Un modelo VAR del ingreso disponible para analizar el impacto dinámico de perturbaciones aleatorias en la tasa de interés de la economía mexicana

Transcripción

1 Un modelo VAR del ingreso disponible para analizar el impacto dinámico de perturbaciones aleatorias en la tasa de interés de la economía mexicana Arturo Aguilar Vázquez (1), Oralia Socorro Peña García (2) En el estudio de series de tiempo en Economía el enfoque estructural se basa en la teoría económica para modelar las relaciones entre las variables de estudio. Sin embargo, cuando la teoría económica no está suficientemente desarrollada, o bien carece de bases teóricas bien fundamentadas, entonces, no puede proporcionar una especificación dinámica que identifique a las relaciones entre dichas variables de estudio. Estos problemas han llevado a desarrollar enfoques no estructurales los cuales se emplean para modelar la relación entre diversas variables de estudio, sin recurrir a la teoría económica. Una de estos enfoques es el llamado método de AutoRegresión Vectorial (VAR, por sus siglas en inglés), diseñado para propósitos de predicción en sistemas de series de tiempo interrelacionadas y, posteriormente, para estudiar el impacto dinámico de perturbaciones aleatorias en el sistema de variables, sobre todo exógenas, del sistema. La aplicación de este método a un sistema conduce al llamado modelo VAR que es un modelo no estructural basado en considerar a cada variable endógena en el sistema como función de los valores rezagados o retrasados de todas las variables endógenas del propio sistema. En este trabajo consideramos las series de tiempo de las variables inversión neta, tasa de interés e ingreso disponible; en el estudio de la economía mexicana durante el período 1980Q1-2009Q4. El objetivo del presente trabajo es modelar las relaciones dinámicas entre estas variables, sin establecer suposiciones estructurales, con propósitos de, inicialmente, pronosticar el ingreso disponible y, posteriormente, estudiar el impacto dinámico sobre el ingreso disponible, ante perturbaciones aleatorias en la tasa de interés. Se comentan los resultados obtenidos en el contexto actual de las variables de estudio. 1

2 Las causas de la crisis en Estados Unidos y el retorno de la política keynesiana. Objetivo, metodología y resultados del trabajo Josefina León León En la actualidad el mundo atraviesa por uno de los períodos más difíciles en la historia del capitalismo, se trata de la peor crisis económica después de la Gran Depresión de La crisis se empieza a manifestar a mediados de 2007 en el mercado hipotecario de Estados Unidos (EU), asociado al deterioro en los sectores manufacturero, laboral y automotriz. Lo anterior refleja que los síntomas de la crisis se empezaron a sentir tanto en el mercado financiero como en el sector real de la economía. Dada la interrelación entre estos sectores y considerando el proceso de globalización económica en el que las conexiones entre los países desarrollados y las economías emergentes son mucho más complejas de lo que eran antes, la crisis financiera con epicentro en EU pronto alcanzó dimensiones de una crisis global que amplifica sus efectos de contagio hasta convertirse en una recesión económica mundial. El objetivo central del trabajo es hacer énfasis en tres de los factores que inciden en la generación de la crisis: la especulación desmedida en un marco de desregulación del sistema financiero; la política monetaria implementada por el Fondo de la Reserva Federal (Fed) y el comportamiento del salario real de los trabajadores. Veremos que el mecanismo de ajuste de los precios, en este caso representado por la tasa de interés y el salario real, se muestra incapaz de corregir los fuertes problemas económicos derivados de una crisis hipotecaria que termina por convertirse en una crisis global, lo que lleva a una fuerte intervención gubernamental a través de políticas económicas de carácter expansivo. Se trata de un trabajo de tipo teórico que combina elementos de la economía aplicada con el fin de enriquecer la discusión y el alcance de las conclusiones obtenidas. 2

