ESCENARIO LOCAL ESCENARIO GLOBAL

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1 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 Macro Securities S.A. Juana Manso 555, 8 piso, C1107CBK Buenos Aires, República Argentina Teléfono: (54-11) Fax: (54-11) / Agustín Devoto, Manager Macro Securities S.A. agustindevoto@macro.com.ar (54-11) ESCENARIO LOCAL Los títulos públicos denominados en pesos ligados a la inflación, ayer terminaron con subas después que el BCRA publicara el Relevamiento de Expectativas de Mercado (R.E.M.) correspondiente al mes de julio y anunciara que espera una inflación más elevada respecto al reporte del mes anterior. Según este informe, la inflación anual proyectada para 2017 alcanzaría el 22% anual, o 4 puntos básicos más respecto a la inflación del mes de junio (la expectativa para los próximos 12 meses creció de 17% a 17,1%). Sales Institucionales Lucas Raimundez Head de Sales Institucionales lucasraimundez@macro.com.ar (54-11) /8978 Lucia Rodríguez Pardina (54-11) luciarodriguezpardina@macro.com.ar Betsabé Szewach (54-11) betsabeszewach@macro.com.ar Juan Ignacio Catalano (54-11) juancatalano@macro.com.ar Los bonos en dólares en el exterior (mercado OTC) cerraron el miércoles con precios dispares, en un marco en el que la tasa de rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. se mantuvo en el nivel de 2,27% tras testear un mínimo intradiario de 2,24%. Esta mañana el retorno de los UST10Y operaba a 2,26%. El Gobierno Nacional espera terminar en septiembre con su programa de financiamiento internacional, cuando salga al mercado a colocar un bono denominado en euros por un equivalente a USD M. TS reportó una ganancia de USD 73 M en el 2 T17 (por encima de lo esperado). El costó logístico creció 6% (FADEEAC). En julio, la recaudación en la PBA alcanzó los ARS M (ARBA). Individuos Santiago Reinoso Head de Individuos santiagoreinoso@macro.com.ar (54-11) Marcelo Aubone marceloaubone@macro.com.ar (54-11) int Francisco Dianda franciscodiandadozo@macro.com.ar (54-11) int Pablo Abriani pabloabriani@macro.com.ar (54-11) ESCENARIO GLOBAL Esta mañana, los futuros de EE.UU. y las principales bolsas europeas operaban sin cambios significativos (con sesgo bajista), luego que el índice Dow Jones por primera vez en su historia alcanzara ayer las unidades. Hoy se publicarán nuevos datos económicos y resultados corporativos. Tesla reportó pérdidas por debajo de las expectativas del mercado, mientras que los ingresos superaron las estimaciones del mercado. La acción subía más de 6% en el pre-market. Allergan, Global Payments, y Kellogg reportarán sus resultados trimestrales antes de la apertura del mercado, mientras que Heinz, Motorola Solutions, Viacom y Western Union lo harán al finalizar la jornada. En EE.UU. se espera una leve caída de los pedidos de subsidios por desempleo y un aumento de los pedidos de fábricas correspondientes al mes de junio (+3% vs. -0,8% dato anterior) El BoE mantuvo sin cambios su política monetaria, conservando la tasa de interés de referencia en 0,25%. El petróleo subía +0,34% producto de la caída de los inventarios de crudo en EE.UU. Sin embargo, el crudo continúa bajo presión dado que esa caída de inventarios fue menor a la esperada y persiste el exceso de oferta de los países miembros de la OPEP. Página 1

2 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 ESCENARIO LOCAL Tenaris reportó una ganancia en el 2 T17 por encima de lo esperado TS reportó una ganancia de USD 73 M en el 2 T17 (por encima de lo esperado). Sin embargo, en el exterior su acción opera con importantes caídas, debido a un outlook de recorte de inversiones del sector petrolero para sus principales mercados (EE.UU. y Canadá). Tenaris reportó en el 2ºT17 una ganancia de USD 73 M (o USD 0,06 por acción), que se compara con la pérdida neta de USD 9 M (o USD 0,01 por acción) correspondiente al 2ºT16. El beneficio del trimestre en cuestión resultó por encima de lo esperado por el consenso de USD 42,4 M (o 0,043 por acción). Los ingresos en el 2ºT17 fueron de USD M, comparados con los USD M del mismo período del año anterior. Esto representó un aumento en los ingresos de 18% YoY producto de un incremento en las ventas de tubos con y sin costura de 19% YoY. En forma secuencial, las ventas crecieron 8%. El mercado esperaba ingresos por USD M. Para la compañía, la recuperación de la perforación de esquisto en EE.UU. y Canadá continuó a un ritmo rápido en la primera mitad del año, pero disminuyendo a medida que algunos operadores revisan sus planes de perforación para el 2ºS17. TENARIS (TS): evolución 12 meses, en ARS en la BCBA Fuente: Bloomberg Los títulos públicos denominados en pesos ligados a la inflación, ayer terminaron con subas después que el BCRA publicara el Relevamiento de Expectativas de Mercado (R.E.M.) correspondiente al mes de julio y anunciara que espera una inflación más elevada respecto al reporte del mes anterior. Según este informe, la inflación anual proyectada para 2017 alcanzaría el 22% anual, o 4 puntos básicos más respecto a la inflación del mes de junio (la expectativa para los próximos 12 meses creció de 17% a 17,1%). Por otro lado, se mantuvo sin variaciones el crecimiento del PIB esperado para Sin embargo, se corrigió a la baja el crecimiento desestacionalizado previsto para el 4 T17, de 1% a 0,9%. La tasa de interés de política monetaria tampoco presentaría cambios en agosto (actualmente es de 26,25%), aunque se iría corrigiendo a la baja para finalizar el año (23,8% según la mediana y en 23,7% en base al promedio). Por último, el mercado espera para diciembre de 2017 que el tipo de cambio nominal alcance los ARS 18,30 promedio mensual (+15,7% YoY), cifra que supera la del R.E.M. anterior. En tanto, la proyección para diciembre de 2018 se elevó a ARS 20,8 (+13,6% YoY). Página 2

