Endeudamiento y actividades de financiamiento relacionadas. Capacitación en la DeMPA Banco Mundial - CEMLA 28 de febrero al 4 de marzo de 2011

Transcripción

1 Endeudamiento y actividades de financiamiento relacionadas Capacitación en la DeMPA Banco Mundial - CEMLA 28 de febrero al 4 de marzo de 2011

2 Endeudamiento y actividades de financiamiento relacionadas DPI-8 Endeudamiento interno DPI-9 Endeudamiento externo DPI-10 Garantías de préstamos, deuda intermediada e instrumentos derivados. Políticas y procedimientos para obtener préstamos a través de fuentes internas y externas. 2

3 DPI-8 Endeudamiento interno Emisores Cumplen las necesidades de financiamiento de forma eficaz en función de los costos por medio de fuentes internas, y minimizan los riesgos. Mayor variedad de fuentes de financiamiento Se reduce la dependencia de fuentes cautivas. Se crean fuentes de financiamiento estables en la moneda nacional. Acceso a préstamos no inflacionarios del sector privado en vez del financiamiento del Banco Central. Conduce a una independencia de la política monetaria y de la política de gestión de la deuda. Disminuyen los costos de transacción. Se reduce el riesgo cambiario. Mayor libertad para responder a las crisis financieras. 3

4 DPI-8 Endeudamiento interno: Objetivos Inversores Externalidades para el sector privado Mayor predictibilidad y más competencia; la curva de rendimiento del Gobierno es un punto de referencia útil para la fijación de precios. Disminución de la incertidumbre de precios. Las decisiones de financiamiento e inversiones reflejan el verdadero costo del capital para las instituciones involucradas. Aumento de liquidez. Ambos requieren Transparencia y predictibilidad, y costos de transacción menores. Proceso de mercado competitivo. Nivel de divulgación: procedimientos documentados. Ampliar la cantidad de inversores: se crea una igualdad de condiciones.

5 Mecanismos del DPI-8 Subastas Colocación Sindicada Emisión Designada Venta Minorista El Gobierno recibe ofertas de los participantes registrados o de los creadores de mercado estableciendo el precio a traves de precio múltiple o precio uniforme. El Gobierno designa a un grupo de instituciones, por una comisión, para que compre las emisiones y luego las venda a otros inversionistas o a los inversionistas institucionales. El Gobierno anuncia la disponibilidad de una serie con un monto especifico que sera vendido durante un perioodo determinado. Los precios de compra se reciben durante el mismo tiempo. Las ventas pueden ser a precio fijo o a un precio minimo, dependiendo de la demanda. El Gobierno establece el precio de los instrumentos y los vende conforme un programa minorista o directamente a través de los bancos comerciales, banco central o ambos 5

6 Dimensiones que se evalúan 1. El grado al cual los mecanismos basados en el mercado son usados para emisión de deuda, la publicación de un plan de endeudamiento para letras y bonos del Tesoro, y la preparación de un plan anual de los montos de endeudamiento agregados en moneda local en el mercado interno, dividido entre el mercado institucional y minorista 2. Disponibilidad y calidad de los procedimientos documentados para endeudamiento en moneda local en el mercado interno 6

7 La puesta en escena Qué se hace actualmente? o mercado primario: mayorista versus minorista; o proceso de endeudamiento: subastas a precios de mercado, sindicación o emisión irregular continua (tap issuance), valores del mercado minorista a precios fijos. Quién se encarga? o Banco Central (BC), depto. de presupuesto/del Tesoro, participantes del mercado: corredores del mercado primario. Cómo se difunde la información? o Los procedimientos para operar en el mercado primario están a disposición del público en formato impreso o electrónico; el plan de endeudamiento también está disponible al público. o Diálogo con los participantes del mercado. Cuándo se lleva a cabo? o Uno o tres meses por adelantado, en el plan anual, antes de cada emisión. 7

8 Resumen de calificaciones Dimensión 1: El cambio de C a A refleja el grado de predictibilidad, transparencia y capacidad del Gobierno para endeudarse con el mercado interno. Dimensión 2: El cambio de C a A refleja la transparencia (facilidad de los procedimientos y su disponibilidad al público) para que los participantes accedan a los mercados internos. 8

