Informe de Renta Fija Mercado Local al Cierre del 27 de Enero de 2017

Transcripción

1 Informe de Renta Fija Mercado Local al Cierre del 27 de Enero de 2017 s Soberanos en Dólares Tipo de Cambio Nominal $ 15,90 TC Implicito Negoc. s $ 15,92 En Pesos En Dólares AA17 BONAR X 1639 USD 102,95 2,63% ,21 17-abr Tasa fija=7.00% 100,91 Argentina 6,94% AN18 BONAR USD 113,00 2,57% ,71 29-nov Tasa fija.=9.00% 111,28 Argentina 8,08% AO20 BONAR USD 115,07 4,33% ,20 08-oct Tasa fija.=8.00% 112,25 Argentina 7,11% AY24 BONAR USD 116,02 5,42% ,91 07-may Tasa Fija=8.75% 113,69 Argentina 7,68% DICA B. DISC Ley Arg. 2397,5 USD 150,59 7,56% ,70 31-dic Tasa fija=8.28% 106,65 Argentina 7,76% PARA B. PAR Ley Arg USD 63,13 7,92% ,43 31-dic Tasa fija=2.50% 62,60 Argentina 4,01% GJ17 Global USD 103,64 2,15% ,33 02-jun Tasa fija= ,18 New York 8,56% DICY B. DISC Ley N.Y USD 150,44 7,57% ,69 31-dic Tasa fija=8.28% 106,54 New York 7,77% PARY B. PAR Ley N.Y USD 63,75 7,83% ,47 31-dic Tasa fija=2.50% 63,22 New York 3,97% AA19 B.INT.Rep.Arg. Ley NY 2019 USD 107,82 3,42% 1,74 2,07 22-abr Tasa fija=6,25% 105,98 New York 5,89% AA21 B.INT.Rep.Arg. Ley NY ,36 USD 108,44 5,20% ,65 22-abr Tasa fija= 6.875% 106,42 New York 6,45% AA26 B.INT.Rep.Arg. Ley NY USD 107,03 6,88% ,62 22-abr Tasa fija= 7,5% 104,87 New York 7,14% AL28 B.INT.Rep.Arg. Ley NY 2028 USD 97,18 7,17% 0,44 7,92 06-jul Tasa fija= 6,625% 96,75 New York 6,85% AL36 B.INT.Rep.Arg. Ley NY 2036 USD 95,45 7,77% 0,48 10,27 06-jul Tasa fija= 7,125% 95,00 New York 7,50% AA46 B.INT.Rep.Arg. Ley NY USD 101,76 7,80% ,53 22-abr Tasa fija= 7,625% 99,67 New York 7,65% Para el AA19, AL28 y AL36 se ha considerado su cotizacion en el exterior con los intereses corridos a la fecha. Fuente: Bloomberg. Unidades Vinculadas al PBI s Soberanos en Dólares MEP Ticker en BCBA (1) Interes DM En Pesos En / en BCBA Tecnico Corriente TVPP U.V.P. en $ Ley Arg. 10,2 USD 0,64 AA17D USD 102,87 3,02% 0,21 102, ,83 6,94% TVPA U.V.P. en Ley Arg. 143 USD 8,98 AO20D USD 115,00 4,35% 3,20 102, ,18 7,11% TVPY U.V.P. en Ley N.Y. 145,5 USD 9,14 AY24D USD 115,75 5,48% 3,91 102, ,43 7,70% TVYO U.V.P. en Ley N.Y. Cje USD 9,05 GJ17D USD 104,00 1,09% 0,33 101, ,53 8,53% TVPE U.V.P. en EUR. Ley ING ,70 DICAD USD 150,40 7,57% 7,98 141, ,51 7,77% (1) en Dolares ajustado por el TC Implicito Negoc. s. s Soberanos en Euros en BCBA (1) Clean En Euros Vencimiento Renta Anual Ley Renta Anual AE22 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 22 97,36 4,48% 0,17 4,39 15-ene Tasa Fija 3,875 97,36 New York 3,98% AE27 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 27 91,50 6,17% 0,22 7,50 15-ene Tasa Fija 5 91,50 New York 5,46% DICE B.Discount Arg. Euro Ley Inglat. 139,72 7,62% 0,90 7,62 31-dic Tasa Fija 7,82 101,53 Inglaterra 7,70% PARE B.Par Arg. Euro Ley Inglat. 59,72 7,64% 0,75 11,55 31-dic Tasa Fija 2,26 59,72 Inglaterra 3,91% Fuente: Bloomberg DM DM Vencimiento Ley Corriente Corriente 1