3 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 Los bonos en dólares en el exterior (mercado OTC) cerraron el miércoles con precios dispares, en un marco en el que la tasa de rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. se mantuvo en el nivel de 2,27% tras testear un mínimo intradiario de 2,24%. Esta mañana el retorno de los UST10Y operaba a 2,26%. El mercado aún opera con cautela frente a la posibilidad que la ex presidente Cristina de Kirchner obtenga un triunfo en las elecciones primarias del próximo 13 de agosto. Por su parte, los principales bonos en dólares que cotizan en la BCBA cerraron ayer con ligeras subas, frente a un tipo de cambio mayorista que apenas subió un centavo y medio. BONAR 2021 (AA21): evolución 6 meses, en USD Fuente: Bloomberg El riesgo país medido por el EMBI+Argentina, se ubicó el miércoles en 443 puntos básicos, subiendo respecto al martes 0,4%. El Gobierno Nacional espera terminar en septiembre con su programa de financiamiento internacional, cuando salga al mercado a colocar un bono denominado en euros por un equivalente a USD M. Este año, Argentina emitió deuda en el exterior por USD M, vendiendo bonos en dólares y en francos suizos con vencimientos de 3, 5, 10 y 100 años. Argentina también obtuvo un préstamo a corto plazo del UBS por USD M, elevando el nivel de endeudamiento internacional correspondiente a este año a USD M. El año pasado, el Gobierno colocó bonos por USD M. El juez neoyorquino Víctor Marrero, el miércoles desestimó una demanda contra la Provincia de Mendoza presentada este año por un acreedor internacional que no ingresó en la reestructuración de deuda provincial en el año El holdout, de nacionalidad israelí, buscaba embargar los fondos que la provincia transfiere a sus bonistas cada vez que paga intereses y/o capital de su deuda en circulación. La Provincia de Mendoza actualmente tiene cerca de USD 700 M colocados en los mercados internacionales. El acreedor tiene USD 7 M en títulos provinciales con un cupón de 10% y vencimiento en Sin embargo, la actividad de perforación está comenzando a crecer tanto en Argentina, con varios operadores que avanzan con inversiones en Vaca Muerta, como también en México, por los recientes descubrimientos en el Golfo. El EBITDA del 2ºT17 alcanzó los USD 200 M, contra USD 101 M del mismo período del año Esto representó una utilidad 98% superior en forma interanual. El consenso estimaba un EBITDA de 209,2 M. Página 3

