GERENCIA ACTIVO - PASIVO (ALM)

Transcripción

1 GERENCIA ACTIVO - PASIVO (ALM) Enfoque de Duración en el Control de Riesgos de Mercado en Instituciones Financieras Aurelio Reynaldo Susano Lucero Consultor Internacional de ALIDE 1

2 Módulo II El Modulo II tiene por objetivo estudiar los Riesgos de Mercado en las Instituciones Financieras, tal como ocurre en los mercados financieros de menor desarrollo; revisando la tecnología del ALM que acompaña a la ejecución de la Gerencia de Activos y Pasivos, para el control de este tipo de riesgo. Cuando se dice mercados financieros de menor desarrollo, ello es producto de la comparación que se efectúa entre los mercados internacionales o mercados de los países industrializados; frente a los mercados existentes en América Latina. También es menester indicar que al interior de la región hay una fuerte diferenciación entre los mercados nacionales: algunos están muy avanzados, en tanto que otros están rezagados. 2

3 Tópicos de Desarrollo El perfil "Riesgo - Rendimiento" del Intermediario Financiero Tipología de Riesgos: de liquidez, tasas de interés, tipos de cambio y portafolio Análisis de Riesgos de Mercado: Identificación, Valuación. Control de Riesgos de los IF s en Mercados Financieros de Menor Desarrollo. El Módulo se ha desagregado en cuatro puntos, con los cuales se presenta - desde la perspectiva de la IF - cómo se efectúa la dirección y gestión basados en control de riesgos; de específica mención en riesgos de mercado. El Módulo está fuertemente orientado al actual desempeño de las IF s de Latinoamérica; de allí que se recomienda a los lectores no descuidar las lecturas que acompañan a este módulo. 3

4 El Perfil Riesgo - Rendimiento Esperado del IF Ante todo, el perfil riesgo - rendimiento esperado de la IF; es un instrumento de dirección y gestión que orienta la toma de decisiones de cartera y de riesgos. Es el apropiado balance entre la generación de valor y las salvaguardas del negocio, en un nivel aceptable por la Alta Dirección. No siempre es posible esperar que las IF s den a conocer de manera explícita esta herramienta de trabajo. Sin embargo, ésta se deduce fácilmente de las memorias, relatorías, anuales ó los reports financieros anuales. Se aconseja al lector, revisar los referidos documentos de su institución e identificar el perfil referido. 4

5 Tipos de Riesgos de los IF s Riesgos No Financieros Riesgos Financieros Riesgo Operacional Riesgo Legal Riesgo Tributario Riesgo Contable Riesgo de Liquidez Riesgo de Cancelación Riesgo de Mercado Riesgo de T. de Interés Riesgo de T. de Cambio Riesgo de Cartera Riesgo de Crédito Con fines ilustrativos, se presenta esta tabla de los diversos riesgos a los que se expone la IF. La tabla muestra que no es un riesgo, sino un conjunto de ellos; los que golpean a las IF s. En esta estructura de riesgos, aparecen los riesgos de mercado. Sobre la tipología de riesgos, aún no hay consenso entre los analistas respecto a cuántos y cuáles debe ser tomados en cuenta por la Dirección y Gestión de la IF. Sin embargo, en esta materia existe una clara diferenciación de riesgos, a partir de los acuerdos del Comité de Basilea; Organismo Internacional que agrupa la labor de regulación y supervisión de las IF s en el mundo. 5

6 Control de Riesgos de los IF s en Mercados Financieros de Menor Desarrollo Menor desarrollo significa: mercados con imperfecciones y limitadas operaciones para el control de riesgos. La negociación de activos y de sus subyacentes, en algunos casos se realiza sólo en mercados OTC por no haber actividad bursátil para ello. De acuerdo a lo señalado, el control de riesgos de las IF s en América Latina, difiere sustantivamente de lo que puede hacer un banco internacional o lo que un banco comercial está haciendo en las economías industriales. En estos dos últimos, los mercados generan los instrumentos y las transacciones para un control de riesgos de mercado fuertemente sofisticado. Ello por supuesto no significa que en la región, la técnica del control de riesgo de mercado sea compleja y ardua. 6

7 Análisis de Riesgos de Mercado Identificación Precisar aquellos riesgos que serán sometidos a control, porque su realización afectará al patrimonio de la IF Valuación Valoración del impacto del riesgo identificado, reduciendo ó aumentado el valor de mercado de los derechos u obligaciones del negocio 7

