Viernes, 10 de marzo de 2017 Informe de Pensiones Acumulado a diciembre de 2016

Transcripción

1 Durante el año 2016 la rentabilidad y los rendimientos presentaron una tendencia a crecer. En 2016, los rendimientos de los Fondos de Pensiones Obligatorias (FPO) llegaron a $16.8 billones de pesos, superando en $10.6 billones a los registrados el año anterior. El mes que mejor comportamiento tuvo fue julio, registrando una rentabilidad de 2.7% y unos rendimientos de $4.7 billones de pesos. Esto obedeció al ambiente favorable para la inversión del mercado colombiano, gracias a las expectativas de disminución en la inflación en el segundo semestre de año y a la estabilización de la tasa de interés de Estados Unidos. Sin embargo, hubo meses en los que se presentaron pérdidas, la más grande fue en noviembre con una cifra de $1.3 billones de pesos. El valor de los Fondos de Pensiones tuvo una notable recuperación en 2016 con respecto a 2015; para diciembre de 2016 el valor de los FPO creció un 6. anual y el de los Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) en un 8%. Este aumento del valor se explicó por el buen comportamiento que tuvieron los rendimientos. Las inversiones se diversificaron según la coyuntura nacional e internacional, de esta manera, se recuperó mercado de renta variable nacional y se aprovechó la revaluación del peso colombiano. El número de afilados a los FPO creció 6.2% anual en diciembre de Se evidenció una fuerte concentración del 92.8% de personas mayores de 55 años en los Fondos Conservadores, mientras que el Fondo de Mayor Riesgo estuvo compuesto en un 54.3% de personas de 23 a 30 años. Los jóvenes de 15 a 22 años fueron la población que menos contribuyó en los multifondos, siendo el Fondo Moderado donde más participaron con 12.5%. Desde 2015 todos los multifondos, exceptuando el Conservador, tendieron a estar compuestos en su mayoría por mujeres. El mejor desempeño del valor y participación por modalidad de los multifondos a diciembre de 2016 estuvo en cabeza del Fondo Conservador, siendo el que más participación adquirió (0.8% más que en diciembre de 2015) y fue el fondo que más crecimiento tuvo en su valor (28.6% anual para diciembre de 2016). Lo anterior se vio contrarrestado por una menor participación del Fondo Moderado, al cierre de 2016 se redujo 1.38% anual, y tuvo una variación del 6.4%. Sin embargo, esta situación no afectó su posición de líder con respecto a los demás multifondos. Con respecto a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) Obligatorias, Porvenir continuó siendo el líder para diciembre de 2016, con un crecimiento de 8.2% anual y una participación del 44%. Cabe resaltar que Old Mutual presentó el crecimiento anual más alto (11.7%) y un aumento en su participación dentro del mercado del 2%. En el caso de las AFP Voluntarias, el líder fue Protección, con un incremento en el valor de 9.8% anual para diciembre de En términos generales todas las AFP Voluntarias también registraron aumentos en los valores de sus fondos. La mayor cifra

2 de crecimiento fue de 17.8% y corresponde a Fidudavivienda. En cuanto a participación se observa que Old Mutual y Colfondos tuvieron disminuciones, mientras que Fidudavivienda y Protección la aumentaron. La inversión en activos de renta fija de las AFP Obligatorias presentó una disminución en diciembre de 2016 con respecto a junio del mismo año, aunque se vio compensada en gran parte por un aumento en las de renta variable para todos los multifondos. El Fondo de Retiro Programado fue el que mayor disminución en inversiones de títulos de renta fija mostró (2.14%). Por su parte, el Fondo de Mayor