Emisión de Bonos Empresa Eléctrica de la Frontera S.A.

Transcripción

1 Emisión de Bonos Empresa Eléctrica de la Frontera S.A.

2 Prospecto Empresa Eléctrica de la Frontera S.A Emisión de Bonos Desmaterializados al Portador Serie A: UF vencimiento 20 febrero de 2026 La Serie A de la presente emisión corresponde a la primera emisión con cargo a la Línea de Bonos Inscrita en la Superintendencia de Valores y Seguros bajo el Nº 416 del 13 de junio de La Serie A de la presente emisión está compuesta por un máximo de títulos de UF 500 cada uno, con un plazo final de veintiún años y un período de tres años y medio de gracia para la amortización de capital. El monto máximo de colocación será UF Los bonos de la Serie A devengarán un interés de 3,00% anual compuesto, vencido, calculado sobre la base de semestres iguales de 180 días a partir del 20 de febrero de El pago de los intereses de los bonos de la Serie A se efectuará semestralmente los días 20 de febrero y 20 de agosto de cada año, calculados sobre el valor del capital insoluto expresado en Unidades de Fomento. La amortización de capital de la Serie A se efectuará en treinta y cinco cuotas, semestrales, sucesivas e iguales a partir del 20 de febrero de Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. se reserva el derecho de rescatar anticipadamente en forma parcial o total los títulos de la Serie A. Este rescate se podrá realizar cualquier Día Hábil a contar del 20 de febrero de La presente emisión fue clasificada en categoría AA por Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. y por Feller-Rate Clasificadora de Riesgo Ltda. El Banco BICE es el Banco Representante de los Tenedores de Bonos y Banco Pagador. Códigos Nemotécnicos Serie A BFRON-A Junio de 2005

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5 I N D I C E I. II. III. IV. Características Principales de la Oferta Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. Principales Antecedentes Financieros Documentación Legal A. Certificado de Inscripción 10 B. Antecedentes presentados a la SVS BI.Prospecto Legal BII.Declaraciones de Responsabilidad BIII.Certificados de Clasificación de Riesgo BIV.Contrato de Emisión

6 El presente prospecto de emisión ha sido preparado por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa en conjunto con Empresa Eléctrica de la Frontera S.A., con el propósito de entregar antecedentes de carácter general acerca de la Compañía y de la emisión, para que cada inversionista evalúe en forma individual e independiente la conveniencia de invertir en bonos de esta emisión. La información contenida en él no ha sido verificada independientemente por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa, y por lo tanto, IM Trust S.A. Corredores de Bolsa no se hace responsable de ella.

7 I. Características Principales de la Oferta Emisor Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. Monto de la Emisión Serie A: UF Monto máximo de la colocación UF Uso de los Fondos Clasificación de Riesgo Fitch-Ratings Clasificación de Riesgo Feller-Rate Reajustabilidad Plazo Los fondos provenientes de la colocación de los Bonos Serie A se destinarán al refinanciamiento y/o pago de obligaciones financieras actualmente vigentes del Emisor y de pasivos directos del E misor, al pago de gastos asociados con dichos refinanciamientos y/o pagos y a satisfacer necesidades de capital de trabajo del Emisor. AA AA Unidades de Fomento 21 años Rescate Anticipado A contar del 20 de febrero de 2009 Fecha Inicio Devengo de Intereses 20 de febrero de 2005 Tasa de Interés 3,00%* Período de Intereses Semestrales Amortizaciones de Capital Semestrales e iguales a partir del 20 de febrero de 2009 (Para mayor detalle ver tablas de desarrollo) Banco Representante de los Tenedores de Bonos y Banco Pagador Principales Resguardos (Para mayor detalle ver punto 5.5 del Prospecto Legal) Banco BICE Nivel de endeudamiento individual y consolidado no superior a 1,25 veces. Restricción a las operaciones con personas relacionadas. Restricción al cambio de control por parte de PSEG Americas Ltd. Restricción a la venta o transferencia de activos esenciales 02 (*) Esta tasa fue modificada a 3,00%, mediante escritura pública de fecha 22 de junio de 2005, y se encuentra en proceso de aprobación en la Superintendencia de Valores y Seguros. 03

8 II. Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. Una de las principales empresas de distribución eléctrica del país Empresa Eléctrica de la Frontera (en adelante también FRONTEL o la Compañía ) es la principal empresa de electrificación rural del país y una de las más importantes de la zona sur. A la fecha, la Compañía distribuye energía eléctrica a más de 250 mil clientes en las regiones VIII y IX del país. Durante el año 2004, FRONTEL alcanzó aproximadamente el 2,2% de las ventas de energía eléctrica de las empresas distribuidoras de energía eléctrica a nivel nacional. FRONTEL se encuentra en una etapa de fuerte crecimiento impulsada por el desarrollo económico de las regiones del país en que opera, presentando un crecimiento promedio anual en ventas superior al 8,5% durante los últimos 5 años. Evolución en las ventas de energía eléctrica de la Compañía entre ( cifras en GWh) CAC * : 8,5 % Ult 12 meses a mar 05 Fuente: La Compañía El crecimiento en ventas experimentado por la Compañía, ha ido acompañado de un importante crecimiento en el número de clientes, los cuales se han incrementado en más de un 24% en sólo 5 años llegando a los 247 mil clientes durante Evolución en el número de clientes de la Compañía en el período (cifras en miles) CAC : 4,4 % mar 05 Fuente: La Compañía * CAC: Crecimiento anual compuesto

9 Asimismo, la Compañía ha presentado un importante crecimiento en sus ingresos operacionales y aquellos correspondientes a los servicios complementarios (arriendo de medidores, etc (otros Ingresos no Operacionales) ) alcanz ando una cifra promedio anual de 8,3% de crecimiento entre 2001 y marzo de Evolución ingresos de Frontel entre y marzo (cifran Ch$ MM reales) CAC 2001-mar05: 8,3 % Otros Ingresos no Operacionales Ult 12 meses a mar 05 Ingresos Operacionales Estabilidad de la industria de energía eléctrica La industria de energía eléctrica se caracteriza por la estabilidad tanto en sus cifras de crecimiento en la demanda como por la estabilidad del marco legal que la regula. La demanda por energía eléctrica en Chile se ha destacado históricamente por presentar un continuo crecimiento. Durante los últimos 40 años, la demanda por electricidad ha crecido a una tasa promedio anual de 5,8%, presentando crecimientos positivos en todo el período, con excepción de los años 1973, 1975 y 1982, que fueron años excepcionalmente negativos para la economía CAC : 5,8% Evolución de las ventas de energía eléctrica a nivel nacional entre 1964 y 2004 (cifras en Gwh) Fuente: Comisión Nacional de Energía 05

