Informe Diario de Bonos y Tasas

Transcripción

1 Tasa de Interés MARTES, 23 de Septiembre Andrés Robertson Asesor Financiero (54 11) Estructura de Tasas del Mercado Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Tasas Pasivas Caja de Ahorro 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% 0.21% Plazo Fijo hasta $ % 15.49% 16.01% 16.76% 20.21% 20.93% 21.21% % % 18.38% Badlar Privada 18.81% % 21.39% 25.62% 26.23% 26.28% 24.63% 22.88% 21.38% % Tasas Activas Adelantos en Cuenta Corriente 18.74% 20.19% 22.91% 23.81% 25.92% 27.27% 24.63% 23.63% 25.92% 25.46% 23.62% 19.58% Prendarios - Plazo mayor a un año 23.07% 22.84% 21.91% 25.73% 24.35% 28.79% 27.83% 21.78% 23.26% 24.59% 25.31% - Hipotecarios - Plazo mayor a 10 años 15.19% % 16.73% 16.75% 17.47% 16.93% 16.74% 23.27% 24.45% 17.54% - Letras y Notas del BCRA - Plazo: 161 a 230 días 16.49% 16.66% 16.47% 19.94% 29.53% 29.43% 28.83% 27.55% 27.58% 27.14% 28.25% 28.75% Cauciones - Plazo 7 días 17.58% 18.17% % 24.52% % 17.98% 20.38% 18.13% 14.72% 17.61% Cauciones - Plazo 30 días 18.16% 19.95% % 27.05% % 22.79% 23.13% 21.63% 19.06% 20.88% Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual) Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) Fideicomisos Financieros Tramo "A" 18.34% 20.86% 20.64% % % % 23.48% 26.75% Fideicomisos Financieros Tramo "B" 22.15% % 24.37% 28.48% 33.01% 34.49% Fideicomisos Financieros Tramo "C" 24.49% % % 38.83% % 29.52% 32.26% Tasa de devaluación implícita anual ROFEX 33.67% 44.46% 47.26% 47.46% 42.08% 34.42% 31.64% 29.95% % 32.05% 37.86% Coeficiente de Variación Salarial (CVS) 1.32% 2.39% 1.19% 1.73% 2.12% % 3.14% % - - Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) 0.88% 0.92% 1.32% 3.17% 3.34% 2.64% 2.07% 1.44% 1.27% 1.42% 1.33% - IPCNu % - - Base Monetaria 335, , , , , , , , , , , ,105 Reservas 33,232 30,799 30,599 27,748 27,546 27,007 28,220 28,391 28,884 29,676 28,962 28,394 Internacionales FF (Federal Funds) - EE.UU 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% Libor 180 días (TNA) 0.35% 0.35% 0.35% 0.34% 0.33% 0.33% 0.32% 0.32% 0.32% 0.33% 0.33% 0.33% EMBI Riesgo País Argentina % Plazo Fijo hasta $ % 33% 28% Badlar Privada Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) 23% 18% 13% Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre 2013/2014 Fideicomisos Financieros Tramo "C" Fideicomisos Financieros Tramo "A" San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)

2 % 25.8% 29.5% % 24.9% 23.5% 23.5% % % % SUSCRIPCIONES PRIMARIAS Próximas suscripciones: LEBACs Nombre Plazo límite Tasa (est.) Evolución de las Tasas de Corte de Fideicomisos Fideicomisos y ONs Tipo Nombre límite Cupón Rango SUSCRIBIR Tramo A Tramo B

