Perspectivas de la economía nacional e internacional: Contexto para la temporada agrícola. Jorge Quiroz C.

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1 Perspectivas de la economía nacional e internacional: Contexto para la temporada agrícola Jorge Quiroz C. 11 de Junio de 2018

2 1 2 3 Megatendencias Coyuntura internacional Coyuntura local 2

3 1. Megatendencias Megatendencia N 1: Crecimiento acelerado de la población e ingresos

4 Miles de millones 1. Megatendencias i) Crecimiento acelerado de la población e ingresos 2050: millones 1º Rev. Industrial 2º Rev. Industrial 3º Rev. Industrial Población Mundial Población: 500 millones Población: millones Población: millones Año 1: 201 MM Año 1000: 224 MM Año 1500: 331 MM Motor a vapor Motor eléctrico Motor combustión interna Agua de cañería Plástico TIC Energías Fuente: elaboración propia a partir de información del Maddison Project.

5 Millones de personas Billones de dólares reales Megatendencias i) Crecimiento acelerado de la población e ingresos : Población: + 17% PIB: + 62% Población PIB Fuente: elaboración propia a partir de información del Banco Mundial, la ONU y la OECD.

6 Millones de personas Billones de dólares reales Megatendencias i) Crecimiento acelerado de la población e ingresos : Población: + 17% PIB: + 62% : Población: + 15% PIB: + 56% Población Población (p) PIB PIB (p) Fuente: elaboración propia a partir de información del Banco Mundial, la ONU y la OECD.

7 1. Megatendencias Megatendencia N 2: Demanda creciente por alimentos

8 Millones de toneladas producidas en el mundo 1. Megatendencias ii) Demanda creciente por alimentos La demanda mundial por alimentos viene creciendo y lo seguirá haciendo Crecimiento promedio anual 1,9% Crecimiento promedio anual 1,3% - Producción mundial de alimentos Producción mundial de alimentos (e) Fuente: Elaboración propia a partir de información de la FAO.

9 1. Megatendencias Megatendencia N 3: El mercado crece más que el consumo

10 Indice de cantidades de importaciones mundial 1. Megatendencias iii) El mercado crece más que el consumo Importaciones Mundiales de Alimentos (Indice de cantidad) Crecimiento prom. anual : Comercio: 4,8% Producción: 2,1% Crecimiento prom. anual Comercio: 3,0% Producción: 2,1% Crecimiento prom. anual Comercio: 4,2% Producción: 2,3%

11 1. Megatendencias iii) El mercado crece más que el consumo Qué explica esta macrotendencia?

12 1. Megatendencias iii) El mercado crece más que el consumo a. Apertura comercial El mercado crece más que el consumo b. Factor China

13 1. Megatendencias a. Apertura comercial Acuerdos de Comercio (por año de entrada en vigor) Acuerdo de Marrakech (1994) Acuerdos de Bienes y Servicios Fuente: Elaboración propia a partir de información de la OMC.

14 1. Megatendencias ii) Demanda mundial creciente por alimentos a. Apertura comercial El mercado crece más que el consumo b. Factor China

15 Crecimiento PIB China Contribución al crecimiento mundial 1. Megatendencias b. Factor China 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Crecimiento del PIB de China 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Contribución de China al crecimiento mundial Crecimiento PIB China 23 de Septiembre de Fuente: Elaboración propia a partir de información del FMI. Población China 1985: millones (Mundo: millones)

16 Crecimiento PIB China Contribución al crecimiento mundial 1. Megatendencias b. Factor China 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Crecimiento del PIB de China 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Contribución de China al crecimiento mundial Crecimiento PIB China 23 de Septiembre de Fuente: Elaboración propia a partir de información del FMI. Población China 1985: millones (Mundo: millones)

17 Índice de precios de alimentos Tasa de pobreza China 1. Megatendencias b. Factor China Porcentaje de población en pobreza en China e Índice de precio de alimentos, % 73% 69% 58% 44% 34% 24% 20% 12% 10% Tasa de pobreza US$3.20 al día (2011 PPP) Consecuencia: Indice precio alimentos aumento del nivel de precios de alimentos y de demás commodities. Fuente: Elaboración propia a partir de información del FMI y el Banco Mundial. 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 854 millones salieron de la pobreza ( )

