Caja Municipal de Ahorro y Crédito Pisco S.A.

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1 Caja Municipal de Ahorro y Crédito Pisco S.A. Informe con estados financieros no auditados al 31 de diciembre de 2011 Empresa perteneciente al sector microfinanciero de Perú Fecha de Comité: 28 de marzo de 2012 Lima, Perú Lourdes Rodríguez Villalobos (511) lrodriguez@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera C Estable Significado de la Clasificación 1 Categoría C: Institución que posee la capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y condiciones originalmente pactados; sin embargo, tienen una capacidad limitada para identificar los riesgos financieros, económicos y de mercado a los que se exponen, lo que las hace vulnerables a los mismos. A las categorías descritas se pueden asignar los signos (+) o (-) para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta Acción Realizada En comité clasificación de riesgo, PCR decidió otorgar la clasificación de Fortaleza Financiera de CMAC Pisco en C. Esta decisión fue tomada teniendo en consideración factores como el crecimiento de la cartera de créditos, una evolución positiva en la calidad de la cartera de los créditos otorgados, una baja dolarización de la cartera de créditos y depósitos, entre otros factores que se exponen de manera detallada en el siguiente punto del presente informe. Racionalidad En relación a los resultados observados en el periodo de análisis, la calificación asignada a CMAC Pisco, considera los siguientes aspectos: La cartera directa bruta de CMAC Pisco, la cual se encuentra conformada solo de créditos directos, ha mantenido un crecimiento sostenido en los últimos 5 años. A diciembre de 2011, se registró un incremento de % (S/ millones) respecto del mismo periodo de Asimismo, los créditos vigentes tuvieron una participación de 95.15% de la cartera total (93.02%), mientras que la participación de la cartera deteriorada aumentó, al pasar de 4.14% a 4.85% al segundo semestre de Niveles de rentabilidad. La empresa tiene indicadores de rentabilidad sobre activos (ROA) y sobre patrimonio (ROE) negativos para el cierre de ejercicio de 2011 (-8.68% y -1.12%, respectivamente). Dicho comportamiento es explicado por la pérdida neta presentada a diciembre de 2011, la cual fue de S/ mil, cifra menor en % (S/ mil), debido a los mayores gastos administrativos (+21.77%) y provisiones para incobrabilidad de créditos ( %). CMAC Pisco tiene una composición de la cartera por tipo de crédito abocado al sector de microempresas principalmente (59.88%), seguido del sector de pequeñas empresas (26.31%) y del sector consumo (13.73%). Al respecto, se observa que la empresa tiene una tendencia decreciente del índice morosidad, sin embargo, se observó un ligero aumento el cual paso de 3.04% en diciembre de 2010 a 3.71% en diciembre de Este comportamiento se corrobora al analizar clasificación de la cartera de créditos por tipo de deudor, en donde se observa que la 1 Las categorizaciones de la fortaleza financiera tendrá un + o un - para distinguir a las instituciones que caen en categorías intermedias. Puede ser añadido solamente a las categorías entre la A y la C. Similarmente en el caso de los depósitos cuando se encuentra entre las categorías paa y pb. 2 Patrimonio Comprometido: Cartera Deteriorada y Provisiones a Patrimonio

