativos y de ventas del periodo fueron menores a lo registrado a junio de 2012, la compañía reportó en el periodo otros gastos operativos (principalmente, pérdida en el tipo de cambio, contribuciones sociales) por US$ 4.08 millones (US$ 1.64 millones al ), registrándose con ello, una pérdida operacional de US$ millones, comportamiento contrario al registrado a junio de 2012, donde hubo utilidad operacional. Ello generó que Atacocha reportara un EBITDA de US$ 873 mil, equivalente a 2.06% de las ventas del periodo bajo análisis, 94.82% inferior al EBITDA generado a junio de 2012 (margen EBITDA de 28.68%). 5

6 La Compañía registró una reducción en sus gastos financieros de 51.63%, respecto a lo observado a junio de 2012, producto del cumplimiento de sus obligaciones financieras, registrando menores gastos por concepto de servicios financieros. Los resultados de la compañía, generaron a junio de 2013, una pérdida neta de US$ milllones, de manera que los ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio y a los activos, se registran negativos, en continuidad con el deterioro reportado a partir del cierre del año b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera Desde la adquisición de la Compañía por parte del Grupo Milpo, se implementó una rigurosa estrategia en la reestructuración y en la reducción de pasivos financieros, que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado (US$ millones en términos consolidados Atacocha y sus subsidiarias), a través de la generación propia del negocio como resultado de las mejoras operativas Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores (En miles de Dólares Americanos) Jun.2013 Ventas Netas 88, , , ,207 42,347 Resultado Bruto 23,170 48,161 34,428 1,350-6,860 Resultado Operacional 12,075 38,165 24,445 (7,531) (14,943) Depreciación del ejercicio 17,022 18,900 31,198 32,153 15,816 Flujo depurado 29,097 57,065 55,643 24, EBITDA 29,097 57,065 55,643 24, Gastos Financieros netos (11,818) (4,964) (2,404) (1,582) (430) Resultado no Operacional (32,643) (4,964) (2,404) (1,582) (430) Utilidad Neta (25,476) 18,757 13,135 (8,274) (14,800) Total Activos 312, , , , ,533 Disponible 7,169 14,316 16,207 22,471 15,140 Deudores 15,842 33,105 16,987 13,391 12,361 Ex istencias 11,200 9,806 13,056 15,666 16,899 Activ o Fijo 107, , , ,965 94,220 Total Pasivos 156, ,520 97,066 93,493 83,486 Deuda Financiera 53,170 45,381 34,709 22,856 16,034 Patrimonio 155, , ,141 97,847 83,047 Result. Operacional / Ventas 13.72% 31.00% 18.13% -6.77% % Margen EBITDA 33.06% 46.35% 41.26% 22.14% 2.06% Utilidad Neta / Ventas % 15.23% 9.74% -7.44% % Flujo Depurado / Activ os Prom % 23.58% 31.15% 16.00% 0.73% Rentabilidad Patrimonial % 13.92% 11.97% -8.15% % Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo 61.22% 48.60% 53.54% 56.08% 58.77% D. Financiera / Flujo Depurado D. Financiera / EBITDA D.Financiera Neta / EBITDA Indice de Cobertura Histórica