8 Qué tipos de Riesgos vamos a tratar? Riesgos de Liquidez Riesgos de Mercado - Riesgos por Tipos de Interés - Riesgos por Tipos de Cambio - Riesgos de Portafolio o Cartera 8

9 Riesgos de Liquidez Concepto de Liquidez Comportamiento de L x Bancaria Significado del R x de L x Alcance del R x de L x - Corto Plazo - Largo Plazo La liquidez bancaria se expresa por el conjunto de activos líquidos, disponibles en diversas modalidades financieras; que en su oportunidad actúan como medios de pagos, para enfrentar la cancelación de obligaciones o el retiro de los fondos de terceros a su vencimiento. Su comportamiento está definido por la naturaleza, monto y plazo de las cancelaciones y retiros a afrontar. El riesgo de liquidez está dado por las diferentes y posibles contingencias que evitan contar con el total de activos líquidos, para atender el desenvolvimiento normal de la caja. Una liquidez comprometida se puede presentar tanto a corto como a largo plazo. 9

10 Riesgo de Mercado (1) Valor de Mercado de A, P y K en los IF s Ajustes del valor de mercado Efectos del Ajuste del V de M en HB y PyG Significado del R x de M x - A nivel Negocio - A nivel Trading En las IF s - como en todo negocio - es importante develar los valores de los activos, pasivos y patrimonio. Lo que ocurre es que los llamados valores faciales, nominales o históricos, a menudo no expresan su real valuación. Por esta razón, se requiere de una valoración alternativa más cercana a lo que contienen activos, pasivos y patrimonio. Estos son los valores de mercado, los que se ajustan con la marcha del mercado. Vista la valoración desde esta perspectiva, los mencionados ajustes se presentan en los componentes de la hoja del balance (HB) y los estados de resultados (PyG). Los riesgos de mercado surgen a consecuencia de las contingencias que ocasionan la variación de los precios con los cuales se fijan los valores de mercado, las contingencias acarrean posibles pérdidas de capital. Por esta razón, los riesgos se presentan en el negocio de emisiones o redenciones o a nivel de compras y ventas 10

11 Riesgo de Mercado por Tasas de Interés (2) Relación de Tasa de Interés y Valor de Mercado en A, P y K Cambios en la Tasa de Interés; volatilidad Doble vía del efecto de la Tasa de Interés en la IF Significado de los R x por Tasas de Interés En el actual régimen de flotación de las tasas de interés, las IF s - por disponer de activos y pasivos sensibles a éstas - se constituyen en el principal riesgo de mercado. Ello se manifiesta en la relación inversa que tienen los cambios en las tasas de interés y el valor de mercado de activos, pasivos y patrimonio. Los cambios en la tasa de interés por la flotación a la que están expuestas en el mercado, tienen un comportamiento irregular; haciendo de sus oscilaciones volátiles. La volatilidad de las tasas de interés tienen un efecto de doble vía en la IF: una en los activos sensibles y otra en los pasivos sensibles; como ambos actúan en sentidos opuestos, el efecto neto puede ocasionar resultados negativos. El riesgo por tasas de interés implica que ante cambios en dichas tasas, la IF enfrenta contingencias en su patrimonio y estados de resultados. 11

12 Riesgo de Mercado por Tipo de Cambio (3) Relación de Tipo de Cambio y V de M en A, P y K Cambios en el Tipo de Cambio; volatilidad Doble vía del efecto del Tipo de Cambio en la IF Significado de los R x por Tipo de Cambio El régimen actual de flotación del tipo de cambio, afecta a las IF s por disponer de activos y pasivos en divisas y de allí se constituyen en riesgo de mercado. Ello se manifiesta en la relación inversa que tienen los cambios en las tasas cambio y el valor de mercado de activos, pasivos y patrimonio. Los movimientos en la tasa de cambio por la flotación a la que están expuestas en el mercado, tienen un comportamiento irregular; haciendo de sus oscilaciones volátiles. La volatilidad de los tipos de cambio tienen un efecto de doble vía en la IF: una en los activos en divisas y otra en los pasivos en divisas; como ambos actúan en sentidos opuestos, el efecto neto puede ocasionar resultados negativos. El riesgo por tipos de cambio implica que ante cambios en el valor de las divisas, la IF enfrenta contingencias en su patrimonio y estados de resultados. 12