2 clasificación de tipo normal tuvo un incremento de 0.44% respecto al cuarto trimestre de 2010, representando el 91.45% del total. En contraposición, la cartera crítica pasó de 5.27% a 5.46%, aumentando debido a la cartera pérdida. Niveles de provisiones. La empresa ha mantenido una tendencia creciente del nivel de cobertura (provisiones a cartera atrasada) desde el Dicho nivel se encuentra a diciembre de 2011 en %, cifra inferior a la presentada por el promedio del sector CMAC (154.81%). Mientras que, las provisiones a cartera deteriorada paso de % a % a diciembre de El ratio de liquidez en moneda nacional pasó de 35.38% en junio 2010 a 20.89% en junio de Dicho indicador se encuentra por encima del impuesto por la SBS (8%) y por encima del registrado en el sector (25.59%), mientras que el ratio de liquidez en moneda extranjera presento una fuerte caída al pasar de 82.29% en junio 2010 a 38.02% en junio 2011, ubicándose por debajo del sector (47.99%).En este contexto, es importante tener en consideración que los disponibles cayeron en -4.32%, registrando un valor de S/ millones. El índice de eficiencia 2 de Caja Pisco fue de 90.42% a diciembre de 2011 (86.97% a diciembre de 2010), el cual ha mantenido una tendencia creciente desde diciembre de Dicho indicador se encuentra muy por encima del promedio del sector CMAC, el cual se situó en 59.34%. Este comportamiento es explicado por el aumento de los gastos en personal y servicios de terceros, debido a que la Caja ha abierto tres nuevos puntos de atención (Huacho, Barranca y San Borja), con el fin de desconcentrar la cartera y reducir el riesgo implícito. La poca dolarización de la cartera de créditos. A pesar de cumplir con los requerimientos de liquidez en moneda extranjera exigidos por la SBS, CMAC Pisco presenta una fuerte concentración de su cartera de créditos y depósitos en moneda nacional, las cuales representaron el 99.03% y el 96.55% respectivamente. Argumento de la Perspectiva PCR sustenta una perspectiva estable debido a la influencia que ejercen ciertos factores al interior del funcionamiento de la empresa. Los indicadores financieros de Caja Pisco demuestran fortaleza y crecimiento a lo largo de los últimos cuatros años. Asimismo, el aumento de número de oficinas, es una muestra de posicionamiento de la Caja en la región. Reseña La Caja Municipal de Ahorro y Crédito (CMAC) Pisco es una institución financiera con autonomía administrativa, económica y financiera, la cual es supervisada por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS). La empresa se constituyó como consecuencia del Decreto de Ley Nº y el Decreto Supremo Nº EF. Por su parte, la SBS autorizó su funcionamiento el 19 de Febrero de 1992 mediante la resolución SBS La empresa empezó a realizar sus operaciones en marzo de 1992, con la intención de beneficiar a sectores económicos que no contaban con el respaldo financiero de la banca tradicional, con lo que se permitió el desarrollo de las micro y pequeñas empresas. La empresa se ha posicionado en el mercado de la provincia de Pisco principalmente y en la actualidad cuenta con cinco oficinas, las cuales están distribuidas de la siguiente manera: Huancavelica (1), Ica (2) y Lima (2). A la fecha del presente informe, el directorio y la plana gerencial es la siguiente: Directorio Cuadro I: Directorio y Plana Gerencial Gerencia y Jefaturas Jaime Barandiaran Martini Presidente Cicilio Cordero Grigoletto Gte. de Adm. y Operaciones Martín Cassia Olivares Vicepresidente Juan Ávalos Carranza Gerente de Créditos y Finanzas Javier Crisóstomo Poma Director Ricardo López Peña Jefe de Auditoría Interna Alfonso Comina Zevallos Director Betty Fajardo Falconi Jefe de Unidad de Riesgos Carlos Martínez Hernández Director Nelson Boza Solís Jefe de Contabilidad Mario Reyes Ortiz Director Steve Villanueva Villanueva Jefe de Marketing Claudia Jacobo Gonzales Fuente: CMAC Pisco / Elaboración: PCR Jefe de Caja General 2 Gastos de Operación Anualizados / Margen Financiero Total Anualizado (%)

