PRESENTADO POR. Astrid Caicedo Manuel Burbano María del Mar Martínez Valerie Garzón PRESENTADO A. YENY RODRIGUEZ Ph.D ADMINISTRACION FINANCIERA

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1 PRESENTADO POR Astrid Caicedo Manuel Burbano María del Mar Martínez Valerie Garzón PRESENTADO A YENY RODRIGUEZ Ph.D ADMINISTRACION FINANCIERA DEPARTAMENTO CONTABLE Y FINANCIERO UNIVERSIDAD ICESI SEMESTRE SANTIAGO DE CALI-VALLE DEL CAUCA

2 TRABAJOS ACADEMICOS EN FINANZAS DE MERCADO Y FINANZAS CORPORATIVAS ISSN: Edición Especial, Cali 2014 Frecuencia: semestral. Comité Editorial Julián Benavides Guillermo Buenaventura Director Departamento Contable y Financiero Profesor Tiempo Completo Universidad Icesi Universidad Icesi jbenavid@icesi.edu.co buenver@icesi.edu.co ext ext 8213 Luis Berggrun Profesor Tiempo Completo Universidad Icesi lberggru@icesi.edu.co ext 8220 Coordinación Editorial Diana María Peña Maria Consuelo Cardona Joven Investigadora Secretaria Departamento Universidad Icesi Estudios Contables y Financieros dmpena@icesi.edu.co Universidad Icesi ext 8868 mcardona@icesi.edu.co ext 8211 Universidad Icesi Facultad Ciencias Administrativas y Económicas Departamento Contable y Financiero Teléfono: Calle 18 No La correspondencia electrónica y solicitudes pueden ser dirigidas al de la coordinación editorial. Si desea contactar al autor de una publicación, su correo electrónico se encuentra en la primera página de la misma.

3 Contenido 1. Descripción General de la Empresa 2. Entorno Macroeconómico 3. Estados Financieros Empresa Vs Competencia e Industria 3.1 Balance General Activos Pasivos Patrimonio 3.2 Estado de Resultados 4. Análisis de Indicadores Financieros 4.1 Indicadores de Liquidez. 4.2 Indicadores de Actividad 4.3 Indicadores de Endeudamiento 4.4 Indicadores de Rentabilidad 5. Desempeño Financiero de la Empresa 6. Indicadores 7. Bibliografía 2

4 Porcentaje de participación 1. Descripción general de la empresa BAVARIA S.A. Bavaria S.A. es la compañía líder de bebidas en Colombia, su operación está conformada por seis plantas productoras cerveceras, dos malterias, una fábrica de etiquetas y una fábrica de tapas. La empresa trabaja para incorporar el sistema global de desarrollo sostenible diseñado por SABMiller para la cual debe presentar un progreso constante (Bavaria). SABMiller es una de las cerveceras líderes en el mundo, se fusionó con Bavaria en 2005 (SABmiller). Según la encuesta publicada por la firma española Merco, Bavaria está de cuarto en el escalafón de las cien mejores compañías para trabajar que operan en Colombia (Monitor de Reputación Corporativa) (Bavaria). 3. Entorno Macroeconómico Bavaria S.A. desarrolla sus actividades dentro del marco de las empresas que conforman el sector bebidas en el PIB colombiano. Según el análisis realizado a partir de la gráfica titulada: Participación Bebidas en PIB, se puede destacar, que en los años de estudio ( ) la participación del sector en cuestión es constante, pues la variación porcentual de la participación del sector en el PIB es muy pequeña. 0,79% Participación Bebidas en PIB 0,79% 0,78% 0,78% 0,77% 0,77% 0,76% 0,76% 2009, , , ,5 Año Participación Bebidas en PIB Fuente: Elaboración propia con datos del DANE. 3

