Estructura y Perspectivas del Mercado Ganadero Argentino. Lic. Emilce Terré Departamento de Investigación y Desarrollo

Transcripción

1 Estructura y Perspectivas del Mercado Ganadero Argentino Lic. Emilce Terré Departamento de Investigación y Desarrollo Rosario, año 2010

2 I- La Cadena de Ganados y Carnes. I.1- Importancia de la actividad ganadera en la economía argentina I.2- Nuevo paradigma en la actividad agropecuaria II- Etapa Primaria: II.1- Reproductores II.2- Criadores II.3- Invernada II.4- Productores de ciclo completo III- Comercialización entre producción e industria IV- Etapa Industrial IV.1- Frigoríficos IV.2- Matarifes y Abastecedores (MyA) V- Comercialización entre industria y consumo V.1- Mercado Interno V.2- Mercado Externo VI- El Ciclo Ganadero VI.1- Aproximación teórica VI.2- Análisis del ciclo ganadero argentino

3 Cadena de ganados y carnes bovinas Input Ganado en pie Faena Output Media Res Bien de Uso (producción de carne y subproductos) Bien de Capital (reproductivo) Subproductos (cueros, grasas, menudencias, sebo, sangre, otros)

4 Importancia de la actividad ganadera en la economía argentina Como proveedor de divisas I Cuatrim 2010: Exportaciones Prod primarios + MOA = US$ M, sobre un total de US$ M (equivale a un 52,44%) Como productor de bienes Entre 1935 y 1939: 22,7% Hoy: 6,93% del PBI; 19,09% del producto de bienes. Cluster Agroalimentario: más de una cuarta parte del PBI y más de la mitad del producto de bienes. Capital importancia en el interior del país. Como generador directo de empleo 5% del total; 17% de los puestos declarados en la producción de bienes La generación indirecta de empleo es mayor. Participación en el comercio exterior: La mitad de la producción agropecuaria se exporta. En granos: 75% (Argentina es tomador de precios) En ganadería bovina: 5% (Argentina es una marca de origen reconocida)

5 Cambios en la Cadena de Ganados y Carnes Bovina: Incorporación de 14 M ha a la agricultura en la última década Incremento del consumo doméstico de 64 a 73 kg/hab en 6 años En el primer cuatrimestre de 2010 cayó un 20% respecto al año anterior (de 70,3 a 56,3 kg/hab) Volatilidad de los volúmenes exportados. Transformación del sistema de engorde de pasturas a feed lot. Fuerte ingreso de firmas internacionales en la industria frigorífica exportadora, acelerando un proceso de concentración.

6 VACUNACIÓN 1RA. CAMP % BUENOS AIRES CHACO CORDOBA CORRIENTES ENTRE RIOS FORMOSA LA PAMPA SALTA SAN LUIS SANTA FE SANTIAGO DEL ESTERO

7 Producción Comercialización Industria Consumo

8 Cueros, grasas, menudencias, etc. Circuito de la carne Producción Industrialización Consumo Cría Invernada (pastoril/ feed lot) Tambo Reproducción Engorde Leche Matarifes y Abastecedores Frigoríficos Consignatario Comisionista Remates y Ferias Mercado Faena Interno Despostado Mercado Externo Carnicerías Supermercad Autoservicios Curtiembres Cuota Hilton No cuota Hilton Ganado en pie Media Res Subproductos Cortes

9 Etapa Primaria Involucra a todos los actores que intervienen hasta que los animales estén listos para faena: - Reproductores - Criadores - Invernadores - Proveedores de servicios e insumos - Profesionales de sanidad - Organismos de control, entre otros

10 La actividad está sujeta al ciclo biológico del animal Unidad transaccional = Ganado en pie Importancia de los conocimientos tácitos Ciclos biológicos fijos Altos costos de salida Ciclo largo en comparación con otras actividades que compiten por el uso de la tierra Altos costos fijos y largos períodos de rotación del capital Parte de la hacienda son bienes de capital y de consumo El valor del bien de capital depende de su productividad (cant de terneros que puede producir x u. de tiempo = índice de parición) y su valor residual (pcio de vta como vaca de conserva) Existen productores de diverso tamaño: Información asimétrica e - El 78% tiene menos de 250 cabezas (suman 20% del rodeo nacional) - El 95% tiene menos de cabezas (suman 52% del rodeo nacional) - El 98% tiene menos de cabezas (suman 70% del rodeo nacional)

11 I) Reproductores: Producción de toros para su posterior incorporación a los rodeos de cría. La elección de las líneas genéticas de las distintas razas es fundamental para la eficiencia en la producción Cada región agroecológica tiene una raza o línea que optimiza la producción de carne o algunos de sus atributos En Argentina se destacan las razas Hereford y Aberdeen Angus, seguidas de Brahamam y Shortorn.