10 El marco regulatorio que rige la industria eléctrica chilena está vigente desde el año 1982, lo que ha permitido darle estabilidad y experiencia normativa a la industria. Desde dicha fecha a la actualidad se han realizado siete procesos de fijación tarifaria, incluyendo el realizado a fines de Durante los años 2004 y 2005, se realizaron dos modificaciones al DFL Nº 1, Ley Corta I y Ley Corta II, respectivamente, las que principalmente implicaron un mayor incentivo a las inversiones del sector eléctrico. Importante potencial de crecimiento La Compañía concentra sus operaciones en las regiones VIII y IX del país, las que representan un 18% de la población del país. Dicha zona ha presentado un importante desarrollo económico, impulsado fundamentalmente por la actividad forestal presentando un crecimiento promedio anual de 3,7% entre 1999 y 2003, lo que se compara favorablemente con el 3,4% alcanzado por el país, durante el mismo período de tiempo. Adicionalmente, la Compañía presenta buenas perspectivas de crecimiento asociadas al incremento del consumo per cápita de sus clientes que alcanza los mínimos a nivel nacional con 79,6 KWh/mes, lo que equivale a 1/3 del nivel promedio del país. Evolución en las ventas de energía para un cliente promedio de la Compañía entre ,2 CAC : 4,0 % 2,1 1,9 1,8 1, Mar 05 Fuente: La Compañía

11 Solidez financiera y vasta experiencia en el sector eléctrico de su accionista controlador FRONTEL es filial indirecta de Public Service Enterprise Group ("PSEG"), una de las diez mayores empresas de distribución de energía eléctrica de Norteamérica. Actualmente, se encuentra en proceso de aprobación la fusión de PSEG con Exelon, la que de prosperar convertiría a la compañía fusionada en la mayor empresa distribuidora de energía eléctrica en Norteamérica. PSEG tiene en la actualidad una capacidad de generación aproximada de más de MW y distribuye electricidad y gas a 2 millones y a 1,6 millones de clientes, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2004, los activos totales de PSEG alcanzaron a más de US$ millones. Solidez financiera de la Compañía A comienzos de 2005, la compañía capitalizó el capital de la deuda subordinada que tenía vigente y que ascendía a US$ 35 millones* y vencía en Luego de la mencionada reestructuración financiera de la Compañía y considerando los estados financieros a marzo de 2005, el total de activos de la Compañía asciende a aproximadamente US$ 145 millones*, sus pasivos a US$ 38 millones* y su patrimonio a US$ 107 millones*. Cobertura de Gastos Financieros superior a 10 veces a marzo de 2005 **. Endeudamiento Individual de 0,35 veces a marzo de * En su equivalente en moneda nacional ** La cobertura de gastos financieros se ha calculado, con la siguiente fórmula: Flujo de caja consolidado (resultado operacional + otros ingresos no operacionales otros egresos no operacionales + depreciación) dividido por (Gastos Financieros Consolidados menos intereses de la Deuda Subordinada). Anualizado a marzo

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13 IV. Documentación Legal A.Certificados de Inscripción B.Antecedentes presentados a la SVS B.I. Prospecto Legal B.II. Declaraciones de Responsabilidad B.III. Certificados de Clasificación de Riesgo B.IV. Contrato de Emisión 08 09

14 A. CERTIFICADOS DE INCRIPCIÓN SVS CERTIFICADO SUPERINTENDENCIA VALORES Y SEGUROS CERTIFICO: que en el Registro de Valores de esta Superintendencia, se ha registrado lo siguiente: SOCIEDAD EMISORA : EMPRESA ELECTRICA DE LA FRONTERA S.A. INSCRIPCION EN EL REGISTRO : Nº877 FECHA: DE VALORES DOCUMENTOS A EMITIR : Bonos al portador desmaterializados. INSCRIPCION DE LA LINEA DE : Nº 416 FECHA: 13 JUN 2005 BONOS EN EL REGISTRO DE VALORES MONTO MAXIMO LINEA DE BONOS : PLAZO VENCIMIENTO LINEA : Unidades de Fomento (UF). Las colocaciones que se efectúen con cargo a la línea no podrán exceder la referida cantidad. Con cargo a esta línea se emitirá la primera emisión, Serie A: Hasta UF , compuesta de bonos de UF 500 cada uno. 21 años, contados desde el 20 de febrero de Los Bonos Serie A vencerán el 20 de febrero de GARANTIAS TASA DE INTERES : No hay. : Serie A: 4% anual, calculado sobre la base de años iguales de 360 días vencidos y compuestos semestralmente sobre semestres iguales de 180 días, equivalente a una t asa semestral de 1,9804%. RESCATE ANTICIPADO : El emisor podrá rescatar anticipadamente en forma total o parcial los bonos Serie A en cualquier tiempo, a partir del día 20 de febrero de 2009, incluyendo este día, sea o no en una fecha de pago de intereses o de amortización de capital, de acuerdo al procedimiento señalado en la Cláusula Cuarta, número Trece, del Contrato de Emisión de Línea de Bonos. PLAZO DE COLOCACION : Serie A: 36 meses contados desde la fecha del presente certificado. Nota: La tasa de interés fue modificada a 3,00% anual, calculado sobre la base de 360 días vencidos y compuesto semestralmente sobre semestres iguales de 180 días, equivalente a una tasa semestral de 1,4889%. Esta modificación se encuentra en proceso de aprobación en la Superintendencia de Valores y Seguros.

