Lección 3. La crisis en curso: crisis financiera, 2009

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Julián Alarcón Quiroga
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1 Lección 3. La crisis en curso: crisis financiera, 2009 EPI 11I Profa.: B. Gloria Martínez González Contracción económica en diversos países Actividad económica Empleo Disposición al consumo o la inversión Desaceleración en OCDE antes de iniciar la crisis financiera Transmisión de las fluctuaciones bursátiles Espectacular pero no es el canal de propagación más importante Crédito interno en el sector financiero Amplitud de la contracción Títulos que los bancos y los fondos de colocación con riesgo (los Hedge Funds ) tienen en sus carteras No se trata todavía de una contracción del crédito a las empresas Es un paso en esa dirección Lección. 3. La crisis en curso: financiera, 2009 La marcha de la crisis financiera hipotecaria en EUA Fin del ciclo económico estadounidense Inicio: recuperación de inicios de 2003 Consumo interno norteamericano en Principal salida de mercancías producidas en otros países Contracción de la demanda interna estadounidense La crisis hipotecaria comienza a propagarse antes en todo el mundo Mutual Funds, Hedge Funds y sociedades especializadas en préstamos hipotecarios 1 2

Transmisión de las fluctuaciones bursátiles Espectacular pero no es el canal de propagación más importante Crédito interno en el sector financiero Amplitud de la contracción Títulos que los bancos y

2 Hasta fines de 2007, la crisis se localizaba en hipotecas Las ventas de casas nuevas disminuyeron 8.3% en agosto en comparación con julio El nivel más bajo desde junio del 2000 El precio medio de venta de una vivienda unifamiliar bajó 292 mil dólares en agosto, 8% menos en comparación con el año anterior La mayor baja en 17 años 18 de septiembre 08, la Fed recortó los tipos de interés en 50 puntos porcentuales, hasta el 4.75% Hasta fines de 2007, la crisis se localizaba en hipotecas La Fed puso a disposición del mercado un total de 516,450 millones de dólares Bonos del tesoro, títulos de agencia y títulos hipotecarios Sólo en agosto 08 cerca de 240 mil familias perdieron sus casa Alrededor de 1.7 millones de familias podrían perder sus hogares a raíz de embargos de propiedad este año y el próximo, el doble de los dos años anteriores Según estimados de Moody s Economy.com 3 4

anterior La mayor baja en 17 años 18 de septiembre 08, la Fed recortó los tipos de interés en 50 puntos porcentuales, hasta el 4.

3 Durante el primer trimestre de propietarios recibieron al menos un aviso acerca de su hipoteca un 112% más que los durante el mismo período el año pasado uno de cada 194 propietarios recibió un aviso de ejecución de hipoteca durante el primer trimestre de 2008 Además, los precios cayeron más que nunca Índice Standard & Poor's/Case-Shiller precio de casas para 20 ciudades cayó 12.7 por ciento en febrero contra el mismo mes del año anterior la peor caída del índice desde su inicio en 2001 había caído 10.7 por ciento en enero y 9.1 en diciembre. Burbuja inmobiliaria en otros países Momento y violencia del estallido España, Irlanda, Australia Políticas de tasas de interés y tasas de cambio Efectos al menos parcialmente antagónicos Alza de las tasas de cambio del euro con respecto al dólar acelerada con la baja de las tasas de interés norteamericanas Asia Posible crisis financiera del tipo de la de 1929 Desaceleración general de la demanda mundial 2002 y más aún luego de 2003 un proceso de sobre acumulación en todas las economías asiáticas de la costa del Pacífico (en China, pero también en Japón, Corea y Taiwán) España Sector de la construcción aportó casi 20% de su Producto Interno Bruto (PIB) durante más de diez años dejó de ser negocio Primer trimestre del año Subieron 74% las quiebras de empresas vinculadas a la construcción, en comparación con los primeros tres meses de 2007 caída de 27% interanual en la compraventa de viviendas en enero La capacidad de producción instalada excede ampliamente las posibilidades de absorción del mercado mundial Posibilidad de que a pesar de la contracción de la demanda externa sabrán compensar esa limitación aumentado su demanda interna Una contracción limitada de la capacidad de los Estados Unidos y de la Unión Europea para recibir importaciones provenientes de China y otros países de Asia acentuará la presión de la mercancías asiáticas sobre ellos y agravará sus dificultades. 5 6

ciudades cayó 12.7 por ciento en febrero contra el mismo mes del año anterior la peor caída del índice desde su inicio en 2001 había caído 10.7 por ciento en enero y 9.1 en diciembre.

