Estrategia de Gestión de Deuda Sub-nacional (DPI-3)

Transcripción

1 Estrategia de Gestión de Deuda Sub-nacional (DPI-3) Temas tratados 1. Estrategia de gestión de la deuda: qué es? Necesitamos una? 2. Qué evalúa el SN-DeMPA respecto a las estrategias de gestión de deuda? 3. Que es la herramienta MTDS (elaborada por el WB/IMF)? 2 1

2 1. Qué es una estrategia de gestión de la deuda? Necesitamos una? 1. Estrategia de gestión de la deuda Un plan que consta de: Objetivos = Qué queremos lograr (a donde queremos llegar) en los próximos 3-5 años? OJO: objetivos propósitos de los préstamos. Restricciones: Cuáles son las restricciones legales/institucionales, los costos y los riesgos implícitos y revelados? Estrategia específica = Cómo vamos a alcanzar los objetivos de la manera más eficiente? (Itinerario o carta de navegación) 4 2

3 1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Objetivos : Ejemplos Satisfacer constantemente necesidades de financiamiento del GC o GS Minimizar a medio o largo plazo coste de deuda Mantener riesgos del portafolio a niveles aceptables Promover el desarrollo del mercado doméstico de capitales. Propósitos de préstamos : Ejemplos Financiar presupuestos y/o déficits Refinanciar deuda o pagarla por adelantado Financiar proyectos específicos Financiar repago de garantías Financiar reconstrucción después de desastres naturales Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Su aventura en velero : dos alternativas: Dejarse llevar: está listo para afrontar mareas, vientos, rocas, aguas poco profundas? Estrategia pasiva: "sobreviviendo al día a día". Saber adónde quiere ir: conoce su puerto de destino y tiene un itinerario definido para llegar ahí? Está listo para para adaptar su itinerario a las circunstancias? Estrategia activa a mediano plazo. 6 3

4 1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Ejemplo: cómo llegar de A a E? B C Go with the tides and wind A Start (initial portfolio) 7 D E Final destination (final portfolio) 1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Del mismo modo que la contabilidad difiere de la planificación financiera... El "dejarse llevar" puede quedar bien registrado en los documentos de viaje del velero (bitácora), del mismo modo que un contador registra las operaciones de la empresa. Con una estrategia se sabe dónde queremos ir (qué queremos lograr) y se está preparado para cambios imprevistos, al igual que una buena planificación financiera prepara a la empresa para contingencias futuras. 8 4

5 1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Qué objetivos estratégicos posibles para los GS? Asegurar que las necesidades de financiamiento de los gobiernos subnacionales se alcancen. Minimizar los costos de endeudamiento en el mediano y largo plazo, consistente con un nivel de riesgo prudente Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Qué restricciones posibles para los GS? Factores legales/institucionales/fiscales/legislativos entre GC y GS: propios a cada país. Costos vs. Riesgos: Costo: sólo pago de intereses de la deuda? Puede no ser medida suficiente. Riesgo: efectos negativos de resultados no deseables; e.g. un incremento en el costo de servicio de la deuda -> impacto más severo si ingresos bajos -> información necesaria sobre activos e ingresos 10 5

6 1. Estrategia de gestión de la deuda (cont.) La estrategia para los GS La estrategia refleja la tensión (trade-off) entre costos y riesgos asociados a alternativas de endeudamiento para los siguientes 3-5 años y debe ser actualizada frecuentemente. Riesgo de tasa de interés y de refinanciamiento: debemos endeudarnos a corto plazo para reducir costos, o largo plazo para reducir riesgos? Riesgo de tipo de cambio: debemos endeudarnos en moneda extranjera para reducir costos, o en moneda local para reducir riesgos? Cuál es el balance adecuado? Estrategia de gestión de la deuda (cont.) Beneficios de la estrategia para los GS Una estrategia formal, con objetivos, restricciones, costos y riesgos explícitos: Ayuda a evitar errores caros : se debe mejorar la medición y la evaluación del trade-off costo-riesgo Facilita la coordinación entre entidades públicas y el desarrollo del mercado interno 12 6

7 2. Qué evalúa el SN-DeMPA respecto a las estrategias de gestión de deuda? 2. Evaluación SN-DeMPA - estrategia DPI 3: SN- Estrategia de Gestión de Deuda Dos dimensiones a evaluar: Calidad del documento de la estrategia de gestión subnacional. Proceso de toma de decisiones, actualización y publicación de la estrategia subnacional. 14 7