3 Desarrollos Recientes Durante el segundo semestre de 2011, Caja Pisco ha implementado una agencia en Huancavelica y un Centro Alterno de TI en Barranca. Asimismo, ha realizado diversos proyectos como: Proyecto de Prendario (Relanzamiento), Proyecto de Pre Solicitud, Proyecto de Automatización de los Reportes del Cierre Diario, así como la instalación del servidor Citrix. Con fecha 06 de junio de 2011, con la finalidad de disminuir el gasto financiero y mejorar los actuales márgenes, se modificaron las tasas pasivas, por lo que a la fecha la TEA máxima es de 9% en el producto plazo fijo en moneda nacional a nivel institucional. Con fecha 19 de abril de 2011, Caja Pisco inauguró una nueva y moderna oficina informativa en San Borja (Lima), con el fin de ampliar la red de atención nacional y continuar con el proceso de expansión a nivel nacional. Con fecha 01 de abril de 2011, la Caja Pisco fue premiada en el rubro de entidades financieras como una de las mejores empresas del año 2010, debido a los resultados y logros obtenidos (ranking N 1 de morosidad a nivel nacional en el sistema de cajas municipales, incursión en nuevos mercados, entre otros). Estrategia y Operaciones La estrategia de la empresa, está abocada a profundizar el mercado dentro de la ciudad de Pisco y las zonas aledañas. Para tal propósito la empresa cuenta con 5 oficinas distribuidas dentro de los tres departamentos donde se otorgan los créditos y con una oficina principal en la zona comercial de Pisco de donde se atienden las operaciones activas y pasivas. Productos Los productos que ofrece CMAC Pisco están diseñados para el mercado de empresas pequeñas y medianas. La estrategia de evaluación de los nuevos productos, y del mercado específico donde se colocan, está basado en políticas específicas de innovación, investigación y desarrollo. Los principales productos para captar depósitos son: El ahorro corriente corresponde a los depósitos de dinero de personas naturales y jurídicas en la institución, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera; fondos que son de libre disponibilidad del cliente. En esta modalidad la CMAC Pisco otorga una cuenta al cliente para que éste realice movimientos de dinero, en la cual se generan intereses a favor del depositario, en función al monto de los saldos y a los plazos reales en que las sumas de dinero depositado permanezcan en la cuenta proporcionada por la entidad. Los depósitos a plazo fijo son aquellas imposiciones de dinero realizadas por el cliente en la entidad por un predeterminado período de tiempo; la misma que podrá ser renovada y que será remunerada a la tasa de interés que la entidad tenga establecida para las operaciones de este tipo en el momento de la apertura del depósito, así como en el momento de cada renovación. Los intereses serán capitalizados o pagados según las instrucciones del cliente con la frecuencia y periodicidad que la CMAC Pisco tenga establecida al efecto. Cada depósito en esta modalidad, generará un Certificado de Depósito. Este documento no es negociable, es decir no puede ser transferido bajo ninguna modalidad. El producto Ahorro Junta que es una nueva modalidad y está destinada a aquellos clientes que tienen pensando integrar una junta. Los principales productos para otorgar créditos son: El crédito Pyme es un tipo de crédito que está dirigido especialmente para bodegas, panaderías, ferreterías, farmacias, boutiques, librerías, transportistas, constructores, puestos de mercados y comerciantes en general, atendiendo las necesidades de financiamiento de la micro y pequeña empresa. Los créditos son en moneda nacional o en moneda extranjera y las modalidades de pago son, mensual, bimestral o de acuerdo al requerimiento del cliente. Los plazos de amortización del crédito son de hasta 24 meses para capital de trabajo, y de 5 años, con períodos de gracia, para compras de activo fijo. Los créditos de descuento por planilla, los cuales son créditos dirigidos a trabajadores dependientes que tengan como mínimo un año laborando en su empresa en condición de estable o dos años en condiciones de contratado. Es necesaria la suscripción de un convenio entre el empleador y la CMAC Pisco. El crédito personal es un crédito rápido que se otorga a personas dependientes e independientes que demuestren capacidad de pago. Está destinado a todos los empleados de empresas públicas y privadas que tengan convenio con la CMAC Pisco; así como todos los

4 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 Sectorial trabajadores independientes que requieren dinero para consumo, viajes, mejoras de viviendas y otros. A diciembre de 2011 las CMAC registraron un nivel de colocaciones de S/. 9,935 millones, las cuales fueron superiores en S/.1, 465 millones (+17.30%) con respecto a diciembre de Al analizar su estructura se observa que 39.54% del total de los créditos directos fueron otorgados a pequeñas empresas (S/.3, 929 millones), seguido de los créditos a microempresas (26.71%, S/.2, 653 millones), y de los créditos de consumo (19.96%, S/. 1,983 millones). Gráfico 1 Gráfico 2 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Evolución de las colocaciones del las CMAC (Millones de Soles) Estructura de los créditos directos otorgados por las CMAC 5% 0.39% 0.19% 20% 8% 27% 40% 0 Corporativos Grandes empresas Medianas empresas Pequeñas empresas Microempresas Consumos Hipotecario Fuente: SBS. Elaboración: PCR Por otro lado, al analizar la composición de créditos colocados, se observa que las empresas que mayor participación tienen en el mercado son las CMAC Arequipa, Piura, Trujillo, Sullana, Cusco y Huancayo; las cuales tienen participaciones de 20, 15, 12, 11, 9 y 9% respectivamente. A su vez, en relación a los depósitos captados del público se observa que las CMAC Arequipa y Piura representan el 20% y el 17% del total. El monto agregado de los depósitos todas las CMAC ascendió a S/.9, 305 millones el cual se incrementó en 13.83% respecto a diciembre de Gráfico 3 Gráfico 4 Participación crediticia de las CMAC Participación en los depósitos de las CMAC 12% 11% 24% 15% 20% 9% 9% 11% 17% 12% 31% 9% 20% CMAC Arequpa CMAC Cusco CMAC Huancayo CMAC Piura CMAC Sullana CMAC Trujillo Otras CMAC Arequpa CMAC Cusco CMAC Piura CMAC Sullana CMAC Trujillo Otras Fuente: SBS. Elaboración: PCR La rentabilidad de las CMAC ha ido decreciendo de manera progresiva; sin embargo se observa una ligera recuperación a diciembre de Como se observa en el gráfico 5, la utilidad neta anualizada sobre el patrimonio promedio anual registró un valor de 17.84% al cierre del 2011, la cual es superior al valor registrado al cierre del 2010 (13.45%). Situación similar se presenta con el ratio de utilidad neta sobre el activo promedio anual del sector, el cual registró un valor de 2.49% a diciembre de 2011, siendo superior al valor registrado en diciembre del año anterior (1.93%). Por otro lado, al analizar la liquidez del sector se observa una tendencia estable, tanto en moneda nacional, como en moneda extranjera. Al respecto, al analizar el ratio de liquidez (activo corriente sobre pasivo corriente) se obtuvo un valor de para moneda nacional y para moneda extranjera. El primero de ellos disminuyó con respecto a diciembre de 2010 (27.44), mientras que el segundo aumentó (43.25 a diciembre 2010). De ello se

