CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL: LOS PROBLEMAS DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN

Transcripción

1 SEMINARIO Oportunidades de Latinoamérica frente a la salida de la crisis financiera mundial. El caso de República Dominicana CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL: LOS PROBLEMAS DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Dr. Daniel Sotelsek Director General Fundación CIFF Universidad de Alcalá Septiembre 2010 Santo Domingo

2 Lecciones para la regulación y la supervisión: los antecedentes de Basilea. La crisis: la regulación y la supervisión: Impacto de la crisis en España y América Latina.

3 Los primeros pasos: Basilea I - Filosofía: riesgo ligado al tamaño del balance (1992) Requerimiento mínimos de capital (8%) que cubre riesgo de crédito. (activos ponderados) - Generar solidez y seguridad (igualdad de condiciones). - Adecuación de capital (riesgo). - Tres formas de capital - Tier 1 (50%) reservas y equity - Tier 2 capital adicional - Tier 3 riesgo de mercado (ds) > 2,5 Tier 1

4 Los primeros pasos: Basilea I - Filosofía: riesgo ligado al tamaño del balance se incorpora requerimiento por riesgo de mercado. - Modelos estándar o propio para medir riesgo - Activos (portfolio o préstamos)

5 Los nuevos acuerdos: Basilea II - Filosofía: - Adecuar el riesgo a la actividad - Generar incentivos para medir y gestionar el riesgo - Establecer 3 pilares: - 1. Requisitos mínimos de capital - Riesgo de crédito - Riesgo de mercado - Riesgo operacional - 2. Revisión supervisora adecuación de capital - Riesgo de tipo de interés - 3. Disciplina de mercado - Transparencia informativa

6 Los nuevos acuerdos: Basilea II - Filosofía: - Adecuar el riesgo a la actividad - Generar incentivos para medir y gestionar el riesgo - Establecer 3 pilares: 1. Requisitos mínimos de capital - Riesgo de crédito (Enf. Est. y cal. interna) - Riesgo de mercado (modelo estándar y Var) - Riesgo operativo (ind básicos, Enf Est. y MA)

7 Los nuevos acuerdos: Basilea II - Filosofía: - Adecuar el riesgo a la actividad - Generar incentivos para medir y gestionar el riesgo - Establecer 3 pilares: 2. Revisión supervisora de capital - Riesgo de tipo de interés, de liquidez

8 Los nuevos acuerdos: Basilea II - Filosofía: - Adecuar el riesgo a la actividad - Generar incentivos para medir y gestionar el riesgo - Establecer 3 pilares: 3. Disciplina de mercado - Transparencia informativa

9 Se necesita Basilea III o solo implementar Basilea II? Basilea II corrige varias debilidades de Basilea I 1. Mejor tratamiento de la exposición de las partidas fueras de balance, titulizaciones y liquidez; 2. Mejor cobertura de riesgos (requerimientos explícitos de capital para el riesgo operacional); 3. Mejor diferenciación de riesgos, con mayores requerimientos de capital para las actividades más riesgosas. Basilea II estaba en la dirección correcta, aunque su confianza en los modelos era excesiva

10 Se necesita Basilea III o solo implementar Basilea II? Sin embargo, Basilea II tiene debilidades para mejorar 1. Pilar 1: Ajustar los requerimientos de capitales en aquellos riesgos que generaron muchas pérdidas en la crisis (actividades comerciales, titulizaciones y partidas fueras de balance); 2. Pilar 2: Aumentar la rigurosidad en la supervisión de riesgo estratégico y reputacional; 3. Pilar 3: Promover la transparencia la disciplina del mercado, a través de a revelación de las titulizaciones y de las partidas fuera del balance;

11 Se necesita Basilea III o solo implementar Basilea II? 4. Ajustar la definición de capital, principalmente en lo que refiere a Tier 1; 5. Establecer requerimientos de capital contracíclicos; 6. Tan relevante como tener las reglas claras escritas, es su implementación en una forma rigurosa, consistente e internacionalmente coordinada. 7.Incluir IRC (Computing capital for incremental risk in the trading book) capturar riesgos de productos complejo y pocos líquidos como los CDO s 8. Se debe incluir en el pilar II los riesgos de liquidez, de tipo de interés y de ciclo económico. Se propone que los instrumentos financieros complejos estén sujetos a reglamentación estilo FDA. 9. En países emergentes hay que contemplar riesgos como la concentración de mercado y la dolarización de algunas economías.

