Así Amanecen los Mercados
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- Jaime Vidal Córdoba
- hace 8 años
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1 Así Amanecen los Mercados Investigaciones Económicas China ve más ingresos de capital pese a reducción de estímulo de la Fed 24/01/2014 El fuerte yuan de China y las mayores tasas de interés podrían atraer más ingreso de dinero este año, a pesar del posible impacto del recorte a la política de estímulo de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo el viernes el regulador del mercado de cambios del país. Las autoridades chinas están considerando una "tasa Tobin" a las transacciones financieras para desincentivar los flujos de capitales especulativos, dijo el jefe del departamento de pagos internacionales en la Administración Estatal del Mercado de Cambios Contenido Comentario Diario Puede acceder a este reporte en: 1. DRIVERS DE LA JORNADA Calendario económico Futuros Estrategia Renta Variable Crudo Renta Fija Divisas Claves del día ESTADOS UNIDOS EUROPA ASIA LATAM INFORMACIÓN LOCAL... 15
2 1. DRIVERS DE LA JORNADA 1.1 Calendario económico Hora País Evento Período Encuesta Actual Anterior 05:00 BZ FGV Confianza del consumidor Jan :00 CL IPP MoM Dec % -0.10% 07:30 BZ Balanza cuenta corriente Dec -$6750M -- -$5145M CO Préstamos en circulación Nov $275.8T CO Préstamos pendientes YoY Nov % En la jornada de hoy se conocieron datos para Latino América, el índice de confianza brasileño retrocedió en enero 2.1% al pasar de en diciembre a en el presente mes. Así mismo, se espera que la balanza comercial de este país mantenga la dinámica del dato anterior, los analistas prevén un déficit de -$6.750 millones en diciembre frente a los -$5.145 millones registrados en noviembre. En Chile, el IPP para el mes noviembre sorprendió positivamente al pasar de -0.10% en el mes noviembre a 1.70% en el mes de diciembre. 2
3 1.2. Futuros Indices y Futuros Accionarios-24/01/14 07:30 a.m. Cambio Neto 1D Cambio % 1D Futuros Estados Unidos Último Precio Mínimo DJIA INDEX FUTURE Mar14 (92.0) (0.57) 16,059 16,013 S&P 500 FUTURE Mar14 (11.3) (0.62) 1,813 1,808 NASDAQ 100 FUTURE Mar14 (22.5) (0.62) 3,591 3,583 Europa Euro Stoxx 50 Pr (48.5) (1.6) 3,069 3,057 FTSE 100 INDEX (67.2) (1.0) 6,706 6,691 CAC 40 INDEX (59.9) (1.4) 4,221 4,209 DAX INDEX (114.9) (1.2) 9,516 9,490 FTSE MIB INDEX (346.9) (1.8) 19,468 IBEX 35 INDEX (280.8) (2.7) 9,960 9,889 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (304.3) (1.94) 15,392 15,288 HANG SENG INDEX (283.8) (1.25) 22,450 22,436 S&P/ASX 200 INDEX (22.1) (0.42) 5,241 5,241 Los futuros basados en índices bursátiles de Estados Unidos inician la jornada en terreno negativo, con el índice S&P 500 en dirección a una segunda semana de pérdidas, en medio de una ola de ventas en monedas de mercados emergentes, debido a que las cifras no han mostrado la fortaleza que se esperaba por lo que los inversionistas han decido dejar de lado activos más riesgos como las acciones para refugiarse en activos menos riesgosos como los tesoros o incluso el oro que ha repuntado en las últimas semanas. Por otra parte, los reportes de compañías el día de ayer fueron mixtos, Microsoft Corp. fue el de mejor desempeño al superar las estimaciones del mercado, lo que disparo la acción 3,3%. Para el día de hoy se esperan resultados de Procter & Gamble Co. and Bristol-Myers Squibb Co. Cabe destacar que de las 110 empresas miembros del índice S&P 500 que han reportado sus resultados trimestrales, el 74% ha registrado un utilidad mayor a la pronosticada y el 67% ha superado las expectativas de ventas, mostrando un buen desempeño de la economía en promedio. Hacia las 7:00 de la mañana los futuros sobre el S&P 500 registraban un variación negativa de 0,62 por ciento, los del Dow Jones registraban una disminución del 0,57 por ciento y los del NASDAQ se desvalorizaban 0,62 por ciento. En Europa el índice Euro stoxx 50 registraba una desvalorización de 1.6 por ciento y en Asia el NIKKEI cerró con una variación negativa de 1.94 por ciento. 3
4 2. Estrategia 2.1. Renta Variable Ecopetrol Pacific Rubiales 4
5 PFBancolombia PFGruposura 5
