Balance positivo para el mercado de capitales local. Evolución de operaciones en el Mercado de Capitales durante el año 2013

Transcripción

1 US$ I n f o r m e M e n s u a l D i c i e m b r e Balance positivo para el mercado de capitales local El mercado de capitales despide el 2013 con un total emitido 65,67% mayor que el 2012, alcanzando los VN millones, sin considerar las emisiones del sector público. El 50,84% del monto corresponde a fideicomisos financieros, mientras que las emisiones de deuda totalizaron $ millones. Los vehículos de fondeo mas atractivos para los inversores fueron, sin duda, los títulos atados a la evolución del dólar. Las compañías terminaron el año emitiendo deuda por US$ millones, sin tener en cuenta las dos colocaciones de YPF con legislación New York, por un total de US$ 650 millones. Esto representa un incremento interanual de 37,38 por ciento. Por el lado de los fideicomisos financieros, también hubo un fuerte incremento en lo que respecta a emisiones dollar linked. Durante todo el 2013 se securitizaron activos por un total de VNUS$ 780,5 millones, un 163,90% más que el año MERCADO DE CAPITALES En este contexto, las provincias también adoptaron este instrumento como una herramienta para financiarse en el mercado. Aprovechando la demanda por títulos en dólares, las provincias obtuvieron casi un 30% más de financiación que en todo Un hecho para destacar son las dos transacciones cross-border de YPF en los meses de septiembre y diciembre. En un contexto de creciente incertidumbre, la petrolera logró alzarse con US$ 150 millones a Libor + 7,5% en septiembre, mientras que en diciembre concretó su segunda transacción por US$ 500 millones a una TIR del 9 por ciento. Durante los primeros meses del 2014, consideramos que los títulos en dólares seguirán constituyendo una apuesta interesante para protegerse del cepo cambiario y la suba del dólar informal, conservando su atractivo en la curva de rendimientos en pesos. Evolución de operaciones en el Mercado de Capitales durante el año % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Privado Público Evolución de operaciones dollar linked ,90% Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic US$ ON 2012 c/ YPF ON 2013 c/ YPF FF 2012 FF 2013 Presidente Director Team Leader Analista Juan Pablo Rechter Enrique Algorta Mariana Tálamo Sol Etcheverry juan.rechter@intlfcstone.com enrique.algorta@intlfcstone.com mariana.talamo@intlfcstone.com sol.etcheverry@intlfcstone.com

2 Distribución por tipo de emisor Año 2013 Petroleo & Gas Financiero Alimentos Agro Tarjetas Energía Industrial Construcción Consumo Real Estate Leasing Textil Otros Servicios Distribución de Emisiones por tipo de Activo Subyacente Año 2013 Créditos de consumo y personales 78,04% Cupones de Tarjetas de Crédito 11,69% Contrato de Leasing 3,38% Otros 2,46% Créditos comerciales 4,42% LAS CLAVES DEL MES Durante el último mes del año se emitieron en el mercado, valores fiduciarios y deuda por $4.235 millones donde las 27 emisiones de fideicomisos financieros concentraron el 56% del monto total. En este