Compañía Minera Atacocha S.A.A.

Transcripción

1 Compañía Minera Atacocha S.A.A. Informe con estados financieros auditados al 31 de diciembre de 211 Fecha de comité: 3 de mayo de 212 Empresa perteneciente al sector minero peruano Lima, Perú Christian Díaz Díaz (511) cdiaz@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Acciones Comunes A Primera Clase, Nivel 2 Estable Acciones Comunes B Primera Clase, Nivel 2 Estable Significado de la Clasificación Primera Clase, Nivel 2: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente más seguras y menos riesgosas que la mayoría de las acciones en el mercado. Muestran una buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Acción Realizada En sesión de comité del 3 de mayo de 212, se acordó ratificar la calificación Primera Clase, Nivel 2 a las acciones comunes A y B de la Compañía Minera Atacocha S.A.A. (en adelante Atacocha). Se ha considerado: i) los riesgos asociados al desempeño futuro del retorno total de dichos títulos, para lo cual se evaluó la posible variabilidad de su valor y del reparto de dividendos sobre la base de los resultados históricos y futuros de la Compañía. ii) Los factores de riesgo inherentes al desarrollo de la actividad minera. iii) La generación de rentabilidad, lo cual añadido a los adecuados indicadores de cobertura, permitirá a la empresa implementar nuevos proyectos de crecimiento y desarrollo Racionalidad Los fundamentos específicos sobre los cuales se basan las clasificaciones asignadas que se mencionan en el punto anterior son los siguientes: Al cierre de ejercicio de 211, Atacocha ocupa el quinto lugar a nivel nacional como productor de zinc; principal mineral exportado de la empresa (4% de participación). Asimismo, el comportamiento de los precios de los minerales como el zinc, cobre y plomo en el 211 ha estado por encima del promedio del año 21, sobre todo en el caso del cobre, el cual fue superior en 17%, alcanzando niveles mayores a los registrados en el 27, cotizándose a US$/t 8.82 a diciembre 211 Los niveles de cash cost promedio a búsqueda de eficiencia operativa. Esto ha impulsado a la compañía a mantener óptimos niveles de cash cost promedio. A diciembre 211 el cash cost fue de US$/TMS La compañía registró en el cuarto trimestre 211 una disminución en 23.44% de sus niveles de deuda financiera, respecto a diciembre 21. A pesar de que sus indicadores de endeudamiento sufrieron incrementos, estos se debieron al decrecimiento interanual del patrimonio en 25.36% (US$35.74), el cual se debió fundamentalmente por el incremento de los resultados acumulados. El nivel de ventas de la compañía. A diciembre de 211, las ventas registraron la suma de US$ millones, presentando un aumento de % (US$ 16.2 millones), respecto a diciembre de 21, ello se debió al incremento en los precios del plomo y cobre. Los niveles de Utilidad Neta a diciembre 211 fueron de US$ MM, menores en US$ 9.62 MM a los registrados en el cuarto trimestre de 21, debido a incrementos en los costos y gastos 1

2 operacionales (39.3% y 23.66%, respectivamente). Asimismo, la empresa también presentó un crecimiento en los gastos operativos, debido a que al adoptarse las NIIF, los gastos relacionados a las comunidades y otros pasaron de resultados no operacionales a otros gastos operacionales. Por otro lado, los niveles de rentabilidad en activos (ROA) y patrimonio (ROE) en el último trimestre 211 ascendieron a 7% y 12%, respectivamente, siendo menores a los obtenidos en diciembre 21. La liquidez muestra una mejor posición a corto plazo para hacer frente a sus pasivos, tanto financieros como otras obligaciones. De esta forma, los indicadores de liquidez general y prueba ácida fueron de 1.29 y.81 veces respectivamente, siendo menores a los presentados en el cuarto trimestre del 21 (1.88 y.77 veces, respectivamente). Esto le va a permitir reforzar las inversiones en exploración