Mercado Alternativo de Valores - MAV. Alfonso Tola R. García Sayán Abogados
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- Ernesto Torregrosa Chávez
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1 Mercado Alternativo de Valores - MAV Alfonso Tola R. García Sayán Abogados
2 Contexto del MAV (i) Financiamiento de empresas vía el mercado de valores: prescinde de la intermediación financiera lo que se refleja en la tasa de interés. Régimen general implica asumir elevados costos. Empresas medianas por lo general tienen limitado acceso por lo que siguen teniendo a los bancos como primeros proveedores financiamiento.
3 Contexto del MAV (ii) Hasta 2012 no existía en Perú algún régimen promocional que simplifique el registro de valores en razón del tamaño del emisor. Resolución SMV N (junio de 2012) aprobó el Reglamento del MAV. Ley N (junio de 2013) Ley de Promoción del Mercado de Valores confirió a la SMV mayores facultades para flexibilizar requisitos de inscripción. Resolución de Superintendente N del (setiembre de 2013) modificó el Reglamento del MAV, permitiendo el ingreso a empresas de reciente creación. Experiencia de mercados alternativos en Reino Unido, España, Polonia, Chile, Brasil.
4 MAV Concepto (i) El MAV es un régimen promocional que permite a empresas medianas emitir por oferta pública primaria acciones, bonos e instrumentos de corto plazo. Acceso a negociación secundaria. Menores requisitos, obligaciones y requerimientos de información (lo cual se traduce en menores costos). Pueden acceder empresas con ingresos anuales no mayores a S/. 200MM (o equivalente en US$) que no cuenten con valores inscritos (salvo ofertas a inversionistas institucionales) ni tengan la obligación de hacerlo.
5 MAV Concepto (ii) Pueden acceder al MAV incluso empresas de creación reciente. A su vez brinda a los inversores mayores opciones de inversión, adecuadas a diversos apetitos de riesgo. Tendencia del emisor a constituir garantías específicas que mejoren su clasificación de riesgo. Diferencia con el segmento de capital de riesgo de la BVL: no es exclusivo de empresas mineras; se trata de financiamiento a empresas que ya operan.
6 MAV Características (i) Se caracteriza principalmente por tener un menor plazo de registro: 15 días hábiles / 30 días hábiles en caso la emisión cuente con garantías específicas. Presentación de un informe de clasificación de riesgo conjuntamente con formatos pre-redactados. La evaluación se encuentra a cargo de la Intendencia General de Supervisión de Conductas (IGSC) de la SMV.
7 MAV Características (ii) Mayores plazos para la vigencia de inscripción y programas: 3 y 6 años respectivamente. Posibilidad de adecuación a las NIIF en caso el emisor aun no se encuentre sujeto a tales normas contables. Presentación de EEFF semestrales. Posibilidad de colocación directa por parte del emisor fuera de rueda de bolsa. Menores tarifas por contribuciones a la SMV.
8 MAV Características (iii) Listado preciso y sencillo de hechos de importancia. Régimen especial de sanciones. Pérdida de condiciones para permanecer en el MAV: si la empresa durante 3 ejercicios muestra ingresos superiores a S/. 200MM puede excluir el valor o pasa al régimen general.
9 El MAV en la práctica (i) Hasta la fecha 3 empresas han optado por ofrecer instrumentos de deuda a través del MAV (una de ellas por salir). Se conoce de 4 empresas que evalúan salir al MAV. Las 2 subastas ocurridas fueron exitosas. No obstante, montos pequeños. En observación por partícipes del mercado. Funciona como plataforma para que las empresas medianas se vuelvan más corporativas. Se observa que las empresas que salieron al MAV tuvieron un ahorro aproximado del 4% respecto del crédito bancario; mejora la reputación empresarial.
10 El MAV en la práctica (ii) Actualmente la SMV ha hecho publico únicamente los formatos para emitir instrumentos de deuda. Pendiente formatos para emisión de acciones. Pendiente: mayor difusión. SMV visita a algunas empresas identificadas. Inversionistas institucionales siguen siendo predominantes, sin embargo hay participación del público retail.
11 Gracias
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