5 Variacion Porcentual A continuación, se realiza un análisis más detallado del comportamiento del PIB que representa el sector bebidas (variación) en valores constantes, tomando datos desde el año 2001, en comparación con la variación del PIB total durante estos mismos años. Se presenta una tendencia de no linealidad por parte del PIB bebidas, teniendo grandes diferencias entre las variaciones presentadas al final de cada año, pero con la particularidad que en los años de estudio esta tendencia es creciente. Esto puede sugerir que, el sector Bebidas, no presenta dependencia alguna del crecimiento en general de la economía del país, pues no hay ningún patrón de comportamiento entre la variación del PIB total y la variación del PIB bebidas. En los años de estudio, el PIB total presenta un crecimiento que varía desde 3,97% al 6,65%, teniendo su pico más alto en el % 008% 006% Comportamiento PIB 2011,0 ; 007% 004% 002% 2011,0 ; 003% 000% 1995,0-002% 2000,0 2005,0 2010,0 2015,0 Variación PIB Variacion Sector Bebidas -004% -006% Año Fuente: Elaboración propia con datos del DANE 4

6 3. Estados financieros empresa Vs. industria A continuación se presenta un análisis de las cuentas de balance y de estado de resultados. 3.1 Balance General Activos El nivel de activos durante los años no ha sido constante; se observa un crecimiento leve para el 2011 de un 2% pero un decrecimiento de 3% en el 2012 ( millones en 2010, millones en 2011 y millones en 2012). En comparación, los activos de la industria, durante el periodo , han sido crecientes -aunque de mayor lentitud en el 2012-; pues hay un crecimiento del 7% con relación al 2010 y del 1% para el Los Activos Totales de la empresa Bavaria S.A. equivalen al 57% de los Activos Totales de la Industria (En el año 2010), tendiendo a decrecer pasando al 51% en el En la composición de los activos de la empresa Bavaria en el 2011, se destaca el comportamiento de dos cuentas: La cuenta Caja Y Bancos y la cuenta Otros Deudores. La cuenta Caja y Bancos tiende a decrecer de aprox (millones) a (millones), sin embargo llama la atención que esta empresa maneje grandes cantidades de dinero en caja. Otros Deudores, por el contrario, no ha presentado un comportamiento constante pues muestra un aumento del 77% en el 2011 y una disminución del 8% en el En la industria, la cuenta Caja Y Bancos evidencia una tendencia de comportamiento decreciente y la cuenta Otros Deudores no es constante en sus saldos finales de cada año pues aumentó en el 2011 y disminuyó en el En comparación con la competencia, las sumas de dinero que se manejan en caja son mucho menores, en promedio de los 3 años de estudio de (millones). 5

7 3.1.2 Pasivos Sobre la estructura de capital, se puede afirmar que su comportamiento no es constante, tiene un endeudamiento del 39% en el 2010 frente al 41% en 2011 y 40% en el En la industria, la estructura de capital presenta la misma tendencia -el endeudamiento en el 2010 era de 33%-. Sin embargo, la competencia presenta un comportamiento decreciente en sus pasivos, pasando del 50% de endeudamiento en el 2010, hasta llegar a igualar a Bavaria S.A en 2012 en el 41%. En la composición de los pasivos de la empresa Bavaria S.A, la cuenta Deuda Bancaria a Corto Plazo, no es constante en su comportamiento porque aumentó significativamente en el 2011 y disminuyó en el 2012 (1.621 en 2010, en 2011 y ). Los pasivos corrientes de la industria presentan una tendencia no constante ya que aumentaron en un 50% para el 2011 y disminuyeron en un 8% para el En los pasivos a largo plazo, las cuenta destacada es Obligaciones Financieras a largo plazo, la cual disminuyo en un 87% para el 2011 y volvió a aumentar en un 592% para el 2012 (respecto al año anterior). Los pasivos de la empresa equivalen al 67% de los pasivos Totales de la industria en el 2010, 66% en el 2011 y 64% en el En comparación con la competencia, sus pasivos (competencia) son relativamente pequeños, representando el 19% de los pasivos de Bavaria en 2010, 17% en 2011 y 18% en el Patrimonio En el análisis de la estructura financiera se observa que, en el 2010, la empresa tiene un patrimonio que presenta una participación del 64% frente a una participación del pasivo del 36%. Se presenta un crecimiento en el segundo año y un decrecimiento para el tercero. La industria tampoco tiene una tendencia constante, ya que en el 2010 el patrimonio y el pasivo presentan una participación del 50%; en el 2011 el patrimonio aumenta en 51% y decrece en 46% para el En el patrimonio se evidencia un decrecimiento en los años 2011 y A diferencia de la Industria que muestra tendencia creciente. En el patrimonio de la Industria, llama la atención la cuenta Utilidades Retenidas, ya que no muestra un comportamiento constante, mostrando utilidades positivas en el 2010, negativas en el 2011 y nuevamente positivas en el 2012.