4 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 Se espera para hoy el balance del 2ºT17 de Transportadora de Gas del Sur. En dicho trimestre la empresa habría ganado ARS 712 M (ARS 0,892 por acción), que se compara con la utilidad del mismo período del año anterior de ARS 369,5 M (ARS 0,465 por acción). Los ingresos habrían alcanzado los ARS M en el 2ºT17 contra los ARS M del 2ºT16. Por su lado, en línea con los mercados internacionales, el principal índice accionario local cerró el miércoles en alza, después de dos ruedas consecutivas en baja. En un contexto de elevada volatilidad, el índice Merval subió ayer 1,3% y se ubicó en los ,64 puntos. El volumen sigue siendo escaso debido a la incertidumbre de los inversores sobre el movimiento del tipo de cambio de cara a las elecciones de medio término. Se negociaron en acciones en la Bolsa de Comercio ARS 294,1 M, en tanto en Cedears se operaron ARS 14,1 M. Las acciones que mejor performance mostraron ayer fueron: Consultatio, Siderar, Banco Francés, Aluar, YPF, Central Puerto y Petrobras, entre otras. En cambio cayeron: Transportadora de Gas del Norte, Autopistas del Sol, Edenor, Tenaris, Grupo Financiero Galicia y Banco Macro. Los costos para movilizar la mercadería por camión aumentó 6% de junio a julio de 2017, según informó la Federación Argentina de Entidades Empresarias del Autotransporte de Cargas (FADEEAC). De esta manera, en 2017 la suba es de 13,3%. Actualmente, más del 80% de los productos se mueven por camiones. Dicho aumento estuvo vinculado a un incremento en los precios del gasoil y al pago de la primera cuota de las paritarias del sector. Durante el mes de julio, la recaudación de la Provincia de Buenos Aires creció 40,5% YoY, impulsada principalmente por un avance en la actividad económica, según la Agencia de Recaudación de Buenos Aires (ARBA). La suma alcanzada fue de ARS M. El 52% del crecimiento de los recursos tributarios tuvieron su procedencia en los impuestos a los ingresos brutos. En lo que va del año el incremento YoY alcanzó el 34.8%. La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) informó que el financiamiento de las empresas a través del mercado de capitales aumentó 60,6% YoY en el 1 S17. Dicho avance estuvo impulsado por una mayor oferta de ONs (+29,75% YoY). Otro dato a destacar de la BCR es que el instrumento preferido de los empresarios PyMES son los cheques de pago diferido, los cuales representan el 95% del total de fondos obtenidos. El Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires presentó ante la legislatura porteña una ampliación del presupuesto de ARS M para el año corriente con el fin de abonar sueldos públicos (con paritarias finalizadas), comprar insumos hospitalarios, finalizar obras en distintas jurisdicciones y mejorar la calidad de alimentos en los hospitales y comedores. La solicitud será tratada el 24 de agosto. El dólar minorista cerró ayer estable en ARS 17,87 vendedor, después que cayera cuatro centavos temprano durante la jornada. El tipo de cambio mayorista tuvo un rebote de un centavo y medio para ubicarse en los ARS 17,61 para la punta vendedora, cortando con dos ruedas consecutivas de bajas. La recuperación del mayorista se produjo como consecuencia de una menor liquidación de exportadores, aunque se produjeron ingresos de inversores que equilibraron la oferta contra la demanda de bancos y empresas para el pago de sus obligaciones. A su vez, el dólar implícito cerró en ARS 17,64 (retrocediendo ocho centavos), mientras que el dólar MEP (o Bolsa) quedó en ARS 17,62 (un centavo abajo del cierre anterior). Página 4

5 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 ESCENARIO INTERNACIONAL El Dow Jones superó ayer su record histórico de impulsado por los buenos resultados corporativos de la industria. Los futuros de EE.UU. operaban neutros (con sesgo bajista), luego que el índice Dow Jones alcanzará ayer las unidades (por primera vez en su historia), mientras hoy se publicarán nuevos datos económicos y resultados corporativos. Ayer, las cifras de empleo correspondientes al mes de julio provisto por la consultora ADP fueron menores a las esperadas ( empleos creados vs estimados). Los inventarios de crudo cayeron, pero menos de lo estimado. Para hoy se espera una leve caída de los pedidos de subsidios por desempleo y un aumento de los pedidos de fábricas. Por otro lado, la revisión final de las órdenes de bienes durables correspondiente al mes de junio mostraría que durante dicho mes se frenó el crecimiento cuando el dato de mayo había arrojado un aumento de 6,5%. Finalmente, se estima una caída del índice composite ISM no manufacturero. Tesla reportó pérdidas por debajo de las expectativas del mercado, mientras que los ingresos superaron las estimaciones. La acción subía más de 6% en el pre-market. Esta mañana, Aetna reportó ganancias por encima de lo esperado, pero los ingresos se ubicaron por debajo de las previsiones. De todas formas, la acción subía 3% en el pre-market. Yum Brands publicó beneficios superiores a lo previsto por el mercado, aunque los ingresos no lograron cumplir con las expectativas. Sin embargo, la compañía reportó que las ventas mundiales de tiendas similares subieron 2% cuando el mercado esperaba un aumento de 1,8%. La acción subía 1,5% en el pre-market. Allergan, Global Payments, and Kellogg reportarán sus resultados trimestrales antes de la apertura del mercado, mientras que Heinz, Motorola Solutions, Viacom y Western Union lo harán al finalizar la jornada. Los principales mercados europeos no mostraban cambios mientras los inversores reaccionan al nuevo récord histórico del índice Dow Jones y la publicación de balances trimestrales por parte de las empresas. INDICE FTSE 100: 1 mes Fuente: Bloomberg Página 5

