El mercado de dinero. El mercado de dinero

Transcripción

1 El mercado de dinero El mercado de dinero 3.1 Introducción 3.2 El sistema financiero 3.3 Mercado de dinero y de bonos La demanda de dinero 3.4 Determinación de la oferta monetaria El multilicador monetario 3.5 El equilibrio del mercado de dinero Proceso de ajuste Efectos sobre el equilibrio de un incremento del nivel de renta Efectos sobre el equilibrio de un incremento de la oferta monetaria 1

2 3.1. Introducción Objetivo: Estudiar el mercado de activos financieros y en esecial el de dinero. En este mercado es donde se determinan los tios de interés de equilibrio. Ello nos ermitirá incororar esta variable al mercado de bienes ues es uno de los determinantes de la inversión. También ermitirá analizar los efectos de la olítica monetaria en el nivel de roducción de equilibrio. 2

3 3.2. El sistema financiero 2 tios de activos en la economía: Activos reales: Conjunto de bienes físicos que constituyen la riqueza material de la economía Activos financieros: Instrumentos ara mantener riqueza ero que no están incororados a los bienes físicos. Instrumentos de canalización del ahorro entre los distintos agentes. Cuando un agente en un eríodo tiene Ingresos < Gastos, recurre al ahorro ajeno endeudándose. Emite un título: Activo financiero 3

4 3.2. El sistema financiero Características de un activo financiero: Liquidez: Facilidad con que un activo uede convertirse en dinero (medio de ago) antes de su fecha de amortización. Riesgo: Probabilidad de sufrir érdidas (de distintos tios) antes o en el momento de la fecha de amortización. Nota: Varianza de la rentabilidad Rentabilidad: - Nominal: i - Real: r = i - π Mercado financiero: Lugar o mecanismo en el que se intercambian los activos financieros y se determinan su recios. 4

5 Suuestos: 3.2. El sistema financiero Sólo existen dos activos financieros: Dinero y Bonos a corto lazo (1 año) Dinero: Bonos: Plenamente líquido Unidad de cuenta, medio de ago, deósito de valor Rentabilidad nominal: 0, Real = - π Menor liquidez y mayor riesgo Rentabilidad nominal: i>0, Real = r = i- π i = Q B Q B = 1 + i B Dado Q ( romesa deago) B i 5

6 3.3. Mercado de dinero y de bonos Suuesto: Riqueza financiera (W) es constante a corto lazo. Demanda de activos financieros: Demanda real de dinero: L Oferta de activos financieros: Demanda real de bonos: B Oferta dinero (saldos reales): M/ Oferta real de bonos: W = L + B W d M = + B s M d s 0 = ( L ) + ( B B ) d s B Si el mercado de dinero está en equilibrio: L = M/, el de bonos d también está en equilibrio: B s = B Si existe EDD: L > M/, existe EOB: Si existe EOD: L < M/, existe EDB: d B d B s < B s > B 6

7 La demanda de dinero La demanda de dinero se uede realizar or dos motivos: Motivo transacción (medio de ago): Deende del nivel de renta que tengan los individuos Motivo eseculativo-ahorro (deósito de valor): Deende del coste de oortunidad del dinero en términos de un activo rentable Rent. nominal Rent. real Dinero 0 r d = - π Bono i r B = i π Coste oortunidad (Rent. Bonos Rent. Dinero) i r B -r d = i L = L( Y{, i{ ) + 7

8 La demanda de dinero L = L( Y{, i{ ) + i Y L < i 0 LY ( ) L 8

9 Ejemlo: Concetos de renta, riqueza y dinero Datos: Salario mensual: 3000 T sobre la renta: 25% Consumo mensual: 1750 Acciones: Bonos: Saldo en cuenta corriente: 2000 El ahorro mensual lo incorora en la cuenta corriente (dinero). Renta, riqueza, dinero que tendrá el individuo al final de mes? Renta: 3000 Renta disonible: (0,25*3000) = 2250 Ahorro mensual (S): = 500 Dinero (Saldo en cuenta corriente): =2500 Riqueza Financiera: (acciones) (bonos) (dinero)=

