SPECIALIZATION IN FINANCE & CONTROL.

Transcripción

1 SPECIALIZATION IN FINANCE & CONTROL

2 ADEN BUSINESS SCHOOL ANÁLISIS FINANCIERO ESTRATEGICO PARA LA EVALUACIÓN DE LA EMPRESA

3 Objetivos de transferencia Conocer los alcances y las limitaciones de la información suministrada por los estados contables para analizarlos desde distintas perspectivas de usuarios y transferir la información necesaria para cada uno de ellos. Incorporar los conocimientos necesarios que permitan abordar el análisis y diagnóstico integral de la situación económica, patrimonial y financiera. Aprender a usar ratios financieros, patrimoniales y económicos para que los ejecutivos puedan tomar decisiones fundamentadas en un sólido diagnóstico económicofinanciero de la empresa. Potenciar las competencias profesionales de los participantes, aportando herramientas y conocimientos necesarios, para que realicen una exitosa gestión en el área que controlan.

4 Contenidos El valor de la información contable para los usuarios Cómo leer e interpretar la información contenida en los estados contables Herramientas de análisis El perfil de la inversión La estructura de financiamiento El equilibrio entre inversión y financiamiento La potencialidad de generar utilidades Análisis del resultado empresarial Conclusiones finales

5 El valor de la información contable para los usuarios

6 Estados contables Metodología de análisis Recopilamos la información Analizamos la información Hojas de análisis Decidimos Diagnosticamos Informe financiero

7 Qué necesitan conocer los ejecutivos Es adecuada la inversión al contexto? Se requieren inversiones adicionales? Hay inversiones innecesarias? El nivel de endeudamiento es adecuado? Es conveniente tomar más deuda o por el contrario debe disminuirse? Es elevado el costo de la deuda? Genera la empresa fondos suficientes? Está la deuda correctamente garantizada? Tendremos problemas para pagar las deudas? Es el ciclo de producción, venta y cobranzas el correcto? Necesitamos nuevo financiamiento? A quién deberíamos solicitarle el dinero? Es la empresa lo suficientemente rentable, cómo podemos mejorarla? Los márgenes son adecuados? Es buena la rotación de los activos? Es necesario apalancarse mejor? Es buena la rentabilidad de los accionistas? Cómo podemos mejorarla? Tienen relación los gastos y costos con el nivel de ingresos? Cómo podemos optimizarlos? Estamos siendo competitivos? Cómo lograr un futuro mejor?

8 Recopilando Información Cómo leer e interpretar la información contenida en los estados contables

9 Balance General (+) Activo Circulante Pasivo Circulante (+) Liquidez Pasivo Largo Plazo Exigibilidad Activo Fijo (-) Patrimonio Neto (-) Inversión Financiamiento

10 EBITDA EBIT EBT Net Income Ventas Totales (Costo de Venta) Utilidad Bruta (Gastos Operativos) Gastos de Ventas Gastos de Administración Resultado antes de Intereses, Imp., D y A (Depreciaciones y Amortizaciones) Resultado antes de Intereses e Impuestos (Intereses) Estado de Resultados Resultado antes de Impuestos (Impuesto a la Renta) Resultado después de Impuestos BAITDA BAIT BAT BDT

11 Preparándose para el Análisis Herramientas de Análisis

12 Herramientas de análisis Por Composición % Verticales Por Evolución % Horizontales Por Relaciones Ratios

13 Análisis de la información El perfil de la inversión La estructura de financiamiento El equilibrio entre inversión y financiamiento La potencialidad de generar utilidades Análisis del resultado empresarial

14 Analizando la Empresa El Perfil de la Inversión

15 La Inversión Balance General Características Liquidez: cercanía de los activos a transformarse en efectivo Flexibilidad: Posibilidad de rápida desinversión Activo Circulante Activo Fijo

16 Características de la inversión LIQUIDEZ Toda inversión tiende a transformarse en $ Cobro Dinero Compra Clientes Inversión Venta Producto terminado Producción Depreciación

17 Características de la inversión FLEXIBILIDAD Facilidad de desinversión de los activos de qué depende? Sector Industrial Estrategia empresaria

