LECCION NRO. 4 ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

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1 LECCION NRO. 4 ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS 4.1 GENERALIDADES Naturaleza del análisis financiero Es una rama del saber cuyos fundamentos y objetivos giran en torno a la obtención de medidas y relaciones cuantitativas para la toma de decisiones, a través de la aplicación de instrumentos y técnicas matemáticas sobre cifras y datos suministrados por la contabilidad, transformándolos para su debida interpretación. En consecuencia, el proceso de análisis financiero se fundamenta en la aplicación de herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a los estados financieros y demás datos complementarios, con el propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que señalen el comportamiento, no sólo del ente económico sino también de algunas de sus variables más significativas e importantes. La fase gerencial de análisis financiero se desarrolla en distintas etapas y su proceso cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversión de datos puede considerarse como su función más importante; luego, puede utilizarse como una herramienta de selección, de previsión o predicción; hasta culminar con las fundamentales funciones de diagnóstico y evaluación. Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar al gerente del área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como: Supervivencia Evitar riesgos de pérdida o insolvencia Competir eficientemente Maximizar la participación en el mercado Minimizar los costos Maximizar las utilidades Agregar valor a la empresa Mantener un crecimiento uniforme en utilidades Maximizar el valor unitario de las acciones En resumen, el análisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los directores o gerentes financieros como para otra clase de personas, como se verá más adelante, mediante el cuál se pueden obtener índices y relaciones cuantitativas de las diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales de 42

2 las empresas y que han sido registrados en la contabilidad del ente económico. Mediante su uso racional se ejercen las funciones de conversión, selección, previsión, diagnóstico, evaluación y decisión; todas ellas presentes en la gestión y administración de empresas Objetivos del Análisis Financiero Tal y conforme se desprende de la definición que de la naturaleza del análisis financiero se hizo anteriormente, éstas técnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la información financiera. Por ello, explicar los objetivos del análisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propósitos de la información financiera. Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios de la información financiera puedan: Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa; Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos; Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica y estructural de la empresa; Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad; Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos; Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis. 4.2 METODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROS Los métodos de análisis de Estados Financieros que con frecuencia emplea el gerente financiero para el estudio de los estados financieros son: 43

3 a. Método de análisis vertical o estructural El análisis de porcentaje también puede utilizarse para mostrar la relación de cada uno de los componentes con el total dentro de uno solo estado. Este tipo de análisis se denomina análisis vertical como el análisis horizontal, los estados pueden formularse en forma detallada o condensada. En este ultimo casó, los detalles adicionales de los cambios en partidas separadas o independientes pueden presentarse en cédulas auxiliares, en estas cédulas el análisis del porcentaje puede basarse ya sea en el total del estado. Si bien el análisis vertical se limita a un estado individual su importancia puede ampliarse al preparar estados comparativos. El análisis vertical del balance general cada partida de activos se presenta como un porcentaje del total de activo. Cada partida de pasivos y del patrimonio de los accionistas se presenta como un porcentaje del total de pasivos y del patrimonio. a.1 Reducción de los estados financieros a por ciento: Ejemplo: el activo fijo respecto al total del activo de la empresa: Activo corriente 600 Activo fijo 400 Activo total 1,000 El activo fijo representa el 45% de total del activo de la empresa a.2 métodos de razones o coeficientes Este principal método del análisis vertical lo constituyen las razones o coeficientes, también denominados cocientes, ratios o índices (liquidez, gestión, solvencia, rentabilidad, etc.) Liquidez corriente = Activo corriente = 100 = 2 Pasivo corriente 50 b. Método de análisis horizontal o evolutivo El análisis del porcentaje de los incrementos y decrementos de las partidas relacionadas en los estados financieros comparativos se llama análisis horizontal la cantidad de cada partida del estado más reciente se compara con la partida correspondiente en uno o más estados anteriores se anota la cantidad en que aumentó o disminuyo la partida junto con el porcentaje de incremento o decremento. El análisis horizontal puede incluir una comparación entre dos estados. En este caso el estado inicial se utiliza como base Este análisis puede incluir también tres o más estados comparativos. En este caso, la primera fecha o periodo puede utilizarse como base para comparar todas las, fechas o periodos posteriores. Alternativamente, cada estado puede compararse con su anterior inmediato. La disminución en las cuentas por cobrar puede deberse a cambios en los términos del crédito o a mejores sistemas de cobranza. De igual forma, una 44

