Terra. La Visión Industrial de las Elaborado por: Roberto Solano. MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa

Tamaño: px

Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Terra. La Visión Industrial de las Fibras. @monexanalisis. Elaborado por: Roberto Solano. MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa"

Ángeles Esther Montoya Rivas
hace 8 años
Vistas:

1 Terra La Visión Industrial de las Fibras Inicio de Cobertura 09 de Diciembre de 2013 Elaborado por: Roberto Solano 1

2 Estimamos un PO de $31.0 para finales del 2014, lo que representa un rendimiento de 28.9% sobre los niveles actuales de $24.0. Veces Considerando el potencial de crecimiento en el largo plazo, esperaríamos que el Múltiplo Estimado de Terra para 2014 se ubique en 21.7x. 2

3 Por DCF, Terra presenta un descuento de -37.2% con respecto a su Valor de Mercado (VM) actual. A pesar del débil crecimiento del PIB de México (1.3 % estimado de SHCP y 0.5% estimado Monex), sectores como el de la construcción y el industrial podrían mostrar una recuperación en 2014, lo cual podría incrementar los Parques Industriales en México. La palabra Manufactura proviene del latín manus, mano, y factura, hechura o fabricación, la cual representa una fase de la producción económica de los bienes. 3

4 Nota de Empresa Algunas empresas que actualmente emplean la tendencia Near-Sourcing son Oruga, Apple, Ford y GM, los cuales producen un mayor cantidad de productos en EUA. Para 2015, The Boston Consulting Group estima que la mano de obra mexicana será 25% menor respecto a la mano de obra china. El inventario Industrial Clase A ocupado en la Ciudad de México es cercano a 4,486,165 m ², lo equivalente a 74.0x la superficie del Palacio de los Deportes. 4

5 Nota de Empresa La Superficie Industrial Clase A ocupada en Monterrey es 28.0% superior respecto a la que cuenta la Cd. de México. El Consejo Index agrupa a 1,200 de las 5,200 empresas del sector maquilador, pero representan el 80% de las exportaciones del sector. Actualmente Terra es la única Fibra especializada al 100% en el Sector Industrial, la cual se diversifica en Manufactura y Distribución. 5

6 El GLA (superficie arrendable) de Terra es de 2,879,993 m², lo equivalente a 5.0 veces la superficie de la Terminal 1 y 2 del Aeropuerto de la Cd. de México. Presentar una Tasa de Ocupación superior al 90.0% significa que los inmuebles presentan una importante madurez. El 51.0% de las Rentas de Terra estan indizadas a la Inflación de EUA, mejor conocido como el US CPI (Consumer Price Index). Las principales Fibras Industriales despues de Terra son Fibra Uno con una participación de 58.0% del GLA en el Sector Industrial y Fibra MQ con una participación de 79.2% 6

7 La Reforma Fiscal de 2014 contempla dejar exentas a las Fibras del pago del ISR de 10.0% sobre los dividendos y del impuesto sobre las ganancias de capital. Terrafina no cobra comisión (Fees) por adquisición o finalización de algún inmueble, una ventaja respecto a sus competidores. El crecimiento de Terra en 2014 estará sustentando principalmente por la adquisición de propiedades Industriales a Kimco, la cual incrementará el GLA 57.0%. Actualmente el Cap Rate es la métrica para evaluar a las Fibras, aunque consideramos que dicha medición se debe complementar con un análisis del status de los vencimientos de su base de clientes, de la ubicación geográfica y del tipo de industria, entre otros. 7

8 El Sector Aeroespacial en México (8.8% del GLA total de Terra) resulta atractivo para realizar aeropartes debido a que resulta más barato que en países como Japón, Australia, Alemania, EUA, Italia y Francia. A pesar de que el apalancamiento de Terra resulta elevado, estimamos que el mediano plazo se reduzca, por la venta de activos no estratégicos y por un crecimiento en las rentas provenientes de los inmuebles adquridos. La rentabilidad de Terra estará sustentada no sólo en el crecimiento por adquisiciones, sino por contar con una mayor eficiencia en los principales Gastos. 8

9 A pesar de que la Reforma Fiscal beneficiará a las Fibras en cuanto a exención del impuesto sobre las ganancias de capital y en los dividendos, algunos clientes de Terra podrían resultar afectados por los cambios en la Industria Maquiladora. Terra fua la quinta Fibra en colocarse en la BMV. 9

10 Directorio Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil Carlos A. González T. Director de Análisis y Estrategia Bursátil T crgonzalez@monex.com.mx Eduardo Ávila Vargas Subdirector de Análisis Económico T eavila@monex.com.mx Daniela Ruíz Zárate Analista Económico T daruiz@monex.com.mx Valeria Romo Martínez Analista Bursátil / Telcos y Aeropuertos T Ext vlmartinez@monex.com.mx Fernando E. Bolaños S. Analista Bursátil / Industrial T Ext fbolanos@monex.com.mx J.Roberto Solano Pérez Analista Bursátil / Construcción y Vivienda T Ext jrsolano@monex.com.mx A. Cecilia González R. Analista Bursátil T Ext acgonzalez@monex.com.mx J. Francisco Caudillo Lira Analista Técnico T jcaudillo@monex.com.mx Vianney Sánchez Gutiérrez Analista de Sistemas de Información T Ext visanchez@monex.com.mx 10

Documentos relacionados

Danhos. Desarrollando un Futuro Exitoso. @monexanalisis. Elaborado por: Roberto Solano. MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa

Danhos. Desarrollando un Futuro Exitoso. @monexanalisis. Elaborado por: Roberto Solano. MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa Danhos Desarrollando un Futuro Exitoso Inicio de Cobertura 24 de Julio de 2014 www.monex.com.mx @monexanalisis Elaborado por: Roberto Solano 1 Estimamos un PO de $36.5 para finales del 2014, lo que representa