El mercado de capitales colombiano ante la actual coyuntura

Transcripción

1 El mercado de capitales colombiano ante la actual coyuntura Algunas lecciones para la agenda futura Diego A. Agudelo, Ph.D. Departamento de Finanzas Escuela de Economía Finanzas

2 Lecciones que nos deja la coyuntura reciente para la agenda futura 1. Manejar la exposición internacional 2. Avanzar en un mayor desarrollo del Mercado de Capitales 3. Temas urgentes en Educación Financiera

3 1. Manejar la exposición internacional Diversificación internacional Toma de coberturas

4 1. Manejar la exposición internacional Diversificación internacional Aprovechar correlaciones negativas con el dólar

5 Devaluación mensual USDCOP Devaluación mensual USDCOP Correlaciones Dólar-COLCAP, Dólar-TES 2020, últimos 5 años 15,0% Correlación= -0,52 Correlación= -0,41 10,0% 15,0% 5,0% 10,0% 0,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 5,0% -5,0% 0,0% -8,0% -3,0% 2,0% 7,0% -10,0% Rendimiento mensual COLCAP -5,0% -10,0% Rendimiento mensual TES 2020 Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

6 Diversificación internacional: Evolución de inversiones en los últimos cinco años, medidas en pesos. Base 100: Febrero Riesgo anual % % 14% 0 feb-11 sep-11 abr-12 oct-12 may-13 nov-13 jun-14 dic-14 jul-15 feb-16 COLCAP SP500 60%COLCAP-40% SP500 Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

7 Rendimiento Promedio Realizado ( e.a.) Beneficios de la diversificación internacional. Expansión de la frontera eficiente de inversiones Frontera eficiente ex-post Marzo Febrero % 15% 10% S&P500 T-Bonds 10 años USDCOP FTSE 100 Activos Extranjeros Frontera eficiente de todos los activos Activos locales Frontera eficiente solo activos locales ORO 5% R F = IBR Prom Riesgo mínimo 4.3% IPC (MEXBOL) EUROSTOCK 50 0% -5% Riesgo mínimo 10.6% TES 10 años S&PMILA 40 IPSA -10% Riesgo realizado σ ( anual) COLCAP BVL 0% 5% 10% 15% 20% 25% Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

8 1. Manejar la exposición internacional Diversificación internacional Se requiere reducir el Home Bias Se requieren más carteras colectivas con exposición a moneda extranjera

9 1. Manejar la exposición internacional Diversificación internacional Toma de coberturas

10 1. Manejar la exposición internacional Toma de coberturas Desmontar la cultura de en cuánto cree que queda el dólar?

11 Lo impredecible del precio del dólar Encuestas de Opinión Fnanciera FEDESARROLLO BVC. Junio 2014 y 2015

12 1. Manejar la exposición internacional Toma de coberturas Pero cubrirse con opciones Peso/Dólar resulta costoso

13 USDCOP Volatilidad (anual) Volatilidades de tasa de cambio peso/dólar USDCOP Volat histórica 2m (anualizada) Volat. histórica 12m Volat.impli ATM 1m Volat.impl.ATM 6 m 30% 25% 20% % 10% 5% - mar-11 jul-12 nov-13 abr-15 0% Opción Europea a 6 meses Costo prima con Volat 10% Costo prima con Volat 20% Opción de compra ATM 4,2% 6,8% Opción de venta ATM 1,7% 4,4% Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

14 2. Avanzar en el mayor desarrollo del mercado de capitales Se necesitan más emisiones Insuficiente flotante de empresas para Fondos de Pensiones Hay sectores económicos subrepresentados en la bolsa Mayor profundidad y liquidez Programa de promotores de liquidez Diseñar incentivos tributarios para aumentar la liquidez de acciones

15 2. Avanzar en el mayor desarrollo del mercado de capitales Se necesitan más productos orientados a necesidades específicas de clientes Cobertura de inflación Fondos cerrados con rentabilidad fija Notas estructuradas Inversión en proyectos de Infraestructura Inversión en proyectos inmobiliarios Liquidez secundaria para fondos cerrados.

16 Inversiones a plazo definido para aprovechar la prima de plazo Tasas anuales de inversión en Renta Fija vs. Inflación 12 meses 0 mar-06 ago-07 dic-08 may-10 sep-11 feb-13 jun-14 oct-15 Tasa TES 10 años TASA TES 1 año DTF Inflación 12 meses Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

17 Tasas de descuento cero cupón para TES A 15 de marzo de TES Tasa fija TES UVR Interés real de la DTF prom.10 años 1,60% Años para duplicar capital real 44 Interés real YTM TES 10 años, prom. 10 años 4,45% Años para duplicar capital real 16 Interés real actual TES UVR 7 años 4,0% Años para duplicar capital real 18 Fuente: Elaboración propia con información de Bloomberg

18 3. Temas urgentes en Educación financiera Educar en las bases de la diversificación La impredictibilidad de los rendimientos. Diversificación entre clases de activos. Diversificación en el tiempo: Inversión a largo plazo.

19 3. Temas urgentes en Educación financiera Invertir a través de Inversionistas Institucionales

20 Desempeño relativo de institucionales, extranjeros e individuos en acciones de BVC, Fuente: Agudelo, Byder y Yepes (2015).

21 Recopilando: Lecciones que nos deja la coyuntura reciente para la agenda futura

22 Lecciones para la agenda futura Manejar la exposición internacional Aprovechar Diversificación Internacional Cubrir la exposición a la tasa de cambio

23 Lecciones para la agenda futura Avanzar en un mayor desarrollo del mercado de capitales. Nuevos productos, como: Fondos cerrados que capturen la prima de plazo con mínimo riesgo Fondos cerrados que protejan contra la inflación

24 Lecciones para la agenda futura Temas urgentes en Educación Financiera Educar en las bases de la diversificación Invertir a través de Inversionistas Institucionales

25 El mercado de capitales colombiano ante la actual coyuntura Algunas lecciones para la agenda futura Diego A. Agudelo, Ph.D. Departamento de Finanzas Escuela de Economía y Finanzas