PROTOCOLO DE INFORME FINAL. Código Registro: OFI

Transcripción

1 PROTOCOLO DE INFORME FINAL Versión: 5 Código Registro: OFI Introducción: Muchas de las pequeñas y medianas empresas consideran la contabilidad como un elemento para llevar los registros a partir de los cuales se calcula el impuesto, mientras que otras llevan su contabilidad con registros dobles que no les permite conocer con certeza los resultados financieros para la toma de decisiones. Sin embargo, considerando que una empresa lleve sus registros contables acorde con la normatividad vigente y elabore los estados financieros básicos durante cada período, se hace fundamental que realice el análisis financiero para la toma de decisiones, ya que el balance simplemente muestra lo que una empresa tiene y debe a una fecha determinada y el estado de resultados lo que obtuvo como utilidad o pérdida operativa y neta en un período, pero no son los datos más relevantes para tomar decisiones o conocer la situación histórica y proyectada del negocio. La idea del modelo financiero que se presenta, es permitir a una pequeña empresa analizar su información financiera a partir del balance y estado de resultados de los últimos 3 períodos consecutivos y poder tomar decisiones más acordes a la realidad del negocio. Así mismo, desde el punto de vista académico, permite a cualquier docente del área contable y financiera tener una herramienta para los estudiantes que les elabore todos los cálculos matemáticos y gráficos y poder enseñar desde la toma de decisiones, el análisis financiero, el comparativo histórico y de resultados frente a las metas y ser más gerencial y estratégico en el proceso formativo del área financiera para que los estudiantes y docentes puedan tener la herramienta financiera que arroje los resultados y puedan hacer ejercicios de análisis, plantear estrategias y tomar decisiones con los resultados obtenidos. El objetivo del modelo es tener un modelo financiero a partir de los datos históricos de 3 períodos consecutivos y de información complementaria para obtener toda la información financiera y su análisis para la toma de decisiones e implementación de estrategias, tanto para la labor académica como para el análisis financiero en algunas empresas. 1

2 2. Análisis de datos: El modelo financiero permite analizar la información financiera de tres períodos consecutivos a partir de los saldos de las cuentas de activo, pasivo, patrimonio, ingreso, costo y gasto, así como información complementaria. La información se ingresa en una hoja de variables de la siguiente forma: a. b. c. d. e. f. g. h. i. Nombre de la empresa (Celda D2) Sector al que pertenece (Celda D3) Valores en que se presentan los estados financieros (Celda D4) Años que se están analizando (Celdas D6 a F6) Saldos de los activos de los tres períodos (Celdas D9 a F28) Saldos de los pasivos de los tres períodos (Celdas D31 a F42) Saldos del patrimonio de los tres períodos (Celdas D45 a F52) Valores del estado de resultados de los tres períodos (Celdas D56 a F64) En información adicional, ingresar el valor de las compras durante cada período. (Celdas D68 a F68). En caso de no tener este valor, colocar el costo de la mercancía vendida para el caso de empresas comerciales o el porcentaje de compras estimado para empresas industriales o de servicios. j. En información adicional, ingresar los saldos de cartera, inventarios, proveedores, activo corriente, activo fijo y patrimonio del período inicial correspondiente al primer año de análisis financiero. (Celdas D69 a D74). k. En información adicional, ingresar los demás datos como egreso por depreciación de cada período, tasa mínima esperada por los accionistas, tasa de interés de los pasivos, tasa de impuestos aplicada a cada año analizado, días esperados de rotación de cartera, inventarios y proveedores de cada año. (Celdas D75 a F85) l. Ingresar las metas y promedios del sector estimados de los principales indicadores para el análisis financiero y comparativo de los resultados (Celdas D9 a E18) En el caso de los saldos de las cuentas de balance, cuando existan cuentas que no están en el modelo, se totalizarán en las partidas que dicen otros activos, otros pasivos, otras cuentas de patrimonio de forma que el balance quede con sumas iguales. En el caso del estado de resultados, los ingresos y egresos no operativos se separan los financieros y los demás se totalizan como otros ingresos no operativos y otros egresos no operativos. 2

3 EMPRESA DESCRIPCIÓN DEL SECTOR VALORES PRESENTADOS EN Años a analizar ACTIVO Disponible Inversiones Deudores (cartera) Inventarios Diferidos Otros activos corrientes COMERCIAL (Valores en miles de pesos) PATRIMONIO Capital social Superávit de capital Reservas Revalorización del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio RESULTADOS Ventas (Ingresos operativos) Costo de ventas Gastos de administración Gastos de ventas Ingresos financieros Otros ingresos no operativos Gastos financieros Otros egresos no operativos Provisión impuesto de renta Muebles y enseres Equipo de oficina Maquinaria Vehículos Edificios Terrenos Equipo de cómputo Depreciación acumulada Propiedad planta y equipo Intangibles Inversiones permanentes Valorizaciones Otros activos no corrientes PASIVOS Obligaciones financieras corto plazo Proveedores Cuentas y gastos por pagar Impuestos, gravámenes y tasas Obligaciones laborales Otros pasivos corto plazo Obligaciones financieras largo plazo Bonos y papeles comerciales por pagar Obligaciones laborales largo plazo Pasivos estimados y provisiones Otros pasivos largo plazo 3

