MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

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1 MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a cargo de Mar Barrero, jefa de sección del semanario INVERSION y autora también de otros libros editados por esta revista: Manual de Sicav y Fondos de Inversión Extranjeros y Guía para Invertir en el Mercado Inmobiliario.

2 10. COMO ELEGIR EL FONDO ADECUADO? Qué tipo de inversor es usted? Qué clase de fondo se adapta mejor a sus necesidades Qué debe tener presente al elegir entre fondos de la misma familia? Qué errores son frecuentes a la hora de elegir un fondo? 10.5 Qué problemas se presentan tras una mala elección? 103

3 10. COMO ELEGIR EL FONDO ADECUADO? Qué tipo de inversor es usted? Durante 1994 y buena parte del año 2000 se produjo un elevado número de reembolsos de participaciones como consecuencia de una mala elección del fondo en que se invirtió. En ocasiones, se había invertido dinero que hasta ese momento se encontraba en cuentas corrientes y depósitos con el convencimiento de que el riesgo que corría en los fondos era similar al de los anteriores productos. Todo inversor necesita mantener una cierta cantidad de dinero en un instrumento de elevada liquidez del que pueda disponer para cubrir sus necesidades habituales y otras de carácter extraordinario. El instrumento que se utiliza para este propósito suele ser una cuenta corriente o de ahorro. Pero también se puede utilizar un FIAMM o fondo de dinero. La cantidad que se debe destinar a esta reserva de liquidez debe equivaler a los gastos que usted calcula que deberá soportar en los próximos seis meses. El dinero que acumule en esta reserva soportará un riesgo reducido y podrá disponer de él para hacer frente a imprevistos. Si después de haber construido esta reserva todavía tiene dinero disponible, lo podrá utilizar para sus inversiones. A la hora de realizar la inversión se deben tener en cuenta cuáles son los objetivos de la misma y las circunstancias personales en las que se encuentra el inversor. Según el momento de la vida en que se encuentre, los objetivos serán diferentes. En los primeros años que se accede al mercado laboral, cuando en gran número de ocasiones todavía no se tiene cónyuge ni hijos, el inversor comienza a ahorrar para la compra de su vivienda y automóvil. Las inversiones que se realicen estos años con un objetivo a largo plazo (incluso el inicio de un fondo para la jubilación) tienen la ventaja de que por muy pequeñas que sean las cantidades aportadas, su revalorización a lo largo de los años será muy elevada. Además, el largo tiempo que resta para la jubilación permite asumir unos riesgos mayores en las inversiones. Con las responsabilidades familiares aparecen nuevos gastos a los que hacer frente. Además, en gran número de ocasiones se continúa pagando por la hipoteca de la vivienda. El inversor debe continuar invirtiendo pequeñas cantidades de dinero con un objetivo a largo plazo pa- 105

4 ra su jubilación. A medida que se acerca el momento de la jubilación, las inversiones que se realicen para este fin deben reducir su riesgo. Cuando se ha alcanzado el momento de la jubilación, la principal preocupación del inversor es recibir unos ingresos estables periódicamente con los que hacer frente a sus gastos diarios. Pero el momento de su vida no será el único factor que influirá a la hora de decidir el tipo de inversión que realizar. Cada persona deberá evaluar los riesgos que está dispuesta a asumir y el horizonte temporal al cual realiza su inversión. No es lo mismo realizar una inversión necesitando el dinero en un plazo de seis meses que de cinco años. En el primer caso, se debería exponer menos la inversión y evitar mercados que puedan dar sobresaltos en pequeños periodos de tiempo. De la misma forma y con independencia del plazo de la inversión, una persona puede que no esté dispuesta a que su inversión sufra retrocesos en el tiempo. En ese caso, debe optar por productos de riesgo reducido Qué clase de fondos se adapta mejor a sus necesidades? Tras definir el perfil de inversor en el que encaja (situación personal, plazo de la inversión, riesgo que se está dispuesto a asumir), se deben elegir los fondos más adecuados para ese perfil. Para ello, se puede realizar una clasificación de fondos que aumenta progresivamente el nivel de riesgo y el horizonte temporal. Esta podría ser una clasificación posible de menor a mayor riesgo: - FIAMM: fondos de dinero denominados en euros. - FIM de renta fija a corto plazo: muy similares a los FIAMM, pero con la ventaja frente a estos que en situaciones de caída de tipos pueden beneficiarse más de ésta al elevar la duración de la cartera. - FIM garantizados con un plazo que no supere los cuatro años. - IFIAMM: fondos de dinero internacionales. - FIM mixtos de renta fija: suelen tener un pequeño porcentaje en acciones y mantener una parte de la cartera en activos a corto para aprovechar las oportunidades que surjan en el mercado. - FIM garantizados con un plazo que superior a los cinco años. - FIM garantizados cuya rentabilidad final vaya ligada a la evolución de un indicador bursátil. 106