12 II) Criadores: Producción de terneros, desde el nacimiento hasta el destete. Características de la actividad: Lapso de rotación del capital 2 años (siempre >1) Actividad extensiva ubicada en tierras de menor calidad Actividad intensiva en capital fijo y semifijo el resultado depende del costo de oportunidad del capital La rentabilidad es muy sensible a: la tasa de preñez/parición la carga de hacienda la valorización de la tierra

13 En Argentina, es una etapa atomizada, con un elevado grado de competencia y mínimas barreras a la entrada. Índice de preñez = 65% Índice de parición = 60-62% Índice de destete = 60% Indicadores Productivos Afectan la dotación relativa de capital que debe mantener la empresa Típicas zonas de cría en el país: - Cuenca del Salado (Pcia. de Buenos Aires) - Pcias. del NOA (tierras de menor calidad para la agricultura y con pasturas naturales) Canales de colocación del ternero Venta directa a invernadores Venta a través de comisionistas Remates feria locales Mercados electrónicos: Rosgan

14 III) Invernadores: Compra el ternero y completa o termina el animal hasta venderlo para faena ( kg) Invernada tradicional vs. Engorde a Corral Invernada tradicional: Engorde a pasto Lapso de rotación del capital 1 año Corrimiento hacia tierras menos fértiles Es más común suplementar con granos y rollos Argentina es técnicamente eficiente: ganancias de peso de 0,50 kg/día/cabeza (pueden llegar a los 0,70 ajustando el manejo nutricional) acortar ciclos productivos y homogeneizar los pesos de faena Localización: Oeste de Bs As, Centro-sur de Sta Fe, Oeste de La Pampa y Sur de Entre Ríos. Existencia de explotaciones agropecuarias.

15 Factores de eficiencia técnica: Carga de hacienda en el campo Ganancia de peso diaria determina la velocidad de rotación de capital circulante Factores de eficiencia económica: Costo neto de ingreso de los terneros Escala de producción: Relación entre volumen manejado y los costos fijos Diversos descuentos y retenciones (asociado en parte al canal de venta del producto) Relación de precios ternero/novillo

16 Engorde a corral (feed lot): Engorde intensivo (generalmente basado en maíz), para producir la mayor cantidad de carne en el menor tiempo, maximizando la ganancia diaria de peso. Los animales se encuentran en corrales bajo estricto control sanitario y nutricional La rentabilidad se basa en la rotación del capital (tiene elevados costos fijos) La carne posee mayor contenido de grasa intramuscular y subcutánea. Muy utilizado por las grandes cadenas de supermercados. Con el tiempo, muchos operadores de la etapa industrial (frigoríficos, matarifes e incluso carnicerías) optaron por la integración vertical hacia atrás. Objetivos: Darle valor agregado a los cereales al transformarlos en carne Liberar campo Acortar la duración de las invernadas Lograr un buen grado de terminación de los animales Aprovechar la estacionalidad de precios Subsanar la escases estacional de forraje

17 IV) Productores de ciclo completo: El productor desarrolla todo el proceso desde el nacimiento hasta la salida de la hacienda para abasto. Se encuentran distintos perfiles: Empresas medianas y grandes dedicada exclusivamente a la ganadería. Empresas agrícolas que complementan con ganadería en campos de menores rendimientos Explotaciones tamberas que complementan terminando novillos o con vacas de descarte.

18 Factores de eficiencia: Tasa de reproducción (tasa de parición y/o destete) Carga de hacienda por hectárea Costos de amortización y de oportunidad del capital invertido (particularmente el costo de la tierra) Localización: Preeminencia en la zona central, aunque se han ido desplazando hacia zonas marginales (parte de Corrientes, norte de Santa Fe y parte de Chaco y Formosa).