4 INFORMACION ADICIONAL Compras durante el año Cartera al inicio del año Inventario al inicio del año Proveedores al inicio del año Activo corriente al inicio del año Activo fijo al inicio del año Patrimonio al inicio del año Depreciacion y amortizaciones del período Número de acciones en circulación Valor de la acción en bolsa (En caso de sociedad anónima abierta) Dividendos decretados y pagados en el período TMRR (Tasa Patrimonio) Tasa interes efectiva anual a corto plazo (Obligaciones financieras) Tasa interes efectiva anual a largo plazo (Obligaciones financieras) Tasa interés bonos y papeles comerciales Costo de los proveedores Costo de otros pasivos Tasa de impuesto a la renta Politica rotacion cartera Politica rotacion inventarios Politica rotacion proveedores ,% 2,% 2,% 14,%,%,% 38,5% ,% 2,% 2,% 14,%,%,% 35,% ,% 2,% 2,% 14,%,%,% 33,% INFORMACIÓN DEL SECTOR Y METAS DE LA EMPRESA PARA META PROMEDIO ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS EMPRESA SECTOR %KTN 5,% 4,% %KTNO 1,% 1,% Razon corriente 2, 2, Prueba ácida 1, 1, Dias de rotacion cartera 3 3 dias de rotacion inventario 3 3 Dias de rotacion proveedores 6 6 Ciclo operativo Endeudamiento total 5,% 5,% Endeudamiento a corto plazo 6,% 6,% Gastos financieros a Ebitda 15,% 1,% % ROE 35,% 3,% % ROI 3,% 25,% % Margen Bruto 4,% 35,% % Margen operativo 2,% 2,% % Margen neto 15,% 12,% % Margen Ebitda 25,% 25,% Palanca de crecimiento 1,5 2, % Rentabilidad activo neto 3,% 3,% 4

5 3. Interpretación de resultados: BALANCE Y ANÁLISIS En las 4 hojas siguientes a las variables, encontrará el balance general resumido, el análisis vertical, horizontal y un análisis resumido y gráfico del balance general comparativo de los tres años. Es fundamental verificar que el balance esté cuadrado el total de activos frente a pasivo y patrimonio Este análisis permitirá desde el punto de vista académico comprender claramente el concepto de análisis horizontal y vertical, además de la clasificación de cuentas de balance entre activo corriente, activo a largo plazo, pasivo corriente, pasivo a largo plazo y patrimonio. M O D E L O IN IC IA L S A. B ALAN C E G EN ER AL (V a lo re s e n m ile s d e p e s o s ) A C T IV O D is p o n ib le In ve rs io n e s D e u d o re s (c a rte ra ) In ve n ta rio s D ife rid o s O tro s a c tivo s c o rrie n te s T O T A L A C T IV O C O R R IE N T E P ro p ie d a d p la n ta y e q u ip o In ta n g ib le s In ve rs io n e s p e rm a n e n te s V a lo riza c io n e s O tro s a c tivo s n o c o rrie n te s T O T A L A C T IV O N O C O R R IE N T E T O T A L P A T R IM O N IO T O T A L P A S IV O Y P A T R IM O N IO T O T A L A C T IV O S P A S IV O S O b lig a c io n e s fin a n c ie ra s c o rto p la zo P ro ve e d o re s C u e n ta s y g a s to s p o r p a g a r Im p u e s to s, g ra vá m e n e s y ta s a s O b lig a c io n e s la b o ra le s O tro s p a s ivo s c o rto p la zo T O T A L P A S IV O C O R R IE N T E O b lig a c io n e s fin a n c ie ra s la rg o p la zo B o n o s y p a p e le s c o m e rc ia le s p o r p a g a r O b lig a c io n e s la b o ra le s la rg o p la zo P a s ivo s e s tim a d o s y p ro vis io n e s O tro s p a s ivo s la rg o p la zo T O T A L P A S IV O L A R G O P L A Z O T O T A L P A S IV O P A T R IM O N IO C a p ita l s o c ia l S u p e rá vit d e c a p ita l R e s e rva s R e va lo riza c ió n d e l p a trim o n io R e s u lta d o s d e l e je rc ic io R e s u lta d o d e e je rc ic io s a n te rio re s S u p e rá vit p o r va lo riza c ió n O tra s c u e n ta s d e p a trim o n io 5

6 ESTADO DE RESULTADOS Y ANÁLISIS En las hojas 6 a 9, encontrará el estado de resultados comparativo de los tres años, así como su respectivo análisis vertical, horizontal y análisis resumido. En el resumen encontrará algunos gráficos de ingresos y egresos y detalle de los egresos que permitirá una mejor visualización y análisis del estado de resultados para su redacción de análisis financiero. ESTADO DE RESULTADOS (Valores en miles de pesos) 25 Ventas (Ingresos operativos) Gastos de administración Gastos de ventas Ingresos financieros Otros ingresos no operativos Gastos financieros Otros egresos no operativos Costo de ventas UTILIDAD BRUTA UTILIDAD OPERATIVA (U.A.I.I) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (U.A.I) Provisión impuesto de renta UTILIDAD NETA 6

