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Transcripción

1 Riesgo y Rendimiento en el Mercado de Capitales

2 Rentabilidad Vs. Riesgo En finanzas se sigue el siguiente postulado: A mayor rentabilidad mayor riesgo, a menor rentabilidad menor riesgo Cómo se han operacionalizan en la práctica los conceptos de rentabilidad (retorno) y riesgo? -Rentabilidad: Flujo de beneficios obtenidos por $ invertido en un periodo determinado de tiempo. La principal fuente de información para medir rentabilidad en las empresas es la Contabilidad. Ej. Utilidad Neta/Capital

3 Retorno de las acciones Retorno de capital La suma del flujo de caja recibido mas el cambio en el precio de un activo (acción) Dividendos Precio de la acción al cierre Tiempo 0 1 Porcentaje de retorno Inversión Inicial La suma del Flujo de caja recibido mas el cambio en el valor de la acción dividido la inversión inicial

4 Calculo del Retorno de las acciones Retorno de las acciones = Dividendos+ Cambio en el valor de mercado Retorno de las acciones Porcentaje de retorno = Precio inicial de la acción = dividendos + Cambio en el precio de la acción Precio al inicio de la acción = Rent. Divid. + Ganancia de capital

5 Retorno de capital: Ejemplo Ejemplo: Inv. Inicial:100 acciones x 25$ Dividendos: 20$ Precio final: 30$ $20 $3,000 Time 0 1 Porcentaje de retorno: -$2,500 $ % = $2,500

6 9-5 Rendimiento acumulado Rendimiento acumulado es el retorno que un inversionista obtiene en n años: rendimient o acumulado = = (1 + r1 ) (1 + r2 ) L (1 + r n ) 1

7 9-6 Rendimiento acumulado: Ejemplo Suponiendo que una inversión provee los siguientes retornos durante 4 años: el rendimiento acumulado Year Return 1 10% = (1 + r1 ) (1 + r2 ) 2-5% 3 20% = (1.10) (.95) 4 15% =.4421 = 44.21% (1 + r 3 = ) (1 + r (1.20) (1.15) 1 4 ) 1

8 9-7 Rendimiento geométrico: Ejemplo El inversionista recibe 9.58% en promedio por año: Year Return Rendimiento geométrico promedio = 1 10% 4 (1 + rg ) = (1 + r1 ) (1 + r2 ) (1 + r3 ) ( % % rg = (1.10) (.95) (1.20) (1.15) % = = 9.58% Un inversionista que invirtió al 9.58% annual su dinero durante cuatro años, recibe de forma acumulada 44.21% = 4 ( ) r 4 )

9 9-8 Rendimiento aritmético: Ejemplo Note que el promedio geometrico no es el mismo que el promedio aritmetico: Year Return 1 10% 2-5% 3 20% 4 15% r1 + r2 + r3 + r4 Retorno aritmetico promedio = 4 10% 5% + 20% + 15% = = 10% 4

10 9-9 The Future Value of an Investment of $1 in $1, $ $17.48 Common Stocks Long T-Bonds T-Bills 0, Source: Stocks, Bonds, Bills, and Inflation2003 Yearbook, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.

11 9-10 Análisis estadistico El retorno histórico del mercado de capitales puede ser calculado de acuerdo a lo siguiente: Retorno promedio ( R RT ) R 1 + L+ = n Desviación estándar de los rendimientos σ = VAR = ( R 1 R) + ( R R) n 1 Las frecuencias de distribución de los retornos L( R T R) 2

12 9-11 Historical Returns, Promedio Desviación Series Annual de retornos Estándar Distribution Large Company Stocks 12.2% 20.5% Small Company Stocks Long-Term Corporate Bonds Long-Term Government Bonds U.S. Treasury Bills Inflation % 0% + 90% Source: Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.

13 9-12 Prima de riesgo y tasa libre de riesgo The RiskPremium es el retorno adicional sobre la tasa libre de riesgo resultante del riesgo asociado de l sector Una de los principales datos observados en el mercado de acciones es el excedente del retorno sobre la tasa libre de riesgo El promedio de los excedentes para las acciones de empresas grandes de 1926 a 2000 fue 8.4% = 12.2% 3.8% El promedio de los excedentes para las acciones de empresas pequeñas de 1926 a 2000 fue 13.2% = 16.9% 3.8% El promedio de los excedentes para los bonos a largo plazo de 1926 a 2000 fue 2.4% = 6.2% 3.8%

14 9-13 Prima de riesgo Suponiendo que TheWall StreetJournal el incremento para el próximo año de la tasa para las letras del tesoro de 5%. Cuál serían las expectativas de rendimiento en el mercado de las acciones de pequeñas compañías? Tomando la tasa libre de riesgo de 5%, se espera que el rendimiento de mercado para pequeñas acciones es de 18.2% = 13.2% + 5%

15 9-14 The Risk-Return Tradeoff 18% 16% Small-Company Stocks Annual Return Average 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Large-Company Stocks T-Bonds T-Bills 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Annual Return Standard Deviation

16 Rates of Return Common Stocks Long T-Bonds T-Bills Source: Stocks, Bonds, Bills, and Inflation2000 Yearbook, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.

17 Stock Market Volatility The volatility of stocks is not constant from year to year Source: Stocks, Bonds, Bills, and Inflation2000 Yearbook, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.