Contenido. Objetivode la empresa

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1 Contenido ""' Prefacio Al estudiante XXi XXXiX Finanzasy empresas Qué son las finanzas? Áreas y oportunidades principales en finanzas Formas legales de organización empresarial El estudio de la administración financiera Organización de la función financiera Organización de la función financiera Relación con la economía Relación con la contabilidad Actividades primordiales del administrador financiero Objetivode la empresa Maximizar las utilidades? Maximización de la riqueza de los accionistas El papel de la ética En la práctica: "Hacerel bien haciendo lo correcto" Los agentes y los propietarios Instituciones y mercados financieros Instituciones financieras Mercados financieros Relación entre las instituciones y los mercados El mercado de dinero Mercado de capitales IX

2 x CONTENIDO Impuestos de las empresas Utilidades ordinarias Gananciasde capital Preguntasde repaso Cómousarestetexto 25 Problemade autoexamen Casodel cap. 1:Evaluacióndel objetivo de SportsProducts,Inc EjercicioenWeb Razón de la capacidadde pago de intereses 55 Razón de cobertura de pagosfijos 55 Preguntasde repaso 56 El informe a los accionistas 37 Razones de rentabilidad 56 La carta a los accionistas 37 Estado de resultados de formato común 56 Los cuatro estados financieros principales 37 Margen de utilidad bruta 56 En la práctica: Extraordinario? No para la FASB! 41 Margen de utilidad operativa 57 Notas en los estados financieros 43 Margen de utilidad neta 58 Consolidación de estados financieros Utilidades por acción 58 internacionales 44 Rendimiento sobre activos Rendimiento sobre capital 59 USOde las razones financieras Partes interesadas 44 Razones de mercado 60 Comparaciones de tipos de razones financieras 45 Razón precio/utilidades 60 Precauciones en el uso de análisis de razones 47 Razón valor de mercado/valor en libros 60 Categorías de razones financieras 48 Pregunta de repaso Un análisis completo de razones 61 Razonesde liquidez 49 de todas las razones 61 Razón del circulante 49 Sistemade análisisdupont 65 Razón rápida (prueba del ácido) 49 Pregunta de repaso 50 Preguntasde repaso 68 Razones de actividad Rotación de inventario 50 de autoexamen 69 Periodo promedio decobranza 51 Periodo promedio de pago Rotación de activos totales 52 Caso del cap. 2: Evaluación de Preguntade repaso 52 la posición financiera actual Razones de deuda 53 de Martin Manufacturing 83 Razón de deuda 54 Ejercicioen Web 85

3 CONTENIDO xi Planeaciónde utilidades:estados Capítulo3 financierosproforma 107 Flujodeefectivoy planeaciónfinanciera 86 Estados financierosdel año anterior 108 Pronóstico de ventas 109 Análisisdel flujo de efectivo de la empresa 87 Pregunta de repaso 109 Depreciación 87 Desarrollo del estado de flujos de efectivo 90 Preparacióndel estadode resultados Flujo operativo de efectivo 95 proforma 109 Flujo libre de efectivo 95 Consideración de tipos de costos y gastos El procesode planeaciónfinanciera 97 Preparacióndel balance general Planesfinancierosa largo plazo proforma 112 (estratégicos) Planesfinancierosa corto plazo (operativos) 97 Evaluaciónde los estadosfinancieros Preguntasde repaso 98 proforma 114 Planeaciónde efectivo:presupuestos 114 de efectivo El pronóstico de ventas 99 de autoexamen 116 En la práctica:los pronósticos se necesitan, "llueva o truene" Preparación del presupuesto de efectivo 100 Evaluación del presupuesto de efectivo 105 Casodel cap.3: Preparaciónde Cómo enfrentar la incertidumbre en el los estadosfinancierosproforma presupuesto de efectivo 106 de Martin Manufacturingpara EjercicioenWeb 127 ar PO<O<iHJdi.. ítulih4 Valordel dineroen el tiempo El papeldel valor del tiempo en las finanzas Valor futuro en comparación con valor presente Herramientas de cálculo Patrones básicos de flujo de efectivo Cantidades únicas Valor futuro de una cantidad única Valor presente de una cantidad única Comparación entre el valor presente y el valor futuro