13 Riesgo de Mercado de Portafolio o Cartera (4) Precios de Activos y V de M en A, P y K Cambios en el Precio de Activos Volatilidad en el Precio de Activos Significado de los R x por Precio de Activos Los bancos y algunos intermediarios financieros en sus carteras de inversiones tienen un conjunto de activos (acciones, commodities, etc) cuyos precios están afectas a variaciones de mercado y de allí que se constituyen en riesgos de mercado. Ello se manifiesta en la relación directa que tienen los cambios en los precios y el valor de mercado de activos, pasivos y patrimonio. Los movimientos en los precios de activos por la flotación a la que están expuestas en el mercado, tienen un comportamiento irregular; haciendo de sus oscilaciones volátiles. La volatilidad de los precios en los activos tienen un efecto de doble vía en la IF: una en los activos y otra en los pasivos; como ambos actúan en sentidos opuestos, el efecto neto puede ocasionar resultados negativos. El riesgo por precios de activos implica que ante cambios en el valor de los activos, la IF enfrenta contingencias en su patrimonio y estados de resultados. 13

14 Exposición al R de M x del IF (1) I. Identificación del Riesgo Dónde esta la exposición al riesgo de activos y pasivos? Qué tipos de riesgos afectan a los activos y pasivos? Cuál es la fuente de riesgos en activos y pasivos? Cómo afecta la volatilidad en tasas de interés, tipos de cambio y Precios de Activos? En el análisis financiero, la exposición al riesgo de mercado del intermediario financiero implica una visión global de cómo los cambios en los precios (tasas de interés, tipos de cambio y otras cotizaciones de activos, commodities) - establecidos en los mercados - crean contingencias en el valor de mercado de la HB y en la hoja de resultados. Todo directivo o funcionario responsable de la posición financiera del negocio, requiere, como primer paso: identificar apropiadamente cuáles son los riesgos de mercado a los que está expuesta su institución; una guía para hacer esta labor seria respondiendo las preguntas indicadas, o revisando el modelo contable que se presenta en la siguiente lámina. 14

15 Areas de Exposición al R de M x HB Activos Pasivos A 1.. A n A L 1.. L n L K L+K P y G IF GF MFI + INF - Pr MY - GO MYN Ajustes de Mercado r a, r p Tc c, Tc v En el presente gráfico, se presentan las Áreas de Exposición al Riesgo de Mercado - R de M x ; los que provienen de los ajustes de mercado en tasas de interés, tipos de cambio y precios de los activos. Estos de manera individual o en conjunto, impactan en los activos y pasivos de la hoja del balance y del estado de Pérdidas y Ganancias. Luego revierte sobre el patrimonio. Hay pues una notoria vulnerabilidad del IF a los precios de los mercados financieros. Esta vulnerabilidad o debilidad del IF, requiere conocerse con anticipación; para ser neutralizada o contrarrestada. 15

16 Exposición al R de M x del IF (2) II. Medición ó Valuación del Riesgo Por qué medir los riesgos de activos y pasivos? Cómo medir los riesgos de activos y pasivos? Qué métodos se utilizan para la medición del riesgo? Prosiguiendo con el estudio de los riesgos de mercado de las IF s, después de identificar con precisión los tipos de riesgos, el paso siguiente es conocer el orden de magnitud del impacto de estos en la posición financiera; y ello se logra por medio de la medición o valuación del riesgo identificado. La idea es conocer en términos cuantitativos Cuál es el tamaño de la contingencia que afecta a la institución?. Si bien es posible referirse a los riesgos de manera cualitativa en alto, medio y bajo riesgo, ello indica muy poco de lo que está en juego cuando se realiza una operación en los mercados. En el presente hay una marcada preferencia por mediciones cuantitativas que expresan mejor las posibilidades de pérdida de capital. 16

17 Métodos de Medición del R x de M x Método puntual por relaciones contables Métodos de Brechas ó Gap s Métodos Estadísticos Combinación de Métodos Continuando con la medición de riesgos de mercado en las IF s, se trata ahora de establecer cuales son los métodos con que se realiza esta. En este sentido existe un rango muy amplio en los tipos de métodos desde lo más simple, desde las relaciones puntuales contables; hasta lo más sofisticado estadísticamente hablando. Por medio de estos métodos se trata de determinar el tamaño de la contingencia que afecta a la institución en caso suceda el riesgo. Los métodos que aquí se exponen son de tipo cuantitativo que expresan mejor las posibilidades de pérdida de capital. 17