6 2.2 Noticias Relevantes CEMENTOS ARGOS S.A. Cementos Argos, la primera cementera colombiana, se convierte en el segundo jugador del sureste de Estados Unidos después de la compra de activos de Vulcan Materials en el estado de la Florida por US$720 millones. Esta adquisición le permitirá duplicar su capacidad instalada de cemento y pasar del puesto 13 al séptimo en el ranking de las cementeras con mayor capacidad instalada. A pesar de que al inicio de la jornada el título de Cementos Argos estuvo al alza, cerró la rueda de negociación con una desvalorización de 0,67% a $ Este comportamiento suele ser natural debido a que los inversionistas descuentan una reducción en el capital de la empresa debido a la inversión que debe realizar para hacer las compras en el exterior. LA REPÚBLICA ECOPETROL Durante la última jornada, como estaba previsto, se aprobaron los cambios en la junta directiva de la principal petrolera del país. Los cambios se hicieron para reemplazar a tres miembros: Amylkar Acosta, quien asumió el Ministerio de Minas y Energía; Fabio Echeverri, quien salió sorpresivamente en días pasados; y Luis Carlos Villegas. En la jornada que finalizó, la acción de Ecopetrol cerró este con un descenso de 1,42% a $3.470, lo que significa que la especie de la petrolera colombiana decrece 6,21% en lo corrido de 2014, pues en el cierre accionario del 2013 marcó un precio de $ Helm Bank Al cierre de la Oferta Pública de Acciones (OPA) con dividendo preferencial y sin derecho a voto de Helm Bank, que se mantuvo abierta desde el pasado 9 de enero, se conoció que del total de acciones preferenciales en circulación, el 99,38% se acogieron a la OPA. Esta OPA se dio dando estricto cumplimiento a los compromisos adquiridos por CorpBanca, entre los que se encuentra el pago de $536,67 por cada acción preferencial, que fue el mismo monto abonado por las acciones ordinarias de Helm Bank a sus accionistas: Inversiones Timón, Inversiones Carrón, Comercial Camacho Gómez y Kresge Sotck Holdings Company. FUENTE DATAIFX ACCIONES Grupo Aval terminó esta sesión se contrajo 1,23% a $1.200, lo que representa una depreciación del 7,33%, tras cerrar el mercado accionario del 2013 en $ Entre tanto, BanColombia bajó hoy 2,01% a $22.440, lo que demuestra que se ha contraído 5,79%, pues en 2013 cerró en $ Finalmente, el índice de Capitalización Bursátil, el Colcap, retrocedió 1,12% y se ubicó en 1.524,71 puntos; es decir que en lo corrido del año se desvalorizó 5,08% frente a su cierre del Por su parte, el Colsc descendió 0,02% y se ubicó en 1.143,39; lo que representa una avance de 0,01% en lo corrido del año. Entre tanto, Colir bajó 1,04% a 896,65 puntos; lo que representa una desvalorización 5,15% frente a su cierre en PRIMERA PAGINA 6
7 Crudo Los precios del crudo inician la jornada inician en terreno negativo luego de que los datos conocidos ayer no dieran muestras de un crecimiento económico sostenido a pesar de las buenas perspectivas económicas de los países desarrollados, mientras tanto, según el último reporte del Instituto Americano de petróleo " Tanto la demanda como la producción en diciembre mostraron fuertes ganancias en comparación con el año anterior, lo que refleja el progreso continuo en la industria manufacturera nacional, así como la economía en general ", sin embargo, los datos parecen no estar en esa misma línea. Hacía las 7:30 de la mañana el crudo de referencia WTI cotizaba sobre los 96,85 dpb registrando una variación negativa de 0,46 por ciento, por su parte, el crudo de referencia Brent cotizaba sobre los 106,69 dpb registrando una desvalorización de 0,83 por ciento 7
8 2.2. Renta Fija Tesoros Los tesoros avanzan por segunda jornada consecutiva ubicando los rendimientos en un mínimo de ocho semanas, resultado de una disminución importante en la demanda de activos de los mercados emergentes, así como por los débiles datos de producción industrial en la mayor economía del mundo y del sector manufacturero en China incrementando el apetito por activos seguros. El tesoros se ubica en 2.71%, nivel de soporte importante, que de ser superado llevaría a los mismo a un nivel de 2.63%. TES Julio 2024 Los rendimientos del activo siguen mostrando una tendencia alcista importante, mientras la media de corto plazo registró una ruptura al alza de la de mediano plazo. Para la jornada de hoy podríamos esperar niveles de negociación entre 7.02% y 6.88%, en tanto una salida de capitales de las economías emergentes podría generar mayores desvalorizaciones en sus mercados de deuda. 8
9 TES Junio 2016 El activo registró un incremento de 4pb durante la última jornada en línea con el comportamiento de los TES del julio de 2024, rompiendo la tendencia latera que venía mostrando durante las dos últimas semanas. Para la jornada de hoy podríamos esperar mayores incrementos, con niveles de negociación entre 5.00% y 4.92% y un nivel intermedio en 4.95%. 9