18 Qué debemos analizar? Congruencia con la actividad y el sector industrial Relación entre la inversión y el ciclo de vida: crecimiento madurez Debilidades y fortalezas según el contexto PEST: estable - volátil Armonía de la Inversión según la competencia

19 Estructura de la inversión según la actividad Construcción Manufactureras Comercio Servicios % Disponible Disponible Disponible Disponible % Realizable Realizable Realizable Realizable Existencias % Existencias Existencias Existencias Activo Fijo % Activo Fijo Activo Fijo Activo Fijo 100 % Objetivo: determinar su composición Herramienta: % verticales

20 Inversión y ciclo de vida Inversión creciente Inversión de reposición Objetivo: determinar su evolución Herramienta: % horizontales Desinversión

21 Inversión y contexto PEST 1º Contexto político: estable o volátil? 2º Contexto económico: estable o volátil? 3º Contexto sociocultural: hay cambios que nos afecten la composición de los activos? (ej. hábitos de consumo) 4º Contexto tecnológico: hay cambios tecnológicos en el mercado que afecten nuestra actividad? Objetivo: Identificar cómo debería evolucionar nuestra inversión Herramienta: % horizontales

22 Armonía de la inversión con la competencia 1º Identifique a los principales competidores 2º Compare la composición de la inversión de estos con la suya 3º Identifique las estrategias del competidor respecto de la inversión (creciente, de reposición, desinversión) y compárelos con las suyas Objetivo: Identificar estrategias diferentes Herramienta: % verticales - % horizontales

23 Ratios de liquidez Liquidez corriente Activo circulante Pasivocirculante Liquidez ácida Activo circulante - Inventarios Pasivo circulante Nivel de Liquidez Activo circulante Activo Total

24 Analizando el Origen de los Fondos La estructura de financiamiento

25 La estructura de financiamiento Balance General Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo Tres fuentes de financiamiento Financiamiento por terceros acreedores Comerciales Fiscales y laborales Financieros Patrimonio Neto Financiamiento por accionistas Autofinanciación De enriquecimiento: resultados De mantenimiento: amortizaciones

26 Análisis del Financiamiento Nivel de endeudamiento Calidad de la deuda Autofinanciación Costo del financiamiento

27 Nivel de endeudamiento Balance General Participación de acreedores y accionistas en el financiamiento Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo Exigible Endeudamiento = Pasivo Patrimonio Neto Patrimonio Neto No Exigible

28 Calidad de endeudamiento Balance General Pasivo Circulante Exigibilidad del financiamiento Pasivo Circulante a) Exigibilidad = Pasivo Largo Plazo Corto Plazo y Largo Plazo Pasivo Largo Plazo b) Naturaleza de los acreedores Comerciales Financieros Sociales y Fiscales % vertical sobre total del pasivo c) Garantías Comunes Prendarios - Hipotecarios % vertical sobre total del pasivo

29 Aportes de los accionistas y Autofinanciación Balance General Patrimonio Neto Aportes de Accionistas y Autofinanciación Patrimonio Neto (+) Utilidades del período (+) Depreciaciones y Amort.

30 Usos del autofinanciamiento Invertir? Activo circulante Deuda Cancelar deuda? Reponer Activo fijo Patrimonio neto Abonar dividendos Invertir?

31 Costo promedio del financiamiento (WACC) Balance General Intereses Pasivo Circulante Proporción de la deuda sobre el total del financiamiento Proporción del capital propio sobre el total del financiamiento Pasivo Largo Plazo WACC Intereses D (1 t) D D PN Dividendos PN PN D PN Dividendos Patrimonio Neto Kd Costo de la deuda Escudo fiscal Ke Costo del capital propio

32 Ratios de apalancamiento Financiero Solvencia Activo Total Pasivo Total Endeudamiento Pasivo Total PatrimonioNeto Endeudamiento a corto plazo Pasivocirculante PatrimonioNeto Autonomía PatrimonioNeto Activo Total