e infraestructura en los próximos meses. La estrategia de Atacocha de consolidar su operación minera, manteniendo el nivel de reservas que garantice la continuidad de la operación. En el año 211, los niveles de reserva fueron 4% superiores a los registrados en el año 21, debido al proceso de recategorización y mayor metraje de perforación. Asimismo la Empresa se encuentra en la constante búsqueda de mejorar su gestión para alcanzar los altos estándares internacionales y mejorar sus procesos. La implementación y cumplimiento de principios de Buen Gobierno Corporativo (BGC), alineándose a lo implementado por el Grupo Milpo, lo que brindará una adecuada imagen ante sus principales stakeholders como clientes, proveedores, comunidades mineras, entre otros. La empresa cuenta con un programa de seguros que cubre riesgos asociados tanto a sus operaciones como otros riesgos asociados propiamente a las mineras. Estos seguros incluyen lucro cesante. Argumento de la Perspectiva Se sustenta entre otros aspectos, en los factores de protección actuales de la empresa ante los posibles ciclos del negocio, propios de un sector primario con exposición al comportamiento de los commodities y con una menor predictibilidad de los resultados futuros. Atacocha ha logrado mantener sus niveles de cash cost net, manteniéndose esta forma sus indicadores de eficiencia operativa, liquidez y rentabilidad, por lo que PCR tiene como expectativa que se continúe con esta tendencia estable en el futuro. Desarrollos Recientes Se aprobó que la utilidad del ejercicio 21 de US$ millones pase a formar parte de los resultados acumulados de la sociedad. Con fecha 27 de marzo de 212, se aprobó delegar en el directorio la facultad de designar los auditores externos de la sociedad para el ejercicio 212 Con fecha 27 de enero de 212, se nombró como gerente general adjunto al Sr Francisco Atilio Ismodes Mezzano. Con fecha 16 de diciembre de 211, se comunicó el cambio del cargo de gerente general, el Sr. Augusto Chung Ching, el cual ejercerá sus funciones a partir del 2 de enero de 212. Con fecha 11 de noviembre de 211, se comunicó que la participación accionaria ha sido modificada (de 69.75% a 88.19%) a consecuencia de la escisión del bloque patrimonial de Votorantim Metais Cajamarquilla S.A a favor de Milpo Andina Perú S.A.C, conformado por las acciones de emisión de la Compañía Minera Ata cocha S.A.A. El cambio de titularidad de la tenencia accionaria ha sido registrado en Cavali el 9 de noviembre del 211. Con fecha 28 de octubre de 211, en sesión de directorio, se comunicó el cambio de un miembro del directorio; el nuevo miembro del directorio será el Sr. Sergio Duarte Pinheiro Reseña Compañía Minera Atacocha S.A.A. fue constituida el 8 de febrero de 1936 e inició sus labores de preparación y extracción de minerales de exportación en dicho año. La Sociedad tiene por objeto llevar a cabo todas las actividades que comprenden la industria minera y particularmente la exploración y explotación de yacimientos mineros y el beneficio de estos últimos así como, el tratamiento, comercialización, fundición, refinación y todas las demás actividades conexas. Con fecha del 1 de noviembre de 28, Milpo adquirió indirectamente acciones que representaban el 69.75% de las acciones de la Clase A del capital social de Atacocha. Actualmente, es subsidiaria indirecta y posee la mayor participación de las acciones representativas con derecho a voto, como se puede apreciar en el Cuadro I. 2

