VALORACION DE AÑOS DE LA INVERSIONES A PRECIOS DE INVERSIONES A MERCADO EN COLOMBIA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES EN LOS ÚLTIMOS

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Álvaro Vega Giménez
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1 10 AÑOS DE LA VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO EN COLOMBIA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES EN LOS ÚLTIMOS 10 AÑOS Nov-2004 Cartagena de Indias-Colombia GUILLERMO TOPA 1

2 Preguntas??? De dónde venimos? En qué estamos? Qué es lo que viene? LA REGULACION MERCADOS ENTIDADES GUILLERMO TOPA 2

3 LA REGULACION GUILLERMO TOPA 3

4 Antecedentes. Las reglas de juego establecidas a partir de 1990 desregularon los mercados financiero y de capitales. Se complemento con un cambio profundo en el tema de la supervisión, que pasó de ser curativa a ser preventiva basada en estándares internacionales. La Resolución 200/95 de la SB ofrece las pautas para la valoración de inversiones que propendía porque en el mercado se intermediaran inversiones de forma eficiente, con información que permita la identificación de los riesgos involucrados en las operaciones (Superbancaria-1995). GUILLERMO TOPA 4

5 Opinión del Mercado en 1996 Puntos a favor. 8 Permitirá obtener mejor información de los estados financieros de las entidades del sector financiero. 8 Aumentará la liquidez del mercado. 8 Profesionalización en el manejo de portafolios de inversión. GUILLERMO TOPA 5

6 Opinión del Mercado en 1996 Puntos en contra. 4Faltan adecuados índices y tasas de mercado para valorar las inversiones. 4Se incrementó la volatilidad de las tasas de interés. 4La aplicación de la norma va en contra de las inversiones a largo plazo. GUILLERMO TOPA 6

inversiones. 4Se incrementó la volatilidad de las tasas de interés.

7 Otras normas emitidas por los Reguladores para: 4GAP de Liquidez y Tasa de Cambio 4VAR Libro Bancario. 4Valoración Derivados. 4Buen Gobierno 4Mercado Cambiario 4Ley Mercado de Valores 4SARC 4Etc GUILLERMO TOPA 7

8 MERCADOS GUILLERMO TOPA 8

9 Algunas cifras PIB Nominal 246 Base Monetaria 15 Exportaciones Ppto.Gobierno Activos Ent.Crédito 99 Cartera Neta 54 Saldo de TES 58 $ BIL LLO ONES Inv.Instit. + Ent.Créd. Títulos en Circulación GUILLERMO TOPA 9

10 Fuente: Bolsa de Valores, Superbancaria, Banco de la República GUILLERMO TOPA 10

11 Fuente: Bolsa de Valores, Superbancaria, Banco de la República GUILLERMO TOPA 11

12 PORTAFOLIO DE INVERSIÓN CIFRAS COMO % DEL PIB INCLUYE: Fondos de pensiones, fiduciarios, Valores, Extranjeros, Compañias de seguros y establecimientos de crédito. Fuente: Bolsa de Valores, Superbancaria. GUILLERMO TOPA 12

Compañias de seguros y establecimientos de crédito.

13 DESCOMPOSICIÓN DE INVERSIONES POR AGENTE $ billones Fondos de pensiones 3,07 19% 29,12 37% Fondos Fiduciarios 3,9 24% 13,09 17% F. Valores 035 0,35 2% 146 1,46 2% Cias de Seguros 1,73 11% 4,81 6% F. Extranjeros 1,51 9% 0,96 1% SUBTOTAL INV. INSTITUCIONALES 10,56 65% 49,44 63% Establecimientos de Crédito 5,69 35% 28,73 37% TOTAL 16,25 100% 78,17 100% Fuente: Bolsa de Valores, Superbancaria. GUILLERMO TOPA 13

Valores 035 0,35 2% 146 1,46 2% Cias de Seguros 1,73 11% 4,81 6% F.