18 1. Megatendencias Aumento del nivel de precios Hace 15 años, 100 dólares compraban: 3,2 barriles de petróleo Hoy, 100 dólares compran: Consecuencia de que el mercado crezca más que el consumo. 570 litros de leche 54 kilos de carne 705 kilos de trigo 1,5 barriles de petróleo 288 litros de leche 23 kilos de carne El sector financiero se anticipa y prevé que se continúe en esta senda. 520 kilos de trigo

19 1. Megatendencias Megatendencia N 4: Capital se mueve hacia el sector agrícola

20 1. Megatendencias iv) Capital se mueve hacia el sector agrícola Fuente: Valoral Advisor (2014). The Rise of the Food & Agriculture Private Equity Space. An Asset Manager s perspective of the global space and the specific trends & opportunities in South America.

21 1. Megatendencias iv) Capital se mueve hacia el sector agrícola Según cifras del BM, entre el 2002 y el 2012, inversionistas adquirieron 83 millones de há. de tierra (principalmente en África). 9 millones corresponden a há. adquiridas por inversionistas chinos.

22 1. Megatendencias Megatendencia N 5: Mundo globalizado

23 1. Megatendencias v) Mundo globalizado

24 1. Megatendencias v) Mundo globalizado: Ecualización de preferencias y actitudes Walmart Florida, USA Jumbo Alto Las Condes, Chile

25 1. Megatendencias En síntesis i. Crecimiento acelerado de la población e ingresos. ii. iii. Demanda mundial creciente por alimentos. El mercado crece más que el consumo. iv. Capital se mueve hacia el sector agrícola. v. Mundo globalizado.

26 1. Megatendencias Perspectivas favorables para el mercado de alimentos hacia adelante Y Chile?

27 1. Megatendencias Chile y sus ventajas en el mundo agrícola globalizado i. Clima mediterráneo ii. Sustrato de la población iii. Patrimonio fito y zoosanitario iv. Potencial para la producción de energías limpias v. Prestigio como país exportador y acuerdos comerciales vi. Mercados de tierra y agua que funcionan comparativamente bien vii. Bajo riesgo país Clave: En el mundo compiten los sistemas

28 1. Megatendencias Importancia de los sistemas Mano de obra Institucionalidad sanitaria Costo de capital Energía Derechos de propiedad Permisología Infraestructura Impuestos Seguridad Investigación

29 1. Megatendencias Por largos años, el sistema chileno ha exhibido ventajas respecto a sus competidores más directos Sin embargo, conforme otros países imitan el ejemplo, las ventajas comienzan acotarse.

30 ene-00 sep-00 may-01 ene-02 sep-02 may-03 ene-04 sep-04 may-05 ene-06 sep-06 may-07 ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11 ene-12 sep-12 may-13 ene-14 sep-14 may-15 ene-16 sep-16 may-17 ene-18 Spread, puntos base 1. Megatendencias Ventajas comienzan acotarse Evolución EMBI, EMBIG Chile Perú Fuente: Elaboración propia a partir de información de los Bancos Centrales de Chile y Perú-

31 1. Megatendencias Ventajas comienzan acotarse

32 1. Megatendencias No nos durmamos en los laureles

33 1 2 3 Megatendencias Coyuntura internacional Coyuntura local 33

34 2. Coyuntura internacional Mirada desde los flujos PIB, I y DA Auspicioso en flujos Mirada desde los stocks Acciones y bonos Volátil en precio de activos

35 2. Coyuntura internacional Mirada desde los flujos

36 2. Coyuntura internacional Mirada desde los flujos Países desarrollados creciendo de manera sincronizada. El FMI elevó sus proyecciones de crecimiento. World Economic Outlook (FMI, Abril 2018) Crecimiento del PIB (%) Región Año 2017 Año 2018 (p) Año 2019 (p) Mundo 3,8 (+0,2) 3,9 (+0,2) 3,9 (+0,2) EE.UU. 2,3 (+0,1) 2,9 (+0,6) 2,7 (+0,8) Euro Area 2,3 (+0,3) 2,4 (+0,5) 2,0 (+0,3) Japón 1,7 (+0,2) 1,2 (+0,5) 0,9 (+0,1) China 6,9 (+0,1) 6,6 (+0,1) 6,4 (+0,1) Asia Emergente 6,5 6,5 6,6 (+0,1) Latinoamérica y el Caribe 1,3(+0,1) 2,0 (+0,1) 2,8 (+0,4) África Subsahariana 2,8(+0,2) 3,4 3,7 (+0,3) Nota: Entre paréntesis figura la diferencia con respecto a la proyección realizada por el mismo organismo en su actualización del WEO de Octubre del 2017.