5 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 desprende que las CMAC tienen la capacidad de afrontar sus pasivos y esta se ha mantenido estable durante los últimos 10 años. Gráfico 5 Gráfico Indicadores de rentabilidad de las CMAC Ratios de liquidez de las CMAC Utilidad neta anualizada / patrimonio promedio anual Utilidad neta anualizada / activo promedio anual Ratio de liquidez en moneda nacional Ratio de liquidez en moneda extranjera Fuente: SBS. Elaboración: PCR Uno de los principales retos que enfrentan las instituciones microfinancieras es su capacidad de sostenimiento en el largo plazo. En este sentido, un factor importante a evaluar es la morosidad de las CMAC, ya que la provisión de créditos atrasados o de no pago es una de las principales causas de descapitalización e insolvencia que afecta a la empresa financiera 3. En el gráfico 7se observa el ratio cartera atrasada sobre créditos directos en los cuales se observa una tendencia decreciente con un promedio de 4.8% para el periodo comprendido entre diciembre de 2004 y diciembre de Sin embargo, se observa que a partir del año 2009 la morosidad ha aumentado de 3.90% en diciembre de 2008 a 4.90% en diciembre de Este comportamiento ha obligado a las CMAC a elevar el nivel de provisiones para afrontar eventos de impago futuros. En el gráfico 8 se observa que el ratio de provisiones sobre cartera atrasada del sector se ha incrementado de % en diciembre de 2010 a % en diciembre de Gráfico 7 Gráfico Indicador de morosidad de las CMAC Provisiones / Cartera atrasada de las CMAC Cartera atrasada / Créditos directos Provisiones / cartera atrasada Fuente: SBS. Elaboración: PCR Balance General Al 31 de diciembre de 2011, los activos totales de CMAC Pisco representaron un valor de S/ millones, los cuales se incrementaron en S/ millones (+23.70%) respecto a diciembre de Este aumento se encuentra explicado principalmente por las variaciones en los siguientes componentes del activo: 3 Al respecto ver Análisis de la morosidad de las instituciones microfinancieras en el Perú (2003) de Aguilar y Camargo.

6 Cuadro II: Evolución de la Estructura de Activos Disponibles 16.38% 17.44% 12.45% 16.77% 18.86% 14.59% Inversiones Netas 2.80% 2.75% 2.80% 5.20% 1.78% 1.51% Créditos Netos 65.61% 66.15% 72.15% 68.80% 69.24% 71.68% Cuentas por Cobrar 0.80% 0.57% 0.74% 0.63% 0.42% 0.42% Otros Activos % 13.09% 11.86% 10.31% 11.05% 11.80% Total Activos (Miles S/.) 29,780 30,368 34,798 41,322 47,418 58,658 Los créditos netos ascendieron a S/ millones, los cuales presentaron un aumento de S/ millones (+28.06%) con relación al segundo semestre del 2010, debido a las mayores colocaciones bajo la modalidad de préstamos (S/ millones), y el aumento de la cartera atrasada, la cual registró un incremento de S/. 604 mil. El análisis de la cartera de créditos se realizará en el acápite de riesgo crediticio. Los disponibles acumularon un monto total de S/.8.56 millones, el cual fue inferior en S/. 386mil (-4.32%) al presentado en diciembre de 2010, debido a la disminución del disponible en bancos y corresponsales en S/. 342 mil. El análisis de la liquidez se realizará en el acápite de riesgo de liquidez. Al realizar un análisis vertical, se observa que se encuentra conformado en su mayoría por los créditos netos otorgados, los cuales representaron el 71.68% del total de activos. Esta participación se incrementó en 2.44% respecto a diciembre de Mientras que la cuenta disponible (conformada por los activos de mayor liquidez) mostro una caída en su participación de 18.86% en diciembre de 2010 a 14.59% en diciembre de Cuadro III: Evolución de la Estructura de Pasivos Obligaciones con el Público 63.64% 68.02% 77.00% 81.72% 95.07% 91.44% Dep.del Sist. Fin y Org. Int. 9.97% 3.61% 3.61% 4.05% 2.70% 2.96% Adeudos 18.07% 19.32% 9.41% 5.06% 0.00% 0.00% Cuentas por Pagar 1.91% 2.03% 1.79% 1.62% 2.05% 1.51% Otros Pasivos 6.41% 7.02% 8.19% 7.54% 5.94% 4.09% Total Pasivos (Miles S/.) 25,034 26,342 30,163 36,545 40,142 52,077 El pasivo total registró un valor de S/ millones, con lo que se incrementó en S/ millones (+29.73%) respecto al segundo semestre de Las obligaciones con el público representaron un monto de S/ millones, el cual se incrementó en S/ millones (+24.79%). Este aumento se debió principalmente por el aumento en los depósitos a plazo en S/ millones (+36.05%), así como los depósitos de ahorros, los cuales crecieron en S/ millones (+39.84%). Asimismo, la empres ano posee adeudos y obligaciones financieras desde el Los depósitos del sistema financiero y organizaciones internacionales aumentaron su participación al pasar de 2.70% a 2.96% a diciembre de Dicha cuenta se incremento en % respecto a diciembre de 2010, debido a los mayores depósitos a plazo. Cabe mencionar que, la participación de las obligaciones con el público respecto del pasivo total fue de 91.44% en diciembre de 2011, monto inferior en comparación a diciembre de 2010 (95.07%). La evolución histórica muestra una tendencia creciente de la participación de este rubro. También se resalta el pago de adeudos y obligaciones financieras de corto plazo, con lo que el rubro no tuvo participación en el ejercicio El patrimonio de la empresa registró un valor de S/ millones, el cual disminuyó en -9.54% respecto a diciembre de Este comportamiento se ve explicado por el resultado del ejercicio 2011, el cual fue una pérdida neta de S/. 585 mil. 4 Otros Activos: Fondos interbancarios + Rendimientos devengados por cobrar + bienes realizables, recibidos de pago, adjudicados y fuera de uso netos + activo fijo neto de depreciación + otros activos