12 Se necesita Basilea III o solo implementar Basilea II? Conclusión: se está desarrollando un marco regulatorio más fuerte, pero esto no significa ir en la dirección de Basilea III, ya que la base de la regulación seguirá siendo Basilea II.

13 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis La necesidad de financiamiento de EEUU fue creciendo en (50% títulos de no residentes) Baja de tipo de interés y creación de la burbuja inmobiliaria Cambios en el sistema financiero de EEUU Crecimiento de derivados (8 veces en 8 años) Desregulación (90 y 00) La FED tenía limitados los poderes para controlar la oferta de crédito

14 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis En el contexto de la crisis 07-09(10) quizás la primera pregunta es: porqué regular? y una segunda no menos importante es de qué deben ocuparse los bancos centrales? Rpta: asimetrías de información entre los bancos y clientes (no hay equilibrios eficientes) Rpta: existen imperfecciones de mercado que llevan a externalidades no deseadas como los riesgos sistémicos (salvar a la entidad pero no a los accionistas) Rpta: las entidades no están dirigidas por los dueños (maximizan beneficios para los directivos).

15 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis: Los mercados financieros muestran fallas en la autoregulación La medición del riesgo era subestimado o se desconocía. Estadísticas de la fase ascendente del ciclo Los test a los modelos no eran extremos Solo se consideraba señales de precio de mercado Falta de transparencia en la información Incentivos perversos de los distintos actores En AL va mejor porque los bancos son comerciales, se ha mejorado la supervisión con la implementación de Basilea en solvencia liquidez y descalce de monedas pero no se toma en cuenta problemas tipicos de estos países como crecimiento del crédito, precios de activos y concentración de crédito lo que implica necesidad de:

16 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis 1. Incluir en la regulación aspectos macroprudenciales. 2. Reducir los efectos procíclicos 3. Ampliar el ámbito de regulación 4. Mejorar la divulgación de información 5. Balance entre crecimiento y crisis sistémica 1. ELEVADO APALANCAMIENTO 2. COMPROMETE LA FE PUBLICA 3. COMPORTAMIENTO PROCICLICO 4. AFECTA AL SISTEMA FINANCIERO Y A LA ECONOMIA La regulación siempre va rezagada

17 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Aspectos macroprudenciales Política macro prudencial está dirigida al conjunto del sistema financiero: la suma del riesgo individual no es igual al conjunto del sistema. Es necesario la creación de organismos para esta tarea central de estudiar y prevenir riesgos sistémicos. (Banco Central Qué debe hacer la política monetaria frente a las burbujas? Intervenir si hay relación entre precio de los activos y expansión del crédito en la medida que el círculo vicioso afecte a la inflación y el empleo.(políticas de regulación: riesgo de mercado y concentración del crédito y competencia).

18 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Reducir los efectos cíclicos Existen dos problemas básicos: El comportamiento de los agentes ante el riesgo: falacia de composición: los agentes sobrestiman su capacidad para cambiar su exposición al riesgo y subestiman la necesidad de liquidez. El grado en que las normas acentúan el ciclo: las normas que miden el riesgo a partir del corto plazo de carteras y el ratio entre patrimonio y activos ponderado por riesgos (el coste del crédito es sumamente procíclico por las provisiones y Basilea II puede ayudar en esta tendencia).

19 Una exagerada regulación micro en capital y liquidez puede aumentar el riesgo macro (i) Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Reducir los efectos cíclicos Propuesta: normas como España (2000) a través de las provisiones estadísticas que estiman el riesgo de crédito en el ciclo completo. (coste del crédito constante) Propuesta: límite al apalancamiento entre capital y activos brutos (sin ponderar) (mayor requerimiento de capital) Propuesta: requerimientos dinámicos de capital (crecientes en el auge, menores en la descenso, el peligro es que durante la caída se necesita más capital y aparezcan problemas de solvencia que paralicen la situación. Propuesta: mejorar el riesgo de contrapartida (interbancario) a través de un seguro de capital (problemas de riesgo moral y de a quién se aplica: a todos Propuesta: tiene que ver con al liquidez a través de reducir plazos entre activos y pasivos (el coste es la financiación de proyectos de largo plazo).

20 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Ampliar los ámbitos de la regulación Mejorar la revelación de la información sobre los riesgos y sobretodo incluir todo en el balance Incluir en el sistema a todas las instituciones que intermedian en el sistema financiero (Ej tarjetas de créditos de empresas, cooperativas de ahorro) Mejorar la supervisión a los conglomerados financieros Mejorar la coordinación con otras instituciones. Incluir una especificidad en el demasiado grande para quebrar evitando salvar a los accionistas y aumentando el requerimiento de capital a medida que se crece. El que otorga el crédito debe asumir riesgos aunque sea capaz de vender. (el riesgo no debería ser un producto financiero).