2 s Soberanos en Dólares - Análisis de Escenarios de Sensibilidad de Tasa AA17 AO20 AY24 Variaciones en la Variac. Variac. DICA -3% -0,37% 103,59 0,6% 1,33% 126,76 10,2% 2,42% 130,72 12,7% 4,56% 190,82 26,7% 4,92% 89,49 41,8% -2% 0,63% 103,38 0,4% 2,33% 122,72 6,6% 3,42% 125,57 8,2% 5,56% 176,20 17,0% 5,92% 79,66 26,2% -1% 1,63% 103,16 0,2% 3,33% 118,82 3,3% 4,42% 120,67 4,0% 6,56% 162,79 8,1% 6,92% 70,87 12,3% 0% 2,63% 102,95 0,0% 4,33% 115,07 0,0% 5,42% 116,02 0,0% 7,56% 150,59 0,0% 7,92% 63,13 0,0% 1% 3,63% 102,74-0,2% 5,33% 111,47-3,1% 6,42% 111,60-3,8% 8,56% 139,61-7,3% 8,92% 56,43-10,6% 2% 4,63% 102,53-0,4% 6,33% 108,01-6,1% 7,42% 107,42-7,4% 9,56% 129,83-13,8% 9,92% 50,78-19,6% 3% 5,63% 102,32-0,6% 7,33% 104,69-9,0% 8,42% 103,49-10,8% 10,56% 121,27-19,5% 10,92% 46,18-26,8% Variaciones en la GJ17 Variac. Variac. Variac. PARA AA19 AA21 AA26 AA46 Variac. Variac. Variac. -3% -0,85% 104,69 1,0% 0,42% 114,79 6,5% 2,20% 121,09 11,7% 3,88% 130,96 22,4% 4,80% 146,60 44,1% -2% 0,15% 104,34 0,7% 1,42% 112,40 4,3% 3,20% 116,69 7,6% 4,88% 122,39 14,4% 5,80% 129,51 27,3% -1% 1,15% 103,99 0,3% 2,42% 110,08 2,1% 4,20% 112,48 3,7% 5,88% 114,42 6,9% 6,80% 114,56 12,6% 0% 2,15% 103,64 0% 3,42% 107,82 0,0% 5,20% 108,44 0,0% 6,88% 107,03 0,0% 7,80% 101,76 0,0% 1% 3,15% 103,30-0,3% 4,42% 105,62-2,0% 6,20% 104,57-3,6% 7,88% 100,24-6,3% 8,80% 91,09-10,5% 2% 4,15% 102,96-0,7% 5,42% 103,47-4,0% 7,20% 100,88-7,0% 8,88% 94,05-12,1% 9,80% 82,57-18,9% 3% 5,15% 102,62-1,0% 6,42% 101,39-6,0% 8,20% 97,37-10,2% 9,88% 88,45-17,4% 10,80% 76,19-25,1% Variac. Variac. 2

3 3

4 s Provinciales en Dólares - Ley Extranjera s en BDED BUENOS 9 1/4 04/15/17 101,51 1,90 0,21 15/04/ ,9 10,0 9,25 2,70 9,11% BP18 BUENOS 9 3/8 09/14/18 109,17 3,50 1,47 14/09/ ,0 100,0 9,38 3,54 8,59% PBJ19 BUENOS 5 3/4 06/15/19 103,88 4,02 2,20 15/06/ ,0 100,0 5,75 0,72 5,54% BP21 BUENOS 10 7/8 01/26/21 114,30 5,58 2,58 26/01/ ,0 100,0 10,88 0,12 9,51% PBJ21 BUENOS /09/21 112,67 6,20 3,19 09/06/ ,5 100,0 9,95 1,41 8,83% PBM24 BUENOS 9 1/8 03/16/24 109,12 7,25 4,57 16/03/ ,0 100,0 9,13 3,40 8,36% PBJ27 BUENOS 7 7/8 06/15/27 99,50 7,95 6,69 15/06/ ,0 100,0 7,88 0,98 7,91% BP28 BUENOS 9 5/8 04/18/28 110,05 8,15 6,46 18/04/ ,0 100,0 9,63 2,73 8,75% BPMD BUENOS 3 05/01/20 96,28 5,62 1,86 01/05/ ,4 100,0 3,00 0,74 3,12% BPLD BUENOS 4 05/15/35 71,97 8,05 7,53 15/05/ ,5 100,0 4,00 0,83 5,56% BCITY17 CABA ,95% 100,74 1,25 0,09 01/03/ ,0 42,2 9,95 4,12 9,88% BCITY21 CABA ,95% 112,10 4,65 2,61 19/02/ ,0 100,0 8,95 4,00 7,98% BCITY27 BUEAIR 7 1/2 06/01/27 101,78 7,23 6,57 01/06/ ,0 100,0 7,50 1,25 7,37% BARX1 MENDOZ 5 1/2 09/04/18 100,09 5,38 0,80 04/09/ ,6 20,3 5,50 2,25 5,49% PMY24 MENDOZ 8 3/8 05/19/24 103,33 7,69 4,77 19/05/ ,0 100,0 8,38 1,68 8,11% NRH2 NEUQUE 7 7/8 04/26/21 103,71 6,08 2,04 26/04/ ,0 18,6 7,88 0,11 7,59% NDT11 NEUQUE 8 5/8 05/12/28 106,18 7,50 5,27 12/05/ ,7 100,0 8,63 1,89 8,12% SARH SALTA 9 1/2 03/16/22 106,17 6,84 2,26 16/03/ ,0 61,8 9,50 1,19 8,95% SALTA24 SALTA 9 1/8 07/07/24 106,21 7,87 4,82 07/07/ ,0 100,0 9,13 0,61 8,59% PDCAR17 PDCAR 12 3/8 08/17/17 105,41 2,31 0,51 17/08/ ,0 100,0 12,38 5,64 11,74% PDCAR21 PDCAR 7 1/8 06/10/21 102,81 6,37 3,68 10/06/ ,0 100,0 7,13 1,01 6,93% CO26 PDCAR 7 1/8 10/27/26 101,42 6,82 4,65 27/10/ ,0 100,0 7,13 0,08 7,03% CHACO CHACO 9 3/8 08/18/24 94,36 10,59 4,51 18/08/ ,0 100,0 9,38 4,24 9,94% PUL26 CHUBUT 7 3/4 07/26/26 98,32 8,09 5,04 26/07/ ,0 100,0 7,75 0,11 7,88% SFE27 PROVSF /01/27 95,00 7,64 6,78 01/11/ ,0 100,0 6,90 1,73 7,26% (1) Fuente: Bloomberg. s Clean. Yield Modified Duration Vencimiento Residual Cupón Anual Corriente 4

