SMV. Helard Palma Salinas. Superintendencia de Mercado de Valores Perú. La Antigua, Guatemala, 24 de noviembre de 2014

Transcripción

1 M e r c a d o d e A l t e r n a t i v o V a l o r e s Helard Palma Salinas Superintendencia de Mercado de Valores Perú La Antigua, Guatemala, 24 de noviembre de 2014

2 Reforma del mercado de valores: Principales campos de acción Esfuerzo permanente de la para contribuir con el desarrollo del Mercado de Valores Regulación del MV: Búsqueda de equilibrio entre Velar por la transparencia del mercado y reforzar la protección a los inversionistas Facilitar el ingreso de nuevos emisores e inversionistas Protección al inversionista Impulsar un marco regulatorio adecuado y flexible que fomente el desarrollo del mercado Flexibilizar regulación: Ingreso de emisores Educar a los inversionistas Promover la incorporación de nuevos inversionistas

3 Reforma del mercado de valores: Principales campos de acción Promover incorporación de nuevos emisores e inversionistas Ley de Promoción del Mercado de Valores - Ley N Profundizar el desarrollo del mercado de valores como alternativa de financiamiento e inversión. Promover una mayor inclusión financiera. Fortalecer marco institucional Desarrollo del Mercado de Valores Fortalecer la supervisión Fortalecer protección al inversionist a

4 de O b j e t i v o G e n e r a l : Promover la incorporación nuevos emisor

5 Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico Por el lado de la Demanda Por el lado de la Oferta ESTRUCTURA DEL SECTOR EMPRESARIAL PERUANO La existencia de costos fijos de emisión hace inviable la incursión de mayoría de empresas del país. En cifras de 2013, sólo 30 de 63 emisores de deuda han efectuado emisiones por montos superiores a los US$ 5 millones. Existencia de costos fijos de análisis de inversión que lleva a los institucionales a exigir montos mínimos de emisión (superior a US$ 5 millones). Descalce entre los niveles de riesgos que exigen los institucionales y los que estarían asociados a las ofertas de empresas de menor tamaño. VENTAS ANUALES N DE EMPRESAS Microemepresa (1) 1,270, % 68, % 1,338, % 10, % 1,348, % Pequeña Empresa (2) TOTAL MYPE Mediana y Gran Empresa (3) TOTAL EMPRESAS % (1) Ventas anuales de hasta 150 UIT (2) Ventas anuales mayores a 15 UIT y hasta 1700 UIT (3) Ventas anuales mayores a 1700 UIT Colocaciones por Oferta Pública Primaria % Adjudicado por Tipo de Inversionista Fondos Públicos 6.7% Otros 15.6% Personas Naturales 3.0% Inversionistas Institucionales 74.7%

6 Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico Además Falta de cultura empresarial: Las empresas encuentran las siguientes desventajas para listar en BVL Costo de cumplir los permanentes requerimientos de información Divulgación de información que podría ser reservada Pérdida de parte del control en la empresa en el caso de acciones Costo de listado, en caso decida listar sus valores en bolsa Las empresas consideran un desincentivo la obligación de revelar información, no solo por los costos asociados, sino por el temor a la competencia.

7 Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico Acciones para fomentar el interés de financiarse: Agilidad en trámites. Menor o igual costo de financiamiento que ofrecen en los bancos. Información dirigida al emisor de fácil entendimiento.

8 Régimen de Oferta Pública Primaria en el Perú

9 Régimen de OPP en el Perú Régimen General -Cualquier empresa (generalmente empresas corporativas) - Oferta dirigida al público en general -Mayor estándar de regulación - Eprospectus / formatos electrónicos. Mercado Alternativo de Valores (MAV) -Oferta de valores por parte de empresas no corporativas nacionales -Oferta dirigida al público general -Facilidades regulatorias Mercado de Inversionistas Institucionales (MII) - Demanda (compra) de valores es exclusiva de Inversionistas Institucionales -Oferta de valores. Cualquier tipo empresa -Facilidades regulatorias

10 Nuevos emisores en el mercado de valores 09 nuevos emisores han ingresado al mercado entre enero de 2013 y lo que va del 2014 RÉGIMEN GENERAL RÉGIMEN ESPECIAL

11 de Objetivo Específico: Promover la incorporación emprsa no corpativs

12 Emisiones de empresas no corporativas: Experiencia previa Emisor Año Ingreso Valor Monto Inscrito Corporación Miski 2004 ICP US$ Pesquera Exalmar 2004 ICP US$ 5 000,000 Metalpren 2006 ICP US$ 2 000,000 Zinc Industrias Nacionales 2007 ICP US$ ,000 Agroindustrias AIB 2009 ICP US$ ,000 Rash Perú (*) 2010 ICP S/ ,000 Montana 2010 ICP US$ ,000 (*) La única con programa de emisión vigente.