7 Cuadro IV: Evolución de la Estructura Total Patrimonio Capital Social 61.10% 72.02% 76.97% 95.61% 62.78% 69.41% Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio 35.43% 41.77% 21.87% 0.29% 29.74% 32.88% Reservas 5.75% 6.78% 0.00% 1.12% 2.70% 4.40% Resultados Acumulados 0.00% -2.70% % 0.00% 0.00% 2.21% Resultados Netos del Ejercicio -2.29% % 13.13% 2.99% 4.78% -8.89% Total Patrimonio (Miles S/.) 4,746 4,026 4,635 4,778 7,275 6,581 Resultados Financieros A diciembre de 2011, CMAC Pisco registró ingresos financieros de S/ millones, los cuales se incrementaron en % (S/ millones) respecto a diciembre de Este comportamiento se debió a mayores intereses y comisiones por créditos, los cuales se incrementaron en S/ millones (+15.16%). A su vez, esta cuenta representa el 98.07% de la estructura total de los ingresos financieros. Los gastos financieros ascendieron a S/ millones, los cuales se incrementaron ligeramente en S/. 6 mil (+0.17%). Este comportamiento se ve explicado por la caída de los intereses y comisiones por adeudos y obligaciones financieras, el cual cayó en -100% (S/. 135 mil), y por el aumento en +4.09% (S/. 138 mil) de los intereses y comisiones por obligaciones con el público. Gráfico 9 Gráfico 10 El margen financiero bruto de la compañía fue de S/ millones, el cual fue superior en S/ millones (+20.16%) respecto a diciembre de Por su parte, el margen financiero neto fue de S/ millones, mostrando un incremento de S/. 748 mil (+9.71%), a pesar de que las provisiones para incobrabilidad de créditos que aumentaron en % (S/. 911 mil). Respecto al margen operacional fue de S/ millones, el cual se incrementó en S/ 358 mil (+10.15%) respecto a diciembre de 2010, a consecuencia del aumento en los ingresos por servicios financieros diversos en %. Posteriormente, el margen operacional neto fue de S/ -51 mil, el cual cayó en %, debido al aumento de gastos administrativos en % (S/ millones) por el incremento de gastos del directorio ( %) y personal (+19.35%), lo que finalmente produjo una pérdida neta de S/ mil, cifra menor en % respecto a diciembre de Cabe mencionar que, el índice de eficiencia 5 fue de 90.42% a diciembre de 2011 (86.97% a diciembre de 2010), el cual ha mantenido una tendencia creciente desde diciembre de Dicho indicador se encuentra muy por encima del promedio del sector CMAC, el cual se situó en 59.34%. Indicadores de Rentabilidad A diciembre de 2011, la empresa registró un ratio de utilidad neta anualizada sobre patrimonio promedio (ROE) negativo de -8.68%, el cual fue inferior al registrado en diciembre de 2010 (6.11%). A su vez, este 5 Gastos de Operación Anualizados / Margen Financiero Total Anualizado (%)