5 - FIM de renta fija a largo plazo: aprovechan mejor las caídas de los tipos de interés. Pero en periodos de alza de tipos su rentabilidad puede sufrir recortes. - FIM mixtos de renta variable. - FIM globales: invierten en cualquier mercado, tanto nacional como internacional. - FIM internacionales en divisas: distribuyen su cartera entre distintas divisas. - FIM de renta variable nacional. - FIM de renta variable europea. - FIM de renta variable especializados en un sector. - FIM especializado en un mercado internacional desarrollado. - FIM especializado en mercados emergentes. El inversor no debe elegir una única categoría de fondos. Incluso los fondos con un alto nivel de riesgo son necesarios en una buena cartera diversificada. La diversificación se debe realizar desde inversiones de un millón de pesetas. Una vez que el inversor ha decidido los fondos que integren su inversión, debe decidir el peso que tendrá cada uno de estos fondos en su cartera. El peso de cada fondo estará en función del riesgo que está dispuesto a asumir Qué debe tener presente al elegir entre fondos de la misma familia? Si una persona decide colocar su dinero en fondos de inversión, se encontrará con una tarea difícil, ya que la oferta cada vez es más amplia y variada. Al término del primer semestre del 2000 podía encontrar en el mercado español más de productos. Esta tarea le resultará menos complicada si conoce exactamente el tipo de inversor que es y los fondos que mejor conectan con su perfil. En el caso de que ya conozca las familias de fondos en las que va a invertir, debe tener presente una serie de elementos a la hora de tomar la decisión final: 1. Rentabilidades del fondo: suelen ser más significativos aquellos datos que se refieren a periodos largos. No obstante, para periodos largos también se debe tener presente la situación que vivió el mercado en cada momento. En la clasificación semanal de la revista INVERSION, los mejores fondos por rentabilidad anual media en las familias de renta fija y dinero suelen tener una mayor antigüedad. No hay que olvidar que 107

6 estos fondos han disfrutado de unos mercados con unos tipos de interés superiores a los actuales, lo que les ha permitido ofrecer un mejor comportamiento medio. Por esa razón, no habría que tener en cuenta sólo el dato histórico, sino también la evolución en épocas recientes. Entre los fondos de renta variable, y debido a que muchos se han creado en fechas recientes, no se puede hacer esta comparación. 2. Comisiones: en muchas ocasiones, una comisión mayor no es sinónimo de una mejor gestión. Por esa razón, sólo se debe elegir un fondo que cobre mayores comisiones, dentro de los de una misma familia, cuando ofrezca al partícipe un valor añadido. Este valor añadido puede ser una mayor rentabilidad histórica que el resto de fondos de su categoría o la inversión en un mercado a donde no llegan otros fondos. Además, si el partícipe desea realizar reembolsos frecuentes de participaciones del fondo, debe evitar aquellos productos que cuenten con comisiones de suscripción y de reembolso. 3. Servicios de la gestora: en ocasiones, pueden existir entidades que ofrezcan un mejor asesoramiento al partícipe al tomar las decisiones de inversión. También pueden permitir la suscripción o reembolso de participaciones a través de un servicio telefónico o de la red de cajeros de la entidad. Debe considerar también la información que ofrece el fondo a través de la documentación trimestral que envía al partícipe y que la entidad comercializadora debe poner a disposición de cualquier persona que la solicite. 4. Gama de fondos de la entidad: puede que otros fondos de la gestora interesen al partícipe en el futuro Qué errores son frecuentes a la hora de elegir un fondo? Al suscribir participaciones de un fondo, existen algunos errores que se repiten con frecuencia: 1. Centrarse en las rentabilidades recientes: uno de los mayores atractivos para el inversor son las últimas rentabilidades del fondo. Hay que recordar que al adquirir un fondo no hay que guiarse por el resultado del último trimestre. En ocasiones, un fondo se ha podido colocar en el primer puesto de una clasificación de rentabilidades a través de una política agresiva que le ha dado resultado. Pero esa misma política agresiva le puede llevar a acumular pérdidas en otro momento, debido 108