3 T.I.R. en pesos T.I.R. en pesos 1. BONOS NACIONALES EN PESOS Próximo Vencimiento Cupón Corriente de Denominación Especie Amortización Renta V.R. (%) Cotización Vencimiento Concepto Última Cotización de Corte Renta Anual (%) Intereses Corridos Tasa Corriente a pagar Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) 1.1. PESOS + CER* BODEN 2014 RS14 9/30/2014 Semestral Semestral 9/30/2014 R + A 9/25/ /16/2014 Tasa fija= % %** 0.00 Bocon Prov.4º 2% PR12 1/3/ meses Mensual 10/3/2014 R + A 9/30/ /23/2014 Tasa fija=2.00 % % % 11.38%** 0.57 BOGAR NF18 2/4/ meses Mensual 10/4/2014 R + A 9/30/ /23/2014 Tasa fija=2.00 % % % 10.35%** 1.57 BOGAR 2020 NO20 10/4/ meses Mensual 10/4/2014 R + A 9/30/ /01/2014 Tasa fija= % %** 2.85 Bocon Cons. 6º 2% PR13 3/15/ meses Cap. Mensual 10/15/2014 R + A 10/10/ /23/2014 Tasa fija=2.00 % % % 10.73%** 3.80 B. DISC $ Ley Arg. DIP0 12/31/2033 Semestral Cap. Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=5.83% % %** 7.77 B. DISC $ Ley Arg. DICP 12/31/2033 Semestral Cap. Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=5.83% % % 10.8%** 7.89 CUASIPAR en $ CUAP 12/31/2045 Semestral Cap. Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /19/2014 Tasa fija=3.31% % %** B. PAR $ Ley Arg. PAP0 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /08/2014 Tasa fija=1.18% %** B. PAR $ Ley Arg. PARP 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /23/2014 Tasa fija=1.18% % % 9.9%** PESOS - TASA VARIABLE BONAR 2015 AS15 9/10/2015 Semestral Trimestral 12/10/2014 R 12/4/ /23/2014 BADLAR = 23.25% % % 26.43% 0.58 Bocon Prov.4º en $ PRO7 1/1/ meses Mensual 10/1/2014 R + A 9/26/ /19/2014 BADLAR p.b. = 0.25% % % 0.00 Bocon Cons. 7º PR14 1/4/ Trimestres Trimestral 10/4/2014 R 9/30/ /23/2014 Tasa Var.=23.22% % % 26.37% 0.74 BONAR 2019 $ AMX9 3/11/2019 Al vencimiento Trimestral 12/11/2014 R 12/5/ /23/2014 BADLAR = 22.73% % % 2.67 Bocon Cons. 8º PR15 10/4/ Trimestres Cap. Trimestral 10/4/2014 R 9/30/ /23/2014 BADLAR = 23.22% % % 31.19% 2.85 Notas: (e)*** * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). CER 10.55% 10.53% 27.52% ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El cálculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del año de referencia hasta la fecha del día o el último dato disponbile. BONOS EN PESOS TASA VARIABLE BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER PRO7 PR AS15 PR14 AMX RS PR12 10 DICP CUAP PAP0 NF18 NO20 PR13 DIP0 PARP