15 SVS S UPERINTENDE NCIA VALORES Y SEGUROS NOTARIA : José Musalem Saffie FECHA : Modificada el y el DOMICILIO : Santiago. NOTA: LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES REGISTRADOS. LA CIRCUNSTANCIA DE QUE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS HAYA INSCRITO LA EMISION NO SIGNIFICA QUE GARANTICE SU PAGO O LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACION CONTENIDA EN LA SOLICITUD ES RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR. EL INVERSIONISTA DEBERA EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICION DE LOS VALORES A QUE SE REFIERE ESTE CERTIFICADO, TENIENDO PRESENTE QUE EL O LOS UNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO. SANTIAGO, 13 JUN 2005 CARMEN UNDURRAGA MARTINEZ Secretario General 10 11

16 B. ANTECEDENTES PRESENTADOS A LA SVS B.I PROSPECTO LEGAL PROSPECTO PARA EMISIÓN DE BONOS DESMATERIALIZADOS SERIE A EMPRESA ELÉCTRICA DE LA FRONTERA S.A. (Escritura Pública otorgada en la Notaría de Santiago de don José Musalem Saffie con fecha 20 de abril de 2005, Repertorio N , modificada por escritura pública de fecha 27 de mayo de 2005, Repertorio N , por escritura pública de fecha 10 de junio de 2005, Repertorio N , por escritura pública de fecha 13 de junio de 2005, Repertorio N y por escritura pública de fecha 22 de junio de 2005, Repertorio Nº todas otorgadas en esa misma Notaría, en adelante Contrato de Emisión de Línea de Bonos Serie A )

17 1.0 INFORMACIÓN GENERAL 1.1 Intermediarios participantes en la elaboración del prospecto No hay. 1.2 Leyenda de responsabilidad "LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO." 1.3 Fecha prospecto Junio de IDENTIFICACIÓN DEL EMISOR 2.1 Nombre o razón social Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. 2.2 Nombre fantasía FRONTEL 2.3 R.U.T K 2.4 N y fecha inscripción Registro Valores FRONTEL fue inscrita en el Registro de Valores con fecha 25 de enero de 2005, bajo el número Dirección Isidora Goyenechea 3621, piso 20, Las Condes, Santiago

18 2.6 Teléfono (56-2) Fax (56-2) Dirección electróni ca Página Web:

19 3.0 ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD Empresa Eléctrica de la Frontera (en adelante también FRONTEL, la Compañía o el EMISOR ) es la principal empresa de electrificación rural del país, distribuyendo energía eléctrica a más de 240 mil clientes en las VIII y IX regiones. La zona en que opera la Compañía tiene una población de más de 2,9 millones de habitantes, lo cual representa más del 18% de la población total del país. Dicha zona presenta un importante potencial de crecimiento dado el desarrollo económico impulsado fundamentalmente por la actividad forestal y dado el bajo consumo per cápita de los clientes residenciales, que alcanza a aproximadamente 79,6 KWh/mes. En el período , la Compañía incrementó el número de clientes y las ventas físicas en un 24% y un 51% respectivamente, obteniendo ingresos, durante el año 2004, superiores a los US$63 millones 1 y un flujo de caja operacional de más de US$ 14 millones 1 con un patrimonio de más de US$76 millones Reseña Histórica FRONTEL inicia sus actividades de distribución de energía eléctrica en 1956 como filial de Empresa Nacional de Electricidad S.A., ENDESA, la que luego la transformaría en una sociedad anónima, quedándose con un 83,7% de participación en su propiedad. Desde su creación, la Compañía sirve a ciudades y pueblos de las provincias de Concepción, Ñuble, Arauco, Bio-Bío, Malleco y Cautín. En 1981, Compañía de Petróleos de Chile S.A. ( COPEC ), adquiere la participación accionaria de ENDESA en FRONTEL. Luego, en 1982, Sociedad Austral de Electricidad S.A. ( SAESA ), compra a COPEC el 70% de las acciones de FRONTEL convirtiéndola en una filial de SAESA, quedando ambas bajo una misma administración. Durante 1989, FRONTEL comienza a desarrollar actividades de transmisión, con líneas de 66kV y subestaciones 66/23 kv. En Agosto de 2001, Inversiones PSEG Chile I Ltda. adquiere el 13,71% de las acciones de FRONTEL, propiedad de COPEC, así como el 93,88% de las acciones de SAESA. Como parte de un proceso de reestructuración financiera, en diciembre de 2001, se divide SAESA y se forma una nueva sociedad, Sociedad Austral de Electricidad II S.A. ( SAESA II ), quedando ésta con las acciones de FRONTEL representativas de un 82,93% del capital accionario de FRONTEL, que hasta esa fecha había sido de propiedad de SAESA. El 24 de enero de 2002, se aprobó la división de PSEG Chile Holding I S.A. en PSEG Chile Holding I S.A. y PSEG Chile Holding II S.A., quedando esta última como matriz indirecta de SAESA II y FRONTEL. El 30 de enero de 2002, se fusionan por incorporación FRONTEL, SAESA II e Inversiones PSEG Chile II Limitada, en P SEG Chile Holding II S.A., la que pasaría a denominarse Empresa Eléctrica de la Frontera S. A. (1) En equivalente en moneda nacional 14 15

