XIV. Información complementaria sobre riesgos en operaciones a término con CFD

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1 XIV. Información complementaria sobre riesgos en operaciones a término con CFD Las siguientes informaciones se observarán adicionalmente a los riesgos generales de las operaciones a término. Por favor léalas detenidamente. 1. DEFINICIÓN DE CONCEPTO El Contract for Difference (CFD) hace referencia al contrato formalizado entre el Banco y el Cliente sobre la compra y venta de uno o varios Valores base, en los que se excluye la entrega física y la adquisición y que solamente reembolsan o cargan la diferencia entre el valor de compra y de venta de dicho Valor base y que abarca, en función del contexto, también Operaciones por diferencia al contado. La unidad negociable más pequeña es un CFD. Como valor base para CFD se utilizan, entre otras cosas, índices, acciones individuales o una cesta de acciones (CFD de sector). También es posible negociar CFD sobre divisas o materias primas. El inversor en CFD especula sobre el desarrollo de la cotización en el futuro. Se puede decir que apuesta sobre el desarrollo de los CFD. Con la posibilidad de ventas al descubierto, los CFD ofrecen al negociador la posibilidad de beneficiarse no solo de las situaciones al alza del mercado, sino también de participar en las cotizaciones a la baja. Los CFD se limitan, en función de su conformación como operación a término, generalmente a un período de dos años. En la formalización de CFD, el cliente no adquiere el valor base subyacente, sino que solo participa en el desarrollo de los precios del valor base correspondiente. El desarrollo de la cotización de un CFD se basa en el desarrollo de los precios del valor base subyacente correspondiente. En la compra de un CFD, el inversor no debe pagar el precio íntegro del valor base, sino que debe aportar un depósito de seguridad (margen) para la operación, que debe corresponderse con el porcentaje del volumen negociado (este puede variar entre los diferentes productos) establecido en el Listado de precios y servicios del Banco. El volumen y el valor de la operación realizada solo están cubiertos por el importe del margen del cliente. De esta forma, se pueden realizar operaciones por un valor múltiplo del capital real invertido (posibilidad de palanca). La compra o venta de un CFD se realiza con la cotización del mercado relevante a través del denominado Market Maker. Este puede orientarse, al establecer el precio, en la liquidez y en los precios de la bolsa del país del valor base. El comprador de un CFD no adquiere la acción ni tampoco adquiere los derechos como accionista (por ejemplo, el derecho de voto en la junta general de accionistas). Los dividendos se pagarán, en parte con descuentos, al titular del CFD o se facturarán en caso de posiciones short. Se aplicarán otras medidas de capital principalmente en el valor base, pero también a través de una liquidación en efectivo. En las posiciones long que se mantengan durante la noche en CFD, el cliente deberá pagar los costes de financiación (estos costes de financiación se originan cada noche de nuevo sobre las posiciones long del cliente); en posiciones short, se harán efectivas las ganancias de financiación para el cliente. Como tipo de interés se tomará como base el índice de financiación de la divisa comercial correspondiente, aplicándose en la mayoría de los casos un suplemento o descuento por parte del proveedor de CFD. Si se negocian CFD cuyo valor base se encuentre en una divisa extranjera, el margen generalmente se convertirá automáticamente al abrir la operación en la divisa extranjera. Al cerrar la operación, en la mayoría de los casos se convertirá automáticamente el margen a la divisa comercial (por ejemplo, EUR) de la cuenta. Las ganancias y pérdidas de operaciones en divisas extranjeras se conservarán y se acumularán generalmente hasta que el cliente solicite la conversión a la divisa comercial (por ejemplo, EUR). Se aplicarán intereses conforme al tipo de interés de financiación correspondiente a los saldos negativos en divisas extranjeras, aplicándose en la mayoría de los casos un suplemento o descuento por parte del proveedor de CFD. Los CFD se incluyen en los productos Over-the-counter (OTC). Los productos OTC son productos que no se negocian en una bolsa, sino de forma extrabursátil, por ejemplo, directamente con el emisor (Market Maker). 2. POSIBILIDADES DE APLICACIÓN DE CFD En la negociación con CFD se pueden aplicar todas las estrategias conocidas de la negociación de acciones. También, se puede proteger un depósito de acciones frente a pérdidas a través de posiciones compensatorias en CFD (Hedging). 3. RIESGOS GENERALES EN OPERACIONES A TÉRMINO CON CFD Riesgo de pérdida Los CFD, al contrario que otras operaciones a término, solo se pueden compensar en efectivo. El comprador y el vendedor cambian la cotización de compra y venta de un contrato del valor base subyacente y adquieren, de esta forma, el derecho sobre la diferencia en dinero. Es decisiva la cotización final del valor base subyacente en la jornada comercial correspondiente. 52

