PRESENTADO POR. Edwin Alvarez Mike Idrobo Simón Molina Sebastián Torres PRESENTADO A. YENY RODRIGUEZ Ph.D ADMINISTRACION FINANCIERA

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1 PRESENTADO POR Edwin Alvarez Mike Idrobo Simón Molina Sebastián Torres PRESENTADO A YENY RODRIGUEZ Ph.D ADMINISTRACION FINANCIERA DEPARTAMENTO CONTABLE Y FINANCIERO UNIVERSIDAD ICESI SEMESTRE SANTIAGO DE CALI-VALLE DEL CAUCA

2 TRABAJOS ACADEMICOS EN FINANZAS DE MERCADO Y FINANZAS CORPORATIVAS ISSN: Edición Especial, Cali 2014 Frecuencia: semestral. Comité Editorial Julián Benavides Guillermo Buenaventura Director Departamento Contable y Financiero Profesor Tiempo Completo Universidad Icesi Universidad Icesi jbenavid@icesi.edu.co buenver@icesi.edu.co ext ext 8213 Luis Berggrun Profesor Tiempo Completo Universidad Icesi lberggru@icesi.edu.co ext 8220 Coordinación Editorial Diana María Peña Maria Consuelo Cardona Joven Investigadora Secretaria Departamento Universidad Icesi Estudios Contables y Financieros dmpena@icesi.edu.co Universidad Icesi ext 8868 mcardona@icesi.edu.co ext 8211 Universidad Icesi Facultad Ciencias Administrativas y Económicas Departamento Contable y Financiero Teléfono: Calle 18 No La correspondencia electrónica y solicitudes pueden ser dirigidas al de la coordinación editorial. Si desea contactar al autor de una publicación, su correo electrónico se encuentra en la primera página de la misma.

3 Contenido 1. Descripción General de la Empresa 2. Entorno Macroeconómico 3. Estados Financieros Empresa Vs Industria 3.1 Balance General 3.2 Activos 3.3 Pasivos 3.4 Patrimonio 3.5 Estado de Resultados 4. Análisis de Indicadores Financieros 4.1 Indicadores de Liquidez 4.2 Indicadores de Endeudamiento 4.3 Indicadores de Rentabilidad 5. Anexos 2

4 1. Descripción General de la Empresa Gases de occidente es una empresa de servicios públicos domiciliarios que opera en el sector energético, es una distribuidora y comercializadora de gas natural que se basa en brindar soluciones energéticas que mejoren la calidad de vida de las personas teniendo a su vez responsabilidad social con el fin de mejorar las condiciones del entorno en el cual opera (Gases de Occidente, 2013). La empresa se ha ido expandiendo a lo largo de los últimos años en paralelo con el sector de gas natural que cada vez toma más protagonismo en el mercado colombiano. Así tras 15 años de operación gases de occidente cuenta con más de 850 mil usuarios en varios municipios del departamento del Valle del Cauca y de la zona norte del departamento del Cauca. La compañía constituida en el año 1992, inicio sus operaciones de distribución y comercialización de gas natural prestando sus servicios a unos cuantos municipios en el departamento del Valle del Cauca. Actualmente planea seguir expandiéndose y consolidándose en los municipios en los que ya hace presencia. 3

5 Título del eje 2. Entorno Macroeconómico La compañía gases de occidente se encuentra en la rama de actividad del PIB de los suministros de electricidad, gas y agua, el cual está en la industria de servicios públicos domiciliarios, específicamente en el sector de gas natural, en donde hay 38 empresas que distribuyen y comercializan gas, el sector de gas natural en la economía colombiana para los años comprendidos entre 2009 al 2011 fue muy variable como se muestra en el grafico 1, en donde hubo una participación porcentual del 1,9% en el 2009 con un incremento leve en relación al año Se presentó una transición disminuyendo al 3,61% en el año 2011, según el DANE esta disminución porcentual se presentó debido a que el sector de los servicios públicos no tienen una expansión muy grande que en general la población consume relativamente el mismo nivel de estos servicios, por otro lado se puede inferir que las otras ramas de actividad que se presentan en el PIB aumentaron, lo que hace que el sector de suministros de electricidad, gas y agua disminuya GRAFICO 1 VARIACIÓN PORCENTUAL DE LA RAMA DE ACTIVIDAD FRENTE AL PIB NACIONAL 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 - VARIACIÓN ANUAL Suministro de electricidad, gas y agua PIB Fuente: DANE 4