7 CAMBIOS EN EL PATRIMONIO En la hoja de Estado de Cambios en el Patrimonio se elabora un formato sencillo de dicho estado a partir de las variaciones de las cuentas del patrimonio, buscando analizar los movimientos de las mismas y determinar la constitución de reservas, traslado de utilidades y reparto de dividendos. Es importante aclarar que es una fundamentación académica, ya que desde la realidad, el contador y/o administrador de la empresa dispone de mayor información de los movimientos contables que le permitiría elaborar este estado con mayor profundidad y análisis. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO SALDO INICIAL Capital social Superávit de capital Reservas Revalorización del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio AUMENTOS Capital social Superávit de capital Reservas Revalorización del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio DISMINUCIONES Capital social Superávit de capital Reservas Revalorización del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio SALDO FINAL Capital social Superávit de capital Reservas Revalorización del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio

8 ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA O DE FUENTES Y APLICACIONES En esta hoja encontrarán elaborado el EFAF clasificado por fuentes de corto y largo plazo y GIF, así como aplicaciones de corto y largo plazo, y dividendos. Así mismo, una breve interpretación del principio de conformidad financiera. Este informe no solo permite visualizar las decisiones en el movimiento de recursos, sino que además desde el punto de vista académico permite explicar la elaboración del EFAF, el concepto de fuente y aplicación y su interpretación como decisiones gerenciales. En el modelo solo saldrán las cuentas que tuvieron movimiento y dependiendo si fueron fuente o aplicación, ya que están configuradas para que se presenten en esta forma. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA 27 FUENTES APLICACIONES FUENTES DE CORTO PLAZO APLICACIONES DE CORTO PLAZO Disponible Inversiones Deudores (cartera) Inventarios Diferidos Otros activos corrientes Obligaciones financieras corto plazo Proveedores Cuentas y gastos por pagar Impuestos, gravámenes y tasas Obligaciones laborales Otros pasivos corto plazo TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6. TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6. Propiedad planta y equipo Intangibles Inversiones permanentes Valorizaciones Obligaciones financieras largo plazo Bonos y papeles comerciales por pagar Obligaciones laborales largo plazo Pasivos estimados y provisiones Otros pasivos largo plazo Capital social Superávit de capital Revalorización del patrimonio Superávit por valorización Otras cuentas de patrimonio TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 1. TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34. Resultado del período Depreciación del período Distribución de dividendos TOTAL GENERACION INTERNA RECURSOS 26. FUENTES DE LARGO PLAZO GENERACION INTERNA DE RECURSOS TOTAL FUENTES 42. TOTAL APLICACIONES PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA Este principio determina que con las fuentes de corto plazo, la empresa debe cubrir las aplicaciones de corto plazo y con las fuentes de largo plazo y la generación interna de fondos, cubrir sus aplicaciones de largo plazo TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6. TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6. TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 1. TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34. TOTAL GENERACION INTERNA RECURSOS 26. DISTRIBUCION DE DIVIDENDOS 2. 8

9 INDICADORES DE LIQUIDEZ En esta hoja encontrarán 2 indicadores de liquidez, de los cuales algunos son más estratégicos para interpretar los resultados. Se analizan los tres períodos consecutivos con los datos y algunos gráficos que permiten tener mejor visualización de los resultados. 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Prueba ácida o coeficiente liquidez 25 Razon corriente - Razón circulante Razón de solvencia - Razón de disponibilidad 1, ,23 1, 27 1,18,96 1, KT KTN KTO KTNO 9

