Elektra al 1T15 creciendo su flujo de efectivo Abr. 21, 2015

Transcripción

1 Pensamos que la recuperación en el sector comercial en México y la evolución favorable de Advance America, seguirán apoyando la generación futura de flujo de efectivo, reduciendo con ello el riesgo crediticio de Elektra. Los ingresos consolidados de Grupo Elektra por Ps 19,099 mm en el 1T15 crecen 11% respecto al 1T14, destacando el aumento de 22% de las ventas comerciales que sumaron Ps 6,224 mm. Los negocios financieros del Grupo contribuyeron con Ps 12, 875 mm (+6% vs 1T14), apoyados en gran medida por Advance America (proveedora de préstamos no bancarios en EEUU). Los vendedores especializados en los Centros de Venta de Elektra y la mezcla seleccionada de productos, repercutieron en niveles óptimos de inventario, que junto a la eficiente cobranza, lograron generar solo por capital de trabajo, recursos líquidos en el 1T15 cercanos a los Ps 5,000 millones (sin tomar en cuenta el efectivo proveniente de los depósitos de clientes en Banco Azteca), cifra que compara favorablemente con el promedio trimestral de 2014, que representó salida de efectivo cercana a Ps 1,200 mm. El flujo generado por la operación llegó a Ps 10,000 mm en el 1T15, el doble del promedio trimestral de (ver Tabla 3). Fitch: Moodys: BB- / A(mex) Ba3 Tabla 1. Elektra Bonos en Circulación Emisión Monto Circulación P$ Mill. Fitch HR YTM Recomendación por Valuación ELEKTRA 13 3,500 A(mex) HR AA 4.91 Compra ELEKTRA 14 2,500 A(mex) HR AA 4.48 Compra ELEKTRA ,575 A(mex) HR AA 4.48 Compra DINEXCB 12 1,707 AA-(mex) HR AA Compra EKT 7 ¼ 08/18 US$550 mill BB- na 6.05 Mantener Tabla 2. Elektra Evolu. Ingresos Trim. Al 1T15. Ps. Mill 25,000 20, de abril de 2015 Esperamos que la recuperación del negocio comercial de Elektra y el negocio financiero en EEUU, continúen apoyando a la generación futura de flujo de efectivo y con ello a la calidad crediticia de esta emisora. Reiteramos compra de los bonos emitidos por Grupo Elektra y / o sus subsidiarias 15,000 10,000 5,000 Elektra: Ingresos Netos Trimestrales Ps. Mill. Sin tomar en cuenta los depósitos bancarios en Banco Azteca, la deuda con costo al 1T15 muestra vencimientos de corto plazo por Ps 8,386 mm, monto inferior al flujo generado por la operación en un solo trimestre. Además la empresa mantiene en caja al 1T15 un monto de Ps $31,000 mm. El balance de Banco Azteca a febrero de 2015, muestra una reducción en la cartera vigente de Ps 6,400 millones y la cartera de consumo decrece en Ps $3,600 millones respecto al cierre de El índice de cartera vencida es de 10.3% al 1T15, mayor al 9.3% al 4T14. El índice de capitalización al 31 de enero de 2015 es de 14.94% Tabla 3. Elektra Flujo Operativo Trim. Ajustado sin depósitos bancarios Al 1T15. Ps. Mill 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ,000-4,000-6,000-8,000-10, Araceli Espinosa Elguea Análisis de Renta Fija aespinosae@actinver.com.mx Análisis de Renta Fija Actinver - Creando Ideas con Valor 1

2 Departamento de Análisis Fundamental, Económico, Cuantitativo y Deuda Análisis Deuda Araceli Espinosa Elguea, PhD Directora de Análisis de Deuda (52) x6641 aespinosae@actinver.com.mx Jesús Viveros Hernández Análisis de Deuda (52) x6649 jviveros@actinver.com.mx Mauricio Arellano Sampson Análisis de Deuda (52) x4132 marellanos@actinver.com.mx Análisis Fundamental Gustavo Terán Durazo, CFA Director Análisis Fundamental (52) x1193 gteran@actinver.com.mx Analistas Senior Martín Lara Telecomunicaciones, Medios y Financiero (52) x1840 mlara@actinver.com.mx Carlos Hermosillo Bernal Consumo (52) x4134 chermosillo@actinver.com.mx Pablo Duarte de León Fibras y Hoteles (52) x4334 pduarte@actinver.com.mx Ramón Ortiz Reyes Cemento, Construcción y Concesiones (52) x1835 rortiz@actinver.com.mx Federico Robinson Bours Carrillo Analistas Junior Energía, Conglomerados, Industriales y Minería (52) x4127 frobinson@actinver.com.mx Juan Enrique Ponce Telecomunicaciones, Medios y Financiero (52) x1693 jponce@actinver,com.mx Ana Cecilia González Rodríguez Fibras y Hoteles (52) x4130 acgonzalezr@actinver.com.mx Enrique Octavio Camargo Delgado Cemento, Construcción y Concesiones, Energía, Conglomerados, Industriales y Minería (52) x1836 ecamargod@actinver.com.mx Análisis Económico y Cuantitativo Análisis de Renta Fija Actinver - Creando Ideas con Valor 2