6 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 Se registró una leve caída en la revisión final del índice composite Markit de Alemania y una suba en el del Reino Unido. Por su parte, las revisiones finales del índice Markit composite correspondientes a Francia y la Eurozona no mostraron cambios. El BoE mantuvo sin cambios su política monetaria, conservando la tasa de interés de referencia en 0,25%. Los principales índices bursátiles de Asia cerraron en baja, luego que el índice Dow Jones cerrara por encima de los puntos y el dólar mostrara una ligera recuperación. Cayeron los índices PMI Nikkei de Japón (composite y servicios), pero mejoró el PMI Caixin composite de China. El PMI Caixin de servicios se mantuvo estable. Para hoy no se esperan cambios en los beneficios laborales de Japón. El Gobierno de Colombia que captó USD M con la colocación de la reapertura de un bono con vencimiento en el Los títulos fueron adjudicados con un rendimiento de 3,816% con una demanda que superó cuatro veces la oferta. Con tal operación el Gobierno completó su meta de colocación de deuda en el mercado internacional de este año de USD 3.000, y prefinanciará en USD 900 M las necesidades del La producción de Colombia petrolera cayó 3,5% en junio frente al mismo mes del 2016 a barriles por día (bpd) en promedio, según informó el Ministerio de Minas y Energía. Sin embargo, algunas fuentes del sector dijeron que la caída está relacionada con ataques contra oleoductos por parte de la guerrilla del Ejército de Liberación Nacional (ELN). El índice de precios al consumidor (IPC) de Paraguay subió 0,1% en julio en comparación con el mes de junio debido a que se registraron incrementos en servicios y algunos alimentos como panificados y lácteos. Con este resultado, el IPC acumulado en los primeros siete meses del año fue de 2,1%. En tanto, la inflación interanual a julio fue de 4%, coincidente con la meta fijada por el Banco Central. Las exportaciones de carne de pollo en Brasil sumaron toneladas en julio, su primer incremento desde que la investigación por supuestos sobornos a inspectores sanitarios sacudió al sector en marzo. La Asociación Brasileña de Proteína Animal (ABPA) informó que los volúmenes exportados subieron 6,2% respecto al año previo. El petróleo WTI mostraba subas producto de la caída de los inventarios de crudo en EE.UU. Sin embargo, el crudo continúa bajo presión, dado que esa caída de inventarios fue menor a la esperada y persiste el exceso de oferta de la OPEP. PETROLEO WTI: 12 meses, en USD por barril Fuente: Bloomberg Página 6

7 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 El dólar subía esta mañana, tras la caída de ayer, por lo que se aleja de su valor mínimo de 15 meses (el índice DXY sigue debajo de 93 puntos). Persiste la incertidumbre respecto a una futura suba de la tasa de la Fed. El euro registraba una toma de ganancias tras la fuerte suba previa en la que alcanzó los USD 1,19 (máximo valor en 32 meses). Si bien aminoraron, persisten las expectativas de un posible recorte del programa de expansión monetaria. El yen operaba estable (con sesgo positivo) luego de la reorganización del gabinete del primer ministro Shinzo Abe. No obstante, la moneda continúa débil por la política monetaria laxa del BoJ. El oro operaba en baja producto de la leve recuperación del dólar. Las expectativas de venta de bonos de la Fed en septiembre presionan al metal. La soja registraba una importante caída, presionado por el crecimiento de la oferta mundial. Se reportan pérdidas mínimas tras la sequía en el centro de EE.UU. Los rendimientos de treasuries de EE.UU. registraban leves caídas a la espera de los datos de desempleo. El retorno a 10 años se ubicaba en 2,263%. Los rendimientos en Europa continuaron mostrando leves subas, a pesar que los datos económicos no fueron muy alentadores, especialmente en Alemania Página 7

8 Informe diario de Mercados Locales e Internacionales jueves, 03 de agosto de 2017 Principales noticias corporativas mundiales: La aseguradora de salud Humana ganó USD 3,49 por acción para su último trimestre, superando las estimaciones de USD 3,08 por acción. La compañía también elevó su pronóstico para todo el año, por una considerable mejora en sus planes de Medicare Advantage. Herbalife elevó sus estimaciones de ganancias para el año, pero bajó sus perspectivas en ingresos. La compañía de productos nutricionales informó un beneficio para segundo trimestre de USD 1,51 por acción, superando la estimación del consenso de USD 1,12, aunque con ingresos menores a lo esperado. Oppenheimer inició su cobertura de WAL-MART con una calificación de "outperform", argumentando que la compañía está bien posicionada para el crecimiento en sus ventas y una recuperación en su beneficio neto. Las acciones de Garmin subieron 4,5%, después de informar que sus resultados del trimestre fueron mejores que las estimaciones de consenso, con una ganancia trimestral USD 0,88 por acción, en línea con sus ingresos que también superaron las previsiones. Garmin obtuvo buenos resultados en sus productos de fitness, que compensaron la caída en las ofertas de navegación tradicionales. Next reportó un importante crecimiento en sus ventas del trimestre el día de hoy, principalmente impulsadas por su segmento de venta online. Sus acciones subían esta mañana 9,1% ubicándose en la parte más alta del índice FTSE100. Rio Tinto informó que sus beneficios en el primer semestre del 2017 se duplicaron. La compañía minera acompañó el anuncio con un dividendo récord y una recompra de acciones adicionales por USD M. Página 8