3 Es importante mencionar que, una vez estabilizada la toma de control por parte del Grupo Milpo, se suscribió un Contrato de Prestación de Servicios entre Milpo y Atacocha, con la finalidad de brindar, entre otros, servicios de contabilidad, finanzas, logística, legal y de comercialización, así como de cualquier otro aspecto o apoyo que se requiera. A consecuencia de ello, la sede administrativa de Atacocha en la Av. Javier Prado en Lima fue desactivada. El actual domicilio legal de Atacocha, es Av. San Borja Norte 523, San Borja, Lima, Perú, su centro minero y planta de tratamiento están ubicados a 4, msnm, a 15 km al noreste de Cerro de Pasco y cuenta con capacidad de producción de 4,4 tpd de mineral (siendo de 3,793 y 4,1 tpd en los años 28 y 29, respectivamente). Accionistas y io A la fecha del informe, se muestra los accionistas con una participación mayor al 5%: Cuadro I: Accionistas con más del 5% de participación Accionista Participación Tipo de Acción Milpo Andina Perú S.A.C % Clase A Fuente: SMV / Elaboración: PCR A continuación, se presenta la composición del directorio y plana gerencial: Nombre Cuadro II: io Cargo Ivo Ucovich Dorsner José Agustín de Aliaga Fernandini Sergio Duarte Pinheiro Paulo Prignolato José Eduardo Chueca Romero João Bosco Silva Luis Julián Carranza Ugarte Rubén Marcus Fernández Presidente Del io Vicepresidente Del io Rodolfo Javier Otero Nosiglia Fuente: SMV/ Elaboración: PCR Cuadro III: Plana Gerencial Gerentes Cargo Augusto Ernesto Chung Ching Gerente General Francisco Atilio Ismodes Mezzano Gerente General Adjunto Lenin Salazar Dulanto Gerente General Unidad Minera Fuente: SMV/ Elaboración: PCR Operaciones Atacocha se encuentra ubicada en Pasco a 4,2 msnm, esta compañía produce concentrados de zinc, plomo y cobre, con contenidos de oro y plata, a través de la flotación de mineral en su propia planta concentradora, la misma que posee una capacidad instalada de 4,4 tpd de tratamiento de mineral. Funcionamiento del mercado: El mercado de metales se subdivide en dos partes: en un primer tramo, los ofertantes son las empresas operadoras de minas y los demandantes son las refinadoras; en un segundo tramo, los ofertantes son las refinadoras y los demandantes son las empresas industriales. Con respecto a la fase de explotación de mina, se puede mencionar que la extracción de minerales en la Compañía se realiza a través de cuatro pasos, los cuales se detallan a continuación: i) exploración, el cual consiste en la búsqueda de nuevos recursos y se realizan a través de labores mineras como la perforación diamantina; ii) desarrollo, esta actividad consiste en convertir los recursos en reservas y se puede realizar también mediante perforaciones diamantinas, para mejorar el contorneo de los cuerpos mineralizados; iii) preparación, es una actividad que prepara las reservas para la extracción (desbroce, 3

4 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 profundización minera) y; iv) extracción, actividad que consiste en explotar el mineral de los campos para su concentración y venta. La siguiente fase es la de chancado y molienda, para luego enviarlas a las plantas de concentración para la separación de las impurezas. Finalmente, la Compañía vende éstos concentrados a las refinerías locales y traders. Producción y Ventas Producción Las perforaciones efectuadas en el año 211 fueron superiores en 17%, en comparación a las realizadas en el año 21, a su vez que se ha incluido a la zona de Machcán. Además, la Compañía, ha logrado acceder a nuevas zonas de explotación en donde hay mayor presencia de minerales como el plomo y plata. A diciembre 211, el mineral tratado fue de 1, TMS; cifra ligeramente inferior en.21% en comparación a diciembre de 21, donde alcanzó 1, TMS. Respecto a los concentrados de los minerales, la producción de concentrados de zinc posee la mayor participación, el cual ascendió a 86,617 TMS frente los 111,187 TMS a diciembre de 21 (22.1%), seguido del concentrado de plomo de 15,17 TMS, el cual presento un aumento de %, mientras que el concentrado de cobre ascendió a 7.38 TMS (+16.12%). Gráfico N 1 Gráfico N 2 Producción por Tipo de Producto (En TMS) Concentrado Cu Concentrado Pb Concentrado Zn Mineral Tratado (En TMS) Por otra parte, a diciembre 211, el cash cost de Atacocha, llegó a situarse en US$ millones (US$ millones a diciembre de 21), mostrando un incremento de +13.5%. Cabe mencionar que, como se observa en el gráfico, el costo en mina es el que tiene mayor participación con US$ millones (65.4%), seguido del costo de planta con US$ millones (18.3%) y administración con US$ millones (11.7%). Gráfico N 3 Net Cash Cost (US$/) Mantenimiento Administración Planta Mina 4