3 Ismael Capistrán Bolio Director Análisis Económico y Cuantitativo (52) x1487 icapistran@actinver.com.mx Jaime Ascencio Aguirre Economía y Mercados (52) x jascencio@actinver.com.mx Santiago Hernández Morales Análisis Cuantitativo (52) x4133 shernandezm@actinver.com.mx Roberto Galván González Análisis Técnico (52) x5039 rgalvan@actinver.com.mx Análisis de Renta Fija Actinver - Creando Ideas con Valor 3

4 Límite de responsabilidades Guía para recomendaciones sobre inversión en emisoras y/o emisiones de Deuda Corporativa, bajo Cobertura de Actinver. Compra Fundamental A juicio del Analista, en los próximos doce meses, la calidad crediticia y liquidez de la emisora, así como la perspectiva de los mismos, es positiva y sólida. La valuación de los bonos depende de las condiciones actuales y expectativas de tasas de interés y de las características propias de cada bono. Neutral. A juicio del Analista, en los próximos doce meses, la calidad crediticia y liquidez de la emisora, así como la perspectiva de los mismos, es estable y sólida. La valuación de los bonos depende de las condiciones actuales y expectativas de tasas de interés y de las características propias de cada bono. Inferior al mercado A juicio del Analista, en los próximos doce meses, la calidad crediticia y liquidez de la emisora, así como la perspectiva de los mismos, es débil. La valuación de los bonos depende de las condiciones actuales y expectativas de tasas de interés y de las características propias de cada bono. En revisión con perspectiva favorable En revisión con perspectiva negativa o desfavorable Declaraciones importantes. a) De los analistas: Los analistas que elaboramos Reportes de Análisis: Jaime Ascencio Aguirre; Mauricio Arellano Sampson; Enrique Octavio Camargo Delgado; Ismael Capistrán Bolio; Pablo Enrique Duarte de León; Araceli Espinosa Elguea; Roberto Galván González; Ana Cecilia González Rodríguez; Carlos Hermosillo Bernal; Santiago Hernández Morales; Martín Roberto Lara Poo; Ramón Ortiz Reyes; Juan Enrique Ponce Luiña; Federico Robinson Bours Carrillo; Gustavo Adolfo Terán Durazo; Jesús Viveros Hernández, declaramos : 1. Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma y reflejan fidedignamente su visión. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a cualquier entidad, incluyendo a la institución en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo financiero o empresarial. El esquema de remuneración no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico, y sólo se percibe una remuneración de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios. 2. Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningún empleo, cargo o comisión en las emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. 3. Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación 4. Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras: AC, ACTINVR, ALFA, ALPEK, ALSEA, AMX, AZTECA, CEMEX, CHDRAUI, FEMSA, FIBRAMQ, FINDEP, FUNO, GENTERA, GFREGIO, GRUMA, ICA, IENOVA, KOF, LAB, LIVEPOL, MEXCHEM, OHLMEX, POCHTEC, PE&OLES, TLEVISA, SORIANA, SPORTS, VESTA, WALMEX. b) De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver 1. Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningún caso podrá garantizar el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Análisis de Renta Fija Actinver - Creando Ideas con Valor 4

5 2. Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en los documentos de análisis. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales. 3. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto de los Reportes de Análisis, que representen el uno por ciento o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepción de los siguientes:, AEROMEX*, BOLSA A, FINN 13 y FSHOP 13, SMARTRC14 4. Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO. 5. Este reporte será distribuido entre todas aquellas personas que cumplan con el perfil para la adquisición del tipo de valores sobre los que se recomienda en su contenido. Para conocer los cambios de recomendaciones de los analistas, dar clic aquí. Análisis de Renta Fija Actinver - Creando Ideas con Valor 5