Riesgo tuvo el mayor aumento de participación en renta variable (1.26%). Los principales títulos de renta fija afectados fueron los TES y los CDT, estos representaron una inversión menos rentable porque la inflación descendió y la TPM se mantuvo alta. Por el contrario, las inversiones en activos de renta variable se vieron beneficiadas, gracias al comportamiento positivo que tuvo el mercado de acciones colombianas e internacionales, sobretodo en el último trimestre de Lo anterior se debió a las señales de recuperación de la economía mundial y, en el caso específico de Estados Unidos, a las expectativas de las nuevas políticas pro-industria que implementaría su nuevo presidente. De junio de 2016 a diciembre del mismo año, las AFP Voluntarias disminuyeron sus inversiones en renta fija y en renta variable, aunque se contrarrestó con un aumento de 96 p.b. en los depósitos a la vista. A pesar de que hubo un aumento en la participación de bonos corporativos y CDT, la disminución en TES fue más significativa, lo que jalonó hacia abajo la participación de renta fija. Las AFP decidieron disminuir inversiones en todos los activos de renta variable, excepto en los títulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. *Informe elaborado con base en cifras de la Superintendencia Financiera de Colombia con corte a diciembre de 2016

3 Rendimientos en billones de pesos Rendimientos y Rentabilidad de los Fondos de Pensiones Obligatorias En el año 2016 la rentabilidad y los rendimientos presentaron una tendencia creciente; a pesar de esto, la caída más grande se dio en noviembre, con una rentabilidad negativa de 0.7% y $1.3 billones en pérdidas. Este declive se explica por la desvalorización de los activos de renta variable, que se dio en Colombia y otros países emergentes después de la elección del presidente Trump. Sin embargo, cabe resaltar que en lo corrido del año no se observaron pérdidas tan grandes como los $3 billones de agosto de Los rendimientos de 2016 superaron en $10.6 billones a los registrados en Valor de los fondos de pensiones Durante el cuarto trimestre de 2016 el crecimiento del valor de los fondos continuó acelerándose; en diciembre de 2016 creció anualmente 6. para los fondos de pensiones obligatorias y 8.1% en las pensiones voluntarias. Este crecimiento se debió al descenso en la inflación en la última parte del año y a la diversificación del portafolio que se presentó durante los últimos años. Las AFP aumentaron sus inversiones en renta variable, en mayor proporción de activos nacionales y estos tuvieron un comportamiento positivo durante el segundo semestre de Sin embargo, los TES fueron el rubro más significativo. Viernes, 10 de marzo de % 4% -1% 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0 0,30% 2,7% -0,7% -1,3 2,5 2% 1,32% -5,0-8% dic.-14 jun.-15 dic.-15 jun.-16 dic.-16 Rendimientos Rentabilidad Valor de los fondos de pensiones Variación real anual -6% ene.-14 ago.-14 mar.-15 oct.-15 may.-16 dic.-16 Obligatorias Voluntarias 8% 6% 4% 0% -2% -4% -6% 8,1% 6,1% Rentabilidad Número de personas afiliadas En diciembre de 2016, el número de personas afiliadas a los FPO tuvo un crecimiento de 6.2% anual. Las personas mayores de 55 años representaron el 92.8% del Fondo Conservador, mientras que las personas de 22 a 30 años fueron el 54.3% del Fondo de Mayor Riesgo. El Fondo Moderado mantuvo un comportamiento constante de su composición siendo el fondo que mayor población de 15 a 22 años tuvo afiliada a diciembre de La mayor participación de las mujeres para el fin del año 2016 fue en el Fondo Conservador y la de los hombres fue en el fondo de Mayor Riesgo. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Composición de los afiliados a los FPO por género, edad y tipo de fondo 1,8% 0,0% 2,0% 0,0% 0,4% 0,0% 0,5% 0,0% 6,4% 11, 17,5% 17,6% 13,3% 7,6% 21,8% 21,8% 29,1% 32,5% 33,4% 36,6% 36,8% 36,8% 33,5% 33,4% 87,4% 96,2% 89,6% 97,1% 59,3% 30,4% 32,6% 30,6% 32,8% 49,8% 58,5% 47, 5,6% 12,4% 13,1% 12,1% 12,7% 4,4% 2,0% 4,5% 1,5% 2,4% 1,2% 3,8% 1,0% 2,0% 4,5% 5,2% 1,7% 1,5% Hombres Mujeres Hombres Mujeres Hombres Mujeres Hombres Mujeres Hombres Mujeres Hombres Mujeres dic-15 dic-16 dic-15 dic-16 dic-15 dic-16 Moderado Conservador Mayor Riesgo y más

4 Valor y composición de los Fondos de Pensiones Obligatorias por Multifondo Al cierre de 2016 el Fondo Moderado continuó encabezando el valor de los multifondos, con $159.8 billones de pesos. Sin embargo, disminuyó su participación en 1.38% y su crecimiento anual fue de 6.4%, el más bajo del grupo. El mejor desempeño fue del Fondo Conservador, siendo el que más aumentó su participación (en 80 p.b.), al tener el mayor crecimiento (28.6%) dentro del resto de los multifondos. Los fondos de Retiro Programado y de Mayor Riesgo tuvieron variaciones positivas sobre el valor de las pensiones, creciendo 11.5% y 7., respectivamente, frente al cierre del año pasado. Asi mismo presentaron estabilidad en las participaciones a nivel global. 6,0% dic ,1% 7,7% dic ,1% 8,0% 7,2% Valor y variación real de las pensiones obligatorias por multifondo Valor en billones de pesos constantes de diciembre % 83,8% Moderado Conservador Mayor Riesgo Retiro Programado 159, % , % Moderado (Eje izquierdo) 10,7 13,7 1,9 2,0 Conservador Mayor Riesgo dic dic % 13,6 15,2 Retiro Programado 15,5 13,5 11,5 9,5 7,5 5,5 3,5 1,5 Valor y composición de los fondos de pensiones obligatorias por entidad Para diciembre de 2016 Porvenir continuó con la tendencia de liderazgo al presentar el mayor valor de las AFP Obligatorias, registró $84.4 billones y tuvo la mayor participación, aunque esta solo tuvo un incremento de 0.03% con respecto al año anterior. La participación de Protección disminuyó en 0.2% al cierre de 2016 frente a la de 2015; en contraste, la de Old Mutual aumentó en 0.18%. Esta entidad, a pesar de tener los valores menos significativos, tuvo el aumento en participación y el valor más alto de las AFP Obligatorias, este último creció 11.7% anual, mientras que la menor variación de valor fue la de Colfondos con 7.6%. Valor y composición de los fondos de pensiones voluntarias por entidad De las AFP Voluntarias la que más aumentó su valor fue Fidudavivienda, con un crecimiento anual de 17.8%, y un registro de $1.08 billones de pesos a diciembre de Por el contrario, la que menor crecimiento anual presentó fue Old Mutual, el cual fue de 0.6%. Además esta misma entidad perdió 1.5% de participación en este mercado; pese a esta situación continuó siendo el segundo líder de estos fondos. En términos generales al cierre de 2016 las AFP Voluntarias tuvieron tendencias al alza de sus valores administrados. 13,7% 13,7% 5,7% 36,4% 36.2% Valor y variación real de las Administradoras de Fondos de Pensiones Obligatorias dic-15 dic-16 5, 44,2% Billones de pesos constantes a diciembre % 50 10,0 24, ,2 26,2 7,6% 64,2 69,0 78,0 8.2% 84,4 0 dic.-15 Porvenir (+ BBVA Horizonte) Colfondos Total ,23 4,48 8.1% 11.7% 8.0% dic.-16 Protección (+ING) Old Mutual(+ Plan alternativo) Valor y variación real de las Administradoras de Fondos de Pensiones Voluntarias dic-15 Billones de pesos constantes a diciembre ,1% 16,7 5,2% 5,4% 15,7 5, % 0,85 0.8% 34,5% 14 0, % 20,6% 0,92 20,6% 28,6% dic-16 4, 5,2% 6,5% 27.5% 35.5% 0,87 0,82 1,08 3,43 4,51 9.8% 5,41 5,95 dic.-15 dic.-16 Protección (+ ING) Old Mutual Porvenir (+ BBVA Horizonte) Fidudavivienda Colfondos Otros 6.3% 0.6%

