Grupo Carso, Banco Inbursa e Inversora Bursátil Calificación de Largo y Corto Plazo
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- Clara Rivero Coronel
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1 HR Ratings comenta sobre las medidas impuestas por el IFT a Grupo Carso y Banco Inbursa e Inversora Bursátil a través de Grupo Financiero Inbursa México, D.F., (14 de marzo de 2014) HR Ratings considera que no se verán impactadas las calidades crediticias de Grupo Carso, S.A.B. de C.V. (GCARSO, calificación otorgada de HR AAA y HR+1) y Banco Inbursa, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inbursa e Inversora Bursátil, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Grupo Financiero Inbursa. (En su conjunto Inbursa, calificaciones otorgadas de HR AAA y HR+1), como consecuencia de las recientes medidas impuestas por el Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT) al Agente Económico Preponderante (AEP) del que forman parte, bajo el argumento de grupo de interés económico. Tanto Inbursa como GCARSO fueron notificados de la resolución emitida por el IFT el 6 de marzo de Esta resolución forma parte de las acciones a cargo del IFT que fueron fijadas de forma expresa en el artículo octavo transitorio del Decreto de Reforma en Materia de Telecomunicaciones publicado en el Diario Oficial de la Federación el 11 de junio de HR Ratings estima que las medidas definidas por el IFT no impactan de manera directa ni a GCARSO ni a Inbursa, dado que ninguna de las entidades proporciona servicios de Telecomunicaciones. Sin embargo, por el lado de GCARSO si se considera que este pudiera ser impactado en sus ingresos, dado que algunas de sus filiales o empresas proporcionan servicios de instalación, infraestructura y suministro de insumos para la industria de Telecomunicaciones (como son cable de fibra óptica, cable de cobre, cable coaxial, instalación de ductos, e infraestructura para telecomunicaciones entre otros). Dicho impacto en los ingresos, en caso de concretarse, se espera que se daría de manera gradual y en un nivel que no afectaría la liquidez de la Empresa, dado el alto nivel de diversificación de sus ingresos (como referencia cerca del 5.0% de los ingresos totales de 2013 estuvieron relacionados con el sector de Telecomunicaciones en México). Por otro lado, muchas de las medidas definidas por el IFT pudieran incrementar la base de clientes de GCARSO dada la experiencia y calidad reconocida a nivel mundial de los diversos productos que ofrecen al sector de Telecomunicaciones. Adicionalmente, uno de los puntos más relevantes, a nuestro parecer, de las medidas definidas por el IFT es la correspondiente a la desagregación efectiva de la red local, la cual implica la necesidad de adecuaciones y adaptaciones a la actual estructura de interconexión entre cualquier punto terminal de la red pública de telecomunicaciones y el punto de acceso a la red local del Agente Económico Preponderante. En este punto, consideramos que GCARSO pudiera jugar un papel importante como proveedor de los insumos necesarios y servicios de instalación e infraestructura, dada su experiencia y conocimiento de la red, lo cual pudiera traducirse en nuevos ingresos y el crecimiento de su red de clientes. Por parte de Inbursa, no se espera un impacto significativo dado que no se mantiene ninguna relación directa en la cadena de operación de la industria de Telecomunicaciones, y aunque existen créditos y operaciones relacionadas con empresas de Telecomunicaciones, no consideramos que estos se pudieran ver afectados por las medidas impuestas. Es importante considerar que los créditos entre partes relacionadas ya se encuentran regulados y supervisados por la actual reglamentación bancaria, por lo que no esperaríamos un mayor impacto sobre el formato en que estos operan. Actualmente Inbursa no mantiene créditos relacionados con empresas relacionadas que pudieran operar en el sector de Telecomunicaciones por lo que tampoco genera ingresos a través de ello. HR Ratings considera que los lineamientos establecidos por el IFT en materia de Telecomunicaciones buscan establecer un ámbito de mayor competencia, desagregación de la red local y transparencia en materia de interconexión (incluyendo la definición de un convenio marco). A través de compartir la infraestructura pasiva del AEP, regular los servicios mayoristas de arrendamientos de enlaces dedicados de interconexión, locales y de larga distancia nacional e internacional. Asimismo se busca regular las tarifas de interconexión asimétricas y de roaming (servicio mayorista de usuario visitante) las cuales podrán ser definidas por el IFT en caso de que las partes no lleguen a un acuerdo contractual y prohibiendo que algún miembro del consejo de administración o funcionario directivo de la AEP forme parte del consejo de administración de Agente Económico Preponderante en el sector de Radiodifusión (cabe destacar Hoja 1 de 6