9 Endeudamiento interno Mercado interno Dim1 C Plan de endeudam. para letras y bonos del Tesoro B A Los instrumentos basados en el mercado financian al menos el 90% del monto de endeudamiento proyectado Entidad de gestión de la deuda a solicitud C B Condiciones del instrumento Dim2 90% instrumentos Sitios web del Min. de Finanzas/Bco. Central 9 A

10 Documentación Método de endeudamiento interno, montos emitidos a través de valores del mercado minorista, copia del programa de endeudamiento, calendario, proceso para realizar la subasta. Prospecto o memorando con información, anuncio de la emisión de letras o bonos del Tesoro en los medios de difusión impresos o electrónicos, información sobre los corredores del mercado primario, reunión con los participantes del mercado. 10

11 DPI-9 Endeudamiento externo 11

12 Endeudamiento externo Actividades de endeudamiento de fuentes externas fuentes multilaterales o bilaterales a tasas de interés en condiciones concesionales o de mercado; acceso a los mercados de capitales internacionales. Principal objetivo: Lograr condiciones contractuales beneficiosas y eficaces en función de los costos. Evaluación periódica del costo total de cada endeudamiento (incluye beneficios adicionales sin cargo, asistencia técnica, donaciones, etc. para los préstamos en condiciones concesionales). Las condiciones incluyen: prestatario o fuente de financiamiento, moneda, vencimiento y tasa de interés. Para lograrlo, es necesario contar con: procedimientos bien documentados; documentación legal sólida. 12

13 Dimensiones que se evalúan 1. El grado de evaluación de los términos y condiciones de préstamos más beneficiosos o eficaces en función de los costos (acreedor, moneda, tasa de interés y vencimiento) 2. Disponibilidad y calidad de procedimientos documentados para endeudamiento externo 3. Disponibilidad y grado de participación de asesores legales previo a la firma del contrato de préstamo 15

14 La puesta en escena Qué se hace actualmente? acceso al financiamiento externo en condiciones concesionales: multilateral, bilateral, en términos comerciales, mercados extranjeros. Quién se encarga? Oficina de Gestión de la Deuda/Min. de Finanzas para la negociación del préstamo, Oficina de Gestión de la Deuda en el caso de la documentación del préstamo, asesoría legal. Cómo se realiza? evaluación de las condiciones del préstamo, registro de las condiciones del préstamo. Cuándo se lleva a cabo? evaluación/documentación del préstamo: frecuencia. 16

15 Endeudamiento externo Asesores Legales Durante las negociaciones B Fin de las negociaciones C C Dim1 Eval. de las cond. del endeudam.: muy beneficiosas/ eficaces en función de los costos Desde el comienzo de las negociaciones D3 A Entidad de gestión de la deuda Proced. documentados para el endeudamiento externo Dentro de las 3 semanas de la negociación del préstamo en un plazo de 2 semanas B B C A Pliego de condiciones elaborado por DM Dim2 en un plazo de 1 semana 17 A

16 Resumen de calificaciones Dimensión 1: El cambio de C a A refleja la frecuencia (momento) para la evaluación de la mayoría de las condiciones eficaces en función de los costos, a efectos del endeudamiento. Dimensión 2: El cambio de C a A refleja la disponibilidad y celeridad de los procedimientos documentados para el endeudamiento externo. Dimensión 3: El cambio de C a A refleja el grado de participación de los asesores legales. 18

17 Documentación fuentes de endeudamiento externo, fundamento para elegir el acreedor/moneda, y demás condiciones; procedimientos documentados para endeudarse en mercados extranjeros, copia de un modelo del pliego de condiciones elaborada luego de finalizar un contrato de préstamo; copia de un análisis reciente de las condiciones eficaces en función de los costos. 19

18 DPI-10 Garantías de préstamos, deuda intermediada e instrumentos derivados 20

19 Principales requisitos Las garantías del préstamo representan los potenciales reclamos financieros contra el Gobierno que no se han materializado aún, pero que podrían provocar que se configurara un pasivo u obligación financiera en ciertas circunstancias. La deuda intermediada del Gobierno es a menudo un sustituto para garantizar los préstamos que reúne directamente el beneficiario. Control y supervisión de las garantías del préstamo y de la deuda intermediada: directrices operativas claras para la supervisión del riesgo, especialmente el riesgo crediticio; estrategias de mitigación del riesgo (cobrar un cargo de garantía o una prima por la deuda intermediada). 21

