Informe de Inflación del IPC
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- Patricia Alvarado Correa
- hace 6 años
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1 Informe de Inflación del IPC Información a agosto de 2017 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en agosto fue 0.14%. Este valor fue 46 puntos básicos (pb) superior al registro de una año atrás por lo que la inflación anual aumentó de 3.40% a 3.87% (Gráfico 1). Esta cifra fue cercana a lo esperado, en promedio, por los analistas del mercado según la encuesta del Banco de la República del mes pasado (0.10%). Por otro lado, la inflación sin alimentos aumentó levemente al pasar de 4.79% a 4.81%. Los bienes que presionaron al alza dentro de esta canasta fueron los regulados* y los no transables*; los transables* siguieron descendiendo y ya están por debajo del 4% anual. Los comportamientos al alza fueron impulsados por servicios públicos y combustibles, en los regulados, y por arrendamientos y servicios de diversión en los no transables. En los transables, los precios de los vehículos fueron los que más explicaron la disminución de los precios en términos anuales. En general, el ajuste de precios por la menor volatilidad de la tasa de cambio fue compensado por aumentos en los regulados y la relativa estabilidad de los no transables. Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la inflación: Principales grupos La inflación de alimentos continúa mostrando registros muy bajos en gran variedad de productos. Seis de los nueve subgrupos del rubro continúan mostrando disminuciones anuales. Los productos que han vuelto a aumentar son perecederos, lo que permite pensar que será más difícil observar inflaciones bajas en los próximos meses. En agosto, los alimentos tuvieron una variación mensual de -0.08% con lo que el registro anual repuntó de 0.20% a 1.69%. * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario al hacer click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de septiembre de También se usó información publicada por el Banco de la República (BanRep). Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la Respecto a la inflación básica*, se registró otro descenso en el promedio de sus indicadores. En particular, la inflación de demanda* bajó de 4.88% a 4.56% anual, mientras que la inflación núcleo 20* pasó de 5.22% a 5.00%. De esta forma, el promedio de los indicadores sigue bajando pese al mencionado aumento de la inflación sin alimentos, lo que sugiere que el ajuste aún está en marcha, contrario a lo observado en alimentos donde es muy
2 probable que se haya llegado al final del ajuste por la normalización del clima. Sin embargo, aún se mantiene en niveles altos. Llama la atención que los indicadores de inflación básica estén en niveles superiores a la inflación de transables pues advierte que la magnitud de otras presiones aún es considerable. menor contribución. La inflación mensual negativa en alimentos se debe a esta última reducción. Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la Comportamiento de la inflación mensual: Grupos y subgrupos de gasto Del comportamiento de los grupos de gasto se destaca la corrección de la inflación de alimentos entre 2016 y 2017 (tabla 1). La mayoría de grupos tuvo disminuciones respecto a agosto de 2016, sin embargo, no fue tan generalizado como en meses anteriores. Agosto Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. El gráfico 4 muestra que los subgrupos que más presionaron los precios fueron servicios públicos y frutas mientras que las hortalizas y legumbres tuvieron la En cuanto al índice de difusión del IPC*, el 53% de los bienes y servicios aumentaron de precio. Esta cifra es baja al comparar con el promedio dese 1999 (58%). Lo anterior sugiere que las actuales presiones inflacionarias están más relacionadas con los efectos indirectos de los aumentos de los años anteriores y están concentradas en una menor proporción de productos. Inflación por ciudades: En agosto, dos de las trece ciudades más grandes del país tuvieron inflación mensual negativa (tabla 2). Dentro de estas trece ciudades, Manizales, Medellín y Armenia tienen las inflaciones anuales más altas mientras que Villavicencio, Cúcuta y Cartagena tienen las más bajas. La inflación mensual de alimentos continúa siendo negativa en varias ciudades del país. Además, la inflación del rubro de vivienda fue positiva en todas las ciudades para las que el DANE hace seguimiento, siendo la más alta la observada en Manizales.