4 T.I.R. en dólares T.I.R. en pesos 2. BONOS NACIONALES EN DÓLARES 2.1 FIJO Denominación Especie de Vencimiento Próximo Vencimiento Amortización Renta V.R. (%) Cotización Concepto de Corte a pagar BODEN 2015 RO15 10/3/2015 Al vencimiento Semestral 10/3/2014 R 9/30/ /23/2014 Tasa fija= % % % 1.17 Global 2017 GJ17 6/2/2017 Al vencimiento Semestral 12/2/2014 R 11/27/ /23/2014 Tasa fija=8.75% % % -6.37% 17.42% 2.58 BONAR X AA17 4/17/2017 Al vencimiento Semestral 10/17/2014 R 10/14/ /23/2014 Tasa fija= % % 14.31% 2.46 BONAR 2018 U$S AN18 11/29/2018 Al vencimiento Semestral 11/29/2014 R 11/25/ /23/2014 Tasa fija.= % % 11.54% 3.68 BONAR 2024 AY24 5/7/2024 Anual Semestral 11/7/2014 R 11/4/ /23/2014 Tasa Fija=8.75% % % 11.84% 5.63 B. DISC U$S Ley Arg. DIA0 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=8.28% % % B. DISC U$S Ley Arg. DICA 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=8.28% % % % 9.13 B. DISC U$S Ley N.Y. DIY0 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=8.28% % % 4.77% B. DISC U$S Ley N.Y. DICY 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2014 R 12/26/ /23/2014 Tasa fija=8.28% % 4.47% B. PAR U$S Ley N.Y. PAY0 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /23/2014 Tasa fija= % % 9.64% B. PAR U$S Ley Arg. PAA0 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /23/2014 Tasa fija= % % 4.81% 9.23% B. PAR U$S Ley N.Y. PARY 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /23/2014 Tasa fija= % % 4.38% B. PAR U$S Ley Arg. PARA 12/31/2038 Semestral Semestral 9/30/2014 R 9/25/ /23/2014 Tasa fija= % % Última Cotización Renta Anual Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volat.40R T.I.R. BCRA T.I.R. D. BOLSA Duración (MD) 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% RO15 BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC D.BOLSA) GJ17 AA17 AN18 AY24 DIA0 DIY0 DICA DICY PAY0 PAA0 PARA % 1 5% DIA0 DIY0 DICA DICY PAA0 4.5 PAY0 PARY AY % AN18 GJ17-1 AA17-15% -2-25% -3-35% -4 RO15 BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC BCRA)

