Dividendos en efectivo de empresas cotizantes durante el 2 Trimestre de 2010

Transcripción

1 RESUMEN EJECUTIVO Los dividendos en efectivo pagados por las empresas cotizantes domésticas durante el 2T-10 alcanzaron los $5,443 millones, lo que representó un aumento del 84% respecto del mismo perído de En cuanto a las empresas extranjeras, los dividendos en efectivo del 2T-10 totalizaron $32,964 millones. Esta cifra fue 1% inferior a lo pagado por estas empresas durante el 2T-09. De este modo, el monto total de dividendos en efectivo pagado durante el 2T-10 fue de $38,407 millones, lo que representó un incremento del 6% respecto del mismo período de 2009 (-1% medido en dólares). Si los dividendos distribuidos por las empresas domésticas se consideran en términos sectoriales, los sectores que pagaron en el 2T-10 fueron 12 de un total de 25, cuando en el 2T-09 lo habían hecho 10. Esto implicó que durante el 1S sectores distribuyeron dividendos en efectivo, mientras que en el mismo período de 2009 habían sido 13. En consecuencia, los dividendos en efectivo del primer semestre de 2010 sumaron $43,904 millones (U$S 11,284 millones), con un alza del 3% respecto del mismo período de De este total, $5,578 fueron pagados por empresas domésticas, mientras que $38,326 millones correspondieron a las extranjeras. Cabe mencionar que si no se consideran los dividendos pagados por Industria de Petróleo y Gas, el monto de dividendos en efectivo pagados por las empresas domésticas en el primer semestre de 2010 fue casi 6 veces superior al valor del mismo período de La tasa de reparto ( payout ) (*) promedio de las empresas domésticas que pagaron dividendos en el segundo trimestre de 2010 fue de 55.5%, el valor más alto para un segundo trimestre en la serie desde el año En el 2T-09 este porcentaje había alcanzado el 49%. El rendimiento por dividendos promedio del 2T-10 fue de 10.9%, el mayor para la serie desde el 2001 (ver Gráfico 2). Para las empresas que pagaron dividendos durante el primer semestre de 2010, el rendimiento por dividendos ( dividend yield ) (*) promedio fue de 9.8%, registrando el valor más alto para la serie anual desde el año Si no se considera un valor inusual para el 1 semestre de 2010 (CVZA), el dividend yield de dicho período fue de 6.3%. Los tres mayores dividend yield del primer semestre de 2010 (excluyendo CVZA) fueron los de APLA (33.8%), REGE (14.3%) y DOME (13%). Si se consideran sólo las empresas líderes (integrantes del Indice Merval 25), los tres mayores rendimientos por dividendos fueron los de FRAN (10.9%), GAMI (9.8%) y JMIN (7.5%). (*) Este concepto se define en la página 4 del Informe 1

2 Dividendos en efectivo totales Los dividendos en efectivo pagados por las empresas cotizantes durante el segundo trimestre de 2010 (2T-10) totalizaron $38,407 millones (U$S 9,853 millones), lo que representó un incremento del 6% respecto del mismo período de 2009 (-1% medido en dólares). De este total, $5,443 millones (U$S 1,396 millones) correspondieron a empresas domésticas, lo que representó un aumento interanual del 84%. Los restantes $32,964 millones (U$S 8,457 millones) correspondieron a empresas extranjeras y fueron 1% menores a lo pagado en el 2T-09. El alza del 84% en los dividendos de empresas domésticas se explicó casi en su totalidad por los pagos de: TECO2 (no pagaba desde 2001), ERAR (no pagó en todo 2009), BRIO (había pagado en el 3T-09 pero una cantidad 13 veces inferior a la del 2T-10) y FRAN (que si bien pagó en el 3T-09, el monto fue 8 veces inferior al del 2T-10). Si no se consideran estos cuatro casos, el aumento interanual de los los dividendos pagados en el 2T-10 habría sido 16.6%. En el 2T-10, 24 empresas domésticas pagaron dividendos en efectivo, de las cuales 12 habían pagado también en el 2T-09. No obstante, el monto distribuido en ese entonces por estas 12 empresas superó en un 14.7% al monto que distribuyeron en el 2T-10. Cabe mencionar que GAMI, JMIN y MOLI fueron las únicas empresas que pagaron dividendos tanto en el primer como en el segundo trimestre de De las empresas que pagaron en el 2T-10 y en el 2T-09, 8 aumentaron los montos distribuidos: SAMI (+2950%), JMIN (318.5%), GBAN (224.3%), CTIO (106.3%), LEDE (34.3%), APLA (31.1%), GAMI (17%) y TGSU2 (0.8%). Las restantes los redujeron: RIGO (-3.6%), YPFD (-12.7%), NCON (-20%) y MOLI (-67%). Con respecto a las empresas extranjeras, sólo Repsol YPF (REP) no pagó dividendos en el 2T-10 ni durante todo el primer semestre, a diferencia de lo que ocurrió durante el 2009 cuando si pagó. De este modo, los dividendos en efectivo del primer semestre de 2010 sumaron $43,904 millones (U$S 11,284 millones), con un alza del 3% respecto del mismo período de De este total, $5,578 fueron pagados por empresas domésticas mientras que $32,964 millones correspondieron a las extranjeras. La cantidad de empresas domésticas que pagó dividendos durante el primer semestre de 2010 (1S-10) fue de 29, comparado con las 25 de igual período de Cuadro 1 Dividendos en efectivo pagados por trimestre En millones de $ y variación interanual Período Domésticas Extranjeras Total 1T-09 2T-09 1 Semestre T-10 2T-10 1 Semestre ,365 6,461-98% -55% -65% 2,960 33,330 36,290-22% 43% 34% 3,055 39,695 42,750-62% 6% -6% 135 5,363 5,497 41% -16% -15% 5,443 32,964 38,407 84% -1% 6% 5,578 38,326 43,904 83% -3% 3% 2