14 PORTAFOLIO POR TIPO DE INVERSIONISTAS 35% 30% Portafolio de Inversión como % del PIB discriminado por inversionista 25% 11,69% 20% 15% 10% 4,67% 5,33% 5% 0% 3,20% 2,52% 11,85% Fondos de pensiones Fondos Fiduciarios F. Valores Cias de Seguros F. Extranjeros Bancos INCLUYE: Fondos de pensiones, fiduciarios, Valores, Extranjeros, Compañias de seguros y establecimientos de crédito. Fuente: Bolsa de Valores, Superbancaria. GUILLERMO TOPA 14

Fondos Fiduciarios F. Valores Cias de Seguros F.

15 TITULOS EN CIRCULACIÓN % PIB Fuente: Bolsa de Valores, Supervalores, Banco de la República GUILLERMO TOPA 15

16 TITULOS EN CIRCULACIÓN % PIB Descomposición por tipo de título 60% 35% 3,5% 50% 40% 30% 20% 6,0% 13,6% 7,9% 9,7% 23,7% 10% 20,9% 21,3% 0% Capitalización TES CDT Bonos S.Fin Bursátil Bonos S.Real Bonos Publicos Titularizaciones Otros Titulos Fuente: Bolsa de Valores, Supervalores, Banco de la República GUILLERMO TOPA 16

Capitalización TES CDT Bonos S.Fin Bursátil Bonos S.

17 SALDO DE TITULOS TES CIFRAS EN BILLONES Ha crecido 11 veces en 10 años Fuente: Ministerio de Hacienda GUILLERMO TOPA 17

18 SALDO DE TITULOS TES SALDO COMO % DEL PIB Fuente: Ministerio de Hacienda GUILLERMO TOPA 18

19 SALDO DE TITULOS TES SALDO COMO % DEL PIB Descomposición por denominación Los TES USD y UVR son llevados a pesos con la TRM y UVR de corte 31 de Diciembre. Los datos de 2004 corresponden al corte 31 de Agosto Fuente: Ministerio de Hacienda GUILLERMO TOPA 19

20 COLOCACIONES EN TES Las colocaciones por subasta representan el 50% en Valor Nominal (Cifras en Billones) * Proyectado * Convenidas Forzosas Subastas Fuente: DGCP, Ministerio de Hacienda GUILLERMO TOPA 20

21 CIFRAS DE NEGOCIACIÓN Volumen Promedio Diario en billones de pesos (*) MEC 1,2 38% 2,4 42% OTC 1,2 39% 1,4 25% SEN 0,7 23% 1,9 34% Total 3,0 100% 5,7 100% (*) Promedio diario para los primeros 9 meses Fuente: Bolsa de Valores Colombia NOTA: NO INCLUYE EN INVERLACE REPOS, INTERBANCARIAS Y OPERACIÓNES CON B.R Y TGN. NO INCLUYE EN SEN REPOS CON EL TGN GUILLERMO TOPA 21

22 Qué ha pasado con las ENTIDADES? GUILLERMO TOPA 22

23 Las entidades han creado mesas de dinero DATOS DE LA MESA 8 Bancos 25 Bancos 9 Bancos Numero de Traders Promedio de edad Numero de Hombres Numero de Mujeres Estaciones de Trabajo Crecimiento SEN % BLOOMBERG % REUTERS % GUILLERMO TOPA 23

24 La Administración profesional del Riesgo de Mercado se ha incrementado significativamente $billones Crecimiento CARTERA NETA 49,4 54,5 10% INVERSIONES 16,3 78,2 381% Fondos de pensiones 3,1 29,1 849% Fondos Fiduciarios i i 39 3,9 13,11 236% F. Valores 0,4 1,5 317% Cias de Seguros 1,7 4,8 178% F. Extranjeros 1,5 1,0-36% Establ.Crédito 5,7 28,7 405% GUILLERMO TOPA 24

25 La Administración profesional de Portafolios como fuente de importante de ingresos Mediados de los 90 Portafolios de Inversión como complemento a la Administración tradicional de la Tesorería 2004 Portafolios de Inversión como unidades de negocio generadoras de ingresos importantes GUILLERMO TOPA 25