5 T.I.R. en pesos T.I.R. en dólares 3. BONOS PROVINCIALES Denominación Especie de Vencimiento Próximo Vencimiento Lámina Amortización Renta V.R. (%) Concepto mínima (USD) de Corte a pagar Cotización Últ. Cotización Renta Anual Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. T.I.R. D. BOLSA Duración (MD) 1.1. PESOS + CER* CHACO CCH1 4/1/2015 Capitalización Mensual 10/1/2014 R + A 9/26/ /27/2014 Tasa fija= %** PESOS - AJUSTABLE POR CVS RIO NEGRO BOGAR 2 RNG21 2/4/ meses Mensual 10/4/2014 R + A 9/30/ /23/2014 Tasa fija=2.0* % %*** PESOS - TASA VARIABLE CORRIENTES serie 1 BCOR3 1/1/ meses Mensual 10/1/2014 R + A 9/26/ /04/2014 C. Ahorro= % % BS. AS. Ley PB17 1/30/ meses Mensual 9/30/2014 R + A 9/25/ /27/2014 C. Ahorro=0.21% % % DÓLAR-LINKED TUCUMAN CONSADEP serie 2 TUCS2 9/5/ Semestral Semestral 3/5/2015 R + A 3/2/ /17/2014 Libor 180=0.31% % % CHACO GARANT. CHSG2 11/4/2015 Mensual Mensual 10/4/2014 R + A 9/30/ /18/2014 Tasa fija= % % BONCOR 2017 CO17 12/7/ meses Mensual 10/7/2014 R + A 10/2/ /23/2014 Tasa fija.=6.75% % % Ciudad Bs As en Cl.7ARS/U$S 2016 BDC16 5/9/2016 Al vencimiento Semestral 11/9/2014 R 11/4/2014 1, /18/2014 Tasa Fija=4.75% % % FORMOSA FORM3 2/27/ trimestres Trimestral 11/27/2014 R + A 11/24/ /15/2014 Tasa fija= % % Ciudad Bs As en ARS/U$S 2019 BDC19 5/17/ Semestral Semestral 11/17/2014 R 11/12/2014 1, /23/2014 Tasa fija.=3.98% % % 0.75% CHUBUT CL. 1 Vto PUO19 10/21/ trimestrales Trimestral 10/21/2014 R 10/16/ /23/2014 Tasa fija.= % % NEUQUEN S.1 Vto NDG1 6/12/ trimestrales Trimestral 12/12/2014 R + A 12/9/2014 1, /22/2014 Tasa fija.= % DÓLAR NEUQUEN Garantizado Regalia I Dto. Corto Pzo. - U$S - Bs.As. Pcia. Bs.As % MENDOZA NEUQUEN Garantizado Regalia II SALTA Garantizado Regalia Pcia. de BS. AS % Pcia. de BS. AS % Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. Pcia. BS. AS % Par Largo Pzo. - U$S - Bs.As EURO Par Mediano Pzo. - Euro Bs.As. Par Largo Pzo. - Euros - Bs.As. NRH1 10/18/ trimestres Trimestral 10/18/2014 R + A 10/14/ /15/2014 Tasa fija=8.66% % % % 0.09 BDED 4/15/ Semestral Semestral 10/15/2014 R + A 9/25/ /23/2014 Tasa fija=9.25% % % % 12.78% 1.65 BP15 10/5/2015 Al vencimiento Semestral 10/5/2014 R 9/16/ , /23/2014 Tasa fija.=11.75% % % 25.59% 1.45 BARX1 9/4/ Semestral Semestral 3/4/2015 R + A 2/27/ , /19/2014 Tasa fija= % % 17.68% 2.38 NRH2 4/26/ trimestres Trimestral 10/26/2014 R + A 10/21/ , /23/2014 Tasa fija.=7.88% % % SARH 3/16/ trimestres Trimestral 12/16/2014 R + A 11/26/ , /18/2014 Tasa fija.= % % 18.76% 3.67 BP18 9/14/2018 Al vencimiento Semestral 3/14/2015 R 2/24/ , /23/2014 Tasa fija.=9.38% % ***% BP21 1/26/ Anual Semestral 1/26/2015 R 1/6/ , /08/2014 Tasa fija.=10.88% % % 18.13% 4.19 BPMD 5/1/ Semestral Semestral 11/1/2014 R 10/14/ /23/2014 Tasa fija= % % % 5.10 BP28 4/18/ Anual Semestral 10/18/2014 R 9/30/ , /11/2014 Tasa fija=9.63% % % 14.78% 7.57 BPLD 5/15/ Semestral Semestral 11/15/2014 R 10/28/ /23/2014 Tasa fija= % % 4.35% 10.71% 9.69 BPME 5/1/ Semestral Semestral 11/1/2014 R 10/14/ /14/2014 Tasa fija.= % % BPLE 5/15/ Semestral Semestral 11/15/2014 R 10/28/ /18/2014 Tasa fija= % % Notas: Devaluación esperada**** 37.86% * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC. ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) estima la evolución de los salarios pagados en la economía al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y público). Elaborado por el INDEC. **** La devaluación esperada es la variación entre el dólar futuro del mes actual y la del mismo mes en un año. 1 BONOS PROVINCIALES DÓLAR-LINKED 3 BONOS PROVINCIALES EN DÓLARES (T.I.R. TC D. BOLSA) 5% FORM3 PUO19 BDC TUCS CO17 BDC16-5% -1-15% -2-25% -3-35% -4 CHSG2 NDG1 25% BP15 2 BARX1 SARH BP21 15% BPMD BP28 BDED BP18 1 BPLD NRH2 5%

6 4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI Denominación Especie Moneda de emisión de Vencimiento Pagos acumulados Pago último corte U.V.P. en U$S Ley Arg. TVPA Dólares 12/15/ % A R /09/ % U.V.P. en $ Ley Arg. TVPP Pesos 12/15/ % A R /09/ % U.V.P. en U$S Ley N.Y. TVPY Dólares 12/15/ % A R /09/ % U.V.P. en EUR. Ley ING. TVPE Euros 12/15/ % R R /09/ % U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 TVY0 Dólares 12/15/ % R R /09/ % Pagos Restantes Potenciales Tasa de crecimiento necesaria 2013 Próximo Vencimiento Concepto a pagar Monto a pagar V.R. (%) Cotización Ult. Cotización Volatilidad 40R Año de Pago UVP en dólares (TVPY-TVPA-TVY0) UVP en pesos (TVPP) UVP en euros (TVPE) Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados /15/ /15/ /15/ /15/ No Pagó /15/ /15/ No Pagó