5 Tabla 01: Composición del portafolio de inversiones de los Multifondos Cifras en billones de pesos y porcentajes Moderado Retiro Programado Conservador Mayor Riesgo Titulos valor jun.-16 Part dic.-16 Part jun.-16 Part dic.-16 Part jun.-16 Part dic.-16 Part jun.-16 Part dic.-16 Part TES 47,29 31,7% 50,07 31,3% 6,63 47,3% 7,28 48,0% 4,97 42,3% 5,84 42,6% 0,33 17,8% 0,31 15,4% Bonos Coorporativos 5,42 3,6% 6,00 3,7% 1,81 12, 1,98 13,1% 1,00 8,5% 1,25 9,1% 0,03 1,7% 0,06 2, CDT 6,28 4,2% 6,05 3,8% 1,79 12,8% 1,53 10,1% 2,56 21,8% 2,35 17,2% 0,06 3,4% 0,07 3,3% Resto de Bonos Deuda Pùblica 6,47 4,3% 6,42 4,0% 0,77 5,5% 0,72 4,8% 0,54 4,6% 0,63 4,6% 0,02 1,1% 0,05 2,3% Emisores del Exterior - Titulos de Deuda 1,79 1,2% 2,37 1,5% 0,11 0,8% 0,19 1,2% 0,08 0,7% 0,16 1,2% 0,01 0,4% 0,01 0,4% Otros renta fija 0,81 0,5% 0,90 0,6% 0,10 0,7% 0,11 0,7% 0,10 0, 0,30 2,2% 0,00 0,1% 0,01 0,3% TOTAL RENTA FIJA 68,06 45,6% 71,79 44, 11,20 80,0% 11,81 77,8% 9,26 78,7% 10,54 76, 0,46 24,4% 0,50 24,4% Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades no vigiladas - SFC 14,92 10,0% 17,15 10,7% 0,44 3,1% 0,54 3,5% 0,39 3,3% 0,45 3,3% 0,20 10,4% 0,22 11,0% Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por 8,10 5,4% 8,66 5,4% 0,30 2,2% 0,33 2,2% 0,23 2,0% 0,26 1, 0,18 9,4% 0,19 9,1% entidades vigiladas - SFC Acciones con media, baja, mínima o sin ninguna 4,19 2,8% 2,69 1,7% 0,07 0,5% 0,04 0,3% 0,05 0,4% 0,03 0,2% 0,04 2,2% 0,03 1,7% liquidez bursátil Participaciones en carteras colectivas 0,90 0,6% 0,99 0,6% 0,07 0,5% 0,10 0,6% 0,11 0, 0,12 0, 0,09 4,6% 0,09 4,6% Títulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes 0,52 0,4% 0,65 0,4% 0,06 0,4% 0,05 0,4% 0,02 0,2% 0,02 0,1% 0,01 0,7% 0,02 0, sean distintos a cartera hipotecaria. Participaciones en fondos representativos de índices 20,19 13,5% 20,95 13,1% 0,91 6,5% 0,96 6,3% 0,78 6,6% 1,08 7, 0,41 21,7% 0,48 23,8% accionarios (Ext) Participaciones en fondos mutuos o de inversión internacionales cuyo objetivo 12,89 8,6% 15,82 9, 0,51 3,6% 0,63 4,2% 0,45 3,8% 0,51 3,7% 0,24 12,7% 0,23 11,5% principal sea invertir en acciones (Ext) Acciones emitidas por entidades del exterior (Ext) 0,64 0,4% 0,77 0,5% 0,04 0,3% 0,06 0,4% 0,03 0,2% 0,04 0,3% 0,04 2,1% 0,04 2,2% Participaciones en fondos de capital privado nacionales y constituídos en 9,78 6,5% 10,07 6,3% 0,00 0,0% 0,00 0,0% 0,00 0,0% 0,00 0,0% 0,10 5,4% 0,12 5,7% el exterior Otros renta variable 0,49 0,3% 0,24 0,2% 0,02 0,1% 0,02 0,1% 0,02 0,2% 0,01 0,1% 0,00 0,2% 0,00 0,1% TOTAL RENTA VARIABLE 72,63 48,6% 77,98 48,7% 2,42 17,3% 2,73 18,0% 2,07 17,62% 2,53 18,46% 1,30 69,4% 1,43 70,7% Depósitos a la vista 4,72 3,2% 5,81 3,6% 0,38 2,7% 0,60 4,0% 0,42 3,6% 0,61 4,4% 0,07 3,7% 0,04 2,0% Otras inversiones y operaciones 3,96 2,7% 4,40 2,8% 0,00 0,0% 0,03 0,2% 0,00 0,0% 0,03 0,2% 0,04 2,4% 0,06 2,8% TOTAL INVERSIONES 149,37 100% 159,99 100,0% 14,01 100% 15,17 100,0% 11,76 100% 13,71 100,0% 1,87 100% 2,03 100,0%

6 Portafolio de Inversiones de los Fondos de Pensiones Obligatorias En el último trimestre de 2016 todos los multifondos presentaron una disminución en sus inversiones de renta fija. Ésta se vio contrarrestada por un aumento en la adquisición de activos de renta variable, frente al segundo trimestre del mismo año. A pesar de esta relación directa, también se presentó un aumento en la participación de las inversiones en depósitos a la vista, para todos los fondos exceptuando el caso de los Fondos de Mayor Riesgo. 