10 INDICADORES DE LIQUIDEZ Indicador Formula Interpretación KT - Capital de trabajo Activo corriente Recursos de corto plazo para cubrir deudas de corto plazo y la operación % KT KT / Activo total Porcentaje del activo corriente sobre el activo total de la empresa 11,8% 12,68% 13,58% KTN - Capital de trabajo neto Activo corriente - pasivo corriente Determina cuanto pesa el capital de trabajo neto sobre el total de activo corriente % KTN KTN / KT Margen de seguridad de la empresa para cumplir sus compromisos de corto plazo. 23,81% 18,52% 15,15% KTO - Capital de trabajo operativo Deudores + inventarios Recursos operativos de corto plazo comprometidos en la operación por cartera pendiente y saldo inventarios % KTO KTO / KT Porcentaje de los recursos de corto plazo operativos sobre el total de activo corriente 33,33% 33,33% 33,33% KTNO Capital de trabajo neto operativo KTO - Proveedores Valor de los recursos operativos de corto plazo que no son financiados por los proveedores (recursos propios) % KTNO KTNO / KTO Porcentaje de los recursos financiados por la empresa sobre el total de recursos comprometidos de corto plazo 71,43% 66,67% 63,64% Productividad KTO KTO / ventas Determina los recursos comprometidos en capital de trabajo operativo para la generación de ventas 1,% 1,% 11,% Productividad KTNO KTNO / ventas 7,14% 6,67% 7,% Razon corriente - Razón circulante Razón de solvencia - Razón de disponibilidad Activo corriente / pasivo corriente 1,31 1,23 1,18 23,81% 18,52% 15,15% Inversa a la razón corriente [ ( 1 - (1 / RC ) * 1 ] Recursos propios comprometidos diferentes a la financiación de proveedores para generar ventas Capacidad de la empresa para atender las deudas a corto plazo con sus recursos corrientes. Por cada peso de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo. Determina el porcentaje que la empresa puede disminuir el activo corriente sin que afecte las deudas a corto plazo Prueba ácida o coeficiente liquidez (Activo corriente - inventarios) / pasivo corriente Capacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de inventarios. 1,6 1,,96 Liquidez Inmediata de primer grado (Disponible + inversiones) / pasivo corriente Determina los recursos actuales disponibles para hacer frente a deudas inmediatas.,19,23,25 Liquidez Inmediata de segundo grado (Disponible + inversiones + deudores) / pasivo cte Determina los recursos actuales disponibles y la cartera para hacer frente a deudas inmediatas.,38,41,43 Fondo de maniobra sobre deudas a corto plazo KTN / Pasivos corrientes Determina si el capital de trabajo neto es suficiente para atender las deudas a corto plazo. Valor adecuado.5 a 1,,, Solvencia Financiera o Solidez Activo total / pasivo total 2,7 2,77 2,76 2,6 1,73 1,,53,52,34 Razón de cobertura de deuda (Flujo de caja operativo - dividendos pagados) / pasivo corriente Capacidad que tiene la empresa a corto largo plazo para demostrar su consistencia financiera Determina el impacto de dividendos en la liquidez de la empresa y en su capacidad de cubrir deudas de corto plazo. Si el resultado es elevado confirma capacidad de generar efectivo Determina la capacidad de generar fondos para cubrir la totalidad de deudas. Entre más tienda a cero, mayor insolvencia o incapacidad futura Razón de deuda total (flujo de caja a deuda total) Flujo de caja operativo / Total pasivos Relación deudores a proveedores Deudores / proveedores Determina las veces que el saldo de deudores representa la financiación de recursos con proveedores 1,5 1,33 1,25 Eficiencia activo cte Ventas / activo corriente promedio Determina las veces que representan las ventas con relación a los recursos comprometidos en activo corriente 3,7 3,75 3,33 Eficiencia activo fijo Ventas / activo fijo promedio Determina las veces que representan las ventas con relación a los recursos comprometidos en activo fijo,69,66,56 Variación KTNO Diferencia KTNO entre cada año Establece cuanto aumentó o disminuyó el capital de trabajo neto operativo. Debe ser analizado con las ventas Variación activos fijos Diferencia saldo activos fijos en cada año Determina el uso de recursos para el crecimiento de los activos fijos operativos Servicio de la deuda Diferencia obligaciones financieras + gasto interés Determina la variación en el saldo de las obligaciones financieras o recursos utilizados para el pago de deudas

11 INDICADORES DE ACTIVIDAD En esta hoja encontrarán los indicadores de rotación de cartera, proveedores, inventarios y otros indicadores, así como su análisis del ciclo de caja y un análisis gráfico. Encontrarán además el análisis de fondos ociosos a partir de la rotación de las cuentas operativas. PROVEEDORES INVENTARIOS 39 días Días retorno Días de pago Ciclo caja neto 3 días DISPONIBLE CARTERA 16 días FONDOS OCIOSOS Valor actual dias rotacion politica rotacion saldo ideal Deudores Inventario Cuenta fondos ociosos Proveedores KTNO Días deudores Días inventario Días proveedores 11

12 INDICADORES DE ACTIVIDAD - ROTACIÓN Indicador Formula Interpretación Dias de rotacion deudores deudores promedio * 365 días / ventas Mide el número de días que tarda la empresa en recuperar la cartera. Se compara con la política de la empresa Dias de rotacion inventario inventario promedio * 365 días / costo de ventas Determina en cuantos días la empresa convierte sus inventarios en efectivo o en cartera Ciclo de caja operativo dias de cartera + dias inventario Determina los días que requeire la empresa para convertir lo producido en efectivo Dias de rotacion proveedores proveedores promedio * 365 días / compras Determina los días que tarda la empresa en cancelar a los proveedores. Debe ser comparado con política de crédito Ciclo de caja operativo neto dias de cartera+dias inventario-dias proveedores Determina los días necesarios de caja operativa que no son financiados con los proveedores Rotación de activo corriente Activo corriente promedio * 365 días / ventas Determina los días que están comprometidos los recursos de corto plazo para generar ventas Rotación de activo operativo Ventas / Activo operativo neto Mide por cada peso invertido en activo operativo neto cuanto se genera en ventas durante el período,55,57,57 Rotación de capital Ventas / ( patrimonio + pasivos a largo plazo) Determina el grado de financiación propia y a largo plazo en las ventas de la empresa.,43,47,47 Rotación del patrimonio Ventas / patrimonio Participacion en las ventas inversión de los propietarios la,63,66,65 Rotación del efectivo 365 / ciclo de caja Veces que rota el ciclo operativo neto en el período de INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO En esta hoja se encuentran 18 indicadores relacionados con la medición del endeudamiento, aunque son pocos los estratégicos que permiten medir el riesgo de dicho endeudamiento y la capacidad para cubrirlo o riesgo de liquidez. Encuentran los resultados de los tres años y un análisis gráfico para mayor comprensión de dichos resultados. 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 25 Deuda total 37% Deuda corto plazo 24% Estructura corriente 9% Estructura de capital 91% 26 36% 29% 1% 9% 27 36% 32% 12% 88% 12