5 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 En el siguiente cuadro, se puede visualizar la producción y su composición: Cuadro IV: Producción Dic7 Dic8 Dic9 Dic1 Dic11 Mineral Tratado TMS Concentrado Zn TMS ,617 Concentrado Pb TMS ,17 Concentrado Cu TMS ,38 A continuación, se muestra el cuadro de reservas y recursos de la Cía. Atacocha a diciembre 211: Cuadro V: Reservas y Recursos t oz Ag/t Pb % Zn % Cu % Total Reservas 2,24, Recursos Medidos Indicados 7,333, Recursos Inferidos 4,969, Total Recursos 12,33, TOTAL 14,543,689 Ventas Al 31 de diciembre de 211, Atacocha reportó ventas en dólares por US$ millones, el cual fue superior en % (US$ 16.2 millones) a lo registrado en similar periodo 21, mientas que las ventas físicas presentaron una caída de 19.5% (US$ millones), ello quiere decir que los precios de los minerales han presentado un aumento a lo largo de este último año. Las ventas físicas por tipo de producto cayeron debido a la disminución en la ventas de concentrado de zinc producido (23.17% o US$ 26.3 millones) y concentrado de plomo producido (3.67% o US$ 55 mil) respecto a diciembre de 21. Sin embargo, las ventas en dólares aumentaron debido al crecimiento de precio de la plata, lo que elevó el valor de las ventas de concentrados de plomo (+46.9%) y cobre (+79.4%) por su contenido de plata. Gráfico N 4 Gráfico N Ventas por Tipo de Producto (En Miles de US$) Ventas por Tipo de Producto (En TM) Concentrado Cobre Producido Concentrado Zinc Producido Concentrado Plomo Producido Concentrado Cobre Producido Concentrado Zinc Producido Concentrado Plomo Producido En los siguientes tres gráficos, se puede observar la evolución de las ventas de los principales productos de la Compañía. Al 31 de diciembre de 211, el mineral con mayor contribución es el zinc con TM (US$ millones), seguido por el plomo con TM (US$ millones) y el cobre con 7.38 TM (US$ 24.94millones). 5

6 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 ene1 feb1 mar1 abr1 may1 jun1 jul1 ago1 sep1 oct1 nov1 dic1 ene11 feb11 mar11 abr11 may11 jun11 jul11 ago11 sep11 oct11 nov11 dic11 Gráfico N 6 Gráfico N 7 TM 12. Ventas Concentrado de Zinc Miles de US$ 1. TM 2.5 Ventas Concentrado de Plomo Miles de US$ Zinc TM Zinc Miles US$ Plomo TM Plomo Miles US$ Gráfico N 8 TM Ventas Concentrado de Cobre MIles de US$ Cobre TM Cobre Miles US$ Las ventas de la Compañía se realizan en forma de concentrados, siendo la refinería de Votorantim MetaisCajamarquilla S.A. el principal destino local para la venta de los concentrados de zinc, mientras que en el mercado internacional se comercializa con Glencore International AG, Trafigura Beheer B.V. Amsterdam, entre otros. Respecto a los concentrados de plomo, el principal cliente en el mercado internacional es Glencore; mientras que los concentrados de cobre se comercializan en el mercado local, principalmente a Consorcio Minero. Inversiones y Proyectos La política de inversiones prioriza mejorar las infraestructura de la mina y la ejecución del plan de exploraciones para alcanzar los estándares del grupo Milpo. Asimismo, se continúa invirtiendo en la remediación ambiental heredada. Asimismo, se han invertido US$ 3.4 millones en remediación ambiental de las Presas de Relave no operativas de Ticlacayán y Cajamarquilla, en la Unidad Minera Atacocha, se considera la reconformación del dique del depósito de relaves, el perfilado de la presa, la nivelación de la plataforma, y la construcción de estructuras destinadas al manejo de flujos. 1 Por otra parte, se continúa con el proceso de mecanización de la mina y se viene desarrollando diferentes proyectos de infraestructura. Entre los planes de Atacocha, se encuentra implementar el proyecto de cambio de winche y profundización del pique 447, con el fin de explotar el mineral a mayor profundidad en los próximos años.asimismo durante el año 211 se ha estado invirtiendo en actividades de medio ambiente, que tienen como objetivo asegurar la continuidad y sostenibilidad de las operaciones y depósito de relaves. 1 Informe Gerencia Jun