21 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Conflictos de intereses El caso de las agencias calificadoras y las auditorías externas (Ley Sarbanes Oxley). Crear un fee para pagar a las agencias y que la selección no sea decisión de la entidad. Métodos internos de medición de riesgos (Basilea II). Considerar no sólo los riesgos esperados sino que también los de colas (p.e., modelos VaR que asumen normalidad deben ser modificados) y también los riesgos de iliquidez Establecer un código de ética que combata los conflictos de intereses (IOSCO, 2008). Comentario general: asimetrías, fallas de información, riesgo moral, conflicto de interés

22 Regulación y supervisión: lecciones de la crisis. Los bancos centrales Deben intervenir en el precio de los activos además de la inflación y el empleo (tipo de cambio).? Que instrumentos utilizar el tipo de interés?...es necesario sumar como instrumento las políticas contracíclicas del crédito a través de la regulación Puede el FMI ser un prestamista de última instancia? (recursos y confiabilidad, moneda de reserva y capacidad de corregir desequilibrios a todos por igual). Principio de ambigüedad constructiva En los países emergentes se suma el problema del arbitraje regulador

23 Debates pendientes que nos deja la crisis: Modelo de crecimiento auto sustentables Estructura de incentivos perversos Ingeniería financiera de alta innovación Cómo medir el éxito de la regulación?: Densidad de sus cláusulas Logro de sus objetivos (estabilidad) Crecimiento económico

24 Tareas pendientes que nos deja la crisis: Cómo se debe analizar el riesgo moral derivado del rescate de las instituciones? Cómo reforzar la red de seguridad del sistema bancario? Qué hacer con la supervisión y sobre todo con la regulación? La autorregulación de los mercados

25 Tareas pendientes que nos deja la crisis: Hipótesis de los mercados eficientes:(markowitz) el precio de los activos se fijan en el mercado con toda la información posible y la racionalidad económica de los inversionistas. (evidencia empírica favorable) Riesgo contra ganancia = CAPM La hipótesis se refería al precio relativo y no al conjunto (quizás la pregunta era equivocada) Crítica de Summers (ketchup economics) y Smithers y Cochrane. Propuesta de Rodrik.

26 Tareas pendientes que nos deja la crisis: La tasa de interés no fue al factor mas importante. Expansión de operaciones de Fannie y Freddie con menos exigencias. Los bancos y ejecutivos hicieron lo mismo Fannie y Freddie tenía créditos mas baratos (45% del mercado en 2000) La evaluación de los créditos fue mas laxa por la posibilidad de transferir. (40% era subprime o cuasi) El alza de los precio generaba efectos riqueza La posibilidad de titulación con menos compromisos del emisor Aumento del apalancamiento (60 a 1) Recompensa de los ejecutivos

27 Tareas pendientes que nos deja la crisis: Comentarios a Basilea: Falacia de la composición Acuerdos que fomentan la prociclicidad Se descansa demasiado en la auto regulación Métodos de evaluación de riesgo por agencias que tenían varias entidades. No hay criterios sólidos de supervisión

28 Tareas pendientes que nos deja la crisis: El tema de los grandes bancos: fue el que originó mayores discrepancias en el G20 entre Europa y EEUU como consecuancia de la decisión de King. GB poseen incentivos perversos si gana se retiran con ganancias si pierden pagan los contribuyentes GB están muy interconectadas y sus métodos están correlacionados GB incentivan a sus ejecutivos con escasa visión de futuro y excesiva toma de riesgos GB no analizan en sus riesgos las externalidades que generan a los demás GB usan modelos muy defectuosos GB los reguladores lo tienen complicado Impuestos,normas o simplemente limitación de tamaño.

29 Lecciones para la regulación y la supervisión: los antecedentes de Basilea. La crisis: la regulación y la supervisión: Impacto de la crisis en España y América Latina.