13 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO INDICADOR FORMULA Razón de independencia financiera Financiación con recursos propios Indice de propiedad Patrimonio / activo total Cuanto de los recursos de la empresa están financiados con participación de los propietarios 62,92% 63,85% 63,79% Endeudamiento total Pasivo total / activo total Determina el grado de apalncamiento de acreedores en los activos de la empresa 37,8% 36,15% 36,21% Endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente / pasivo total Establece cual es el porcentaje del total de deudas que deben ser canceladas en el corto plazo. 24,24% 28,57% 31,82% Apalancamiento a largo plazo Pasivo a largo plazo / pasivo total Determina del total de deudas, cuanto está financiado a largo plazo. 75,76% 71,43% 68,18% Financiación con proveedores Proveedores / pasivo total Determina cuanto de los recursos financiados con terceros están comprometidos con los proveedores 3,3% 3,9% 4,55% Financiación con obligaciones financieras Obligaciones financieras totales / pasivo total Determina del total de pasivos cuanto es financiado con obligaciones financieras 16,% 18,18% 2,% Financiación con pasivos laborales Obligaciones laborales / pasivo total Determina cuanto de los recursos financiados con terceros están comprometidos con pasivo laboral 48,% 49,9% 5,% Financiación con impuestos Impuestos por pagar / pasivo total Determina cuanto de los recursos financiados con terceros corresponden a impuestos por pagar 6,6% 6,49% 6,82% Endeudamiento sin valorizaciones Total pasivo / (Activo total - valorizaciones) Determina cuál es el compromiso con acreedores sobre los activos sin considerar valorizaciones 41,77% 4,1% 39,82% Carga financiera Gastos financieros / Ventas Porcentaje de las ventas que son dedicadas a cubrir la carga financiera 5,71% 5,56% 6,% Cobertura de gastos financieros o veces que UAII / gastos financieros se ha ganado el interés Capacidad de la empresa para generar utilidades operativas y cubrir sus intereses. (Veces) 7,5 6, 3,33 Relación gastos financieros a Ebitda Gastos financieros / Ebitda Relación de los gastos financieros con la caja operativa generada por la empresa. 11,43% 12,5% 2,% Relación obligaciones financieras a Ebitda Obligaciones financieras totales / Ebitda Determina cuanto de la caja operativa está comprometida por deudas con el sistema financiero 22,86% 25,% 4,% Laverge o Apalancamiento financiero Obligaciones financieras totales / patrimonio Compromiso del patrimonio con entidades financieras. Por cada $1 de patrimonio cuanto se debe por obligaciones financieras. 7,14% 7,35% 7,74% Laverage o Apalancamiento total Pasivo total / patrimonio Compromiso de los propietarios con los accionistas. Por cada $1 de patrimonio cuanto es deuda total 58,93% 56,62% 56,77% Patrimonio ideal UAI / TMRR Determina cuál será el nivel de patrimonio a partir de la utilidad y la tasa esperada por los propietarios Estructura corriente Pasivo corriente / activo total Establece cuanto es la financiación de corto plazo con respecto al total de los activos 8,99% 1,33% 11,52% Estructura de capital (Pasivo largo plazo + patrimonio) / activo total Determina cual es la financiación de largo plazo (pasivo l.p. y patrimonio) para crecimiento de la empresa 91,1% 89,67% 88,48% 13

14 INDICADORES DE RENTABILIDAD En este grupo encuentran 18 indicadores entre márgenes y rendimiento del activo y del patrimonio para conocer el comportamiento del estado de resultados y de las utilidades frente al valor de la inversión. En el análisis gráfico se contempla el concepto de desigualdad financiera o lógica financiera para explicar si la empresa genera un rendimiento del activo superior al costo del capital y traslada rendimiento al propietario mayor a lo que este esperaba. 5% 45% 4% 35% 3% 25 25% 26 2% 27 15% 1% 5% % Margen operativo Margen neto Margen Ebitda Desigualdad financiera 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % TMRR 25 25% 26 25% 27 25% Rendimiento patrimonio 32% 26% 16% Rendimiento activo 28% 21% 12% Costo del capital 17% 17% 17% 14