13 Tasas de interés promedio del Sistema Bancario (*) TIPOS DE CRÉDITOS MN ME Corporativos 5.86% 2.65% Grandes empresas 7.20% 4.56% Medianas empresas 10.42% 7.86% Pequeñas empresas 21.11% 12.55% Microempresas 32.79% 19.05% Consumo 42.53% 28.04% Hipotecarios 9.09% 7.49% (*) Tasas activas anuales de las operaciones realizadas en los últimos 30 días hábiles, al 20 de noviembre de 2014.

14 Mercado Alternativo de Valores MAV En junio 2012 se ha creado el Mercado Alternativo de Valores para facilitar el acceso de empresas de menor tamaño (no corporativas) al mercado de valores Mercado Alternativo MAV Reducción de los requisitos establecidos para la inscripción de los valores en el RPMV. Flexibilización de los requerimientos de presentación de información para los emisores, luego de efectuada la oferta. La Ley de Promoción del Mercado de Valores permitió establecer menores requisitos y obligaciones previstas en Ley General de Sociedades, Ley del Mercado de Valores y Ley de Fondos de Inversión. Aplicación de régimen sancionador especial en el caso de presentación de hechos de importancia y de información financiera. Reducción transacción. de costos de

15 Empresas que pueden participar en el MAV Domiciliadas en Perú Ingresos menores de 200 millones de Nuevos Soles (US$ 68 millones) No inscritas previamente en el RPMV ni en MCN (No traspaso) No estar obligadas a inscribirse en RPMV* * Existen empresas que por ley se encuentran obligadas a listar sus valores en bolsa: algunas empresas supervisadas por la SBS, las empresas agrarias azucareras y las sociedades anónimas abiertas.

16 Flexibilización de requisitos de inscripción en el RPMV I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS Y SECUNDARIAS Régimen General MAV Plazo máximo para la inscripción de 30 días Plazo máximo para la inscripción de 15 días, o 30 días si hay garantías específicas Si es que Empresa solo desea listar en bolsa sin efectuar OPP Inscripción en Bolsa: Ventanilla Única No existen formatos estructurados, salvo en el caso de e-prospectus Formatos estructurados (Manual) EE.FF. anuales auditados individuales correspondientes a los 2 últimos ejercicios, última información financiera individual trimestral no auditada EE.FF. individual anual auditado correspondiente al último ejercicio, última información financiera individual semestral no auditada Vs. Última información financiera consolidada anual auditada y trimestral no auditada No información financiera consolidada Memoria Anual de los dos últimos ejercicios, incluyendo grado de cumplimiento PBGC Memoria Anual del último ejercicio En el caso de deuda, dos clasificaciones de riesgo En el caso de deuda, una clasificación de riesgo Información completa de grupo económico Solo diagrama de grupo económico Reducción de costos de emisión

17 Flexibilización de requisitos de inscripción en el RPMV I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS 1. Manuales para la emisión de ICP y Bonos 2. Formatos estructurados de contratos y prospectos informativos para la inscripción de OPP de ICP y Bonos

18 Obligaciones luego de la inscripción en el RPMV OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA y II. RÉGIMÉN DE OBLIGACIONES LUEGO DE LA INSCRIPCIÓN DEL VALOR EN EL RPMV Régimen General MAV Información financiera anual auditada e información financiera trimestral no auditada Información financiera individual auditada anual y estados financieros intermedios individuales semestrales al 30 de junio Información financiera consolidada auditada anual e información financiera trimestral consolidada no auditada Memoria Anual, incluyendo grado de cumplimiento PBGC Hechos de importancia Vs. No información financiera consolidada Memoria Anual, incluyendo grado de cumplimiento PBGC. Esta última información será exigible a partir del tercer año siguiente al año en que se inscribió su valor Hechos de importancia Reducción de costos de presentación de información

19 Listado de hechos de importancia Respecto a la estructura jurídica de la Empresa: Acuerdos sobre variaciones del capital, transformación, fusión, escisión y otras formas de reorganización empresarial; sobre disolución, liquidación, quiebra y procedimientos de reestructuración empresarial. Conocimiento de planes de adquisición o enajenación de sus acciones, que otorguen directa o indirecta el 25% o más del capital social o que implique un cambio en el control de la sociedad. Cambios en la estructura y composición de su grupo económico. Modificaciones de estatutos sobre el objeto o denominación social, y otros. Respecto a las actividades económico financieras desarrolladas por la Empresa: Convocatoria a juntas de accionistas y acuerdos adoptados en las mismas. Aprobación de planes de inversión y financiamiento. Aprobación de la información financiera (anual e intermedia) y memoria anual. Aprobación o modificación de las políticas de dividendos. Cambios en el directorio, gerencia general o gerencia de finanzas o sus órganos equivalentes. Adquisición, enajenación o reestructuración de pasivos por importes significativos. Adquisición de activos por importes que superen el 20% por ciento del capital de la sociedad. Enajenación, en un solo acto, de activos cuyo valor contable exceda el 50% por ciento del capital de la sociedad y gravámenes de importancia respecto a los activos. Imposición de sanciones administrativas. Admisión de demandas judiciales o procesos arbitrales contra el emisor así como su resolución. Respecto a la oferta realizada y valores emitidos Aprobación de programas o emisión de obligaciones por oferta pública. Actualización de los informes de clasificación de riesgo de los instrumentos de deuda, adjuntando una copia del informe de clasificación respectivo. Postergación del cumplimiento de obligaciones derivadas de la emisión de deuda.

