La titularización como herramienta eficiente de financiamiento

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1 Taller Oportunidades y ventajas de la titularización La titularización como herramienta eficiente de financiamiento 3 de diciembre 2015 Ronald Vargas Carmona

2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO Es el acto de hacer uso de recursos económicos para pagar un servicio, producto o activo en particular Fuentes de financiamiento: RECURSOS PROPIOS, cantidad disponible para crecimiento, costo de capital CREDITOS BANCARIOS, Garantía, Capacidad de pago, aporte patrimonial MERCADO DE VALORES Oferta pública, gestión para el desarrollo de obras

3 OFERTA PUBLICA DE VALORES Todo ofrecimiento masivo, que se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar valores entre el público inversionista Se entenderá por valores el derecho económico o patrimonial, incorporado o no en un documento que, sea susceptible de negociación en un mercado de valores Oferta pública o privada. Depende de elementos cualitativos de la oferta, como: la naturaleza de los inversionistas la finalidad inversora de sus destinatarios; los elementos cuantitativos, como el volumen de la colocación, el número de destinatarios, el monto de cada valor emitido u ofrecido y el medio o procedimiento utilizado para el ofrecimiento

4 EMISORES EN COSTA RICA EMISORES DE BONOS DEUDA SOBERANA EMISORES DE BONOS INSTITUCIONALES EMISORES DE BONOS BANCARIOS EMISORES DE BONOS Y ACCIONES CORPORATIVOS

5 LA OPORTUNIDAD Nueva normativa dictada por el sector financiero costarricense con reglas claras para usar figuras Creación de vehículos de propósito especial para financiamiento y gestión de proyectos, Separación patrimonial Aprovechamiento de experiencias en Costa Rica con entidades públicas, interés público. Lograr canalizar recursos de ahorro a proyectos de desarrollo, Fondos de Pensión

6 EMISORES DE VEHICULOS DE PROPOSITO ESPECIAL FIDEICOMISOS Financiamiento para construir obra Titularización de activos y sus flujos futuros FONDOS DE INVERSION Fondos de Desarrollo para construir obras Fondos de Titularización SOCIEDADES DE PROPOSITO ESPECIAL

7 DEFINICIÓN DE TITULARIZACIÓN REGLAMENTO SOBRE PROCESOS DE TITULARIZACIÓN Técnica financiera que consiste en ceder incondicionalmente a un vehículo de propósito especial, flujos de ingreso o un conjunto prefijado de activos y sus flujos de ingresos y la venta de estos a inversionistas en la forma de valores en forma estandarizada Originador Activos + Flujos Vehículo de Propósito Especial Flujos Administrador Estructurador Beneficiarios Inversionistas Títulos Valores

8 CONCEPTOS RELACIONADOS Capacidad de pago: Determinación de los flujos de efectivo que se tiene para realizar el repago de la obligaciones. Financiamiento de Proyectos de Inversión: recursos para financiar un proyecto de infraestructura económicamente separado en el que los proveedores de fondos consideran de manera primordial el flujo de efectivo del proyecto con la fuente de repago de las obligaciones. Titularización: Técnica financiera que consiste en ceder incondicionalmente a un vehículo de propósito especial activos y sus flujos de efectivo o solo los flujos de efectivo para convertirlos en títulos valores de oferta pública Plan de Inversión: lista de costos de los bienes y servicios necesarios para llevar a cabo un proyecto.

9 VEHICULO DE PROPOSITO ESPECIAL FIDEICOMISO

10 FIDEICOMITENTES EL FIDEICOMISO FINANCIAMIENTO DE CONSTRUCÍÓN DE OBRA FIDUCIARIO FIDEICOMISARIOS Primarios PATRIMONIO Banca de Inversión CONTRATO DE FIDEICOMISO Personas Juridicas Administra el Contrato Financiamiento y Gestión para desarrollo de la Obra Personas Jurídicas FLUJOS FUTUROS Gestión del Proyecto Secundarios Personas Jurídicas Se giran instrucciones para cumplir con un objeto en un plazo

11 EL FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DE ACTIVOS Y SUS FLUJOS FUTUROS FIDEICOMITENTES FIDUCIARIO FIDEICOMISARIOS Primarios PATRIMONIO Secundarios Personas Jurídicas Personas Jurídicas FLUJOS FUTUROS CONTRATO DE FIDEICOMISO Personas Físicas Se giran instrucciones para cumplir con un objeto en un plazo Administra el Contrato Financiamiento y Gestión para desarrollo de la Obra Personas Jurídicas

12 VEHICULO DE PROPOSITO ESPECIAL FONDOS DE INVERSION

13 FONDOS DE INVERSION FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS SOCIEDAD ADMINISTRADOR DE FONDOS FONDO DE INVERSION Prospecto de Inversión. Contrato de Arrendamiento

14 COMPARATIVO ENTRE FIDEICOMISO Y FONDO DE INVERSIÓN Fideicomiso Fondo de Inversión Contrato de voluntad entre partes Se rige por el CC y LRMV Entidad originadora es Fideicomitente Administrada por un Fiduciario Aspecto fiscal definido por habitualidad 30% GC Se puede entregar terrenos o derechos de USO instituciones públicas con bienes del Estado Puede emitir valores Deuda o Patrimonial Propiedad del activo al final del fideicomiso Más experiencia en el sector público Existen diferencias en las emisiones Prospecto al inversionistas Se rige por la LRMV No existe un papel de originador Administrada por una SAFI Aspecto Fiscal art. 100 LRMV 5% GC El Fondo debe ser dueño de los activos Para proyectos privados Puede emitir valores deuda o patrimonial El fondo puede vender el activo a precio mercado Mas experiencia en sector privado Las participaciones deben ser iguales

15 PARTICIPANTES Originadores Patrocinadores Proyecto Estructurador Administrador del Vehículo Propósito Especial Gerencia de Proyecto, constructores, arquitectos, fiscalizadores en caso de Financiamiento de Proyectos Calificador de Riesgo Superintendencia General de Valores Inversionistas

16 Experiencia en Costa Rica

17 Titularizaciones Fideicomiso de Cartera de crédito de vivienda Colones y dólares Bono Hipotecario y CMO de cuatro emisiones Renta Fija Fondo de Inversión de Cartera de Crédito vivienda Fondo cerrado con Plazo de vencimiento Renta variable Fideicomiso de flujos futuros de arrendamientos Proyectos Hidroelectricos Renta Fija Fideicomiso de Flujos futuros de ingresos

18 Fideicomiso de titularización de Flujos Futuros Cuerpo de Bomberos Contrato de fideicomiso refrendado CGR Cesión incondicional e irrevocable de flujo futuro Monto de CRC Cinco emisiones de 1 a 5 años Suscripción en Firme y subasta de distribución Adquisición de edificios para Estaciones Metropolitana Norte y Sur

19 Muchas Gracias!

20 Hay recursos disponibles para su financiamiento en el mercado Hay oportunidades de diversificar los portafolios

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