2 Si no se cumplen sus expectativas y el precio del CFD no alcanza el objetivo de cotización, se deberá pagar al saldar el contrato CFD la diferencia entre la cotización de abertura y la de cierre multiplicada por el número de contratos CFD gestionados. Debe quedarle claro que el importe de su pérdida puede ser muy superior al capital que haya invertido (pérdida total). En las operaciones a término, es imposible calcular el riesgo de pérdida! Riesgo de precios del mercado El riesgo de precios del mercado es el riesgo que se deriva de la modificación de los precios de los CFD. Se deriva de la modificación del precio del valor base subyacente. En la actualidad, debido a los breves tiempos de reacción que permiten las tecnologías de comunicación y al gran número de participantes del mercado, se registran en ocasiones en un solo día oscilaciones en la cotización que, en el pasado, solo se observaban en períodos más largos. Esto es lo que condiciona su excepcional atractivo, pero también el riesgo especial de la negociación con CFD. En las operaciones al contado, las cotizaciones de cambio decisivas se definen a través de la cotización ofrecida y la cotización demandada. En las operaciones CFD internacionales, estas cotizaciones se denominan "Cotización Bid" (ofrecida) y "Cotización Ask" (demandada). Por cotización Bid se entiende la cotización con la que se puede vender un CFD, mientras que por cotización Ask se entiende la cotización con la que se puede comprar un CFD. La diferencia entre ambas cotizaciones se denomina "Spread". Las cotizaciones Bid y Ask no son fijas, sino que se diferencian en función del volumen de la operación y el tipo de cliente. Además de las reglas económicas para la modificación de precios o cotizaciones, la psicología del participante del mercado juega un papel muy importante: Los precios y cotizaciones reflejan mediante cifras numerosas consideraciones, valoraciones y decisiones diferentes del participante en el mercado. Las noticias sobre política y economía, la atmósfera y los rumores influyen en el establecimiento de la cotización. Los mismos factores se pueden evaluar e interpretar de diferentes formas. Por tanto, es muy difícil separar los factores de influencia racionales de los irracionales y determinar el efecto directo de estos factores en las oscilaciones de las cotizaciones (dirección y fuerza) del valor base y, por tanto, también del CFD. Riesgo de apalancamiento Teniendo en cuenta que los CFD se negocian en base a un margen, las operaciones se pueden realizar con un múltiplo del capital invertido. En una cuenta con gran apalancamiento, incluso una oscilación muy pequeña de la cotización tiene una gran influencia en su posición y, con frecuencia, implica una gran pérdida. Generalmente, los proveedores de CFD tienen el derecho y la posibilidad de liquidar las posiciones que hacen peligrar el haber de su cuenta emitiendo un Margin Call (requerimiento de aportación adicional de capital). Sin embargo, los proveedores generalmente no están obligados a realizar la liquidación. Puede ocurrir que la liquidación se demore o que, sin embargo, se liquide una cuenta cuando tenga un saldo negativo muy alto. Usted puede perder todo el capital invertido (pérdida total). En las operaciones a término con CFD, es imposible calcular el riesgo de pérdida! A continuación, se muestra un ejemplo para aclarar el efecto del apalancamiento (efecto Leverage) y sus efectos en la cuenta: Ejemplo (compra de CFD) Capital disponible en la cuenta comercial EUR Margen necesario 1 % Volumen de negocio máximo posible con el margen existente (1 % de EUR = EUR) Cantidad adquirida de CFD Precio de compra por CFD EUR unidades 40,00 EUR 53