5 s Dólar Link - Sector Público en BCBA (1) En Pesos En (TCN) AF17 BONAD Vto. Febrero 1586,25 USD 99,76 11,19% 0,33 0,06 22-feb ,5 Tasa fija.=0,75% 100,00 99,43 AJ17 BONAD Vto. Junio 1574 USD 98,99 4,41% 0,11 0,35 09-jun ,0 Tasa fija.=0,75% 100,00 98,89 AS17 BONAD Vto. Septiembre 1585 USD 99,69 1,69% 0,27 0,64 21-sep ,0 Tasa fija.=0,75% 100,00 99,42 AM18 BONAD ,5 USD 99,47 3,75% 0,89 1,10 18-mar ,4 Tasa fija.=2,40% 100,00 98,59 PUO19 CHUBUT CL 1 Vto USD 67,39 5,64% 0,08 1,41 21-oct ,0 Tasa fija.=4,00% 68,75 97,91 PUM21 CHUBUT CL 2 Vto USD 97,39 6,08% 0,39 2,13 31-mar-21 88,9 Tasa fija.=4,50% 100,00 97,02 BDC18 Ciudad Bs As en ARS/US$ USD 73,91 9,31% 1,13 0,58 15-mar ,0 Tasa fija.=3,98% 75,00 97,09 BDC19 Ciudad Bs As en ARS/US$ USD 82,30 5,77% 0,68 1,22 17-may ,0 Tasa fija.=3,98% 83,33 97,96 BDC20 Ciudad Bs As CI.6 Vto USD 93,79 5,91% 0,02 1,66 28-ene ,8 Tasa fija.=1,95% 116,67 80,38 C017 BONCOR ,5 USD 11,96 3,82% 0,10 0,42 07-dic ,8 Tasa fija.=12,00% 10,42 114,57 PMO18 MENDOZA CI. 2 Vto ,125 USD 40,07 5,67% 0,00 0,72 30-oct-18 55,4 Tasa fija.=2,75% 41,16 97,34 PMD18 MENDOZA CI. 3 Vto USD 46,21 5,03% 0,15 0,73 18-dic-18 69,9 Tasa fija.=2,75% 47,04 97,92 NDG21 NEUQUEN S.2 Vto USD 45,96 4,98% 0,01 0,96 11-oct ,6 Tasa fija.=3,90% 46,80 98,18 (1) Tanto para determinar s en como consideramos como TCN al cierre del MULC para bonos soberanos y el TCN billete Banco Nacion Vendedor para bonos subsoberanos. Fuente: Cohen SA en base a precios de BCBA. DM Vencimiento Renta Anual Residual Evolución Variables Tipo de Cambio Fecha TCNominal TC Implicito Tenaris (TS) Variacion Variacion Variacion 27/01/2017 $ 15,897 $ 15,91 26/01/2017 $ 15,918-0,13% $ 15,89 0,10% Diaria 30/12/2016 $ 15,880 0,11% $ 15,57 2,17% Enero 30/12/2016 $ 15,880 0,11% $ 15,57 2,17% /01/2016 $ 13,851 14,78% $ 13,95 14,04% YoY Fuente: Bloomberg 5

6 s en Pesos + CER en DM (IAMC) Vencimiento Renta Anual BCBA Residual PR13 Bocon Cons. 6º 2% 407 2,61% ,35 15-mar Tasa fija= ,03 NF18 BOGAR 89,85 3,66% ,5 04-feb Tasa fija= ,19 TC21 BONCER ,5% 113,1 2,58% ,15 22-jul Tasa fija= 2,5% ,74 DICP B. DISC $ Ley Arg ,86% ,82 31-dic Tasa fija=5.83% ,02 PARP B. PAR $ Ley Arg ,52% ,88 31-dic Tasa fija=1.18% ,59 CUAP CUASIPAR en $ 529 4,83% ,05 31-dic Tasa fija=3.31% ,26 s en Pesos + BADLAR BCBA AM17 BONAR 2017 $ BADLAR pbs 101,85 25,24% ,14 28-mar Tasa Var.=21.75% ,77 AO17 BONAR 2017 $ BADLAR pbs 101,95 23,7% ,61 09-oct Tasa Var.=22.72% ,51 AMX8 BONAR 2018 (BADLAR+275pbs) ,55% ,9 01-mar Tasa Var.=22.74% ,13 AMX9 BONAR 2019 $ BADLAR + 250pbs ,78% ,77 11-mar Tasa Var.=22.37% ,82 AM20 BONAR 2020 (BADLAR+325pbs) 109,25 22,53% ,11 01-mar Tasa Var.=23.24% ,10 PR15 Bocon Cons. 8º 166,5 24,58% ,63 04-oct Tasa Var.=20.08% ,43 s en Pesos BONAC (devengan tasa Lebac) en DM (IAMC) Vencimiento Renta Anual BCBA Residual AY17 Bonac 2017 (Lebac 90 dias) 105,249 27,71% ,24 09-may Tasa Var.=24.085% ,65 s en Pesos a Tasa Fija en en DM (IAMC) Vencimiento DM (IAMC) Vencimiento Renta Anual Renta Anual Residual Residual BCBA TM18 BONTE MAR ,75% ,6% ,86 05-mar Tasa fija.=22.750% ,37 TS18 BONTE SEP ,20% 111,85 19,02% ,23 19-sep Tasa fija.=21.200% ,78 TO21 BONTE OCT ,20% ,95% ,92 03-oct Tasa fija.