20 Durante el año 2004, FRONTEL continúa desarrollando su compromiso con las zonas más apartadas del país, firmando convenios de electrificación rural por un total de $2.474 millones, los que beneficiaron a familias, alcanzando un total de más de 41 mil familias beneficiadas en los últimos 9 años. El 25 de enero de 2005, FRONTEL fue inscrita en la Superintendencia de Valores y Seguros, bajo el número Descripción del sector industrial FRONTEL participa de la industria eléctrica nacional distribuyendo energía eléctrica en la zona sur de Chile, específicamente en las regiones VIII y IX. El sector eléctrico chileno contempla las actividades de generación, transporte y distribución de energía eléctrica, las cuales son desarrolladas por el sector privado, cumpliendo el Estado una función reguladora, fiscalizadora y subsidiaria. Lo anterior se traduce en que las empresas tienen capacidad de decisión respecto de sus inversiones, la comercialización de sus servicios y la operación de sus instalaciones, siendo por tanto responsables de la calidad del servicio otorgado en cada segmento según lo estipule el marco regulatorio del sector. Los actores del sector eléctrico funcionan integrados al sistema interconectado, a cargo del Centro de Despacho Económico de Carga ( CDEC ), el cual tiene las siguientes funciones: Preservar la seguridad del servicio. Asegurar la operación a mínimo costo del conjunto de las instalaciones que conforman el sistema. Permitir el acceso a las instalaciones de transmisión para abastecer los suministros de los clientes finales (distribuidoras o clientes libres). En la industria eléctrica nacional participan, actualmente, un total de 29 empresas generadoras, 4 empresas transmisoras y 36 empresas distribuidoras de electricidad. Estas últimas suministraron en conjunto, durante el año 2004, una demanda agregada de GWh. Esta demanda se genera territorialmente en los siguientes sistemas eléctricos principales: el Sistema Interconectado del Norte Grande ( SING ), el Sistema Interconectado Central ( SIC ) y otros sistemas menores.

21 Demanda total: GWh Gráfico Nº1: Generación de la demanda a nivel nacional por territorio durante 2004 Sistema Interconectado Central 75,1% Otros 0,5% Sistema Interconectado Norte Grande 24,4% Fuente: la Compañía En cuanto al origen del consumo en donde se genera la mayor demanda por energía eléctrica, cabe destacar que el sector minero es el que representa un mayor nivel de consumo con casi un 30% de ella. Demanda total: GWh Gráfico Nº2: Generación de la demanda según tipo de consumo durante 2004 Residencial 16,2% Otros 20,5% Industrial 29,5% Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE) Minería 33,8% La industria eléctrica nacional se ha caracterizado por la estabilidad tanto en sus cifras de crecimiento de la demanda como en el marco legal que regula la industria. Las ventas de energía eléctrica han presentado un crecimiento promedio anual de 7,9% durante los últimos 10 años y de 5,8% durante los últimos 40 años, presentando crecimientos positivos durante todo el período, salvo pequeñas disminuciones durante los años 1973, 1975 y

22 Gráfico Nº3: Evolución en las ventas de energía eléctrica a nivel nacional entre 1963 y 2004 (cifras en GWh) CAC: Crecimiento anual compuesto Fuente: Comisión Nacional de Energía CAC : 5,8% A pesar de estar por sobre los niveles observados en América Latina, la industria eléctrica nacional presenta favorables perspectivas de crecimiento si se consideran los siguientes factores: Bajos niveles de consumo per cápita que presenta el país en relación a países de mayor nivel de desarrollo. La tasa de crecimiento en Chile en dicho índice superó el 7% anual entre 1991 y 2001, siendo la más alta observada en la muestra. Relación positiva entre PIB per cápita y consumo per cápita en energía eléctrica junto con las buenas expectativas económicas para Chile en el futuro. Gráfico Nº4: Consumo per cápita de energía en diferentes países % 6% 4% 2% 0% Fuente: Wordlbank KWh/per cápita 2001 CAC

23 14 12 EE.UU. Gráfico Nº5: Consumo per cápita en energía v/s PIB per cápita 10 Fuente: Wordlbank Bélgica 8 Francia Dinamarca 6 Alemania Chile 4 Mundo Brasil 2 Argentina Bolivia Peru A. Latina PIB per cápita 2001 en US$ Generación Eléctrica La generación eléctrica es una actividad caracterizada por la libre participación y la inexistencia de concesiones, salvo para la construcción y operación de centrales hidroeléctricas. En esta industria existen tres mercados principales que se diferencian tanto en el tipo de clientes como en el tipo de tarifa aplicable a cada uno. I. Mercado de los grandes clientes A este grupo pertenecen aquellos clientes con potencia instalada superior a 2 MW que pactan su tarifa libremente con el generador. Sin embargo, a partir de marzo de 2006, se permitirá a aquellos clientes con potencia entre 0,5 MW y 2 MW optar por ser tratados como clientes libres. Esta opción deberá ejercerse por períodos de al menos cuatro años. II. Mercado mayorista Segmento en el que participan las generadoras al realizar transacciones entre ellas, ya sea por medio de contratos o ventas a costo marginal. III. Mercado de las empresas distribuidoras Pertenecen a este segmento todos los traspasos de energía entre empresas generadoras y distribuidoras para abastecer a clientes regulados. De esta manera, las distribuidoras se convierten en clientes de las generadoras independientemente de la existencia de contratos de suministro de energía. El precio al que se realizan estas últimas transacciones corresponde al precio nudo, el cual es fijado semestralmente por la autoridad, de acuerdo al marco legal vigente. Dicho precio incorpora componentes de costos de generación, transmisión y de subtransmisión. Las empresas generadoras son despachadas por el CDEC según sus costos variables de generación, de menor a mayor costo, con el fin de abastecer toda la demanda instantánea del sistema

24 Total 2004 : GWh Gráfico Nº6: Composición de las ventas de energía eléctrica a nivel nacional. Distribuidoras 53,8% Venta directa a clientes o generadoras 46,2% Fuente: la Compañía Transmisión y subtransmisión Los sistemas de transmisión se clasifican según el tamaño y capacidad de sus redes en tres grupos: transmisión troncal, subtransmisión y transmisión adicional, siendo los dos primeros de acceso abierto y con tarifas reguladas. En el caso de la transmisión adicional existen instalaciones con acceso abierto e instalaciones que no tienen esta característica y los cargos por transporte se rigen por contratos privados entre las partes. La información para definir los peajes es pública en todos los casos. El sistema de cobro de las empresas transmisoras constituye un peaje cargado a las empresas de generación y a los usuarios finales. Este peaje permite a las compañías recuperar y remunerar sus inversiones en activos de transmisión y recuperar los costos asociados a la operación de dichos activos. El cálculo de dicho peaje se efectúa en base a información pública. Sistema Transmisión Troncal Substransmisión Transmisión Adicional Cobro de peaje 80% pagado por generadoras en base a inyección esperada 20% cobrado a usuarios finales en base a retiros esperados 2 Peajes fijados por CNE cada 4 años en base a costos promedio de inversión, operación y mantención de las líneas Peajes negociados libremente entre dueño de líneas de transmisión y usuarios. (2) CNE: Comisión Nacional de Energía