15 INDICADORES DE RENTABILIDAD INDICADOR FORMULA Margen Bruto Rentabilidad bruta Utilidad bruta / ventas Determina la capacidad de ventas para generar utilidad bruta, es decir para cubrir los costos de ventas. 71,43% 66,67% 6,% Margen Operativo Rentabilidad operativa UAII / ventas Cuanto genera de utilidad operativa sobre las ventas al cubrir costos y gastos en desarrollo de su objeto social 42,86% 33,33% 2,% Margen antes de impuestos UAI / ventas Cuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las ventas antes de cubrir los impuestos de renta 45,71% 35,56% 24,% Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal Utilidad neta / ventas Por cada peso en ventas cuanto se obtiene de utilidad neta incluyendo operación y no operacional. 31,43% 23,33% 16,% Carga de costos de ventas Costo de ventas / ventas Cuánto representan los costos de ventas sobre el total de las ventas 28,57% 33,33% 4,% Carga administrativa Gastos administrativos / ventas Cuánto representa el total de gastos administrativos sobre las ventas. 14,29% 16,67% 2,% Carga mercadeo y ventas Gastos de mercadeo y ventas / ventas A cuanto equivale el total de gastos de mercadeo y ventas sobre el total de las ventas del período 14,29% 16,67% 2,% Carga gastos operativos Gastos operativos / ventas Participación del total de gastos operativos sobre las ventas del período 28,57% 33,33% 4,% Carga gastos financieros Gastos financieros / ventas Cuánto equivale el total de gastos financieros sobre las ventas del período 5,71% 5,56% 6,% Otros ingresos netos a ventas Otros ingresos netos / ventas Cuánto representan los ingresos no operativos netos sobre el total de ventas 2,86% 2,22% 4,% Potencial de utilidad Utilidad neta / activos totales Rendimiento del total de activos durante el período por la generación de utilidad neta 12,36% 9,86% 6,58% % ROA - Return on assets Retorno sobre activos Ebitda / activo total Determina la caja operativa obtenida en el período con el uso de la inversión total en activos 19,66% 18,78% 12,35% % ROI - Return on investment Retorno sobre inversión UAII / activos operativos promedio Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operación con el uso de los activos operativos 28,22% 21,5% 12,5% % ROE - Return on Equity Rentabilidad sobre patrimonio UAI / patrimonio promedio Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversión realizada por los propietarios 31,75% 25,81% 16,49% Ebitda UAII + depreciacion + amortizacion Caja operativa durante el período al no considerar partidas de causación contable que son movimiento de caja Margen Ebitda EBITDA / ventas Determina cuantos pesos se obtienen de caja operativa por cada $1 obtenidos en ventas durante el período 5,% 44,44% 3,% Utilidades por acción Utilidades netas / número acciones circulación Determina el monto de utilidades obtenidas por cada acción ordinaria en circulación Dividendos por acción Dividendos pagados / número acciones circ. Determina el valor de dividendos que se pagó a cada accionista Valor en libros por acción Patrimonio / número acciones circulación Determina el valor aproximado de cada acción con base en el valor del patrimonio o activos menos pasivos Valor de la acción en el mercado Valor de la acción al cierre de cada período Determina el valor de la acción cuando la contable en el mercado accionario (en caso de empresa cotiza en bolsa. Es el precio de cotizar en bolsa) la acción a diciembre 31 de cada año Q de Tobin Precio en bolsa / valor en libros por acción Es el respaldo del patrimonio sobre el precio de mercado. Determina si la acción esta sobre o subvalorada,89,74,65 Relación Precio Ganancia - RPG Precio en bolsa / utilidad neta por acción Determina en cuantos períodos se recuperaría la inversión en acción a partir de la utilidad obtenida 4,55 4,76 6,25 31,43% 23,33% 16,% 39,33% 42,25% 41,15% 12,36% 9,86% 6,58% Eficiencia activos: Ventas / activo total Correlaciona los indicadores de rendimiento y los de actividad, al medir la generación de utilidades con el control de costos y gastos y el volumen de ventas con el uso eficiente de los activos. Margen neto x eficiencia uso activos Es la capacidad del activo para producir utilidades independiente de la forma en que ha sido financiado. Margen neto: Utilidad neta / ventas Sistema Dupont 15

16 COSTO DEL CAPITAL Desde el punto de vista académico, se calcula el costo promedio ponderado del capital a partir de los datos ingresados en variables como costo de las obligaciones financieras y los demás pasivos y de la tasa esperada por el inversionista, ponderados por la participación de cada una de las cuentas de pasivo y patrimonio. Este resultado es el que se debe confrontar con el rendimiento del activo para saber si la empresa logra la generación de valor al alcanzar un rendimiento de la inversión mayor al costo de los recursos con que se está financiando. COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL FUENTE DE FINANCIACIÓN FORMULA Obligaciones financieras corto plazo Porcentaje de participación en el balance Tasa de interés de préstamos a corto plazo Proveedores ,56% 12,3% 2.,94% 13,% 3. 1,23% 13,4% Costo de financiarse con proveedores 2. 1,12%,% 3. 1,41%,% 4. 1,65%,% Cuentas y gastos por pagar Costo de financiar con otras cuentas por pagar 3. 1,69%,% 4. 1,88%,% 5. 2,6%,% Impuestos, gravámenes y tasas Costo de financiarse con obligación laboral 4. 2,25%,% 5. 2,35%,% 6. 2,47%,% Obligaciones laborales Costo de financiarse con obligación laboral 5. 2,81%,% 6. 2,82%,% 7. 2,88%,% Otros pasivos corto plazo Costo de financiarse con impuestos 1.,56%,% 2.,94%,% 3. 1,23%,% Obligaciones financieras largo plazo Tasa de interés en prestamos de largo plazo 7. 3,93% 12,3% 8. 3,76% 13,% 9. 3,7% 13,4% Bonos y papeles comerciales por pagar Tasa de interés en prestamos de largo plazo 8. 4,49% 14,% 9. 4,23% 14,% 1. 4,12% 14,% Obligaciones laborales largo plazo Tasa de interés en prestamos de largo plazo 9. 5,6%,% 1. 4,69%,% 11. 4,53%,% Pasivos estimados y provisiones Tasa de interés en prestamos de largo plazo 1. 5,62%,% 11. 5,16%,% 12. 4,94%,% Otros pasivos largo plazo Costo de financiarse con otros pasivos de l.p ,99%,% 17. 7,98%,% 18. 7,41%,% total patrimonio Tasa esperada por el inversionista ,92% 25,% ,85% 25,% ,79% 25,% ,91% 17,16% 17,18% TOTAL FINANCIACIÓN COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL Calculo del Wacc a partir de participación y tasas 16