2 que dentro del grupo de consejeros de GCARSO e Inbursa, en base a lo reportado en el informe anual de 2012, se encontraban miembros que formaban parte de ambos). Se impondrán sanciones en términos de la legislación aplicable la cual se encuentra en proceso de ser definida por el Congreso Sobre las Medidas Impuestas por el IFT El IFT separa en cuatro grandes rubros las medidas impuestas al AEP dentro del Sector de Telecomunicaciones: I. Servicio de Telecomunicaciones móviles: relacionado con el fomentar la competencia y libre concurrencia de los usuarios finales de los servicios de telecomunicaciones móviles a través de establecer medidas relacionadas con transparencia en la información, fomentar mayor oferta y calidad de los servicios, evitando acuerdos en exclusiva y limitaciones al uso de equipos terminales entre redes permitiendo el intercambio de tráfico. Asimismo, busca la regulación asimétrica en tarifas e infraestructura de red, incluyendo la desagregación de los elementos esenciales al AEP. II. III. IV. Servicios de Telecomunicaciones Fijos: cuyo objetivo es establecer el marco regulatorio y de competencia que permita la competencia y la libre concurrencia a los usuarios finales de los servicios de telecomunicaciones fijos. Que al igual que el punto anterior busca una mayor información y transparencia que permita incrementar la oferta y calidad de servicios ofrecidos al consumidor final. Esto con la eliminación de acuerdos en exclusiva, limitaciones al uso de equipos terminales entre redes, y regulando asimétricamente las tarifas e infraestructura de red proporcionando el AEP a los Concesionarios solicitantes las mismas condiciones, plazos y calidad de servicios con la que presta dichos servicios a su propia operación y a sus afiliadas. Desagregación: Esta medida busca establecer las medidas para regular y promover la desagregación efectiva de la infraestructura de la red local del AEP de manera que otros concesionarios de telecomunicaciones puedan acceder a ella y puedan prestar servicios de telecomunicaciones. Contenidos Audiovisuales: Esta regulación establece que el AEP no podrá adquirir en exclusiva derechos de transmisión para cualquier lugar del territorio nacional sobre Contenidos Audiovisuales Relevantes, o realizar conductas con efectos similares. Entre los contenidos Audiovisuales Relevantes se definen como no replicable y de alto nivel esperado de audiencia regional o nacional (en base a registros históricos de eventos similares), entre los que se incluyen la liguilla de los torneos de fútbol profesional nacional, las finales de los mundiales de fútbol de la Federación Internacional de Fútbol Asociación, los eventos deportivos de los Juegos Olímpicos de verano e invierno, donde participen deportistas mexicanos, los juegos de las selecciones nacionales de fútbol, y la liga mexicana de béisbol. Todo esto deberá quedar plasmado en un convenio marco. No obstante, se estima que la aplicación de estas medidas está sujeta a que el Congreso de la Unión realice las adecuaciones necesarias al marco jurídico relacionado con el Decreto de la Reforma en Telecomunicaciones. A partir de su publicación en el Diario Oficial de la Federación el 11 de junio de 2013, el congreso contaba con 180 días naturales para definirlo, los cuales vencían entre febrero y principios de marzo. Perfiles de las Empresas Grupo Carso es un conglomerado de empresas constituido en 1980 que cuenta con presencia en diferentes sectores de la economía nacional, entre los que destacan la industria de la construcción, energía, electrónica, automotriz, telecomunicaciones, proyectos de infraestructura y comercial. A través de empresas reconocidas a nivel nacional e internacional como son entre otras Grupo Condumex, CICSA, PC Constructores, Sanborns, Sears, Ishop, Saks Fifth Avenue, es considerado uno de los conglomerados más importantes de América Latina. La Empresa se divide en tres Hoja 2 de 6