25 3.2.3 Distribución Las compañías dedicadas a la distribución eléctrica operan bajo el sistema de concesiones que definen los territorios en los cuales cada compañía se obliga a servir a los clientes sujetos a fijación de precio (en adelante también clientes regulados ) bajo un régimen de price cap o tarifa máxima, fijada por la autoridad regulatoria. Dada las barreras de entrada de la actividad, principalmente el elevado requerimiento de capital para desarrollar la infraestructura de distribución eléctrica, las empresas distribuidoras operan con características de monopolio natural en el mercado de los clientes regulados. Si bien la autoridad puede otorgar concesiones superpuestas, en la práctica no se incentiva que coexistan en un mismo territorio instalaciones pertenecientes a distintas distribuidoras, ya que las señales tarifarias impuestas por la autoridad regulatoria apuntan a un óptimo técnico-económico, vale decir, no financian instalaciones de distribución que ésta considere redundantes o innecesarias para cumplir con las exigencias impuestas a este servicio. Adicionalmente, las compañías distribuidoras pueden tener clientes no regulados, cuya tarifa no está previamente definida y con los que no se tiene exclusividad. I. Clientes regulados La tarifa que las empresas distribuidoras aplican a los clientes regulados se compone de la siguiente forma: a. Precio nudo: Este componente refleja el costo de compra de energía a las generadoras, el cual es traspasado a los clientes finales por medio de las empresas distribuidoras, independientemente de la existencia de contratos. Es fijado cada 6 meses por decreto del Ministerio de Economía y se calcula mediante un promedio ponderado de los costos marginales de los próximos 48 meses sin poder diferir en más de un 5% del precio libre (tarifa neta que reciben las generadoras por electricidad vendida a clientes no regulados). b. Valor agregado de distribución ( VAD ): Componente del precio que incluye el costo de capital de los activos de distribución valorizados al Valor Nuevo de Reemplazo (costo de capital que debe rentar un 10%), costos operativos específicamente asignables a la distribución, el mantenimiento y la operación de los sistemas, los costos por facturación y atención de clientes y las pérdidas en las que se ha incurrido por concepto de distribución. La tarifa que corresponde a cada empresa de distribución es fijada por la CNE en base a un proceso de clasificación de cada una de ellas en áreas típicas para lo cual se toman en cuenta criterios económicos, tales como densidad de población, densidad de consumo y costos por unidad de potencia distribuida. Se simulan varias empresas modelo, una en cada área típica, considerando fundamentalmente estándares operacionales y se asimilan a las empresas reales que correspondan según sus características. La tarifa es fijada finalmente buscando una tasa interna de retorno del 10% sobre los activos de las compañías, a valor nuevo de reemplazo. Dicha rentabilidad tiene un rango de variación de 4% para el conjunto de todas las distribuidoras. Existen diversos tipos de tarifas, según sea la tensión (alta o baja), los horarios de demanda y la potencia requerida. Tanto el VAD como las fórmulas tarifarias indexadas, que contienen dicho valor y que definen los cargos fijos de potencia (kw) y energía (kwh), se fijan cada 4 años, siendo el último proceso de fijación tarifaria vigente aquel realizado en noviembre del año

26 II. Clientes libres Pertenecen actualmente a este grupo todos aquellos clientes con potencia instalada igual o superior a 2MW. A partir de marzo de 2006, este límite disminuirá a 0,5 MW y aquellos clientes que posean entre 0,5 MW y 2MW podrán optar por pertenecer a él. La tarifa cobrada a este tipo de clientes por la energía es fijada entre la empresa distribuidora y el cliente de acuerdo a condiciones de mercado. En relación al VAD, este sigue siendo regulado. III. Otros servicios asociados a la distribución Adicionalmente, las empresas distribuidoras pueden recibir ingresos por los servicios asociados a la distribución eléctrica, entre los que se incluyen el arriendo de medidores, corte y reposición de servicio, apoyo a empresas de telecomunicaciones y cargo por cancelación fuera de plazo. Las tarifas por este tipo de servicios son fijadas por ley cada 4 años, siendo el primer proceso de fijación tarifaria el realizado durante el segundo semestre de Marco Regulatorio I. Normativa La industria eléctrica nacional se encuentra regulada desde 1982 principalmente por el Decreto con Fuerza de Ley N 1/82 que contiene la Ley General Sobre Servicios Eléctricos y la reglamentación orgánica de dicha ley contenida en el Decreto Supremo N 327/97. Esta ley fue modificada, en marzo de 2004 por la Ley N , también denominada Ley Corta I. Dentro de los principales efectos de la denominada Ley Corta I destacan: Fijación de peajes de transmisión y subtransmisión, declarando a dichos sistemas como servicio público. Fijación de peajes de distribución igual al VAD y reducción del nivel de clientes libres de 2MW a 0,5 MW (a partir de marzo de 2006). Reducción de la banda para la fijación del precio nudo en torno al precio de los clientes libres de +/- 10% a +/- 5%. Precio de potencia de punta se puede fijar por subsistema. Creación de un panel de expertos. Tarificación de los servicios complementarios. A la fecha se han realizado siete procesos de fijación tarifaria para la distribución eléctrica, siendo los principios básicos de dichas fijaciones los siguientes: Fijación de una tarifa única Existencia de criterios técnico-económicos Búsqueda de una asignación eficiente de recursos de la industria