17 INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR Se calculan los principales indicadores estratégicos para determinar la generación de caja operativa y de valor en la empresa durante los tres períodos analizados. Así mismo se realiza un análisis gráfico comparando el costo de los recursos frente a la rentabilidad neta del activo operativo y la generación de valor. INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR INDICADOR FORMULA INTERPRETACION KTNO Cartera + inventarios - proveedores Recursos operativos invertidos por la empresa diferentes a los financiados por proveedores. Productividad KTNO KTNO / Ventas Recursos necesarios para generar cada $1 en ventas durante el período 7,14% 6,67% 7,% Margen Ebitda Ebitda / Ventas Recursos generados como caja operativa por cada $1 en ventas del período 5,% 44,44% 3,% Palanca de crecimiento Margen Ebitda / PKTNO Veces que se recupera la inversión en KTNO para la generación de ventas con la caja operativa (Ebitda). Debe ser > 1 7, 6,67 4,29 AON (activos operativos netos) KTNO + activos fijos netos Activos operativos netos utilizados para la generación de utilidades operativas sin considerar otros activos UODI - Utilidad operativa después de impuestos UAII * (1-%imporenta) A la utilidad operacional le descuentan impuestos para determinar la verdadera utilidad operativa generada % RAN (rentabilidad del activo neto) UODI / AON Rentabilidad operativa después de impuestos lograda a partir de los activos involucrados en la operación. 14,53% 12,34% 7,7% Costo de capital Costo promedio ponderado del capital Es el costo promedio de financiación de recursos tanto de pasivos como del patrimonio según las tasas indicadas 16,91% 17,16% 17,18% EVA AON *(%RAN - %CK) Es el rendimiento de capital logrado en el período para los accionistas como mayor valor por el uso de recursos EVA UODI - (AON * CK) El EVA es positivo si el rendimiento de los activos es mayor al costo de los recursos y es negativo si es menor % EVA EVA / AON Determina cuanto se genera de valor por cada $1 invertidos en activos netos operativos. -2,38% -4,82% -9,48% 2, 2,11 1,98 22,78 2,79 15, Z = 1.2 V W X +.6 Y + 1. Z Modelo de Z o de Altman s Z Score Donde: Salud financiera V = KT / activo total Relaciona la posible suspensión de pagos con varias causas: situación de liquidez, W = Utilidades acumuladas / activo total política de retención de beneficios, margen de utilidad, capitales propios y volumen de X = Utilidad operacional / activo total ventas Y = Patrimonio / pasivo total Menor a 1,8 = Probabilidad alta de quiebra o suspensión de pagos Entre 1,8 y 3 = Sitúa la empresa en zona gris o zona enfermiza. Mayor que 3 = Posibilidad baja de quiebra o empresa saludable Z = Ventas / activo total z = 16 V + 22 W - 87 X - 1 Y + 24 Z Modelo de Conan y Holder Es un modelo que analiza diferentes partidas de los estados financieros para determinar la probabilidad de incumplimiento o quiebra de la empresa Donde: Peligro: Nota inferior a 4 V = Disponible / activo total W = Activos fijos / activo total X = Gastos financieros / ventas Y = Gastos administrativos / EVA Z = UAII / pasivo total Prudencia: Nota entre 4 y 9 buen resultado: Superior a 9 2,% 15,% 1,% 5,%,% -5,% -1,% RAN 25 14,53% 26 12,34% 27 7,7% CK 16,91% 17,16% 17,18% EVA -2,38% -4,82% -9,48% 17

18 FLUJO DE CAJA Se determina una estructura académica para el cálculo del flujo de caja bruto y flujo de caja libre a partir de la generación de caja operativa y su destinación en cuanto a reposición de capital de trabajo, servicio de la deuda y capacidad para el pago de dividendos. Este esquema permite un análisis de la toma de decisiones en el manejo de la caja del negocio en los períodos analizados. FLUJO DE CAJA INDICADOR FORMULA INTERPRETACIÓN Flujo de caja bruto (FCB) EBITDA - Provisión impuesto de renta 25. Determina el flujo de caja operativo bruto de la empresa 29. al restarle a la caja operativa bruta el impuesto de renta. Efectivo generado en la operación (EGO) FCB - (variacion KTNO) Flujo de caja libre (FCL) EGO - (variacion activos fijos sin valorización) -5. Al EGO se le resta la variación en activos fijos para 14. garantizar el crecimiento de la empresa en reponer activos fijos = FCL Flujo de caja del accionista (FCA) FCL + (variacion pasivos sin proveedor) - gastos fros El FCL se le resta el pago de deudas, tanto capital como intereses para obtener el flujo de caja del accionista. Flujo de caja disponible (FCD) FCA + (variacion capital social) - dividendos pagados Al FCA se le resta la variación en aportes de capital y los dividendos pagados para obtener el flujo de caja disponible despues de crecimiento, operación y dividendos. Al flujo de caja bruto se le resta la reposición de capital de trabajo neto operativo para obtener el EGO ANÁLISIS DE METAS En esta hoja se hace un resumen de los principales indicadores con el comparativo de las metas establecidas en la hoja de variables para determinar el cumplimiento de las mismas, tanto en un análisis de datos como en algunos gráficos. Cumplimiento meta de la liquidez Razon corriente Prueba acida 2, 1,31 1,6 1,23 1, 1,18, , META Análisis ciclo de caja vs meta Dias cartera Dias inventario Dias proveedores META 18