=18.200% ,69 TO23 BONTE OCT ,50% ,75% ,85 17-oct Tasa fija.=16.000% ,23 TO26 BONTE OCT ,50% 15,44% ,73 17-oct Tasa fija.=15.500% ,89 LEBAC (última licitación semanal) Fecha de Liquidación Fecha de Vencimiento TNA Licitación Anterior Lebac 49 dias 25-ene mar-17 23,20% 25,67% 0,13 24,00% -80 Lebac 84 dias 25-ene abr-17 23,00% 25,12% 0,23 23,80% -80 Lebac 112 dias 25-ene may-17 22,50% 24,31% 0,31 23,50% -100 Lebac 175 dias 25-ene jul-17 22,27% 23,56% 0,48 23,05% -78 Lebac 238 dias 25-ene sep-17 21,96% 22,78% 0,65 22,78% -82 Lebac 294 dias 25-ene nov-17 21,75% 22,19% 0,81 22,47% -72 Fuente: IAMC / BCRA DM Spread TNA (p.b.a.) 6

7 Evolución Variables En Pesos Fecha BADLAR CER Privados Indice Variacion Variacion 27/01/ ,6875 6, /01/ ,6875 6,9195 0,04% Diaria 30/12/ ,875 6,8343 1,29% Enero 30/12/ ,875 6,8343 1,29% /01/ ,6875 5, ,84% YoY Fuente: Bloomberg Ticker Último Variación al 27-Ene Diaria Mes Año Ult 12 meses s en dólares AA ,00-0,06% -1,86% -1,86% 20,74% AY ,00 0,41% -3,65% -3,65% 31,79% GJ ,00 16,54% DICA 2.397,50 0,08% -0,15% -0,15% 24,87% DICY 2.395,00 0,00% -0,50% -0,50% 15,41% PARY 1.015,00 0,50% -0,98% -0,98% 18,13% PARA 1.005,00 0,00% -0,50% -0,50% 16,48% BPLD 1.160,00-0,09% -1,19% -1,19% 31,65% BDED 165,00-0,60% 0,18% 0,18% 20,80% s Dólar Link AF ,00-0,22% -0,16% -0,16% 24,33% AJ ,00 0,00% 0,44% 0,44% 27,31% AS ,80-0,01% -1,57% -1,57% 29,32% AM ,50-0,03% -0,85% -0,85% 31,89% PUO ,00-0,05% 0,82% 0,82% 40,78% PUM ,00-0,13% 2,28% 2,28% BDC ,00-0,38% -0,74% -0,74% 31,00% BDC ,00-1,31% -1,31% 36,86% s $ + CER PR13 407,00 0,00% 0,10% 0,10% 37,73% NF18 89,85 0,06% 0,06% 0,06% 36,53% PARP 330,00 1,85% 0,00% 0,00% 34,04% DICP 728,00 0,00% 3,56% 3,56% 44,90% CUAP 529,00 0,00% 0,76% 0,76% 41,16% s $ con Tasa Variable PR15 166,50 0,30% 3,54% 3,54% 33,04% Fuente: Cohen SA en base a Economatica. 7

8 s Corporativos Argentinos Sector Descripcion en Modified Remanente Renta Interes Es Rescatable? Proximo Yield Duration (mill ) Anual Vencimiento Fecha Call Cupon Frecuencia Bancos Banco Galicia 8,75% Vto ,2921 0,71 1,16 $ 300,00 8,75 2,11 04/05/ /03/ ,89 04/05/2017 Semestral Banco Galicia 8,25% Vto ,75 6,74 3,71 $ 250,00 8,25 0,28 19/07/ /07/ ,00 19/07/2017 Semestral Tarjeta Naranja 9% Vto ,0249 0,00 0,00 $ 66,68 9,00 4,48 28/01/ /01/2017 Semestral Banco Macro 8,5% Vto , ,70 0,00 $ 105,60 8,50 4,23 01/02/ /02/2017 Semestral Banco Macro 6,75% Vto ,25 7,70 3,92 $ 400,00 6,75 1,63 04/11/ /11/ ,00 04/05/2017 Semestral BHIP 9,75% Vto ,5387 6,59 3,17 $ 350,00 9,75 1,65 30/11/ /05/2017 Semestral Petróleo Capex 10% Vto ,1906-0,94 0,99 $ 200,00 10,00 3,92 10/03/ /02/ ,33 10/03/2017 Semestral & Gas Pan American E. 7,875% Vto ,8658 5,53 3,56 $ 500,00 7,88 1,84 07/05/ /05/2017 Semestral Petrobras Arg. 7,375% Vto ,997 6,93 5,09 $ 500,00 7,38 0,20 21/07/ /07/ ,69 21/07/2017 Semestral CGCSA 9,5% Vto ,8146 8,00 3,74 $ 300,00 9,50 2,22 07/11/ /11/ ,75 07/05/2017 Semestral YPF 8,875% Vto ,6819 3,52 1,74 $ 861,56 8,88 1,04 19/12/ /06/2017 Semestral YPF 8,5% Vto ,4441 6,16 3,40 $ 1.000,00 8,50 3,02 23/03/ /03/2017 Semestral YPF 8,75% Vto ,3707 7,07 5,22 $ 1.325,00 8,75 2,84 04/04/ /04/2017 Semestral YPF 8,50% Vto ,5449 7,59 6,05 $ 1.500,00 8,50 0,07 28/07/ /07/2017 Semestral Utilities