7 al cambio de las condiciones del mercado. Las fluctuaciones del fondo se suelen medir a través de la volatilidad. En sus informes trimestrales sobre fondos, la CNMV utiliza para el cálculo de la volatilidad la desviación típica de las rentabilidades de los fondos en los últimos seis meses. La volatilidad se expresa con una cifra y es mayor cuanto más se aleje de cero. Un fondo de dinero, por ejemplo, suele tener una volatilidad de 0,05, mientras que, en el extremo opuesto, un fondo especializado en un mercado emergente, puede tener una volatilidad de 5 ó 6, indicativa de las fuertes fluctuaciones de los mercados en que invierte. A mayor volatilidad que presente un fondo, mayores serán las fluctuaciones que tenga que soportar a corto plazo. Los inversores con aversión al riesgo deben optar por fondos con una volatilidad reducida. En ocasiones, el dato de la volatilidad no es representativo para el inversor si no lo puede comparar con la de otros fondos. Por esa razón, se pueden utilizar otros métodos. Al comprar un fondo se debe observar, por lo menos, un periodo de tres a cinco años. Para evitar invertir en un fondo que toma unos riesgos superiores a los que usted está dispuesto a asumir, un buen ejercicio es tener en cuenta los peores resultados del fondo en los últimos años. Si el inversor está dispuesto a soportar a corto plazo las pérdidas que hubiese tenido el fondo en su primer trimestre de los últimos años, podrá invertir en él. Si no está dispuesto a asumir esas pérdidas a corto, es recomendable que opte por otro fondo menos agresivo. 2. Diversificar mal la inversión: diversificar es la esencia de los fondos. Pero, no por tener una cesta con varios fondos en acciones el inversor diversifica bien, ya que puede ocurrir que todos los fondos estén invertidos en los mismos valores. En lugar de diversificar dentro de un mercado, es preferible construir una cartera que contenga varios mercados no interrelacionados: acciones, bonos, acciones extranjeras, bienes inmuebles y metales preciosos. Aun así, se debe tener cuidado porque se puede sobrediversificar. Si se adquiere un fondo de cada uno de los del mercado, se está comprando el mercado. Esto es lo mismo que comprar un único fondo que englobe a todo el mercado. 3. Considerar un fondo aisladamente: a la persona que decide invertir en un fondo especializado en un mercado emergente se la podría tachar a primera vista de loco. Pero esa decisión, como cualquiera que tome, se debe enmarcar dentro del conjunto de su cartera. La inversión en 109

8 un fondo especializado en un mercado emergente puede ser muy adecuada para contar con un fondo con un comportamiento diferente al de los productos que invierten en los mercados nacionales. 4. Tomar riesgos que no se pueden asumir: un inversor debe tener claro que si desea una mayor rentabilidad, debe asumir un riesgo mayor. Pero también debe recordar que no es rentable asumir un riesgo mucho mayor que en el caso de que lleguen las pérdidas no se puede asumir. Por muy buenas perspectivas que tenga el mercado, el inversor debe ponerse también en el lado negativo. Eche un vistazo a la peor rentabilidad que obtuvo el fondo en un trimestre y considere si está dispuesto a soportar una situación similar. Las elevadas rentabilidades las desean todos los inversores, pero puede que no todos estén dispuestos a soportar retrocesos en sus valores liquidativos. 5. No definir un objetivo de inversión: a la hora de elegir el fondo, no es suficiente con que el producto haya demostrado un buen comportamiento dentro de su categoría. Tenga presente lo que desea conseguir con esa inversión (una renta para su futuro, una rápida revalorización aprovechando la coyuntura del mercado, una protección temporal de su dinero frente a los impuestos,...). Una vez que tenga definido su objetivo, podrá seleccionar el fondo más adecuado para cumplirlo. 6. No tener en cuenta las comisiones: las comisiones de gestión depósito, suscripción y de reembolso no son consideradas con frecuencia en su justa importancia. Estas comisiones pueden ser decisivas para la rentabilidad final de la operación según sea la cuantía total de la inversión o el plazo de la misma Qué problemas se presentan tras una mala elección? Si un partícipe ha realizado una mala elección de su fondo, se puede encontrar con una serie de problemas a la hora de decidir abandonar el producto. He aquí algunos de los quebraderos de cabeza con los que se puede encontrar un partícipe que se da cuenta que el producto en el que ha invertido no es el adecuado: 1. Fiscalidad: los partícipes deberán mantenerse en el producto, por lo menos, un año y un día para tributar a un tipo del 18 por ciento. A pesar de que la cautividad fiscal se ha reducido, todavía se ve obligado a mantenerse cierto tiempo. 110

9 2. Comisiones: en muchas ocasiones, el inversor debe mantenerse durante cierto tiempo en el fondo para no soportar las comisiones de reembolso que se aplican durante los primeros meses de permanencia en él. A partir de los seis meses suelen comenzar a reducirse las comisiones de reembolso. Aunque hay fondos que las mantienen elevadas unos años. Esta situación es especialmente significativa en los fondos garantizados. 3. Minusvalías: una caída de los precios que componen la cartera del fondo tendría su reflejo en su valor liquidativo. Si el inversor decidiera que el producto en el que invirtió no es el adecuado, debería soportar las minusvalías. 111

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