Círculo de Compañías de la Mesa-Redonda de Gobierno Corporativo en Latinoamérica

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Álvaro Ramírez Salas
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1 Círculo de Compañías de la Mesa-Redonda de Gobierno Corporativo en Latinoamérica Encuentro con empresas mexicanas 1/12/2008

2 Que es el Círculo? Un grupo de referencia latinoamericano de gobierno corporativo. Diversidad: geográfica, del sector de actividad, tamaño y estructura de propiedad Empresas con compromiso de mejora continua en gobierno corporativo.y dispuestas a compartir su trayecto en la implementación de las mejores prácticas. Qué no es el Circulo? Una graduación/clasificación de mejores empresas 2

compromiso de mejora continua en gobierno corporativo.

3 Misión Creada para ser la voz de las empresas en la Mesa-Redonda Un forum de establecimiento de políticas regionales creado por la OCDE y IFC/Banco Mundial en 2000 y que tiene el apoyo del GCGF Compartir soluciones prácticas con otras empresas de Latinoamérica Cambio de experiencias entre las empresasmiembros. 3

en 2000 y que tiene el apoyo del GCGF Compartir soluciones prácticas con otras

4 Círculo de Compañías Todas las 14 empresas son cotizadas en Bolsas de Valores Diversidad de actividad, estructura accionaria y geográfica: Brasil 8 Colômbia 2 Costa Rica 1 México 1 14 Casos disponibles en: Peru 2 4

Brasil 8 Colômbia 2 Costa Rica 1 México 1 14 Casos disponibles en: www.

5 Las empresas 5

6 Diversidad sectorial, geográfica y de tamaño Empresa País Sector Ingresos (USD millones) # Empleados Directos e indirectos Argos Colombia Cemento 756, Atlas Costa Rica Electrodomésticos 132, Buenaventura Perú Minería 751, CCR Brasil Concesiones. Carreteras 1.328, CPFL Brasil Energía Eléctrica 5.312, Embraer Brasil Aeroespacial 5.636, Ferreyros Perú Máquinas y Equip. 652, Homex México Construcción 1.480, ISA Colombia Energía Eléctrica 1, Marcopolo Brasil Carrocerías 1.202, Natura Brasil Cosméticos 1.734, Net Brasil TV cable 1.546, Suzano Brasil Papel y Celulosa 1.924, Ultrapar Brasil Química , * Datos de Reportes Anuales 2007 de las empresas. 6

176 Embraer Brasil Aeroespacial 5.636,224 23.734 Ferreyros Perú Máquinas y Equip. 652,194 2.098 Homex México Construcción 1.480,993 20.584 ISA Colombia Energía Eléctrica 1,222 2.

7 Diversidad en la estructura accionaria Empresa Controle/Estructura Accionaria Acciones en Bolsa* % Motivación Principal Argos Institucionales 24,55 Atraer nuevos inversionistas Atlas Institucionales 4,5 Atraer y dar seguridad a inversionistas Buenaventura Familiar 52,50 Obtener recursos para crecer CCR Institucionales 28,58 Atraer inversionistas estratégicos CPFL Institucionales 27,85 Aliñar intereses diversos Embraer Atomizada 97,37 Reestructuración accionaria Ferreyros Institucionais 61,86 Generar liquidez para el negocio Homex Familiar 4,79 Buscar fontes de financiamiento ISA Mista 29,69 Asegurar los minoritarios Marcopolo Familiar 68,97 Internacionalización Natura Familiar 25,33 Perpetuar y crecer Net Institucionales 57,90 Atraer nuevos inversionistas Suzano Familiar 71,16 Reestructuración familiar e atraer inversionistas Ultrapar Familiar 73,07 Reestructuración familiar y liquidez * Acciones en Bolsa (Free float) - datos de IAN/CVM de 31/12/2007 (Brasil) e Reportes Anuales de las empresas de otros países de Latino America 7

intereses diversos Embraer Atomizada 97,37 Reestructuración accionaria Ferreyros Institucionais 61,86 Generar liquidez para el negocio Homex Familiar 4,79 Buscar fontes de financiamiento ISA Mista

de gobierno corporativo Disponible en Portugués, Inglés y Español: www.oecd.org/daf/companiesc ircle www.

8 Como son compartidos los casos 30 eventos/charlas en Latinoamérica Exposición de las mejorías de gobierno corporativo en Latinoamérica para inversionistas institucionales Encuentro con agencias de clasificación de gobierno corporativo Disponible en Portugués, Inglés y Español: ircle nce 2009 Lanzamiento de la Guía Práctica de Implementación de Gobierno Corporativo 8

9 El valor del gobierno corporativo: percepción de las compañías Institucionalización con menor dependencia de personas específicas para administrar el negocio; Mayor confianza de la comunidad de inversiones; Mejor acceso a opciones de crédito, incluyendo capital de largo plazo de bancas de desarrollo; Mejor reconocimiento de todas las partes interesadas, incluyendo instituciones nacionales e internacionales; Mayor confianza para realizar fusiones y adquisiciones, por los estándares de mayor transparencia; Mejora substancial de procesos de negocios, incluyendo controles internos e supervisión del proceso de toma de decisiones. 9

reconocimiento de todas las partes interesadas, incluyendo instituciones nacionales e internacionales; Mayor confianza para realizar fusiones y adquisiciones,

