Reporte de Análisis Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Mireille García Asociada Sr. de Economía mireille.garcia@hrratings.com Alfonso Sales Director Asociado alfonso.sales@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com HR Ratings comenta respecto a la pérdida del dinamismo del crédito otorgado al sector privado, y a la continua caída del financiamiento al sector público federal, así como el de los estados y municipios. De acuerdo con los datos presentados por Banco de México a septiembre, el financiamiento total otorgado por la Banca Comercial sigue presentando una fuerte desaceleración anual en términos reales, y una menor desaceleración en términos nominales. Esta disminución, en buena parte, es producto de la fuerte caída en el crédito otorgado al sector público federal y, en menor medida, al destinado a los estados y municipios. Por su parte, las tasas de crecimiento real del crédito otorgado al sector privado siguen a la baja, aunque todavía se ubican en valores positivos. En buena medida, este dinamismo es producto del incremento en la inflación, más que una consecuencia de las reducciones observadas en términos nominales, sin embargo, es importante mencionar que sí existe una desaceleración nominal también. Es probable que estas tendencias, especialmente, con respecto al sector privado sean el resultado del efecto acumulado de los incrementos de las tasas de interés. En el trimestre terminado en septiembre, el crédito total otorgado por parte de la Banca Comercial creció 0.75% anual con respecto al mismo trimestre del año pasado 1, valor muy por debajo del observado en septiembre de 2016 con respecto al tercer trimestre de 2015 (3T15), es decir, 9.70% anual, y del observado en el 2T17 frente al 2T16 (3.76% anual). Tabla 1: Financiamiento Otorgado por la Banca Comercial (mmp) Pesos nominales (mmp) datos mensuales Cambio trimestral real año anterior sep-16 jun-17 sep-17 sep-16 jun-17 sep-17 Financiamiento Total 4,829.9 5,262.6 5,165.3 9.70% 3.76% 0.75% Al Sector Privado 3,680.6 3,996.4 4,097.2 12.12% 7.04% 4.89% Financiamiento Directo 3,635.7 3,949.6 4,061.8 12.28% 7.15% 5.27% Consumo 893.0 952.0 975.0 9.83% 4.39% 3.09% Vivienda 687.7 733.8 749.5 7.63% 3.18% 2.54% Actividades empresariales 1,965.4 2,157.5 2,228.4 15.25% 9.07% 6.93% Intermediarios financ. no-bancarios 89.7 106.3 108.8 11.56% 24.59% 11.55% Títulos asociados a reestructuras 44.9 46.8 35.4 0.68% -0.91% -25.91% A Estados y Municipios 324.9 333.0 334.3 0.83% -3.08% -3.82% Financiamiento Directo 319.3 333.0 334.3 0.83% -1.41% -2.13% Títulos asociados a reestructuras 5.6 0.0 0.0 0.73% n.a. n.a. Al Sector Público Federal 737.6 803.9 681.5-0.43% -8.23% -12.93% Financiamiento Directo 737.5 803.9 681.4-0.43% -8.23% -12.93% Valores 479.1 576.7 448.6-3.62% -4.78% -11.49% Crédito 258.5 227.2 232.8 6.39% -15.63% -15.73% Otros 86.8 129.3 52.3 50.42% 7.06% -32.34% Fuente: HR Ratings con informacion del Banco de México. 1 Porcentajes en base a la métrica de tres meses promedio móvil (3MPM). Hoja 1 de 7
sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 Por su parte, el crédito otorgado al sector privado mostró una desaceleración, pasando de un crecimiento trimestral real de 12.12% anual en el 3T16 a uno de 7.04% en el 2T17 y a uno de 4.89% anual en el trimestre terminado en septiembre de este año. Esta caída de 7 puntos porcentuales (pp) impacta de manera fuerte y negativa al financiamiento total, debido a que el crédito otorgado al sector privado representa el 79% de este financiamiento. Así mismo, el financiamiento concedido a los estados y municipios sigue disminuyendo, llegando al 3T17 con un crecimiento de -3.82% anual con respecto al trimestre terminado en septiembre de 2016, 0.74pp más que en junio de 2017. A pesar de que su peso en el financiamiento total no es tan grande (6%), si llega a impactar en los saldos del mismo. De igual manera, los créditos otorgados al sector público federal continúan cayendo de manera fuerte, presentando al trimestre de septiembre de 2017 decrementos anuales de 12.93%, porcentaje mayor que la caída anual de 8.32% en el 2T17 y que la reducción de apenas 0.43% en el 2T16 frente al 2T15. Esta caída impacta de manera fuerte en el crédito total, pues el financiamiento del sector público federal representa el 13% del financiamiento total. En la Gráfica 1 se puede observar la continua desaceleración en términos reales del crédito total y del crédito otorgado a los distintos sectores. Para el financiamiento de los estados y municipios y del gobierno federal, el crecimiento presenta términos negativos desde el año pasado, mientras que el crédito total otorgado comienza a acercarse a estos niveles. Gráfica 1: Cambio real anual en el financiamiento otorgado por la Banca Comercial (3MPM) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) (20%) Financiamiento total Al sector privado A los estados y municipios Al sector público federal (25%) Fuente: HR Ratings con datos de Banxico. En la Gráfica 2 mostramos los mismos conceptos, pero en términos nominales, es decir, sin estar ajustados por la inflación; la aceleración a partir de enero de este año afecta fuertemente las tasas de crecimiento observadas en la Gráfica 1. Hoja 2 de 7
sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 Gráfica 2: Cambio nominal anual en el financiamiento otorgado por la Banca Comercial (3MPM) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) Financiamiento total Al sector privado A los estados y municipios Al sector público federal (20%) Fuente: HR Ratings con datos de Banxico. En esta segunda gráfica puede notarse que la tendencia es muy similar a la de la Gráfica 1, pero con reducciones en el crecimiento mucho menos fuertes; esto debido a que se expresa en términos nominales. En el caso del crédito al sector privado, a pesar de que presenta una desaceleración, en términos nominales pareciera ser que su evolución se mantiene relativamente constante a comparación de la clara tendencia a la baja de la primera gráfica. En términos nominales, el sector privado pasó de un crecimiento del 15% anual en febrero de 2016 a uno de 11.6% anual al trimestre terminado en septiembre. Crédito Vigente del Sector Privado En cuanto al crédito vigente del sector privado (Tabla 2), el total otorgado al consumo y a la vivienda presentó, en términos reales, una desaceleración importante, pasando de un crecimiento anual en el 3T16 (frente al 3T15) de 9.34% a 4.05% en el 2T17 (con respecto al 2T16), y a 2.86% en el trimestre terminado en septiembre. Esto representa una pérdida total de 6.5pp, valor importante si se toma en cuenta que estos dos créditos (consumo y vivienda) juntos representan el 42% del total del financiamiento directo al sector privado. Dentro del crédito destinado al consumo, tanto el financiamiento otorgado a los bienes de consumo duradero, como el cedido al sector automotriz y a la adquisición de bienes inmuebles, sigue presentando valores fuertes de crecimiento y muy parecidos a los que se habían estado viendo durante el 3T16, como en el segundo y tercer trimestre de 2017. Hoja 3 de 7
sep.-13 Tabla 2: Crédito Vigente Otorgado por la Banca Comercial (mmp) Pesos nominales (mmp) datos mensuales Cambio trimestral real año anterior sep-16 jun-17 sep-17 sep-16 jun-17 sep-17 Total Consumo & Vivienda 1,523.4 1,625.8 1,662.7 9.34% 4.05% 2.86% Consumo 855.7 911.0 932.5 10.35% 4.25% 2.85% Tarjetas de Crédtio 325.6 345.5 351.7 5.08% 3.34% 2.26% Nómina 213.8 217.3 223.2 14.62% 0.53% -1.96% Personales 176.2 192.1 197.2 15.38% 6.88% 5.60% Bienes de consumo duradero 103.6 121.1 125.7 14.71% 14.76% 14.72% Automotriz 95.4 110.9 115.1 14.12% 14.19% 14.03% Adquisición de bienes inmuebles 8.2 10.2 10.7 21.97% 21.46% 22.73% Otros 36.4 35.1 34.7 1.45% -7.65% -10.25% Vivienda 667.7 714.8 730.2 8.07% 3.79% 2.87% Media y residencial 590.8 641.2 657.1 10.18% 5.76% 4.67% Interés Social 76.9 73.5 73.1-5.57% -10.48% -10.76% Fuente: HR Ratings con informacion del Banco de México. Sin embargo, las tarjetas de crédito y las nóminas se han visto muy afectadas, descendiendo del 3T16 al 3T17, 3pp y 17pp respectivamente. De igual manera, el crédito concedido al consumo personal sigue cayendo, pasando de una tasa real anual de crecimiento de 15.38% en el tercer trimestre de 2016 (con respecto al 3T15) a una de 5.60% anual en el trimestre terminado en septiembre de este año (frente al 3T16). Toda la evolución antes mencionada de los diferentes sectores del crédito al consumo puede observarse en la Gráfica 3. Gráfica 3: Cambio real anual en cartera vigente al consumo 23% Total Tarjetas de Crédito Nómina Personal Bienes Duraderos 18% 13% 8% 3% (3%) Fuente: HR Ratings con datos de Banxico, basado en 3MPM. Hoja 4 de 7
sep.-13 Como se había mencionado anteriormente, existe una diferencia entre los cambios nominales y reales, y esta se puede ver en las gráficas 3 y 4. La Gráfica 4 muestra la evolución del crédito vigente al consumo en términos nominales (sin descontar el efecto de la inflación). En esta gráfica desde inicios de este año, el financiamiento otorgado a bienes duraderos comenzó a tener una tendencia al alza, contrastando con la estabilidad vista en términos reales. Con el último dato al 3T17 se observa una ligera disminución en la tasa de crecimiento tanto en términos reales como nominales. Gráfica 4: Cambio nominal anual en cartera vigente al consumo 25% Total Tarjetas de Crédito Nomina Personal Bienes Duraderos 20% 15% 10% 5% 0% Fuente: HR Ratings con datos de Banxico, basado en 3MPM. Por su parte, el crédito vigente nominal total sigue mostrando caídas en su tasa de crecimiento, pasando de un fuerte 13.63% anual en el trimestre terminado en agosto de 2016 a un 9.45% en el 3T17. Aunque esta disminución de 418pb es menor que la reducción de 786pb (de 10.71% a 2.85%) en términos reales, de todas formas, refleja una tendencia negativa. Hoja 5 de 7
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