8 El Patrimonio de la empresa Bavaria equivale al 52% de la industria en el 2010, 48% en el 2011 y 45% en el En comparación con la competencia, el patrimonio tiene tendencia creciente y equivale al 12% del patrimonio de Bavaria en 2010, 16% en 2011 y 18% en Con esto último, teniendo en cuenta que se escogió la empresa Nacional de Gaseosas por ser la empresa de bebidas con el ranking dos de la base de datos BenchMark como fuente de comparación para efectos del análisis, se sugiere que el sector Bebidas cuenta con un Oligopolio, y que Bavaria S.A tiene la mayor participación de él. 3.2 Estado de resultados Las Ventas presentan un crecimiento del 99% en el 2011 respecto al 2010, y en el 2012 se mantuvo el crecimiento, aunque en menor proporción (4%) respecto al 2011 ( en 2010, en 2011 y en 2012). La utilidad operativa presenta tendencia creciente en el 2011(102%) y 2012(11%). Sobre los Ingresos Y Gastos Financieros, se observa que los ingresos tienen crecimiento mayor que los egresos, lo que se refleja en las utilidades Netas. Del mismo modo se destaca que en los ingresos Financieros no están especificadas las actividades que hacen parte de Otros Ingresos, pues esta la única cuenta que aumenta las utilidades. Por otro lado, en los Gastos Financieros, la única cuenta que tiene registrada información es la de Gastos Financieros, que tiene tendencia creciente para el 2011 y En comparación con la industria, se analiza que las ventas tienen una tendencia creciente y que equivalen a un 29% -en el a las ventas de la Industria (42% en el 2011 y 39% en el 2012). De igual manera los ingresos y egresos operacionales presentan un comportamiento creciente. En comparación con la competencia, las ventas tienen tendencia creciente y representan 85% de las ventas de Bavaria en 2010, 45% en 2011 y 47% en 2012, más las utilidades operacionales y las utilidades netas no han sido constantes. 7

9 4. Análisis de indicadores financieros 4.1 Indicadores de liquidez En primera instancia, junto con el indicador de razón corriente, se observa que la empresa Bavaria tiene la capacidad suficiente para cumplir con sus obligaciones a corto plazo, pero al hacer un análisis más profundo, con la prueba acida, se muestra que tiene problemas de liquidez, pues en el 2011 esta disminuye a menos de 1. Esto ocurre por el aumento en los pasivos corrientes, los cuales aumentaron para este año, principalmente la cuenta Deuda Bancaria. Esto puede significar problemas para la empresa, porqué está dependiendo de la venta de sus inventarios para cumplir con sus obligaciones. La industria también presenta problemas de liquidez, sin embargo está por encima de la empresa (0,99). Sobre el capital de trabajo, Bavaria presenta una fuerte disminución en el 2011, nuevamente por el aumento de pasivos corrientes, pero se recupera para el Análogamente, en comparación con la industria, se observa que está muy por debajo de la misma, aun cuando la industria también presenta problemas en la falta de liquidez en la prueba acida. Aunque el capital de trabajo de la industria disminuyo en 44% en el 2011 y siguió con tendencia decreciente para el 2012, esta siguió por encima de la empresa Bavaria. En comparación con la competencia, esta presenta Capital de trabajo negativo y tienes problema de liquidez mayores que Bavaria. 4.2 Indicadores de Actividad Al analizar la rotación de inventarios (en promedio 6), se observa que la empresa Bavaria está por debajo de la industria (14). Sobre el promedio de cuentas por cobrar, se observa que la empresa, cobra cada vez más rápido, cada 23 días promedio, en contraste con la industria, que cobra en promedio cada 62 días. Esto es bueno porque muestra un adecuado manejo del crédito y cobranza; pero a la vez, al tener tendencia de cobro más rápida, tiene un factor de gran riesgo para la empresa, ya que podría afectar la imagen que tiene los clientes de la empresa. Sobre el promedio de cuentas por pagar, la empresa se demora mucho en pagar sus cuentas -al igual que la competencia-, en comparación con la industria, esto genera problemas de imagen comercial, de abastecimiento y de bajas utilidades para la empresa. Sobre la rotación de activos totales, la empresa está por debajo de la industria y la competencia, a pesar que tiene tendencia creciente, lo cual es positivo. 8