9 Indices de bonos del IAMC Variaciones porcentuales 1m 3m 6m Año Medidos en pesos (ARS) 8, subindice largo pesos 13, subindice corto pesos 6, subindice largo dólares 8, subindice corto dólares 3, Medidos en dólares (USD) subindice largo pesos 1, subindice corto pesos 1, subindice largo dólares subindice corto dólares Fondos Comunes de Inversion PIONERO Variaciones porcentuales Volatilidad Money Market Valor (dia previo) 1m 3m 6m Año 1 año PIONERO Pesos 3, % Renta Fija Conservadora PIONERO Renta Ahorro 5, Renta Fija Fideicomisos PIONERO Fideicomisos Financ. 4, % Renta Fija Agresiva PIONERO Renta 13, % Renta Variable Domestica PIONERO Crecimiento 15, % Renta Mixta PIONERO Renta Mixta I 1, % Renta Mixta PIONERO Renta Mixta II 1, % Renta Fija PIONERO Renta Ahorro Plus 1, %

10 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN/CUSIP BONOS SOBERANOS (Cotizaciones en USD - OTC en el exterior) Legislación Doméstica USD Bonar 2018 (AN18) 29/11/ ARARGE03H132 Bonar 2020 (AO20) 08/10/ ARARGE3200U1 Bonar 2024 (AY24) 07/05/ ARARGE03H413 Bonar 2025 (AA25) 18/04/ nd ARARGE Discount en USD (DICA) 31/12/ ARARGE03E113 Discount en USD (DIA0) 31/12/ ARARGE03G688 Par en USD (PARA) 31/12/ ARARGE03E097 Par en USD (PAA0) 31/12/ ARARGE03G704 Cupón PBI (TVPA) 15/12/ ARARGE03E154 Bonar 2037 (AA37) 18/04/ nd ARARGE Legislación Extranjera USD Birad 2019 (AA19) 22/04/ USP04808AG92 Birad 2021 (AA21) 22/04/ USP04808AA23 Birad 2022 (A2E2) 26/01/ nd US040114HK99 Birad 2026 (AA26) 22/04/ USP04808AC88 Birad 2027 (A2E7) 26/01/ nd US040114HL72 Birad 2028 (AL28) 06/07/ USP04808AJ32 Discount en USD (DICY) 31/12/ US040114GL81 Discount en USD (DIY0) 31/12/ XS Cupón PBI (TVPY) 15/12/ XS Cupón PBI (TVY0) 15/12/ XS Birad 2036 (AL36) 06/07/ USP04808AK05 Par en USD (PARY) 31/12/ US040114GK09 Par en USD (PAY0) 31/12/ XS Birad 2046 (AA46) 22/04/ nd US040114GY03 Dollar Linked Bonad 2017 Sep (AS17) 21/09/ ARARGE3200R7 Bonad 2018 (AM18) 18/03/ ARARGE Legislación Extranjera EUR Bonar /01/ XS Bonar /01/ XS Cupón PBI (TVPE) 15/12/ XS Legislación Extranjera CHF Bono en CHF /10/ nd CH Legislación Doméstica ARS (expresado en USD) Boncer 2020 (TC20) 28/04/ ARARGE4502L8 Boncer 2021 (TC21) 22/07/ ARARGE PR13 15/03/ ARARGE03B291 Bogar 2018 (NF18) 04/02/ ARBNAC Discount en ARS (DICP) 31/12/ ARARGE03E121 Discount en ARS (DIP0) 31/12/ ARARGE03G696 Cupón PBI (TVPP) 15/12/ ARARGE03E147 Par en ARS (PARP) 31/12/ ARARGE03E105 Par en ARS (PAP0) 31/12/ ARARGE03G712 Cuasipar 31/12/ ARARGE03E139 BONOS PROVINCIALES Córdoba 17/08/ USP79171AB31 Mendoza 04/09/ USP6480JAD92 Prov. de Buenos Aires 14/09/ XS Prov. de Buenos Aires 15/06/ XS Prov. de Buenos Aires 01/05/ XS Prov. de Buenos Aires 26/01/ XS Ciudad de Buenos Aires 19/02/ XS Neuquen 26/04/ USP71695AB92 Prov. de Buenos Aires 09/06/ XS Cordoba 10/06/ USP79171AD96 Salta 16/03/ USP8388TAA27 Prov. de Buenos Aires 15/02/ nd XS Santa Fe 23/03/ nd USP84641AC65 Chubut 19/05/ USP25619AA84 Prov. de Buenos Aires 16/03/ XS