7 Fortalezas y Recursos Atacocha trabaja continuamente los siguientes aspectos: La eficiencia operativa, protegiéndose de esta forma, ante la alta fluctuación de los precios internacionales. Mantener niveles adecuados de liquidez y productividad. El desarrollo sostenible con el compromiso de responsabilidad social empresarial con una política de producción con costos óptimosy valor agregado de los recursos humanos y tecnológicos. El apoyo consecuente del io y de sus Accionistas para con su plana gerencial y demás stakeholders. Análisis Financiero 2 La información utilizada para el presente análisis corresponde a los estados financieros auditados del cuarto trimestre del 211: Análisis del Balance Los activos totales registraron un monto de US$ millones, disminuyendo en 2.11% (US$ 5.24 millones) respecto al cierre del ejercicio de 21. Al cuarto trimestre de 211, el activo corriente reportó un monto de US$ millones, presentando una caída de 39.57% (US$ millones) respecto a diciembre de 21, debido a la disminución en US$ 36.4 millones (99.76%) de las cuentas por cobrar con partes relacionadas, ya que como parte del proceso de reorganización de las subsidiarias El Quinual S.A., Finaminer S.A. y Minera Cascaminas S.A.C., los accionistas de dichas subsidiarias aprobaron la capitalización de saldos por US$ millones que la Compañía Atacocha tenía por cobrarles al 3 de diciembre de 21. Por otra parte, la cuenta caja bancos y las existencias presentaron un crecimiento de % (US$ 3.3 millones) y % (US$ 3.25 millones), respectivamente, mientras que las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar presentaron una caída de 37.8% (US$ 6.4 millones) y 35.92% (US$ 6.16 millones), respectivamente, debido a la reducción de los cobros a las empresas vinculadas y crédito fiscal El activo no corriente representó el 67.25% del total de activos (56.71% a diciembre de 21), siendo inferior en +5.26% (US$ 7.45 millones), debido al significativo incremento en inversiones en valores en US$ 11.5 millones (US$ 9 mil a diciembre de 21). Gráfico N 9 Gráfico N Ac tivo y Pasivo Corriente (En MM de dólares americanos) Ac tivo Total (En MM de dólares americanos) 2 5 Activo Corriente Pasivo Corriente Activo Corriente Activo No Corriente El pasivo total ascendió a US$ 94.4 en el cuarto trimestre, menor en US$ millones, respecto a diciembre 21. Contribuyó a dicha disminución la caída en la deuda de largo plazo en US$ millones (38.78%) respecto a diciembre de 21, así como las otras cuentas por pagar en US$ 2 La Compañía presentaba estados financieros en nuevos soles hasta el año 26, y a partir del 1 de enero de 27, adoptó la nueva versión de la NIC 21, que entró en vigencia en Perú para uso obligatorio a partir de esa fecha; presentando sus estados financieros en dólares estadounidenses; moneda funcional de la empresa. 7