4 disminución en inventarios durante un periodo de aumento de ventas puede indicar una mejor administración de inventarios. Mediante las cuales se estudia las relaciones entre los elementos contenidos en un solo grupo de estados financieros, utilizándose dos métodos: Son los que estudian las relaciones entre los elementos contenidos en dos o más grupos de estados financieros, de fechas sucesivas, empleándose tres métodos. Método de aumento y disminuciones Método de tendencia Método gráfico. b.1 Método de aumento y disminuciones Son aplicables generalmente en los denominados estados financieros comparativos, siendo los principales: Balance General, estado de ganancias y pérdidas se hace con el fin de estudiar los cambios sufridos en la empresa en el transcurso del tiempo, para lo cual sirve de gran ayuda la comparación, lográndose con ello, por un lado presentar los principales cambios sufridos en cifras homogéneas y por otro, la solución, para posteriores estudios, de los cambios que a juicio del análisis son significativos. El método de estados comparativos pertenece a los métodos de análisis denominados horizontalmente, pues se refiere al análisis de varios periodos. Los balances generales preferiblemente se presentarán en forma de reporte para facilitar el análisis. Se determinaran las variaciones entre las partidas tanto en valores absolutos como en valores relativos. Supongamos que las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 1998 sean de S/ Y AL 31 DE DICIEMBRE de 1999 sean de S/ el aumento en valores absolutos es de S/ en tanto que en valores relativos es el de 60%5 (S/ /S/ ) b.2 Método de Tendencias Debe efectuarse teniendo presente los siguientes factores: Los cambios constantes en la empresa Las fluctuaciones de los precios. Debe tan sólo calcularse las tendencias de elementos significativos que tengan relación, debe presentarse tanto las cifras absolutas como las relativas; evitar la abundancia en un solo análisis. Al igual que el método de estados comparativos, el método de tendencias es un método horizontal de análisis. Se seleccionará un año como base y se le asignará el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base. Se dividirá el saldo de la partida en el año de que se trate, para encontrar el porcentaje de tendencia. 45

5 Ejemplo Un porcentaje de tendencia superior a 100 significara que ha habido un aumento en el saldo de la partida con respecto a el año base. El porcentaje de tendencia para el año de 2001 es de 90, lo cual significa que ha habido una disminución en el saldo de la partida con respecto al año considerado como base. Una ventaja del método de tendencias en contraste con el método de estados comparativos es que los porcentajes de aumento o disminución en las partidas podrán determinarse tan sólo restando al porcentaje de tendencias de que se trate el 100% del año base. En el ejemplo arriba expuesto, el aumento en la partida en el año 2000 con respecto al año de 1999 fue del 25% con respecto al año base, y hubo una disminución del 10% con respectos al año base durante el año de b.3 Método gráfico Es una representación gráfica de los resultados del análisis de los estados financieros. 46

6 c. Método de Análisis factorial Que se refiere a la distinción y separación de factores que concurren en el resultado de un negocio. c.1 Análisis Factorial En el análisis factorial se concibe l operación de un negocio como el resultado de la ponderada combinación de sus componentes, unos internos y otros externos a los que se denomina factores de operación y que a continuación se enuncian: Medio ambiente Dirección Productos y procesos Función financiera Facilidades de producción Mano de obra Materias primas Producción Mercadotecnia Contabilidad y estadística. El fin de análisis factorial aplicad a los negocios es de cuantificar las contribución de cada factor en el resultado de las operaciones que aquellos realicen, es por tanto un medio de control. 4.3 INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS La interpretación de los Estados Financieros, es la apreciación relativa del contenido de los Estados Financieros, basados en los métodos de análisis de estados financieros y la comparación de estos. En virtud que los datos contenidos en los estados tienen mas que un significado restringido. Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan con otros. Por medio de relaciones y comparaciones podemos determinar o medir las variaciones que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de operación y respecto a una norma. Así los estados financieros suministran principalmente los datos fundamentales, que, junto con otras fuentes, necesitan coordinarse, compararse y medirse con el fin de facilitar la información requerida para establecer una política y determinar el censo de la gestión ELEMENTOS PARA INTERPETAR LOS ESTADOS FINANCIEROS a. Liquidez Este elemento nos indica la solvencia a corto plazo de la empresa y se determina considerando las cuentas que forman el activo y pasivo circulante, ya que nos permite conocer los recursos disponible para cubrir los compromisos conforme se vayan venciendo. b. Capacidad de pago Debe entenderse como capacidad de pago la precisión de fondos producidos por el desarrollo normal de la empresa durante el período determinado y que 47