33 Analizando la Capacidad de Pago El equilibrio entre inversión y financiamiento

34 Relación entre activos y pasivos circulantes Balance General Activo Circulante Pasivo Circulante

35 Capacidad de pago en funcionamiento CAPITAL DE TRABAJO CT = AC - PC AC CT PC Muestra el excedente de activos de CP que se tiene por sobre el exigible de CP, para poder maniobrar y hacer frente a los pagos compensando los descalces entre el momento de pago y el de cobro. AI KP

36 Capacidad de pago en funcionamiento CAPITAL DE TRABAJO El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice Nada Empresa "A" Empresa "B" Activo Circulante Pasivo Circulante Capital de Trabajo Debe vincularse con la Liquidez Corriente Empresa "A" Empresa "B" Activo Circulante Pasivo Circulante Indice de Liquidez 2 1.1

37 Balance General Ratio de VOLUMEN Activo Circulante Pasivo Circulante Liquidez corriente Activo circulante Pasivocirculante

38 Ratios de rotación Rotación de activos Ventas Activos Totales Rotación de inventarios Costo de ventas Inventarios prom. Rotación de cuentasa cobrar Ventas Cuentasa cobrar prom. Rotación de cuentasa pagar Compras Cuentasa pagar prom.

39 Management Ratios (períodos) Períodode inventarios 365 Rotaciónde Inventarios Períodode cobranzas 365 Rotaciónde cuentasa cobrar Períodode pagos 365 Rotaciónde cuentasa pagar

40 Balance General Ratio de VELOCIDAD Activo Circulante Pasivo Circulante Liquidez Teórica Período de Inventario + Período de Cobranza Período de Pagos

41 Balance General Midiendo la capacidad de pago Activo Circulante Pasivo Circulante Ratio de VOLUMEN / VELOCIDAD Suficiencia de Liquidez Liquidez Corriente Liquidez Teórica Si es menor a 1 indica posibilidad real de incumplimientos

42 Árbol de análisis de la capacidad de pago LC = AC PC SL = LC LT PI = 365 RI RI CV = Inv. Prom LT = PI + PC PP PC = 365 RCC RCC V + IVA = CxC Prom PP = 365 RCP RCP C + IVA = CxP Prom

43 Ciclo operativo y ciclo de efectivo Colocación O/C Llegada de la MP Venta de Prod. Term. Recepción de efectivo Período de inventario Período de pagos Período de cobranzas Tiempo Recepción de factura Pago en efectivo de la MP Descalce Ciclo operativo Ciclo de efectivo

44 Analizando los Motores de Rendimiento La potencialidad de generar utilidades

45 Ratios de Rendimiento Situación Económica de la empresa ROA = Rentabilid adde activos BAIT Activo total Situación Financiera de la empresa ROE = Rentabilid ad del capital BDT PatrimonioNeto

46 El efecto del Apalancamiento Financiero PatrimonioNeto Intereses) t)(bait (1 PatrimonioNeto Impuestos Intereses BAIT PatrimonioNeto BDT ROE PN Deuda i PN Deuda) (PN ROA t) (1 PatrimonioNeto Deuda) i Activos (ROA t) (1 ROE PN Deuda (ROA - i) ROA t) (1 ROE

47 Análisis de la Situación Económica LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA) BAIT ACTIVO = BAIT VENTA x VENTA ACTIVO Rentabilidad Sobre Activos Margen Rotación

48 Los motores del rendimiento DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE) BDT PAT. NETO = BAIT VENTA ACTIVO BAT BDT VENTA x x x x ACTIVO PAT. NETO BAIT BAT Rentabilidad Para el Accionista Margen Rotación Endeudamiento Intereses Impuestos Efecto Económico Efecto Financiero Efecto Fiscal

49 Apalancamiento Financiero BDT PAT. NETO = BAIT VENTA ACTIVO BAT BDT VENTA x x x x ACTIVO PAT. NETO BAIT BAT Endeudamiento Intereses Palanca Financiera

50 Analizando el riesgo de la empresa Riesgo operativo y financiero

51 Apalancamiento Operativo Es el grado de compromiso de un proyecto o una empresa debido al nivel de sus costos fijos. Los costos fijos actúan como una palanca en el sentido que un cambio porcentual pequeño en el ingreso puede convertirse en un cambio porcentual considerable en el BAIT. Cuanto mayor sea el nivel de apalancamiento operativo mayor será el peligro potencial ocasionado por el riesgo de pronóstico. Cuanto mayores sean los CF, mayor será el apalancamiento operativo y por consiguiente el riesgo económico de la empresa.