8 11.23 millones (73.43%), mientras que las cuentas por pagar comerciales aumentaron en US$ 6.6millones (+64.24%). Por su parte, al cierre de 28, Atacocha registraba US$ 21 millones de deuda financiera en términos consolidados, los cuales a partir de las mejoras operativas y administrativas obtenidas, los aportes de capital de sus accionistas y la venta de activos no estratégicos, permitieron, a diciembre de 211, reducir la deuda financiera; situándose en US$ millones (23.44% a diciembre de 21). En el gráfico N 12, se puede observar la evolución de la deuda financiera, la misma que fue amortizada en una significativa parte por Atacocha con los fondos recibidos por la venta de su participación en Minera Poderosa y el aporte de capital solicitado a los accionistas, lo que llevó al reconocimiento de mayores intereses al momento de la amortización. La deuda corriente ha presentado un crecimiento de % (US$ 2.13 millones), mientras que la deuda no corriente se contrajo en 38.78% (US$ 2.13 millones) respecto a diciembre de 21. Al 31 de diciembre de 211, la participación de la deuda corriente llegó a 41.96% del total de la deuda financiera (27.42% a diciembre de 21). El patrimonio registró un monto de US$ 15 millones, presentando un decrecimiento en 25.36% (US$ millones), debido al aumento de los resultados acumulados en US$ millones (+15.53%) respecto del cuarto trimestre de 21. Análisis de Resultados Al cuarto trimestre de 211, Atacocha registró ingresos operacionales por US$ millones, mostrando un aumento anual de +9.52% (US$ millones), debido principalmente por el aumento anual en las ventas de concentrado de plomo (+46.9%) y concentrado de cobre (+79.4%). A su vez, los costos operacionales reportaron un monto de US$ 1.42 millones, siendo superiores en +39.3% (US$ millones) respecto a similar periodo de 21. Es así que a diciembre de 211, se obtuvo una utilidad bruta de US$ millones, menor en 25.96% (US$ millones) respecto a la obtenida en diciembre del año anterior. Gráfico N 11 Gráfico N Ingresos y Costos Operacionales (En MM de Dólares Americanos) 7% 5% Márgenes de Rentabilidad (12 meses) % 1% 1% % 5% 7% Ingresos Operacionales Costos y Gastos Operacionales Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Por otro lado, los gastos operacionales ascendieron a US$ millones, superiores en % (US$ 2.82 millones) a los registrados en similar periodo de 21, debido al aumento de los gastos de administración en US$1.41 millones (+18.95%) y otros ingresos y gastos operativos (+US$ millones). De esta forma, la utilidad operativa ascendió a US$ millones, presentando una caída anual en US$ millones (4.42%) respecto a diciembre de 21. Al 31 de diciembre de 211, los ingresos financieros ascendieron a US$ 323 mil, presentando un incremento en US$ 161 mil, mientras que los gastos financieros de la Compañía registraron un monto de US$ 2.72 millones (31.89%), dando como resultado una utilidad neta de US$ millones; cifra menor en 42.28% (US$ 9.62 millones) respecto al cierre del ejercicio de 21. Cabe mencionar que, Atacocha muestra un margen bruto, operativo y neto de 28.1%, 17.51% y 9.41%, respectivamente, los cuales mostraron niveles inferiores a diciembre de 21 (42.37%, 32.81% y 18.19%, respectivamente). 8

9 Endeudamiento El endeudamiento patrimonial (pasivo total a patrimonio) pasó de.77 veces en diciembre de 21 a.99 veces en diciembre de 211, mientras que el indicador deuda financiera a patrimonio pasó de.32 veces en diciembre de 21 a.33 veces en el cuarto trimestre de 211. Gráfico N 13 Endeudamiento Patrimonial 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Pasivo Total / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio Rentabilidad Con respecto a la rentabilidad a 12 meses del activo y del patrimonio, hasta el periodo de diciembre 27 Atacocha presentó indicadores oscilantes con importantes alzas y durante el 28 y 29 fueron valores negativos, producto de los descensos en los precios de los metales que afectaron tanto a los ingresos por ventas como a la utilidad neta. Cuadro VI: Indicadores de Rentabilidad ROA (12 meses) 9.67% 13.76% 6.41% 9.11% 6.58% ROE (12 meses) 14.8% 3.44% 11.83% 16.16% 12.49% Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, los indicadores de rentabilidad a diciembre de 211, fueron de 6.58% y 12.49% para el ROA y ROE a 12 meses, respectivamente. Por lo que, se observa un disminución en los indicadores de rentabilidad, debido a una caída de la utilidad neta en 42.28% (US$ 9.62 millones). Gráfico N

