Cambio de calendario. Hora de balance y de

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1 NEWSLETTER DE LA ESCUELA DE INGENIERÍA COMERCIAL PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE VALPARAÍSO - CHILE AÑO 1 - NÚMERO 2 OCTUBRE-DICIEMBRE 2004 CONTENIDOS NOTA DEL EDITOR ENTREVISTA Jake Sweet Alumno extranjero en el MBA EXTENSIÓN Gobiernos Corporativos y la Casuística del Doble Rol por Orlando de la Vega MEMORISTAS Aurora Leiva y Briscila Olivares: Teoría del Caos en el comportamiento del mercado bursátil chileno EGRESADOS John Byrne: de financista a buscatalentos NOTICIAS COMITÉ EDITORIAL Renzo Devoto R. Rodrigo Navia C. Matías Berthelon Claudio León de la Barra S. Carlos Tromben R. Diana Kruger Proseguimos la reflexión académica en un área donde el ingeniero comercial de hoy enfrenta un desafío mayor: la Etica y los Gobiernos Corporativos. El profesor Orlando de la Vega nos presenta la primera parte de su trabajo sobre Gobierno Corporativo y Casuística del Doble Rol, con el cual participó en una importante conferencia mundial sobre el tema. Desde las Finanzas destacamos la memoria de titulación de las egresadas Aurora Leiva y Briscila Olivares, en torno a Teoría del Caos y Comportamiento de los Títulos Bursátiles del IPSA. De una parte a esta fecha, nuestra Escuela y la Universidad han asumido el desafío de la globalización mediante un ambicioso programa de intercambio estudiantil. Como alumno extranjero de nuestro MBA, conocimos a Jake Sweet, ciudadano de los EE.UU., quien comparte su experiencia en nuestro país. Queremos agradecer también a John Byrne, egresado de nuestra Escuela, quien nos cuenta su paso desde la gestión de grandes empresas bancarias al emprendimiento en el área de recursos humanos. Una interesante reflexión para alumnos y recién egresados a la hora de orientar sus decisiones. Atentos Saludos Nota del Editor Cambio de calendario. Hora de balance y de reflexión estratégica para nuestros alumnos, egresados y académicos. En ese contexto llegamos a ustedes con este segundo número de Empresa, Economía y Sociedad. Renzo Devoto Ratto Director

2 2 En APEC se vieron dos imágenes: los Jefes de Estados con ponchos de huaso, y la violencia en las calles. Qué opinas de esta dicotomía? ENTREVISTA Jake Sweet Alumno extranjero en el MBA Para mí, la respuesta no responde a una lógica y depende del punto de vista personal. Los Jefes de Estados con ponchos es una imagen para mostrar la unidad que estamos intentando lograr, nada más. APEC es una buena oportunidad para potenciar el crecimiento en países como Chile. También, es una oportunidad para establecer algunas reglas internacionales que podemos administrar para mejorar la calidad del intercambio de bienes y servicios. Desde la perspectiva de los Jefes de Estado, es un acuerdo necesario para que cada país progrese, tanto a nivel nacional como del ciudadano. Para uno que vive en Chile (país que ofrece ahora mejores productos y servicios, que ha crecido en grandes magnitudes, y que tiene un riesgo país muy bajo) sentimos los efectos de una economía abierta. Estamos optimistas y esperamos que el crecimiento de este país se profundice. Yo creo que mucha de la violencia que vimos en las calles fue organizada por sectores muy minoritarios. Los efectos de un acuerdo como APEC no son inmediatos, y creo que sí existe un miedo de ciertos países grandes en el corto plazo. En otras palabras, la globalización es una posibilidad de crecimiento para los países. Absolutamente. Mis estudios en la Católica de Valparaíso me han demostrado la importancia de una economía abierta en países como Chile. El énfasis en exportar y firmar acuerdos de libre comercio han sido una gran oportunidad. Como dijo el presidente Lagos, más acuerdos como APEC implican más intercambio de bienes y servicios, más trabajos, y una mejor calidad de vida para las ciudadanos. Yo creo que globalización es más que una simple posibilidad de crecimiento en países como Chile, es una realidad tangible.