3 Variación del IPC, 13 ciudades (%) Agosto 2017 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Como era previsto, en agosto la inflación anual volvió a aumentar. Gran parte del aumento se debe a la baja base de comparación de los alimentos puesto que hace un año se registraron inflaciones inusualmente bajas. No obstante, la inflación sin alimentos también aumentó porque la menor inflación de transables fue más que compensada por los aumentos de regulados y no transables. Por tanto, con el aumento de los alimentos, la única presión a la baja en agosto fue la de los transables. Lo anterior indica que la mayor parte del ajuste en la inflación proveniente de los alimentos ya se dio. Además, llama la atención que la inflación sin alimentos aumente a pesar de las correcciones en los transables. Si bien buena parte de este aumento se debe a los regulados, los no transables se siguen manteniendo muy estables al observar el comportamiento de los últimos meses. Qué pasará con la inflación en los próximos meses? Con los alimentos presionando de nuevo, lo más probable es observar comportamientos al alza para la mayor parte del resto del año. La inflación sin alimentos comenzaría a mostrar una tendencia descendente pero no lo suficientemente rápida, según nuestros cálculos, para que se cumpla la meta de inflación de este año. En cuanto a la primera parte del 2018, pensamos que la tendencia a la baja en la inflación sin alimentos se mantendrá debido a menores presiones por efecto de la indexación de precios pues la inflación de 2017 será menor a la de y a la alta base de comparación por el aumento del IVA de En alimentos, el panorama es menos claro, pero podría pensarse que un ciclo de normalización de aumentos de los precios sería una presión al alza por las bajas inflaciones en este grupo en gran parte del Para septiembre estimamos una inflación de 0.24% (4.18% en términos anuales) y una inflación de 4.29% para el cierre de Gráfico 5: Observados: DANE. Proyección: cálculos propios. Según la encuesta mensual de expectativas de inflación del Banco de la República de septiembre, los analistas esperan, en promedio, que la inflación total cierre el año en 4.18%, frente al 4.16% que esperaban en la encuesta pasada. A doce meses, las expectativas pasaron de 3.62% a 3.63%. Lo anterior muestra que las expectativas del mercado se mantuvieron estables después del dato de septiembre y que se continúa esperando un repunte para lo que resta del año. Para septiembre los analistas esperan una inflación mensual de 0.18%, es decir, 4.11% en términos anuales.
4 Glosario 2 Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. Índice de Difusión del IPC: proporción de bienes y servicios que aumentaron de precio respecto al mes anterior. Para su construcción se toma la máxima desagregación de la canasta publicada por el DANE que contiene 181 bienes y servicios. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos del DANE. Actualmente, el periodo base para el IPC es diciembre de 2008 y es calculado mensualmente por el DANE. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. El DANE desagrega el IPC en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación se tienen: grupos de gasto, subgrupos, clases y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios. Los no alimentos, que calculan tanto el DANE como el Banco de la República, se agrupan así: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Por ejemplo, el precio de la gasolina que afecta el rubro de transporte personal es decretado por el Ministerio de Minas y Energía. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente, tanto exportables como importables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportar ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. Inflación básica: es la medida de inflación asociada a la presiones de demanda o, en otras palabras, la inflación resultante al aislar los choques transitorios. No tiene una única definición. En este informe se usan la inflación sin alimentos, la inflación de demanda y la inflación núcleo 20, calculados por el Banco de la República, para aproximarla. Inflación de demanda: corresponde a la inflación sin alimentos primarios, servicios públicos ni combustibles calculada por el Banco de la En el informe nos referimos a esta como la inflación de demanda. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. Este indicador es calculado por el Banco de la 2 Para la construcción del glosario se consultó el documento metodológico del IPC (DANE) y la página web del Banco de la
5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ángela María Hurtado amhurtad@davivienda.com Ext: Análisis Macroeconómico Centroamérica Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext Profesionales en Práctica: Laura Vanessa Peñaranda Natalia Roa Nicolás Benavides Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9
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