54% 52% 50% 48% 46% 44% 51,7% Portafolio de inversión de Pensiones Obligatorias 48,6% 45,6% 49,7% 46,1% 48,7% 44, El declive observado sobre las inversiones de renta fija, fue causa de la disminución en adquisición de CDT para todos los multifondos, y en la compra de TES para el Fondo Moderado y el Fondo de Mayor Riesgo, aunque también se observó una tendencia negativa hacia la posesión de títulos de deuda pública para todos los fondos desde diciembre de La menor inversión en CDT obedeció a que la inflación descendió después de agosto de 2016, esto junto al aumento en la rentabilidad de los activos de renta variable, hicieron menos atractivos sus rendimientos. Por otro lado, el Banco de la República aumentó gradualmente la TPM; que subió 2% desde enero de 2016 hasta agosto, cuando se estabilizó en 7.5%, la JDBR decidió mantenerla en este nivel hasta su última reunión en diciembre. Lo antedicho desincentivó la compra de títulos emitidos por el gobierno. La participación de renta variable en el portafolio creció en diciembre de 2016 en comparación a junio de este año. Para los Fondos Moderado y de Retiro Programado, fue causa de un aumento en la inversión en acciones con alta liquidez emitidas por entidades no vigiladas por la SFC y, en participaciones en fondos mutuos o de inversión internacionales cuyo objetivo principal sea invertir en acciones. En el caso de los Fondos Conservador y Mayor Riesgo, estuvo relacionado a una mayor inversión en participación en fondos representativos de índices accionarios en el exterior. Se destacó una disminución simultánea en acciones con alta liquidez emitidas por entidades vigiladas por la SFC, excepto en el Fondo de Retiro Programado. Durante el último trimestre de 2016 el índice COLCAP tuvo una tendencia creciente, la variación del cuarto trimestre de 2016 fue 1.11%. En el mercado internacional el índice Dow Jones y S&P500 también crecieron 8.6% y 4.1%, respectivamente. Este buen comportamiento explicó el interés en estas inversiones. 42% 40% 47% 42% 37% 32% 27% 42,1% dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 TOTAL RENTA FIJA TOTAL RENTA VARIABLE Participación de algunas inversiones de renta fija en el total de cada fondo 22% 4 48,7% 48,0% 46, 47% 20% 44,6% 45% 18% 32,6% 41,5% 42,6% 43% 16% 41% 29,8% 31,3% 3 14% 18, 20,2% 14,0% 17,2% 37% 12,1% 13,1% 22% 12% 11,0% 35% 11,4% 5% 17,0% 17% 15,7% 10% 9,4% 10,1% 33% 8, 15,4% 9,1% 12% 31% 8% 0% dic.-14 ago.-15 abr.-16 dic.-16 dic.-14 ago.-15 abr.-16 dic % 14% 13% 12% 11% 10% TES (Moderado)- eje Izq. TES (Mayor Riesgo) - eje Izq. TES (Conservador) TES (Ret.Progr) 4,0% 30,0% 3,5% 3,5% 25,0% 3,3% 3,0% 20,0% 11,0% 10,7% 2,5% 15,0% Bonos Corp (Conservador) Bonos Corp (Ret.Prog) CDT (Ret.Prog) CDT (Conservador) - eje Der Participación en los portafolios de inversión de (1) Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades no vigiladas - SFC y (2) Participaciones en fondos representativos de indices accionarios en el exterior (1) 4,5% (2) 35,0% 2,0% 10,0% 5,0% dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 Moderado Mayor Riesgo Conservador Retiro programado 20% 15% 10% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 7, 8,0% 23,8% 7,5% 7,0% 6,5% 6,3% 6,0% 13,1% 5,5%