3 3 Podrías resumir tu experiencia en un MBA en una ciudad como Valparaíso? Yo quería estudiar en Sudamérica y elegí Chile para mi postgrado porque conocía su prestigio como país seguro y con una economía estable. Cuando llegué, me di cuenta que la vida no es muy diferente que la vida en mi país. Aparte de lo obvio (cultura, gente, etc) Chile ofrece todo que yo podría querer en términos de infraestructura (telecomunicaciones, tecnologías, productos, diversión, etc.). Es un país que ofrece a la gente de distintos orígenes un buen lugar para invertir, hacer negocios, pasar tus vacaciones. Además, la provincia de Valparaíso ofrece un buen ambiente para estudiar en un programa como el MBA de la PUCV. Las empresas que operan en la Quinta Región proporcionan casos que uno puede usar en sus estudios; además el puerto ilustra la importancia de las exportaciones y permite apreciar la gran red de países que tienen intercambio con Chile. Los profesionales que comparten en el MBA tienen experiencias distintas, que enriquecen el ambiente y ofrece la oportunidad conocer muchas empresas y negocios que operan en la región. Con una ubicación costera, que además está muy cerca de la capital y que tiene buena movilización, Valparaíso ofrece un buen lugar para viajar por negocios, vacaciones, pero también para relajarte en los tiempos libres. Cómo compararías la formación en Gestión y Economía en Chile y en Norteamérica? Aquí enfocamos mucho en negocios en Chile. Estudiamos los acuerdos, las estrategias que son adecuadas para lograr las metas empresariales, exportaciones, etc. Para mí, es una buena perspectiva porque es diferente que la de los EE.UU. Allá, estudié gestión y economía de una perspectiva más global. Tocamos un poco de Asia y la situación allá, en Europa, en Latinoamérica, y nuestro país también. A veces, el programa ha sido un poco difícil en esta manera, porque no llegué con un gran conocimiento de las políticas, reglas y pactos que ha firmado Chile. Sin embargo, tener una perspectiva de afuera mi país que se enfoque en estrategias que tratan de aprovechar los acuerdos que existen, promover un imagen de país y los productos que tiene, y mejor dicho, crecer, me ha dado una buen comprensión de las claves en negocios en un país del tamaño y posición de Chile. Desde una perspectiva personal, la PUCV me ha permitido ver algunas de las razones que explican ciertas reacciones contra mi país que hemos visto recién. Hay estereotipos recíprocos: informalidad/formalidad, improvisación/planificación, etc, cómo ves esto tras tu estadía en Chile? Chile tiene muchas características que son similares a otros países de América Latina. Es muy conocido que Estados Unidos es muy formal, puntual, y que planeamos todo. Entiendo que estas características pueden ser culturales y crear un ambiente un poco frío, pero encuentro que la formalidad es muy eficiente en los negocios. Aquí en Chile, la cosa que me ha afectado más es la calidad de atención a cliente. Muchas veces he visto que hay empresas que sólo se preocupan del momento de la venta y de ganar clientes. Pero creo que también esto deberá cambiar en el tiempo. Cada vez más, Chile está realizando negocios en otros países y aprendiendo a trabajar a un nivel mundial. Yo veo un buen futuro y sé que la gente está muy preparada, que se adaptará al estilo de negocios adecuado para cada situación.

