XV Reunión de Autoridades del Consejo del IIMV. Alternativas de financiamiento empresarial para pymes en el Mercado de Capitales

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1 IIMV XV Reunión de Autoridades del Consejo del IIMV Alternativas de financiamiento empresarial para pymes en el Mercado de Capitales LILIAN ROCCA CARBAJAL Superintendente Superintendencia del Mercado de Valores del Perú SMV Octubre 2013

2 1. Principales campos de acción Reforma del Mercado de Capitales: esfuerzo permanente de la SMV para contribuir con el desarrollo del Mercado de Valores Búsqueda del equilibrio entre: Velar por la transparencia del mercado y reforzar la protección a los inversionistas Facilitar el ingreso de nuevos emisores e inversionistas Impulsar un marco regulatorio adecuado y flexible que fomente el desarrollo del mercado Iniciativas normativas (Ley de Promoción del Mercado de Valores - Ley N y Resoluciones SMV), fortalecimiento de la supervisión y promoción del mercado de valores 2

3 2. Promover la incorporación de nuevos emisores Alternativa de financiamiento empresarial Millones de US$ Colocación de valores por Oferta Pública Primaria (OPP) jul.-12 jul.-13 Acciones ICP CDN B.A.F. B. Corporativ. Las colocaciones por OPP se incrementaron en 22.6% durante el 2012, respecto del año anterior. Al mes de julio de 2013, el monto colocado por OPP superó los US$ 1,000 millones. Las mayores colocaciones el 2013 se realizaron en Bonos de Titulización (US$ millones) y Bonos Corporativos (US$ millones). Entre el 2012 y 2013 se incorporaron 08 nuevos emisores: Volcán, Andino Investment Holding, San Fernando, Caja Huancayo, CMAC Sullana, Agrícola Chavín (en el marco del MAV) y Gerencia Inmobiliaria Edifica. 3

4 3. El Mercado de Valores del Perú: una forma de organizarlo Mercado General -Oferta de valores: todo tipo de empresas -Demanda de valores: todo tipo de inversionistas (público en general) -Este régimen tiene el estándar más alto de regulación Mercado Alternativo de Valores - MAV -Oferta de valores : Empresas Nacionales medianas (no corporativas) -Demanda de valores: todo tipo de inversionistas (público en general) -Régimen promocional: Facilidades regulatorias Mercado de Inversionistas Institucionales (MII) - Oferta de valores: todo tipo de empresas -Demanda de valores: sólo inversionistas institucionales -Régimen menos regulado por el tipo de inversionista Actualmente en el Perú el MV está representado por tres mercados: General, MAV y MII, con características diferenciadas 4

5 4. El Mercado Alternativo de Valores - MAV Beneficios Acceso al mercado: reducción de los requisitos para la inscripción de los valores en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV. Permanencia en el mercado: flexibilización de los requerimientos de presentación de información para emisores, una vez inscritos. Elaboración simplificada de prospecto y contratos de emisión a partir de formatos estandarizados. Reducción de costos de transacción. Régimen sancionatorio especial en caso de presentación de información (financiera y H de I). En Junio de 2012 la SMV creó el MAV 5

6 5. Qué empresas pueden participar en el MAV? No hay mínimo de años de operación Ingresos menores a US$72 mlls No deben estar inscritas previamente en el RPMV ni en MCN de la BVL Empresas domiciliadas en Perú No deben estar obligadas a inscribirse en el RPMV* * Existen empresas que por ley se encuentran obligadas a listar sus valores en la bolsa, como por ejemplo algunas empresas supervisadas por la SBS y las empresas agrarias azucareras. 6

7 6. Proceso de preparación de una empresa para entrar al MAV Análisis contable, financiero y legal preliminar de la empresa Suscripción de contratos para: Estructuración y colocación de valores. Asesores legales. Clasificación de riesgo. Solicitud de Inscripción (SMV-BVL- CAVALI) El estructurador debe tener la capacidad de validar si la empresa puede o no emitir valores. Tiempo estimado: 1 mes. Durante el proceso de estructuración y en coordinación con la clasificadora de riesgo (para valores de deuda) y el asesor legal, el estructurador podrá proponer al emisor el uso de garantías específicas, covenants (compromisos) y/o mejoras. Se prepara el expediente del programa que incluye entre otros, los prospectos, actos o contratos y el modelo del aviso de oferta. Tiempo estimado: de 2 a 3 meses, la constitución de garantías puede extender el plazo. Se ingresa el expediente a la SMV. El regulador puede formular observaciones. Si el emisor decide listar en la Bolsa de Valores su ingreso es automático Tiempo estimado de aprobación: 15 días (sin garantía) a 30 días (con garantía). 7