3 6,000 Gráfico 1 Dividendos en efectivo trimestrales de empresas domésticas En millones de pesos Millones de $ 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,407 4,320 3, De ese total, 17 empresas domésticas pagaron tanto en el primer semestre de 2010 como de Estas fueron: ALUA, APLA, BOLT, CTIO, CVZA, GAMI, GBAN, JMIN, LEDE, MOLI, NCON, PAMP, REGE, RIGO, SAMI, TGSU2 e YPFD. Si los dividendos distribuidos por las empresas domésticas se consideran en términos sectoriales, 12 de un total de 25 pagaron en el 2T-10, cuando en el 2T-09 lo habían hecho 10. De este modo, 15 sectores distribuyeron dividendos en efectivo durante el primer semestre de 2010, mientras que en el mismo período de 2009 habían sido 13. Cuadro 2 Dividendos en efectivo pagados por empresas domésticas Por sector económico, en millones de $ y variación interanual 2,995 2,960 3,025 1T-07 2T-07 3T-07 4T-07 1T-08 2T-08 3T-08 4T-08 1T-09 2T-09 3T-09 4T-09 1T-10 2T-10 Empresa Dividendos en Efectivo Dividendos en Efectivo sin PyG Período 1T-10 2T-10 1S-10 1S-09 Industria de Petróleo y Gas 0 2,171 2,171 2, % Bancos 0 1,735 1, Telecomunicaciones Metalúrgica y Siderúrgica % Alimentos y bebidas % Turismo, Recreación y Juegos de Azar % Manufacturas de Origen Industrial % Manufacturas de Origen Agropecuario % Actividades Inmobiliarias % Transporte de Gas % Distribución de Gas % Holding S/C = Generación de Energía Eléctrica Equip. para el hogar Comercio % Construcción Agricultura y Ganadería TOTAL (Mill. $) 135 5,443 5,578 3, % TOTAL sin Petróleo y Gas (Mill. $) 135 3,272 3, % 5,443 3,272 1 Sem. '10/ 1 Sem. '09 3