8 indicador se encuentra por debajo del registrado para el sector CMAC (17.84%). Por otro lado, la utilidad neta anualizada sobre el activo promedio (ROA) fue de -1.12%, la cual fue inferior a la registrada en el cuarto trimestre de 2010 (0.77%), y por debajo del sector de las CMAC (2.49%). Cuadro V: Indicadores de Rentabilidad ROE -2.27% % 14.21% 3.11% 6.11% -8.68% Sector CMAC 28.12% 25.24% 22.96% 20.62% 13.45% 17.84% ROA -0.36% -2.35% 1.82% 0.39% 0.77% -1.12% Sector CMAC 4.69% 4.30% 3.84% 3.24% 1.93% 2.49% Por su parte, la rentabilidad de la cartera fue de 30.30%, la cual fue inferior a la registrada en el segundo semestre de 2010 (34.02%). Gráfico 11 Gráfico 12 El activo rentable de CMAC Pisco fue S/ millones, el cual se incrementó en S/ millones (+22.04%) respecto del registrado en el cuarto trimestre 2010; mientras que el pasivo costeable ascendió a S/ millones, presentando un crecimiento de (S/ millones). Indicadores de Solvencia La proporción de capital relacionado al riesgo de la cartera de colocaciones es un factor importante del riesgo crediticio, dado que una mayor porción de capital permite absorber mayores pérdidas en los activos. En este sentido, los indicadores considerados en este aspecto son los siguientes: Cuadro VI: Indicadores de Solvencia Endeudamiento Patrimonial6(veces) Sector CMAC Ratio de Capital Global (%) Sector CMAC A diciembre de 2011, se observa que el ratio de endeudamiento patrimonial fue de veces, el cual se ha incrementado respecto a diciembre de 2010 (8.43 veces), debido al crecimiento del pasivo en % (S/ millones) frente a la disminución de los resultados acumulados. Dicho indicador se encuentra por encima del sector CMAC (7.37 veces). Por su parte el ratio de capital global fue de 12.80%, el cual se encuentra muy por debajo del presentado en diciembre de 2010 (16.40%) y el promedio del sector CMAC (16.37%) 6 Pasivo a Capital Social y Reservas

9 Administración de Riesgos Riesgo de crédito Al segundo semestre de 2011, las colocaciones totales ascendieron a S/ millones, las cuales registraron un incremento de S/ millones (+29.30%) respecto a diciembre de Esta variación es explicada por el incremento de la cartera de créditos vigentes, la cual registró un monto de S/ millones, incrementándose en S/ millones (+32.25%). A su vez, esta cuenta muestra una tendencia creciente desde el 2005 y su participación fue de 95.15% del total de la cartera bruta al cuarto trimestre de Gráfico 13 Por su parte, los créditos refinanciados y reestructurados mostraron un aumento de S/.133 mil (+35.31%, con lo que registraron un valor de S/ 511 mil. Como consecuencia de ello, su participación en la cartera bruta aumentó de 1.09% a 1.15% entre diciembre 2010 y Un comportamiento similar se observa en la cartera atrasada, la cual creció en S/. 604 mil (+57.54%), debido al incremento en los créditos en cobranza judicial (+74.49% o S/. 485 mil), lo que finalmente hizo que la cartera deteriorada (refinanciada y reestructurada y vencidos) aumente su participación al pasar de 4.14% a 4.85%. Cabe mencionar que la empresa no cuenta con créditos indirectos, por lo que las colocaciones totales son iguales a la cartera bruta. Cuadro VII: Composición de las Colocaciones Totales Créditos Vigentes 82.22% 82.82% 91.54% 89.48% 93.02% 95.15% Créditos Ref. y Reestructurados 5.92% 1.46% 1.59% 1.23% 1.09% 1.15% Créditos Vencidos 9.62% 11.20% 3.29% 1.41% 1.15% 1.16% Créditos en Cobranza Judicial 2.24% 4.52% 3.58% 5.26% 1.89% 2.55% Créditos Indirectos 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Cartera Deteriorada 17.78% 17.18% 8.46% 7.90% 4.14% 4.85% Respecto al índice de morosidad, éste también muestra una tendencia decreciente, sin embargo, a diciembre de 2011, se observó una ligera subida al pasar de 3.04% en diciembre de 2010 a 3.71%, ubicándose por debajo del índice de morosidad del sector CMAC (4.90%). Por su parte, el índice de cartera deteriorada a créditos directos se observa que la empresa muestra una tendencia decreciente para este indicador, a pesar de que a diciembre de 2011 fue 4.85%, superior al de diciembre de 2010 (4.52%). La empresa tiene un mejor desempeño en comparación al comportamiento del sector CMAC, el cual tuvo un ratio de 6.82% al segundo semestre de 2011.