3 Situación de ganancia Precio de compra de cotización CFD x cantidad de CFD = Volumen de negocio 40,00 EUR x = EUR= Volumen de negocio Cotización de CFD en el momento de la fecha de venta: 41,00 EUR (+ 2,50 % en comparación con el precio de compra original de 40,00 EUR ) 41,00 EUR x = EUR= Volumen de negocio Ganancia: EUR EUR = EUR En una inversión de capital de EUR (= Margen 1 % de EUR) ha logrado una ganancia de EUR. El capital/margen disponible en la cuenta comercial aumenta, por tanto, de EUR a EUR. Ha duplicado, por tanto, el capital inicial invertido (ganancia del 100 %). Situación de pérdida Precio de compra de cotización CFD x cantidad de CFD = Volumen de negocio 40,00 EUR x = EUR= Volumen de negocio Cotización de CFD en el momento de la fecha de venta: = 39,00 EUR (- 2,50 % en comparación con el precio de compra original de 40,00 EUR) 39,00 EUR x = EUR= Volumen de negocio Pérdida: EUR EUR = EUR En una inversión de capital de EUR (= Margen 1 % de EUR) ha registrado una pérdida de EUR. El capital invertido y el margen disponible se reducen, por tanto, de un total de EUR a 0,00 EUR, por lo que sufre una pérdida total. Piense que en estos ejemplos partimos solo de un volumen de negocio de EUR, lo que representa el 40 % del volumen de negocio máximo posible. En este ejemplo, queda claro que el efecto de palanca puede dar lugar a resultados extremos, tanto en el caso de ganancias como de pérdidas, hasta incluso la pérdida total del haber de su cuenta e incluso más. Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez se deriva de que las posiciones no puedan ser resueltas a un precio de mercado razonable, o en absoluto o solo parcialmente. Las posibles causas son que no se encuentre una contraparte adecuada, que el número de participantes en el mercado sea demasiado pequeño, que el volumen del negocio sea demasiado escaso o que se produzcan trastornos de índole general en el mercado. Los riesgos de liquidez pueden aparecer en primera línea en operaciones OTC. Incluso los productos negociados en bolsa pueden registrar estos riesgos. Este riesgo es especialmente probable en mercados de poca liquidez con una diferencia relativamente alta entre el precio de compra y el de venta (diferencial entre oferta y demanda) o si las transacciones de mucho volumen influyeran sustancialmente en el precio de mercado. Existen restricciones temporales a causa del horario comercial establecido. No es posible abrir una posición nueva o cerrar una existente en cualquier momento. De este hecho se deriva el riesgo de no poder reaccionar inmediatamente a un nuevo desarrollo y tener que correr, por tanto, con las pérdidas. Finalmente, también es posible que se produzcan problemas técnicos en la emisión del pedido o en su ejecución. De esta forma, pueden surgir problemas en la transmisión de su pedido por averías en el sistema. También es posible pensar que no se pueda ejecutar el pedido por dificultades técnicas transitorias del sistema. Riesgos de operaciones en bolsas extranjeras En operaciones que se formalicen en una divisa extranjera, se debe añadir el riesgo añadido de la divisa en la operación correspondiente. Además, es muy difícil valorar los riesgos individuales en el extranjero. 54