4 Estallido de una burbuja inmobiliaria Se formó progresivamente desde el 2004 Comenzó afectando la actividad económica estadounidense en el sector de la construcción, pero también a la economía en general Desaceleración de la creación neta de empleos promedio mensual de 189 mil en el 2006 a 118 mil en el curso de los meses de agosto-septiembre-octubre Implicó la quiebra de algunas sociedades financieras, de dos tipos: Sociedades de préstamo hipotecario Especializadas en la actividad de titulización de préstamos hipotecarios riesgosos, su compra y su reventa Combinación: desregulación del banco central de EUA candidatos a especuladores que tienen dinero para colocar procesos que alientan la idea de buena colocación bienes patrimoniales -títulos financieros departamentos o casas como activo financiero Crónica Quiebra de dos fondos de riesgo de la banca de inversiones neoyorquina, Bear Stearns, julio del 2007 Anuncio de que el banco regional alemán, IKW estaba en grandes dificultades y el Ministerio de Finanzas había intervenido para su salvataje, 4 de agosto BNP- Paribas había congelado tres fondos de riesgo invertidos en subprime, para detener el retiro de los capitales allí colocados por los inversores, 9 de agosto En Nueva York tres grandes bancos recurrieron a la facilidad de descuento de la Fed por cuenta de sociedades financieras clientes en dificultades, 22 de agosto En Londres, guerra fría entre los mayores bancos de la City, agosto Barclays había sufrido el rechazo por el HSBC del crédito interbancario llamado over nigth, usual entre bancos para cerrar sus cuentas del día Productos sintéticos con títulos sin valor, aunque ignoran en que grado ni con qué nivel de pérdidas potenciales. La incertidumbre se tradujo en una fuerte alza del mercado interbancario londinense (el Líbor) Bancos, británicos y extranjeros, se financian y prestan mutuamente, afectando el funcionamiento del crédito interno del sector financiero Desreglamentación acelerada de los años 1990 y 2000 Florecimiento de sociedades de préstamos hipotecarios independientes escaparon de control y supervisión de la Fed Origen del mercado de préstamos subprime ( inferiores a la norma de calidad ) Sociedades financieras robustas Titulizar los contratos que habían hecho firmar fondos especulativos de alto riesgo (los Hedge Funds) Filiales de grandes bancos de inversión o grandes bancos comerciales Proceso de la rápida propagación de una crisis realmente mundial con el sistema financiero como escenario Esos fondos y sus sociedades madres no son sólo norteamericanos, sino también extranjeras Cuasi-quiebra de Northen Rock, RU; agosto Quinto establecimiento de préstamos hipotecarios y el octavo banco del sistema británico Años 2000, Asset Backed Commercial Paper (ABCP) Títulos de deuda de corto plazo garantizados con algunos de sus activos Fondos de inversión y otras sociedades financieras se trasladan hacia el mercado monetario para emitirlos A partir de agosto los compradores de ABCP se hicieron raros y el mercado se achicó Estrechamiento del crédito interno del sector financiero Fuerte disminución de los precios del inmobiliario Bancos y fondos ya no quisieron conceder préstamos a Northen Rock Comunicado, Primera fuga de depositantes (bank run) en un país capitalista avanzado desde los años 1930 Intervención del Banco de Inglaterra y el gobierno británico para evitar la quiebra 7 8

financieras, de dos tipos: Sociedades de préstamo hipotecario Especializadas en la actividad de titulización de préstamos hipotecarios riesgosos, su compra y su reventa Combinación: desregulación del

5 Amenaza de quiebra sobre él Hedge Funds de capitales familiares franceses Oddo Modelo de gestión dinámica exitosa, hasta agosto Caída de los índices bursátiles Caída de las cotizaciones de los bancos en su calidad de sociedades cotizantes en Bolsa Inició en fondos especulativos 9

de los índices bursátiles Caída de las cotizaciones de los bancos en

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