11 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN/CUSIP Mendoza 19/05/ USP6480JAG24 Salta 07/07/ USP8388TAB00 Chaco 18/08/ US157223AA64 Córdoba 01/09/ nd USP79171AE79 Ciudad de Córdoba 29/09/ XS Entre Ríos 08/02/ USP37341AA50 La Rioja 24/02/ nd USP6S52BAA07 Chubut 26/07/ US17127LAA35 Ciudad de Buenos Aires 01/06/ XS Prov. de Buenos Aires 15/06/ XS Santa Fe 01/11/ USP84641AB82 Prov. de Buenos Aires 18/04/ XS Neuquen 12/05/ USP71695AC75 Prov. de Buenos Aires 15/05/ XS BONOS CORPORATIVOS Liag Argentina 15/05/ Field Not App ARLIAG MSU SA 04/07/ Field Not App ARMSUS Molinos Rio de la Plata 11/07/ Field Not App ARMOLI Emgasud 10/08/ AREMGA Agrofina 11/08/ ARAGRF Banco Hipotecario 14/08/ ARBHIP Cía. Gral de Combustibles 09/09/ ARCGCO Inv. Electrica de Bs. As. 26/09/ USP5563LAB01 Banco Supervielle 11/11/ XS Cía. Gral de Combustibles 24/11/ ARCGCO MSU SA 03/12/ ARMSUS Capex 10/03/ USP20058AA42 Banco Galicia 04/05/ USP09669BZ79 YPF 15/08/ XS Banco Hipotecario 04/09/ ARBHIP San Miguel 08/10/ ARSMIG YPF 19/12/ USP989MJAU54 Metrogas 31/12/ US591673AK42 Trans. Gas del Norte 22/08/ USP93081AL47 Clisa 15/10/ XS Cía. Gral de Combustibles 12/11/ ARCGCO Trans. Gas del Sur 14/05/ USP9308RAY91 IRSA 20/07/ USP5880CAB65 Banco Supervielle 20/08/ ARSUPE C. Term. Loma de la Lata 30/10/ ARCTLL Banco Hipotecario 30/11/ USP1330HBF03 YPF 23/03/ USP989MJBG51 Pan American 07/05/ US69783UAA97 Cablevision 15/06/ USP19157AR03 Mastellone Hermanos 03/07/ USP6460MAJ38 Transener 15/08/ USP3058XAK11 Cía. Gral de Combustibles 07/11/ USP3063DAA02 Banco Supervielle 18/11/ ARSUPE Genneia 20/01/ USP46756AH86 Edenor 25/10/ USP3710FAJ32 IRSA Propiedades 23/03/ USP5880UAB63 Arcor 06/07/ USP04559AL70 Clisa 20/07/ USP3063XAF52 Petrobras Argentina 21/07/ USP7873PAE62 Albanesi 27/07/ USP4621MAA38 AES Argentina 02/02/ USP1000CAA29 Raghsa 21/03/ nd USP79849AC24 YPF 04/04/ USP989MJAY76 YPF 28/07/ USP989MJBE04 Banco Galicia 19/07/ USP0R66CAA64 Banco Macro 04/11/ USP1047VAF42 Pampa Energía 24/01/ USP7464EAA49 Aeropuertos Arg /02/ nd USP0092MAE32 Stoneway Capital 01/03/ nd USC86155AA35 YPF 02/11/ US984245AF78

12 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN/CUSIP BONOS SOBERANOS (Cotizaciones en ARS -BCBA) Legislación Doméstica USD Bonar 2018 (AN18) 29/11/ , ARARGE03H132 Bonar 2020 (AO20) 08/10/ , ARARGE3200U1 Bonar 2024 (AY24) 07/05/ , ARARGE03H413 Bonar 2025 (AA25) 18/04/ , n.d ARARGE Discount en USD (DICA) 31/12/ , ARARGE03E113 Discount en USD (DIA0) 31/12/ , ARARGE03G688 Par en USD (PARA) 31/12/ , ARARGE03E097 Par en USD (PAA0) 31/12/ , ARARGE03G704 Cupón PBI (TVPA) 15/12/ n.d n.d ARARGE03E154 Bonar 2037 (AA37) 18/04/ , n.d ARARGE Legislación Extranjera USD Birad 2022 (A2E2) 26/01/ , n.d US040114HK99 Birad 2027 (A2E7) 26/01/ , n.d US040114HL72 Discount en USD (DICY) 31/12/ , US040114GL81 Discount en USD (DIY0) 31/12/ , XS Cupón PBI (TVPY) 15/12/ n.d n.d XS Cupón PBI (TVY0) 15/12/ n.d n.d XS Par en USD (PARY) 31/12/ , US040114GK09 Par en USD (PAY0) 31/12/ , XS Birad 2046 (AA46) 22/04/ , n.d US040114GY03 Dollar Linked Bonad 2017 Sep (AS17) 21/09/ , ARARGE3200R7 Bonad 2018 (AM18) 18/03/ , ARARGE Legislación Extranjera EUR Cupón PBI (TVPE) 15/12/ n.d n.d XS Legislación Doméstica ARS Boncer 2020 (TC20) 28/04/ n.d n.d ARARGE4502L8 Boncer 2021 (TC21) 22/07/ ARARGE PR13 15/03/ ARARGE03B291 Bogar 2018 (NF18) 04/02/ ARBNAC Discount en ARS (DICP) 31/12/ ARARGE03E121 Discount en ARS (DIP0) 31/12/ ARARGE03G696 Cupón PBI (TVPP) 15/12/ ARARGE03E147 Par en ARS (PARP) 31/12/ ARARGE03E105 Par en ARS (PAP0) 31/12/ ARARGE03G712 Cuasipar 31/12/ ARARGE03E139 Bonos en Pesos a Tasa Badlar Bonar 2017 Badlar+300bps Oct (AO17) 09/10/ ARARGE3200T3 Bonar 2018 Badlar+275bps (AMX8) 01/03/ n.d ARARGE3201A1 Bonar 2019 Badlar+250bps (AMX9) 11/03/ ARARGE03H348 Bonar 2020 Badlar+325bps (AM20) 01/03/ n.d ARARGE3201B9 Bonos a Tasa Fija Bonte -Mar/2018 (TM18) 05/03/ n.d n.d ARARGE3202F8 Bonte -Sep/2018 (TS18) 19/09/ ARARGE4502G8 Bonte -Oct/2021 (TO21) 03/10/ ARARGE3202H4 Bonte -Oct/2023 (TO23) 17/10/ ARARGE4502J2 Bonte -Dic/2026 (TO26) 17/10/ ARARGE4502K0 Bonos Provinciales Prov. de Buenos Aires 14/09/ , XS Prov. de Buenos Aires 15/06/ , n.d XS Prov. de Buenos Aires 01/05/ , XS Prov. de Buenos Aires 26/01/ , XS Prov. de Buenos Aires 09/06/ , n.d n.d n.d XS Cordoba 10/06/ , n.d USP79171AD96 Chubut 19/05/ , n.d USP25619AA84 Prov. de Buenos Aires 16/03/ , XS Mendoza 19/05/ , n.d USP6480JAG24 Salta 07/07/ , n.d USP8388TAB00 Prov. de Buenos Aires 15/06/ , n.d XS Prov. de Buenos Aires 18/04/ , XS Neuquen 12/05/ , n.d USP71695AC75 Prov. de Buenos Aires 15/05/ , XS