30 ESPAÑA IMPACTO EN LA ESPAÑA El Nombre de la Rosa bancario Depósitos vs créditos bancarios Eurozona ( ) Los bancos con mayores problemas son los que hacían banca de activos muy apalancada. El Banco de España no permitió a los bancos españoles crear vehículos fuera de balance y eso explica la mayor fortaleza de nuestro sistema

31 15 % Desplome del empleo Evolución de las afiliaciones a la seguridad social Var. i.a Total Construcción Industria Servicios I-05 II-05 III-05 IV-05 I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 Última actualización: 10/09/2010. Fuente: Ministerio de Economía y Ministerio de Trabajo. La destrucción de empleo toma fuerza, mostrando las afiliaciones que ésta será la tendencia hasta

32 Maldito Ventas totales Deflactadas, a población constante. Var. i.a Fuente: AEAT. Última actualización: 10/09/2010. El frenazo en seco de la economía española ha sido en el En 2009 y parte del 2010 el PIB reflejará con retraso el ajuste residencial. -32-

33 El IPC rebajará la fuerza del huracán % 30 Evolución del IPC en España Var i.a. 25 IPC General IPC Subyacente Última actualización: 10/09/2010. Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda. Durante el 2009 la inflación dejará de ser una preocupación. Las bajadas de precios a medio plazo empezarán a tomar protagonismo en los servicios, dando un respiro a la renta disponible. -33-

34 El ajuste frenará la pérdida de competitividad 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5 % Evolución comparada de la productividad por trabajador Var. i.a. España UE Última actualización: 10/09/2010. Fuente: OECD. La productividad en España demostrará que es contracíclica ante el peso que había tomado en la expansión sectores intensivos en mano de obra como la construcción. -34-

35 Contracción de crédito Última actualización: 07/01/2009. Fuente: Banco de España e IM. Datos trimestrales, septiembre. La caída de la demanda de vivienda y el intenso endurecimiento de las condiciones de las entidades explican el desplome de los flujos de crédito. -35-

36 La morosidad amenaza la estabilidad financiera Última actualización: 18/11/2008. Fuente: Banco de España. La moderación de los tipos dará cierto respiro a la renta de las familias y a la mora, aunque en los próximos meses el problema será la destrucción de empleo. La banca financiará los activos morosos a tipos ridículos. -36-

37 Experiencia de Supervisión del BDE 1. Deja de ser una función más para convertirse en la esencia de garantía. 2. El debate se centra en tres cuestiones: A) Armonizar intereses nacionales y supranacionales. B) Efectividad de políticas de control y supervisión para entidades globales. C) Capacidad de innovar instrumentos financieros y la capacidad de gestionar la solvencia en el cortísimo plazo.

38 Experiencia de Supervisión del BDE 3. Un modelo para mejorar la eficiencia y evitar el riesgo sistémico. A). Impulsó la transformación de banca de particulares (local) a la banca corporativa (global) B). Fomentar el negocio bancario desde una perspectiva de riesgo: dinámica, inestable y susceptible a los ciclos. C) Modelos de base estadística anticíclica para el cálculo de solvencia y provisiones. D) Impulsar y consolidar Basilea II.

39 Experiencia de Supervisión del BDE 4. Cómo es el modelo de supervisión del BDE? A) En 2001 se establece SABER (Supervisión de la actividad bancaria bajo el enfoque de riesgo). B) Matriz de riesgos C) Perfil institucional y perfil de riesgo (solvencia, rentabilidad y liquidez).

40 Experiencia de Supervisión del BDE 4. Herramientas 1. SAD (sistema de análisis de datos) 2. CIR (sistema de tratamiento de la central de información de riesgos). 3. Aplicación de tesorería 4. SIA (sistema de información acreditado) 5. SIGAS (siste integrado de gestión de riesgos)

41 AMÉRICA LATINA AMÉRICA LATINA: TASAS DE VARIACIÓN DEL PIB PER CÁPITA (En porcentajes) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Para encontrar un período de crecimiento similar habría que remontarse 40 años atrás

42 Consecuencias de la desaceleración del crecimiento global en AL (canal real): Reducción de las remesas Fuerte disminución en las exportaciones de manufacturas Depende de los productos que se exporten y de los mercados de destino Reducción del turismo Menores precios de exportación Menor nivel de inversión extranjera

43 Proyecciones de crecimiento para 2010 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010 Brasil Uruguay Paraguay Argentina Perú República Dominicana América del Sur (10 países) América Latina y el Caribe Panamá Bolivia (Estado Plur. De) Chile México Costa Rica Colombia América Central (9 países) Honduras Ecuador Nicaragua Guatemala Cuba El Salvador El Caribe Venezuela (Rep. Bol. de) Haití Fuente: Cepal

44 No hay que apurarse para retirar el estímulo fiscal; pero no puede durar mucho tiempo Deuda Bruta de los Países Desarrollados como % del PIB Estados Unidos 63,1 70,5 87,0 97,5 Zona Euro 65,8 69,1 78,9 85,0 Japón 187,7 196,3 217,2 227,4 Fuente: International Monetary Fund, IMF (2009): World Economic Outlook, April-2009