19 NOA 4,55% Porcentaje de existencias de ganado bovino por región NEA 14,59% Semiárida Central 3,68% Pampeana 74,91% Patagonia 1,85% Fuente: Elaboración propia en base a datos del INDEC: Existencias según provincia. Total del país. Año 2002

20 Comercialización entre producción e industria Modalidades tradicionales de comercialización de hacienda: Respons. Modalidad Comisión Plazos Observaciones Intermediario 2-3% comprador Consignatarios. Productores pequeños y 2-3% vendedor 7, 14 y hasta Remates Ferias responsables del medianos 0-2% cargos adic 21 días cobro. Operación sin capital propio Tasas municipales Venta Directa 0% comisión (+-) calidad de carne Acuerdo entre partes 7-15 días. Exportación y supermercados Comisionistas de Frigoríficos o Ferias 1% comprador Ninguna 0-7 días Comisionistas 1% comprador Independientes 1% v endedor Ninguna Comisionistas que 1% comprador adquieren/arman lotes 1% vendedor A riesgo propio variable Fuente: Bisang, R. y otros (2007: 78). Cartera de clientes. Operación sin capital propio. Comisionista maneja papelería. Operaciones sin capital propio. Operaciones con capital propio. Depende de diferenciales de precios. Incluye papelería, flete, etc. Además de comisiones, deben considerarse el costo de los fletes y las tasas impositivas que deben pagarse al atravesar jurisdicciones provinciales y municipales

21 Nuevas modalidades de comercialización de hacienda: El remate electrónico El trading es impersonal. Los productos se exponen mediante su descripción en términos estandarizados y/o videos, y el traslado tiene lugar después de concretarse la venta. Ventajas: Mayor transparencia en el mercado Eficiencia en el sistema de formación de precios: Mayor afluencia de compradores y vendedores (más volumen) Eficiencia en la comercialización: Menores costos de transacción y transporte. Mejores precios para el productor Mejora las condiciones de salud para el ganado Desventaja: Comprar sin ver la mercadería requiere descripciones certeras y fiables Existen remates telefónicos, por video y por internet

22 ROSGAN (Mercado de Hacienda) Fundado en octubre de 2008, como joint venture entre la Bolsa de Comercio de Rosario y distintas casas consignatarias (actualmente 9). Puede negociarse hacienda vacuna, porcina, equina, ovina y caprina El remate se hace una vez al mes, y dura tres días. Se muestran videos de la hacienda a la venta, filmados previamente en el campo del productor, y se televisan en vivo a través de Canal Rural. Las órdenes de compra pueden realizarse a través de un Call Center (85%) o personalmente en la rueda. Previamente los compradores pueden descargar el catálogo de los animales a la venta.

23 ANÁLISIS OPERATIVO: La procedencia de la hacienda es de 12 provincias: Formosa, Chaco, Santiago del Estero, Santa Fe, Corrientes, Entre Ríos, Buenos Aires, Córdoba, San Luis, La Pampa, Mendoza y Catamarca. Los principales compradores proceden del sistema de engorde a confinamiento (feed lot) o invernadores en las zonas de las islas. Los plazos de venta promedio oscilan entre los 30 y 60 días, con plazos extendidos de hasta 120 días. Los precios promedios de las distintas categorías en invernada están entre 20 y 30 centavos aproximadamente por encima de los remates ferias habituales en los mismos lugares de origen. Se remataron animales, se vendieron y se realizaron operaciones por $

24 Etapa industrial Frigoríficos Matarifes y Abastecedores Establecimientos dedicados a la faena de ganado, para la producción de carne y subproductos (cuero, sangre, grasa, menudencias, etc.) Hay desde establecimientos que faenan hacienda propia hasta otros que sólo prestan el servicio a terceros obteniendo a cambio los subproductos. Compran el ganado en pie, lo envían para faenar a las plantas frigoríficas y luego distribuyen la media res a los centros de consumo. Si el costo de faena es menor que el valor de los subproductos que obtiene el frigorífico, cobran un recupero.