52 Punto muerto operativo El punto de equilibrio, punto muerto operativo o de utilidad igual a cero es: BAIT = PQ (CF + QV) = 0 BAIT = Beneficio antes de intereses e impuestos Q = Cantidad a producir y vender. P = Precio por unidad de producto CF = Costo fijo total. V = Costo variable por unidad. CF = QP QV = Q (P V) Q Operativo CF P V

53 $ Punto de equilibrio I = PQ CT = CF+QV E CF Qe* Q

54 Relación entre APO y punto de equilibrio Situación 1 Q < a la del punto de equilibrio Pérdidas apalancamiento operativo negativo Situación 2 Q > a la del punto de equilibrio Beneficios suficientes como para cubrir los costos fijos Disminuye el Riesgo operativo y por lo tanto apalancamiento operativo positivo

55 Estimando el apalancamiento operativo En cuanto aumenta BAIT si las ventas aumentan en x% APO = Cambio % en BAIT / cambio % en Q Cambio % en BAIT = APO x cambio % en Q Si Q aumenta en una unidad, BAIT aumenta en (p-v) y como se definió antes (p-v)/bait = APO x 1/Q APO = (p-v) x Q/BAIT BAIT + CF = (p-v) x Q APO = BAIT + CF /BAIT APO 1 CF BAIT

56 Apalancamiento Financiero Proporciona una medida aproximada del riesgo financiero en que incurre la empresa con su endeudamiento. Mientras mayor sea el endeudamiento mayor es ese riesgo. AFI BAIT BAT

57 Apalancamiento Total Un cambio en las ventas provoca una variación en el BAIT. Pero al cambiar el BAIT también cambia la utilidad final: 1. La primera variación obedece a la existencia de los costos fijos operativos y 2. La segunda a la existencia de costos fijos financieros. Ambos efectos conjuntamente representan el riesgo total de la empresa que, en definitiva, es lo que verdaderamente le interesa al accionista: Ante un aumento (caída) de las ventas: Que le sucede a la Utilidad final?

58 Apalancamiento Total APO 1 CF BAIT AFI BAIT BAT APO AFI 1 CF BAIT BAIT BAT AT BAIT BAT CF BAT AT BAIT BAIT CF Int

59 Apalancamiento Total De la misma forma que el apalancamiento operativo se relaciona con el punto muerto operativo, el apalancamiento total se relaciona con el punto muerto total. Esto es, el nivel de ventas donde se cubren exactamente los costos fijos (lo cuál incluye el punto muerto operativo) y además los intereses (costos fijos financieros). El punto muerto total puede calcularse empleando la fórmula siguiente: Q Total CF Intereses (P - V)

60 Optimizando Análisis del Resultado Empresarial

61 Análisis del resultado empresarial Las cifras del negocio El margen bruto de ventas Gastos de las actividades de explotación El BAITDA (EBITDA) Los gastos financieros

62 Las cifras del negocio Variación en ventas netas Δ en Ventas Ventas año 1- Ventas Ventas año 0 año 0 Comparar con el crecimiento de la industria

63 El margen bruto de ventas Tendencia del margen y comparación con la industria año 1 % vert. año 0 % vert. Ventas netas % % Costo de ventas % % Margen bruto % %? Empresa Mercado Variación Margen Bruto 32.6% 29.8% 9%

64 Gastos Financieros Cobertura de intereses Muestra la capacidad de generar fondos para atender los compromisos de la deuda. Coberturade intereses BAIT Intereses

65 El Informe Financiero Conclusiones

66 Condición necesaria para el ÉXITO Buen sistema de información Recopilamos la información Decidimos Analizamos la información Diagnosticamos Ejecutivos que sepan leer e interpretar la información...y puedan tomar decisiones adecuadas

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