Alternativas de Inversión Extranjera en Colombia

Transcripción

1 Alternativas de Inversión Extranjera en Colombia Pedro Nel Ospina Presidente Octubre 10 de 2007

2 MENSAJES Las condiciones que propiciaron el boom de la Inversión Extranjera Directa de las economías emergentes en los últimos años se han ido modificando En los próximos años serán las particularidades de las economías las que determinarán su atractivo externo Colombia aún tiene espacio para mejorar en: - Condiciones económicas, políticas y tributarias En una coyuntura de tendencia estable de los activos financieros, existen otras oportunidades de inversión: - Concesiones viales y energía 1

3 La inversión extranjera es un determinante fundamental de la financiación externa y del crecimiento económico del país Inversión Extranjera Financiación cuentas externas Inversión productiva Requiere de flujos de capital de corto y largo plazo: Inversión extranjera directa y de portafolio Inversión de largo plazo. Requiere de libre movilidad de los capitales y de liquidez 2

4 Actualmente Colombia mantiene un amplio desbalance en la cuenta corriente 2% Balance en cuenta corriente 0% % de el PIB -2% -4% -6% -4.6% * que en buena parte se ha financiado con la Inversión Extranjera * Déficit 1er trimestre 2007 Fuente: Institute of International Finance 3

5 Sin embargo, el boom de la Inversión Extranjera hacia países emergentes comienza a ajustarse Inversión Extranjera Neta (% del PIB) f El boom respondió a: - Bajas tasas de interés en países desarrollados (Tasa FED 2003: 1% vs. 2006: 5.25%) - Alta valorización de los activos emergentes - Repunte de los precios de los commodities ( Precio del petróleo 2003: 31 dól/barril vs. 2006: 66 dól/barril) Hoy estamos en la fase fuerte de inversión, falta la fase de retorno f: estimado Fuente: Institute of International Finance 4

6 El escenario en países como Colombia ha cambiado radicalmente IGBC Evolución mercado de deuda pública y accionario Euforia mercados IDP (Índices 3 ene 05 = 100) Crisis 2006 Evento IDP 80 IGBC 90 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 Índice Rentabilidad E.A. (ene 05 abril 06) Rentabilidad E.A. (mayo 06 hoy) IGBC 102% -4% IDP 17% 4% Fuente: BVC, Corficolombiana 5

7 Lo cual hace que la financiación del desbalance externo dependa totalmente de la Inversión Extranjera Directa Las restricciones a la inversión de portafolio y al endeudamiento externo han eliminado otras fuentes de financiación e inversión USD Millones Inversión extranjera neta de portafolio Datos semanales Préstamo neto al sector privado Datos semanales 23-Feb 23-Mar 20-Jul 18-May 15-Jun 23-Feb 23-Mar 20-Jul 18-May 15-Jun 13-Jul 10-Ago 07-Sep 05-Oct USD Millones 13-Jul 10-Ago 07-Sep 05-Oct Fuente: Banco de la República 6

8 A partir de ahora la inversión extranjera dependerá de la rentabilidad relativa de los activos locales determinada por: Riesgo cambiario Condiciones económicas Condiciones políticas Política fiscal Estabilidad de precios Liberalización de IE Regulación sistema financiero Intervención del gobierno Regulación del gobierno Derechos de propiedad Transparencia en contratación Seguridad 7

9 El Índice de Condiciones para la Inversión Extranjera (ICIE) muestra que Colombia es un país promedio en este aspecto ICIE relativo e Inversión Extranjera Directa (promedio ) IED (% del PIB B) Venezuela Colombia Bolivia Brazil Panama Chile ICIE relativo Ecuador Peru El Salvador Componentes del ICIE: Fuente: Corficolombiana con base en datos de FMI y Heritage Foundation. Económicas: volatilidad tasa de cambio y régimen cambiario, nivel impositivo, estabilidad de precios, control a la inversión extranjera y regulación del sistema financiero Políticas: grado de intervención y regulación del gobierno, derechos de propiedad y niveles de corrupción (tomados del Índice de Libertad Económica) 8

10 En el frente cambiario Colombia mantiene debilidades importantes: (1/2) 1. Una mayor volatilidad con respecto a otras monedas de la región Volatilidad* monedas América Latina 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% feb-06 abr-06 jun-06 ago-06 oct-06 dic-06 feb-07 abr-07 jun-07 ago-07 oct-07 P. Mexicano Real Nuevo Sol Peso * Volatilidad: prom móvil 20 variación diaria (moneda nacional/dólar) Fuente: Reuters, cálculos Corficolombiana 9

11 En el frente cambiario Colombia mantiene debilidades importantes: (2/2) 2. Menor liquidez en momentos de turbulencia 0.20% Medida de liquidez de las monedas* (Colombia, Perú y México) Peso colombiano 0.15% Real 0.10% Peso mexicano 0.05% Nuevo Sol 0.00% ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 * Diferencia relativa (ask-bid) promedio móvil 20 Fuente: Reuters, cálculos Corficolombiana 10

12 Las monedas estables son las de los países que tienen mejores condiciones en sus finanzas públicas 4% Balance Fiscal GNC América Latina Volatilidad cambiaria en lo corrido de 2007: Perú 0.01% 0% México 0.01% -4% -8% -12% % del PIB Brasil Colombia 0.06% 0.03% Fuente: FMI, JPMorgan 11

13 Qué se puede hacer en este frente? Modificar las medidas de intervención del Banco de la República, en especial las enfocadas a controlar la volatilidad cambiaria Eliminar las restricciones a la Inversión Extranjera de Portafolio (Decreto 1801 de 2007) Impulsar el desarrollo del mercado de derivados Ajustar el gasto público Reglamentación de OTC 12

14 Adicionalmente, es necesario mejorar en los determinantes de la inversión extranjera directa que habían sido mencionados (1/2) Condiciones políticas Intervención del gobierno Regulación del gobierno Derechos de propiedad Transparencia en contratación Seguridad 13

15 Los contratos de las concesiones viales deben tener alcances definidos Promedio relación: 1.06 *Incluye aporte estatal Fuente: INCO 14

16 Adicionalmente, es necesario mejorar en los determinantes de la inversión extranjera directa que habían sido mencionados (2/2) Condiciones políticas Intervención del gobierno Regulación del gobierno Derechos de propiedad Transparencia en contratación Seguridad 15

17 Hoy la regulación de precios del sector no da señales de inversión en expansión en generación de energía Amplia demanda de energía asociada al Situación actual dinamismo económico El espacio entre la oferta y la demanda de energía comienza a estrecharse (Demanda estimada para 2012: 72,512 GWh; oferta estimada para 2012: 61,668 GWh) Hay un potencial de crecimiento en el sector Entrada de nuevos inversionistas La perspectiva de un déficit de oferta en el futuro abre el espacio al desarrollo de nuevos proyectos Subastas de energía firme: incentivo para la inversión en capacidad de generación 16