Edenor 9,75% Vto ,2649 7,57 4,29 $ 176,39 9,75 2,60 25/10/ /10/ ,88 25/04/2017 Semestral Transener 9,75% Vto ,1794 5,78 3,49 $ 100,54 9,75 4,50 15/08/ /11/ ,88 15/02/2017 Semestral TGS 9,625% Vto ,7665 5,91 2,76 $ 191,59 9,63 2,06 14/05/ /05/ ,81 14/05/2017 Semestral Albanesi 9,625% Vto ,1609 8,66 4,79 $ 250,00 9,63 0,11 27/07/ /07/ ,81 27/07/2017 Semestral Otros IRSA 7% Vto ,9375 5,48 2,26 $ 184,51 7,00 0,98 09/09/ /03/2017 Semestral IRSA 11,5% Vto ,7291 6,98 2,88 $ 71,44 11,50 0,35 20/07/ /07/2017 Semestral IRCP 8,75% Vto ,8991 6,90 4,63 $ 360,00 8,75 3,11 23/03/ /03/2017 Semestral Raghsa 8,5% Vto , ,73 0,04 $ 21,06 8,50 3,90 16/02/ /02/2017 Semestral Clisa 9,5% Vto , ,75 4,72 $ 200,00 9,50 0,29 20/07/ /07/ ,75 20/07/2017 Semestral Alto Parana 6,375% Vto ,3136 2,62 0,35 $ 270,00 6,38 0,92 09/06/ /06/2017 Semestral Aeropuerto Arg ,75% ,463 6,05 1,74 $ 168,00 10,75 1,79 01/12/ /03/ ,06 01/03/2017 Trimestral Arcor 6% Vto ,073 4,92 5,30 $ 350,00 6,00 0,42 06/07/ /07/ ,00 06/07/2017 Semestral Mastellone 12,625% Vto ,7042 6,70 3,40 $ 199,69 12,63 0,98 03/07/ /07/ ,31 03/07/2017 Semestral Arcos Dorados 6,625% Vto ,1272 5,69 5,26 $ 393,77 6,63 2,28 27/09/ /03/2017 Semestral CBVS 6,5% Vto ,0144 5,72 3,75 $ 500,00 6,50 0,83 15/06/ /06/2017 Semestral Fuente: Bloomberg 8

9 Informe de Futuros ROFEX de Futuro de Dólar Operados en ROFEX Dólar Cierre 15,9 15,9 Operaciones del Dia 27-ene 20-ene Open Garantias Tasa Vencimiento Interest Exigidas Mínimo Máximo Ultimo Volumen Implicita Variación de Ajuste de Ajuste Tasa Implicita ene/ ,9 15,94 15, ,92 12,15% 16 23,13% -0,5% feb/ ,1 16,15 16, ,131 17,88% 16,23 21,20% -0,6% mar/ ,39 16,48 16, ,42 20,50% 16,555 23,43% -0,8% abr/ ,62 16,66 16, ,65 20,31% 16,81 23,03% -1,0% may/ , , ,924 20,17% 17,09 22,27% -1,0% jun/ ,17 17,279 17, ,192 20,34% 17,375 22,28% -1,1% jul/ ,45 17,529 17, ,46 20,28% 17,645 21,89% -1,0% ago/ ,7 17,74 17, ,73 20,21% 17,9 21,40% -0,9% sep/ ,96 18,04 17, ,96 19,81% 18,165 21,18% -1,1% oct/ ,2 18,25 18, ,25 19,92% 18,41 20,73% -0,9% nov/ ,47 19,50% 18,625 20,19% -0,8% dic/ ,725 19,32% 18,9 20,06% -0,9% Total Open Interest % Tasas Implicitas Futuro Dólar 20,00 s de Ajuste Futuro Dólar 19,00 20% 18,00 15% 10% 27-ene 20-ene 17,00 16,00 15,00 27-ene 20-ene 9

10 Evolución de s de Índices Accionarios, Commodities, Monedas e Integrantes del Panel Merval 25 & Otros Indices Mercados Accionarios Locales e Internacionales Mercado de Renta Variable Local Ticker Ultimo Variación Variación Ticker Ultimo Diaria Mes Año Ult 12 meses Diaria Mes Año Ult 12 meses Merval ,78 0,18% 13,58% 13,58% 76,56% ALUA 10,60 2,42% 6,21% 6,21% 15,22% Merval ,24 0,19% 13,26% 13,26% 78,32% APBR 85,50-0,70% 4,01% 4,01% 275,82% Merval Argentina ,68 0,38% 15,50% 15,50% 43,62% BHIP 6,85-2,14% 10,84% 10,84% 23,42% BMA 121,95-0,45% 18,74% 18,74% 44,92% S&P ,41-0,19% 2,39% 2,39% 21,08% BPAT 40,50-2,41% 12,81% 12,81% 39,66% Dow Jones ,95-0,11% 1,60% 1,60% 24,94% BRIO 30,80-1,12% 9,61% 9,61% 51,17% Nasdaq 5.657,88 0,05% 5,10% 5,10% 25,54% CECO2 12,90 1,98% 22,27% 22,27% 168,75% FTSE ,49 0,32% 0,58% 0,58% 21,12% CEPU 195,95 1,01% 7,66% 7,66% 110,70% DAX ,27-0,29% 2,90% 2,90% 22,56% COME 3,00 1,69% 1,01% 1,01% -6,25% CAC ,98-0,56% -0,46% -0,46% 11,98% CRES 