6 3. Estados Financieros Empresa Vs Industria A continuación se presenta un análisis de las cuentas de balance y de estado de resultados. 3.1 Balance General En los activos podemos observar un incremento significativo por causa de su expansión que se representó en propiedad planta y equipo. En los pasivos a corto plazo observamos que no tiene un incremento alarmante porque gases de occidente solo alquila algunos servicios a Promigas sin embargo en su pasivo a largo plazo si sube exponencialmente porque financia un 50 % para poder expandirse hacia la zona norte del Departamento del Cauca y la ciudad de Buenaventura. 3.2 Activos La empresa tiene una participación del 0,11% en activos totales con respecto a la industria en el año 2009, aumentando su participación para el año 2010 con una participación del 0,16%. En el 2011 disminuye en gran medida su participación en activos siendo esta del 0,06%. Esta baja proporción de participación se debe a la gran cantidad de competidores en el sector de gas natural los cuales no compiten a nivel regional directamente pero si a nivel nacional. El total de activos del año 2009 de Gases de Occidente ascendió de millones de pesos. Respecto a la industria la empresa presenta una participación de 0,11%, en comparación con el 2010 que es 0,15% cuyos activos totales fueron de $ millones. 5

7 Este crecimiento se explica por la expansión de la empresa en algunos municipios del departamento del Valle del Cauca, lo que implicó adquisición e inversión en infraestructura, seguridad y maquinaria para brindar el servicio. Así mismo se observa un aumento significativo en el pasivo de la empresa de $ a (millones de pesos). La empresa competidora de Gases de Occidente es Promigas,y su participación con respecto a la industria de 0,678% para el 2009 y para el 2010 es de 0,829%. Con estos porcentajes podemos observar que esta es una empresa superior porque sus activos ascienden en 2009 a $ y en 2010 a $ Dado que esta tiene mucho más tiempo en el mercado, llega a más población y tiene mayor inversión en activos, hasta el punto que en los últimos años alquila sus activos a gases de occidente. El activo corriente de Gases de Occidente constituye el 41,60% de los activos totales para el año 2009, mostrando un comportamiento decreciente para los 2 años siguientes con una participación del 36,32% y 24,32% para los años 2010 y 2011 respectivamente. Los inventarios constituyen un 7.23% para el año 2009, mostrando una reducción significativa con respecto a los 2 años siguientes con una proporción de inventarios de 0.32% y 0.71% para 2010 y 2011 respectivamente. En el 2011, la empresa arroja una baja significativa en su activo total de (millones de pesos) a (millones de pesos), este cambio se produjo debido a que Gases de Occidente vendió el 30% de sus activos fijos y redujo su cartera de largo plazo de a la cual tiene una participación del 44% en sus activos según sus balances generales de 2010 y Para los 2010 y 2011 Gases de Occidente tuvo un comportamiento diferente al de la industria porque su inversión hizo que bajara sus deudores a largo plazo en una cifra significativa, lo que género un aumento en inventario y aumento en deudores a corto plazo, estas dos cifras representaron el 89 % de sus activos a corto plazo, este comportamiento se pudo evidenciar en contraste al de la industria porque la empresa al reducir sus deudores de largo plazo tenía más dinero disponible que paso de estar en millones a millones pero así mismo tuvo que utilizar sus compradores a corto plazo, por lo que subió demasiado este ítem¹. 6

8 3.3 Pasivos El nivel de endeudamiento de la empresa corresponde al 58% con respecto a la industria mostrando un crecimiento del 10% para el año 2010, en contraste con la disminución de endeudamiento mostrada por la industria para este mismo año. La inversión en 2010 hizo que el pasivo de gases de occidente aumentara de (millones de pesos) a (millones de pesos). Este crecimiento representa el 46% del pasivo total, así la inversión solo fuese financiada el 50%. Así mismo se observa un aumento significativo en el pasivo de la empresa de $ a (millones de pesos). Por otro lado, para el 2009 el pasivo de Promigas fue de millones de pesos y para 2010 fue de ; aunque la industria bajó estas cifras Promigas sigue siendo inferior pero superior a gases de occidente lo que nos sigue demostrando que es mucho mayor y lo demuestra en su capacidad de endeudamiento. El pasivo corriente presenta una participación del 25,92% en el pasivo total y éste a su vez está constituido en un 2,34% por cuentas por pagar. Para el año 2009 mostrando un incremento para el 2010 con un 28,45% a su vez decreciendo para el año 2011 con una proporción de 17,34%.se observa que de 2009 a 2010 la empresa incurrió en deudas a corto plazo lo cual se explica por suscripción de contratos en modalidad de leasing relacionados con la estrategia de expansión durante estos años a municipios de la zona norte del departamento del Cauca, esto según informes de gestión y sostenibilidad de la empresa gases de occidente s.a. 1. Gases de occidente; estados financieros 2011: 7