4 Cabe mencionar que si no se consideran los dividendos pagados por Industria de Petróleo y Gas, los montos distribuidos por las empresas domésticas en el 1 semestre de 2010 fue casi 6 veces superior al valor del mismo período de Los 5 sectores que más dividendos pagaron en el 2T-10 representaron el 95% del total. Si se consideran las cifras del primer semestre de 2010, la participación fue del 93%, contra un 96% en igual período de Tasa de Reparto ( Payout ) La tasa de reparto o payout se define como el porcentaje del resultado del ejercicio que se distribuye como dividendos en efectivo. Cabe mencionar que para calcular esta tasa se resta del monto de los dividendos el exceso sobre el valor del resultado del ejercicio contra el cual se imputa el pago. Esto busca determinar más claramente cuánto de cada ejercicio se distribuyó como dividendos a los accionistas. Una forma de calcular el payout promedio de las empresas domésticas es computar primero la tasa de reparto de cada una y luego calcular el promedio 1. Si se sigue este camino, el payout promedio de las empresas domésticas que pagaron dividendos en el segundo trimestre de 2010 fue de 55.5%, el valor más alto para un segundo trimestre en la serie desde el año En el 2T-09 este porcentaje había alcanzado el 49%. Cuadro 3 Tasa de Reparto ( Payout ) promedio por trimestre Rendimiento por dividendos ( Dividend yield) 2T-06 2T-07 2T-08 2T-09 2T-10 Cantidad de Empresas Payout Promedio 38.6% 35.8% 32.9% 49.0% 55.5% El rendimiento por dividendos o dividend yield se calcula como el cociente entre el dividendo en efectivo por acción y su precio de cierre en la fecha en que se pagó el dividendo (según lo anunciado por la sociedad) 2. Si una empresa paga más de una vez por año, el rendimiento por dividendos anual se calcula como la suma de los rendimientos por dividendos individuales. El rendimiento por dividendos promedio del 2T-10 fue de 10.9%, el mayor para la serie desde el 2001 (ver Gráfico 2). No obstante, el valor anterior se ve afectado por el inusual dividend yield de CVZA (103%) 3. Si no se considera este valor, el dividend yield promedio para el 2T-10 fue de 6.5%, cifra que superó al 5.9% del 2T-09 y fue la tercera más alta desde ) Otra alternativa es calcular el monto total pagado por dividendos y compararlo con los resultados agregados contra los que se distribuyen dichos dividendos. Los valores obtenidos utilizando esta alternativa no mostaron diferencias significativas. 1) O en su defecto, el último precio de cierre registrado para el plazo de 72 horas. 3) Dado que esta especie no registra cotización desde 2003, el dividend yield se calculó utilizando un precio del año 2003, lo que determina lo inusual del valor resultante. 4

5 Para las empresas que pagaron dividendos durante el primer semestre de 2010, el rendimiento por dividendos promedio fue de 9.8%, registrando el valor más alto para la serie anual desde el año Si no se considera el dividend yield de CVZA, el promedio del 1S-10 fue de 6.3%. Aunque esta cifra fue inferior al 7% de todo el año 2009, fue mayor a todos los valores desde el año En el primer semestre de 2010 sólo 6 acciones que tuvieron un dividend yield superior al 10%, mientras que para todo el año 2009 fueron 10. Los tres mayores dividend yield del primer semestre de 2010 (dejando de lado a CVZA) fueron los de APLA (33.8%), REGE (14.3%) y DOME (13%). Si se consideran sólo las empresas líderes (integrantes del Ïndice Merval 25), los mayores rendimientos por dividendos correspondieron a FRAN (10.9%), GAMI (9.8%) y JMIN (7.5%). Las acciones con el menor dividend yield del primer semestre de 2010 fueron BOLT (0.22%), YPFD (0.33%) y ALUA (0.34%). Si se consideran sólo las líderes con el menor valor, a ALUA se agregan PAMP (0.7%) y TGSU2 (1.5%). De las acciones que pagaron dividendos en el primer semestre de 2010 se destacan ALUA, BOLT, LEDE e YPF por haber pagado dividendos todos los años desde el De estas cuatro, la de mayor rendimiento por dividendos fue LEDE con un 5.4% promedio anual, seguida por BOLT con un 3.2%. Gráfico 2 Rendimientos por dividendos promedio del 2 trimestre de cada año (sólo empresas cotizantes domésticas) Rendimiento por dividendos Rendimiento por dividendos 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 5.5% 2T % 2T % 2T % 2T % 2T-05 (*) "Dividend yield" promedio del 2T-10 sin CVZA 4.9% 4.9% 2T-06 2T % 2T % 2T % Gráfico 3 Rendimientos por dividendos promedio anuales (sólo empresas cotizantes domésticas) 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 8.1% 6.5% 5.4% 4.7% 4.5% 5.6% 4.9% 4.2% 7.0% 2T % 6.5% 2T-10(*) 6.3% 0.0% (*) "Dividend yield" promedio Año 2010 sin CVZA (*) 5

