Herramienta de Evaluación del Desempeño de la Gestión de la Deuda (DeMPA) ESTRATEGIA DE GESTIÓN DE LA DEUDA: DeMPA y EDMP (DPI-3)

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1 ESTRATEGIA DE GESTIÓN DE LA DEUDA: DeMPA y EDMP (DPI-3) Capacitación en la Herramienta de DeMPA Ciudad de México, México 28 de febrero al 4 de marzo de 2011 Temas Qué es una estrategia de gestión de la deuda y por qué es necesario tenerla? Cuáles son los requisitos para tener una estrategia de gestión de la deuda? Qué se evalúa en la DeMPA con respecto a las estrategias t de gestión de la deuda? d Qué es el conjunto de herramientas de la EDMP (elaborado por el Banco Mundial y el FMI)? 2 1

2 Qué es una estrategia de gestión (de la deuda) y por qué es necesario tenerla? Qué es una estrategia de deuda? Un plan que consta de: Objetivo/s: Qué queremos lograr (adónde queremos llegar) en los próximos 3 a 5 años. Un itinerario o carta de navegación (estrategia) para saber cómo vamos a llegar allí (la "mejor" " forma de hacerlo). Al elegir la estrategia (hoja de ruta), tenemos en cuenta las restricciones obligatorias, los costos y los riesgos implícitos. 4 2

3 Por qué es necesaria una estrategia de deuda? Piense que sube a un velero; tiene dos alternativas para su "aventura": Dejarse llevar por las mareas y los vientos, pero debe estar preparado para reaccionar cuando tenga que evitar rocas y aguas poco profundas (estrategia pasiva o de "sobrevivir al día a día"). Saber adónde quiere ir (conocer su puerto de destino) y tener un itinerario definido (cómo llegar ahí); debe estar preparado para ajustar su itinerario siempre que cambien las circunstancias (estrategia activa a mediano plazo). 5 OBJETIVO: IR DESDE "A" HASTA "E" B C "Dejarse llevar por las mareas y los vientos" A Comienzo (cartera inicial) Nota: Los planes se realizan teniendo en cuenta las limitaciones (habilidades de navegación, estado y pronóstico del tiempo, tamaño de la embarcación, etc.) D E Destino final (cartera final) 6 3

4 Del mismo modo que la contabilidad difiere de la planificación financiera... El "dejarse llevar por las mareas y los vientos" puede quedar bien registrado en los documentos de viaje de la embarcación (bitácora), del mismo modo que un buen contador puede registrar las operaciones de la empresa. Pero tener una estrategia implica saber adónde queremos ir (qué queremos lograr) y estar preparados para los cambios imprevistos en el entorno, al igual que una buena planificación financiera prepara a la empresa para contingencias futuras. 7 Por qué es necesaria una estrategia de deuda? El principal beneficio de una estrategia de deuda es que, al hacer explícitos los costos, riesgos y limitaciones, ayuda a un país a evitar errores (fatalmente) costosos. Mejora la evaluación del equilibrio entre costos y riesgos. Mejora la medición y gestión de los riesgos. Facilita la coordinación de políticas entre organismos públicas y el desarrollo del mercado de deuda interno (si es un objetivo). 8 4

5 Por qué es necesaria una estrategia de deuda? Las estructuras de deuda pueden reducir o amplificar la magnitud de las crisis externas: Una cartera con una elevada proporción de deuda a corto plazo es muy vulnerable al riesgo de renovación y dificultades de liquidez (septiembre de 2008). El reconocimiento de la materialización de los pasivos contingentes (explícitos, como las garantías, e implícitos, como los rescates del sector financiero) es procíclico, por lo que estas obligaciones deben evaluarse cuidadosamente y gestionarse ex ante. Los instrumentos derivados (como los swaps de monedas y de tasas de interés) son útiles, pero ha quedado demostrado por la crisis financiera en curso que son un arma de doble filo y deben utilizarse en un marco 9 de gestión adecuada del riesgo. Objetivos Objetivos comunes de gestión de la deuda: Garantizar que estén cubiertas las necesidades de financiamiento del Gobierno. Minimizar los costos de endeudamiento en el mediano y largo plazo, en consonancia con un nivel moderado de riesgo. Promover el crecimiento de un mercado de deuda interna (a veces, un objetivo secundario) OCDE: Debt Management and Government Securities Markets in the 21 st Century (2002) 10 5

6 Preparación de la estrategia Habitualmente, una estrategia se centra en el equilibrio entre costos y riesgos durante los 3 a 5 años siguientes, y se actualiza con frecuencia. Tasa de interés y riesgo de refinanciamiento: Debemos tomar préstamos a corto plazo para reducir los costos, o a largo plazo para reducir el riesgo? Riesgo cambiario: Debemos endeudarnos en divisas para reducir el costo, o en moneda local para reducir el riesgo? Cuál es el equilibrio justo? 11 Cuáles son los requisitos? 6