19 25 ENDEUDAMIENTO Endeudamiento total Endeud. Corto Plazo Carga Financiera Gastos financieros a Ebitda 26 37,8% 24,24% 5,71% 11,43% 27 36,15% 28,57% 5,56% 12,5% META 36,21% 31,82% 6,% 2,% SECTOR 5,% 6,% 5,% 6,% 15,% 1,% Análisis del endeudamiento 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% Endeudamiento total Endeud. Corto Plazo 25 37,8% 24,24% 26 36,15% 28,57% 27 36,21% 31,82% META 5,% 6,% 25 RENTABILIDAD Rent. Patrim. Rent. Activos Marg. Oper. Margen neto Margen Ebitda Palanca crecimiento 26 31,75% 28,22% 42,86% 31,43% 5,% 7, 27 25,81% 21,5% 33,33% 23,33% 44,44% 6,67 META 16,49% 12,5% 2,% 16,% 3,% 4,29 SECTOR 35,% 3,% 2,% 15,% 25,% 3,% 25,% 2,% 12,% 25,% Análisis de la rentabilidad 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% Rent. Patrim. Rent. Activos 25 Marg. Oper Margen neto Margen Ebitda META 19

20 TABLERO DE CONTROL Se elabora un resumen de 13 indicadores estratégicos con los resultados de los tres períodos y su comparativo frente a las metas, estableciendo un semáforo al lograr resultados que pueden presentarse en rojo cuando hay alertas, en verde cuando está cercano a la meta y en amarillo cuando es un resultado que amerita revisión. Así mismo en cada color se encuentra un mensaje que indica qué está ocurriendo con el resultado del indicador. Este tablero permite visualizar rápidamente cuales son los indicadores que más debe analizar el gerente para el control y toma de decisiones al visualizar los que encuentre en rojo en el último año o en amarillo en el caso de ser de menor impacto. TABLERO DE CONTROL DE INDICADORES Indicador META Resultado LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD Razon corriente 1,31 1,23 1,18 2, EN EL RANGO Prueba ácida o coeficiente liquidez 1, EN EL RANGO 1,6 1,,96 Dias de rotacion deudores ANALIZAR RECUPERACIÓN MUY RÁPIDA dias de rotacion inventario PROBLEMAS DE ROTACIÓN Dias de rotacion proveedores PAGO MENOR A LA META ENDEUDAMIENTO Endeudamiento total 37,8% 36,15% 36,21% 5,% EN EL RANGO Endeudamiento a corto plazo 24,24% 28,57% 31,82% 6,% BAJO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO RENTABILIDAD Margen Bruto 71,43% 66,67% 6,% 35,% ALTO MARGEN BRUTO Margen Operativo 42,86% 33,33% 2,% 2,% EN EL RANGO Margen neto 31,43% 23,33% 16,% 12,% EN EL RANGO Rentabilidad activo operativo 28,22% 21,5% 12,5% 25,% BAJO RENDIMIENTO DEL ACTIVO Rentabilidad del patrimonio 31,75% 25,81% 16,49% 3,% BAJO RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Margen Ebitda 5,% 44,44% 3,% 25,% EN EL RANGO 4. Palabras Claves: Activo: Bienes y servicios con que cuenta la empresa para el desarrollo de su objeto social Pasivo. Obligaciones o fuentes de financiación con terceros Patrimonio: Fuentes de financiación con los dueños Ebitda: Utilidad operativa en términos de caja (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and amortization) EVA: Valor económico agregado (Economic Value Added) 2

21 5. Síntesis y conclusiones: Esta primera aproximación a un modelo de análisis financiero busca tener una herramienta académica o empresarial que permita tomar los datos de tres períodos y realizar todos los cálculos matemáticos para obtener resultados que puedan ser interpretados desde la docencia como formación en el tema contable y financiero y que facilite al estudiante ser más estratégico para la toma de decisiones, el análisis de los resultados históricos, frente a metas y sector y plantear estrategias que conduzcan a mejorar las dificultades financieras de una empresa, ya sea desde lo académico o con cifras y empresas reales. 6. Recomendaciones: Este modelo está diseñado para ser utilizado en actividades académicas de los núcleos de contabilidad y análisis financiero, administración financiera y finanzas para la toma de decisiones. Es fundamental tener en cuenta que depende del tipo de empresa y la información que se tiene, por lo cual podrán hacerse algunos ajustes a las variables y en todos los casos la totalidad de los indicadores no aplicará para todas las empresas. 7. Bibliografía: GARCÍA, O. (1999) Administración Financiera. Fundamentos y Aplicaciones. Tercera Edición, Prensa Moderna Impresores S.A., Cali. GARCÍA, O. (23) Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA. Prensa Moderna Impresores S.A. 23, Cali. ORTIZ, H. (23) Finanzas Básicas para no Financieros. Editorial Thomson, Bogotá 21