10 4.3 Indicadores de Endeudamiento El índice de endeudamiento de la empresa ha sido constante (en promedio 40%), mayor que el de la industria (en promedio 33%) y menor que el de la competencia (45%). Adicionalmente, se observa que para el 2010 el 64% de los activos eran financiados por patrimonio, lo cual aumento en 70% para el 2011 (principalmente por el aumento en pasivos en el 2011 y la tendencia decreciente del Patrimonio) y finalmente para el 2012 disminuyo en 65%, por la disminución de los pasivos. Por otro lado, en comparación con la industria, el 50,03% de los activos era financiado por el patrimonio para el 2010, para el 2012 aumento a 50,83% y finalmente en el 2012 disminuyó en 46,20% debido al aumento del Patrimonio. En comparación con la competencia, Bavaria tiene un menor índice de endeudamiento sin embargo si se compara con la industria, Bavaria presenta un mayor endeudamiento. 4.4 Indicadores de Rentabilidad En términos de margen de utilidad Bruta, en comparación, la empresa se encuentra muy encima de la industria, con tendencia creciente, lo cual es lógico tomando en cuenta que las ventas en el 2011 aumentaron en 99% y en el 2012 hubo un leve crecimiento. En el margen de utilidad operativa, se observa es mayor que la de la industria (periodo de tiempo ), con rentabilidades de 22,74%, 23% y 24% mientras que la industria presenta rentabilidades de 9,26%, 10,47% y 9,88%. En los márgenes de utilidades netas, como en los anteriores márgenes, se observa una tendencia creciente y este indicador nos muestra que la empresa está por encima de la industria, resultado del crecimiento de las ventas para el 2011 y En el caso del ROA, ha tenido una tendencia creciente, posiblemente porque en el 2010 el ROA era de 6,20% en comparación del 4,77% y para el año 2011 y 2012 aumento en 11,27% y 13,59% respectivamente frente a 5,88% y 5,38% de la industria. Esto muestra eficacia en la administración de la empresa para generar utilidades con los activos disponibles. Lo anterior se puede deber a que las Utilidades Netas aumentaron considerablemente por las ventas, y que los activos, a pesar de que aumentaron para el 2011, fueron menores que las ventas. Finalmente, está el ROE, que tiene un patrón similar al de la ROA, que presenta tendencia creciente y está por encima de la industria, lo cual es bueno porque cuanto más alto es este rendimiento más ganan los propietarios. 9