10 Cobertura Desde el 27, los indicadores de cobertura (EBITDA a Gastos Financieros a 12 meses) presentaron un comportamiento decreciente debido a la evolución de la deuda financiera, la cual reportó una tendencia al alza hasta un intervalo de tiempo comprendido entre diciembre 28 y diciembre 29. Al cuarto trimestre de 211, el EBITDA y los Gastos Financieros, fueron de US$ millones y de US$ 2.28 millones, respectivamente (US$ millones y US$ 4 millones a diciembre de 21), lo que generó un ratio de cobertura de 2.41 veces (16.3 veces a diciembre de 21); este ratio de cobertura se ha visto influenciado por la caída en 31.89% de los gastos financieros respecto al cuarto trimestre del 21. Asimismo, el indicador EBIT a Gastos Financieros presenta un comportamiento similar al indicador anterior pues, como se aprecia en el gráfico N 17, éste paso de 1.25 veces en diciembre de 21 a 8.97 veces a diciembre de 211. Gráfico N 15 Indicador de Cobertura EBITDA / Gastos Financieros (12 meses) EBIT / Gastos Financieros (12 meses) Solvencia Se aprecia una continua mejora de los ratios de solvencia por la mayor generación de fondos (EBITDA), reflejados en una mayor capacidad para afrontar compromisos financieros con recursos propios. El indicador deuda financiera a EBITDA (12 meses) pasó de.69 veces en diciembre de 21 a.62 veces en diciembre de 211. A su vez, el pasivo total a EBITDA (12 meses) aumentó, debido a la disminución del denominador; por lo que podrá pagar sus pasivos en 1.7 años a diciembre de 211(1.67 años a diciembre de 21). Gráfico N 16 Gráfico N Pasivo Total y Patrimonio Solvencia (En MM de dólares americanos) Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) Pasivo Total Patrimonio Total Pasivo Total / EBITDA (12 meses) 1

11 Liquidez Los indicadores de liquidez general y prueba ácida fueron de 1.29 veces y.81 veces, respectivamente. (1.88 veces y.77 veces a diciembre de 21). Como se puede observar en el gráfico N 21, al 31 de diciembre de 211, el indicador de liquidez general ha mostrado una caída debido a los menores activos corrientes, los cuales se vieron afectados por la reorganización de las subsidiarias (cuentas por cobrar con partes relacionadas). Mientras que el indicador de prueba ácida se ha incrementado a lo largo de los últimos años debido al aumento continuo de la caja de la Compañía. Gráfico N 18 Indicadores de liquidez 2, 1,6 1,2,8,4, Liquidez General Prueba Acida Fuente: Compañia Minera Atacocha S.A.A. / Elaboración: PCR Análisis del Flujo de Efectivo Al cierre del cuarto trimestre del 211, las actividades operativas generaron un ingreso por US$ 42. millones (US$ millones a diciembre 21), como resultado de los mayores ingresos por cobranza de venta de bienes o servicios en US$ millones (+15.1%).Por otra parte, las actividades de inversión generaron egresos por un monto de US$ 31.5 millones (egreso de US$ millones a diciembre 21). Este incremento se debe principalmente por el aumento de maquinaria, inmuebles y equipos en % (US$ millones). Respecto a las actividades de financiamiento, éstas fueron negativas y ascendieron a US$ 7.66 millones a diciembre de 211 (un egreso de US$ 1.33 millones a diciembre de 21), debido al aumento en el pago de las amortizaciones por los préstamos obtenidos en US$ millones. Finalmente, la diferencia entre los ingresos y egresos generados en el periodo originaron un saldo de caja positivo de US$ 3.3 millones, el cual añadido a la caja inicial por US$ millones, derivó en una caja final positiva de US$ 3.42 millones, cifra mayor en US$ 3.3 millones (+12.17%) respecto a diciembre de 21. Cuadro VII: Flujo de Efectivo (En miles de US$) Flujo de Efectivo Dic7 Dic8 Dic9 Dic1 Dic11 Actividades de Operación (35.85) Actividades de Inversión (129.34) (49.42) (22.43) (28.59) (31.5) Flujo Generado en el Periodo (43.43) (85.27) (1.37) Actividades de Financiamiento (1.34) (7.66) Efectivo Generado en el Periodo 6.18 (5.54) Efecto de las diferencias de cambio de efectivo 947 Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio Caja Final