9 3.4 Patrimonio Gases de Occidente tiene un comportamiento similar al de la industria, sin embargo podemos ver unas diferencias marcadas en el patrimonio desde el año 2010 y uno en el activo total en el año Mientras que la industria subió su patrimonio de $ a $ ,75 en los años 2010 y 2011 Gases de Occidente los bajo bruscamente. Este comportamiento se dio debido a la gran inversión de esta entidad en su expansión hacia el departamento del Cauca y el municipio de Buenaventura, por lo que tuvo que hacer una inversión que se financió de la siguiente forma: 50% a crédito y 50% patrimonio y que al final del ejercicio arrojó una pérdida de millones de pesos del patrimonio según el informe de gestión y sostenibilidad de gases de occidente de los años 2010 y 2011, y esto produjo que su patrimonio se redujera². 3.5 Estado de Resultados En el año 2010 las ventas presentadas por la empresa fueron de $ en comparación con las de 2009 que fueron de $ , esto indica que la compañía presentó una disminución de sus ventas muy leve tal como se menciona en el informe de gestión. La utilidad para el año 2009 fue de $ siendo la más alta en los tres años evaluados, esto dado a que sus ingresos por ventas fueron un poco más elevados que los años posteriores en el trabajo. Otro factor que influyó en el aumento de la utilidad durante el 2009, es que se presentaron menores costos de ventas, en el año 2011 a pesar de que su ingreso por ventas de la empresa fue menor que el año 2009, esto fruto de las inversiones que se han presentado para expandirse y llegar a municipios que antes no recibían este servicio en el Valle del Cauca y Cauca. Además desde hace 4 años se encuentran construyendo gasoductos y otro tipo de redes para llevar su producto a municipios como Buenaventura, Santander de Quilichao y otros de la zona suroccidental Departamento del Valle y del Cauca. 2. informe de gestión y sostenibilidad 2010 gases de occidente 8

10 4. Análisis de Indicadores Financieros 4.1 Indicadores de Liquidez En cuanto a las razones de liquidez, se puede observar que los activos corrientes tuvieron una participación porcentual de 42% en el primer año analizado y disminuyeron a 24% en el 2011, lo que indica que los activos más líquidos, como lo son las cuentas por cobrar, el efectivo y los bancos y el inventario presentaron un decrecimiento. Otro indicador importante es la razón corriente, la cual nos indica si los activos corrientes pueden cubrir las deudas a corto plazo; en este orden de ideas podemos observar que Gases de Occidente para el año 2009 tuvo una razón corriente de 2,78 frente a un 0,87 en el 2011, esto quiere decir que la capacidad que tienen los activos corrientes para cubrir sus obligaciones con sus acreedores a disminuido llevando a la empresa a que no pueda cubrir sus deudas a corto plazo. Este problema se presentó debido a que la empresa en estos 3 años ha disminuido la cantidad de activos corrientes en una mayor proporción que los pasivos a corto plazo. Por otro lado, si se excluye el valor de los inventarios en los activos corrientes y calculamos la prueba ácida, observamos que en el 2009 tuvo una razón de 2,58 y pasando a 0,85 en el En contraste con la industria de gas natural, se observa que en estos tres años se ha venido presentando una disminución de la capacidad que tienen las empresas para cubrir sus deudas a corto plazo con sus activos corrientes. En el 2009 la razón corriente y el capital de trabajo eran respectivamente de 1,56 y $ , pero para el año 2011 estas dos razones disminuyeron a 1,12 y $ lo que indica que en general las empresas que comercializan y distribuyen gas han disminuido sus activos a corrientes o aumentando sus deudas, lo que genera que aumente el riesgo de no pagar las obligaciones a corto plazo. Analizando éste punto con una empresa del sector como lo es Promigas S.A se puede analizar, como se muestra en la tabla 1 que esta empresa en estos tres años no ha tenido un cubrimiento de sus deudas a corto plazo con sus activos corrientes por esta razón la empresa Gases de Occidente tiene un menor riesgo que Promigas S.A debido a que esta puede cubrir de una mejor forma sus deudas. 9

11 TABLA 1: INDICADORES DE LIQUIDEZ GASES DE OCCIDENTE razón corriente 2,783 1,883 2,787 prueba acida 2,773 1,760 2,614 capital de trabajo $ $ $ FUENTE: SISTEMA UNICO DE INFORMACION DE SERVICIOS PUBLICOS 4.2 Indicadores de Endeudamiento El aumento de los pasivos en Gases de Occidente, indica que su nivel de endeudamiento aumentó, como se observa en el cambio del nivel de endeudamiento de 58% a 68% con tan solo un año de diferencia, aspecto que hace referencia a las obligaciones financieras que la empresa tuvo que incurrir para cumplir con su estrategia de expansión; a diferencia de la industria que mostró un comportamiento casi constante en éste indicador. De igual manera para el año 2011 Gases de Occidente presentó un nivel de endeudamiento de 72% lo cual indica un aumento significativo del pasivo total reflejado en cuentas como cuentas por pagar que tuvieron un aumento considerable en el periodo pasando de a millones de pesos; igualmente en deudas a largo plazo la empresa incurrió en mayor medida en este tipo de obligaciones para el año 2011, representando estas el 23.50% del pasivo total junto con un 12.21% correspondientes a cuentas por pagar a corto plazo en el total del pasivo. 10