8 7. Comparativo entre Mercado General y MAV en ofertas primarias (OPP) Acceso al MAV a través de OPP: Reducción de requerimientos y costos para financiarse Mercado General MAV Empresa OPP Si desea listar en la Bolsa de Valores Proceso automático Plazo regular para la inscripción hasta 30 días No existen formatos estandarizados EEFF anuales auditados 2 ejercicios EEFF trimestral no auditado último Memoria anual 2 ejercicios Anexo PBGC Valores de deuda, 2 clasificaciones de riesgo Plazo para la inscripción -Hasta 15 días sin garantía - Hasta 30 días con garantía Formatos estandarizados EEFF anuales auditados 1 ejercicio EEFF semestral no auditado último Nuevas: Balance general de apertura Memoria anual 1 ejercicio Nuevas: presentan si la tienen Valores de deuda: 1 clasificación de riesgo Información completa de Grupo económico Diagrama de grupo económico 8

9 7. Comparativo entre Mercado General y MAV en ofertas secundarias (negociación en Bolsa de Valores) Acceso al MAV a través del listado de valores: Reducción de requerimientos para que los valores de un emisor se negocien en la Bolsa de Valores Empresa que decide listar sus valores sin efectuar OPP Mercado General Plazo regular para la inscripción de 30 días EEFF anuales auditados 2 ejercicios EEFF trimestral no auditado último MAV Plazo regular para la inscripción de 20 días EEFF anuales auditados 1 ejercicio EEFF semestral no auditado último EEFF consolidados e individuales Información financiera individual Procedimiento de Inscripción en Bolsa: Sistema ventanilla única Prospecto informativo Información completa de grupo económico Breve prospecto informativo Diagrama de grupo económico 9

10 8. Obligaciones posteriores a la inscripción en el MAV Reducción de obligaciones de permanencia en el mercado Mercado General MAV EEFF anual auditado EEFF trimestrales no auditados EEFF anual auditado EEFF semestral no auditado Información financiera anual auditada y trimestral consolidada no auditada Información financiera anual auditada y semestral individual no auditada Memoria anual Anexo PBGC Memoria anual Anexo PBGC, luego de 3 años 10

11 9. Régimen sancionatorio especial en el MAV Régimen general FALTA GRAVE: Multa mayor de veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 32,500) y hasta cincuenta (50) UIT (aprox. US$ 65,000) Régimen sancionatorio Hechos de Importancia: Respecto a la estructura jurídica de la Empresa, actividades económico financieras, oferta realizada y valores emitidos, se impondrá multa de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,300) Para los demás Hechos de Importancia, se impondrán amonestaciones o medidas correctivas Reducción de multas por infracciones FALTA LEVE: Amonestación o multa no menor de una (1) UIT (aprox. US$ 1,300) ni mayor de veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 32,500) Para información anual auditada se impondrán multas de hasta 2 UIT (aprox. US$ 2,600) Para información financiera semestral, se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,300) Para las Memorias anuales se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,300) Las demás infracciones serán sancionadas conforme al Reglamento de Sanciones, 1 UIT (2013) = S/. 3,700 11

12 10. Costos de transacción en el MAV Reducción de costos de transacción respecto del Mercado General (*) Costos de transacción Reducción de contribuciones de SMV en 50%: Por Negociación y las aplicables a emisores Reducción de retribuciones BVL en 50%: Por inscripción, cotización y negociación. Costo cero para colocaciones primarias CAVALI: rebaja de 50% en sus retribuciones por liquidación de operaciones durante un año a partir de la implementación del MAV. (*) A partir de noviembre de 2013 los costos de transacción en el mercado general se reducirán 53% en promedio 12

13 11. Primera experiencia en el MAV Empresa Agroexportadora Inscripción: US$ 2 mill. (ICP) Colocaciones: 3 colocaciones de US$ (ICP) 13

14 12. Beneficios del MAV en el tiempo La empresa asume costos de ingreso Es importante que en el tiempo la empresa sea bien dirigida y acompañada CORTO PLAZO MEDIANO PLAZO LARGO PLAZO La empresa mejora su costos de financiamiento La empresa se profesionaliza y financia a menor costo Plazo relativamente largo para el reordenamiento empresarial y financiero para la primera emisión. Dificultad para la adecuación de procesos con la finalidad del cumplimiento de las obligaciones de presentación de información. Mejora las relaciones económicas de la empresa con sus proveedores financieros y no financieros Alcanza otra fuente de financiamiento complementaria o alternativa para nuevas inversiones o reestructuraciones. 14

15 13. Reflexiones Finales Existen experiencias internacionales como referentes: Reino Unido, Irlanda, España, Polonia, Países Bajos, Brasil, Chile, entre otras. El ingreso al MAV ofrece un conjunto de beneficios y retos para la gerencia de las empresas medianas (familiares o no familiares). Para la empresa mediana, el ingreso al MAV tendrá como efecto en el mediano o largo plazo, potenciar su crecimiento e incrementar su valor. La regulación de un mercado como el del MAV, caracterizado por el menor tamaño de sus potenciales emisores, debe diseñarse cuidando de mantener un equilibrio entre la reducción de requisitos (de información y otros) y un adecuado nivel de protección de los inversionistas. El desarrollo de este mercado requiere del apoyo del Supervisor y del Estado para establecer un marco normativo promocional que facilite el ingreso de empresas de menor tamaño. 15

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