27,55 1,66% 12,45% 12,45% 101,18% Nikkei ,40 0,34% 1,85% 1,85% 14,24% CTIO 40 0,63% 2,56% 2,56% 26,18% EM Index 916,73 0,00% 6,32% 6,32% 26,93% EDN 24,40 0,41% 17,87% 17,87% 86,26% ERAR 10,75 1,90% 14,97% 14,97% 41,45% Commodities FRAN 99,90 1,73% 7,42% 7,42% 11,31% Producto Ultimo Variación GCLA 199,5-0,50% -0,23% -0,23% 69,07% Diaria Mes Año Ult 12 meses GGAL 49,60-1,39% 16,16% 16,16% 34,42% WTI 53,11-1,25% -1,14% -1,14% 59,87% INDU 3,65 0,83% 1,39% 1,39% -6,41% Brent 55,38-1,53% -2,53% -2,53% 63,41% INVJ 11,75 8,80% 9,30% 9,30% 83,88% Oro 1190,7 0,08% 3,39% 3,39% 6,73% IRSA 33,5 1,21% 13,56% 13,56% 134,27% Cobre 269 0,64% 7,36% 7,36% 30,01% LEDE 17,95 0,56% 6,53% 6,53% 59,56% Soja 1049,25-0,02% 5,29% 5,29% 20,92% MIRG 326,50-1,69% 15,78% 15,78% 23,67% Trigo 420,5-1,52% 3,06% 3,06% -10,96% MOLI 103,00 0,49% 5,10% 5,10% 38,26% Maíz 362,5-0,34% 2,98% 2,98% -0,82% PAMP 28,85 0,00% 31,14% 31,14% 129,88% PESA 14,90 1,36% 34,84% 34,84% 76,33% Monedas PETR 82,00 0,00% -2,96% -2,96% 164,52% Producto Ultimo Variación SAMI 103,65 0,39% -12,16% -12,16% 172,76% Diaria Mes Año Ult 12 meses SUPV 45,1 0,22% 10,00% 10,00% 43,36% ARS USD 15,8973-0,13% 0,11% 0,11% 14,78% TECO2 61,00 0,00% 3,92% 3,92% 38,79% USD EUR 1,07 0,12% 1,69% 1,69% -2,24% TGNO4 16,60 3,75% 21,17% 21,17% 123,12% JPY USD 115,11 0,51% -1,58% -1,58% -3,12% TGSU2 31,80-0,31% 7,43% 7,43% 98,75% USD GBP 1,2553-0,35% 1,73% 1,73% -12,60% TRAN 17,60 1,44% 16,94% 16,94% 125,93% BRL USD 3,1409-1,06% -3,51% -3,51% -22,82% TS 288,45-1,35% 3,76% 3,76% 98,93% DXY Index 100,55 0,17% -1,62% -1,62% 2,07% YPFD 349,00-0,48% 34,75% 34,75% 55,11% Fuente: Cohen SA en base a Bloomberg 10

11 Informe de Renta Variable Mercado Local al Cierre del 27 de Enero de 2017 Empresa Sector Transable En Pesos En Dolares (TCCCL $15,92) Siderúrgico Siderar ERAR Pesos 10, , , , , , Aluar ALUA Pesos 10, , , , , , Tenaris TS Dolares 18, , , , , Petróleo y Derivados YPF YPFD Pesos , , , , , Petrobras Brasil APBR Reales 17, , , , , Petrobras Energía PESA Pesos 14, , , , , , Transp. de Gas del Sur TGSU2 Pesos 31,8 794, , , , , Carboclor CARC Pesos 2,15 158,2-57,6 261,9 340,0 21, Alimentos Molinos Rio de la Plata MOLI Pesos , , , , , Quickfood (*) PATY Pesos 13,4 145,8-289, , ,1 122, Ledesma LEDE Pesos 17,95 440, , , ,0 495, San Miguel SAMI Pesos 103,65 64, , , ,4 418, Materias Primas / Otros Celulosa CELU Pesos 16,8 101, , , ,4 106, Holcim Argentina JMIN Pesos 38,3 352, ,5-21, ,8 845, Fiplasto FIPL Pesos 7,05 64,4 121,7 104,6 454,2 28, Maquinaria y Electrónico Mirgor MIRG Pesos 326,5 18, ,1 917, ,0 368, Agrometal AGRO Pesos 27,8 48,0 125,0 33, ,4 83, Sector No Transable Ticker Moneda Cierre Capital Social Patrimonio Neto Deuda Financiera Neta Capitalización Bursátil Utilidad Neta Resultado Operativo EBITDA Ingresos por Ventas Energeticas y Distribuidoras Central Puerto CEPU2 Pesos 195,95 189, ,1 674, , , Edenor EDN Pesos 24,4 897,0-317, , , , Pampa Energia (***) PAMP Pesos 28, , , , , , Transener TRAN Pesos 17,6 444,7 133, , ,3 491, Transp.de Gas del Norte TGNO4 Pesos 16,6 439,4 36, , ,6 457, Comunicaciones Telecom Argentina TECO2 Pesos , , , , , Grupo Clarin (**) GCLA Pesos 199,5 287, ,5-121, , , Real Estate Irsa IRSA Pesos 33,5 578,7 465, , , , Cresud CRES Pesos 27,55 501,6 697, , ,3 867, Consultatio CTIO Pesos , , , , , Holding Comercial del Plata COME Pesos , ,9 437, ,5 255, Boldt BOLT Pesos 5,2 600, ,1-66, ,0 195,