4 4 Gobiernos Corporativos y la Casuística del Doble Rol Por Orlando de la Vega Académico Escuela de Ingeniería Comercial PUCV Nos tocó representar a la Escuela y la Universidad en el 3 er Congreso Mundial de The International Society of Business, Economics and Ethics (ISBEE) 1, realizado Melbourne, Australia. La temática de este importante encuentro fue "FREEDOMS AND RESPONSABILITIES IN BUSINESS; Ethics, Leadership and Corporate Governance in a Global Economy". Para ello sintetizamos nuestra visión académica y docente en el paper "Corporate Governance and Double Role Casuistry", que explica los desafíos para aquellos que deben decidir en situaciones de conflictos de intereses, "poniendo sobre la mesa" desequilibrios en el Gobierno Corporativo. A. El Tema El año 2000, con el estallido de la burbuja "Punto Com" y el derrumbe del NASDAQ, se empieza a gestar el que con el tiempo se habría de transformar en el "2º atentado a Wall Street". El 11 de septiembre de 2001 Estados Unidos sufrió un atentado en varios íconos representativos, fecha convertida en un punto de inflexión en la marcha del mundo. A fines del 2001 ocurre el 2º atentado, incubado y concretado en casa misma, y de consecuencias igualmente globales. El caso más emblemático ha sido el de Enron. Este atentado a la fe pública develó un caso flagrante, en que la alta gerencia de una gran empresa decidió "aumentar" los resultados, para calificar ante bancos e instituciones financieras y asegurar el oxígeno para el ejercicio siguiente. El atentado tuvo además visos de complot, ya que para lograrlo, se debió tener asistencia de la compañía auditora, Arthur Andersen, que no sólo cumplía tal función, sino también la de consultora. En otras palabras, un actor que desempeñaba 2 (dos) roles. Cientos de miles de pequeños inversionistas vieron esfumarse su ahorro, poniendo en juego el activo más importante para el funcionamiento de los mercados: la Confianza. Gran parte del deterioro que presentaron los principales centros bursátiles del mundo obedece al castigo por esta trasgresión a la Ética Empresarial. Sin embargo, esto no es particular de las empresas norteamericanas, ni tampoco sólo ocurre en el sector privado. Una encuesta efectuada a un grupo de grandes empresas chilenas, reveló que el 38% de ellas ha sido víctima de un fraude u otro delito de carácter económico. Estimamos que estas cifras pueden ser mayores, pues las empresas son reacias a admitir que han sufrido alguna forma de crimen económico. Situaciones como éstas han vuelto al centro del debate el tema del Gobierno Corporativo, particularmente en un mundo en donde las relaciones económicas, políticas, sociales y culturales son absolutamente interdependientes, y el concepto de economía de mercado adquiere cada vez mayor presencia y profundización.

5 5 B. Los casos de Doble Rol Si bien la primera responsabilidad estatutaria del equipo de gobierno de una organización es proteger los deseos y propósitos de sus Shareholders (de TODOS ellos) también debe responder ante otros grupos de interés, los denominados Stakeholders, hoy esencialmente sin fronteras. El Management de la empresa debe tener presente sus deberes y los derechos de todos estos diferentes actores, haciendo el mejor esfuerzo por satisfacerlos. Conciliar tan diversas motivaciones, en esencia no es simple, exige un actuar equilibrado, equititativo y ético, todo a la luz de la estrategia institucional. En caso contrario, grupos de shareholders y/o stakeholders le quitarán su apoyo, provocándose eventuales efectos negativos. Como es observable, los intereses de diferentes grupos suelen ser fuentes de conflictos y/o desequilibrios en las organizaciones, y ellas no siempre disponen ni de los recursos ni de las capacidades para manejar y mantener satisfechos a todos los interesados. La fuente de desequilibrio que surge con fuerza en el caso Enron es el "doble rol", esto es, cuando un Shareholder o un Stakeholder desempeña de modo activo un mínimo de dos (2) acciones de modo simultáneo. En otras palabras, una misma persona (natural o jurídica), enfrenta desde posiciones negociadoras activamente opuestas en relación con una misma institución o empresa, generando un desencuentro o conflicto de intereses. Al estar comprometido con intereses de la contraparte de la decisión, no se dispone de libertad absoluta para actuar, lo cual debilita la posición de la representada. Se puede llegar incluso a prácticas comerciales que no responden efectivamente a los intereses de la empresa. Al Congreso de la ISBEE presentamos y analizamos cuatro casos de doble rol: - Accionista y Cliente de la Empresa. - Accionista y Proveedor de la Empresa. - Actuar como Auditor y Consultor simultáneamente. - Cumplir funciones en empresas/instituciones del Estado y en Empresas Privadas de manera simultánea. C. El saldo La experiencia en el Congreso de la ISBEE fue extremadamente fructífera. Sobre todo nos confirmó lo observado en la práctica: que muchos actores con responsabilidad por la toma de decisiones, no tienen conocimiento y en algunos casos conciencia, respecto a las consecuencias de contar con un mal Gobierno Organizacional. Instituciones internacionales están trabajando para asistir a los países en mejorar los principios rectores en la materia, desde una perspectiva de realidades mundiales dinámicas y profundamente evolutivas. El objetivo es asistirlos en la generación de una institucionalidad que les permita de modo eficiente, efectivo y transparente el funcionamiento de los mercados. Esto último se traduce en la necesidad de generar compromisos ciertos y consecuentes, que no sólo tengan alcance empresarial y normativo, sino que trascienden a la sociedad en su conjunto: empresarios, actores políticos, funcionarios estatales y privados, asociaciones de consumidores, universidades, académicos, en definitiva, la sociedad toda. 1 En conjunto con The Centre for Applied Philosophy & Public Ethics (CAPPE) y la Universidad de Melbourne, con el apoyo de importantes empresas e instituciones como BHP Billiton, y la Autoridad de City of Melbourne.