segmento, las securitizaciones vinculadas a créditos al consumo, que representaron el 58,64% se perfilaron como el principal activo securitizado, ubicándose en segundo orden de importancia las tarjetas de crédito. Esta distribución continúa, en rasgos generales, con la tendencia de años anteriores. El rendimiento esperado por el inversor (promedio ponderado por monto) para los títulos senior de hasta 6 meses de duration, de rating AA o superior, se ubicó en 26,14% (TNA 23,45%). En lo que se refiere al mercado de deuda, se emitieron 17 obligaciones negociables por $1.865 millones, representando un incremento de 18,38% en relación al mes de noviembre. Hay que tener en cuenta, que este monto no incluye la emisión de YPF, a mediados del mes, por US$ 500 millones bajo la legislación de New York. Esta fue la segunda operación de esta naturaleza desde su nacionalización. El rendimiento solicitado para las emisiones de deuda en pesos del mes se ubicó entre 324 y 576 pb sobre la tasa Badlar bancos privados para los tramos a tasa variable de mediano plazo, y entre 23,25% y 24,50% para las operaciones en pesos a tasa fija. Para las dos operaciones dollar linked (IMPSA XII y Genneia XIII) las tasas de corte fueron 2,00% y 4,75% respectivamente. 2

3 I n f o r m e M e n s u a l D i c i e m b r e Tasas de corte promedio ponderadas de Fideicomisos Financieros Rendimiento Bonos Senior en pesos de hasta 6 meses de duration 19,57% 19,06% 16,62% 15,74% 15,65% 19,66% 19,79% 20,69% 19,31% 21,12% 22,77% 24,12% 26,14% Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Rdto VDF Senior Badlar BP Rendimientos esperados ( expresados como una TNA) FF, ON vs NOBAC Rend. Esp. TNA Spread sobre Badlar BP (promedio DICIEMBRE) Spread sobre Badlar BP Rend. Esp TNA FF Bonos Senior en $ 8% Spread sobre Badlar BP ON en $ 7% 6% 5% 4% 3% 2% Credipaz 9 SICOM Créditos V Pla S.A. VI Asistir Pyme II Savant Pharm S.A. I-A Creditcar V Tarjeta Shopping 75 Sup Créd 74 Red Mutual XXXII Columbia Personales XXIV Sancor Facturas I Banco Comafi S.A. VI Ribeiro LXVII Ruta N 6 I Tarjeta Naranja XXIII-I Empresur I Pro Leasing I AGL Capital IV Best Consumer Finance XXXI Garbarino 99 Megabono 109 Yanapai I Toyota I CMR Falabella XLIII Tarjeta Actual XI SMSV 29 Megabono Crédito 112 Columbia Tarjetas XXVI Consubond 100 Comafi Prendas I Tarjeta Naranja XXIII-II Banco Itau Argentina S.A. XI Banco Ciudad I Arcor IV Plásticos Dise S.A. II Banco Ciudad II Arcor V 1% 0% Duration (días) -1% -2% -3% 3

4 I n f o r m e M e n s u a l D i c i e m b r e FIDEICOMISOS FINANCIEROS EMITIDOS EN EL MES (BONOS A, B Y C) Tasa de Cort e Emisión SERIE CLASE MDA VN$ CUPÓN % DURATION (Meses) MATURITY (Días) RATING LIQUIDACIÓN CVSA Precio: 100,49 Comafi Prendas I VDFA AR$ (17;B+300;26) 5, AAA 03/dic/ Precio: 100 Comafi Prendas I VDFB AR$ ,00% 15, BBB 03/dic/ Precio: 100 Comafi Prendas I VDFC AR$ ,00% 21, CCC 03/dic/ ,50% Credipaz 9 VDFA AR$ (17;B+300;26) 4, raa-1+ 02/dic/ ,00% Credipaz 9 VDFB AR$ (19;B+500;28) 11, rab+ 02/dic/ ,13% Megabono 109 VDFA AR$ (18;B+250;26) 4, AAA 04/dic/ ,50% Megabono 109 VDFB AR$ (20;B+450;28) 10, AAA 04/dic/ ,00% Megabono 109 VDFC AR$ (21;B+550;29) 11, AA 04/dic/ ,00% Tarjeta Actual XI VDF1 AR$ ,00% - 85 SC 04/dic/ ,00% Tarjeta Actual XI VDF2 AR$ ,00% SC 04/dic/ ,25% Tarjeta Actual XI VDFA AR$ (20;B+300;26) 7, raaa+ 04/dic/ ,00% Tarjeta Actual XI VDFB AR$ (22;B+400;28) 17, rabbb 04/dic/ ,00% CMR Falabella XLIII VDFA AR$ (18,50;B+250;24,50) 5, AAA 04/dic/ ,00% CMR Falabella XLIII VDFB AR$ (19,50;B+350;26,50) 12, A 04/dic/ Precio: 99,0304 Ruta N 6 I VDFA AR$ Badlar 7, Baa3.ar 04/dic/ Precio: 94,2729 Ruta N 6 I VDFB AR$ Badlar 17, Baa3.ar 04/dic/ Precio: 100,4003 Ruta N 6 I VDFC AR$ Badlar 11, Baa3.ar 04/dic/ ,95% SMSV XXIX VDF AR$ (18,50;B+250;26,50) 3, AAA 06/dic/ ,45% Ribeiro LXVII VDFA AR$ (18;B+250;25) 4, AAA 10/dic/ ,00% Ribeiro LXVII VDFB AR$ (19;B+350;26) 6, A 10/dic/ ,94% Ribeiro LXVII VDFC AR$ (19;B+400;26) 10, BB+ 10/dic/ ,53% AGL Capital IV VDFA AR$ (21;B+350;29) 3, AA 10/dic/ ,50% AGL Capital IV VDFB AR$ (22,50;B+500;30,50) 10, BBB 10/dic/ ,00% AGL Capital IV VDFC AR$ (25,50;B+800;30,50) 14, CCC 10/dic/ ,00% Pro Leasing I VDF AR$ (19,50;B+400;27) 1, A+ 12/dic/ ,50% Tarjeta Shopping LXXV VDF AR$ (18,50;B+250;26,50) 5, AAA 13/dic/ B+450 Supervielle Créditos 74 VDF AR$ (13;B+Mg;27) 9, Aaa.ar 12/dic/ ,6875% Columbia Tarjetas XXVI VDFA AR$ (19;B+200;27) 3, AA 13/dic/ ,00% Columbia Tarjetas XXVI VDFB AR$ (21;B+400;29) 9, A- 13/dic/ ,80% Consubond 100 VDFA AR$ (18,50;B+200;25,50) 3, AAA 13/dic/ ,25% Consubond 100 VDFB AR$ (21;B+400;28) 11, A 13/dic/ ,94% Megabono Crédito 112 VDFA AR$ (18;B+200;26) 4, AAA 17/dic/ ,45% Megabono Crédito 112 VDFB AR$ (20;B+400;28) 11, AA- 17/dic/ ,00% Megabono Crédito 112 VDFC AR$ (21;B+500;29) 13, BBB+ 17/dic/ ,67% BeST Consumer Finance XXXI VDFA AR$ (18;B+300;26) 6, AAA 19/dic/ ,08% BeST Consumer Finance XXXI VDFB AR$ (19;B+500;28) 15, A- 19/dic/ ,24% Sicom Créditos V VDFA AR$ (18;B+300;25) 2, raa 20/dic/ ,00% Sicom Créditos V VDFB AR$ (20;B+500;27) 10, rabbb 20/dic/ Sicom Créditos V VDFC AR$ % 14, raccc 20/dic/ ,88% Columbia Personales XXIV VDFA AR$ (19,50;B+250;27,50) 4, AA 20/dic/ ,50% Columbia Personales XXIV VDFB AR$ (21,50;B+450;29,50) 13, A 20/dic/ ,00% Aval Rural XXI VDF USD % 8, A1.ar 20/dic/ ,50% Vicentín Exportaciones I VRD USD USD % 12, AA- 23/dic/ ,83% Sancor Facturas I VDFA AR$ (17;B+300;24) 9, raaa 23/dic/ ,00% Sancor Facturas I VDFB AR$ (18;B+400;26) 19, rabbb 23/dic/ B+500 Red Mutual XXXII VDFA AR$ (16;B+Mg;28) 11, raaaa 26/dic/ ,00% Red Mutual XXXII VDFB AR$ (19;B+650;29) 26, rabbb- 26/dic/ B+550 Asistir Pyme II VDFA AR$ (18;B+Mg;28) 9, A+ 26/dic/ B+750 Asistir Pyme II VDFB AR$ (20;B+Mg;30) 17, BBB+ 26/dic/ Asistir Pyme II VDFC AR$ % 22, BBB- 26/dic/ ,10% Creditcar V VDFA AR$ (20;B+300;25) 6, raaa 27/dic/ ,00% Creditcar V VDFB AR$ (21;B+500;27) 17, rabbb 27/dic/ Creditcar V VDFC AR$ % 21, s/c 27/dic/ ,00% Yanapai I VDFA AR$ (18;B+300;23) 3, AA 30/dic/ ,00% Yanapai I VDFB AR$ (19;B+500;25) 13, BBB+ 30/dic/ ,00% Agroaval XXIII VDF USD % 5, A1+ 30/dic/ ,50% Garbarino 99 VDFA AR$ (19,50;B+250;27,50) 3, raaaa 30/dic/ ,50% Garbarino 99 VDFB AR$ (21;B+400;29) 9, raa 30/dic/ ,00% Garbarino 99 VDFC AR$ (22;B+500;30) 10, rabbb 30/dic/