7 alcanzadas, de aportes de capital (más de US$ 120 millones durante el 2009) y de la venta de activos no estratégicos (como la venta de su participación en Compañía Minera Poderosa S.A., llevada a cabo a principios del 2009). Deuda Financiera Consolidada US$ 000 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 Jun.2013 Atacocha 157,967 53,170 45,381 34,709 22,856 16,034 Subsidiarias 74,397 5, TOTAL 232,364 59,024 45,435 34,709 22,856 16,034 Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras contraídas hasta el año 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo un financiamiento de mediano plazo (5 años) con el BCP por US$ 38.5 millones, que permitió reperfilar la deuda de Atacocha, a plazos más adecuados en términos del flujo generado por la mina y de sus proyectos de inversión. Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la ex subsidiaria Compañía Minera Poderosa S.A., todo lo que junto a la amortización de obligaciones según cada uno de sus cronogramas, ha resultado en una reducción neta de la deuda de Atacocha en US$ millones y de las obligaciones consolidadas de la Compañía (incluyendo subsidiarias) de US$ millones a junio de 2013, respecto a los saldos obtenidos al cierre del año Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos esfuerzos. La posición de deuda respecto al patrimonio pasó de 3.57 veces al cierre del 2008, a 1.01 veces a junio de El ratio de endeudamiento respecto a la generación de EBITDA por su parte, se registró en 9.18 veces al , cercano al reportado a diciembre de 2008 (9.12 veces), debido a los resultados del periodo, que generaron una distorsión en este indicador. El reperfilamiento de la deuda financiera de Atacocha permite a la compañía, contar con una deuda relativamente balanceada entre el corto y largo plazo (58.77% y 41.23%, respectivamente). c. Situación de Liquidez Pese a la débil capacidad de generación de recursos de la Compañía en el periodo de análisis, reflejadas en el EBITDA y en el flujo de caja libre (flujo operativo + cambios en el capital de trabajo capex), la disminución y la reestructuración de la deuda financiera efectuada, contribuyeron posteriormente a la posición de caja de Atacocha, con un perfil de deuda con un horizonte de vida relativamente balanceado, y consecuentemente, con niveles de liquidez adecuados. A junio de 2013, la posición de caja de la Compañía ascendió a US$ millones (US$ millones al ), equivalente a 1.13 veces las obligaciones financieras de corto plazo. El ratio de liquidez corriente alcanzó 1.32 veces, mientras que la liquidez ácida ascendió a 0.65 veces, (1.29 veces y 0.96 veces al , respectivamente). d. Índice de Cobertura Histórica Pese al desempeño observado en la generación de recursos de Atacocha en el periodo, la importante reducción y al reperfilamiento de su deuda financiera llevada a cabo en el año 2009, con una consecuente disminución en la carga financiera proyectada, reflejaron en una mejora en el índice de cobertura histórica de los gastos financieros alcanzando a junio de 2013 un indicador de veces, frente a veces a junio de 2012 y veces a diciembre de Los índices de endeudamiento neto (de caja) respecto al EBITDA, reportan deterioro (0.51 veces vs veces al ) debido a las limitaciones en la generación en el periodo mencionado. El flujo de caja libre se presenta positivo, como consecuencia del incremento de los activos líquidos en el periodo, lo que generó cobertura sobre el servicio de deuda (gastos financieros, obligaciones financieras de corto plazo y porción corriente de deuda de largo plazo), en 0.49 veces a junio de 2013 (-0.38 veces y veces a junio y diciembre de 2012, respectivamente). Las condiciones actuales de mercado y la vida útil de la Unidad Minera Atacocha (considerando únicamente reservas), pueden profundizar las limitaciones en la generación de flujos positivos, situación que debe revertirse en el mediano plazo, con las inversiones en exploraciones que se vienen llevando a cabo, así como por el sostenimiento de la estructura financiera de la Compañía, que permite cumplir con el cronograma de pago de sus acreencias. Pese a los resultados financieros negativos obtenidos al , el grupo Milpo considera estratégico el continuar con los trabajos de exploración y desarrollo de la mina lo que permitirá incrementar la vida útil de la Unidad Atacocha y llevarla a los estándares del grupo. 7

8 FORTALEZAS Y RIESGOS Fortalezas Respaldo del Grupo propietario (Milpo / Votorantim), principal accionista de la Compañía desde noviembre del Potencial de recursos mineros de Atacocha. Administración con experiencia en el negocio minero. Control de los costos de operación. Riesgos Volatilidad en los precios de los metales, en función a la situación y a la evolución de la economía mundial, de los yacimientos en operación y/o en proyecto, de los cambios tecnológicos, de la fragilidad de algunas monedas internacionales, y de otros factores relacionados con los mercados internacionales. Pérdidas operativas, que deterioran sus indicadores de rentabilidad y cobertura de deuda/ebitda. Nivel actual de reservas que garantizan sólo la viabilidad corriente de la Compañía. Problemas sociales y políticos que pueden influir negativamente en la realización de sus planes y proyectos. Necesidad de continuar desarrollando adecuadas prácticas de responsabilidad social, así como de mantener principios administrativos de control ambiental, demandando recursos financieros ajenos a la actividad minera propiamente dicha, con repercusiones en la rentabilidad futura de la Compañía. La promulgación por parte del Estado, de nuevas normas que pudiesen afectar en el futuro, empresas con estabilidad jurídica. 8

9 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Clasificaciones Históricas Dic Dic Dic Dic Dic.2011 Dic.2012 Solvencia AA AA AA AA AA AA Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Acciones 1ra Categoría 1ra Categoría 1ra Categoría 1ra Categoría 1ra Categoría 1ra. Categoría Bonos Corporativos AA+ AA Denominación Al 30 de Junio de 2013: Acciones Comunes Clase A Acciones Comunes Clase B Acciones Suscritas: 534,557, ,550,310 Valor nominal: S/ S/ Capitalización bursátil: , ,540 Frecuencia de negociación (%): % Precio promedio: S/ S/ Utilidad por acción: US$ US$