6 Anexo Rendimientos por dividendos de empresas cotizantes domésticas Empresa Año Cía Industrial Cervecera 16.1% 103.2% American Plast 4.1% 19.3% 33.8% García Reguera 6.4% 10.0% 8.9% 15.2% 35.2% 14.3% Domec S.A. 61.5% 3.4% 8.3% 4.3% 13.0% 13.0% Banco Santander Rio 9.5% 3.2% 1.8% 12.9% Banco Frances 4.1% 0.7% 1.6% 5.3% 0.9% 10.9% Boldt Gaming 5.5% 15.1% 25.5% 9.8% Carboclor 9.3% San Miguel S.A. 0.9% 1.4% 1.3% 0.5% 1.4% 9.1% Juan Minetti 2.6% 7.5% Banco Patagonia 4.1% 7.5% 6.5% Telecom Argentina 5.2% 4.7% Siderar 1.5% 1.2% 3.9% 1.4% 2.1% 1.7% 4.5% Gas Natural BAN 11.7% 2.1% 4.1% Consultatio 2.8% 4.0% Banco Macro 3.4% 1.3% 1.8% 1.4% 3.7% 2.7% 2.9% Longvie 3.4% 3.1% 3.0% 2.8% Telefónica Holding de Argentina 2.7% Molinos Río de la Plata 14.4% 11.5% 2.0% Ledesma S.A. 7.3% 2.6% 7.8% 4.4% 9.2% 6.2% 4.7% 4.1% 1.9% Transportadora de gas del S 7.9% 1.5% 2.5% 1.5% Rigolleau 2.6% 2.7% 2.8% 2.2% 1.7% 1.8% 1.4% Central Puerto 24.1% 1.3% Pampa Energía 0.5% 1.2% 0.7% Aluar 0.9% 2.0% 4.1% 12.2% 0.2% 5.5% 0.2% 0.3% 0.5% 0.35% YPF 1.6% 1.0% 1.3% 1.2% 0.8% 0.4% 0.5% 1.6% 1.0% 0.33% Boldt 5.7% 2.2% 2.5% 5.5% 4.4% 4.5% 6.2% 0.3% 0.5% 0.22% Agrometal 4.6% 9.3% 6.0% 10.3% 5.9% 7.6% 6.9% 12.4% Cresud 3.7% 0.3% 0.5% 1.9% 0.5% 0.4% 1.7% 2.4% Bodegas Esmeralda 0.5% 0.3% 0.4% 0.3% 0.2% 0.2% 0.8% Dycasa S.A. 10.1% 4.3% 5.1% 6.8% 9.9% 2.4% 6.3% Distr. Gas Cuyana 11.4% 14.5% 9.8% 7.4% 6.1% 4.1% 10.0% Imp. y Exp. de la Patagonia 1.0% 1.9% 2.1% 2.0% 1.2% 1.7% 1.7% Alto Palermo S.A. 3.9% 5.5% 5.8% 6.7% 5.1% 11.7% 8.0% Carlos Casado 6.6% 7.7% 11.1% 7.8% 1.7% 1.2% Cia Introductora 10.9% 13.9% 11.7% 8.8% 4.0% 3.2% Solvay Indupa 0.4% 1.2% 1.8% 2.5% 2.3% 1.9% Petrobras Energia SA 2.2% 1.1% 0.1% 2.4% 2.9% 4.2% Ceramica San Lorenzo 10.6% 15.7% 21.6% 13.1% 17.1% Central Urbana S.A. 26.7% 6.7% 8.0% 33.3% 33.3% Papel Prensa 18.6% 27.6% 9.5% 7.4% 5.1% Camuzzi Gas Pampeana 6.7% 2.0% 1.8% 20.9% Ferrum 2.1% 1.7% 2.0% 0.7% Fiplasto 1.9% 2.1% 2.3% 1.9% Celulosa 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Inst. Rosenbusch 0.3% 0.7% 3.4% 1.0% Garovaglio y Zorraquín 4.4% 6.3% 4.8% Grafex 0.4% 2.8% 0.1% La Agraria S.A. 10.5% 3.1% 2.2% Petrobras Energia Part. SA 1.5% 2.3% 3.6% Socotherm Americas 0.6% 1.1% Grimoldi 2.3% 0.7% Grupo Concesionario del Oes 10.3% 16.5% Caputo S.A 3.0% IRSA 1.8% Transener 9.3% Metrogas 10.1% Grupo Clarín 8.4% Nortel Inversora 0.1% Grupo Estrella 0.8% Grupo Financiero Galicia 1.8% Insumos Agroquímicos 18.1% Mirgor 1.8% Molinos Juan Semino 2.7% Quickfood 11.2% Transportadora de Gas del Norte 3.2% "Dividend Yield " Promedio 8.1% 6.5% 5.4% 4.7% 4.5% 5.6% 4.9% 4.2% 7.0% 9.8% "Dividend Yield " Promedio Ajustado (*) 8.1% 6.5% 5.4% 4.7% 4.5% 5.6% 4.9% 4.2% 7.0% 6.3% (*) Sin considerar el dividend yield de CVZA para el primer semestre de Nota: no se calcularon los rendimientos por dividendos de NCON (nuca cotizó), ni de VALO. (IAMC) 25 de Mayo Piso (C1002ABG) Buenos Aires- Argentina Teléfono: / iamc@iamc.sba.com.ar Siio web: 6