4 Riesgos de pérdidas/ Fallo de las limitaciones de riesgos previstas Incluso si en principio se pueden limitar en cierta medida los riesgos con pedidos Stop-Limit y/o Stop-Market (por ejemplo, pedido Stop-Loss), las medidas tomadas por el mandante pueden fallar completamente si los pedidos solo se pueden realizar con los precios que generan pérdidas y no con los precios intencionados o incluso si no se pueden realizar. Especialmente en fases muy volátiles del mercado, con las fases o variaciones de precios grandes y extremadamente rápidas que son típicas, los spreads pueden fracasar con la limitación de riesgos pretendida de estos pedidos y provocar la pérdida total. Riesgo en operaciones a término financiadas por créditos Su riesgo aumentará si financia el capital invertido a través de un crédito. En este caso tendrá, si el mercado evoluciona en contra a sus expectativas, no solo que encajar la pérdida producida sino además devolver el crédito y sus intereses. Nunca apueste por amortizar un crédito y sus intereses mediante las ganancias de la operación, siempre deberá evaluar su situación económica preguntándose si estará en condiciones de amortizar el crédito incluso en el caso de producirse pérdidas en lugar de las ganancias esperadas. Deberá tener en cuenta que tendrá que invertir solo el capital al que pueda renunciar en caso de urgencia. Teniendo en cuenta que la negociación con CFD se realiza en base al margen y que puede apalancar su cuenta, si requiere un crédito para la especulación con títulos, aumentarán en gran medida los riesgos antes mencionados si obtiene el capital de inversión a través de un crédito. Influencia de los costes adicionales sobre la expectativa de ganancias en la negociación de CFD En la compra y venta de CFD, además del margen necesario, se ocasionan diferentes costes adicionales (por ejemplo, costes de transacción, Spread). Además de estos costes que están directamente relacionados con la transacción (costes directos), debe tener también en cuenta los costes derivados (por ejemplo, costes de financiación en posiciones nocturnas). Infórmese antes de emitir un pedido sobre los posibles costes. Solo de esta forma puede calcular los requisitos para que su posición alcance la zona de ganancias. En este sentido, es aplicable lo siguiente: Cuanto más altos sean los costes, más tarde alcanzará el umbral de ganancias al llegar al desarrollo de la cotización esperado, ya que se deben cubrir primero estos costes antes de poder incorporar una ganancia. En caso de que no se dé la evolución esperada de la cotización, los costes adicionales aumentarán la pérdida registrada. Cuantas más transacciones realice en su cuenta, mayores serán los costes de transacción en su inversión. Esto puede provocar que la suma de los costes de transacción devore prácticamente toda su inversión incluso sin que se registren modificaciones en el mercado ni pérdidas. Riesgos en operaciones intradiarias ("daytrading") En la realización de estas operaciones se debe tener en cuenta que el Daytrading puede provocar pérdidas inmediatas si se producen desarrollos inesperados que disminuyan el valor adquirido en el mismo día y se ve obligado a vender el valor adquirido al cierre de la jornada comercial con una cotización por debajo del precio de compra para evitar otros riesgos (por ejemplo, los riesgos nocturnos). Este riesgo aumenta si invierte en valores en los que se puedan esperar grandes oscilaciones dentro de la misma jornada comercial. En algunas ocasiones, se puede perder el total del capital invertido en el Daytrading. Además, en el intento de conseguir beneficios mediante operaciones intradiarias competirá con operadores del mercado profesionales y económicamente fuertes. Por tanto, debe disponer siempre de conocimientos profundos sobre los mercados de títulos, las técnicas de negociación de títulos y las estrategias de negociación de títulos. Si realiza operaciones intradiarias con regularidad, dará lugar a un desmesurado número de operaciones en su cuenta. Los costes derivados de este hecho (por ejemplo, costes de transacción) pueden ser desmesuradamente altos en relación con el capital invertido y las ganancias obtenibles. Si se ponen a su disposición salas especiales para el desarrollo de sus operaciones intradiarias, la cercanía física a otros inversores puede influir en estas salas en su comportamiento. Riesgos fiscales Los riesgos fiscales también pueden afectar a las operaciones a término con CFD. Por tanto, debe tener también en cuenta el tratamiento fiscal de las operaciones que realice. Al fin y al cabo, solo dispondrá del importe neto, es decir, del importe tras la deducción de los impuestos. Tanto los legisladores como la jurisdicción y la administración financiera han establecido principios fiscales para las operaciones a término. Se consideran operaciones a término los contratos por los que el contribuyente consigue una ventaja o una compensación o importe determinado en función de la envergadura del valor. En Alemania, estas operaciones tributan. En parte, el tratamiento fiscal de nuevas formas de inversión como los CFD no ha sido definitivamente aclarado por los legisladores, la jurisdicción y la administración financiera. Si usted realiza tales operaciones a término innovadoras con derivados, correrá el riesgo de no obtener el rendimiento esperado por una evolución fiscal desfavorable durante el período de vigencia. 55

5 Infórmese antes de formalizar una operación a término sobre el tratamiento fiscal de la operación intencionada y cerciórese de que la operación a término satisfaga sus expectativas personales en este aspecto individual. Recurra a los servicios de los especialistas como los asesores fiscales en caso necesario. Riesgo de información En cada operación, cualquier información falsa, incompleta o ausente puede llevar a decisiones equivocadas. La información incorrecta puede provenir del acceso a fuentes de información no fiables, de la interpretación incorrecta de la información correcta o de errores en la transmisión de la información. Además, el riesgo derivado de la información puede producirse por la falta o el exceso de información o porque los datos disponibles sean obsoletos. Riesgo de transmisión Los pedidos para la formalización de una operación a término en CFD deben ser claros y exactos para evitar malentendidos y demoras. Cada pedido de un inversor al Banco debe, por tanto, incluir determinados datos obligatorios. Entre ellos están en particular la instrucción de compra o venta, el número de unidades y la denominación exacta del CFD. Usted mismo puede limitar o excluir el riesgo de transmisión: cuanto más preciso sea el pedido, menor será el riesgo de error. Riesgo de la contraparte Se trata del riesgo de que una de las partes no cumpla sus obligaciones y falle, por ejemplo, si se declara insolvente. La otra parte sufrirá, por tanto, perjuicios financieros, ya que deberá formalizar una operación sustitutoria con unos precios más desfavorables. Este riesgo se puede producir en cualquier momento y no depende del mercado. En operaciones con CFD al contado, este riesgo es especialmente importante, ya que ninguna de las partes puede saber si la otra cumplirá sus obligaciones al emitir órdenes de pago. 56

Las siguientes informaciones se observarán adicionalmente a los riesgos generales de las operaciones a término. Por favor léalas detenidamente.

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