10 2.3. Divisas EURO, PESO COLOMBIANO, DXY Euro La moneda común de la Zona Euro se cotiza en dólares por euro con una variación positiva del 0.18%. El retorno de los inversionistas a las monedas refugio permite que la moneda de la zona común se valorice. Además, el día de hoy la agencia de calificaciones Fitch Ratings ratificó la nota AAA para Alemania, con panorama estable destacando que la relación entre deuda del gobierno y Producto Interno Bruto está disminuyendo. Se espera que esta economía crezca cerca de un 1.6% en 2014 y 2015, desde el 0.4% registrado en También se conoció el dato de ventas minoristas en Italia que no presentaron gran variación, pero si un aumento respecto al mes y año anterior, ubicándose en 0% para el mes de noviembre desde una caída del 0.1% en octubre y en 0.1% variación anual, superando el -1.6% del
11 Monedas latinoamericanas A las 7:30 a.m. el Real Brasilero presenta una cotización de 2,4231 reales por dólar con una variación negativa del 0.97%. Al igual, el peso mexicano se cotiza en 13,5379 pesos por dólar con una variación negativa del 1.01%. Las monedas de los mercados emergentes se desvalorizan, luego de la salida de flujos de capital hacia las grandes economías y retomando la recomendación de Goldman Sachs de salir de los activos de los mercados emergentes y volver a la inversión en las fuertes economías. Gracias a los datos favorables que afirman una recuperación de las monedas pertenecientes a las potencias mundiales, las monedas de los mercados emergentes han caído durante esta semana, valorizando monedas como el Euro y el Dólar. 11
12 Dólar En la jornada de hoy esperamos una volatilidad del activo entre niveles de 1995 y 2007 pesos por dólar, luego de que los capitales extranjeros retornan a las inversiones en activos seguros de las potencias mundiales. El dólar alcanzó niveles máximos no vistos desde 2011, mostrando el fortalecimiento en la recuperación de la economía norteamericana. La moneda también debe su valorización a las posiciones de mercado y a las expectativas de la próxima reunión de la FED que se realizará el 31 de enero y en la cual se posesionará la nueva presidenta del Banco Central, Janet Yellen. 12
13 3. Claves del día 3.1. ESTADOS UNIDOS El presidente ejecutivo de Morgan Stanley, James Gorman dijo que su paquete de compensación para el año pasado incluía bonificaciones en acciones por un valor de $5.06 millones que es casi el doble de su bonificación de capital en el Gorman, de 55 años, recibirá acciones restringidas, según un documento presentado ayer ante la Securities and Exchange Commission de EE.UU., además de su salario dólares, que la compañía casi se duplicó el año pasado de un nivel anterior de $ La empresa dará a conocer detalles de su bono en efectivo e incentivos a largo plazo a finales de este año. EMicrosoft dijo que su ganancia del segundo trimestre fiscal subió un 3 por ciento, gracias a que las sólidas ventas de su programa Office a empresas compensaron las de su sistema operativo Windows, que sufre mientras los consumidores se vuelcan más a las tabletas que a las computadoras personales. La mayor compañía de software del mundo reportó utilidades de millones de dólares, o 0,78 dólares por acción, que se comparan con los millones de dólares, o 0,76 dólares por título, del mismo trimestre del año anterior. Starbucks Corp reportó que las ventas en mismas tiendas en la región de las Américas, dominada por Estados Unidos, se desaceleraron en el último trimestre más de lo que los analistas esperaban ya que los consumidores pasaron más tiempo comprando por internet que en las tiendas físicas. Las noticias inicialmente hicieron caer las acciones en la mayor cadena de café del mundo, pero luego los papeles subieron un 0,9 por ciento a 74,02 dólares en las operaciones posteriores al cierre cuando la compañía elevó su panorama de ganancia por acción para el año fiscal 2014 a un rango de entre 2,59 y 2,67 dólares, desde el rango previo de entre 2,55 y 2,65 dólares. Los futuros del stock-index de Estados Unidos cayeron, el índice Standard & Poor s 500 mantiene su dirección en su segunda semana de pérdidas, en línea con ola de ventas de la monedas de los países emergentes. Microsoft Corp. (MSFT) ganó un 3,3 por ciento en las primeras operaciones de Nueva York después de que el fabricante de software más grande del mundo reportó un récord de ingresos