27 II. Organismos reguladores La industria eléctrica nacional está regulada fundamentalmente por organismos estatales dentro de los que destacan la CNE, el Ministerio de Economía y la Superintendencia de Electricidad y Combustibles cuyas funciones corresponden a labores de tipo fiscalizadoras y reguladoras. a. Comisión Nacional de Energía ( CNE ): Se encarga fundamentalmente del buen funcionamiento y desarrollo del sector energético nacional. Específicamente, la CNE es responsable de diseñar las normas del sector y del cálculo de los precios. Adicionalmente, actúa como ente técnico e informa al Panel de Expertos, cuando se presentan divergencias entre los miembros del CDEC, o cuando se presentan diferencias en los procesos de fijación de precios, entre otras materias. b. Superintendencia de Electricidad y Combustibles ( SEC ): Organismo descentralizado, encargado de fiscalizar y vigilar el cumplimiento de las leyes, reglamentos y normas técnicas relativas a generación, producción, almacenamiento, transporte y distribución de combustibles líquidos, gas y electricidad. Adicionalmente, es quien otorga concesiones provisionales y verifica la calidad de los servicios prestados. c. Ministerio de Economía y Energía ( Ministerio de Economía ): Institución a cargo de fijar los precios nudo, peajes de transmisión y subtransmisión y tarifas de distribución. Además, otorga las concesiones definitivas previo informe de la SEC. d. Centros de Despacho Económico de Carga ( CDEC ): Organismos integrados por las principales empresas generadoras y transmisoras de cada sistema eléctrico, que regulan el funcionamiento coordinado de las centrales generadoras y líneas de transmisión que funcionan interconectadas en el correspondiente sistema eléctrico. Adicionalmente, existen otras instituciones que afectan el funcionamiento del sector entre las que destacan la Comisión Nacional del Medio Ambiente ( CONAMA ), quien se encarga de los temas relacionados con el medio ambiente y evalúa impacto ambiental de las obras y las Municipalidades, quienes otorgan los permisos para que las líneas de transporte de energía crucen por las áreas no concesionadas y negocian las tarifas y calidad con las distribuidoras en los sistemas con menos de 1,5MW de capacidad instalada. 3.3 Descripción de las actividades y negocios FRONTEL es la principal empresa de electrificación rural del país y una de las principales empresas de distribución eléctrica de las VIII y IX regiones del país. Adicionalmente, y como complemento a la distribución eléctrica, la Compañía está presente en los negocios de transmisión y generación (para un sistema aislado) Actividades y negocios de FRONTEL Distribución eléctrica El mercado de distribución eléctrica en Chile se caracteriza por estar compuesto por empresas que operan como monopolio natural en las zonas de concesión que les son otorgadas. Actualmente existen 36 empresas distribuidoras 22 23

28 3 de las cuales sólo 10 concentran el 90% de las ventas de energía, siendo FRONTEL la décima empresa del país, con un 2,2% de participación de mercado. Demanda total: GWh Gráfico Nº7: Mercado de distribución de energía eléctrica durante 2004 (según nivel de ventas en GWh/año) Fuente: la Compañía Chilectra 46,4% (*) Consolida con Río Maipo Otros 10,8% CGE (*) 27,6% Frontel 2,2% SAESA 5,3% Chilquinta 7,7% La Compañía se encuentra en una etapa de fuerte crecimiento en ventas alcanzando un nivel de 538 GWh durante el año 2004, lo que la llevó a obtener un crecimiento de 7,2% respecto del nivel obtenido durante el año 2003 y de 8,5% en promedio anual durante los últimos 5 años. Gráfico Nº8: Evolución de ventas de energía eléctrica de la Compañía entre CAC : 8,5 % Fuente: la Compañía El fuerte crecimiento en el nivel de ventas de la Compañía se debe fundamentalmente al desarrollo económico experimentado en la zona concesionada, al incremento en el nivel de clientes, producto entre otros a la campaña de electrificación rural llevada a cabo por FRONTEL, y al incremento producido en el consumo per cápita. I. Clientes Durante el año 2004, FRONTEL sirvió a más de 247 mil clientes, lo que representó un incremento de 5,3% respecto del nivel obtenido en 2003 y le permitió obtener un crecimiento promedio en el nivel de clientes de 4,4% durante el (3) en nivel de ventas físicas.

29 período Este aumento es consecuencia, entre otros, de la política permanente de la Compañía de ir dotando de energía eléctrica a todos los sectores que lo requieran en su área de influencia. Dicho plan se ha llevado a cabo mediante un agresivo plan de inversiones propias y una activa participación en los programas de electrificación rural impulsados por la CNE. Gráfico Nº9: Evolución en el número de clientes de la Compañía entre CAC : 4,4 % Fuente: la Compañía FRONTEL sirve tanto a clientes regulados como a clientes libres, cuyos precios no están sujetos a regulación de precios. Composición de ventas físicas entre clientes regulados y no regulados durante 2004 Composición de ingresos de la Compañía entre clientes regulados y no regulados durante 2004 Gráficos N 10 y 11: Composición de las ventas físicas e ingreso por ventas según tipo de clientes Clientes libres 11,5% Fuente: la Compañía Clientes regulados 88,5% Clientes libres 6,1% Clientes regulados 93,9% A pesar de existir una tendencia creciente en los niveles de consumo per cápita de la Compañía, la zona concesionada presenta bajos niveles de consumo por cada cliente si se les compara con el resto del país. Durante el año 2004, el consumo per cápita de los clientes residenciales de FRONTEL fue de, aproximadamente, 79,6 KWh/mes, lo que equivale a 1/3 del nivel promedio del país. Esto representa un importante potencial de crecimiento para la Compañía si se considera que los clientes residenciales representan un 92% de los clientes de la Compañía 4y que por medio de implementación de programas de consumo que incentiven por ejemplo el uso de artefactos eléctricos, este nivel puede incrementarse rápidamente (por ejemplo un refrigerador implica un consumo aproximado de 50 KWH/mes). (4) en número de clientes 24 25