13 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN/CUSIP Bonos Corporativos MSU SA 04/07/ Field Not App - - n.d ARMSUS Emgasud 10/08/ , n.d AREMGA Banco Hipotecario 14/08/ , n.d ARBHIP Cía. Gral de Combustibles 09/09/ , n.d ARCGCO Cía. Gral de Combustibles 24/11/ , n.d ARCGCO Banco Hipotecario 04/09/ , n.d ARBHIP San Miguel 08/10/ , n.d ARSMIG Cía. Gral de Combustibles 12/11/ , n.d ARCGCO Cablevision 15/06/ , n.d USP19157AR03 Raghsa 21/03/ , n.d USP79849AC24 Banco Macro 04/11/ , n.d USP1047VAF42

14 03/08/ /08/2017 último m Volatilidad Desde Máximo Mínimo 6M Máx.12m Ultimos 12 meses S&P 500 2, % 2, ,083.8 Dow Jones 22, % 22, ,883.6 NASDAQ (Comp. Index) 6, % 6, ,034.4 SPDR S&P 500 ETF % CONSUMER DISCR. (XLY) % CONSUMER STAPLES (XLP) ENERGY (XLE) FINANCIAL (XLF) HEALTH CARE (XLV) % INDUSTRIAL SELECT (XLI) % MATERIALS (XLB) % TECHNOLOGY (XLK) % UTILITIES (XLU) % Nikkei 225 (Japón) 20, % 20,318.1 Caa2 Bloomberg European % S&P Euro Index 1, % 1, ,326.0 Shangai Composite (China) 3, % 3, ,956.8 Sensex 30 (India) 32, % 32, ,717.9 RTS (Rusia) 1, % 1, % 69, ,788.0 MEXBOL (México) 51, % 51, ,999.0 IPSA (Chile) 5, % 5, ,006.7 Merval Argentina 20, % 21,900 13,781 Burcap 61, % 63,608 42,155 IGBC 948, % 984, ,060 Pampa Energía 03/08/2017 último m Volatilidad Desde Máximo Mínimo RENTA VARIABLE: ETFs en USD Valor (variaciones porcentuales) (90d, %) Máx.12m Ultimos 12 meses Acciones Preferidas (PFF) (0.1) 5.2 (2.0) % Acciones S&P 500 altos div. (SDY) (0.3) % Acciones Globales altos div. (SDIV) (0.5) % Nasdaq 100 (QQQ) % Small Caps -Russel (IWM) (1.1) % Acciones Emergentes (EEM) % /08/2017 último m Volatilidad Desde Máximo Mínimo RENTA FIJA: ETFs en USD Valor (variaciones porcentuales) (90d, %) Máx.12m Ultimos 12 meses IG de Corto Plazo 1-3 años (CSJ) (0.0) 0.4 (0.5) % IG Corporativos de EE.UU. (CORP) (0.1) 3.0 (0.9) % HY de EE.UU. 1-5 años (SJNK) (0.0) % HY de EE.UU. >5 años (HYG) % Bonos Soberanos Emergentes (EMB) (0.0) % REITs de los EE.UU. (REM) %