7 Gestión de gobierno adecuada y transparente: Marcos jurídicos y de gestión claros, rendición de cuentas (quién se encarga del diseño y las propuestas, las decisiones, las aprobaciones, las ejecuciones, el control, etc.). Despolitización de la toma de decisiones: Deje las decisiones técnicas al personal especializado (como en el caso de una política monetaria con independencia del Banco Central). Cambios en la organización: Establezca una oficina (técnica) independiente de gestión de la deuda para que se encargue de la preparación de la estrategia y asuma la responsabilidad general por las actividades de gestión de la deuda; la oficina trabajará con mayor transparencia y separada de los asuntos de política monetaria. 13 Qué se evalúa en la DeMPA sobre las estrategias de gestión de la deuda? 7

8 DPI-3: Estrategia de gestión de la deuda Dimensiones que se deben evaluar: la calidad de la estrategia de gestión de la deuda (documento); el proceso de toma de decisiones, actualizaciones i y publicación ió de la estrategia de gestión de la deuda. 15 Dimensión 1: Calidad de la estrategia de deuda Calificación C: estrategia a mediano plazo (3 a 5 años) que cubre al menos el 90% de la deuda existente y prevista del Gobierno central; basada en los objetivos de gestión de la deuda; expresada, mínimamente, como directrices sobre la dirección preferida de indicadores específicos relativos a riesgos de tasa de interés, de refinanciamiento y cambiario; si corresponde, contiene: meta mínima del elemento de donación en el financiamiento externo; descripción de las medidas para respaldar el desarrollo del mercado de deuda interno. Calificación B: +Ti Tiene previstos niveles más realistas para los indicadores d de los riesgos de tasa de interés, refinanciamiento y cambiario. Calificación A: + Los niveles previstos para los indicadores de riesgo se basan en análisis de costos y riesgos, por lo que se identifica una vulnerabilidad de la cartera de deuda a las alteraciones de las tasas de mercado, y se describen los análisis, supuestos y limitaciones. 16 8

9 Dimensión 2: Proceso de toma de decisiones, procedimiento de actualización Calificación C: Un organismo principal de gestión de la deuda (si existe) prepara la propuesta de estrategia, o lo hacen conjuntamente todas las entidades de gestión. Se obtienen las opiniones del Banco Central. El Gabinete o el Ministro la aprueba. Se da a conocer al público. Calificación B: Si no se acepta la propuesta, se presenta una justificación en el documento de la estrategia. Se actualiza al menos una vez cada tres años. Calificación A: + Se actualiza anualmente. 17 Función de la EDMP Resultados de la DeMPA: 4 de los primeros 27 países evaluados (con los informes finalizados) tuvieron un calificación satisfactoria ("C" o superior) por contar con una estrategia de gestión de la deuda a mediano plazo: la EDMP 18 9

10 Qué es el conjunto de herramientas de la EDMP (elaborado por el Banco Mundial y el FMI)? 19 Qué es la EDMP? Objetivo Metodología (preparada en asociación con el FMI) Implementación Proporciona orientación sobre el proceso de preparación de un plan que el Gobierno planea implementar a mediano plazo (3 a 5 años) a fin de alcanzar la composición óptima/deseada de la cartera de deuda del Gobierno Evaluar las consideraciones de costos y riesgos. La nota de orientación ofrece información práctica sobre el proceso de preparación de la EDMP. La herramienta analítica permite realizar un análisis de los costos y riesgos para orientar el proceso de decisiones de la EDMP. En un manual se explica cómo utilizar la herramienta analítica. Misión de implementación más misiones complementarias de capacitación Se implementa conjuntamente con el FMI Las autoridades determinan si dan a conocer los informes Impulsada por la demanda 20 10

11 Los ocho pasos de una EDMP I. Señalar los objetivos de gestión de la deuda pública y el alcance de la estrategia. II. Analizar los costos y los riesgos de la deuda existente. III. Determinar y analizar las posibles fuentes de financiamiento. IV. Establecer proyecciones de referencia y riesgos de las principales esferas de política. V. Examinar los factores estructurales a largo plazo más importantes. VI. Evaluar y ordenar estrategias alternativas a partir de las concesiones entre costos y riesgos. VII. Examinar las estrategias posibles con las autoridades encargadas de las políticas fiscales y monetarias. VIII. Presentar y garantizar un acuerdo sobre la EDMP. 21 Herramienta DeMPA de Evaluación del Desempeño de la Gestión de la Deuda (DeMPA) Muchas gracias 22 11