que también superó las estimaciones de los analistas. Starbucks Corp. subió un 1,3 por ciento después de la mayor cadena de cafeterías obtuvo un beneficio trimestral que superó las proyecciones EUROPA La agencia de calificaciones Fitch mantuvo ratificó el viernes su nota "AAA" para Alemania, con panorama estable, destacando que la relación entre deuda del Gobierno y Producto Interno Bruto (PIB) está disminuyendo.la economía de Alemania está creciendo, las tasas de interés son bajas y la posición de presupuesto es relativamente favorable, destacó la agencia, agregando que el Gobierno continúa cumpliendo sus metas fiscales a mediano plazo. El índice Ibex-35 de la Bolsa de Madrid ampliaba el viernes las caídas de la víspera en sus primeras operaciones, con el desplome de las divisas latinoamericanas, especialmente el 13
14 peso argentino, pesando sobre el selectivo de la bolsa española por su fuerte exposición a Latinoamérica. Las divisas de los mercados emergentes se desplomaron durante la noche, con el peso argentino sufriendo su mayor descenso diario desde la devastadora crisis financiera del país en 2002, después de que el banco central dijera que no actuaría contra la caída de la moneda. Las bolsas europeas cotizaban estables el viernes, debido a que algunos inversores veían valor en el mercado después del descenso registrado en la sesión previa, aunque las acciones expuestas a los mercados emergentes fueron golpeadas por un desplome de las monedas latinoamericanas. Aberdeen Asset Management, que invierte en mercados emergente, caía un 3,6 por ciento después de que el Banco Central de Argentina dijo que no actuaría contra la caída de la moneda. La operadora española Telefónica está negociando refinanciar y amortizar deudas por un importe conjunto de casi millones de euros, dijo el viernes el diario Expansión citando fuentes financieras. El periódico afirma que Telefónica ya inició contactos con la banca acreedora para refinanciar el crédito asociado a la compra de la operadora brasileña Vivo que vencía el año que viene ASIA El índice Nikkei de Japón cayó el viernes un 1,9 por ciento a un mínimo de un mes, debido a que el descenso de las monedas de los mercados emergentes asustó a los inversores y los débiles datos industriales de China en la sesión previa continuaron golpeando a la confianza. El índice Nikkei cayó 304,33 puntos, a ,56 unidades, su menor cierre desde el 17 de diciembre. Fue el mayor descenso en un día del referencial desde el 14 de enero. El Nikkei perdió un 2,2 por ciento esta semana, en su tercer retroceso semanal consecutivo. Las acciones de Asia tocaron el viernes a un mínimo de cuatro meses y medio, extendiendo las pérdidas del día anterior, debido a que decepcionantes datos manufactureros de China generaron preocupaciones sobre la economía, en tanto, las monedas de mercados emergentes cayeron con fuerza. Los inversores buscaron refugio en el oro, el yen y la deuda soberana, lo que hizo bajar el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a un mínimo de siete semanas. El yen, el franco suizo y el euro se mantenían firmes el viernes, luego de un alza durante la noche debido a que las preocupaciones de una desaceleración en China y la confusión en algunos mercados emergentes disparó la demanda por monedas de refugio. Frente a un mercado nervioso, los comentarios de un funcionario del Banco de Reserva de Australia sobre que el dólar australiano no había caído lo suficiente llevaron a la moneda a un mínimo de tres años y medio. El fuerte yuan de China y las mayores tasas de interés podrían atraer más ingreso de dinero este año, a pesar del posible impacto del recorte a la política de estímulo de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo el viernes el regulador del mercado de cambios del país. Las autoridades chinas están considerando una "tasa Tobin" a las transacciones financieras para desincentivar los flujos de capitales especulativos, dijo Guan Tao, jefe del departamento de pagos internacionales en la Administración Estatal del Mercado de Cambios. 14