5 I n f o r m e M e n s u a l D i c i e m b r e OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y VALORES DE DEUDA DE CORTO PLAZO EMITIDOS EN EL MES TIR de Corte EMISIÓN SERIE CLASE MDA VN$ CUPÓN % DURATION (Meses) MATURITY (Días) RATING LIQUIDACIÓN CVSA 24,50% ON Tarjeta Naranja XXIII I AR$ A licitar 8, A1+ 04/dic/ B+450 ON Tarjeta Naranja XXIII II AR$ B+Mg 15, AA 04/dic/ ,10% ON Pyme Empresur I - AR$ (19;B+600;25) 14, A- 05/dic/ B+400 ON Banco Itaú Argentina Cl 11 - AR$ B+Mg 15,8 550 AA 06/dic/ B+600 ON Pyme South Management - - AR$ (16;B+Mg;27) 23, A+ 10/dic/ B+525 ON Savant Pharm I A AR$ (16;B+Mg;26) 11, A+ 13/dic/ ON Savant Pharm I B AR$ - (16;B+Mg;26) 14, A+ 13/dic/ B+310 ON Arcor Cl 4 - AR$ B+Mg 15, AA+/Aa2.ar 17/dic/ B+419 ON Arcor Cl 5 - AR$ B+Mg 26, AA+/Aa2.ar 17/dic/ B+450 ON Banco Comafi Cl 6 - AR$ B+Mg 14, A+ 18/dic/ ,88% ON YPF S.A. Cl XXVI - USD divisa A licitar 58, A2.ar/B3 19/dic/ B+324 ON Banco Ciudad Cl 1 - AR$ B+Mg 15, Aa3.ar 18/dic/ B+422 ON Banco Ciudad Cl 2 - AR$ B+Mg 26, Aa3.ar 18/dic/ ,25% ON Toyota Financial Services Cl 1 - AR$ A licitar 3, Aaa.ar 20/dic/ B+500 ON Pla VI VDF AR$ B+Mg 9, A2 20/dic/ B+576 ON PyME Plásticos Dise II - AR$ B+Mg 21, A+ 26/dic/ Precio: 100 ON YPF S.A. Cl XXVII - AR$ (19;19+Mg*;24) 10, AA(arg) 23/dic/ ,00% ON IMPSA Cl XII - USD A licitar 16, AA 27/dic/ ,75% ON Genneia Cl XIII - USD A licitar 32, A3.ar 26/dic/ Este informe es solamente para su información y no representa una oferta para comprar los instrumentos nombrados o descriptos en él. Se recomienda a los interesados contactar a la entidad con la que operan, o a la entidad que le proveyó este informe si desean más información. La información en este reporte se obtuvo de fuentes que INTL Capital S.A. cree que son confiables, pero INTL Capital S.A. no garantiza que la información sea correcta o completa. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte representa el juicio actual de INTL Capital S.A. y está sujeta a cambios sin aviso previo. INTL Capital S.A. o sus vinculadas podrían proveer consejo respecto a adquirir, mantener o vender los instrumentos que están nombrados en este informe. This report is for your information only and is not an offer to sell, or a solicitation of an offer to buy, the securities or instruments named or described in this report. Interested parties are advised to contact the entity with which they deal, or the entity that provided this report to them, if they desire further information. The information in this report has been obtained or derived from sources believed by INTL Capital S.A. to reliable, but INTL Capital S.A. does not represent that this information is accurate or complete. Any opinions or estimates contained in this report represent the judgment of INTL Capital S.A. at this time, and are subject to change without notice. INTL Capital S.A., or its affiliates may from time to time provide advice with respect to, acquire, hold, or sell a position in, the securities or instruments named or described in this report. 5