12 4.3 Indicadores de Actividad Gases de occidente presenta un promedio entre los 3 años de rotación de CxC (36 días) más baja que la industria (94 días). Y analizando año por año gases de occidente tiene una mejor rotación de CxC debido a su reducción en cartera en el año La rotación de CXP Gases de Occidente presenta una gran diferencia entre su competidor Promigas y la industria, esta empresa presenta una rotación de CxP muy rápida en comparación a los dos anteriores, esto refleja que tienen un buen capital de trabajo pero en el 2011 éste se tuvo que expandir para poder solventar la deuda que le generó a la empresa financiarse para su nueva cobertura. Sin embargo estos pagos rápido de los primeros años que se efectuaban a Promigas afectó su utilidad por lo que tuvo que financiarse mucho más para realizar su proyecto de expansión. Las cifras entre Promigas y Gases de Occidente son muy diferentes por la capacidad de ventas de la primera, sin embargo podemos ver que la segunda tiene cifras similares en la rotación de CxP y rotación del inventario para el 2011, lo que indica que la expansión hecha en 2010 comenzó a dar buenos frutos para Gases de Occidente, logrando que esta pueda pagar a un tiempo razonable comparado con su competidor y la industria. 4.4 Indicadores de Rentabilidad En el caso de la empresa en el 2009 se muestran unos márgenes de utilidades más positivos que los tres años analizados; a excepción de la utilidad neta, la expansión a otros municipios por parte de la empresa es provechosa y sus ventas suben más del 20% con respecto a A partir de ahí, la expansión ha continuado y el número de usuarios se ha incrementado casi hasta usuarios en el 2011 aunque este hecho no se refleja en ventas. 11

13 Las utilidades brutas y operacionales muestran una disminución excepto por el margen de utilidad neto lo que indica que la empresa está teniendo otros ingresos mucho mayores a años anteriores. Esto se da posiblemente por inversiones en carteras financieras, ya que pasó de 4 mil millones invertidos en 2008 a casi 45 mil millones en el 2009 y va en crecimiento. La industria tiene una tendencia de márgenes muchos más altos que esta compañía, oscilando en 2009 y 2010 por el 25% de margen neto de utilidad, mientras que la compañía se mantiene constante en 12% con un leve incremento para el 2011 del 13%. Los márgenes de rentabilidad del activo (ROA) aunque no son mejor que en la industria, se debe resaltar el año 2009 con un 14% dado a que ese año la rotación del activo fue muy eficiente, baja a un 10% para los años 2010 y 2011 mientras la industria logra un 14% y 13% respectivamente. El (ROE) se mantiene en un buen porcentaje al lado de la industria ya que el incremento en el patrimonio constante por parte de la empresa y buen apalancamiento financiero ayudan a los bajos resultados del (ROA). Promigas por otro lado se mantiene mucho más a la par con la industria presentado márgenes de utilidad alrededor del 20%, mostrándose mucho más eficiente en cuanto al primero en las ventas, pues tienen muchos más usuarios y también a la rotación del activo que se mantiene constante y bien lo que ayuda a que el (ROA) no solo sea constante sino que esté un poco por encima de la industria. Tabla 2 Gases Occidente rentabilidad margen de U.B 22% 21% 21% margen de U.O 11% 10% 9% margen de U.N 12% 12% 13% ROA 14% 10% 10% ROE 34% 32% 36% 12

14 5. Anexos RAZONES DE LA INDUSTRIA RAZONES DE LIQUIDEZ RAZON CORRIENTE 1,54 1,46 1,12. PRUEBA ACIDA 1,48 1,39 1,09 $ $ CAPITAL DE TRABAJO $ RAZONES DE ENDEUDAMIENTO RAZON DEUDA 0, , , DEUDA/PATRIMONIO 0, , , CUBRIMIENTO DE INTERESES 2, , , RAZONES DE RENTABILIDAD MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 0, , , MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA 0, , , MARGEN DE UTILIDAD NETA 0, , , ROA NETO 0, , , ROE RAZONES DE ACTIVIDAD ROTACION DEL ACTIVO 0, , , ROTACION DE CXC 2, , , ROTACION INVENTARIO 36, , , ROTACION CXP 5, , , EDAD PROMEDIO INVENTARIO(dias) PERIODO PROM COBRO(dias) PERIODO PROM PAGO(dias)

15 6. Bibliografía Informe de gestión y sostenibilidad 2010 gases de occidente df