6 6 TEORÍA DEL CAOS EN EL COMPORTAMIENTO DEL MERCADO BURSÁTIL CHILENO Aurora Leiva Reyes Briscila Olivares González La importancia del estudio de los comportamientos caóticos en variables financieras es que permite discernir si el mercado de capitales, aquel en que se negocia el correspondiente activo que nos interesa, es eficiente -no se detecta caos- o si, por el contrario, se observan dos comportamientos distintos: uno a muy corto plazo, no eficiente, provocado por la dinámica caótica, y otro a mediano y largo plazo, que sí es eficiente debido a la sensibilidad a las condiciones iniciales del sistema caótico. Entonces, la presencia de comportamiento caótico en estos mercados implicaría oportunidades de inversión. El principal objetivo de este trabajo fue estudiar la presencia del comportamiento caótico en la serie de precios de cierre diarios del IPSA. Con este objetivo, se perseguía formalizar el análisis caótico de series temporales financieras y aplicar los análisis de caos en dichas series, teniendo en cuenta las características que presentaban los datos. La definición matemática de caos, sería la de un sistema de ecuaciones dinámicas en las que, a pesar de conocer el estado actual del sistema y no incluir ningún tipo de variable aleatoria, resulta imposible calcular el comportamiento futuro. Esta característica de los sistemas caóticos es la que se conoce como sensibilidad a las condiciones iniciales o, más popularmente, efecto mariposa. La paradoja de tener un sistema determinista, pero impredecible hace que estos sistemas sean habitualmente tratados como si fueran aleatorios. De la hipótesis de mercado eficiente definida por Fama (aquel en el cual los precios de los títulos bursátiles reflejan toda la información pública disponible), se deduce que la única explicación posible para los cambios en los precios de un activo procede de la entrada de nueva información en el mercado. Una explicación más plausible para las variaciones en los precios de un activo sería considerar, por un lado, la entrada de nueva información, aquella que hace que los agentes cambien sus valoraciones, que es esporádica, impredecible y que sólo puede ser modelizada a partir de variables aleatorias. El resto (la mayoría) de las variaciones de los precios, sería debido a la interacción entre los agentes y a la reglamentación del mercado. Este comportamiento, sí sería predecible y podría caracterizarse por modelos de tipo caótico. Ésta es la única forma en la que un comportamiento caótico resulta plausible dentro de un mercado de capitales. "Esta memoria fue presentada en el Tercer Encuentro Internacional de Finanzas, en Santiago, y en el Congreso de Ingenieria Comercial, en Arica, Ingecongress, donde las autoras obtuvieron uno de los tres premios entregados en la ocasión". Las conclusiones obtenidas del trabajo fueron las siguientes: El mercado bursátil chileno no es caótico y, por otro lado, tampoco presenta las características de un mercado eficiente. No es eficiente porque dicho sistema presenta memoria a largo plazo, lo que hace que tenga un alto porcentaje de componente determinista y sea predecible en el corto plazo, mientras que el componente aleatorio sólo se explica por la entrada de nueva información en el mercado. Esto significa que no cumple con la hipótesis del mercado eficiente. Es decir, se puede utilizar el análisis técnico para establecer relaciones sistémicas entre los precios históricos y, a través de ellas, predecir