12 Empresa Sector Transable Dividendos (ult. 12 meses) Siderúrgico Siderar ERAR Pesos 31-dic 30-sep-16 5,23 16,66 10,8% 8,91 27,9% 1,82 1, ,9% 0,58 11,0% Aluar ALUA Pesos 30-jun 30-sep-16 20,00 17,2% 10,18 15,6% 2,45 3, ,6% 0,38 11,9% Tenaris TS Dolares 31-dic 30-sep ,11-0,2% 28,06-0,4% 4,41 1, ,5% -2,20-15,6% Petróleo y Derivados YPF YPFD Pesos 31-dic 30-sep-16 2,20 30,27 4,0% 5,13-2,5% 0,70 1,23 0 0,0% 2,53 54,4% Petrobras Brasil APBR Reales 31-dic 30-sep-16-4,10-20,7% 6,84-3,7% 0,75 0,85 0 0,0% 4,07 55,4% Petrobras Energía PESA Pesos 31-dic 30-sep-16 72,32-188,04-1,1% 7,05 2,6% 1,10 2, ,1% 0,81 22,0% Transp. de Gas del Sur TGSU2 Pesos 31-dic 30-sep-16 82,11 14,9% 13,89 32,3% 4,04 12, ,3% 1,44 58,6% Carboclor CARC Pesos 31-dic 30-sep-16-1,41 418,2% -12,55-68,1% 0,40-5,91 0 0,0% -5,46 128,2% Alimentos Molinos Rio de la Plata MOLI Pesos 31-dic 30-sep-16 16,84 18,32 38,3% 13,23 14,0% 0,75 7, ,3% 1,57 48,5% Quickfood PATY Pesos 30-jun 30-sep-16-4,51 149,5% -12,42-21,2% 0,40-6,75 0 0,0% -4,65 133,0% Ledesma LEDE Pesos 31-may 31-ago-16-65,48-9,3% 15,14 12,3% 0,97 6, ,5% 4,81 73,8% San Miguel SAMI Pesos 31-dic 30-sep-16 9,82 14,64 34,0% 6,93 24,7% 1,61 4, ,7% 1,93 65,9% Materias Primas / Otros Celulosa CELU Pesos 31-may 31-ago-16 10,86-7,07-18,8% 5,32 21,5% 0,40 1,33 7 0,4% 2,82 60,1% Holcim Argentina JMIN Pesos 31-dic 30-sep ,85 7,9% 15,34 46,1% 2,74 10, ,6% -0,02-1,7% Fiplasto FIPL Pesos 30-jun 30-sep-16 30,64 12,2% 11,64 13,3% 0,96 3,73 1 0,1% 2,18 46,2% Maquinaria y Electrónico Mirgor MIRG Pesos 31-dic 30-sep-16 7,24 50,8% 7,97 42,4% 0,36 3, ,8% 1,08 36,5% Agrometal AGRO Pesos 31-dic 30-sep-16 46,20 46,20 23,1% 19,31 31,6% 2,85 10,68 0 0,0% 0,47 21,0% Sector No Transable Ticker Moneda Cierre de Balance Fecha Ultimo Balance / Rdo. Integral por Acción Trailing Price Earning Trailing Energeticas y Distribuidoras Central Puerto CEPU2 Pesos 31-dic 30-sep-16 16,76 17,53 34,6% 11,75 29,2% 7,95 6, ,0% 0,21 9,9% Edenor EDN Pesos 31-dic 30-sep-16-13,36 516,6% -23,56 3,6% 2,19-69,01 0 0,0% -2,58 113,4% Pampa Energia PAMP Pesos 31-dic 30-sep-16 49,57 17,8% 22,75 5,5% 2,64 8, ,1% 7,03 79,8% Transener TRAN Pesos 31-dic 30-sep-16-12,08-12,02-489,5% -23,64-8,7% 5,11 58,82 0 0,0% -4,10 92,5% Transp.de Gas del Norte TGNO4 Pesos 31-dic 30-sep-16-11, ,1% 570,19 7,2% 5,19 199,61 0 0,0% 170,19 98,8% Comunicaciones Telecom Argentina TECO2 Pesos 31-dic 30-sep-16 16,77 18,97 17,5% 5,08 22,4% 1,16 3, ,4% 0,55 28,8% Grupo Clarin GCLA Pesos 31-dic 30-sep-16 36,73 26,84 23,5% 17,80 41,3% 3,63 6, ,7% -0,04-1,4% Real Estate Irsa IRSA Pesos 30-jun 30-sep-16-12,88-12,46-334,5% 12,18 4,6% 0,38 41, ,2% 9,81 99,4% Cresud CRES Pesos 30-jun 30-sep-16-16,70-8,67-228,8% 11,45 5,0% 0,25 19, ,0% 9,85 99,2% Consultatio CTIO Pesos 31-dic 30-sep-16 6,22 10,66 24,6% 72,51-6,0% 34,46 2, ,9% 7,00 21,9% Holding Comercial del Plata COME Pesos 31-dic 30-sep-16 32,22 31,38 9,2% 12,10 12,3% 1,50 2,90 0 0,0% 1,17 23,7% Boldt BOLT Pesos 31-oct 31-jul-16 8,73 17,52 16,0% 8,70 30,7% 4,79 2, ,3% -0,19-6,3% Quickfood (*) = El capital social incluye la suscripción