25 Frigoríficos Argentina (2007) 502 plantas faenadoras habilitadas. Las plantas difieren en: Tamaño: Existencia de economías de escala EME cabezas/mes. Año 2005: 420 de 495 operaban por debajo, y los 75 eficientes explicaban 2/3 del total de la faena anual. Capacidad Operativa: Los establecimientos más grandes suelen contar con facilidades (cámaras de frío, graserías, piletas de salado para cueros, instalaciones para captar sangre, bilis, etc.) que les permiten captar mejor el quinto cuarto. Los establecimientos por debajo de la EME dependen casi exclusivamente del rendimiento de la carne. Dispersión territorial: Concentración de frigoríficos en el Centro del país, gran número de establecimientos con baja escala productiva en el NE, poca faena propia en el NO, pequeña cantidad de frigoríficos en el Sur.

26 Estructura funcional: La integración vertical hacia adelante y hacia atrás crea estructuras disímiles: Industrias consumeras con faena enteramente propia y posibilidad de captar el quinto cuarto Industrias consumeras que completan con faena de terceros Industrias prestadoras de servicios Mataderos municipales de bajo volumen de faena, que no pueden captar plenamente los subproductos Industrias integradas desde la producción primaria hasta la media res Industrias exportadoras, de mayores exigencias sanitarias y funcionales

27 Características de la industria frigorífica: Actividad fuertemente regulada desde lo sanitario (especialmente si el destino es el mercado externo) Tiene importantes barreras a la entrada (gran inversión en capital fijo y existencia de economías de escala) Los beneficios se originan a partir de pequeños márgenes que rinden en grandes cantidades (aprovechamiento de la capacidad instalada)

28 Matarifes y Abastecedores (MyA) Argentina (2007): 686 matarifes abastecedores inscriptos en la ONCCA. Constituyen un grupo heterogéneo (carnicerías, supermercados, frigoríficos, abastecedores y otros). Actúan como conectores entre todas las interfases que van desde la compra de hacienda hasta la distribución de la carne en establecimientos de venta al por menor: compra la hacienda y contrata los servicios de un frigorífico para la faena, a cambio de los subproductos recupero, o de un determinado precio en efectivo. No requiere tener demasiado capital inmovilizado.

29 Comercialización entre industria y consumo El sistema de comercialización es distinto para el mercado interno que para el mercado externo. Para el mercado interno se prefieren animales de menor edad y peso, y existen distintas vías de comercialización: Carnicero ó supermercado que actúa como matarife MyA que compra hacienda, terciariza la faena, y distribuye la media res a un circuito de carnicerías Abastecedores de carne que compran la media res a frigoríficos o matarifes y la venden en carnicerías u HO.RE.CA. Mayoristas de carne que compran saldos de exportación o en zonas donde coexisten muchas plantas y las distribuyen en el interior del país Agentes que tienen licitaciones de compras de entes públicos y se articulan con mayoristas, matarifes y similares Cualquier combinación de las anteriores Para el mercado externo se prefieren animales más pesados y comprar sin intervención de consignatarios. La colocación del producto puede hacerla por su cuenta o a través de brokers.

30 Interfase entre la industria y el consumo Faena Desposte Manufactura Media Res Cortes Preparados Termo proc Chacinados Mayorista MI X MI MI Matarife / Abastecedor X X Mayorista HO.RE.CA. Lomeros Hipermercados (carnicerías) Saldos Cortes UE Chile Chile Chile MI Carnicerías Supermercados Rusia Otros Fresco Conserva Chacinados Consumidor MI = mercado interno; X = exportaciones; HORECA = hoteles, restaurantes y catering; UE = Unión Europea FUENTE: Bisang, R. y otros; 2007

31 Mercado Interno Argentina tiene el mayor consumo per cápita del mundo (aprox. 70kg/hab/año, aunque bajó a 56,3 en el 1 Trim del 2010). Participan: Carnicerías: Industria altamente competitiva Tomador de precio Principal canal de distribución al público, especialmente en el interior Preferencia del público por carne cortada en el momento y a la vista, poca diferencia de precios con supermercados Para subsistir se han integrado en almacenes ó preparan productos más elaborados

32 Supermercados: Generalizan la venta de carne a partir del 90. Para el 2008, las ventas de carne representan un 12,7% del total facturado (s/indec) Algunos faenan (generalmente en establecimientos de terceros), para lo cual prefieren comprar ganado en pie de modo directo, y luego distribuyen los cortes de acuerdo a la demanda en cada sucursal Son tomadores de precio Gracias al gran volumen, obtienen los mayores recuperos (que se suman a los ingresos) Autoservicios Máximo 2 cajas registradoras y no más de 300 mt2 Han aumentado mucho las ventas de carne desde la década del 2000, principalmente a costa de supermercados e hipermercados