11 En comparación con la competencia, esta presenta tendencia decreciente en todas las márgenes de utilidad, siendo inferior a Bavaria pero superior a la industria. En el ROA y ROE, la competencia presenta tendencia decreciente y es inferior a Bavaria pero superior a la industria. 5. Desempeño financiero de la empresa La empresa en el año 2011 tuvo variaciones drásticas en la estructura de capital, particularmente en lo que respecta a los Pasivos de los cuales, los pasivos corrientes aumentaron en 81% con relación al año anterior. Cabe destacar que un factor muy importante que influye en la utilidad neta es el de otros ingresos diferentes a las ventas. Se evidencia que la empresa está pagando cada vez más rápido pero aun así, presenta una muy baja rotación de cuentas por pagar en comparación con la industria, lo cual genera alerta porque se observa que presenta problemas en el periodo promedio pago porque aunque está pagando cada vez más rápido, este tiempo es aún mayor que el de la industria. Lo anterior se puede ver reflejado por la baja rotación inventarios que impide que el dinero llegue más rápido a la empresa y que se realice el pago oportuno de los pasivos corrientes, esto genera problemas de imagen comercial, de abastecimiento y de bajas utilidades para la empresa principalmente para sus proveedores. También se observa que la empresa está cobrando mucho más rápido, lo que puede convertirse en un arma de doble filo, por el lado positivo significa que hay un adecuado manejo de cobranza, y por el negativo, es peligroso porque puede haber insuficiencia en el capital de trabajo o rígidas políticas de crédito lo cual puede afectar la imagen de la empresa para los clientes. A pesar de estas pequeñas inconsistencias administrativas la empresa Bavaria se encuentra en óptimas condiciones en comparación a la industria y la competencia. Un ejemplo de esto puede ser que en comparación con la competencia su nivel de endeudamiento es menor, y con la industria presenta un comportamiento constante. 10

12 6. Indicadores BAVARIA SECTOR COMPETENCIA Razón Corriente 1,50 1,00 1,02 1,29 1,11 1,11 0,64 0,64 0,93 Prueba Acida 1,34 0,91 0,91 1,0881 0,9564 0,9451 0,45 0,44 0,67 Capital de trabajo ( ,89) ( ,38) (28.888,69) Rotación Inventarios 4,26 7, Promedio del Inventario 85,72 46,12 48, Rotación Cuentas por cobrar 10,49 19,81 20, Promedio cobro CXC Dias 34,8 18,4 17,9 38,3 70,0 80,0 19,0 22,2 24,9 Rotación Cuentas por pagar 1,70 2,50 2, Promedio pago CXP Dias 91, ,94 27,1 35,1 47,9 51,2 61,1 62,6 Rotación Activos Totales 0,22 0,43 0,46 0,67 0,68 0,65 1,23 1,30 1,23 Cubrimiento de Intereses 1,55 1,42 1,53 208,04 149,24 650,35 0,37 0,24 0,18 Razón Deuda 39% 41% 40% 33,35% 33,70% 31,60% 50,31% 45,13% 40,60% Razón Deuda/Patrimonio 64% 70% 65% 50,03% 50,83% 46,20% 101,26% 82,25% 68,35% Margén Utilidad Bruta 62,34% 64,36% 65,06% 28,53% 29,98% 29,74% 43,60% 42,44% 43,94% Margén Utilidad Operativa 22,74% 23,10% 24,64% 9,26% 10,47% 9,88% 7,48% 8,67% 6,92% Margén Utilidad Neta 28,42% 26,47% 29,40% 7,15% 8,70% 8,29% 10,11% 6,88% 7,93% ROA Neta 6,20% 11,27% 13,59% 4,77% 5,88% 5,38% 12,41% 8,92% 9,75% ROE Neta 10,19% 19,12% 22,48% 7,52% 9,45% 8,66% 24,98% 16,25% 16,42% 11

13 7. BILIOGRAFÍA Bavaria. (s.f.). Obtenido de Bavaria, 2. (s.f.). Obtenido de DANE. (s.f.). Recuperado el 2 de 11 de 2013, de DANE: Portafolio. (3 de Abril de 2009). portafolio.co. Obtenido de Portafolio: SABmiller. (s.f.). Obtenido de Bavaria, Link de Información para accionistas: s.pdf 12