10 Gráfico 14 El indicador de provisiones a cartera atrasada presenta una caída de % en diciembre de 2010 a % al cierre de 2011, debido al incremento de la cartera atrasada frente a las provisiones de CMAC Pisco. Por su parte, el indicador de cobertura de la cartera deteriorada ha presentado una tendencia creciente a lo largo de los últimos cinco años, debido a la menor cartera deteriorada, llegando a %. Ambos indicadores de cobertura se encuentran por debajo del promedio del sector CMAC (154.81% y %, respectivamente). Cuadro VIII: Cobertura de Provisiones Provisiones/Cartera Atrasada % % % % % % Sector CMAC % % % % % % Provisiones/Cartera Deteriorada 73.91% 95.37% 99.78% % % % Sector CMAC 72.32% 72.96% % 91.26% 86.62% % Respecto a la estructura de calificación del deudor, se observa que el 91.45% de los créditos otorgados pertenecen a la categoría normal, los cuales se han incrementado ligeramente en comparación al 91.01% registrado en diciembre de Gráfico 15 En contraparte, la cartera crítica (deficiente, dudoso y pérdida) presentó un aumento, al pasar de 5.27% a 5.46%. Dicho comportamiento se explica por el incremento de los créditos a cartera pérdida, la cual se situó en 2.57% de participación del total de los créditos directos.

11 Cuadro IX: Calificación de Cartera Normal 73.29% 71.37% 85.54% 85.71% 91.01% 91.45% C.P.P 6.44% 8.57% 4.51% 4.60% 3.72% 3.09% Deficiente 4.46% 2.35% 2.03% 1.56% 1.41% 1.09% Dudoso 6.46% 4.45% 2.16% 1.74% 1.93% 1.80% Pérdida 9.35% 13.26% 5.76% 6.39% 1.93% 2.57% Cartera Crítica 20.27% 20.06% 9.95% 9.69% 5.27% 5.46% Respecto a la cartera por tipo de crédito, los créditos a las microempresas poseen la mayor participación del total de la cartera al presentar el 59.88%, seguida de los créditos a la pequeña empresa y créditos consumo con 26.31% y 13.73%, respectivamente. Por su parte, los créditos a las medianas empresas poseen tan solo 0.09%. Gráfico 16 Gráfico 17 En relación a la composición de la cartera por sectores económicos se observa que esta se encuentra constituida en su mayoría por el sector comercio (56.62% del total), el cual se mantiene por encima de la mitad de la cartera a lo largo de los datos históricos. El sector agricultura tuvo una participación de 10.89%, seguido del rubro transporte, almacenamiento y comunicaciones con 10.50%. Riesgo de Liquidez La estrategia de fondeo que utiliza CMAC Pisco se basa, principalmente, en la captación de depósitos a plazo, los cuales representan el 81.60% del total de obligaciones con el público, y los adeudos y obligaciones financieras, los cuales han ido decreciendo su participación desde el año 2007 hasta llegar a 0%. Las obligaciones con el público presentan una tendencia creciente desde diciembre de A diciembre de 2011, el monto de este rubro fue de S/ millones, reportando un crecimiento de S/ millones (+24.79%) respecto a diciembre de Es importante tener en consideración que este rubro representó el 91.44% del pasivo total. En relación a los componentes más importantes, se observa que los depósitos a plazo representaron un valor de S/ millones, registrando un incremento de S/ millones (+36.05%) manteniendo una tendencia creciente desde diciembre de Por su parte, los depósitos de ahorro registraron también un aumento de S/ millones (+39.84%), mientras que los depósitos restringidos se incrementaron en tan solo +6.84% (S/. 260 mil).