12 Política de Dividendos En marzo de 29, se aprobó en Junta General de Accionistas la nueva política de dividendos, que fija el reparto de los mismos en 15% de las utilidades de libre disposición de la Compañía, fijándose su distribución como dividendos en acciones liberadas por capitalización y como dividendos en efectivo, luego de efectuadas las reservas de ley y aquéllas que pudieran, a propuesta del io, resultar necesarias para las operaciones. Asimismo, la proporción de utilidades a distribuirse en efectivo dependerá de la liquidez, endeudamiento y flujo de caja que posee la Compañía. Características de los Instrumentos Al 31 de diciembre de 211, el capital social de la Compañía está representado por 534, 557,47 acciones comunes (534,557,47 al 31 de diciembre de 21) con derecho a voto denominadas como Clase A, y 427, 55,31 acciones comunes sin derecho a voto (427,55,31 al 31 de diciembre 21) denominadas Clase B, íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de S/.1 por cada acción. Con respecto a las acciones comunes a, el precio promedio en el año 211 fue de S/.1.39 y tuvo una desviación estándar del periodo de S/..27 y un coeficiente de variabilidad de 16.23%, presentando un riesgo de liquidez, a diferencia de las acciones comunes b, ya que no se negocia en todas las sesiones de Bolsa de Valores de Lima. Por otro lado, las acciones comunes b, tuvieron como precio promedio en el año S/.1.96, una desviación estándar en el periodo de S/..18 y un coeficiente de variabilidad de 9.1%. Como se puede apreciar en los siguientes gráficos, las acciones de la Compañía son liquidas, ya que se cotizan diariamente y mantienen niveles adecuados de montos negociados. Gráfico N 19 Gráfico N 2 Fuente: SMV/ Elaboración: PCR 12

13 Anexo Cuadro VIII: Indicadores Financieros Indicadores Balance General En Miles de US$ Activo Corriente Activo Corriente prueba ácida Activo No Corriente Activo Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Pasivo Total Patrim onio Total Deuda Financiera Corriente No Corriente Estado de Ganancia y Pérdidas Ingresos Operacionales Costos Operacionales Gastos operacionales Resultado de Operación Otros Ingresos y Egresos Ingresos Financieros Gastos Financieros Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio EBITDA y Cobertura Ingresos Operacionales (12 meses) Costos Operacionales (12 meses) Utilidad Neta (12 meses) Margen bruto (acum. en el periodo) 6,3% 1,47% 31,48% 42,37% 28,1% Margen operativo (acum. en el periodo) 49,88% 31,63% 18,4% 32,81% 17,51% Margen neto (acum. en el periodo) 22,3% 55,65% 23,63% 18,19% 9,41% EBIT (12 meses) EBITDA (12 meses) Gastos Financieros (12 meses) EBIT / Gastos Financieros (12 meses) 17,71 3,52 1,38 1,25 8,97 EBITDA / Gastos Financieros (12 meses) 24,6 1,32 2,93 16,3 2,41 EBITDA / Ingresos 1,7,12,56,91,95 Solvencia Pasivo Corriente / Pasivo Total,4,33,64,53,54 Pasivo No Corriente / Pasivo Total,6,67,36,47,46 Deuda Financiera / Pasivo Total,48,72,35,42,37 Pasivo No Corriente / Patrimonio,32,81,31,37,42 Deuda Financiera / Patrimonio,26,87,29,32,33 Pasivo Total / Patrimonio,53 1,21,85,77,9 Pasivo No Corriente / EBITDA (12 meses),7 12,5 1,59,79,79 Deuda Financiera / EBITDA (12 meses),56 13,39 1,53,69,62 Pasivo Total / EBITDA (12 meses) 1,16 18,63 4,41 1,67 1,7 Rentabilidad ROA (12 meses) 9,67% 13,76% 6,41% 9,11% 6,58% ROE (12 meses) 14,8% 3,44% 11,83% 16,16% 12,49% Liquidez Liquidez General 1,31 1,11 1,58 1,88 1,29 Prueba Acida,42,4,23,77,81 Capital de Trabajo Gestión Promedio CxC Comerciales + CxC Vinculadas Período de Cobro Existencias Fuente: SMV / Elaboración: PCR 13