26 La Estructura de las entidades ha cambiado Estructura Estratégica Orientada al Control Integral de Riesgos financieros JUNTA DIRECTIVA Aprueba la estrategia y las políticas de Gestión de Riesgos COMITÉS DE RIESGOS Controla los Riesgos Generados Por las Unidades de Negocio DIRECTIVA DE LA ENTIDAD Aprueba la estrategia de Gestión de Riesgos y Lidera su Ejecución COMITÉ DE ACTIVOS Y PASIVOS Gestiona el Riesgo estructural del Balance de la Entidad COMITÉS DE NEGOCIO Garantizan la Ejecución de las Estrategias y el Cumplimiento de las Políticas de Gestión de Riesgo GUILLERMO TOPA 26

27 Se han creado nuevas areas que requieren profesionales de distintos perfiles.. FRONT Comerciales con habilidades financieras MIDDLE Controlar y Analizar los riesgos financieros Soporte Tecnológico BACK Operativos con capacidad de análisis Para TODOS los funcionarios: Exigencia de conocimientos alta en productos financieros, contabilidad, regulación y entorno económico GUILLERMO TOPA 27

28 Area de Riesgo cada vez más especializados e Independientes de las áreas de Negocio. AREAS DE NEGOCIO Productos de Cartera Productos de Tesorería Otros Servicios Financieros AREA GENERAL DE RIESGOS (Independiente) -Riesgo de Mercado -Riesgo Crediticio -Riesgo Operativo Areas de Crédito Areas de Operaciones Areas Fiscal y Juridica Areas Financiera AREAS DE SOPORTE GUILLERMO TOPA 28

29 Las áreas de Riesgo deben ser cada vez más usadas como apoyo a la toma de decisiones de negocio, y no sólo como otra área de Control. (y NO para Control Financiero). GUILLERMO TOPA 29

30 CONCLUSIONES En los últimos 10 años: Se creó una cultura de manejo del riesgo en el mercado y profesionalizó ese concepto. Se desarrollo un mercado de capitales, sobre la base de la Deuda pública, el ahorro institucional (AFP s) y el ingreso de la Entidades de Crédito al negocio. El papel de los reguladores a través de la emisión de Normas fue importante. GUILLERMO TOPA 30

31 Lo Que viene.. GUILLERMO TOPA 31

32 De eparte tede los ossupervisores es Propender por normas de valoración dirigidas a entidades profesionales en administración de portafolios; quienes deben ser responsables de la Valoración de los riesgos del negocio. Fortalecer su infraestructura tecnológica y su Recurso Humano. GUILLERMO TOPA 32

33 De eparte tedel Mercado ecado Aumentar las emisiones del sector real y Financiero (de Largo Plazo). Crear un mercado de futuros, en principio para Deuda Pública. Los socios deben ser: los Creadores de Mercado, la BVC e inversionistas institucionales. GUILLERMO TOPA 33

34 De eparte tede las Entidades tdades Incorporar la medición del riesgo a las decisiones de inversión, y como parte del concepto de la creación de valor para la entidad. Tener áreas de riesgo calificadas, independientes de las áreas de negocios, dedicadas a la medición, control y análisis de los riesgos de los negocios actuales y potenciales de la entidad. GUILLERMO TOPA 34

35 ENCUESTA TIPO ENTIDAD: AÑOS EXPERIENCIA: 1) Usted cree que el mercado de capitales se desarrollo en los últimos 10 años? 2) Hoy en día, existe e suficiente e información en el mercado para valorar sus inversiones? 3) En su entidad existe una unidad de riesgo? 4) La tesorería de su entidad es también una unidad generadora de ingresos? 5) Considera que su entidad esta suficientemente tecnificada y con capital humano calificado para gestionar riesgos financieros GUILLERMO TOPA 35

36 MUCHAS GRACIAS GUILLERMO TOPA 36

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