Motivación del documento de investigación

Transcripción

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2 Resumen Investigación: Se valuan proyectos de inversión utilizando opciones reales Vinculado al valor de la flexibilidad administrativa, es decir, utilizar la opción con el objeto de tomar nuevas decisiones o modificar decisiones previas acorde al entorno económico de la empresa. Se valúa un proyecto en el que se incorpora la opción real y se tiene la flexibilidad de abandonar el proyecto si el entorno de ésta lo requiere. Los FE son guiados por una Ecuación Diferencial Estocástica Se consideran los flujos de efectivo de la empresa y se realiza simulación Monte Carlo, Sim histórica y Sim Bootstrap sobre los flujos y se utiliza la volatilidad de los flujos. Se analiza la valuación de la opción y los flujos de efectivo utilizando árboles binomiales en la que se muestra la sensibilidad ante cambios en los flujos de efectivo. Finalmente se determina el valor de la opción real y la viabilidad del proyecto de inversión de la empresa.

3 Motivación del documento de investigación Metodologías tradicionales de valuación: VPN, la tasa interna de retorno la TIR o el período de recuperación. Los proyectos de inversión son dinámicos y no estáticos Una opción real otorga el derecho, pero no la obligación, para tomar una acción o decisión a un costo determinado, por un período de tiempo también predeterminado denominado la vida de la opción. En un entorno económico financiero bajo un ambiente de incertidumbre conduce a la necesidad de valuar proyectos de inversión que permita tomar decisiones estratégicas.

4 Motivación del documento de investigación La utilidad de las OR en proyectos de inversión: identificar, entender, valuar, priorizar, seleccionar, puntualizar, optimizar, y administrar estrategias de negocio y tomar decisiones de la presupuestación de capital de la empresa.

5 Investigación: Valuación de proyectos con opciones reales: Flexibilidad en la toma de decisiones Documento: S1: Estado del arte. S2: Las metodlogías de valuación de proyectos de inversión: VPN que incorpora la simulación histórica de los flujos de efectivo del proyecto, VPN esperado que incorpora la volatilidad de los flujos de efectivo Valuar la OR de abandonar el proyecto utilizando árboles binomiales permitiendo conocer los flujos de efectivo a lo largo del proyecto y que brinda la flexibilidad administrativa de ejercer la opción de venta Americana, es decir en cualquier instante del tiempo, tomando en cuenta la disipación de la incertidumbre al transcurrir el tiempo. S3: Se aplica las metodologías a datos históricos de flujos de efectivo de una empresa considerando que los flujos del proyecto se verán reflejados en los flujos históricos de ésta. Finalmente, en S4: Conclusiones y recomendaciones del modelo de valuación de proyectos de inversión con opciones reales.

6 Estado del arte Venegas-Martínez, F. y A. Fundia Aizenstat (2006): Las OR son un una herramienta fundamental para el consejo de administración de una empresa en la toma de decisiones sobre los cálculos financieros de los proyectos o estrategias de negocio cuando hay flexibilidad de expander, diferir, abandonar un proyecto o estrategia de inversión Brennan y Schwartz (1985): se estudia la valuación de proyectos donde la empresa tiene la opción de parar la producción.

7 Estado del arte Myers (1987), Kester (1984), Mason y Merton (1985), y Trigeorgis y Mason (1987): La incertidumbre es el factor fundamental al calcular la viabilidad de un proyecto. Flexibilidad administrativa. Trigeorgis y Mason (1987), Trigeorgis (1993, 1998) entre otros: Las opciones reales son Técnicas para valuar la flexibilidad gerencial implicita en oportunidades de inversión. Branch Mario (2003): El valor de una opción para abandonar el proyecto de inversión. La teoría de valuación de opciones financieras, desarrollado en el trabajo seminal de Black y Scholes (1973) y Merton (1973). De manera m\'as reciente se ha realizado la valuación de opciones sobre activos de tipo real, esto es técnicas de valuación de opciones en las finanzas corporativas.

8 Estado del arte La teoría de valuación de opciones financieras, desarrollado en el trabajo seminal de Black y Scholes (1973) y Merton (1973). De manera m\'as reciente se ha realizado la valuación de opciones sobre activos de tipo real, esto es técnicas de valuación de opciones en las finanzas corporativas. La din amica del activo es guiado por una ecuaci on diferencial estoc astica.

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10 Dinámica del activo subyacente, B& S

11 Opción de compra

12 Opción de venta

13 Dinámica de los flujos de efectivo

14 Simulación Monte Carlo

15 Opción de venta Americana de abandono

16 Simulación histórica

17 Valor esperado

18 FE CM

19 S Monte Carlo

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33 Fin Gracias.