4 XII CONTENIDO Anualidades Tipos de anualidades Cómo encontrar el valor futuro de una anualidad ordinaria Cómo encontrar el valor presente de una anualidad ordinaria Cómo encontrar el valor presente de una perpetuidad Series combinadas Valor futuro de una serie combinada Valor presente de una serie combinada Pregunta de repaso Tasas de interés anuales nominales y efectivas Aplicaciones especiales del valor en el tiempo Depósitos necesarios para acumular una suma futura Amortización de préstamos Tasas de interés o de crecimiento En la práctica:el tiempo está de su lado Búsqueda de un número desconocido de periodos Capitalización en periodos menores de un año Capitalización semestral Capitalización trimestral Ecuación general para capitalizar en periodos menores de un año Uso de herramientas de cálculo para capitalizar en periodos menores de un año de autoexamen Casodel cap.4: Cómoencontrarla anualidadde retiro dejiu Moran EjercicioenWeb Capitalización continua Riesgo de una cartera Correlación Diversificación Fundamentosde riesgo y rendimiento Definición de riesgo Definición de rendimiento En la práctica: Quépasa con el riesgomoral? Aversión al riesgo Riesgo de un activo individual Evaluación del riesgo Medición del riesgo Correlación, diversificación, riesgo y rendimiento Diversificación internacional Riesgoy rendimiento: el modelo devaluacióndeactivosdecapital Tipos de riesgo El modelo: CAPM

5 CONTENIDO XIII de autoexamen Caso del cap. 5: Análisis del riesgo y rendimiento de las inversiones de Chargers Products Tasas de interés y rendimientos requeridos Fundamentos de la tasa de interés Estructura de términos de las tasas de interés Primas de riesgo: características de emisor y emisión Bonos corporativos Aspectos legales de los bonos corporativos Costo de los bonos para el emisor En la práctica:ford navega en los mercadosde deuda Cláusulas generales de la emisión de un bono Interpretación de cotizaciones de bonos Calificaciones del bono Tipos comunes de bonos Emisiones de bonos internacionales Fundamentos de la valuación Factores principales El modelo básico de valuación Valuación de bonos Fundamentos de los bonos Valuación de bonos básica Comportamiento del valor del bono Rendimiento al vencimiento Intereses semestrales y valores de bonos de autoexamen Caso del cap. 6: Evaluación de una inversión propuesta de Annie Hegg en bonos de Atilier Industries Diferencias entre capital de deuda y capital accionario Voz y voto en la administración Derechos sobre utilidades y activos Vencimiento Tratamiento fiscal Pregunta de repaso Acciones ordinarias y acciones preferentes Acciones ordinarias Acciones preferentes Emisión de acciones ordinarias Interpretación de cotizaciones de valores

6 XIV CONTENIDO Valuación de accionesordinarias Eficiencia de mercado La ecuación básica de la valuación de acciones En la práctica: Cuánto vale el sueño americano? Modelo de valuación del flujo libre de efectivo Otros métodos de valuación de acciones ordinarias Tomade decisionesy valor de accionesordinarias Cambios en el rendimiento esperado Cambios en el riesgo Efecto combinado de autoexamen Casodel cap.7:valuacióndel impacto de la inversiónriesgosapropuestade SuarezManufacturingsobresuvalor accionario Proceso de decisión en la preparación.. del presupuestode capital 305 Causas del gasto de capital 305 Pasos a seguir en el proceso 305 Terminología básica Flujosdeefectivorelevantes 309 Componentes principales de los flujos de efectivo 309 Comparación del flujo de efectivo de expansión con el de reemplazo 309 En la práctica:análisis de inversión de negociosen línea 311 Costos hundidos y costos de oportunidad 311 Preparación del presupuesto de capital e inversión a largo plazo internacionales Determinación de la inversión inicial Costo histórico del activo nuevo Beneficios después de impuestos de la venta de un activo antiguo Cambios en el capital de trabajo neto Cálculo de la inversión inicial Cómo encontrar los flujos positivos de efectivo operativos Interpretación del término después de impuestos Interpretación del término flujos positivos de efectivo Interpretación del término incrementales

7 CONTENIDO xv Cálculo del flujo de efectivo terminal Beneficios de la venta de activos Impuestos sobre la venta de activos Cambio en el capital de trabajo neto Pregunta de repaso de flujos de efectivo relevantes de autoexamen Caso del cap. 8: Desarrollo de flujos de efectivo relevantes para la decisión de renovación o reemplazo de una máquina de Clark Upholstery Company Técnicas para preparar presupuestos de capital Periodo de recuperación Valor presente neto Tasa interna de rendimiento Comparación de las técnicas y de IRR Perfiles del valor presente neto Clasificaciones conflictivas Qué método es mejor? de NPV Consideraciones adicionales: opciones reales y racionamiento de capital Aceptación de opciones reales Selección de proyectos bajo racionamiento de capital Simulación Consideraciones sobre el riesgo internacional En la práctica:receta para el riesgode Bestfoods Tasas de descuento ajustadas al riesgo Determinación de las tasas de descuento ajustadas al riesgo Las RADR en la práctica de autoexamen Casodel cap.9:tomade decisión de NorwichToolpara invertir en tornos Métodos de comportamiento para manejar el riesgo Análisis de sensibilidad y de escenarios Árboles de decisión