30 Gráfico Nº12: Evolución en las ventas de energía para un cliente promedio de la Compañía entre CAC : 4,0 % 2,2 2,1 2 1,9 1,8 1, Fuente: la Compañía II. Tarifas FRONTEL, al ser una empresa concesionaria de servicio público de distribución, está obligada por ley a aplicar precios regulados para todos aquellos clientes con potencia instalada menor a 2 MW (a partir de marzo de 2006 este valor podrá disminuir hasta 0,5 MW a opción del cliente). Asimismo, para este tipo de suministros, está obligada a comprar energía, a precios igualmente fijados por la autoridad (precios de nudo). Las tarifas que está aplicando actualmente la Compañía para el consumo de sus clientes regulados fueron fijadas el 4 de noviembre de 2004 y publicadas en el Diario Oficial el 11 de febrero de 2005, y regirán hasta noviembre de Por otra parte, el Precio de Nudo vigente fue fijado el 29 de octubre de 2004 y publicado en el Diario Oficial el 25 de enero de 2005, y regirá hasta abril de Para el caso de los clientes con potencia instalada mayor a 2 MW (a partir de 2006 mayor a 0,5 MW), la Compañía puede establecer libremente sus tarifas de venta de energía, aunque las del VAD siguen siendo reguladas. III. Abastecimiento de Energía FRONTEL tiene actualmente contratos de compra de energía para abastecer el 100% de sus requerimientos, de los cuales 95% es abastecido por un contrato con ENDESA, el cual se encuentra vigente hasta el año Actualmente, la Compañía se encuentra en su segundo llamado de licitación para abastecer el 100% de su demanda a partir del Total: 636 GWh Gráfico N 13: Composición de la compra de energía durante 2004 Otros proveedores 5% Endesa 95% Fuente: la Compañía

31 De acuerdo a la normativa vigente y los Decretos de Fijación de Precios de Nudo, la falta de contratos de suministro de energía no afectaría el suministro de la Compañía ni el precio al que ella compra la energía. IV. Calidad de Servicio FRONTEL se ha puesto como objetivo permanente el mejorar la calidad y eficiencia en el abastecimiento de electricidad, tanto desde el punto de vista de la atención comercial, como de la calidad del producto. A partir de fines del año 2004, se está implementando un plan especial de calidad de servicio. V. Inversiones Productivas La Compañía realiza inversiones periódicamente con el objetivo de satisfacer adecuada y oportunamente el crecimiento de la demanda por electricidad de su zona de influencia, entregar un servicio cada vez mejor y poder aumentar su cobertura e incorporar nuevos clientes. Durante el año 2004, estas inversiones alcanzaron a $1.316 millones Gráfico N 14: Evolución del total km de líneas (Período ) MVA instalados MT/BT Fuente: la Compañía Líneas baja tensión (km) Líneas media tensión (km) VI. Electrificación rural FRONTEL ha centrado su interés en abordar la electrificación de sectores rurales que todavía no cuentan con energía eléctrica. Durante el año 2004, se firmaron convenios para 39 nuevos proyectos con una inversión total de $2.474 millones, beneficiando a familias lo que permite alcanzar durante los últimos 9 años las más de 41 mil familias beneficiadas. Esto se ha conseguido gracias a la participación de la Compañía en el Programa de Electrificación Rural ( PER ), impulsado por la Comisión Nacional de Energía. Estos proyectos se llevan a cabo mediante un mecanismo de financiamiento mixto impulsado por el Estado. De esta forma, el Fondo Nacional de Desarrollo Regional ( FNDR ), subsidia parte de la inversión, la empresa eléctrica financia la diferencia y las familias beneficiadas se hacen cargo de los costos de instalación domiciliaria interior

32 Transmisión Eléctrica FRONTEL participa de la transmisión de electricidad como una actividad complementaria a la distribución eléctrica. Actualmente, posee 56 km de líneas de 66 kv y 85 MVA instalados en subestaciones AT/MT. El mantenimiento y operación de estas instalaciones están a cargo de STS, una filial de SAESA, empresa relacionada a FRONTEL Propiedad FRONTEL es filial indirecta de Public Service Enterprise Group ("PSEG"), una de las diez mayores empresas de distribución de energía eléctrica de Norteamérica. Actualmente, se encuentra en proceso de aprobación la fusión de PSEG con Exelon, la que de prosperar convertiría a la compañía fusionada en la mayor empresa distribuidora de energía eléctrica en Norteamérica. Aproximadamente, PSEG tiene en la actualidad una capacidad de generación de más de MW y distribuye electricidad y gas a 2 millones y a 1,6 millones de clientes, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2004, sus activos totales alcanzaron a más de US$ millones. Figura Nº1: Estructura de propiedad de FRONTEL a abril de 2005 Inversiones PSEG Americas Chile Holding Ltda. 99,99% 99,12% SAESA y Filiales FRONTEL Fuente : La compañía Organización Administrativa FRONTEL, está organizada de acuerdo con una estructura operacional y administrativa centralizada, diseñada para maximizar las sinergias en la gestión con su relacionada SAESA. Durante el año 2004, se reforzó la estructura organizacional del Grupo, creando nuevas gerencias, reforzando las tres unidades administrativas existentes (Operaciones, Comercial y Administración y Finanzas) y reforzando su presencia regional. Esta estructura operacional centralizada constituye un factor clave en la eficiencia y bajos costos operacionales de la Compañía.

33 3.4 Factores de riesgo I Riesgo regulatorio Cambio de la regulación El sector eléctrico se rige por una normativa, vigente desde 1982, que regula aspectos claves de la industria tales como tarifas, capacidad de las compañías de abastecer a sus clientes y la calidad del suministro, entre otros. Cambios en dicho marco regulatorio pueden constituir un riesgo para la Compañía y la industria eléctrica dado que pueden afectar aspectos operacionales, sus márgenes y rentabilidad entre otros factores claves. Actualmente, se encuentra en proceso un nuevo cambio regulatorio que tiene por objetivo: Facilitar cambio en la matriz energética a largo plazo. Facilitar ajuste de precios ante cambios en las condiciones de mercado. Cabe señalar que para las distribuidoras el precio es pass through en lo que corresponde a los clientes regulados. Sin embargo, cabe destacar que uno de los objetivos fundamentales de la autoridad hasta la fecha, ha sido mantener la rentabilidad del negocio a fin de incentivar el desarrollo de la industria dado el alto impacto que tiene esta última en el desarrollo económico del país. Fijación de tarifas de distribución En la medida que aumenta el consumo y se van produciendo economías de escala, las tarifas de distribución tienden a disminuir, lo que ha ocurrido principalmente en las fijaciones tarifarias de distribución de los años 1996 y Sin embargo, la última fijación tarifaria reflejó en mejor medida la realidad de costos de la Compañía, lo que implicó que las tarifas de distribución de FRONTEL se vieran incrementadas. Fijación de tarifas de servicios asociados a la distribución Las tarifas de los servicios asociados a la distribución de energía eléctrica son fijadas de acuerdo a la ley cada 4 años. La primera de estas fijaciones fue realizada durante el segundo semestre de 2004 y rige a partir de octubre del mismo año. Para el caso de FRONTEL, dicha fijación tarifaria implicará una mantención en los niveles de ingresos por estos servicios. Cabe destacar que ellos sólo representan aproximadamente un 4% de sus ingresos totales. La CNE inició el proceso de revisión de las tarifas de servicios con ocasión de la fijación del VAD en el 2004, por lo que se estima que a partir del segundo semestre de 2005 habrán nuevos niveles de precios por estos servicios