20 Régimen Sancionador Especial III. RÉGIMEN ESPECIAL DE APLICACIÓN DE SANCIONES Régimen General MAV Hechos de Importancia: Respecto a la estructura jurídica de la Empresa, actividades económico financieras, oferta realizada y valores emitidos, se impondrá multa de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400) FALTA GRAVE: Multa mayor de veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 35,000) y hasta cincuenta (50) UIT (aprox. US$ 70,000) Vs. FALTA LEVE: Amonestación o multa no menor de una (1) UIT (aprox. US$ 1,400) ni mayor de veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 35,000) Tratándose de los demás Hechos de Importancia, se impondrán amonestaciones o medidas correctivas Tratándose de información anual auditada se impondrán multas de hasta 2 UIT (aprox. US$ 2,800) Tratándose de información financiera semestral, se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400) Tratándose de las Memorias anuales se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400) Las demás infracciones serán sancionadas conforme al Reglamento de Sanciones, aprobado por la Resolución CONASEV N EF/ Reducción de costos provenientes de multas

21 Caso MAV

22 Emisión de valores en el MAV Proveedora, importadora y exportadora de equipamiento médico integral Alquiler, venta y servicio técnico de maquinarias y equipos portuarios, logísticos y de construcción Laboratorio para experimentos, investigación y fabricación de medicamentos. Activos Especializada en la producción y comercialización de frutas y vegetales, frescos y congelados. US$ 29 mill. US$ 20 mill. US$ 25 mill. US$ 38 mill. Ventas US$ 11 mill. US$ 8.9 mill. US$ 23 mill. US$ 11 mill. Monto Máx 1er Programa ICP US$ 2 mill. US$ 3.4 mill. US$ 2 mill. US$ 3.4 mill. Monto colocado US$ 2 mill. US$ 1 mill. US$ 1.5 mill. US$ 2 mill. 5.75% 6.2% 5.25% 3.4% 330 días 360 días 180 días 180 días p2 EQL-2 CP-2 CP-1 Objeto de la Empresa Tasa interés Plazo Clasificación Riesgo

23 Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar S.A.

24 A. Jaime Rojas Representaciones Generales S.A.

25 Tritón Trading S.A

26 Medrock Corporation S.A.C.

27 Medrock Corporation S.A.C.: Resultados de la colocación Serie A 180 días Emisión Segunda Emisión Serie Serie A Moneda Dólares Monto Subastado US$ 1 000,000 Monto Demandado US$ 2 793,000 Tasa de Colocación (%) 3.7%

28 Medrock Corporation S.A.C.: Resultados de la colocación Serie B 180 días Emisión Segunda Emisión Serie Serie B Moneda Dólares Monto Subastado US$ 1 000,000 Monto Demandado US$ 2 769,000 Tasa de Colocación (%) 3.4%

29 Medrock Corporation S.A.C. Logra tasa récord en la historia del MAV!!!

30 Efecto multiplicador

31 Efecto multiplicador

32 Costos de acceso al MAV Cuantitativos en US$ Inscripción (, BVL, Cavali) Colocación y Estructuración Clasificación de Riesgo Total ,500 22,000 22,000 8,200 17,000 8,200 36,700 39,960 31,060 COSTOS CUALITATIVOS Análisis contable, financiero y legal preliminar de la empresa: 1 a 2 meses Suscripción de contratos para: Estructuración y colocación de valores, asesores legales, clasificación de riesgo: 2 a 3 meses Solicitud de Inscripción (-BVL-CAVALI) : 1 mes

33 Potencialidad del MAV Total Empresas EEFF Auditados Anuales 2013 Art. 5 Ley N Cantidad Empresas con Ingresos menores S/. 200 millones (US$ 68 millones) % % (*) Empresas que superan los S/ 57 millones de Ingresos Anuales (US$ 19.6 millones)

34 Reflexiones Finales El MAV tiene un alto potencial por la estructura de las empresas en el país. El ingreso al MAV ofrece serie de beneficios y retos para la gerencia de las empresas medianas (familiares o no familiares). El MAV es un primer paso para luego acceder al mercado principal. Para la empresa mediana, el ingreso al MAV tendrá como efecto en el mediano o largo plazo, potenciar su crecimiento e incrementar su valor. El MAV se ha diseñado cuidando mantener un equilibrio entre la reducción de requisitos (de información y otros) y un adecuado nivel de protección de los inversionistas. El Estado y la vienen apoyando con acciones concretas, facilidades e incentivos a que empresas de menor tamaño ingresen al mercado de valores. Existen mejoras identificadas que se pueden implementar (e-prospectus y uso de tecnología) Hoy existen 3 segmentos del mercado de valores.

35 M e r c a d o d e A l t e r n a t i v o V a l o r e s Helard Palma Salinas Superintendencia Adjunta de Supervisión de Conductas de Mercados Muchas gracias! La Antigua, Guatemala, 24 de noviembre de 2014