8 XVI CONTENIDO Visión global del costo de capital Algunos supuestos primordiales 389 El concepto básico 389 Costo de fuentes específicas de capital Costo de la deuda a largo plazo 392 Ingresos netos 392 Costo de la deuda antes de impuestos 392 En la práctica:vendido al mejor postor 393 Costo de la deuda después de impuestos Costo de la acción preferente 395 Dividendos de una acción preferente 395 Cálculo del costo de una acción preferente 395 Pregunta de repaso 396 Costo de una acción ordinaria 396 Cómo encontrar el costo del capital en acciones ordinarias 396 Costo de utilidades retenidas 398 Costo de nuevas emisiones de acciones ordinarias Costo de capital promedio Cálculo del costo de capital promedio ponderado Esquemas de ponderación Costo marginal y decisiones de inversión Costo de capital marginal ponderado Programa de oportunidades de inversión Uso del WMCC y el los para la toma de decisiones de inversión y de financiamiento Problema de autoexamen Casodel cap. 10:Tomade decisiones de financiamiento/inversión Star Products Apalancamiento total Apalancamiento Análisis del punto de equilibrio Apalancamiento operativo Apalancamiento financiero Estructura de capital de la empresa Tipos de capital 435 Valuación externa de la estructura de capital 435 En la práctica: 429 Enron juega al escondite con la deuda 437

9 CONTENIDO XVII Estructura de capital de empresas no estadounidenses Teoría de la estructura de capital Estructura de capital óptima Método EBIT-EPSpara la estructma de capital Presentación gráfica de un plan de financiamiento Comparación de estructuras de capital alternativas Consideración del riesgo en el análisis EBIT-EPS Limitación básica del análisis EBIT-EPS Pregunta de repaso Selección de estmctmb capital óptima Vinculación Estimación del valor Maximización del valor en comparación con la maximización de las EPS Otras consideraciones importantes de autoexamen Casodel estmctma Industries Ejercicio en la En la práctica: Estuvieronacumulando efectivo los administradores de Ford? 472 Pregunta de repaso 472 Fundamentos de los dividendos 463 Tipos de políticas de dividendos Procedimientos para el pago de dividendos Política de razón de pago de dividendos en efectivo 463 constante 473 Planes de reinversión de dividendos 464 Política de dividendos regulares Política de dividendos regulares bajos y adicionales 474 Relevancia de la política de dividendos 465 Pregunta de repaso 475 Teoría residual de los dividendos 465 Otras formas dividendos Argumentos acerca de la irrelevancia de dividendos 467 Dividendos accionarios 475 Splits de acciones 477 Argumentos acerca de la relevancia de dividendos 468 Recompras de acciones Factores que afectan la política de dividendos 469 Pmblema de al.ltoexamen 481 Restricciones legales 469 RestricCiones contractuales 470 Caso del cap. 12: Establecimiento la RestncclOnes internas 470 Expectativas de crecimiento 471 política de dividendos y el dividendo Consideraciones del propietario 471 inicial de General Access Company Consideraciones de mercado

10 XVIII CONTENIDO Parte5 - _8 Capítulo13 Administracióndecapitaldetrabajo ydeactivos.circulantes ; 492 Fundamentos delcapitaldetrabajoneto493 Capital de trabajo neto 493 Compensación entre rentabilidad y riesgo El ciclo de conversiónde efectivo Cálculo del ciclo de conversión de efectivo Requerimientos de financiamiento del ciclo de conversión de efectivo Estrategias para administrar de conversión de efectivo el ciclo Administraciónde inventarios Diferentes puntos de vista sobre el nivel de inventarios Técnicas comunes de administración de inventarios Administración de inventario internacional Administraciónde ingres.osy egresos Flotación Agilización de cobranzas En la práctica: Qué hacepor usted? Retardo en los pagos Concentración de efectivo Cuentas en ceros Inversión en valores negociables de autoexamen Casodel cap. 13:Evaluaciónde la eficiencia de la administración de efectivode RochePublishing Company EjercicioenWeb Administraciónde cuentasporcobrar Seleccióny normas de crédito Términos y condiciones de crédito Supervisión de crédito

11 CONTENIDO XIX Uso del inventario como colateral Pasivos espontáneos Administración de cuentas por pagar En la práctica: Amazon se mantiene en la ética Cargos por pagar Fuentes de préstamos no garantizados a corto plazo Préstamos bancarios Papel comercial Préstamos internacionales Problemade autoexamen Casodel cap.14:selecciónde una estrategiafinanciera de Kanton Companyy contratode préstamo garantizadoa cortoplazo EjercicioenWeb Fuentesde préstamosgarantizados a cortoplazo 542 Características de préstamos garantizados a corto plazo Uso de cuentas por cobrar como colateral C: Respuestasa problemasdefin de capítulo seleccionados C-1 A: Tablasfinancieras B: Solucionesa los problemas de autoexamen A-1 B-1 D: Instruccionespara utilizar el softwaredel CD-ROM D-1 Fuentes F-1 índice 1-1