33 Mercado Externo La carne bovina representa el mayor porcentaje dentro del total comercializado mundialmente La carne porcina representa el mayor porcentaje dentro del total producido mundialmente, seguida por la aviar y por último la bovina Exportación mundial de carne porcina, aviar y bovina en miles de toneladas métricas /Oct Pollos Cerdo Vacunos Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA

34 Fuente: FAO - Seguimiento y perspectivas de mercados

35 Volumen exportado de carne bovina por país: EXPORTACIÓN /Oct Var Brasil ,26% Australia ,88% India ,70% Nueva Zelanda ,52% Canadá ,16% Argentina ,36% Uruguay ,13% Paraguay ,52% UE ,00% Nicaragua ,56% Otros ,80% Subtotal ,70% Estados Unidos ,62% Total mundial ,35% Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA

36 Principales exportadores de carne 2010p: Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA

37 Principales medidas gubernamentales desde el 2006: Restricciones cuantitativas: : Cupos o restricciones a la exportación + Creación del ROE : ROE rojo sujeto a la existencia de un remanente exportable Cuando el stock de producción supere el encaje productivo exportador, definido en el 2009 como el 30% de la capacidad de almacenaje para: Ganado bovino en pie Carne bovina fresca o refrigerada, y congelada Despojos comestibles de especie bovina frescos, refrigerados o congelados entraña fina Carne y despojos de la especie bovina salados o en salmuera, secos o ahumados Preparaciones y conservas de carne: hamburguesas y platos preparados semi-listos o listos Quedan exentos: Cortes de alta calidad: bife angosto, lomo, cuadril, bife ancho, tapa de cuadril, nalga y bola de lomo Menudencias y vísceras Productos termoprocesados Ganado en pie con valor genético y operaciones efectuadas desde las zonas francas por hasta 300tn/mes.

38 Impuestos a la exportación (retenciones): : Alícuota del 5% para carne fresca, refrigerada o congelada, conservas, jugos y extractos de carne bovina /06: Alícuota del 15%. Objetivos: Financiación pública + Medida del tipo anti-inflacionaria como correlato del tipo de cambio alto Problema: Desincentivo a la producción y a la inversión

39 Evolución de las exportaciones argentinas ( ): (p) 2009 (p) 0 En volumen (izq) En Valor (der) Fuente: Elaboración propia en base a datos de SAGPyA y SENASA. Participación de las exportaciones dentro del total producido: /Oct PRODUCCIÓN EXPORTACIONES % PARTICIPACIÓN 23,56% 17,81% 16,18% 13,40% 17,50% 13,93% Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA

40 Destino de las exportaciones argentinas (2009): País TOTAL % PARTICIP. Carnes Frescas Leches Menudencias Harina animal Cueros y Pieles Otros Lácteos Quesos Grasas Aceites Carne Proces. Cortes Hilton Demás Comest. Rusia ,10% Brasil ,42% Hong Kong ,80% Chile ,48% Viet Nam ,45% Venezuela ,23% Argelia ,09% China ,25% Alemania ,15% Israel ,88% Estados Unidos ,75% Italia ,74% Holanda ,39% Congo, Rdem ,79% Uruguay ,54% Sudáfrica ,41% Egipto ,33% Gran Bretaña ,31% México ,27% Angola ,13% Otros ,47% Otros TOTAL ,00% Fuente: Elaboración propia en base a datos del SENASA

41 Cuota Hilton: Acuerdo comercial establecido en la Ronda de Tokio (GATT 1979) donde la Unión Europea distribuye su cuota de importación para cortes de alta calidad de carne bovina entre distintos países, que podrán ingresarse sin pagar prelievos (aprox. US$ 3.000/tn). Los cortes enfriados y deshuesados (bife angosto y ancho, cuadril, lomo, nalga, bola de lomo, cuadrada y peceto) deben provenir de cierto tipo de animales, y cumplir con diversas medidas (normas sanitarias, trazabilidad, etc.) A Argentina le corresponden actualmente tn/año, siendo el país más beneficiado (según estimaciones, vender vía cuota Hilton permitía a principios de 2010 sacar una diferencia de aprox. US$ 8.000) De acuerdo a la Resolución 7530/09, en Estado Argentino asigna la cuota entre establecimientos locales por concurso público.