37 2. Coyuntura internacional Mirada desde los flujos China y Asia Emergente continúan en un plateau de alto crecimiento. Crecimiento PIB 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Asia Emergente China Fuente: Elaboración propia en base a información del FMI. Nota: Asia Emergente incluye a India, Indonesia, Tailandia, Filipinas, Malasia, Bangladesh, Vietnám, Hong Kong, Corea del Sur, Singapur y Taiwán.

38 2. Coyuntura internacional Mirada desde los flujos y su contribución al crecimiento mundial es cada vez mayor. 35% 30% 25% 20% 15% 10% Contribución al crecimiento mundial 1 pto de crecimiento de China = US$119 mil millones 2017: China + Asia emergente = 46% 5% 0% Asia Emergente China Contexto: Japón: 2% Unión Europea: 13% Estados Unidos: 11% Fuente: Elaboración propia en base a información del FMI. Nota: Asia Emergente incluye a India, Indonesia, Tailandia, Filipinas, Malasia, Bangladesh, Vietnám, Hong Kong, Corea del Sur, Singapur y Taiwán.

39 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks

40 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Turbulencia en el precio de los activos. No obstante, S&P +3% el 2018

41 ene-93 nov-93 sep-94 jul-95 may-96 mar-97 ene-98 nov-98 sep-99 jul-00 may-01 mar-02 ene-03 nov-03 sep-04 jul-05 may-06 mar-07 ene-08 nov-08 sep-09 jul-10 may-11 mar-12 ene-13 nov-13 sep-14 jul-15 may-16 mar-17 ene Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Volatilidad del precio de los activos como consecuencia de las tasas de interés bajas. 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Bonos de gobierno a diez años - EE.UU. (nominal) Bonos de gobierno a diez años - EE.UU. Fuente: Elaboración propia en base a información del Banco Central.

42 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene Coyuntura internacional Mirada desde los stocks 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Volatilidad del precio de los activos como consecuencia de las tasas de interés bajas. Bonos de gobierno a diez años - EE.UU. (real) -3% Bonos de gobierno a diez años - EE.UU. Hodrick-Prescott Filter Fuente: Elaboración propia en base a información del Banco Central y FRED.

43 ene-50 sep-52 may-55 ene-58 sep-60 may-63 ene-66 sep-68 may-71 ene-74 sep-76 may-79 ene-82 sep-84 may-87 ene-90 sep-92 may-95 ene-98 sep-00 may-03 ene-06 sep-08 may-11 ene-14 sep Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Contrapartida de las tasas reales bajas = precios de los activos altos Schiller PE Ratio Volatilidad en las bolsas asociadas a subidas de tasas. Fuente: Elaboración propia en base a información de Yahoo Finance.

44 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Otra consecuencia de la subida de tasas = depreciación en monedas del mundo Puede ser crítica para economías emergentes

45 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks

46 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks

47 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Otra consecuencia de la subida de tasas = depreciación en monedas del mundo Puede ser crítica para economías emergentes pero también para economías endeudadas.

48 Millones de euros 2. Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Deuda bruta consolidada del sector público Grecia (2011) Irlanda (2013) Italia (2017) Fuente: Elaboración propia a partir de información de OECD.

49 02-ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr Coyuntura internacional Mirada desde los stocks Se observa además tendencia al alza del dólar internacional. Evolución del dólar internacional, Índice Dólar (DXY) Fuente: Elaboración propia a partir de información de Investing.com

50 2. Coyuntura internacional Lo que esperamos para el 2018 Economía mundial creciendo Mercados volátiles

51 1 2 3 Megatendencias Coyuntura internacional Coyuntura local 51

52 3. Coyuntura local 1) Recuperación económica

53 3. Coyuntura local 1) Recuperación económica Se explica por dos factores: i) Mejora en las expectativas

54 ene.2010 jun.2010 nov.2010 abr.2011 sep.2011 feb.2012 jul.2012 dic.2012 may.2013 oct.2013 mar.2014 ago.2014 ene.2015 jun.2015 nov.2015 abr.2016 sep.2016 feb.2017 jul.2017 dic.2017 may Coyuntura local 1) Recuperación económica Índice de percepción de la economía (IPEC) Fuente: Elaboración propia a partir de información reportada por el Banco Central.