8 2. Evaluación SN-DeMPA - estrategia DPI 3 Dimension 1 Calif. C Cubre el mediano plazo y toda la deuda existente y proyectada, está basada en objetivos de gestión de deuda. Tiene lineamientos para los niveles preferidos de riesgos, y objetivos mínimos de deuda externa concesional. Calif. B Además Tiene un objetivo realista de riesgos Calif. A Además Los niveles objetivos están basados en un análisis de costo/riesgo Evaluación SN-DeMPA - estrategia DPI 3 Dimension 2 Calif. C Propuesta de estrategia preparada por la entidad encargada de la gestión de la deuda o en conjunto con otras entidades Aprobada por la Asamblea subnacional y se hace pública Calif. B Además Se actualiza al menos cada tercer año Calif. A Además Se actualiza anualmente 16 8

9 3. Qué es la herramienta (elaborada por el WB/IMF) MTDS? 3. MTDS Objetivo Proporcionar orientación de gestión estratégica que Gobierno planea implementar a mediano plazo (3-5 años) para alcanzar la composición optima de la cartera de deuda del Gobierno. Evaluar las tensiones posibles de costos y riesgos. Metodología (BM/FMI) Nota de orientación: información práctica sobre el proceso de preparación de la MTDS. Herramienta analítica: permite realizar un análisis de los costos y riesgos para orientar el proceso de decisiones de la MTDS. Manual: explica como utilizar la herramienta analítica Implementación Misión de implementación más misiones complementarias de capacitación. Misiones conjuntas BM/FMI. Las autoridades determinan si dan a conocer los informes. A pedido de las autoridades solamente. 18 9

10 3. MTDS: 8 etapas I. Identificar los objetivos de gestión de la deuda pública y el alcance de la estrategia. II. Analizar los costos y los riesgos de la deuda existente. III. Determinar y analizar las posibles fuentes de financiamiento. IV. Establecer proyecciones de referencia y riesgos de las principales esferas de política. V. Examinar los factores estructurales a largo plazo más importantes. VI. Evaluar y ordenar estrategias alternativas a partir de las combinaciones entre costos y riesgos. VII. Examinar las estrategias posibles con las autoridades encargadas de las políticas fiscales y monetarias. VIII. Presentar y garantizar un acuerdo sobre la MTDS MTDS: 8 etapas (cont.) Step 1 Step 2 Identify objectives & scope Identify cost & risk of existing debt Step 4 Identify baseline projections & risks fiscal, monetary & market Step 3 Identify potential funding sources 10

11 3. MTDS: 8 etapas (cont.) Step 5 Step 6 Review key structural factors Identify cost risk trade-offfor alternative debt management strategies Step 8 Recommend MTDS for approval Step 7 Review implications for macroeconomic policies& market 3. MTDS (cont.) Macro & Deuda existente (Cúanto se debe financiar) Estrategia (Cómo financiar?) Escenarios (A qué precio?) Análisis de Escenarios (Proyecciones flujo de caja) Output (Costo-Riesgo, otros indicadores de risgo) 22 11

12 3. MTDS (cont.) Data preparation Interface Analysis 3 DMFAS/ CSDRMS 4 data inputs for MTDS 1 Data Extraction Info about Existing Debt Sorting Characteristics of Existing Debt Transform/ Aggregate Input for Existing Debt Macro Variables 2 Market Rates Cost-Risk Analysis Parameters 4 Debt Strategy Reports 3. MTDS (cont.) Costo Medición de Riesgo Escenario de Riesgo 1 Resgo 1,X Escenario de base Costo 1,X Costo base Tiempo Time 24 12

13 3. MTDS (cont.) Deuda actual e indicadores costo-riesgo al final del período de proyección Risk Indicators 2011 As at end 2016 Current S1 S2 S3 S4 Nominal debt as % of GDP PV as % of GDP Implied interest rate Refinancing risk ATM External Portfolio (years) ATM Domestic Portfolio (years) ATM Total Portfolio (years) Interest rate risk ATR (years) Debt re fixing in 1yr (% of total) Fixed rate debt (% of total) FX risk FX debt as % of total ST FX debt as % of reserves Cost 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 3. MTDS (cont.) Ejemplo de país (costo: interés/pib) Costo, riesgo, desarrollo de mercado) S1 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% Risk S2 S3 S