15 3.4. LATAM En Brasil, La petrolera estatal brasileña Petrobras y sus socias planean abandonar el importante yacimiento marítimo Bem-Te-Vi para concentrar la inversión en un descubrimiento más grande cerca del lugar.los socios de BM-S-8 planean concentrarse en otro pozo de prospección del bloque, Carcará, un descubrimiento que muchos creen sería uno de los más grandes en la historia de Brasil. La inflación de México se aceleró en la primera mitad de enero a un máximo de ocho meses, pero gran parte de la presión provino de la entrada en vigor de una reforma fiscal cuyo impacto sería transitorio según el banco central. La inflación interanual llegó a un 4.63 por ciento hasta la primera quincena de enero, su mayor nivel desde mayo del año pasado, dijo el jueves el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). Desempleo en Santiago sube a 6,2% en diciembre y promedia 6,3% en todo De igual manera, la cifra da cuenta de un aumento, en 12 meses, de 1 punto porcentual y de 0,3 puntos porcentuales con respecto a la última medición del mes de septiembre, cuando se ubicó en 5,9%. Lo anterior responde a un aumento en la ocupación (0,8% en 12 meses), acompañado de un mayor crecimiento de la fuerza de trabajo (1,9%) en el mismo período. Con todo, 2013 cerró con un desempleo de 6,3%, lo que sigue siendo comparable con los niveles previos a la crisis internacional de 1998 y con los más bajos desde una perspectiva histórica. Precisamente el director del Centro de Microdatos, David Bravo, aseguró, pese al alza que evidenció el desempleo en diciembre, que la tasa sigue siendo muy buena. El empleo asalariado como un todo (empleados más obreros) aumentó en 12 meses en 3,2%, por lo que el 0,8% de aumento neto en el empleo total se obtiene especialmente considerando la fuerte caída en el trabajo por cuenta propia en el mismo periodo (-9,9%) INFORMACIÓN LOCAL La Sección Tercera del Tribunal Administrativo de Cundinamarca falló en la tarde de este jueves tres tutelas a favor del alcalde de Bogotá, Gustavo Petro, dejando sin efecto la sanción de la Procuraduría General de la Nación, que destituyó e inhabilitó por 15 años al mandatario distrital. En las determinaciones de los fallos judiciales del Tribunal Administrativo de Cundinamarca se le da la razón a los demandantes, quienes por medio de la acción judicial, solicitaron que se suspendiera el fallo de la Procuraduría, al considerar que se les estaban violando algunos derechos fundamentales. Con la decisión tomada por el Tribunal Administrativo de Cundinamarca, el mandatario distrital podrá seguir en su cargo hasta que sea, finalmente el Consejo de Estado quien tome la determinación, luego de recibir la apelación por parte de la Procuraduría. La Superintendencia de Sociedades decretó el inicio de la liquidación judicial de las firmas Private & Public Investment y de VMS Asociates, que han sido vinculadas con el descalabro de InterBolsa. Así mismo, en autos que tienen fecha del lunes pasado pero que fueron conocidos ayer, el organismo de control decretó el embargo de los bienes de las dos sociedad. En estos documentos se explica que a 31 de octubre del 2013, casi un año después de la toma de la comisionista InterBolsa y el inicio de la liquidación de la holding, 15
16 P&P le debía a la primera millones de pesos y a la segunda millones. Asofondos entregó el balance de cómo les fue a los ahorros del sistema durante el año pasado, revelando que los recursos administrados registraron una desvalorizacion de 0,23%, que se ve reflejado en una doisminucion de 330 mil millones frente a lo registrado en De acuerdo con Alcides Vargas, presidente del consejo directivo de Asofondos y presidente de Colfondos, la disminución de la rentabilidad es mínima frente a las valorizaciones otorgadas en 2012 que ascendió a más de 16 billones de pesos. Históricamente los retornos han sido de $76 billones. Explicó que la desvalorización en 2013 obedeció a la política monetaria de la FED, a las consecuencias del caso de Interbolsa, a los paros mineros y agrario y a la salida de capital del mercado colombiano. 16
17 Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A.. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1304) Ana Milena Franco Análisis Renta Fija Ana.franco@accivalores.com (0571) (1833) Paola Romero Gómez Análisis MILA (0571) (1593) Laura Catalina Moreno Análisis MILA (0571) (1593) Christian Vásquez Análisis MILA (0571) (1238) Catalina Guevara Análisis MILA (0571) (1238) Fabián Perdomo Análisis Renta Variable jorge.bello@accivalores.com (0571) (1300) Cristian Camilo Lancheros Análisis Mercados Internacionales cristian.lancheros@accivalores.com (0571) (1306) Diego Puentes Análisis MILA (0571) (1238) Laura Salcedo Análisis MILA (0571) (1238) Steffania Mosquera Análisis MILA (0571) (1238) Lilian Rocío López Análisis MILA (0571) (1238) 17
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