42 El Ciclo Ganadero Fluctuaciones periódicas que enfrenta la actividad ganadera vacuna y que se reflejan en todas las variables representativas, como consecuencia de su propia naturaleza La hacienda vacuna es simultáneamente un bien de capital y un bien de consumo Ante un cambio en las condiciones económicas, para la oferta futura de ganado y carne, debe oferta actual comercialización y faena de animales Retención de existencias Ante un escenario pesimista, para la oferta a futuro de ganado y carne, debe hoy la faena de animales Liquidación de existencias Fase de retención Fase de liquidación Oferta Oferta Precios Precios

43 Duración del ciclo Determinada por la lentitud del proceso productivo: entre la decisión de aumentar la producción hasta el momento que se logra pasan al menos 3 años. El gap temporal entre la decisión de aumentar o disminuir la oferta y el momento en que de hecho ocurre, hace que el ciclo ganadero se constituya en un ejemplo típico del Teorema de la Telaraña Como bien de capital, no todo el ganado es homogéneo En las fases de retención, se prefiere conservar hembras y animales jóvenes, por lo que aumenta el peso promedio de faena. En las fases de liquidación, aumenta la proporción de hembras en faena y disminuye el peso promedio de los animales.

44 Dirección del cambio en los indicadores del ciclo ganadero por fases: alza (+); baja (-) Indicador Liquidación de existencias Fase del Ciclo Retención de existencias Existencias - + Faena + - Precios Reales del sector - + Relación faena/existencias + - Participación hembras en faena + - Peso promedio hacienda faenada - + Fuente: Susana Gluk En general, las fases de recuperación son al menos el doble de largas que las de liquidación, y no duran menos de tres años (consistentemente con los requerimientos de la producción)

45 Indicadores de cambios en las fases del ciclo: 1) Precios reales 2) Faena y su precio promedio 3) Faena/existencias y vientres/faena Dado el efecto del cambio en los precios de la carne sobre la tasa de inflación, tiene importantes implicaciones para la política anticíclica.

46 en miles de cabezas Análisis del ciclo ganadero argentino en las últimas décadas: Ciclos de onda larga: Tres grandes etapas del ciclo ganadero ,00 Fase de expansión de stock Fase de contracción de stock Fase de estabilización de stock , , , ,00 Expansión de la frontera agrícola Cierre de mercados de exportación de carne (PAC) ,00 Fuente: Elaboración propia en base a datos de IPCVA.

47 en miles de cabezas Ciclos de onda corta : ,00 I II III IV V , , , , ,00 Fuente: Elaboración propia en base a datos de IPCVA

48 Ciclo IV Fase de retención ( ): Período de incremento en la existencia de bovinos Recomposición de stock (incentivo a la capitalización frente a la inestabilidad postconvertibilidad) y mejoramiento del peso promedio de la hacienda terminada. El descenso de los precios agrícolas + la recuperación de los precios pecuarios Baja la cantidad de hembras faenadas Fase de liquidación ( ): Importante proceso de liquidación de vientres que se intensificó hasta llegar a una participación de hembras en faena del 50% Continuo avance intervencionista (acuerdos de precio, prohibición transitoria de exportaciones) le restó atractivo a la actividad (CICCRA) Fuerte sequía (2008/09) obligó a faenar y provocó la pérdida de cabezas por falta de comida y agua Perspectivas 2010: Menor cantidad de hacienda para engordar debido a la contracción de vientres de los últimos años, y los efectos negativos de la sequía sobre los índices de preñez y parición.

49 Ultimo ciclo ganadero. Existencias y faena de hembras ,00% Fase de expansión Fase de contracción ,00% ,00% ,00% Faena hembras (%sobre total) Polinómica (Faena hembras (%sobre total)) Existencias (miles) Polinómica (Existencias (miles)) Fuente: Elaboración propia en base a datos de IPCVA e Iriarte.

50 Existencias y faena registrada Faena Total Total hembras Total machos Existencias (der) Fuente: Elaboración propia en base a datos de IPCVA e Iriarte.

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