el comportamiento futuro del precio de los títulos y obtener ganancias en el corto plazo. Se puede también determinar un valor intrínseco del título bursátil a través del análisis fundamental, valor alrededor del cual debiera oscilar su precio de mercado. La predictibilidad en el corto plazo se refuerza con la periodicidad que caracteriza al sistema, lo cual lo hace tender a un atractor de punto fijo o ciclo límite. Esto significa que la historia se repite, ya que posee ciclos. En un mercado de capitales como el que se encuentra en análisis, esta característica (atractor de punto fijo) hace suponer que el mercado busca el precio de equilibrio y que los cambios de tendencia, una vez alcanzado dicho equilibrio, sólo son posibles por cambios en la estructura del sistema. Por otra parte, dado que el sistema en general no es caótico, las partes que lo componen (cualquiera de los 40 títulos que componen el IPSA) tampoco lo son. Cualquiera de ellos que presentara características caóticas empujaría al sistema

7 7 John Byrne: de financista a buscatalentos 49 años, Ingeniero Comercial PUCV titulado en el año 1980, John Byrne ha hecho una trayectoria que todo ingeniero comercial desearía: ganar experiencia en grandes instituciones, para luego independizarse como emprendedor. Luego de más de 19 años como ejecutivo en instituciones financieras internacionales, John ha creado varias empresas relacionadas a los Recursos Humanos en Argentina, Chile y Perú, desde que se independizó en el año El grupo está formado por Boyden, búsqueda de ejecutivos nivel alto; Allot, búsqueda de ejecutivos medios; AbanSA, empresa de capacitación; AlcanSA y Actuar, ambas en el área de servicios temporales. En conjunto, estas empresas entregan empleo directo a más de personas. Byrne es uno de 46 socios igualitarios de Boyden World Corporation. Adicionalmente participa activamente en operaciones de asesoría financiera de reestructuración financiera, fusiones y adquisiciones. Byrne comenzó su carrera en el sector naviero, para luego ingresar a Bank of América como ejecutivo de cuenta en la sucursal de Valparaíso. Al cabo de 14 años, durante los cuales trabajó en las áreas corporativas, Tesorería y Finanzas Corporativas, asumió como Gerente General para Chile. Luego fue contratado por Chase Manhattan Bank como Gerente General para dirigir la reestructuración de esa institución en el país y orientarla hacia los negocios de Finanzas Corporativas, Tesorería y Banca Privada. Tanto en Bank of America como en el Chase participó y estructuró las primeras operaciones de bonos privados y bonos de oferta pública en el mercado norteamericano para financiar las privatizaciones en Chile y Latino América. Al cabo de dos años en Chase, se incorporó al Banco Sud Americano como Gerente Internacional y Finanzas. Participó así en la reestructuración de los pasivos de este banco y tuvo la oportunidad de ser el emisor del primer Bono Subordinado latinoamericano, el que fue colocado en el mercado de Estados Unidos en calidad de investment grade. Hoy, luego de 6 años, las empresas de búsqueda Boyden y Allot son líderes en sus respectivos segmentos en el mercado chileno, ayudando a la mejor asignación del talento en las empresas. Además, Byrne es actualmente director de Central de Restaurantes, empresa multiservicios con más de empleados, así como de la Cámara Chilena Británica de Comercio. Está casado con Ana María Ibarra y tiene tres hijos; Michael, Daniel y Gabriel.