10 3.4 Determinación de la oferta monetaria Oferta monetaria? Definición más estricta: Activos financieros que sirven como medio de ago: M1 = E + Dv E: efectivo Dv: Deósitos a la vista Definiciones más amlias: M2 = M1 + Da M3 = M2 + D ALP= M3 + OP ALP2 = ALP + VPCP Da: Deósitos ahorro D: Deósitos a lazo OP: Otros asivos úblicos: letras tesoro VPCP: Valores rivados a corto lazo Simlificaciones: M = E + D E: Banco Central D: Bancos comerciales 10

11 3.4 Determinación de la oferta monetaria La oferta monetaria está influida or tres agentes: el Banco Central, los Bancos Comerciales y el úblico. Público: Su demanda de efectivo afecta a E: e: Relación efectivo-deósitos. e = E D El Banco Central: Base monetaria (H) Activo Pasivo Oro y divisas RI E Efectivo Bonos B R Reservas Fuentes de base monetaria H H = E+R Usos de la Base monetaria 11

12 3.4 Determinación de la oferta monetaria La base monetaria (H) es el asivo del banco central, resultado de la monetización de sus oeraciones de activos. La comra (venta) de activos se refleja en un corresondiente aumento (disminución) de asivo. Por tanto, el Banco Central modifica H, adquiriendo (vendiendo) activos y agándolos (cobrando) mediante la generación (reducción) de asivos. Cómo uede modificarse H? Varían las reservas internacionales (RI) Oeraciones de mercado abierto (OMA): Comra y venta de bonos (B) 12

13 3.4 Determinación de la oferta monetaria OMA: Oeraciones de mercado abierto Venta de bonos en el mercado abierto: Reduce la base monetaria Comra de bonos en el mercado abierto: Incrementa la base monetaria Ejemlo: El Banco Central comra un bono, se incrementa su activo en una unidad. Al financiarlo está incrementando el efectivo del vendedor en una unidad. Activo Pasivo B = 1 E = 1 H = 1 H = 1 13

14 3.4 Determinación de la oferta monetaria Los bancos comerciales: Activo Pasivo Reservas R D Deósitos Activos rentables AR Relación reservas-deósitos: -Obligatorio:Coeficiente legal de caja -Voluntario R θ = < D 1 Negocio bancario: La rentabilidad que obtienen de los Activos Rentables (bonos, créditos) es muy suerior a la que agan a sus clientes or los Deósitos. Pocos incentivos a mantener Reservas or encima del límite legal dada su escasa rentabilidad. 14

15 3.4.1 El multilicador monetario Base monetaria: H = E + R = e D + θ D = (e + θ) D Oferta monetaria: M = E + D = e D + D = (e + 1) D M ( e 1) D e 1 e 1 = + = + M = + H H ( e + θ) D e + θ e{ + θ Como θ<1, el multilicador monetario es mayor que la unidad: mm >1 mm La oferta monetaria deende: La base monetaria: H El multilicador monetario: e + 1 e mm = mm e + θ θ Si el Banco central aumenta H en una unidad, la oferta monetaria se incrementa en mm>1. e + 1 dm = mm dh = dh e + θ 15

16 3.4.1 El multilicador monetario Suuestos: e = 0,2 θ = 0,1 mm = 4 Intuición del multilicador monetario: 1. Imaginemos que el Banco Central comra un bono or valor de 100 y lo aga en efectivo al comrador: H= El vendedor distribuye esos 100 entre el Efectivo y los Deósitos que desea mantener (según su relación e=0,2: E=16,6 D=83,3) 3. Los gestores del Banco en el que se realiza el Deósito (D=83,3) distribuye éste entre las Reservas (0,1*83,3=8,3) y los Activos Rentables (0,9*83,3=75) (Bonos, Créditos), según su relación θ=0,1. 4. La ersona-emresa que recibe el Crédito (75), lo utiliza ara saldar sus deudas, ara comrar, ara invertir. 2.b El vendedor que recibe ese dinero lo distribuye entre el Efectivo (12,5) y los Deósitos (62,5). 3.b Los gestores del Banco en el que se realiza el Deósito (D=62,5) distribuye éste entre las Reservas (0,1*62,5=6,25) y los Activos Rentables (0,9*62,5=56,25). 16