20 Principales requisitos Instrumentos derivados que se usan como cobertura (canjes, topes y futuros) suelen implicar riesgos de mercado y crediticios, e importantes riesgos operativos. Es importante que se efectúen con un claro marco de gestión de riesgos, y cuenten con el respaldo de una documentación legal sólida, con sistemas para el debido registro y contabilización de dichas operaciones. proceso claro de toma decisiones y delegación de funciones para operar; sistemas para registrar, supervisar, saldar y rendir cuentas de las operaciones con instrumentos derivados; documentación adecuada; convenio jurídico central sobre instrumentos derivados; elaboración del pliego de condiciones (físico o electrónico) para todas las condiciones financieras. 22

21 Dimensiones que se evalúan 1. Disponibilidad y calidad de políticas y procedimientos documentados para la aprobación y emisión de garantías de préstamos del gobierno central 2. Disponibilidad y calidad de políticas y procedimientos documentados para operaciones intermediadas ( onlending ) 3. Disponibilidad de un sistema de gestión de la deuda con funciones para manejar derivados, así como disponibilidad y calidad de procedimientos documentados para el uso de derivados 23

22 La puesta en escena Qué se hace actualmente? situación relativa a la emisión, supervisión y evaluación del riesgo para las garantías, la deuda intermediada e instrumentos derivados. Quién se encarga? Oficina de gestión de la Deuda/Min. de Finanzas, o los Ministerios de línea. Cómo se realiza? evaluación y registro de las operaciones, evaluación del riesgo. Cuándo se lleva a cabo? supervisión de garantías/fondo de repago para la deuda intermediada/ instrumentos derivados. 24

23 Garantías de préstamos, représtamos e instrumentos derivados C Se requiere evaluar las directrices de riesgo crediticio para determinar "cómo" se realiza la evaluación B Evaluación del riesgo crediticio D3 C Políticas y proced. para las garantías de los préstamos Dim1 A B Sist. de instrum. derivad os Riesgos y exposición de la contrapartida Supervisión del riesgo A Pliego de condiciones < 2 días Proced. para los instrum. derivados Entidad de gestión de la deuda Políticas y proced. para la deuda intermediada C 25 Dim2 B Cargo por garantía Supervisión del riesgo Evaluación del riesgo crediticio A Cargo por la deuda intermediada Supervisión del riesgo

24 Resumen de calificaciones Dimensión 1 y 2: Garantías y la deuda intermediada: El cambio de C a A refleja la capacidad de evaluar y supervisar el riesgo crediticio. Dimensión 3: El cambio de C a A refleja el grado de sofisticación de la Oficina de Gestión de la Deuda en la gestión de los riesgos vinculados a los instrumentos derivados. 26

25 Documentación copia de las directrices para las garantías de los préstamos y de la deuda intermediada; método para calcular los cargos de la garantía y los cargos/honorarios de la deuda intermediada; copia del marco de gestión de riesgos, convenio central de los instrumentos derivados, pliego de condiciones para las operaciones con instrumentos derivados. 27

26 Resultados de la DeMPA - Endeudamiento (porcentaje de los 31 países que cumplen con la calificación C y superior )

27 Garantías Calificar o no calificar Score for DPI 10 dimension1 Legal Framework Procedures Issued (DPI 1) X X X X X X X X X X X Destaca los vínculos entre indicadores 29

28 Gracias! Datos de contacto: 30

29 Anexo 1: La ruta al Programa de Gasto Público y Rendición de Cuentas Financieras (PEFA) Indicador del PEFA relativo al registro y gestión de los saldos de efectivo, deuda y garantías (indicador de desempeño 17) El PEFA destaca la importancia de contar con sistemas adecuados para contratar préstamos y emitir garantías (marco de gestión). La metodología de la DeMPA hace un desglose más pormenorizado. Los DPI 8, 9 y 10 evalúan si se cuenta con las políticas y procedimientos debidos para evitar los riesgos de dichas operaciones. Marco operativo para la emisión de préstamos y garantías e instrumentos derivados. 31