8 8 NOTICIAS Tesis sobre TLC Chile - Unión Europea premiada en la Cámara de Diputados El trabajo de titulación de las alumnas de nuestra Escuela, srta. Pía Fiori L. y srta. Zunilda Gatica C., fue premiada en el Concurso de Memoristas de la Cámara de Diputados, en su versión La memoria lleva por título "Estudio del Acuerdo de Asociación entre Chile y la Unión Europea, a través del análisis de sus efectos en el sector Vitivinícola chileno, y los desafíos que enfrenta respecto a la Responsabilidad Social Empresarial", y fue guiada por el profesor Rodrigo Navia. Ceremonia de titulación 2004 La Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas realizó la ceremonia de titulación 2004, el 19 de noviembre, en el Salón de Honor de nuestra Casa de Estudios. En la oportunidad, 78 nuevos ingenieros comerciales recibieron sus diplomas de título profesional y grado académico de licenciado. El premio al mejor titulado correspondió el señor Rodrigo Ibáñez Contreras, quien fue galardonado por el Rector. Proyecto FONDECYT Los profesores Diana Kruger y Matias Berthelon se adjudicaron financiamiento de la Comisión Nacional de Investigación Científica y Tecnológica (CONICYT) a través de su línea FONDECYT para el proyecto de investigación "Child labor and schooling: A structural model and its empirical application" (Trabajo Infantil y Escolaridad: Un modelo estructural y su aplicación empírica). El proyecto es uno de los 11 que fueron seleccionados por CONICYT en el área de Economía y Finanzas a nivel nacional, siendo el único proyecto en esta área asignado a una Universidad de la Quinta Región. Proyecto MECESUP para diseño de currículum basado en competencias La PUCV obtuvo financiamiento para llevar a cabo tres proyectos MECESUP destinados a mejorar la calidad y equidad de la educación superior chilena. Las carreras de ingeniería informática e ingeniería comercial serán los programas pilotos donde se llevará a cabo el proyecto "Red interuniversitaria de cobertura nacional para el mejoramiento de la calidad de la formación de pregrado mediante la incorporación institucional del diseño curricular en base a competencias". Además, participan en esta iniciativa la Universidad Católica del Norte, Universidad de Talca, Universidad Austral de Chile y Universidad de Magallanes. Participación en Eventos Académicos En el segundo semestre de este año, la profesora Diana Kruger presentó su trabajo "Coffee Production Effects on Child Labor and Schooling in Rural Brazil" en el Encuentro de la Sociedad de Economía de Chile, evento al que asistieron, además, los profesores Matías Berthelon y Rodrigo Navia. La profesora Kruger realizó presentaciones de dicho tema en los ciclos de seminarios organizados por el departamento de Economía Agraria y el Instituto de Economía de la PUC, así como en el Departamento de Economía y Centro de Economía Aplicada de la U. de Chile. El profesor Eduardo Cartagena abordó el tema del emprendimiento en el Seminario "Motivación y Emprendimiento, Oportunidades en un Mundo Global". El profesor Carlos de Carlos presentó su trabajo "Estrategia Empresarial y Formas de Retribución del Personal Directivo y Profesional" en el Encuentro de Escuelas y Facultades de Administración (ENEFA), realizado en Arica. Finalmente, el área de economía de la Escuela organizó el primer ciclo de Seminarios de Economía en los que han presentado los profesores Kruger y Berthelon, más los profesores e investigadores invitados Oscar Melo (PUC) y Marcela Perticara (U. Alberto Hurtado). Programas en el país y extranjero En diciembre finaliza el diplomado en Gerenciamiento de Negocios para Emprendedores, que se dicta en la ciudad de Puerto Montt, en el marco del Programa de Emprendedores que desarrolla nuestra Escuela y que contó este año con la participación de 26 alumnos provenientes de las más variadas profesiones. El programa cuenta con el patrocinio del Gobierno Regional de la región de Los Lagos, CORFO, y el auspicio de la I. Municipalidad de Puerto Montt. Además, la Escuela estableció un acuerdo de cooperación en el ámbito de la capacitación con un Centro Ecuatoriano de Formación Empresarial, el que ha derivado en cinco programas distintos de perfeccionamiento dictados por académicos de la Escuela, en las ciudades de Quito y Guayaquil. En noviembre, se dictó un programa para la Superintendencia de Compañías del Ecuador, organismo equivalente a nuestra Superintendencia de Valores y Seguros. Cena de Egresados El viernes 26 de noviembre se llevó a cabo el tradicional encuentro de egresados de la carrera. Este año el evento se realizó en el Hotel Neruda, en Providencia, donde egresados, académicos y el personal administrativo de la Escuela compartió en un grato ambiente la cena y un momento de entretención y recuerdos. PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE VALPARAÍSO Institución acreditada por 5 años por la Comisión Nacional de Acreditación del Pregrado LA UNIVERSIDAD CON MAYOR CANTIDAD DE CARRERAS ACREDITADAS