7 Glosario Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la República Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los títulos en forma temporal mediante una operación de pase o de caución y obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de interés. Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) puede adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa, mientras que quien posee fondos líquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de interés futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emitió para financiar sus actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeñas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a través de una sociedad de garantía recíproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediación de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este último sistema son más bajas que en el sistema patrocinado. Cotización: expresa la cotización del título, en pesos, por cada 100 de valor residual. Duración (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno. EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo país de los países emergentes. Considera la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares emitidos por países subdesarroados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que, a efectos del cálculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase. Especie: código alfanumérico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa. de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisión del bono en la cual el emisor tiene la obligación de realizar los pagos de amortización y capital, según correspondiese. Ultima Cotización: última fecha de negociación del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). Fideicomisos financieros: es un tipo específico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitización o titulización de créditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisión de títulos que le facilitan la obtención de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la calidad crediticia de cada título. El tramo "A", es el más seguro, por lo cual las tasa son las más bajas. Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de último pago de cupón de interés hasta la fecha de publicación del informe. En pos de su cálculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono con el fin de contar precisamente los días transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ). Lámina Mínima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mínima de títulos que se pueden negociar. Letras y Notas del BCRA: ambos instrumentos son títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un año. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho mayores. LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association, BBA). Paridad (en %): es el cociente entre la cotización del bono y su correspondiente valor técnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador séa igual al 10 se dice que el bono cotiza a la par, si es menor cotiza bajo la par y si es superior cotiza sobre la par. Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisión. Al igual que la amortización, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos que no pagan interés alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de interés en forma periódica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por último, en ciertos casos, las condiciones de emisión determinan la capitalización del interés a pagar hasta determinada fecha. Próximo Vencimiento: fecha del próximo pago de interés y/o capital del instrumento. En caso de pagos de interés, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortización total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de interés se da en simultáneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R. Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de interés o cupón de interés del título de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisión del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia más un diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc. ROFEX: Mercado a Término de Rosario S.A., es un ámbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la soja y el maíz. T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. T.I.R. D. BOLSA: al igual que en la definición anterior, es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio y se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. Para calcular la tasa interna de retorno en bonos que paguen intereses y amortización en dólares, se debe calcular el valor en dólares del precio vigente en el mercado. En este caso, se utiliza el tipo de cambio implícito entre los activos que cotizan en pesos y en dólares en el mercado argentino. Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupón de interés del período corriente ( Renta Anual ) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Sólo considera la porción de renta del rendimiento total de la inversión, sin considerar la reinversión del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variación del precio del bono. Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del título que todavía no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada período de amortización. Valor Técnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debería pagar el emisor por rescatar los títulos antes del vencimiento. Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotización del bono. Para realizar dicho cálculo, se utilizan las últimas 40 ruedas del mercado. En caso que el título no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se realiza el cálculo de volatilidad. San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)

8 Cláusula Legal Conflictos de Interés Hemos implementado y mantenemos implementando un período de restricción de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisión de un reporte de manera de evitar la compra/venta de acciones específicas que se encuentran involucrados en el presente research. Los analistas involucrados en la creación de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser así en el siguiente cuadro se listarán aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas. de Posición Analista Posición Activo Alejandro Bianchi, CFA Alejandro Echeverri José Luis Pavesa Andrés Robertson Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Asesor Financiero Asesor Financiero (54 11) (54 11) (54 11) (54 11) abianchi@invertironline.com aecheverri@invertironline.com jlpavesa@invertironline.com arobertson@invertironline.com San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)