Ejercicios con el MPT

Transcripción

1 Ejercicios con el MPT Nelson Ramírez Marco Vega XXV Encuentro de Economistas - BCRP 1

2 Temas Repaso del MPT en 4 láminas Cuantificación de respuestas a choques Cuantificación de momentos Conclusiones 2

3 Determinantes Macroeconómicos de la Inflación Inflación externa en dólares Variaciones del tipo de cambio Sol-Dólar Efecto Traspaso Presiones de demanda Presiones de oferta Inflación de importaciones Brecha del producto * Inflación no subyacente Inflación Total Inercia y expectativas 3

4 Determinantes Macroeconómicos del PBI Tasa de interés real en soles PBI potencial * Factores domésticos Tasa de interés real en dólares Tipo de cambio real Brecha del producto * PBI real Impulso fiscal Factores externos Brecha de los TI Brecha del PBI externo Variables exógenas Variables endógenas 4

5 Determinantes Macroeconómicos del Tipo de Cambio Premio por riesgo cambiario Tasa de interés en dólares de CP Tasa de interés doméstica de CP Depreciación esperada Tipo de Cambio Sol-Dólar Inflación total Tipo de Cambio Real Inflación externa Tipo de cambio de socios comerciales respecto del dólar Tipo de cambio Sol- Canasta 5

6 Política monetaria previsora Cierta inercia Inflación subyacente 1 año adelante Empuje de demanda contemporáneo Tasa neutral suave * 6

7 Cuantificación de respuestas a choques 7

8 Respuestas dinámicas a un choque de política monetaria 8

9 Respuestas dinámicas a un choque de política monetaria Variable Inflación Inflación subyacente Brecha de producto Tipo de cambio nominal Máxima respuesta -0,14-0,24-0,13-1,04 Período de max. resp. 6 trimestres 6 trimestres 3 trimestres 2 trimestres Tasa de referencia 1,00 9

10 Respuestas dinámicas a un choque de política monetaria luego de 1 año Inflación subyacente = 1,82% Contribuciones Inercia 1,50% Expectativas 0,22% Inflación importada 0,11% Presión de demanda -0,01% Valores: 1,88% 1,82% 1,33% -0,06% Ponderaciones: 0,80 0,12 0,08 0,20 10

11 Respuestas dinámicas a un choque de demanda 11

12 Respuestas dinámicas a un choque de demanda Variable Inflación Inflación subyacente Brecha de producto Tipo de cambio nominal Máxima respuesta 0,05 0,11 1,02-1,30 Período de max. resp. 5 trimestres 5 trimestres 1 trimestre 5 trimestres Tasa de referencia 0,24 2 trimestres 12

13 Respuestas dinámicas a un choque de demanda Inflación subyacente = 2,09% Contribuciones Inercia 1,66% Expectativas 0,25% Inflación importada 0,10% Presión de demanda 0,08% Valores: 2,06% 2,09% 1,29% 0,42% Ponderaciones: 0,80 0,12 0,08 0,20 13

14 Respuestas dinámicas a un choque de oferta 14

15 Respuestas dinámicas a un choque de oferta Variable Inflación Inflación subyacente Brecha de producto Tipo de cambio nominal Máxima respuesta 0,40 0,69-0,09-2,21 Período de max. resp. 4 trimestres 4 trimestres 11 trimestres 6 trimestres Tasa de referencia 0,31 3 trimestres 15

16 Respuestas dinámicas a un choque de oferta Inflación subyacente = 2,69% Contribuciones Choque 0,25% Inercia 2,07% Expectativas 0,30% Inflación importada 0,07% Presión de demanda -0,00% Valores: 2,59% 2,54% 0,83% -0,01% Ponderaciones: 0,80 0,12 0,08 0,20 16

17 Respuestas dinámicas a un choque en el tipo de cambio 17

18 Respuestas dinámicas a un choque en el tipo de cambio Variable Inflación Inflación subyacente Brecha de producto Tipo de cambio nominal Máxima respuesta 0,13 0,20 0,10 1,60 Período de max. resp. 4 trimestres 4 trimestres 2 trimestres 1 trimestre Tasa de referencia 0,17 3 trimestres 18

19 Respuestas dinámicas a un choque en el tipo de cambio Inflación subyacente = 2,20% Contribuciones Inercia 1,72% Expectativas 0,26% Inflación importada 0,21% Presión de demanda 0,01% Valores: 2,15% 2,18% 2,58% 0,05% Ponderaciones: 0,80 0,12 0,08 0,20 19

20 Cuantificación de momentos 20

21 Contraste empírico del modelo Se puede replicar las correlaciones que hay en los datos? Tomamos el período , período de menor volatilidad de la economía peruana. Extraemos los choques de cada ecuación. Por ejemplo: π suby = 0.08π m π suby E N [ π + 1] + 0.2y gap 1 + ε π, t t t t t t t 21

22 Choques de inflación extraídos del MPT 22

23 Choques de inflación simulados Por ejemplo aquí mostramos 4 posibles replicaciones 23

24 Contraste empírico del modelo Covarianza empírica Periodo 2003T1:2006T4 Inflación Depreciación Tasa Brecha de PBI Términos de total nominal interbancaria producto (var. interanual) intercambio (var.) Inflación total Depreciación nominal Tasa interbancaria Brecha de product o PBI (variación interanual) Términos de intercambio (var.) Covarianza simulada Periodo 2003T1:2006T4 Inflación Depreciación Tasa Brecha de PBI Términos de total nominal interbancaria producto (var. interanual) intercambio (var.) Inflación t ot al Depreciación nominal Tasa interbancaria Brecha de product o PBI (variación interanual) Términos de intercambio (var.) Nota: Se hicieron 300 replicaciones 24

25 Conclusiones El modelo arroja respuestas endógenas a choques acordes con visión del mecanismo de transmisión Para el periodo reciente, el modelo puede replicar la matriz de varianzas de los principales datos de manera cercana 25

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