7 es factible destinar al pago del principal e intereses de una obligación contraída, sin que la empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo. c. Estructura financiera Este elementos nos debe mostrar proporcionalidad entre el capital contable y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos definirá con mayor precisión la proporcionalidad que deba existir entre el capital contable y el pasivo. d. Productividad Este elemento nos va a mostrar la tendencia, ya sea favorable, desfavorable o constante, de los resultados periódicos del negocio. e. Rentabilidad El quinto elemento lo debemos entender como la capacidad que tienen una empresa para producir ganancias con los recursos que tenga. f. Capacidad de endeudamiento Debemos entenderla como la necesidad financiera de utilizar recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa. 4.4 INDICES FINANCIEROS Los ratios financieros, llamados también índices, cociente, razón o relación, expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen dividiendo su valor por otro. De esta forma se puede apreciar cuantas veces está contenida una magnitud (que se ha considerado en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador Ratios Financieros según CONASEV Los Índices Financieros llamados también coeficientes financieros, lo podemos definir tomo la relación que existe entre las Cuentas del Balance General y del Estado de Ganancias y Pérdidas. A su vez según el libro Indicadores Financieros Empresariales, edición 1997, editado por CONASEV los clasifica en: Según el libro Indicadores Financieros Empresariales, Edición 1997, indica que es un documento elaborado por la Gerencia de Investigación, Promoción y Relaciones Internacionales (Sub Gerencia de Investigación y Desarrollo) de 48

8 CONASEV. A su vez estos Indicadores elaborados y comentados por CONASEV. a. INDICES DE LIQUIDEZ Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la empresa en función a la capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de producción. Para dicho propósito se han considerado dos indicadores que miden en distinto grado la capacidad de pago corriente de la empresa Razón de Liquidez General: Una Razón de Liquidez General mayor a 1, indica que parte de los activos circulantes de la empresa están siendo financiados con capitales de largo plazo. Activo Corriente Pasivo Corriente Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo los activos corrientes entre las deudas de corto plazo, cuanto más elevado sea el coeficiente alcanzado, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto plazo. Prueba Ácida: Representa una medida más directa de la solvencia financiera de corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de los componentes del activo circulante. Se calcula como la relación entre los activos corrientes de mayor grado de convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de corto plazo. b. INDICES DE GESTION Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año, de la estructura de las inversiones, y del peso relativo de los 49

9 diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas. Finalmente es importante mencionar, que una gestión más eficaz, es reflejo del resultado de las políticas de inversión, ventas y cobranzas aplicadas, incidirá en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la empresa. Rotación de Existencias: Cuanto mayor sea el número de rotaciones, mayor será la eficacia con que se administran los inventarios de la empresa. Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante la venta. Plazo Promedio de inmovilización de Existencias: Un menor número de días implica un mayor nivel de actividad y por tanto un mayor nivel de liquidez para las existencias, parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo. Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la empresa. Rotación de Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Se calcula dividiendo el nivel de ventas netas entre el monto de inversión en bienes de capital, y por tanto, mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital para generar ingresos a través de las ventas. Rotación del Activo Total: Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generación de ingresos, y resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de ventas que estos generan. 50

10 Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales: Ventas netas Cuentas por cobrar comerciales Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos, en consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa. Plazo Promedio de Cobranza: Determina el número de días que en promedio transcurren entre el momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el cobro. Grado de Intensidad en Capital: Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá en gran medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempeña la empresa. Grado de Depreciación: Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa. Cuánto mayor sea el grado de depreciación, mayor será el requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la empresa. Costo de Ventas/Ventas: Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados en la producción de los productos terminados. Gastos Operacionales/Ventas: Determina la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados de la producción y comercialización de los productos terminados. Indicando el peso relativo de este componente del gasto. 51

11 Gastos Financieros/Ventas: Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este componente del gasto. c. INDICES DE SOLVENCIA: Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la empresa, para hacer frente al Pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa defenderá de la correspondencia que exista entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros. Razón de Endeudamiento: Total (Leverage) Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a través de deuda con terceros, y por tanto, un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa. Se constituye en un indicador o medida del riesgo financiero de la empresa, y depende de la política financiera que aplica la empresa. Razón de Cobertura del Activo Fijo: Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor proporción de los activos circulantes de la empresa estará financiada con capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una mayor solvencia financiera. Razón da Cobertura de Intereses: Mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. d. INDICES DE RENTABILIDAD Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa. 52

12 Rentabilidad sobre la Inversión: Conocida también como rentabilidad económica o del negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento. Rentabilidad sobre Capitales Propios: Es importante mencionar que en la medida en que el costo de la deuda sea inferior al rendimiento económico de los activos, mayor será la rentabilidad obtenida por encima del rendimiento del negocio para los propietarios de la empresa. Conocida también como rentabilidad financiera, considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. Margen comercial: Ventas netas costo de ventas Ventas netas Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando solo los costos de producción Rentabilidad neta sobre ventas: Utilidad neta Ventas netas Es una medida mas exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera ademas los gastos operacionales y financieros de la empresa 53

13 CUESTIONARIO NRO Cómo define UD el análisis de los estados financieros? 2. Cuáles son los objetivos de los análisis financieros? 3. Cuáles son los métodos para analizar los estados financieros? 4. Cuáles son los estados financieros que se analizan? 5. Cuál es la finalidad del análisis financiero? 6. Cómo es el proceso de interpretación de los estados financieros? 7. Por qué es importante el análisis financiero? 8. Efectué el análisis vertical y horizontal, y los comentarios respectivos 54