34 Si bien las bases de cálculo de precios para esta nueva fijación son similares a las anteriores, existe una diferencia respecto a la manera como se fijará el precio final. Si las empresas no están de acuerdo con el estudio de la CNE, la diferencia será resuelta por el Panel de Expertos, el que deberá pronunciarse por una de las dos alternativas. Calidad del suministro El marco regulatorio del sector eléctrico establece ciertos requisitos a las empresas distribuidoras, que dicen relación con la calidad de servicio que deben entregar a sus clientes, tanto desde el punto de vista de la atención comercial, como de la calidad del producto. De no cumplir estos requerimientos, las empresas distribuidoras pueden ser objeto de sanciones por parte de SEC, tales como multas o compensaciones a los usuarios del servicio. En la última encuesta de calidad de suministro de SEC, FRONTEL obtuvo un resultado a nivel agregado dentro de los estándares fijados aunque en algunos puntos específicos (relacionados con frecuencia de interrupciones), está por debajo del estándar por lo que recibió cargos por estos incumplimientos. En la actualidad, la Compañía tiene en ejecución un plan especial de inversiones en mantenimiento destinado a mejorar los índices de calidad. II Contratos de suministro Las Compañías distribuidoras de energía eléctrica deben contar, o a lo menos intentar contar mediante llamados de licitación, con contratos de suministro de energía que permitan abastecer a sus clientes regulados. FRONTEL tiene contratos de compra de energía para abastecer el 100% de sus requerimientos, de los cuales 95% es abastecido por un contrato con Endesa vigente hasta diciembre de Adicionalmente, la Compañía se encuentra en su segundo llamado de licitación para abastecer el 100% de su demanda a partir del año En todo caso, de acuerdo a las disposiciones legales y reglamentarias vigentes y los Decretos de Fijación de Precios de Nudo, la falta de contratos de suministro de energía no afectaría el suministro de la Compañía ni el precio al que ella compra la energía, en consideración a los siguientes elementos: FRONTEL no puede ser desconectado del SIC por actor alguno. Las empresas generadoras tienen que ser despachadas por el CDEC-SIC para abastecer el 100% de la demanda instantánea de todo el sistema, independientemente de la existencia o no de contratos de suministro suscritos con las empresas distribuidoras. FRONTEL compra la energía que suministra a sus clientes regulados a precio de nudo, pagando a las empresas generadoras a prorrata de sus respectivas energías a firme. III Abastecimiento de energía para el sistema eléctrico chileno La seguridad de abastecimiento de energía para todo el SIC se podría ver afectada en años futuros, si se presentaran fallas prolongadas en centrales térmicas y/o problemas con el suministro de gas natural traído desde Argentina y/o problemas de sequía.

35 Sin embargo, estos riesgos se ven aminorados debido a: La entrada en funcionamiento de la central Ralco con una capacidad de 690 MW. La Ley Corta ha mejorado los incentivos para la inversión en generación y transmisión eléctrica. Las acciones que actualmente se encuentra desarrollando el regulador, tendientes a reconocer en los precios de nudo la inseguridad del abastecimiento de gas argentino. En la actualidad hay varios actores (actuales y potenciales) que están analizando la posibilidad de agregar nuevas centrales de generación eléctrica, dadas las condiciones objetivas de precio de nudo y nuevo marco regulatorio. En razón de lo anterior, la oferta de energía en el mediano plazo se debiera expandir siguiendo la demanda. Sin embargo, por la variabilidad hidrológica y el suministro de gas desde Argentina el suministro para el sistema no se puede garantizar. Por otra parte, la seguridad de abastecimiento en algunos sectores del SIC podría verse afectada por eventuales restricciones de capacidad de transmisión. En el Sur de Chile, existe en el tramo Charrúa-Temuco, una línea de transmisión de 220kV, simple circuito de propiedad de TRANSELEC. Dicha línea de transmisión junto con la capacidad de generación existente en la zona puede abastecer una demanda máxima de 426,5 MW. Sin embargo, sólo el 34% de la energía vendida de FRONTEL está considerada dentro de esta demanda máxima ya que el 66% restante es alimentado por flujos provenientes del SIC Centro Norte. Además, se contempla la construcción de una segunda línea de 220 KV entre Charrúa-Temuco, la que estará en operaciones durante Políticas de inversión y financiamiento El EMISOR continuará su estrategia de desarrollo a través del fortalecimiento de los negocios en que participa actualmente, consolidando su posición de distribuidora entre las regiones VIII y IX y en la búsqueda de nuevas oportunidades que se presenten en el ámbito de los servicios públicos, la venta de productos y servicios asociados al negocio de distribución eléctrica, así como negocios complementarios que están asociados al uso de la extensión de la red de contacto cliente que tienen las empresas en el sur de Chile. Las inversiones de la Compañía se desarrollan utilizando estrictos parámetros de decisión tanto financieros como técnicos y estratégicos. El lineamiento básico que debe cumplir toda nueva inversión se relaciona con la claridad que exista en el marco legal en que se desenvolverá. Las fuentes de financiamiento se administran en concordancia con el plan financiero de largo plazo del EMISOR y sus empresas relacionadas. Los recursos financieros del Grupo se obtienen de fuentes propias, endeudamiento tradicional, instrumentos de oferta pública y privada y aportes de capital, siempre manteniendo estructuras estables y velando por optimizar el uso de los productos más convenientes en el mercado