55 3. Coyuntura local 1) Recuperación económica Se explica por dos factores: i) Mejora en las expectativas ii) Precio del cobre

56 Crecimiento del IMACEC ene-04 oct-04 jul-05 abr-06 ene-07 oct-07 jul-08 abr-09 ene-10 oct-10 jul-11 abr-12 ene-13 oct-13 jul-14 abr-15 ene-16 oct-16 jul-17 US$/lb 3. Coyuntura local 1) Recuperación económica 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Precio del cobre y crecimiento del IMACEC Crecimiento PIB IMACEC Precio del cobre Precio Cu 2017 Q1-0,4% US$ 2, Q1 4,2% US$ 3,16 Fuente: Elaboración propia a partir de información reportada por el Banco Central. PIB Minería 9% 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Inversión 0,0 Minera 45% Inversión Total en ciclos positivos del cobre.

57 3. Coyuntura local 1) Recuperación económica PIB = C + G + I + X - M Proyección BC IPOM mar 2018 Datos 2018Q1 Proyecciones Q&A 3,5% 3,6% 5,0% 5,7% 3,1% Pensamos que el BC va a subir su rango esta 3,0%-4,0% semana a 3,25%-4,25% 5,0% 5,0% 5,0% 7,1% 7,0% >4,0%

58 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio?

59 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? El dólar en Chile depende de tres variables claves: I. Escenario del cobre II. Escenario del crecimiento mundial y local III. Escenario del dólar internacional

60 3. Coyuntura local I. Escenario del cobre 4 empresas 30% de las exportaciones

61 Coyuntura local I. Escenario del cobre Se proyecta déficit en el mercado mundial del cobre Balance Mundial Oferta-Demanda de Cobre Refinado (miles de toneladas) /4 de la producción nacional o 1/5 de la producción mundial entra 4 en negociación colectiva el Fuente: Elaboración propia.

62 US$/lb 3. Coyuntura local I. Escenario del cobre 3,35 3,3 3,25 3,2 3,15 3,1 3,05 3 2,95 2,9 Precio del cobre diario, Abril-Junio 2018 Fuente: Elaboración propia a partir de información del Banco Central.

63 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? El dólar en Chile depende de tres variables claves: I. Escenario del cobre Precio en niveles actuales o al alza II. Escenario del crecimiento mundial y local III. Escenario del dólar internacional PIB Local > 4,0% PIB Mundial 3,9%

64 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? El dólar en Chile depende de tres variables claves: I. Escenario del cobre Precio en niveles actuales o al alza II. Escenario del crecimiento mundial y local III. Escenario del dólar internacional PIB Local > 4,0% PIB Mundial 3,9%

65 3. Coyuntura local III. Escenario del dólar internacional Al mismo tiempo que la FED continúa con su plan de reducción de sus reservas aumenta el déficit fiscal de Estados Unidos.

66 3. Coyuntura local III. Escenario del dólar internacional Y aumenta la preocupación en las economías emergentes.

67 3. Coyuntura local III. Escenario del dólar internacional Efecto: subida de tasas Fondos vuelven a Wall Street Salen de mercados emergentes Sube el dólar internacional

68 02-ene ene ene ene ene feb feb feb feb mar mar mar mar abr abr abr abr may may may-18 Pesos por dólar Índice Dólar (DXY) 3. Coyuntura local III. Escenario del dólar internacional Relación entre tipo de cambio y el dólar internacional Correlación 2018: 0,88 TC (CLP/USD) Índice Dólar (DXY) Fuente: Elaboración propia a partir de información reportada por el Banco Central e Investing.com

69 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? El dólar en Chile depende de tres variables claves: I. Escenario del cobre II. Escenario del crecimiento mundial y local III. Escenario del dólar internacional

70 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? Cuál efecto va a predominar?

71 3. Coyuntura local 2) Para dónde va el Tipo de Cambio? Este año no lo sabemos. En el mediano plazo, el tipo de cambio debería ajustarse a la baja. $600 o menos Disincronía entre la FED y Trump presionarían para que el dólar se mantenga alto.

72 Gracias