3 sectores estratégicos: Comercial con Grupo Sanborns, Industrial y manufacturero a través de Grupo Condumex e infraestructura y construcción mediante Carso Infraestructura y Construcción (CICSA). Banco Inbursa es una institución bancaria mexicana, con duración indefinida, constituida el 4 de octubre de El Banco obtuvo la autorización por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para realizar las operaciones de institución de banca múltiple el día 6 de septiembre de Desde el inicio de sus operaciones, Banco Inbursa ha centrado su estrategia de negocios en el otorgamiento de cartera a través de créditos comerciales, enfocándose en empresas mexicanas que van de tamaño medio y hasta corporaciones regionales y multinacionales que requieren de financiamiento en el corto, mediano y largo plazo. A su vez, el Banco ha incorporado nichos de negocio adicionales, como la administración de cuentas de Afore a través de Afore Inbursa, formalizado en el año de 1996, la operación de una sociedad de inversión de capitales denominada Sinca y el otorgamiento de créditos de consumo enfocados al sector automotriz. Inversora Bursátil es una sociedad anónima constituida el 30 de noviembre de La historia de la Casa de Bolsa se encuentra ligada con la operación y visión de sus principales directivos y accionistas, que llevaron a que, a través de inversiones y estrategias de negocio exitosas, la Casa de Bolsa aumentara su tamaño. Desde el inicio de sus operaciones, Inversora Bursátil ha sido una casa de bolsa con un enfoque en la diferenciación de la atención y servicio que puede prestar a sus clientes al momento de actuar como intermediario bursátil en los mercados de valores. La Casa de Bolsa realiza actividades dentro de los segmentos de finanzas corporativas y banca de inversión, obteniendo importantes beneficios económicos a través de estas operaciones. Los clientes de Inversora Bursátil son principalmente clientes institucionales (independientes y partes relacionadas), o de ingresos elevados (patrimoniales). Sin embargo, este tipo de clientes son altamente activos en el manejo de sus inversiones, y realizan transacciones por valores considerables. Hoja 3 de 6
4 Contactos José Luis Cano Director Corporativos / ABS, HR Ratings joseluis.cano@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings felix.boni@hrratings.com Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras / ABS, HR Ratings pedro.latapi@hrratings.com Fernando Montes de Oca Director de Operaciones, HR Ratings fernando.montesdeoca@hrratings.com Mariela Moreno Analista, HR Ratings mariela.moreno@hrratings.com C+ (52-55) Hoja 4 de 6
5 HR Ratings Alta Dirección Dirección General Presidente y Director General Director General Adjunto Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Análisis Director General de Análisis Director General de Operaciones Felix Boni Fernando Montes de Oca felix.boni@hrratings.com fernando.montesdeoca@hrratings.com Finanzas Públicas/ABS Instituciones Financieras/ABS Ricardo Gallegos Pedro Latapí ricardo.gallegos@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa Deuda Corporativa/ABS Luis Quintero José Luis Cano luis.quintero@hrratings.com joseluis.cano@hrratings.com Infraestructura/ABS Paulina Ducoing paulina.ducoing@hrratings.com Regulación Director General de Riesgo Directora General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Salvador Salazar salvador.salazar@hrratings.com Jorge B. González jorge.gonzalez@hrratings.com Carlos Frías carlos.frias@hrratings.com Administración Ximena Lara ximena.lara@hrratings.com Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) Hoja 5 de 6
6 La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Empresas Industriales, de Comercio y Servicios, Abril 2008 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. HR AAA / HR+1 / Perspectiva Estable Calificación anterior Fecha de la última actualización Fecha de la última actualización Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) GCARSO - 07 de marzo de 2013 Banco Inbursa e Inversora Bursátil - 05 de noviembre de y 2013 Reporte Financiero publicado por le Empresa en la Bolsa Mexicana de Valores NA NA HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Hoja 6 de 6
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