12 Gráfico 18 Gráfico 19 Al analizar el ratio de liquidez en moneda nacional, se observa que la empresa registró un valor de 20.89%, el cual se encuentra por debajo del registrado por el sector CMAC, el cual ascendió a 25.59%. A su vez, dicho indicador se encuentra por encima del límite requerido por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP de 8%. Cuadro X: Indicadores de Liquidez Ratio liquidez MN 18.68% 24.53% 18.90% 29.03% 35.38% 20.89% Sector CMAC 25.72% 23.57% 19.21% 21.77% 27.44% 25.59% Ratio liquidez ME 34.19% 56.31% 79.98% 46.74% 82.29% 38.02% Sector CMAC 41.89% 39.81% 40.08% 46.87% 43.25% 47.99% Por su parte, el ratio de liquidez en moneda extranjera fue de 38.02% (82.29% a diciembre de 2010), y se encuentra por debajo del registrado por el sector CMAC (47.99%). Dicho indicador también se encuentra sobre el mínimo requerido por el ente regulador (20%). Caja Pisco presenta descalces en los siguientes periodos: de 2 a 3 meses, 3 a 6 meses, 6 a 12 meses. En términos totales, la empresa se encuentra calzada en moneda nacional, pero presenta un ligero descalce de liquidez en moneda extranjera. Respecto al plan de contingencia de simulación de estrés, Caja Pisco no cuenta con una adecuada simulación ya que presentaría descalces en las brechas totales. Riesgo de Mercado A junio 2011, Caja Pisco presentó una posición contable en moneda extranjera negativa (activos menos pasivos en ME), que se situó en S/ mil, presentando por lo tanto un ligero descalce. Por otro lado, la posición global en moneda extranjera a patrimonio efectivo fue % frente a 0.02% del sector CMAC, y por debajo del límite de ley (15% del Patrimonio Efectivo para la posición de Sobreventa). Cuadro XI: Ratios de Riesgo Cambiario a. Activos en ME (miles de S/.) 4, , , , , b. Pasivos en ME (miles de S/.) 3, , , , , , c. Posición Contable en ME (a-b) 1, , Cabe mencionar que, la cartera de créditos directos de CMAC Pisco se encuentra conformada en casi su totalidad por créditos netos en moneda nacional (99.03%), a su vez las obligaciones con el público son el 96.55% en moneda nacional. Dentro del plan estratégico se toma en consideración que la empresa debe mantener la menor brecha posible entre las estructuras del balance en moneda extranjera e incrementar las tasas activas para las colocaciones en moneda extranjera. Al respecto, se debe tener en consideración la volatilidad del tipo de cambio con tendencia a la apreciación como consecuencia del flujo de capitales de corto plazo a raíz de las menores tasas de interés en las economías desarrolladas. Por tal motivo, la CMAC Pisco debe tener presente esta exposición crediticia derivada del riesgo cambiario en el corto y mediano plazo, a pesar de sus bajos niveles de dolarización.

13 A diciembre de 2011, las inversiones netas acumularon un total de S/. 886 mil, resultado mayor en +4.65% (S/. 39 mil) con relación al mismo periodo del año anterior. Este aumento conllevó a una mayor participación de 1.51%. Dichas inversiones se encuentran constituidas principalmente por los aportes efectuados al Fondo de Cajas Municipales FOCMAC. Riesgo Operativo De acuerdo al manual para la gestión de riesgo operacional de la CMAC Pisco, el riesgo operativo se define como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas debido a procesos inadecuados, fallas de personal, de la tecnología de información, o eventos externos. En base a ello se definen una serie de roles que involucran todas las áreas de la empresa. De manera conjunta, también se ha establecido una metodología que permita contemplar medidas de prevención durante todo el proceso de todas las transacciones operativas, la cual fue diseñada en base a los lineamientos de Metodología Risk and Control Self-Assessment (RCSA), COSO-ERM, Estándar Australiano y Británico. Los principales componentes de esta metodología se centran en entender el proceso, identificar los riesgos, evaluación de riesgos y controles (criterios para la evaluación, criterios para la evaluación, priorización, tratamiento de riesgos inherentes. La metodología establecida se ha aplicado al proceso de créditos, y se tienen avances en el proceso de Operaciones, así también se tiene programado abarcar otros procesos durante el presente ejercicio. Se vienen ejecutando los planes de mejora a los riesgos identificados en el proceso de créditos, cuyas calificaciones alcanzaron el nivel de riesgo Alto y Extremo. Se comunica periódicamente al Directorio de la entidad, como a la Gerencia Mancomunada sobre el desarrollo de las acciones para la mejora de la Gestión del Riesgo Operacional en la entidad. Asimismo, la CMAC Pisco ha diseñado una base de datos para registrar los eventos de pérdida por riesgo operacional que se pudieran presentar. Cabe señalar que, en la base de datos, se registrará los eventos de pérdida que pudieran ser generados por otros riesgos, para ello se estableció el siguiente procedimiento: (i) Identificar y comunicar, (ii) Análisis y aprobación de pérdidas, (iii) Conciliación, registro y gestión de recupero y (iv) Análisis y retroalimentación. Prevención de Lavado de Activos De acuerdo al marco legal vigente relacionado a la prevención del lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, la empresa cuenta con un sistema de prevención para evitar que los productos y/o servicios que ofrecen al público sean utilizados con fines ilícitos, vinculados con el lavado de activos y/o el financiamiento del terrorismo. El sistema implementado permite la detección de operaciones inusuales y la prevención oportuna de operaciones sospechosas realizadas o que se hayan intentado realizar, con la finalidad de informarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera (UIF) dentro de los plazos legales. A su vez, el sistema se basa en principios del conocimiento del cliente, del mercado y del producto.

14 Anexo

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