3 La Crisis Subprime y su impacto en el Sector Bancario de Estados Unidos y México Pablo López Sarabia El artículo explica los elementos principales que propiciaron la crisis de las hipotecas subprime en los Estados Unidos y el mecanismo de transmisión a los mercados internacionales; se destacan como elementos centrales, el exceso de liquidez provocado por la baja de las tasas de interés que instrumento la Reserva Federal en reacción a los ataques terroristas al World Trade Center de Nueva York en 2001 y a la burbuja especulativa de las empresas punto com un año antes. También se advierte de una falta de regulación en la banca comercial y de inversión que utilizó indiscriminadamente diversos productos sintéticos y estructurados como vehículos de inversión para bursatilizar las hipotecas subprime en el mercado, en muchos casos con un riesgo considerablemente alto que no fue identificado y cubierto por las diversas áreas de riesgo de las instituciones bancarias. A pesar de que los Credit Default Swaps (CDS) lograron identificar el incremento en el riesgo crédito por parte de la banca, los reguladores y departamentos de riesgo no lograron tomar las medidas preventivas, situación que llevó a todo el sistema financiero a pérdidas sin precedentes y en muchos casos a la quiebra bancaria. Hoy día, los bancos del mundo tratan de mejorar sus niveles de capitalización y limpiar sus carteras de activos tóxicos, a fin de volver a reactivar el crédito productivo que permita paliar las altas tasas de desempleo y baja producción. Palabras Clave: Crisis Financiera, Hipotecas Subprime, Credit Default Swap, Banca y Crédito, Regulación. Clasificación JEL: C10, C22, C32 y C53 3

4 El Impacto de la Crisis de 1995 y 2009 en las Finanzas Públicas de México. Dr. Guadalupe Aurora Lol-be Peraza González Se conoce como finanzas públicas a los recursos con los que el gobierno realiza sus actividades, desarrolla sus proyectos y tutela a la economía nacional, éstas comprenden subsistemas recaudatorios y distributorios del gasto así como supervisores del ejercicio del mismo. En las finanzas públicas se enmarcan todas las actividades el Estado referentes al Ingreso, Gasto y Deuda del mismo, así como su administración y distribución, para lograr una mayor equidad social. Debido a la importancia de las finanzas públicas dentro de la economía nacional, especialmente dentro de la política económica, es importante analizar el impacto que han tenido las crisis de 1995 y de 2009 en ellas; no solo en lo vinculado al gasto público y a la deuda, sino al proceso de recaudación de ingresos y su distribución hacia las entidades federativas, ya que la correlación que poseen todos los componentes de las finanzas públicas tienen una repercusión con el crecimiento económico. Es indispensable que a través de un análisis comparativo en el tiempo se verifique la evolución de los principales indicadores de las finanzas públicas hacia el crecimiento económico y su afectación ante momentos de crisis como las de 1995 y La estrecha vinculación entre las finanzas públicas y el crecimiento destaca la importancia de tener finanzas públicas sanas, y de cómo un sistema de recaudación eficiente y una eficaz distribución del gasto público puede generar un mayor crecimiento económico. Este trabajo analiza empíricamente el impacto que han tenido las últimas dos crisis de 1995 y 2009 en las finanzas públicas y como estas a su vez han afectado el crecimiento regional y nacional. 4

5 Las secuelas de las crisis en las empresas del sector industrial que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores durante la crisis Dr. José Antonio Morales Castro Dr. Martín Abreu Beristain Dr.Arturo Morales Castro Como consecuencia de la crisis financiera originada en EUA en el año 2008, las empresas del sector industrial que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores disminuyeron el ritmo de sus operaciones, sobre todo porque la gran mayoría de estas compañías exportan hacia EUA. El objetivo de este estudio es identificar el cambio en los valores de las razones financieras de las empresas del sector industrial que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, antes de las crisis y durante el periodo de crisis del Para lo cual se obtuvieron los estados financieros de una base datos denominada ECONOMATICA y de la Bolsa Mexicana de Valores, a partir de ellos se calcularon los valores de las razones financieras de las 54 empresas que conforman el sector industrial, en hojas electrónicas de cálculo. Posteriormente se hizo un análisis de esos coeficientes para conocer el desempeño financiero de este sector antes y durante la última crisis financiera. El universo de las 54 empresas se dividió en dos grupos: 1) grupo de empresas manufactureras y 2) empresas de alimento, bebida y tabaco, por las características distintas de estos grupos. Los coeficientes de las razones financieras describen las características financieras de las empresas, en este caso se evaluó el desempeño financiero en las áreas de: liquidez, apalancamiento, actividad y rendimiento. Dentro de los resultados se encontró que si hubo cambios trascendentales en las áreas de rentabilidad y liquidez de las compañías, lo cual es el resultado de las decisiones de los administradores para enfrentar los efectos de la crisis en las empresas, aún así se encuentran que las empresas resintieron la crisis en la disminución de su tasa de rentabilidad. 5