de acciones realizada en Dic-16. Grupo Clarin (**) = A partir del 3Q16 deja de consolidar las operaciones de Cablevisión que pasan a considerarse por debajo de la linea operativa. Pampa Energia (***) = El capital social incluye las acciones emitidas para cancelar el canje por acciones de PESA. ROE Ratio Entreprise Value / EBITDA Return on Capital Employed (ROCE) Price / Sales Trailing Price / Book Value Analisis Dividendos Dividend Yield Ratios de Solvencia Deuda Financ. Neta / EBITDA D.F.N. / (D.F.N. + P.Neto) 12

13 Empresa Entidades Financieras Ticker Cierre Capital Social Capitalización Bursátil En Pesos En Dolares (TCCCL $15,92) Utilidad Neta Rdo Intermediacion Financiera Neta Ingresos Netos por Servicios Ingresos Netos Financieros Banco Macro BMA 121,95 584, , , Grupo Financiero Galicia GGAL 49, , , , Banco Francés FRAN 99,9 536, , , Banco Hipotecario BHIP 6, , ,0 644, Banco Patagonia BPAT 40,5 719, , , Santander Río BRIO 30, , , , Banco Supervielle SUPV 45,1 363, , , Empresa Entidades Financieras Ticker Cierre de Balance Fecha Ultimo Balance Patrimonio Neto Total Activo Patrimonio Neto/ Activos Price Earning Trailing Price / Book Value ROE Ratio ROA Ratio Cap. Bursátil / Rdo. Interm. Financ. Neto Rdo. Interm. Financ. Neto / Activos Banco Macro BMA 31-dic 30-sep , ,4 14,96% 10,46 3,48 33,29% 4,98% 7,14 7,30% Grupo Financiero Galicia GGAL 31-dic 30-sep , ,8 9,38% 11,75 3,47 29,55% 2,77% 7,87 4,14% Banco Francés FRAN 31-dic 30-sep , ,9 9,85% 12,62 4,16 32,96% 3,25% 7,98 5,13% Banco Hipotecario BHIP 31-dic 30-sep , ,9 12,95% 10,26 1,74 16,92% 2,19% 5,90 3,81% Banco Patagonia BPAT 31-dic 30-sep , ,9 12,73% 9,24 3,47 37,61% 4,79% 6,31 7,01% Santander Río BRIO 31-dic 30-sep , ,7 11,56% 13,38 3,37 25,21% 2,91% 10,87 3,59% Banco Supervielle SUPV 31-dic 30-sep , ,7 14,43% 14,22 2,56 17,99% 2,60% 10,55 3,50% Fuente: Cohen SA en base a Economatica y Bloomberg L IC. J UAN J OSÉ V Á Z Q U E Z C O H E N S.A. El presente informe es publicado por Cohen S. A y ha sido preparado por el Departamento de Research de Cohen Sociedad de Bolsa S. A. El objetivo del presente informe es brindar a su destinatario información general, y no constituye, de ningún modo, oferta, invitación o recomendación de inversión de Cohen Sociedad de Bolsa S. A para la compra o venta de los títulos valores y/o de los instrumentos financieros mencionados en él. El presente informe no debe ser considerado un prospecto de emisión ni una oferta pública. Aunque la información contenida en el presente informe ha sido obtenida de fuentes que Cohen Sociedad de Bolsa S. A considera confiables, tal información puede ser incompleta o parcial y Cohen Sociedad de Bolsa S. A no ha verificado en forma independiente la información contenida en este informe, ni garantiza la exactitud de la información, o que no se hayan producido cambios adversos en la situación relativa a los emisores descripta en este informe. Cohen Sociedad de Bolsa S. A no asume responsabilidad alguna, explícita o implícita, en cuanto a la veracidad o suficiencia de la misma para efectuar la toma de decisión de su inversión. Todas las opiniones o estimaciones vertidas están sujetas a las variaciones intrínsecas y extrínsecas de los mercados. 13