10 El valor del gobierno corporativo: estudio Análisis de datos cuantitativos ofrecen fuerte evidencia de que buen GC no solo si paga, como es esencial para los negocios en el largo plazo. Mientras es difícil medir el peso verdadero de temas de GC, nuestros análisis apuntan para la misma dirección: Las empresas del Círculo que invirtieran en estructura y procesos de GC producen substancialmente mejores resultados operacionales y de mercado que sus pares latinoamericanos. Para inversionistas si muestra mejor invertir en empresas líderes regionales en GC. Nuestro estudio solo confirma la convicción de los miembros del Círculo de Compañías. 10

Mientras es difícil medir el peso verdadero de temas de GC, nuestros análisis apuntan para la misma dirección: Las empresas del Círculo que invirtieran en

11 El valor de GC: mejores resultados operacionales que el promedio del mercado 25% ROE Return on Equity (net income / book value of equity) 25% Ebitda margin (Ebitda / operational revenues) 40,0% Payout index (dividend per share / earnings per share) 20% 15% 10% 5% 0% 21,7% 16,7% LA Listed Companies 20% 15% 10% 5% 0% 18,0% 17,9% LA Listed Companies 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 33,6% 11,0% LA Listed Companies 2 Current ratio (current assets / current liabilities) 20 Solvency ratio (Ebit / Interest Expense) 40 Debt ratio (current + long term financial debt / total assets) 1, ,5 1,85 1, ,4 13, ,8 22,5 0 LA Listed Firms 0 LA Listed Firms 0 LA Listed Firms Selected operational indicators of the 14 members against mean indicators of all Latin American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3 years (2005 to 2007 results). 11

Companies 2 Current ratio (current assets / current liabilities) 20 Solvency ratio (Ebit / Interest Expense) 40 Debt ratio (current + long term financial debt / total assets) 1,5 15 30 1 0,5 1,85

12 Economic Profit in US dollars (000's) Mejorías en GC tienen impacto positivo en la creación de riqueza operacional Economic Profit (EVA proxy) from vs. All Latin American Companies (4.146) (10.390) (6.391) (7.445) (14.754) (10.826) (9.793) (22.359) (18.967) (23.048) (25.941) (24.465) (22.508) (25.139) (25.359) (25.000) (24.252) (25.459) (28.871) (29.673) (33.103) (50.000) (42.634) (45.683) All Latin American Companies Evolution of the yearly economic profit (a simplified version of EVA ) of all 14 Circle members against mean indicators of all Latin American listed firms from 1995 to (period companies substantially improved their CG) 12

826) (9.793) (22.359) (18.967) (23.048) (25.941) (24.465) (22.508) (25.139) (25.359) (25.000) (24.252) (25.459) (28.871) (29.673) (33.103) (50.000) (42.634) (45.

13 Impacto en el costo de emisión de acciones: mejores indicadores de mercado Market capitalization in US$ million dollars (number of outstanding shares * share prices) 25 PE ratio (share price / projected earnings per share) 4 PBV (share price / book value of shares) ,1 16, ,9 1,8 0 LA Listed Companies 0 LA Listed Companies 0 LA Listed Companies Daily volume of shares traded in US$ million dollars 2,0% Liquidity ratio (calculated by Economatica comparing each stock with its respective Stock Exchange) 8,0% Dividend yield (dividend per share during the year / share price in the beginning of the period) ,5% 6,0% ,3 430,5 LA Listed Companies 1,0% 0,5% 0,0% 0,96% 0,59% LA Listed Firms 4,0% 2,0% 0,0% 4,1% 5,4% LA Listed Firms Selected market indicators of the 14 Circle members against mean indicators of all Latin American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3 years (2005 to 2007 results). 13

663 15 10 5 21,1 16,2 2 1 2,9 1,8 0 LA Listed Companies 0 LA Listed Companies 0 LA Listed Companies 1.

14 Anuncios de mejorías en GC: impacto positivo en el precio de acciones CUMULATIVE ABNORMAL RETURN CUMULATIVE AVERAGE ABNORMAL RETURN (CAR) 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,8% 7,5% 8,3% 8,3% 7,8% 8,4% 9,7% 9,5% 9,2% 8,8% 6,0% 5,0% 4,0% 4,1% 3,0% 2,8% 2,8% 3,5% 2,0% 2,0% The core idea is to investigate if the firms presented positive abnormal returns during the period (event window) around the announcement of CG improvements. 23 events from 1998 to 2007 were studied.. 1,0% 0,0% 0,8% Event Day DAYS AROUND THE EVENTS 14

idea is to investigate if the firms presented positive abnormal returns during the period (event window) around the announcement of CG

15 Mejor inversión para accionistas, llevando a retorno de acciones anual mas alto Yearly Cumulative Return: Dec/31/2007 = 1 30 Yearly Cumulative return: vs. All Latin American Companies 26,13 25 Overall compound return in US dollars Equally weighted portfolio with 14 Companies Circle : 2,613% Equally weighted portfolio with all Latin American Companies: 1,292% 17, , ,76 6,78 7,00 5 3,86 4,15 2,12 1,78 1,76 1,67 2,99 1 0,59 1,78 0 0,69 0,95 0,95 0,93 0, All Latin America Companies * Source: Economática database. 15

All Latin American Companies 26,13 25 Overall compound return in US dollars 1998-2007 20 Equally weighted portfolio with 14 Companies Circle : 2,613%

16 Creación de valor requiere consistencia Camino consistente lleva a resultados visibles Importante : no se trata de un proceso de listar tareas (ticking boxes) para marcar las concluidas. Necesita de un proceso maduro de alineamiento interno fruto de discusiones profundas entre los principales lideres. 16

(ticking boxes) para marcar las concluidas.

17 Muchas Gracias! Sandra Guerra

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