17 3.4.1 El multilicador monetario 4.b La ersona-emresa que recibe el Crédito (56,25), lo utiliza ara saldar sus deudas, ara comrar, ara invertir. 2.c El vendedor que recibe ese dinero lo distribuye entre el Efectivo (9,375) y los Deósitos (46,875). El roceso continua, ero se va amortiguando en el tiemo. Durante dicho roceso se incrementan los Deósitos y los Activos Rentables de los Bancos comerciales. Se roduce una exansión de la oferta monetaria mayor que el de la base monetaria debido al roceso de exansión múltile de los activos rentables roiciado or un coeficiente reservas/deósitos menor que 1. Comentarios: Cuanto menos Efectivo mantenga el úblico y mayores sean sus Deósitos, mayor exansión monetaria Caso extremo: e=0 mm=1/θ Cuanto menos Reservas tengan los Bancos comerciales, mayores serán sus Activos rentables, mayor será la exansión monetaria. Caso extremo: Si θ=1, mm=1 (No existiría multilicador) 17

18 3.4.1 El multilicador monetario Suonga una economía donde: e = 0,2 θ = 0,1 mm = 4 Se realiza una comra de bonos or valor de 100: dh=100 dh de dd dr= θ dd dar= (1-θ) dd ,666 83,333 8, ,5 62,5 6,25 56,25 0 9,375 46,875 4, , ,031 35,156 3,516 31, de = 66,6 dd = 333,3 dr= 33,3 dar=300 dm dm = de + dd = 66,6ˆ + 333,3ˆ = 400 = mm dh = = 400 dm = dh + dar = =

19 3.4.1 El multilicador monetario Suonga una economía donde: e = 0 θ = 0,1 mm = 10 Se realiza una comra de bonos or valor de 100: dh=100 dh dd dr= θ dd dar= (1-θ) dd ,1 72,9 0 72,9 7,29 65, dd = 1000 dr= 100 dar=900 dm dm = dd = 1000 = mm dh = = 1000 dm = dh + dar = =

20 3.4. Reresentación de la oferta monetaria i M/ M = e + 1 M e + 1 H H = * e{ + θ e{ + θ mm mm H mm ( e, θ ) M/ 20

21 3.5. El equilibrio del mercado de dinero Demanda de dinero: Oferta de dinero: L = L( Y, i) M e + 1 H = * e + θ Equilibrio: Oferta = Demanda i ie M/ E LY ( ) M/ = L e + 1 H * = LY (, i) e + θ La comosición de la cartera deseada or los individuos coincide con la existente M/, L LM: (Y,i) de equilibrio del mercado de dinero: L (liquity), M (money) 21

22 3.5.1 Ajuste hacia el equilibrio i M/ i A ie i B E LY ( 0) EOD M/, L EDD i i A i E i B B ( Y ) s d B 0 E EDB M/, L EOB Mercado de dinero: Los ajustes hacia el equilibrio se realizan vía recio A) Exceso de oferta de dinero (Exceso de demanda de bonos): El recio de los bonos se incrementa ( P B ) y se reduce su rentabilidad: i B) Exceso de demanda de dinero (Exceso de oferta de bonos): El recio de los bonos se reduce ( B) y se incrementa su rentabilidad: i 22

23 Un incremento del nivel de renta i i 1 1 i 0 M/ EDD 0 LY ( 1) LY ( 0) M/, L 0: (Y 0, i 0 ) Equilibrio en los mercados (dinero y bonos) El incremento de renta aumenta la demanda de dinero y rovoca un exceso de demanda de dinero (exceso de oferta de bonos) M s LY ( 1) > B > B Se roduce una caída del recio de los bonos y un aumento de su rentabilidad: i La subida del tio de interés, reduce la demanda de dinero. Nuevo equilibrio: 1 (Y 1, i 1 ) B d 23

24 3.5.3 Un incremento de la oferta monetaria i i 0 0 M 0 / EOD M 1 / 0: (Y 0, i 0 ) Equilibrio en los mercados (dinero y bonos) El incremento de la oferta monetaria rovoca un exceso de oferta de dinero (exceso de demanda de bonos) i 1 1 LY ( 0) M/, M d M1 > LY d ( 0) B > B Se roduce una subida del recio de los bonos y una reducción de su rentabilidad: i La caída del tio de interés, aumenta la demanda de dinero. Nuevo equilibrio: 1 (Y 0, i 1 ) B s 24