7 Portafolio de Inversiones de los Fondos de Pensiones Voluntarias En diciembre de 2016 se presentó un escenario de mayor aversión en comparación al portafolio de las AFP Obligatorias. En contraste a junio de 2016, las inversiones de las AFP Voluntarias disminuyeron en 0.01% para renta fija y 0.85% en renta variable. Esta situación se compensó con un aumento en la participación de inversiones en depósitos a la vista en 0.97%. 8% 7% Inversiones en TES, CDT y Bonos Corporativos (% del total de inversiones - Voluntarias) 41,8% 42,1% El descenso en renta fija fue causado principalmente porque la participación de los TES y otros títulos de deuda pública, disminuyó en 0.98%; sin embargo, se presentaron aumentos en las inversiones de Bonos Corporativos y CDT en 0.52% y 0.35%, respectivamente. No obstante, estos no fueron lo suficientemente grandes para contrarrestar el efecto. La disminución en renta variable se explicó en gran medida por la reducción de la participación en inversiones de acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades vigiladas en 0.3% y no vigiladas con 0.4% por la SFC, y, en participaciones en fondos representativos de índices accionarios en el exterior en 0.5%. Cabe señalar que solo las inversiones en títulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria aumentaron un 1%. En cambio, las demás inversiones en activos de renta variable también presentaron reducción en su participación. 6% 5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 11,4% 5,1% 10,6% 5,6% dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 Bonos Coorporativos TES (eje Der) CDT (eje Der) Inversiones más significativas de renta variable y en depósitos a la vista (% del total de inversiones - Voluntarias) 10% 18,0% 4,0% 8% 3,6% 16,0% 7% 6% 4,8% 4,5% 5% 4% 3% 1,0% 1,2% 2% 0,5% 1% 0,0% 1,0% 0% dic.-14 dic.-15 dic.-16 Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades vigiladas - SFC Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades no vigiladas - SFC Participaciones en fondos mutuos o de inversión internacionales cuyo objetivo principal sea invertir en acciones (Ext) - eje der 14,0% 12,0% 14,1% 2,5% -1% 4,0% 3,5% 3,5% 15,1% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 10,0% 1,0% dic.-14 dic.-15 dic.-16 Depósitos a la vista

8 Tabla 03: Composición del portafolio de inversiones de los Fondos de Pensiones Voluntarias Cifras en billones de pesos y porcentajes Títulos valor jun.-16 Part dic.-16 Part TES 1,8 11,4% 1,8 10,6% Bonos Coorporativos 0,8 5,1% 0,9 5,6% CDT`s 6,4 41,8% 7,1 42,1% Resto de Bonos Deuda Pùblica 0,2 1,2% 0,2 1,0% Emisores del Exterior - Titulos de Deuda 0,2 1,2% 0,2 0, Otros renta fija 0,3 1,7% 0,3 2,0% TOTAL RENTA FIJA 9,6 62,4% 10,4 62,4% Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades no vigiladas - SFC 0,7 4,8% 0,7 4,5% Acciones con alta liquidez bursátil emitidas por entidades vigiladas - SFC 0,6 4,0% 0,6 3,6% Acciones con media, baja, mínima o sin ninguna liquidez bursátil 0,1 0,3% 0,0 0,2% Participaciones en carteras colectivas 0,4 2,6% 0,4 2,4% Títulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. 0,4 2,5% 0,6 3,5% Participaciones en fondos representativos de índices accionarios (Ext) 0,7 4,3% 0,6 3,8% Part. en fondos mutuos o de inversión internacionales cuyo objetivo principal sea invertir en acciones (Ext) 0,2 1,2% 0,2 1,0% Acciones emitidas por entidades del exterior (Ext) 0,1 0,3% 0,0 0,3% Participaciones en fondos de capital privado nacionales y constituídos en el exterior 0,1 0,7% 0,1 0,6% Otros renta variable 0,0 0,1% 0,0 0,1% TOTAL RENTA VARIABLE 3,2 20,8% 3,3 19, Depósitos a la vista 2,2 14,1% 2,5 15,1% Otras inversiones y operaciones 0,4 2,7% 0,4 2,6% TOTAL INVERSIONES 15,4 100,0% 16,7 100,0% Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigadores: Ana Isabel Mejía Jaramillo y Laura Vanessa Peñaranda Albarracín

9 Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Perspectivas de Largo plazo Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext Profesionales en Práctica: Nicolás Benavides Carlos Alberto Jaramillo Laura Vanessa Peñaranda Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9