15 . Hoy 6M 2017 Maximo Minimo Desde Volatilidad MONEDAS Valor (o último) Máximo (90d, %) Euro % 7.3 Yen Japonés % 8.0 Libra Esterlina % 8.1 Franco Suizo % 7.1 Corona Sueca Corona Noruega Dolar Canadiense Dólar de Hong Kong , % 0.4 Dólar Australiano % 7.7 Rupia India % 4.1 Rembimbi Chino % 2.1 Rublo Ruso % Caa2 Shekel Israelí % 5.0 Nueva Lira turca % 10.5 Rand Sudafricano % 15.7 Real Brasileño % 17.7 Peso Mexicano % 10.6 Peso Chileno % 6.6 Bolívar Venezolano 9, , , % 14.7 Nuevo Sol Peruano % 3.7 Peso Colombiano 2, , , % 9.4 Peso Argentino % 8.9 Fuente: Bloomberg * Valor promedio bid/ask mayorista de contribuidores de Bloomberg, Nueva York) Commodities Evolución 12 meses 03/08/ día 6M Trailing 12 Meses Maximo Minimo Desde Max. WTI (USD/Barril CL1) % Gas Natural (USD/MMBtu) % Oro (USD/OZ) 1, , , % Plata (USD/OZ) % Platino (USD/OZ) , % Paladio (USD/OZ) % Cobre (USD/Tn.) 6, ,348 4, % Aluminio (USD/Tn.) 1, ,710 1, % ETF de Commodities Agricolas DBA % Soja (USD/Bushel) , % Maiz (USD/Bushel) % Trigo (USD/Bushel) % Azucar (USD/Libra) % Arroz % Fuente: Bloomberg en base a NYMEX y Baker Hughes para petroleo y LME para metales.

16 Hoy Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) 6M SIN / CUSIP BCBA (en pesos) 02/08/2017 Ult. dia 5 Dias 1m 3m 6m Año Aluar Banco Hipotecario Banco Macro Banco Patagonia Banco Francés Capex Carboclor Celulosa Cresud Dycasa Edenor nd Fiplasto Grupo Clarin Grupo Financiero Galicia IRSA Juan Minetti Ledesma MERVAL 21, MERVAL ARGENTINA 20, Metrogas Molinos Río de la Plata Pampa Holding Petrobras (Brasil) Petrobras Argentina Rigolleau Siderar Soc. Comercial del Plata Telecom Argentina Telefonica SA Tenaris Transener Transportadora Gas Sur YPF Ult. dia 5 Dias 1m 3m 6m Año ADRs (en dólares) Precio Variación Porcentual en dólares (%) Banco Macro 42, BBVA Banco Francés Cresud Grupo Financiero Galicia Grupo Superville n.d. n.d. n.d. IRSA Nortel Inversora Pampa Energía Petrobras (Brasil) Petrobras Argentina Telecom Argentina n.d Tenaris Ternium TGS YPF Fuente: Bloomberg

17 2 meses 2 meses meses 3 meses 3 meses 4 meses 4 meses 4 meses 5 meses 5 meses 5 meses 6 meses 6 meses 6 meses 9 meses 9 meses 9 meses 1 mes 1 mes 2 meses 2 meses 3 meses 3 meses 4 meses 4 meses 5 meses 5 meses 6 meses 6 meses 9 meses 9 meses VARIABLES MONETARIAS Valor 5 Dias 1m 3m 6m 2017 TC IMPLICITO ACCIONES: Contratos de Futuros del ROFEX Spread vs. Oficial: -0.1% 24.0% USDARS Spot (NY) USDARS BCRA Fix (NY) USDARS BNA (NY) USDARS Siopel (NY) Contratos de Futuros del ROFEX 1 mes % 2 meses % 3 meses % 4 meses % 5 meses % 6 meses % 9 meses % 23.0% 23.5% 22.0% 23.0% 21.0% 21.0% 22.5% 20.0% 20.0% 22.0% 19.0% 21.5% 19.0% 18.0% 21.0% 18.0% 17.0% 20.5% 16.0% 17.0% 20.0% 15.0% 16.0% 19.5% 14.0% 15.0% 19.0% 18.5% 23.1% 23.1% 22.6% 22.6% 22.1% 22.1% 22.1% 22.1% 21.8% 21.8% 21.5% 21.5% 22.1% 22.1% 21.8% 21.5% 20.2% 20.2% 20.2% Non Delivery Fowards (Nueva York) Non Delivery Fowards (Nueva York) 2 meses 24.0% 26.0% 24.5% 3 meses 23.7% 24.5% 4 meses 23.6% 24.0% 5 meses 23.5% 24.0% 24.0% 24.0% 23.7% 23.6% 23.5% 23.5% 6 meses 23.5% 22.0% 24.0% 24.0% 22.7% 9 meses 22.7% 23.5% 23.7% 20.0% 23.6% 23.6% 23.5% 23.5% 23.5% 23.5% M1 (ARS M) 971,702 M2 (ARS M) 1,372,252 M3 (ARS M) 2,037, % 18.0% 22.5% 16.0% 22.5% 22.7% 22.7% Variacion M1 (YoY) 20.7 Variacion M2 (YoY) Variacion M3 (YoY) % 22.0% 22.0% Tasa Call (Bancos 1 línea) Baibar 2 meses Tasa Badlar Privados Tasa Badlar Públicos Tasa de pases activa a 7 días Tasa de pases pasiva a 7 días 25.50

18 5 Dias 1m 3m 6m 6M