VEHICULOS LOCALES DE INVERSION COLECTIVA. Diego Rodríguez Noviembre 2011

Transcripción

1

2 VEHICULOS LOCALES DE INVERSION COLECTIVA Diego Rodríguez Noviembre 2011

3 INVERSION COLECTIVA Financiamiento a través del mercado de valores Permite la participación colectiva de inversores Se requiere realizar oferta pública Autorización del BCU Condiciones iguales para todos los inversores Requiere cumplimiento de obligaciones futuras hacia el BCU y el mercado

4 ALTERNATIVAS DE INVERSION Bonos (Obligaciones Negociables) Fideicomisos Financieros Fondos de Inversión Acciones Certificados de Depósito

5 BONOS La normativa local las llama obligaciones negociables aunque se los puede denominar de otra forma Se trata de una inversión en un título que refleja una obligación de pagar una suma en determinadas condiciones y plazos Lo pueden emitir sociedades, nacionales o extranjeras, cooperativas y entes del Estado

6 CLASES DE BONOS Diferentes clases con diferentes derechos En cada clase se pueden emitir diversas series Comunes (pari passu con otras deudas) Subordinados Convertibles en acciones Con plazo o perpetuos Con o sin garantías Con intereses o cupón cero

7 CLASES Y SERIES Cada clase puede tener diferentes términos y condiciones (monedas, plazos, tasas, covenants) Dentro de una misma clase se otorgan los mismos derechos Cada clase puede tener diversas series Se pueden emitir bajo un programa de emisión o en forma individual

8 BONOS SUBORDINADOS También denominados junior Subordinación para recuperación de la inversión en caso de insolvencia Si no hay insolvencia se pagan normalmente No tiene garantías Demás términos son similares a otros bonos Normalmente plazos son mayores Muchas veces vinculados a accionistas Mas utilizados por instituciones financieras

9 BONOS CONVERTIBLES Inversión de deuda se puede convertir en participación accionaria Las condiciones de ejercicio de la opción se establecen en la emisión Opción puede ser del inversor o de la sociedad Actuales accionistas tienen preferencia para suscribir obligaciones convertibles

10 BONOS PERPETUOS Sin plazo de vencimiento Pagan intereses en forma periódica El capital no se devuelve Opción de cancelación ante la ocurrencia de ciertos eventos Se asimilan a acciones preferidas

11 FIDEICOMISOS FINANCIEROS Patrimonio autónomo Se crea a efectos de emitir valores que serán repagados con los activos del fideicomiso Es una estructura que ayuda a eliminar o a reducir los riesgos de los negocios El fideicomiso no convierte en buenos a los negocios malos Pero ayuda a hacer aceptables negocios que de otra forma no se podrían plantear

12 PARTES DEL FIDEICOMISO FIDEICOMITENTE: es quien transfiere bienes al fideicomiso y da instrucciones al Fiduciario FIDUCIARIO: es quien se encarga de administrar los bienes transferidos al patrimonio del fideicomiso de acuerdo a las instrucciones que recibe BENEFICIARIOS: son quienes adquieren los valores y se benefician de los resultados del Fideicomiso. El fideicomitente también podría ser un beneficiario residual

13 ESTRUCTURA DEL FIDEICOMISO Transferencia de bienes o derechos El titular formal es el fiduciario Bienes trasmitidos conforman un patrimonio distinto del patrimonio del fideicomitente y del fiduciario La relación del fiduciario con los patrimonios administrados es especial ( propiedad fiduciaria )

14 ESTRUCTURA DEL FIDEICOMISO Fiduciario Fideicomitente Inversores Fideicomiso

15 VALORES EMITIDOS Tipos de valores que se pueden emitir: Títulos de Deuda Certificados de Participación Valores mixtos Valores seniors y subordinados: Preferencia y subordinación en el cobro Pago al fideicomitente con valores subordinados Calificación de riesgo diferente

16 ACTIVOS DEL FIDEICOMISO Que activos se pueden transferir al fideicomiso: Créditos Tributos y contribuciones Recaudación de peajes Bienes agropecuarios Inmuebles Cobranzas de exportación Warrants y certificados de depósito Documentos financieros Cosechas presentes y futuras Pagos futuros de cualquier naturaleza Fondos aportados por inversores

17 FIDEICOMISO UTE 2004 Emisión de US$ 25 millones Transferencia de pagaré emitido por UTE Emisión de títulos de deuda por oferta pública Títulos de deuda se repagan con pagos de UTE Cesión en garantía de cobranza de Abitab En caso de no pago de UTE el fiduciario puede recurrir a Abitab e interceptar cobranza para pagar títulos de deuda

18 FIDEICOMISO FONDO LECHERO Se cede al fideicomiso contribuciones que gravan la venta de leche Emisión de títulos por US$ 42.5 millones Mensualmente el fiduciario recibe los pagos del Fondo Lechero y paga a inversores Pagos son variables dependiendo de la recaudación Vencimiento variable en función de la recaudación

19 FIDEICOMISO NZFSU I Se cede parte de las ventas futuras de leche Emisión de títulos por US$ 30 millones Con pagos mensuales por venta de leche se van cancelando los títulos de deuda emitidos Plazo de repago variable en función de las ventas Interés atado a rendimiento del negocio Fideicomiso de garantía de inmuebles rurales

20 FIDEICOMISO CPF Cesión de transacción con el Estado pagadera en 10 años por parte del MEF Emisión de títulos por US$ 22.5 millones Con lo que se cobra del Estado anualmente se repagan los títulos de deuda Inversores asumen riesgo Estado derivado de la transacción Ejemplo de que casi todo se puede securitizar

21 FIDEICOMISO FORESTAL Emisión de certificados de participación por US$ 50 millones Con inversión se compran campos y se desarrolla proyecto forestal Inversores reciben renta variable en función del resultado del negocio forestal Al final del plazo se venden los activos y se termina de pagar a los inversores

22 FIDEICOMISO INMOBILIARIO Emisión de títulos mixtos por US$ 60 millones Con inversión se compran edificios que generen renta Con las rentas generadas se repaga a los inversores Al final del fideicomiso se venden los activos y se termina de repagar a los inversores

23 FONDOS DE INVERSION Patrimonio autónomo que realiza inversiones por cuenta de los inversores Inversores adquieren cuotapartes del fondo Pueden ser abiertos o cerrados Inversión en valores u otros activos que el BCU pueda autorizar No existen actualmente fondos en funcionamiento en el mercado

24 ACCIONES Ordinarias o preferidas Ordinarias otorgan los mismos derechos que otros accionistas, incluyendo voto Preferidas pueden tener derecho a recibir dividendo fijo adicional Preferidas normalmente no tienen voto Los accionistas preferidos son vistos más como inversores que como accionistas

25 CERTIFICADOS DE DEPOSITO Son emitidos por bancos Representan depósito de dinero en el banco El certificado establece su rentabilidad, plazo y otras condiciones Autorización del BCU para plazos mayores a 12 meses o por montos superiores a 50% RPN Registro para emisión por oferta pública

26 ESTRUCTURACION Análisis del negocio subyacente Determinación de la mejor estructura para la inversión Preparación de la documentación necesaria para la emisión: prospecto, modelo financiero Contactos con potenciales inversores Proceso de autorización ante el BCU Suscripción y emisión de valores

27